Индекс высокотехнологичных компаний Nasdaq вчера упал на 4,6%, что стало самым сильным дневным падением с августа 2011 года.

Перед заседанием Банка России 26 октября мы подготовили прогноз по изменению инфляции и процентных ставок.
https://telegra.ph/Obzor-inflyacii-i-procentnyh-stavok-Oktyabr-2018-10-25

Инфляционные ожидания населения в России держатся на уровне 10%. Официальная инфляция все еще значительно ниже, но ускорилась до 3,4% в сентябре.

Как и многие металлурги, #НЛМК направит почти весь свободный денежный поток на дивиденды. 6,04 руб на акцию за 3 кв 2018г с тек доходностью около 3,8%. https://dohod.ru/ik/analytics/dividend/nlmk

​​Инфляция на отдельные категории товаров в России.

Рост цен на бензин, конечно, должен быть гораздо выше, однако с июня вертикально-интегрированные нефтяные компании не повышают цены на АЗС. Об этом весной они договорились с правительством в обмен на снижение акцизов.

Новатэк представил сильные результаты по итогам 3 квартала, увеличив выручку на 67,8%. Операционная прибыль увеличилась почти на 72%. Позитивными факторами для роста показателей стали запуск второй линии завода «Ямал СПГ», покупка новых месторождений, а так же рост цен на газ и ослабление рубля.

Новатэк традиционно дорого стоит по мультипликаторам (EV/EBIT=15; P/E=19), так как инвесторы ждут дальнейшего роста финансовых показателей. По нашей оценке, компания, сохраняет потенциал роста по DCF-модели при условии запуска проектов на полную мощность. Новатэк имеет активный вес относительно индекса в нашем портфеле акций широкого рынка.

#отчётность #Новатэк

​​Индекс МосБиржи показал незначительное падение по итогам четверга. Лучше рынка НЛМК, после публикации квартальных результатов и рекомендации дивидендов. Среди отраслевых индексов в лидерах снижения энергетический сектор.
https://dohod.ru/ik/analytics/stockmap/

​​Amazon отчитался о замедлении роста продаж до 29% в годовом выражении по итогам 3 квартала и спрогнозировал увеличение на 10-20% в 4 квартале. Темп хоть и высокий, но заметно ниже уровня конца прошлого года и начала этого.

Акции дорогих компаний (P/E amazon посл 12 мес = 98.5) традиционно нервно реагируют на такие изменения. Amazon на вечерних торгах упал почти на 9%, до минимумов с начала июня. С начала года рост акций все еще >40%.
#Amazon #отчётность

Сегодня заседание ЦБ в 13:30 МСК, повышения ставки ожидать не стоит. С ускорением инфляции ужесточение политики вполне вероятно на следующих заседаниях. https://telegra.ph/Obzor-inflyacii-i-procentnyh-stavok-Oktyabr-2018-10-25

​​ЦБ ожидаемо оставил ключевую процентную ставку на уровне 7,5%

В пресс-релизе отмечают, что инфляционные риски в краткосрочном периоде остаются высокими. Сам регулятор прогнозирует рост цен по итогам 2018 года на уровне 3,8%-4,2%, в следующем году - 5-5,5%.

​​Отчётность НЛМК за 3 квартал 2018г

Как меняются показатели компании
НЛМК представил сильные финансовые результаты по итогам 3 квартала. Выручка металлурга выросла на 38%, г/г в рублевом выражении во многом благодаря росту цен на сталь и ослаблению курса рубля. Среди географических сегментов больше всего продажи прибавили в Северной Америке, Европе и на Ближнем Востоке. Операционная и чистая прибыль за квартал увеличились двукратно.

Фундаментальные оценки
По фундаментальным индикаторам компания оценена чуть дешевле среднерыночного уровня с EV/EBIT=5,8. НЛМК не входил в наш портфель, ориентированный на текущую недооценку по индикаторам (Smart Estimate). Последние результаты позволяют добавить компанию в него после ближайшей ребалансировки.

Дивиденды
Низкая долговая нагрузка (NetDebt/EBITDA=0,25) позволяет направлять на выплату дивидендов весь свободный денежный поток, который в 3 квартале показал рост на 31% в годовом выражении. Ожидаемая годовая доходность дивидендов составляет более 13%. Акции НЛМК входят в стратегию, ориентированную на получение дивидендов.

