На днях я завтракал с финансовым консультантом со стажем почти 30 лет. Он наблюдал за тем, как люди принимают решения об инвестициях со времен высокой инфляции 1980-х до пузыря доткомов начала 2000-х и финансового кризиса 2008 года.

Я спросил его, что он считает самой большой ошибкой, которую люди совершают со своими деньгами.

- "Не достаточно сберегают" - ответил он.

- "Ок. Скучно. Какая вторая самая большая ошибка?"

- "Недостаточно наличных денег. Когда наступает кризис, ни у кого нет денег", - сказал он.

- "Что вы имеете в виду?" - спросил я.

- "Процентные ставки были низкими в течение 10 лет. Поэтому никто не хотел держать наличные деньги", - сказал он. "Но подумайте о ситуации 2008 года. Было два типа людей: с надежной работой и без нее. И вот экономика рухнула. У тех, у кого была надежная работа, не было наличных денег, чтобы использовать возможно самые лучшие возможности для инвестиций в их жизни. Те кто потеряли работу не имели достаточно денег, чтобы просто выживать".

Мы остановились на этом. Но позже это напомнило мне что-то из книги "Антихрупкость" Нассима Талеба: "У того, кто "обладает опциональностью", нет особой нужды в том, что принято называть разумом, знанием, смекалкой, сноровкой и прочими словами, которые означают сложные процессы, происходящие в клетках мозга. Вам просто не нужно оказываться правым слишком часто".

Опциональность. Это ключ. Наличные деньги дают вам выбор, тогда как другие активы нет. Это позволяет вам использовать преимущества в некоторых ситуациях и защититься в других. И вам не нужно прогнозировать, какими могут быть эти ситуации. Это близко к тому как получить карточку освобождения из тюрьмы в монополии.

Опциональность явно имеет ценность. Какую? Я не знаю, но это больше, чем 0,001%, которые можно зарабатывать на своих наличных деньгах. Реальная «прибыль», которую вы зарабатываете на наличных, - это процентная ставка плюс стоимость их опциональности.

Большинство людей так не думают. Они берут текущую ставку, вычитают инфляцию и предполагают, что они получают отрицательный реальный доход.

Но когда вы размышляете о том какую опциональность дают вам эти деньги, вы получаете совершенно другой прогноз.

Вернитесь в 2004 год. Денежные средства в банке дают 1%. Индекс S&P500 дешев. Что является лучшим выбором для инвестиций на следующие пять лет?

Ну, акции, конечно. Но самым лучшим выбором было бы удерживать наличные деньги, пока мир не развалится в 2008-2009 годах, а затем "обналичить опциональность", используя деньги для покупки дешевых акций.

Это очень грубый, сугубо теоритический пример и он создан на основе ретроспективного анализа. Но он показывает силу опциональности. Денежные средства, удерживаемые в банке в 2004 году, ничего не дадут, если вы будете хранить их там всегда. Если вы используете свою опциональность, когда экономика рухнет, ее реальная доходность с точки зрения стоимости, которую она предоставит вам, будет намного выше, чем 1%.

Но, разумеется, вы не должны держать все свои деньги наличными в ожидании следующего краха рынка. Чем дольше вы держите наличные деньги, тем ниже стоимость опциональности, потому что она теряет ее относительно долгосрочного роста рынка акций. Если акции упадут на 50% завтра, стоимость опциональности наличных денег будет огромной. Если акции утроятся в течение следующего десятилетия, а затем упадут на 50%, результат будет значительно меньше.

Но в рамках всех ваших инвестиций доля "кэша" вполне может занимать 10-15% - существенно больше, чем рекомендуют обычные финансовые консультанты.

И теперь всякий раз, когда я смотрю на ничтожные процентные ставки на наличные деньги, я напоминаю себе, что они не являются тем, что делает такие деньги ценными. А опциональность делает. И эта ценность может быть огромной.

Это была часть статьи Моргана Хазела, партнера Collaborative Fund, "Психология денег".

По хештегу #доходъумныйпортфель вы сможете найти все статьи о том, как мы инвестируем.

Все об инвестициях без графиков и новостей в нашем Instagram: https://www.instagram.com/dohod_ru/

Правительство может удовлетворить не только упорные просьбы ОАО РЖД об освобождении компании от выплат дивидендов по обыкновенным акциям, но и распространить эту практику на другие инфраструктурные монополии. Предполагается, что госкомпании в этом случае должны будут направлять средства на крупные проекты своих инвестпрограмм. За отказ от обязательных дивидендов или включение их в расчет тарифов выступали также «Россети» и «Транснефть». https://www.kommersant.ru/doc/3726028

Облигации исторически давали гораздо меньшую доходность, чем акции, однако для защиты капитала и снижения волатильности портфеля они незаменимы. "Просадки" гособлигаций США и рынка акций.

Эрдоган просил население продавать валюту. Им есть что продавать, доля валютных депозитов в Турции >45%.

Да здравствует арбитраж!

