Примечательное явление. Почти идеальная прямая (а не как обычно кривая) процентных ставок рублевых гос. облигаций (ОФЗ) на всех сроках до погашения. Специфические ожидания рынка. Намеки на отрицательный наклон, когда краткосрочные ставки больше долгосрочных.
Сервис "Анализ облигаций": https://www.dohod.ru/analytic/bonds
Сервис "Анализ облигаций": https://www.dohod.ru/analytic/bonds
РАЗНИЦА МЕЖДУ СБЕРЕЖЕНИЯМИ, ИНВЕСТИЦИЯМИ И АЗАРТНЫМИ ИГРАМИ
Почти всё, что связано с инвестициями часто воспринимается как азартные игры, а сбережения часто не отделяются от инвестиций. В такой логике сбережения и азартные игры являются синонимам, а инвестиции кажутся всем, что связано с деньгами. Четкое разделение этих понятий поможет вам избежать типичных ошибок и лучше организовать свои финансы для реализации любых инвестиционных целей.
ЧТО ТАКОЕ СБЕРЕЖЕНИЯ
Сбережение - это акт сохранения дохода для будущего использования; или сумма дохода, которая в настоящее время не используется. Очень просто - сбережение - это доход, который не тратится и не подвергается риску. Сохранение капитала здесь является основной целью.
Вы можете использовать сбережения для инвестиционной деятельности. Например, вам следует перевести деньги со сбережений на инвестиции, когда ваши чрезвычайные (подушка безопасности, страховка и т.п.) и краткосрочные цели будут полностью обеспечены.
Цели создания сбережений: Подушка безопасности (чрезвычайный фонд), на новую машину или крупное событие, например, отпуск или свадьбу.
Примеры сбережений: Накопительный или депозитарный счет в банке, фонды денежного рынка, государственные (ОФЗ) и наиболее надежные корпоративные облигации.
ЧТО ТАКОЕ ИНВЕСТИЦИИ
Инвестиции – это размещения денег в рисковых активах, которые, как ожидается, вырастут в результате производства продукта или услуги, приносящей пользу другим. Инвестирование обычно включает в себя риск в надежде на более высокую доходность, чем у сбережений.
Инвестирование отличается от сбережений, потому что ваши инвестиции находятся под угрозой. Несмотря на то, что существует множество различных уровней риска, на которые может пойти инвестор, основная цель инвестирования - не сохранение капитала, а долгосрочное накопление богатства. Лучшие объекты инвестиций имеют растущий денежный поток и разделяют растущий «пирог» между всеми сторонами (в отличие от азартных игр, об этом ниже). Инвестирование предполагает получение прибылей и убытков, размеры которых зависят от характеристик актива.
Примеры инвестирования: отдельные акции, облигации, большинство инвестиционных фондов, недвижимость, используемая для сдачи в аренду или для производства товаров и услуг.
Пример различия между сбережениями и инвестициями
Фонд денежного рынка может служить сбережением на счете вашей подушки безопасности, но он также может быть инвестиционным инструментом, если он находится на вашем инвестиционном счете.
К фонду денежного рынка в вашем инвестиционном портфеле следует относиться иначе, чем к фонду денежного рынка для краткосрочных сбережений. Инструменты денежного рынка на вашем инвестиционном счете служат цели снижения корреляции активов портфеля (и значит – рисков) и могут использоваться для покупки рисковых активов при появлении лучших возможностей (в кризисы). Инструменты денежного рынка в вашей подушке безопасности предназначены для сохранения капитала, и их нельзя трогать, если у вас не возникает чрезвычайной ситуации (потеря работы, проблемы со здоровьем и пр.).
👉 Продолжение сразу в следующем посте.
Почти всё, что связано с инвестициями часто воспринимается как азартные игры, а сбережения часто не отделяются от инвестиций. В такой логике сбережения и азартные игры являются синонимам, а инвестиции кажутся всем, что связано с деньгами. Четкое разделение этих понятий поможет вам избежать типичных ошибок и лучше организовать свои финансы для реализации любых инвестиционных целей.
ЧТО ТАКОЕ СБЕРЕЖЕНИЯ
Сбережение - это акт сохранения дохода для будущего использования; или сумма дохода, которая в настоящее время не используется. Очень просто - сбережение - это доход, который не тратится и не подвергается риску. Сохранение капитала здесь является основной целью.
Вы можете использовать сбережения для инвестиционной деятельности. Например, вам следует перевести деньги со сбережений на инвестиции, когда ваши чрезвычайные (подушка безопасности, страховка и т.п.) и краткосрочные цели будут полностью обеспечены.
Цели создания сбережений: Подушка безопасности (чрезвычайный фонд), на новую машину или крупное событие, например, отпуск или свадьбу.
Примеры сбережений: Накопительный или депозитарный счет в банке, фонды денежного рынка, государственные (ОФЗ) и наиболее надежные корпоративные облигации.
ЧТО ТАКОЕ ИНВЕСТИЦИИ
Инвестиции – это размещения денег в рисковых активах, которые, как ожидается, вырастут в результате производства продукта или услуги, приносящей пользу другим. Инвестирование обычно включает в себя риск в надежде на более высокую доходность, чем у сбережений.
Инвестирование отличается от сбережений, потому что ваши инвестиции находятся под угрозой. Несмотря на то, что существует множество различных уровней риска, на которые может пойти инвестор, основная цель инвестирования - не сохранение капитала, а долгосрочное накопление богатства. Лучшие объекты инвестиций имеют растущий денежный поток и разделяют растущий «пирог» между всеми сторонами (в отличие от азартных игр, об этом ниже). Инвестирование предполагает получение прибылей и убытков, размеры которых зависят от характеристик актива.
Примеры инвестирования: отдельные акции, облигации, большинство инвестиционных фондов, недвижимость, используемая для сдачи в аренду или для производства товаров и услуг.
Пример различия между сбережениями и инвестициями
Фонд денежного рынка может служить сбережением на счете вашей подушки безопасности, но он также может быть инвестиционным инструментом, если он находится на вашем инвестиционном счете.
К фонду денежного рынка в вашем инвестиционном портфеле следует относиться иначе, чем к фонду денежного рынка для краткосрочных сбережений. Инструменты денежного рынка на вашем инвестиционном счете служат цели снижения корреляции активов портфеля (и значит – рисков) и могут использоваться для покупки рисковых активов при появлении лучших возможностей (в кризисы). Инструменты денежного рынка в вашей подушке безопасности предназначены для сохранения капитала, и их нельзя трогать, если у вас не возникает чрезвычайной ситуации (потеря работы, проблемы со здоровьем и пр.).
👉 Продолжение сразу в следующем посте.
ЧТО ТАКОЕ АЗАРТНЫЕ ИГРЫ
👉 Начало истории см. в предыдущем посте
Азартные игры - это случайный риск. Практически все азартные игры сопряжены с риском, превышающим ожидаемое вознаграждение. Другими словами, азартные игры обычно включают в себя разделение фиксированного пирога между победителями и проигравшими на основе случайности.
Примеры азартных игр: Торговля валютными фьючерсами и опционами (за исключением хеджирования), торговля товарными фьючерсами и опционами (кроме хеджирования), все лотереи и игры в казино. Относительно фьючерсов и опционов могут быть исключения, но практически всегда вероятности там похожи на вероятности в азартных играх, поэтому воспринимать их следует до последнего именно так.