#НЛМК #отчётность

​​Как выделяется Китай ростом ВВП на душу населения с 1990г относительно других стран. В 1990г в Китае 750 млн. человек находилось в экстремальной бедности, сейчас менее 10 млн. С 2008г почти половина всего экономического роста пришлось на Китай. The Economist

Российский рынок сегодня падает на фоне распродаж во всем мире. Индекс Мосбиржи потерял 1,65%, немецкий DAX -0,9%, американский S&P500 теряет около 2%.

За неделю рост удалось показать потребительскому сектору. Отчёт X5 приободрил инвесторов.

Игра "Общие знания" в теории игр объясняет то, что многие инвесторы называют «настроением толпы» и показывает, каким образом новая публичная информация может влиять на принятие инвестиционных решений. Чтобы проиллюстрировать эту игру, используем классический пример: Остров племени Зеленого Глаза.

Голубые глаза на этом острове - табу. Если у вас голубые глаза, вы должны сесть в свое каноэ и покинуть остров на рассвете утром после того, как узнаете эту ужасную правду. Но на острове нет зеркал или отражающих поверхностей, поэтому никто никогда не видел цвет своих собственных глаз. Также запрещено говорить или иным образом общаться друг с другом о цвете глаз, поэтому, если кто-нибудь увидит, что у вас голубые глаза, он не скажет вам. Точно так же, когда вы видите члена племени с голубыми глазами, вам не разрешается сообщать ему это. Это маленький остров, поэтому каждый член племени знает цвет глаз всех остальных, но не знает свой цвет глаз.

Однажды миссионер приплывает на остров и объявляет всем: «По крайней мере, один из вас имеет голубые глаза». Что происходит дальше?

Допустим, только у одного члена племени глаза имеют голубой цвет. Он видел глаза всех остальных, и он точно знает, что все остальные имеют зеленые глаза. Сразу после заявления миссионера этот бедный парень понимает: «О, нет! Я должен быть тем, у кого голубые глаза. Так что на следующее утро он садится на каноэ и покидает остров.

Теперь представим, что два члена племени имеют голубые глаза. Оба голубоглазых видели друг друга, поэтому каждый думает, что другой – это тот, о ком говорит миссионер. Но ни один из них не считает, что голубые глаза именно у него, поэтому никто не покинет остров. На следующий день они будут удивлены увидев друг друга, поймут, что у них обоих голубые глаза и вместе покинут остров.

Обобщенный ответ на вопрос о том, «что происходит?» заключается в том, что все N членов племени с голубыми глазами уйдут с острова одновременно на N-ое утро после заявления миссионера. На самом деле – это упрощенный пример того, как информация распространяется на фондовом рынке.

Роль «Миссионера» обеспечивается любым сигналом, который распространяется достаточно широко и достаточно публично, чтобы все думали, что все слышали сигнал. Важно не то, что многие люди действительно слышат сигнал. Важно то, что многие люди считают, что многие слышали сигнал. Источником общего знания не является толпа, видящая объявление или пресс-конференцию. Источником общего знания является толпа, которая видит, как толпа видит объявление или пресс-конференцию. Вот почему в комедийные сериалы вставляют закадровый смех. Вот почему American Idol снимается перед аудиторией. Вот почему китайское правительство по-прежнему запрещает любые упоминания о протестах на площади Тяньаньмэнь в СМИ даже спустя более чем 20 лет. Сила толпы, видящей толпу, является одной из самых удивительных сил в человеческом обществе. Эта сила свергает правительства. Она запускает крестовые походы. Она строит соборы. И она чертовски здорово двигает рынки.

Ben Hunt is the Chief Risk Officer at Salient Partners, A Fundamental Game Theory Concept That Every Trader Should Understand, Business Insider, 2013. Адаптированный перевод ДОХОДЪ.

Статью полностью читайте в нашем Facebook: https://www.facebook.com/dohod.ru/posts/1715198031832546

Чему лотереи учат инвестора

Серые и обезличенные вероятности
На прошлой неделе кто-то выиграл приз в американскую лотерею «Мега Миллионы» на сумму $1,5 млрд (один или несколько победителей, пока еще неизвестно). После этих новостей наметился всплеск спроса на новые лотерейные билеты, что подчеркивает человеческую природу непонимания вероятностей. Даже если у вас при виде таких заголовков не появилось желания попытать удачи в какой-нибудь авантюре, изучение маний других людей может многому научить.