Еще один удачный день для индекса Мосбиржи, +1,4% - максимум за месяц
https://dohod.ru/ik/analytics/stockmap/

• Акции Газпрома обновили максимум с середины лета после публикации сильного квартального отчета. Выручка +31%, EBITDA + 66%, прибыль превысила все прогнозы аналитиков

• Аэрофлот в первом полугодии 2018г получил 5,2 млрд рублей чистого убытка против консенсус-прогноза убытка в 9 млрд рублей. Акции прибавляют 5%.


• Лукойл увеличил квартальную прибыль на 20%, немного ниже прогноза аналитиков. Выручка +50%, EBITDA +65%

• Продолжается ралли в акциях Новатэка, еще +4%, вновь исторический максимум

• Россети запланировали по итогам текущего года общие дивиденды в 5 миллиардов рублей, сообщили топ-менеджеры холдинга в ходе телефонной конференции для инвесторов. Акции слабо реагируют на новости.

• Акции Мегафона, дешевеющие в последние дни из-за исключения бумаг из индексов FTSE и МосБиржи, под занавес торгов в среду подскочили на 13% и обновили максимум с февраля 2017 года.

https://dohod.ru/ik/analytics/stockmap/

Прибыль российких компаний вновь растет. Согласно Росстату, в 1 полугодии показтель прибавил 30,9% в годовом выражении. Быстрее всего прибыль растет в добыче +65,5%

Акции технологического сектора США 🙈

Главная битва для инвестора - держаться своего курса, когда поток новостей и эмоций начинает внушать страх.

Баффету сегодня 88, и он все еще раздаёт панчи

Индекс Мосбиржи сделал сегодня шаг назад, потеряв 0,75%. https://dohod.ru/ik/analytics/stockmap/

• Лукойл объявил о начале программы выкупа акций на общую сумму $3 миллиарда, что помогло им обновить исторический максимум сегодня.

• Несмотря на убыток по итогам 1 полугодия, в лидерах сегодня остаются акции Аэрофлота, прибавившие еще 3% сегодня

• Акции Транснефти упали более чем на 5%, обновив минимум с октября 2016г. Ранее сообщалось, что правительство хочет обязать компанию строить индивидуальные трубопроводы для нефтяников за свой счет и разрешить инфраструктурным монополиям не платить дивиденды по обыкновенным акциям, чтобы высвобожденные средства шли на их инвестпрограммы.

• Мегафон после внезапного вчерашнего роста на 13%, сегодня теряет более 20% без явного инфоповода

Валюты развивающихся рынков относительно $ в приличных минусах в этом году. Рубль в пятерке худших, мексиканский песо держится.

ЦБ Аргентины поднял ключевую ставку до 60%! Накануне президент обратился к МВФ с просьбой ускорить предоставление кредита в $50 млрд.

Любопытно, что у страны, которая за 200 лет 8 раз оказывалась в дефолте, есть 100-летние облигации. И сейчас их цена стремительно идет вниз.

Начальник фин-экономического департамента Газпрома сообщил, что не исключает вероятности, что руководство может предложить повысить дивиденды за 2018г. Акции растут до максимумов с мая.

Индекс Мосбиржи прибавил сегодня 0,6% благодаря росту акций Газпрома https://dohod.ru/ik/analytics/stockmap/

• Акции Газпрома в пятницу достигли максимума с мая после новостей о том, что менеджмент может предложить заплатить дивиденды в большем размере, чем в прошлом году.

• Без явного новостного фона до максимумов за две недели добрались акции ФСК ЕЭС, став лидером роста среди компаний индекса Мосбиржи

• Вновь в аутсайдерах акции Мегафона, исключенные из основных российских индексов. Сегодня еще -5,6%

Если и продавец, и покупатель живут в культуре, где клятвам вроде «чтоб мне провалиться» придают серьезное и всеобщее значение, то покупателю для выигрыша достаточно заявить, что он не заплатит более 16 000 долл.‚ используя такое призывание кары небесной, если только сам продавец не заявит: «Мамой клянусь, 19 000 долл. ! ». Если покупатель уполномочен советом директоров купить дом за 16 000 долл. и ни центом больше, если совет директоров не может законным образом устроить заседание ранее чем в следующие несколько месяцев, а покупатель не может превысить данные ему полномочия, и если все это сообщить продавцу, то покупатель «выиграл» — если продавец, опять же, не связал себя специальным обязательством продать дом за 19 000 долл. То же самое произойдет в том случае, если покупатель твердо заявит продавцу (а тот поймет это), что факт платежа станет известен, и, заплатив цену выше 16 000 долл.‚ он, покупатель, перенесет нестерпимую потерю личного престижа или репутации переговорщика; такое громкое заявление само по себе может означать обязательство. Разумеется, такая тактика станет бесполезным отказом от гибкости, если она не полностью очевидна или не понятна продавцу.

Томас Шеллинг, Стратегия конфликта, 1960.

Почти 10 лет понадобилось Норвегии, чтобы увеличить долю электромобилей до 6%, затем только 5 лет для увеличения с 6% до 47%.