Во всех этих примерах шансы против вас, потому что они разделяют между «победителями» меньший пирог, чем существовал изначально.
Разница между инвестированием и азартными играми
Некоторые люди путают инвестирование с азартными играми. Это одна из веских причин, по которой важно различать и разделять сбережения, инвестирование и азартные игры. Большинство азартных игр включает в себя риск потери капитала и разделение фиксированной суммы между победителями и проигравшими на основе случайности. Это отличается от инвестирования, когда вы вкладываете деньги в актив, стоимость которого со временем будет расти вследствие инфляции, валютного курса и прочих вещей учитываемых в себестоимости и прибыли.
ВЫВОДЫ
Инвесторы часто сталкиваются с проблемами из-за того, что им не удается выделить и разделить эти три очень разных вида деятельности.
🔹 Ваш чрезвычайный фонд (подушка безопасности) должен быть полностью отделен от вашей инвестиционной деятельности. Как уже указывалось, даже если у вас есть один и тот же актив (например, фонд денежного рынка) в каждом из них, их необходимо рассматривать по-разному.
🔹 Сбережения - это пассивная деятельность для достижения краткосрочных целей. Сохранение капитала - главная цель. Разделение счетов для каждой цели или деятельности способствует правильному мышлению и действиям, соответствующим целям этих счетов.
🔹 Инвестирование - это активная деятельность, направленная на создание богатства и сопряженная с рисками. Ведение инвестиционных счетов отдельно от сберегательных делает процесс распределения активов и диверсификации более ясным. Разделение средств - это разумное планирование и главное в концепции управления рисками.
🔹 Азартные игры никогда не следует смешивать со сбережениями или инвестициями. Если вы решили сыграть, это должны быть деньги на развлечения, не связанные со сберегательными или инвестиционными счетами. В азартной игре следует ставить только деньги, которые вы готовы проиграть.
=======
Эта статья вдохновлена и основана на статье Кена Фолкенберри. На его сайте множество отличных статей и инструментов для инвестиций. Советуем изучить.
👉 Начало истории см. в предыдущем посте
Азартные игры - это случайный риск. Практически все азартные игры сопряжены с риском, превышающим ожидаемое вознаграждение. Другими словами, азартные игры обычно включают в себя разделение фиксированного пирога между победителями и проигравшими на основе случайности.
Примеры азартных игр: Торговля валютными фьючерсами и опционами (за исключением хеджирования), торговля товарными фьючерсами и опционами (кроме хеджирования), все лотереи и игры в казино. Относительно фьючерсов и опционов могут быть исключения, но практически всегда вероятности там похожи на вероятности в азартных играх, поэтому воспринимать их следует до последнего именно так.
Во всех этих примерах шансы против вас, потому что они разделяют между «победителями» меньший пирог, чем существовал изначально.
Разница между инвестированием и азартными играми
Некоторые люди путают инвестирование с азартными играми. Это одна из веских причин, по которой важно различать и разделять сбережения, инвестирование и азартные игры. Большинство азартных игр включает в себя риск потери капитала и разделение фиксированной суммы между победителями и проигравшими на основе случайности. Это отличается от инвестирования, когда вы вкладываете деньги в актив, стоимость которого со временем будет расти вследствие инфляции, валютного курса и прочих вещей учитываемых в себестоимости и прибыли.
ВЫВОДЫ
Инвесторы часто сталкиваются с проблемами из-за того, что им не удается выделить и разделить эти три очень разных вида деятельности.
🔹 Ваш чрезвычайный фонд (подушка безопасности) должен быть полностью отделен от вашей инвестиционной деятельности. Как уже указывалось, даже если у вас есть один и тот же актив (например, фонд денежного рынка) в каждом из них, их необходимо рассматривать по-разному.
🔹 Сбережения - это пассивная деятельность для достижения краткосрочных целей. Сохранение капитала - главная цель. Разделение счетов для каждой цели или деятельности способствует правильному мышлению и действиям, соответствующим целям этих счетов.
🔹 Инвестирование - это активная деятельность, направленная на создание богатства и сопряженная с рисками. Ведение инвестиционных счетов отдельно от сберегательных делает процесс распределения активов и диверсификации более ясным. Разделение средств - это разумное планирование и главное в концепции управления рисками.
🔹 Азартные игры никогда не следует смешивать со сбережениями или инвестициями. Если вы решили сыграть, это должны быть деньги на развлечения, не связанные со сберегательными или инвестиционными счетами. В азартной игре следует ставить только деньги, которые вы готовы проиграть.
=======
Эта статья вдохновлена и основана на статье Кена Фолкенберри. На его сайте множество отличных статей и инструментов для инвестиций. Советуем изучить.
Индекс МосБиржи по итогам недели: -2,74%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
AGRO-гдр +4,2%
ИнтерРАО +4,1%
Ростел -ао +1,1%
РУСАЛ +0,8%
Татнфт 3ао +0,6%
⬇️ Аутсайдеры
СевСт-ао -8,1%
НЛМК -7,2%
Магнит -6,8%
ММК -5,9%
Сегежа -5,9%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
AGRO-гдр +4,2%
ИнтерРАО +4,1%
Ростел -ао +1,1%
РУСАЛ +0,8%
Татнфт 3ао +0,6%
⬇️ Аутсайдеры
СевСт-ао -8,1%
НЛМК -7,2%
Магнит -6,8%
ММК -5,9%
Сегежа -5,9%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Алиса и Марк подбрасывают монету. Вероятность выпадения орла/решки одинакова каждый бросок. Алиса делает броски до тех пор, пока не выпадет орёл, а за ним ним сразу решка. Марк - пока не выпадет два орла подряд.
Кто в среднем сделает больше бросков?
Кто в среднем сделает больше бросков?
Final Results
9%
Алиса
16%
Марк
75%
Оба сделают в среднем одинаковое кол-во бросков
Друзья,
Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: Марку в среднем понадобиться больше бросков (6), чем Алисе (4).
Этот ответ дали лишь около 16% проголосовавших.
👉 Решение
Мы знаем, что Алиса и Марка бросают монеты, которые выпадают на орле или решке с одинаковой вероятностью (fair coins) – 50%.
Таким образом, в любых двух последовательных бросках комбинация Орел-Решка («ОР») Алисы выпадет с такой же вероятностью, как и Орел-Орел («ОО») Марка.
Поэтому «кажется», что в среднем они оба сделают одинаковое количество бросков.
Но это неверный ответ. В среднем Алисе понадобится всего за 4 броска. Марк сделает 6 бросков – ему в среднем понадобится больше времени. Как странно!
Когда дело доходит до вероятности, наша интуиция часто подводит. Лучший способ справиться с этим — тщательно записать различные возможные результаты. В этом случае удобным и наглядным инструментом решения являются цепи Маркова.
На картинке ниже можно увидеть цепи Маркова для Алисы и Марка (1-2).
Цепь Алисы, например, показывает, что в любой момент она может находиться в одном из 4 возможных «состояний» (от S0 до S3). В каждом состоянии Алиса бросает монету. В зависимости от результата броска («О» - Орел или «Р» - Решка) она переходит или нет в другое состояние.
Например, S0 — это состояние «Старт» - Алиса бросает свою монету. Если выпадает «О», она следует по оранжевой стрелке от S0 (с надписью «О»), которая приведет ее к S1.
В S1 Алиса увидела «О» и надеется, что следующей выпадет «Р» (поэтому что ей нужна комбинация «ОР»).
Если при броске S1 выпадает решка, она переходит в S2 - готовность комбинации «ОР».
Но если выпадает «О», она следует за оранжевой стрелкой, что удерживает ее на самом событии S1.
Теперь разница между Алисой и Марком очевидна. Когда Марк находится на S1 и ему не везет (выпала решка), ему приходится «вернуться к нулю» (в состояние S0) и начать все сначала. Но, как только Алиса окажется в S1, ей больше никогда не придется возвращаться в S0.
Вот почему Марку требуется больше времени! Время от времени, ему приходится начинать все заново.
В цепях Маркова, если мы знаем начальное состояние, мы можем вычислить вероятность пребывания в любом состоянии в любое время (формула 3).
Эта формула является «итеративной». То есть, если мы знаем вероятность пребывания в каждом состоянии в момент «k» (бросок «k»), формула дает нам вероятность каждого состояния в следующий момент «k+1» (на броске «k+1»).
Формула требует построить переходные матрицы M. Чтобы их получить (4), мы просто берем вероятность каждой «стрелки» цепи Маркова и помещаем ее в соответствующий слот матрицы.
Теперь мы можем повторять расчеты, находя вероятности каждого состояния (Pr) на каждом броске k. На картинке (5) можно увидеть расчет вероятностей для первых 4 бросков.
В любой момент, если Алиса или Марк увидели свою комбинацию, они будут в S2 или S3. После 4 бросков Алиса уже имеет вероятность Pr(S2) + Pr(S3) = 3/16 + 1/2 = 68.75% закончить броски. Но у Марка этот шанс составляет только 50%.
Получить среднее кол-во бросков также несложно – это просто формула математического ожидания (6) нахождения в состоянии S2. Делая расчеты в Excel, Python, MATLAB и пр, вы увидите, что эта формула сходится на значении 4 бросков для Алисы и 6 – для Марка.
Поэтому правильный ответ – Марк.
👉 Полезные выводы
Насколько это возможно, нам следует избегать ситуаций, когда один-единственный поворот неудачи может заставить нас начать все сначала. В финансовом планировании эквивалентом этого является отсутствие сбережений (подушки безопасности), медицинского страхования, страхования важного имущества, плохое планирование наследства. В инвестировании - использование слишком большого кредитного плеча, непокрытых опционов и пр.
Поступая таким образом, мы ставим себя в положение, когда краткосрочная волатильность и случайные события могут нас уничтожить, заставляя нас, по сути, начинать с нуля снова и снова.
Отличного воскресенья!
====
Больше таких задачек ищите по #доходъзадачки
Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: Марку в среднем понадобиться больше бросков (6), чем Алисе (4).
Этот ответ дали лишь около 16% проголосовавших.
👉 Решение
Мы знаем, что Алиса и Марка бросают монеты, которые выпадают на орле или решке с одинаковой вероятностью (fair coins) – 50%.
Таким образом, в любых двух последовательных бросках комбинация Орел-Решка («ОР») Алисы выпадет с такой же вероятностью, как и Орел-Орел («ОО») Марка.
Поэтому «кажется», что в среднем они оба сделают одинаковое количество бросков.
Но это неверный ответ. В среднем Алисе понадобится всего за 4 броска. Марк сделает 6 бросков – ему в среднем понадобится больше времени. Как странно!
Когда дело доходит до вероятности, наша интуиция часто подводит. Лучший способ справиться с этим — тщательно записать различные возможные результаты. В этом случае удобным и наглядным инструментом решения являются цепи Маркова.
На картинке ниже можно увидеть цепи Маркова для Алисы и Марка (1-2).
Цепь Алисы, например, показывает, что в любой момент она может находиться в одном из 4 возможных «состояний» (от S0 до S3). В каждом состоянии Алиса бросает монету. В зависимости от результата броска («О» - Орел или «Р» - Решка) она переходит или нет в другое состояние.
Например, S0 — это состояние «Старт» - Алиса бросает свою монету. Если выпадает «О», она следует по оранжевой стрелке от S0 (с надписью «О»), которая приведет ее к S1.
В S1 Алиса увидела «О» и надеется, что следующей выпадет «Р» (поэтому что ей нужна комбинация «ОР»).
Если при броске S1 выпадает решка, она переходит в S2 - готовность комбинации «ОР».
Но если выпадает «О», она следует за оранжевой стрелкой, что удерживает ее на самом событии S1.
Теперь разница между Алисой и Марком очевидна. Когда Марк находится на S1 и ему не везет (выпала решка), ему приходится «вернуться к нулю» (в состояние S0) и начать все сначала. Но, как только Алиса окажется в S1, ей больше никогда не придется возвращаться в S0.
Вот почему Марку требуется больше времени! Время от времени, ему приходится начинать все заново.
В цепях Маркова, если мы знаем начальное состояние, мы можем вычислить вероятность пребывания в любом состоянии в любое время (формула 3).
Эта формула является «итеративной». То есть, если мы знаем вероятность пребывания в каждом состоянии в момент «k» (бросок «k»), формула дает нам вероятность каждого состояния в следующий момент «k+1» (на броске «k+1»).
Формула требует построить переходные матрицы M. Чтобы их получить (4), мы просто берем вероятность каждой «стрелки» цепи Маркова и помещаем ее в соответствующий слот матрицы.
Теперь мы можем повторять расчеты, находя вероятности каждого состояния (Pr) на каждом броске k. На картинке (5) можно увидеть расчет вероятностей для первых 4 бросков.
В любой момент, если Алиса или Марк увидели свою комбинацию, они будут в S2 или S3. После 4 бросков Алиса уже имеет вероятность Pr(S2) + Pr(S3) = 3/16 + 1/2 = 68.75% закончить броски. Но у Марка этот шанс составляет только 50%.
Получить среднее кол-во бросков также несложно – это просто формула математического ожидания (6) нахождения в состоянии S2. Делая расчеты в Excel, Python, MATLAB и пр, вы увидите, что эта формула сходится на значении 4 бросков для Алисы и 6 – для Марка.
Поэтому правильный ответ – Марк.
👉 Полезные выводы
Насколько это возможно, нам следует избегать ситуаций, когда один-единственный поворот неудачи может заставить нас начать все сначала. В финансовом планировании эквивалентом этого является отсутствие сбережений (подушки безопасности), медицинского страхования, страхования важного имущества, плохое планирование наследства. В инвестировании - использование слишком большого кредитного плеча, непокрытых опционов и пр.
Поступая таким образом, мы ставим себя в положение, когда краткосрочная волатильность и случайные события могут нас уничтожить, заставляя нас, по сути, начинать с нуля снова и снова.
Отличного воскресенья!
====
Больше таких задачек ищите по #доходъзадачки
Forwarded from Cbonds.ru
ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ СКЛОНЯЮТСЯ К ПОВЫШЕНИЮ СТАВКИ НА 100 БП
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе провели традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 15 СЕНТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп до 13.0% - за это проголосовали 25.8% респондентов. 2-е место с результатом 17.3% занял ответ +200 бп до 14%. 3-е место с результатом 15.1% занял ответ – оставить ставку без изменений. Медианная ожидаемая ставка – 12.93%. Повышение ставки более чем на 200 бп ждут 20.1% респондентов.
На месте ЦБ наши читатели были бы склонный действовать чуть более консервативно. Здесь с результатом 35.2% победил ответ – оставить ставку без изменений. На 2-м месте с результатом 15.8% ответ +100 бп до 13.0%. На 3-м месте с результатом 12.2% ответ +200 бп до 14.0%. Медианная оценка составила – 12.76%. Повысить ставку более чем на 200 бп хотели бы 24.5% респондентов.
В опросе приняли участие более 25 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Ставка уже высокая, а ее рост, как показала практика, не спасает от слабости рубля. А вот экономике вредит. Так что, на мой взгляд, вреда от повышения ставки может оказаться больше, чем пользы.
Однако решать будет ЦБ, а не мы с вами. 15 сентября мы и узнаем, что для ЦБ в приоритете.
Исходим из того, что ЦБ волнует только будущая инфляция. Что тут видим: цены разгоняются, растут инфляционные ожидания, еще и рекордный рост кредитов и дефицит кадров на рынке труда, что больше разгоняет цены.
При таком наборе факторов для ЦБ ставки 12% явно недостаточно. Более вероятно, что ЦБ поднимет ставку сразу на 200 б.п., до 14%. Хотя есть и иной вариант: +100 б.п. и жесткий сигнал на будущее. Посмотрим.
Суворов Евгений @russianmacro
ЦБ определенно будет повышать ставку, инфляцию нужно приводить в норму. Нынешний уровень "ключа"в 12% для этого в моменте не выглядит совсем уж убедительным. Задача по таргету по инфляции в 4% никуда не испарилась. И про курс , конечно, не забываем.
Всеволод Лобов @Dohod
Банк России в рамках своих возможностей продолжает балансировать рост бюджетных расходов и ручную настройку контроля капитала повышением ключевой ставки. Потоки капитала, которые приводят к ослаблению рубля, лишь очень ограниченно поддаются контролю со стороны ставки, но она может улучшать структуру роста денежной массы и сделать его «менее инфляционным». Эффект последних действий ЦБ пока не виден. Возможно, требуется еще небольшое повышение ставки. Мы полагаем, что ЦБ сделает паузу или повысит ставку незначительно (относительно текущего значения).
Андрей Хохрин @Probonds
Мы из числа трети консервативных читателей MMI. Если инфляция в обозримом будущем не способна подобраться к значению ключевой ставки, зачем повышать ключевую ставку? Просевший рубль, наверно, не позволит ее снизить сейчас. Однако 12% - всё равно мера временная. Нормальное состояние ДКП - нейтральное. А оно между 5 и 10%.
Александр Бударин @Cbonds
После последнего повышения ставки инфляция продолжает рост умеренными темпами, а ослабление рубля замедлено, но не остановлено. С учетом того, что ЦБ показал, что готов работать с опережением, и продолжает свою политику по заякореванию инфляционных ожиданий, относительно ожиданий рынка, мы прогнозируем +1-2 п.п.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе провели традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 15 СЕНТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп до 13.0% - за это проголосовали 25.8% респондентов. 2-е место с результатом 17.3% занял ответ +200 бп до 14%. 3-е место с результатом 15.1% занял ответ – оставить ставку без изменений. Медианная ожидаемая ставка – 12.93%. Повышение ставки более чем на 200 бп ждут 20.1% респондентов.
На месте ЦБ наши читатели были бы склонный действовать чуть более консервативно. Здесь с результатом 35.2% победил ответ – оставить ставку без изменений. На 2-м месте с результатом 15.8% ответ +100 бп до 13.0%. На 3-м месте с результатом 12.2% ответ +200 бп до 14.0%. Медианная оценка составила – 12.76%. Повысить ставку более чем на 200 бп хотели бы 24.5% респондентов.
В опросе приняли участие более 25 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Ставка уже высокая, а ее рост, как показала практика, не спасает от слабости рубля. А вот экономике вредит. Так что, на мой взгляд, вреда от повышения ставки может оказаться больше, чем пользы.
Однако решать будет ЦБ, а не мы с вами. 15 сентября мы и узнаем, что для ЦБ в приоритете.
Исходим из того, что ЦБ волнует только будущая инфляция. Что тут видим: цены разгоняются, растут инфляционные ожидания, еще и рекордный рост кредитов и дефицит кадров на рынке труда, что больше разгоняет цены.
При таком наборе факторов для ЦБ ставки 12% явно недостаточно. Более вероятно, что ЦБ поднимет ставку сразу на 200 б.п., до 14%. Хотя есть и иной вариант: +100 б.п. и жесткий сигнал на будущее. Посмотрим.
Суворов Евгений @russianmacro
ЦБ определенно будет повышать ставку, инфляцию нужно приводить в норму. Нынешний уровень "ключа"в 12% для этого в моменте не выглядит совсем уж убедительным. Задача по таргету по инфляции в 4% никуда не испарилась. И про курс , конечно, не забываем.
Всеволод Лобов @Dohod
Банк России в рамках своих возможностей продолжает балансировать рост бюджетных расходов и ручную настройку контроля капитала повышением ключевой ставки. Потоки капитала, которые приводят к ослаблению рубля, лишь очень ограниченно поддаются контролю со стороны ставки, но она может улучшать структуру роста денежной массы и сделать его «менее инфляционным». Эффект последних действий ЦБ пока не виден. Возможно, требуется еще небольшое повышение ставки. Мы полагаем, что ЦБ сделает паузу или повысит ставку незначительно (относительно текущего значения).
Андрей Хохрин @Probonds
Мы из числа трети консервативных читателей MMI. Если инфляция в обозримом будущем не способна подобраться к значению ключевой ставки, зачем повышать ключевую ставку? Просевший рубль, наверно, не позволит ее снизить сейчас. Однако 12% - всё равно мера временная. Нормальное состояние ДКП - нейтральное. А оно между 5 и 10%.
Александр Бударин @Cbonds
После последнего повышения ставки инфляция продолжает рост умеренными темпами, а ослабление рубля замедлено, но не остановлено. С учетом того, что ЦБ показал, что готов работать с опережением, и продолжает свою политику по заякореванию инфляционных ожиданий, относительно ожиданий рынка, мы прогнозируем +1-2 п.п.
Инфляционные ожидания населения в августе.
Источники:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46275/Infl_exp_23-08.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46274/inFOM_23-08.pdf
Источники:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46275/Infl_exp_23-08.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46274/inFOM_23-08.pdf
Актуальная задачка про чувствительность цен облигаций к изменению процентных ставок и очень (очень) подробный разбор ее решения: https://yangx.top/dohod/11624
Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,31%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
FIVE-гдр +6,8%
Транснф ап +6,6%
МосБиржа +4,7%
НЛМК +3,4%
Татнфт 3ао +2,9%
⬇️ Аутсайдеры
VK-гдр -8,9%
AGRO-гдр -5%
РусГидро -4,9%
Россети -4%
АЛРОСА -3,2%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
FIVE-гдр +6,8%
Транснф ап +6,6%
МосБиржа +4,7%
НЛМК +3,4%
Татнфт 3ао +2,9%
⬇️ Аутсайдеры
VK-гдр -8,9%
AGRO-гдр -5%
РусГидро -4,9%
Россети -4%
АЛРОСА -3,2%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
ЛУЧШАЯ ОБУЧАЮЩАЯ ИГРА ПО ИНВЕСТИЦИЯМ
Игра "Build your stax" создана некоммерческой организацией "Next Gen Personal Finance (NGPF)", предоставляющей бесплатную учебную программу по личным финансам для старших классов средней школы и помогающей учителям в профессиональном развитии. Она довольно предсказуема для инвесторов с опытом, но сделана очень качественно и реалистично.