В 2016г американцы потратили на лотерейные билеты $80.5 млрд, очевидно, ожидая получить огромный выигрыш. Если вам скажут, что ваши шансы на победу выросли с 1 из 100 000 000 до 1 из 100 000, вы вряд ли будете впечатлены. Однако, новость о том, что приз будет увеличен с $100 000 до $100 000 000 заставит ваш пульс биться чаще. Вероятности - серые и обезличенные, деньги - яркие и заставляют испытывать эмоции.

Налог на глупость
Компании использовали непонимание веротяностей и магию цифр большого приза, чтобы привлекать капиталы, еще до появления акций. Например, "The Virginia Co» устраивала лотереи, чтобы профинансировать строительство городов в США еще в самом начале 17 века. Государства также в лотереях видели альтернативу займам. Писатель Генри Филдинг в 1732г написал фразу, ставшую крылатой: «Лотерея - налогообложение на глупость».

Настоящий бум лотерей в США начался несколько десятилетий назад после того, как людям разрешили самим выбирать цифры, на которые поставить. Когда человек выбирает сам, появляется «иллюзия контроля» - ощущение, что итог не случаен, что ты сам можешь влиять на выигрыш. Когда психолог Эллен Лангер из Йельского Университета проводила исследование, то обнаружила, что люди готовы расстаться с билетом, который выбирали сами, за сумму в 4 раза большую, чем с тем, который достался им случайно.

Чувство, что «если кто-то и должен победить, то это обязательно я» очень сильно. Reuters подчеркивает, что шансы на победу в ходе розыгрыша джекпота в «Мега Миллионы» были 1 на 303 млн. Несмотря на такие вероятности, в Великобритании 22% человек полагает, что смогут выиграть в лотерею в течение своей жизни.

Улучшите свой инвестиционный подход
Инвестор, который действует наобум, не изучив вероятности успеха, может оказаться человеком, который покупает лотерейный билет. Когда вы видите, как кто-то без тщательного анализа купил одну акцию и получил высокую доходность, вы видите победителя лотереи, часто забывая о тысячах людей, которые «купили билет» и потеряли деньги. Профессиональный подход к инвестициям предполагает, что вы должны не только рассчитать ожидаемую доходность, но и оценить вероятности различных сценариев. Большинства глупых решений можно будет избежать, поняв вероятностную природу рынков.

По мотивам статьи Джейсона Цвейга в WSJ
"What Investors Can Learn From Gamblers"

​​Лента - слабые результаты в 3 квартале
Российский ритейлер #Лента объявил слабые операционные результаты в 3 кв. Сопоставимые продажи снизились на 0,3%, что является худшим результатом с 2кв 2017г. Выручка выросла на 12,5% в годовом выражении по сравнению с ростом на 18,5% в первом полугодии 2018г. "Покупатели переключились в режим сбережений, сократив частоту покупок и их размер. Эта тенденция продолжилась и даже усилилась в октябре", - приводит ритейлер в релизе слова гендиректора Яна Дюннинга.

Что с акциями?
Несмотря на плохие результаты, акции растут в понедельник. Лента объявила выкуп акций на сумму до 11,6 миллиарда рублей, то есть 10% от GDR. "Мы твердо убеждены, что текущая рыночная оценка не отражает фундаментальной стоимости компании. Решение о запуске программы обратного выкупа показывает нашу уверенность в бизнес-модели", - Дюннинг.

Программа выкупа акций будет запущена 29 октября 2018 года и продлится до 29 октября 2019 года.

ВВП США пока не показывает ни намека на замедление. Рост на 3% в годовом выражении по итогам 3 квартала, 9 кварталов ускорения подряд.

Китайский рынок акций потерял 23% с начала года. Один из худших результатов в мире.

​​Российский рынок показал рост в понедельник. Индекс МосБиржи прибавил 1%. В лидерах роста Яндекс после публикации сильной отчетности, а также Лента на фоне новостей об обратном выкупе акций.
https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap/