ДОХОДЪ
72.7K subscribers
4.69K photos
134 videos
24 files
5.49K links
Управляющие и аналитики УК ДОХОДЪ

Связь: @Vsevolod_Lobov

Отбор облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds
Дивиденды: https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend

Чат: @dohod_invest_t

Канал зарегистрирован в реестре clck.ru/3GXBJV
加入频道
​​У многих брокеров сейчас есть рекомендации покупки префов Сургутнефтегаза из-за высоких дивидендов. На первый взгляд идея может казаться логичной: дивидендная доходность по итогам 2018г к текущей цене будет на уровне 18%.

Однако в высокой дивидендной доходности заложены ожидания рынка, что уровень выплат не сохранится в будущем. Прибыль, которую получает компания волатильна, и связана с переоценкой валютной “подушки” на балансе, составляющей $46 млрд. Ослабление рубля приводит к увеличению рублевой прибыли и росту дивидендов. Укрепление рубля - к убыткам и снижению дивидендов.

В 2015г и 2016г Сургутнефтегаз уже выплачивал по префам большие дивиденды, доходность которых на момент закрытия реестра была выше 20%. Доходность акций в последующие 12 месяцев с учетом полученных дивидендов составила около 19% в первом случае и -14% во втором. Покупка компаний индекса Мосбиржи в обоих случаях давала бы более высокую доходность.

Это не значит, что префы Сургута не стоит покупать, однако покупать одну такую “инвестиционную идею” по рекомендации брокера бессмысленно. За ней нет стратегии и фундаментального обоснования. Ее результат, скорее всего, будет простой случайностью.

Чтобы создать стратегию, надо:

1. Сформировать фундаментально обоснованные критерии выбора акций (например, с наибольшей ожидаемой доходностью)

2. Протестировать риски и доходность подхода на истории

3. Если эти параметры вас устраивают, сформировать портфель из акций. Периодически, но не слишком часто его пересматривать.
Итоги торгов на Московской бирже за неделю. https://dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Все отраслевые индексы на российском рынке с начала года в плюсе, за исключением сектора химии.
​​Точно также как нужно стремиться покупать акции дешево, важно избегать покупать их дорого. Инвесторы часто упускают это.

Множество исследований показали, что покупка дорогих акций или рынков делает вас более уязвимыми и вы можете испытывать гораздо более большие просадки.

На рисунке отображены средние (бары) и максимальные (точки) просадки в течение 15 лет для инвестиций, основанных на оценке по CAPE, PB, PE, PC и дивидендах.
​​Самой крупной компанией по капитализации в США теперь стала Amazon. Интересно, что с 1926г в лидерах по стоимости было всего 11 компаний. Кроме Amazon, это:
Microsoft
Apple
Exxon Mobil
General Electric
Walmart
Altria Group
IBM
DowDuPont
General Motors
AT&T
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Как может быстро меняться настроение на рынках акций. За суперспокойным для индекса S&P500 2017г последовало первое падение за 10 лет в 2018г. В 2008г до мая все не выглядело так плохо.
​​Российский рынок акций является самым дешевым (недооцененным) в мире относительно прибыли, выручки да и любых показателей компаний даже с учетом инфляции. Еще к дешевым рынкам относятся Турция, Греция, а также некоторые страны Восточной Европы и Латинской Америки.

Подробнее (включая весь рейтинг) см. по ссылке: https://www.starcapital.de/en/research/stock-market-valuation/

Но есть проблема инвестиций в дешевые рынки (особенно для инвесторов в Европе и США) и именно из-за нее их рост может быть ограничен. Она связана с отношением инвесторов (отчасти и субъективным) к причинам дешевизны. Меб Фабер, известный американский инвестор, блогер и автор книг об инвестициях, хорошо описал эту проблему на следующем примере.

"Скажем, вы инвестировали в дешевые рынки и немного улучшили доходность портфелей.

Клиенты подумают - "Ок, они чуть умнее остальных."