Игра заключается в принятии инвестиционных решений в течение 20 лет с целью создать максимальный капитал к концу этого срока.
Основные правила следующие:
🔸️У вас есть 20 лет, чтобы создать свой капитал (игра занимает 20 минут - по одной минуте на год).
🔸️Каждые полгода ваш баланс денег будет пополняться на $2000. Это ваши сбережения для инвестиций.
🔸️Иногда у вас будут возникать неожиданные расходы, и вам нужно будет освободить часть денег для их финансирования.
🔸️В игре используется реальная рыночная информация за произвольный 20-летний период. В конце игры вы сможете узнать какой именно период вам достался.
🔸️Компьютер и остальные игроки (если они есть) играют параллельно (вместе с вами) на тех же данных. Их результаты можно видеть в левом нижнем углу экрана. По статистике игры компьютер выигрывает у 70% игроков.
🔸️У вас будет семь инструментов для инвестирования денег: текущий счет (депозит), депозитные сертификаты (на разные сроки), индексные фонды акций (ETF), индивидуальные акции, государственные облигации (на разные сроки), инструменты товарного рынка, золото и просто деньги.
🔸️В первый год доступен только депозит. Все инструменты станут доступны с течением времени. Текущие фиксированные ставки, а также описание инструментов доступны по иконке "?" для каждого инструмента.
🔸️Вы всегда можете видеть стоимость вашего капитала, накопленную прибыль и структуру портфеля.
🔸️В конце игры вы увидите подробные результаты и сравнение ваших результатов с компьютером и другими игроками (если они были).
Чтобы поиграть, нажмите сюда.
Позже мы напишем об основных выводах, которые можно сделать из этой игры.
Игра "Build your stax" создана некоммерческой организацией "Next Gen Personal Finance (NGPF)", предоставляющей бесплатную учебную программу по личным финансам для старших классов средней школы и помогающей учителям в профессиональном развитии. Она довольно предсказуема для инвесторов с опытом, но сделана очень качественно и реалистично.
Игра заключается в принятии инвестиционных решений в течение 20 лет с целью создать максимальный капитал к концу этого срока.
Основные правила следующие:
🔸️У вас есть 20 лет, чтобы создать свой капитал (игра занимает 20 минут - по одной минуте на год).
🔸️Каждые полгода ваш баланс денег будет пополняться на $2000. Это ваши сбережения для инвестиций.
🔸️Иногда у вас будут возникать неожиданные расходы, и вам нужно будет освободить часть денег для их финансирования.
🔸️В игре используется реальная рыночная информация за произвольный 20-летний период. В конце игры вы сможете узнать какой именно период вам достался.
🔸️Компьютер и остальные игроки (если они есть) играют параллельно (вместе с вами) на тех же данных. Их результаты можно видеть в левом нижнем углу экрана. По статистике игры компьютер выигрывает у 70% игроков.
🔸️У вас будет семь инструментов для инвестирования денег: текущий счет (депозит), депозитные сертификаты (на разные сроки), индексные фонды акций (ETF), индивидуальные акции, государственные облигации (на разные сроки), инструменты товарного рынка, золото и просто деньги.
🔸️В первый год доступен только депозит. Все инструменты станут доступны с течением времени. Текущие фиксированные ставки, а также описание инструментов доступны по иконке "?" для каждого инструмента.
🔸️Вы всегда можете видеть стоимость вашего капитала, накопленную прибыль и структуру портфеля.
🔸️В конце игры вы увидите подробные результаты и сравнение ваших результатов с компьютером и другими игроками (если они были).
Чтобы поиграть, нажмите сюда.
Позже мы напишем об основных выводах, которые можно сделать из этой игры.
КАК ВЫИГРАТЬ В ИНВЕСТИЦИОННОМ СИМУЛЯТОРЕ И ПРИМЕНИТЬ НАВЫКИ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ
Ранее мы писали об отличной инвестиционной игре, - пожалуй, лучшем симуляторе долгосрочных инвестиций с множеством различных классов активов и приближенными к реальности жизненными ситуациями.
Эта игра действительно очень познавательна и может дать множество полезных навыков начинающим инвесторам. Ниже мы приводим выводы, которые можно сделать из нее. Они не только показывают стратегию выигрыша, но являются универсальными инвестиционными советами.
НЕ ЧИТАЙТЕ ДАЛЬШЕ, ЕСЛИ СНАЧАЛА ХОТИТЕ СЫГРАТЬ!
=====
🔹 Выберете свою стратегию и реализуйте ее несмотря ни на что. Если вы сыграете несколько раз, станет очевидно, что частые изменения долей различных инструментов плохо отражаются на конечном результате.
🔹 Создайте и пополняйте подушку безопасности и инвестируйте ее консервативно (в депозит, депозитные сертификаты и облигации). Ее размер должен быть достаточен для покрытия срочных расходов (как правило - это доход за 3-6 месяцев).
🔹 Регулярные инвестиции работают. Более половины вашего капитала к концу срока составят первоначальные инвестиции.
🔹 Инвестируйте в индекс акций, столько сколько можете после создания и финансирования подушки безопасности. В реальности доля акций в вашем портфеле будет сильно зависеть вашего личного отношения к риску. На таком горизонте часть денег (до 40%) можно вкладывать в облигации. Но если вы молоды, вы должны инвестировать в акции.
🔹 Будьте осторожны с индивидуальными акциями. В отдельные акции действительно можно инвестировать, но для этого нужно время и опыт. Большинство частных инвесторов с этим не справляется.
🔹 Не инвестируйте слишком много в золото и другие товары (на какой черт кому-то могут понадобиться инвестиции в соевые бобы?).
🔹 Не расстраивайтесь, если компьютер (а в реальной жизни - рынок, бенчмарк, сосед) обыграл вас. У всех разное отношение к риску и чувство комфорта в инвестициях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ранее мы писали об отличной инвестиционной игре, - пожалуй, лучшем симуляторе долгосрочных инвестиций с множеством различных классов активов и приближенными к реальности жизненными ситуациями.
Эта игра действительно очень познавательна и может дать множество полезных навыков начинающим инвесторам. Ниже мы приводим выводы, которые можно сделать из нее. Они не только показывают стратегию выигрыша, но являются универсальными инвестиционными советами.
НЕ ЧИТАЙТЕ ДАЛЬШЕ, ЕСЛИ СНАЧАЛА ХОТИТЕ СЫГРАТЬ!
=====
🔹 Выберете свою стратегию и реализуйте ее несмотря ни на что. Если вы сыграете несколько раз, станет очевидно, что частые изменения долей различных инструментов плохо отражаются на конечном результате.
🔹 Создайте и пополняйте подушку безопасности и инвестируйте ее консервативно (в депозит, депозитные сертификаты и облигации). Ее размер должен быть достаточен для покрытия срочных расходов (как правило - это доход за 3-6 месяцев).
🔹 Регулярные инвестиции работают. Более половины вашего капитала к концу срока составят первоначальные инвестиции.
🔹 Инвестируйте в индекс акций, столько сколько можете после создания и финансирования подушки безопасности. В реальности доля акций в вашем портфеле будет сильно зависеть вашего личного отношения к риску. На таком горизонте часть денег (до 40%) можно вкладывать в облигации. Но если вы молоды, вы должны инвестировать в акции.
