Какие рынки недооценены или переоценены по индикатору CAPE (cyclically adjusted price-earnings, P/E 10, «P/E Шиллера», отношение текущей цены акции к средней прибыли за последние 10 лет, скорректированной на инфляцию).

Самые привлекательные рынки в Европе:
Россия 5.6
Чехия 9.7
Турция 11.9

https://www.starcapital.de/en/research/research-in-charts/

Индекс МосБиржи прибавил еще 2,07%. Сбербанк обновил максимум. Индекс РТС превысил 1210 пунктов (максимум с сентября 2014 года) на фоне укрепления рубля.

Dow Jones торгуется выше 25 000 пунктов.

Отношение цены к прибыли на акцию (P/E) для некоторых рынков.

Отношение цены к прибыли российского рынка акций и его составляющие.

Доходность 2-летних государственных облигаций Греции стала ниже доходности аналогичных бумаг США. Даже с учетом различий в базовых валютах, это кажется неправильным.

Индекс МосБиржи (+0,45%) умудрился вырасти и в третий торговый день нового года. Нефтегазовый сектор во главе с Лукойлом в лидерах роста. Небольшая коррекция наблюдается в металлургах.

Кен зарабатывает на жизнь, управляя комбайном на ферме Люка. Из своей зарплаты Кен платит подоходный налог и взносы в систему социального страхования, за счёт которых финансируются государственные программы помощи менее удачливым жителям его района. Увы, Люк собирается поменять Кена на «Нексуса», робота, который способен работать на том же самом комбайне дольше, безопасней, в любую погоду, без перерывов на обед, без отпусков и больничных.

Билл Гейтс полагает, что для сокращения неравенства и компенсации социальных издержек, возникающих из-за негативного влияния автоматизации на число рабочих мест, либо «Нексус» должен начать платить подоходный налог, либо Люк должен заплатить высокий налог за то, что заменил Кена роботом. Доходы от этого «налога на роботов» следует направить на финансирование некоего универсального базового дохода (UBI).

Весь смысл автоматизации в том, что, в отличие от Кена, «Нексус» никогда не будет вести с Люком переговоры об условиях трудового договора. Он вообще не будет получать никаких доходов. Единственный способ рассчитать подоходный налог для «Нексуса» — взять последний годовой доход Кена в качестве базовой зарплаты и вычитать из доходов Люка подоходный налог и взносы социального страхования, эквивалентные тем, которые платил бы Кен.

… с философской точки зрения трудно оправдать принуждение Люка платить «подоходный» налог за «Нексуса» и не платить за комбайн, на котором работает «Нексус». Оба являются машинами, причём комбайн лишил работы намного больше людей, чем «Нексус». Единственное аргументированное оправдание в пользу различного отношения к ним – у «Нексуса» выше уровень автономности.

Если роботов нельзя заставить платить подоходный налог, не создав новый потенциальный конфликт между налоговыми органами и бизнесом (сопровождающийся налоговым произволом и коррупцией), может быть стоить облагать налогом «Нексус» в точке его продажи Люку? Это, конечно, возможно: государство будет собирать единовременный налог с Люка в тот момент, когда он меняет Кена на «Нексуса».

Но зачем ещё больше усложнять жизнь в условиях капитализма, которая уже и так достаточно сложна? Существует альтернатива налогу на роботов, которую легко реализовать и просто обосновать — универсальные базовые дивиденды (UBD), финансируемые за счёт доходов от всего капитала.

Представьте, что фиксированная доля всех новых выпусков ценных бумаг направляется в государственный траст, который, в свою очередь, генерирует поток доходов, из которых выплачивается UBD. В итоге, общество станет акционером всех компаний, а получаемые дивиденды будут распределяться равным образом среди всех граждан.

По мере того как автоматизация будет повышать производительность и прибыльность компаний, всё общество целиком начнёт получать от этого свою долю выгод. Никаких новых налогов, никаких сложностей в налоговом кодексе, никаких негативных последствий для существующих финансовых ресурсов социального государства.

Иными словами, забудьте о налогообложении «Нексуса» и Люка. Вместо этого, следует отдать часть акций фермы Люка в государственный траст, который затем обеспечит универсальные выплаты каждому. Кроме того, мы должны законодательно повысить зарплаты и улучшить условия труда для всех людей, которые пока ещё работают, а наши налоги обеспечат Кену пособие по безработице, гарантированную оплачиваемую работу в его районе или профессиональное переобучение.

Янис Варуфакис, “Налог на роботов”, Project Syndicate, 2017

Прогноз роста ВВП в 2018 году от The Economist.
https://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2018/01/daily-chart-3

Карта мирового экспорта автомобилей. Германия все еще доминирует.
https://howmuch.net/articles/cars-exports-by-country-2016

С позиции экономики мир был совсем иным, когда Джордж Буш только пришел к власти в январе 2001 года. В ревущие девяностые многие верили, что интернет радикально трансформирует все вокруг. Увеличение производительности, которое в период с начала семидесятых до начала девяностых держалось на уровне 1,5 процента в год, возросло до 3 процентов. Во время второго срока Билла Клинтона увеличение производительности в промышленности иногда превышало 6 процентов. Председатель Федерального резерва Алан Гринспен возвещал эпоху Новой экономики и постоянное увеличение производительности благодаря тому, что Интернет изменил старые модели ведения бизнеса. Другие и вовсе предрекали конец экономическим циклам. Гринспен открыто высказывал свои переживания по поводу того, как он будет проводить кредитно-денежную политику, когда государственный долг будет полностью выплачен.

Д.Стиглиц, Великое разделение, 2015

Фондовые индексы отдельных стран, январь 2017-январь 2018 (индекс, январь 2017 = 100).

Портфели по базовым стратегиям в нашей инвестиционной стратегии 2018.
http://telegra.ph/Portfolio-12-27

Экономическая уверенность в Еврозоне достигла максимума с 2000 года.
https://www.ft.com/content/f909e049-8af8-3ecb-9eb5-b345a8135bab

Как распоряжаются денежным потоком компании S&P500. На дивиденды уходит рекордная часть, но общая доля выплат акционерам практически постоянна (включает выкуп акций)

Продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в России в 2018 году вырастут в среднем на 10–12% прогнозируют аналитики и автопроизводители https://www.rbc.ru/newspaper/2018/01/09/5a4105299a

Если в начале нулевых потоки капитала стремились в Китай, то теперь они исходят из него. Китайские прямые инвестиции в Европу почти в 4 раза превышают движение денег в обратном направлении

В течение ближайших 2 лет будут ↓ краткосрочные %ставки. Долгосрочные - останутся вблизи текущих уровней. В результате кривая рублевых процентных ставок примет нормальный повышательный вид.