С другой стороны, когда такие инвестиции снизят общую доходность, вас "уволят", сказав - "Что за идиоты идут и покупают российские акции?"

Оригинал: https://twitter.com/MebFaber/status/1057715112146944000?s=19
​​Падение курса рубля и ускорение инфляции ведут к росту процентных ставок в России. Ведомости сообщают, что Сбербанк повышает ставки ипотеки с 14 января. ВТБ повысил ставки ипотеки с 1 января на 0,6%. По итогам января средневзвешенная ипотечная ставка вырастет до максимума за год.

Исходя из недельных данных начала января годовая инфляция в России ускорилась до 4,6% с декабрьских 4,3%. Это увеличивает вероятность повышения ключевой ставки ЦБ на заседании в феврале и дальнейшего роста ставок по кредитам.
Распределение инфляции в развивающихся экономиках, 1970-2018. Случаи действительно большой инфляции уже редкость. Все благодаря применению разумной денежно-кредитной политики центральными банками.
http://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects
Бычий и медвежий рынок индекса МосБиржи, 2003-2018гг.
Автомобильные компании инвестировали уже около $300 млрд. в разработку и производство электромобилей. 45% таких инвестиций досталось Китаю.

По этой ссылке можно посмотреть отдельные проекты: https://graphics.reuters.com/AUTOS-INVESTMENT-ELECTRIC/010081ZB3HD/index.html
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Как подкрадывается кризис
​​Индекс S&P 500 после худшего декабря с момента Великой Депрессии прибавляет 3,5% в январе. В лидерах роста видеостриминговый сервис Netflix. Apple среди аутсайдеров и тащит вниз за собой Berkshire Hathaway Баффета, для которой является основной позицией в портфеле.
Уровень жизни в 1800 году даже в Англии, скорее всего, был не выше, чем у наших предков в африканской саванне. Поскольку доиндустриальный уровень жизни определялся исключительно фертильностыо и смертностью, то уровень жизни в 1800 году мог быть выше лишь в том случае, если при заданном реальном доходе был выше уровень смертности или ниже фертильность.

Этот вывод может показаться слишком сильным. Однако тот высший класс, о котором писали Джейн Остин И дРУгие авторы, представлял собой лишь небольшую группу английского общества. Один из героев «Чувств и чувствительности», таким образом, отзывается о месте священника, приносящем 300 фунтов в год: "Доход столь невелик, что и одинокого человека он почти не обеспечит. Жениться, располагая только им, мистер Феррарс никак не сможет". При этом ежегодный доход основной массы английских сельскохозяйственных рабочих в 1810 году составлял 36 фунтов, а то и меньше.

Несмотря на то, что Англия была одной из богатейших экономик мира, ее население вело, по современным стандартам, убогое и примитивное существование. Имевшие работу трудились 300 дней в году, получая отдых только по воскресеньям и случайным выходным дням. Зимой рабочий день продолжался все светлое время суток. Рацион трудящихся состоял из хлеба, небольшого количества сыра, свиного сала и жидкого чая, дополняясь у взрослых мужчин пивом. Калорийность такого питания для людей, занятых тяжелым физическим трудом, была низкой, и те, должно быть, очень часто были голодны.

Горячая пища была редкостью из-за дороговизны топлива. Как только темнело, работники, как правило, ложились спать, потому что свечи тоже были им не по карману. Новый комплект одежды они могли приобрести не чаще чем раз в год. Целым семьям в пять-шесть человек приходилось жить в двухкомнатных коттеджах, отапливаемых дровами или углем. Практически все из того, что они потребляли, — пища, одежда, тепло, освещение, кров - было знакомо уже жителям древней Месопотамии. Если бы потребителям в 8000 году до н.э. была доступна более обильная пища, включая мясо, и более просторные жилища, то английские работники в 1800 году могли бы позавидовать их образу жизни.

Грегори Кларк, Прощай нищета, 2007