🔹 Будьте осторожны с индивидуальными акциями. В отдельные акции действительно можно инвестировать, но для этого нужно время и опыт. Большинство частных инвесторов с этим не справляется.
🔹 Не инвестируйте слишком много в золото и другие товары (на какой черт кому-то могут понадобиться инвестиции в соевые бобы?).
🔹 Не расстраивайтесь, если компьютер (а в реальной жизни - рынок, бенчмарк, сосед) обыграл вас. У всех разное отношение к риску и чувство комфорта в инвестициях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Корреляция доходности акций и курса USD/RUB
🔹 Среди российских отраслей компании сектора химии и металлургии исторически имеют наибольшую положительную корреляцию с ростом курса USD/RUB. Большая часть их выручки приходится на экспорт, поэтому снижение курса рубля позволяет им улучшать финансовые результаты и показатели рентабельности.
🔹 Энергетика и финансы отрицательно коррелируют с курсом. Финансовые показатели компаний, ориентированных на внутренний рынок, наименее устойчивы к ослаблению рубля.
🔹 Компании нефтегазового сектора исторически в меньшей степени, чем можно было бы ожидать, защищают от обесценения рубля.
=====
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
🔹 Среди российских отраслей компании сектора химии и металлургии исторически имеют наибольшую положительную корреляцию с ростом курса USD/RUB. Большая часть их выручки приходится на экспорт, поэтому снижение курса рубля позволяет им улучшать финансовые результаты и показатели рентабельности.
🔹 Энергетика и финансы отрицательно коррелируют с курсом. Финансовые показатели компаний, ориентированных на внутренний рынок, наименее устойчивы к ослаблению рубля.
🔹 Компании нефтегазового сектора исторически в меньшей степени, чем можно было бы ожидать, защищают от обесценения рубля.
=====
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.
DIVD ETF - ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ. Осенняя ребалансировка 2023
21 сентября вступает в силу новая структура индекса российских дивидендных акций IRDIV, и мы шестой раз с даты запуска ребалансируем наш биржевой фонд DIVD ETF, который повторяет этот индекс.
В него включаются 50% лучших акций по сумме факторов «Дивидендная доходность», «Стабильность дивидендов» и «Качество эмитента». Индекс ребалансируется два раза в год - в марте и сентябре.
⚙️ Ребалансировка происходит чисто технически согласно методологии отбора акций и взвешивания без использования каких-либо мнений аналитиков и управляющих.
Методика расчёта IRDIV (pdf)
🔹 Отбор акций
Эта ребалансировка была сложной с технической точки зрения. Многие компании в августе возобновили публикацию финансовой отчетности (важна для расчета фактора Качества), но в большинстве случаев она ограничивается полугодием 2023 года без сопоставимых данных за прошлый год. Нам нужно было привести данные в сопоставимый (на сколько это возможно) вид и это потребовало значительного времени.
Помимо этого, многие эмитенты в этом году по понятным причинам нарушили обычный для себя цикл выплат дивидендов. Эти новые кейсы потребовали внесения дополнений в методику расчета Индекса стабильности дивидендов (DSI), чтобы лучше (более справедливо) учитывать различия в разном поведении различных компаний в части выплаты дивидендов. Мы подробно расскажем об этих изменениях в отельной статье.
🔹 Вошли / Вышли
📗 В результате текущей ребалансировки индекса в состав фонда вошли бумаги Роснефти, Интер РАО, обычка Казаньоргсинтеза, префы Ростелекома, Россети Центра, МОЭСК и Таттелекома.
📕 Акции Газпрома, Юнипро и обычка Ростелекома покидают индекс и фонд.
🔹 Факторы и параметры
Вклад каждого из факторов отбора в индекс для каждой акции можно увидеть на диаграмме внизу поста. Уровень отражения инвестиционных факторов в IRDIV и в индексе МосБиржи, а также отраслевую структуру и базовые параметры вы можете найти в полной версии этого поста в Дзен, а также в этой презентации (pdf).
Дивидендная доходность в предыдущие 12 месяцев составляет 13.83% годовых. Ожидаемая дивидендная доходность в следующие 12 мес. составляет 10,2%. Аналогичный показатель для индекса МосБиржи – 9,09%. За этими показателями можно следить в нашем сервисе Дивиденды (наберите в поиске "индекс").
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой в Дзен
👉 Больше информации об индексе IRDIV: https://www.dohod.ru/analytic/indexes/irdiv/
👉 Больше информации о фонде DIVD ETF (включая структуру на каждый день): https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/divd
=========
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
21 сентября вступает в силу новая структура индекса российских дивидендных акций IRDIV, и мы шестой раз с даты запуска ребалансируем наш биржевой фонд DIVD ETF, который повторяет этот индекс.
В него включаются 50% лучших акций по сумме факторов «Дивидендная доходность», «Стабильность дивидендов» и «Качество эмитента». Индекс ребалансируется два раза в год - в марте и сентябре.
⚙️ Ребалансировка происходит чисто технически согласно методологии отбора акций и взвешивания без использования каких-либо мнений аналитиков и управляющих.
Методика расчёта IRDIV (pdf)
🔹 Отбор акций
Эта ребалансировка была сложной с технической точки зрения. Многие компании в августе возобновили публикацию финансовой отчетности (важна для расчета фактора Качества), но в большинстве случаев она ограничивается полугодием 2023 года без сопоставимых данных за прошлый год. Нам нужно было привести данные в сопоставимый (на сколько это возможно) вид и это потребовало значительного времени.
Помимо этого, многие эмитенты в этом году по понятным причинам нарушили обычный для себя цикл выплат дивидендов. Эти новые кейсы потребовали внесения дополнений в методику расчета Индекса стабильности дивидендов (DSI), чтобы лучше (более справедливо) учитывать различия в разном поведении различных компаний в части выплаты дивидендов. Мы подробно расскажем об этих изменениях в отельной статье.
🔹 Вошли / Вышли
📗 В результате текущей ребалансировки индекса в состав фонда вошли бумаги Роснефти, Интер РАО, обычка Казаньоргсинтеза, префы Ростелекома, Россети Центра, МОЭСК и Таттелекома.
📕 Акции Газпрома, Юнипро и обычка Ростелекома покидают индекс и фонд.
🔹 Факторы и параметры
Вклад каждого из факторов отбора в индекс для каждой акции можно увидеть на диаграмме внизу поста. Уровень отражения инвестиционных факторов в IRDIV и в индексе МосБиржи, а также отраслевую структуру и базовые параметры вы можете найти в полной версии этого поста в Дзен, а также в этой презентации (pdf).
Дивидендная доходность в предыдущие 12 месяцев составляет 13.83% годовых. Ожидаемая дивидендная доходность в следующие 12 мес. составляет 10,2%. Аналогичный показатель для индекса МосБиржи – 9,09%. За этими показателями можно следить в нашем сервисе Дивиденды (наберите в поиске "индекс").
👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой в Дзен
👉 Больше информации об индексе IRDIV: https://www.dohod.ru/analytic/indexes/irdiv/
👉 Больше информации о фонде DIVD ETF (включая структуру на каждый день): https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/divd
=========
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).
Добавляем в наш показатель Качества эмитента из сервиса Анализ облигаций учет паттерна существенного снижения выручки и одновременного роста запасов и торговой дебиторской задолженности.
При таком падении объема бизнеса в «здоровой ситуации» все остальные показатели тоже должны снизиться. Если на этом фоне компания, продолжает инвестировать в запасы, это выглядит агрессивно и для кредиторов является небольшим знаком «обратить внимание», даже если оборачиваемость оборотных активов все еще приемлема относительно рынка в целом.
Если компания регулярно публикует отчетность и эти инвестиции оправданы, то в скором времени это вновь положительно отразится на выручке и Качество эмитента вернется в норму.
Обновим показатели и методику в понедельник.
#доходъдневник
При таком падении объема бизнеса в «здоровой ситуации» все остальные показатели тоже должны снизиться. Если на этом фоне компания, продолжает инвестировать в запасы, это выглядит агрессивно и для кредиторов является небольшим знаком «обратить внимание», даже если оборачиваемость оборотных активов все еще приемлема относительно рынка в целом.
Если компания регулярно публикует отчетность и эти инвестиции оправданы, то в скором времени это вновь положительно отразится на выручке и Качество эмитента вернется в норму.
Обновим показатели и методику в понедельник.
#доходъдневник
Индекс МосБиржи по итогам недели: -3,28%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
НЛМК +6,9%
МосБиржа +2,6%
СевСт-ао +2,3%
Татнфт 3ап -0,1%
ЭН+ГРУП ао -0,3%
⬇️ Аутсайдеры
FIXP-гдр -11,9%
FIVE-гдр -11,7%
AGRO-гдр -10,4%
Роснефть -9,2%
GLTR-гдр -8,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
НЛМК +6,9%
МосБиржа +2,6%
СевСт-ао +2,3%
Татнфт 3ап -0,1%
ЭН+ГРУП ао -0,3%
⬇️ Аутсайдеры
FIXP-гдр -11,9%
FIVE-гдр -11,7%
AGRO-гдр -10,4%
Роснефть -9,2%
GLTR-гдр -8,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Два фермера наблюдают за закатом на своем тракторе и беседуют.
Первый говорит: «Я все время слышу по радио, телевидению, читаю в газетах о фондовом рынке, но до сих пор понятия не имею, что это такое. Может вы знаете?"
Второй фермер отвечает: «Как мне вам это объяснить…
Допустим, вы покупаете яйца для своей фермы, из этих яиц вылупляются цыплята и теперь у вас есть цыплята, эти цыплята вырастают в курочек, которые несут больше яиц, из которых вы получаете больше цыплят, которые вырастают в кур, и так далее, и тому подобное, и на вашей ферме теперь их полно.
Однажды большое наводнение опустошит ваши земли и унесет их всех вниз по течению. Потом сидишь и думаешь: утки… надо было завести уток. Вот на что похож фондовый рынок».
Первый говорит: «Я все время слышу по радио, телевидению, читаю в газетах о фондовом рынке, но до сих пор понятия не имею, что это такое. Может вы знаете?"
Второй фермер отвечает: «Как мне вам это объяснить…
Допустим, вы покупаете яйца для своей фермы, из этих яиц вылупляются цыплята и теперь у вас есть цыплята, эти цыплята вырастают в курочек, которые несут больше яиц, из которых вы получаете больше цыплят, которые вырастают в кур, и так далее, и тому подобное, и на вашей ферме теперь их полно.
Однажды большое наводнение опустошит ваши земли и унесет их всех вниз по течению. Потом сидишь и думаешь: утки… надо было завести уток. Вот на что похож фондовый рынок».
ИНДЕКС СТАБИЛЬНОСТИ ДИВИДЕНДОВ (DSI). ОБНОВЛЕНИЯ В МЕТОДИКЕ РАСЧЕТА
Мы продолжаем улучшать методологию расчета нашего индекса стабильности дивидендов (DSI). Это обновление происходит благодаря нашим читателям, разумно критикующим текущий подход, а также вследствие изменений в инвестиционной среде (поведении компаний) после событий 2022 года.
Напомним, что индекс DSI используется в качестве одного из трех факторов отбора в наш биржевой фонд дивидендных акций – DIVD ETF. Описанные ниже изменения уже учтены в нем по итогам осенней ребалансировки.
Проблемы
В этот раз мы решали следующие проблемы:
🔹 Негибкость индекса к изменениям внутри года. Это, например, начало/продолжение стабильных выплат, возврат к выплатам или нарушение цикла выплат.
Все эти случаи до сих пор учитывались только при расчете индекса в январе каждого года. Теперь учет новых событий происходит не реже раза а квартал.
Яркий пример для первого кейса сейчас – Сбербанк, для второго – Газпром, Ростелеком, Норникель.
🔹 Справедливый учет разницы между акциями, по которым дивиденды выплачиваются без пропусков и нарушений циклов, и акций с наличием таких пропусков и нарушений. Эта проблема – следствие решения первой.
Например, Сбербанк стабильно платил дивиденды более 7 лет, пропустил выплаты в 2022 году и вновь вернулся к выплатам в 2023. Несправедливо оценивать стабильность его выплат также как для акций, дивиденды по которым не пропускались.
С другой стороны, также не справедливо слишком сильно снижать индекс DSI при наличии такой истории сразу после одного пропуска. Ранее один пропущенный год независимо от истории выплат снижал индекс к значения 0.14.
Другой пример – Газпром. Пока в этом году он нарушил обычный цикл выплат (может быть дивиденды будут, а может быть и нет). Справедливо будет оценивать стабильность выплат для Газпрома ниже, чем для аналогичных акций, по которым цикл выплат не нарушался. Ранее эта разница никак не учитывалась.
Обновления
Теперь базовый расчет компонента стабильности индекса DSI осуществляется по следующим правилам:
🔹 Как и прежде, за каждый последовательный год (подряд) выплаты дивидендов акции присваивается один балл (смотрим 7 последних лет).
Это правило дополняется: Если с начала текущего года по акции были объявлены дивиденды (одна или несколько выплат), то по данному типу акций данного эмитента присваивается один дополнительный балл.
🔹 В случае нарушения последовательности выплат компонент стабильности рассчитать невозможно и он приравнивается к нулю. При этом для индекса DSI осуществляются следующие корректировки:
▪️Если по акции не было выплат в прошлом году, но до этого года дивиденды выплачивались 6 завершенных лет подряд ИЛИ в прошлом году выплат не было, но за последние 8 лет (включая текущий год) было осуществлено не менее 7 выплат, индексу DSI присваивается значение 0.29 (эквивалент нестабильных выплат четыре года подряд).
▪️В случае отсутствия выплат за последние 12 месяцев (нарушения цикла выплат) значение индекса DSI корректируется, путем умножения на коэффициент 0.7. Эта корректировка также применяется для случая, указанного в предыдущем пункте.
▪️В случае отсутствия выплат в течение двух последних завершенных лет подряд, индексу DSI присваивается значение ноль.
👉👉 Полную версию статьи с интерпретаций значений см. в Дзен.
========
Индекс DSI для каждой акции вы можете найти в нашем сервисе "Дивиденды": https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend
Полная методика расчета индекса стабильности дивидендов (DSI): https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/pdf/dsi.pdf
Мы продолжаем улучшать методологию расчета нашего индекса стабильности дивидендов (DSI). Это обновление происходит благодаря нашим читателям, разумно критикующим текущий подход, а также вследствие изменений в инвестиционной среде (поведении компаний) после событий 2022 года.
Напомним, что индекс DSI используется в качестве одного из трех факторов отбора в наш биржевой фонд дивидендных акций – DIVD ETF. Описанные ниже изменения уже учтены в нем по итогам осенней ребалансировки.
Проблемы
В этот раз мы решали следующие проблемы:
🔹 Негибкость индекса к изменениям внутри года. Это, например, начало/продолжение стабильных выплат, возврат к выплатам или нарушение цикла выплат.
Все эти случаи до сих пор учитывались только при расчете индекса в январе каждого года. Теперь учет новых событий происходит не реже раза а квартал.
Яркий пример для первого кейса сейчас – Сбербанк, для второго – Газпром, Ростелеком, Норникель.
🔹 Справедливый учет разницы между акциями, по которым дивиденды выплачиваются без пропусков и нарушений циклов, и акций с наличием таких пропусков и нарушений. Эта проблема – следствие решения первой.
Например, Сбербанк стабильно платил дивиденды более 7 лет, пропустил выплаты в 2022 году и вновь вернулся к выплатам в 2023. Несправедливо оценивать стабильность его выплат также как для акций, дивиденды по которым не пропускались.
С другой стороны, также не справедливо слишком сильно снижать индекс DSI при наличии такой истории сразу после одного пропуска. Ранее один пропущенный год независимо от истории выплат снижал индекс к значения 0.14.
Другой пример – Газпром. Пока в этом году он нарушил обычный цикл выплат (может быть дивиденды будут, а может быть и нет). Справедливо будет оценивать стабильность выплат для Газпрома ниже, чем для аналогичных акций, по которым цикл выплат не нарушался. Ранее эта разница никак не учитывалась.
Обновления
Теперь базовый расчет компонента стабильности индекса DSI осуществляется по следующим правилам:
🔹 Как и прежде, за каждый последовательный год (подряд) выплаты дивидендов акции присваивается один балл (смотрим 7 последних лет).
Это правило дополняется: Если с начала текущего года по акции были объявлены дивиденды (одна или несколько выплат), то по данному типу акций данного эмитента присваивается один дополнительный балл.
🔹 В случае нарушения последовательности выплат компонент стабильности рассчитать невозможно и он приравнивается к нулю. При этом для индекса DSI осуществляются следующие корректировки:
▪️Если по акции не было выплат в прошлом году, но до этого года дивиденды выплачивались 6 завершенных лет подряд ИЛИ в прошлом году выплат не было, но за последние 8 лет (включая текущий год) было осуществлено не менее 7 выплат, индексу DSI присваивается значение 0.29 (эквивалент нестабильных выплат четыре года подряд).
▪️В случае отсутствия выплат за последние 12 месяцев (нарушения цикла выплат) значение индекса DSI корректируется, путем умножения на коэффициент 0.7. Эта корректировка также применяется для случая, указанного в предыдущем пункте.
▪️В случае отсутствия выплат в течение двух последних завершенных лет подряд, индексу DSI присваивается значение ноль.
👉👉 Полную версию статьи с интерпретаций значений см. в Дзен.
========
Индекс DSI для каждой акции вы можете найти в нашем сервисе "Дивиденды": https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend
Полная методика расчета индекса стабильности дивидендов (DSI): https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/pdf/dsi.pdf
ВЫБИРАЙТЕ, НА ЧЕМ ФОКУСИРОВАТЬСЯ
и будьте готовы к последствиям
Если вы инвестируете в акции и ожидаете доходность, существенно превосходящую инфляцию, то должны быть готовы брать на себя определенные риски. Если вы торгуете внутри дня или часто совершаете сделки с целью нахождения моментов покупки/продажи, будьте готовы к особенно повышенной изменчивости ваших результатов. В такой стратегии нет ничего плохого, если она правильно организована, оценена с точки зрения рисков и ваш капитал достаточен для их покрытия без потери эмоционального комфорта.
Если ваш инвестиционный горизонт оценивается десятилетиями, вам не нужно волноваться о любых текущих движениях цен ваших активов. При всей сложности механизма подбора портфелей, подходящих под ваш индивидуальный инвестиционный профиль с акциями и облигациями, валютными активами, золотом, недвижимостью и трендовыми стратегиями, почти все они приносят примерно одинаковый результат в долгосрочном периоде.
Комфортный сон тоже важен, поэтому формируйте портфели так, чтобы они не давили на вас эмоционально.
Представьте, что вы инвестировали 1 000 000 рублей несколько лет назад, и сегодня вы вошли в личный кабинет и увидели, что стоимость вашего портфеля составляет 900 000 рублей, что составляет убыток в 10%. Это будет слишком много?
Как насчет 700 000 рублей, -30% потерь? Как насчет 440 000 рублей, -56% потерь? Столько обычный агрессивный портфель потерял в 2008 году. Для портфеля, состоящего из акций на 90%, падение на 20-30% в любой отдельный год не будет необычным.
Разбейте ваши инвестиции на портфели по горизонтам планирования, сформируйте их эмоционально правильно, улучшайте их через диверсификацию по активам и валютам и смотрите на них с учетом перспективы.
Подробнее см. здесь
и будьте готовы к последствиям
Если вы инвестируете в акции и ожидаете доходность, существенно превосходящую инфляцию, то должны быть готовы брать на себя определенные риски. Если вы торгуете внутри дня или часто совершаете сделки с целью нахождения моментов покупки/продажи, будьте готовы к особенно повышенной изменчивости ваших результатов. В такой стратегии нет ничего плохого, если она правильно организована, оценена с точки зрения рисков и ваш капитал достаточен для их покрытия без потери эмоционального комфорта.
Если ваш инвестиционный горизонт оценивается десятилетиями, вам не нужно волноваться о любых текущих движениях цен ваших активов. При всей сложности механизма подбора портфелей, подходящих под ваш индивидуальный инвестиционный профиль с акциями и облигациями, валютными активами, золотом, недвижимостью и трендовыми стратегиями, почти все они приносят примерно одинаковый результат в долгосрочном периоде.
Комфортный сон тоже важен, поэтому формируйте портфели так, чтобы они не давили на вас эмоционально.
Представьте, что вы инвестировали 1 000 000 рублей несколько лет назад, и сегодня вы вошли в личный кабинет и увидели, что стоимость вашего портфеля составляет 900 000 рублей, что составляет убыток в 10%. Это будет слишком много?
Как насчет 700 000 рублей, -30% потерь? Как насчет 440 000 рублей, -56% потерь? Столько обычный агрессивный портфель потерял в 2008 году. Для портфеля, состоящего из акций на 90%, падение на 20-30% в любой отдельный год не будет необычным.
Разбейте ваши инвестиции на портфели по горизонтам планирования, сформируйте их эмоционально правильно, улучшайте их через диверсификацию по активам и валютам и смотрите на них с учетом перспективы.
Подробнее см. здесь
Индекс МосБиржи по итогам недели: +2,76%
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Сургнфгз-п +16,1%
AGRO-гдр +9,7%
Сургнфгз +9,5%
Россети +6,3%
GLTR-гдр +6,2%
⬇️ Аутсайдеры
TCS-гдр -2,0%
МосБиржа -1,8%
ПИК -1%
iQIWI -0,9%
Polymetal -0,6%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Сургнфгз-п +16,1%
AGRO-гдр +9,7%
Сургнфгз +9,5%
Россети +6,3%
GLTR-гдр +6,2%
⬇️ Аутсайдеры
TCS-гдр -2,0%
МосБиржа -1,8%
ПИК -1%
iQIWI -0,9%
Polymetal -0,6%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
