14:34: 💸 Близится обмен замороженными активами
Российские власти намерены разблокировать часть зарубежных активов для обмена на российские. Проект Указа, подготовленный Правительством и Банком России, предусматривает возможность приобретения у российских инвесторов заблокированных бумаг за деньги со счетов типа «С». На первом этапе планируется разблокировать счета примерно на 100 млрд рублей.
♻️ Как будет работать механизм
✅ Сначала будут выкупаться активы розничных инвесторов. Инвесторы из России смогут вернуть часть своих вложений, а нерезиденты получат ценные бумаги иностранных эмитентов, которые в последующем смогут продать на зарубежных площадках.
✅ Процедура будет добровольной как для российских граждан, так и для зарубежных инвесторов. Государство будет выступать только оператором по этим сделкам.
✅ Решение по обмену своих денег, замороженных на счетах «С», на ценные бумаги иностранных компаний будут принимать сами инвесторы, поэтому механизм будет защищен от действий недружественных государств.
❓ Кто заплатит за ценные бумаги
По словам министра финансов Антона Силуанова, на первом этапе планируется разблокировка счетов на сумму порядка 100 млрд рублей. Источником будут являться средства зарубежных инвесторов со счетов типа «С», сложности с дефицитом российского бюджета не станут препятствием. Совокупный объем средств на счетах типа «С», по данным источников «Интерфакса», на конец 2022 года приближался к 600 млрд рублей.
🧐 Что остается неизвестным
Цена выкупа. Сумма средств на счетах «С» существенно меньше объема заблокированных активов россиян. Вероятно, что активы будут выкупаться нерезидентами с существенным дисконтом относительно рыночной стоимости на момент заморозки. Нельзя исключать, что Правительство предложит нерезидентам выкуп иностранных бумаг у россиян по цене без дисконтов.
Кто сможет выйти в деньги, а кто нет. По данным Минфина, активы заблокированы у 3,5 млн российских граждан на сумму 1,5 трлн рублей. Вероятно, именно из-за этого Правительство РФ планирует в первую очередь запустить выкуп активов у розничных инвесторов, а проблемы институциональных решать по мере накопления средств иностранцев (за счет дивидендов и средств от продажи их имущества в РФ) на счетах типа «С».
#рынки
Источник: @gpb_investments
Российские власти намерены разблокировать часть зарубежных активов для обмена на российские. Проект Указа, подготовленный Правительством и Банком России, предусматривает возможность приобретения у российских инвесторов заблокированных бумаг за деньги со счетов типа «С». На первом этапе планируется разблокировать счета примерно на 100 млрд рублей.
♻️ Как будет работать механизм
✅ Сначала будут выкупаться активы розничных инвесторов. Инвесторы из России смогут вернуть часть своих вложений, а нерезиденты получат ценные бумаги иностранных эмитентов, которые в последующем смогут продать на зарубежных площадках.
✅ Процедура будет добровольной как для российских граждан, так и для зарубежных инвесторов. Государство будет выступать только оператором по этим сделкам.
✅ Решение по обмену своих денег, замороженных на счетах «С», на ценные бумаги иностранных компаний будут принимать сами инвесторы, поэтому механизм будет защищен от действий недружественных государств.
❓ Кто заплатит за ценные бумаги
По словам министра финансов Антона Силуанова, на первом этапе планируется разблокировка счетов на сумму порядка 100 млрд рублей. Источником будут являться средства зарубежных инвесторов со счетов типа «С», сложности с дефицитом российского бюджета не станут препятствием. Совокупный объем средств на счетах типа «С», по данным источников «Интерфакса», на конец 2022 года приближался к 600 млрд рублей.
🧐 Что остается неизвестным
Цена выкупа. Сумма средств на счетах «С» существенно меньше объема заблокированных активов россиян. Вероятно, что активы будут выкупаться нерезидентами с существенным дисконтом относительно рыночной стоимости на момент заморозки. Нельзя исключать, что Правительство предложит нерезидентам выкуп иностранных бумаг у россиян по цене без дисконтов.
Кто сможет выйти в деньги, а кто нет. По данным Минфина, активы заблокированы у 3,5 млн российских граждан на сумму 1,5 трлн рублей. Вероятно, именно из-за этого Правительство РФ планирует в первую очередь запустить выкуп активов у розничных инвесторов, а проблемы институциональных решать по мере накопления средств иностранцев (за счет дивидендов и средств от продажи их имущества в РФ) на счетах типа «С».
#рынки
Источник: @gpb_investments
15:43: ⚡️ Россети Центр и Приволжье: прибыль на скорости тока
Прибыль электросетевых компаний России с начала 2023 года резко выросла благодаря законодательной поддержке, росту котловых тарифов и объема оказанных услуг. Компания Россети Центр и Приволжье не стала исключением, зафиксировав двузначный рост показателей.
Ключевые цифры
🔵 Выручка выросла на 16%, до 63,8 млрд рублей.
🔵 Чистая прибыль прибавила 42,4%, подскочив до рекордных 9,4 млрд рублей.
🔵 Денежные потоки от операционной деятельности до изменений в оборотном капитале и резервах увеличились в полтора раза, до 21,3 млрд рублей.
🔵 Операционные расходы повысились всего на 16,1%, остановившись на уровне 52,7 млрд рублей.
🔵 Собственный капитал вырос на 12,6% год к году, достигнув 82,53 млрд рублей, в то время как заемные средства и чистый долг компании сократились на 4 и 13% — до 31 млрд и 21 млрд рублей соответственно. Денежные средства и их эквиваленты на балансе достигли 10,1 млрд рублей (+22%).
💡 Наше мнение
По итогам 2023 года чистая прибыль компании может превысить 15 млрд рублей. Финансовые показатели чистого долга и рентабельности дают возможность для выплаты дивидендов. Согласно дивполитике, компания Россети Центр и Приволжье направляет на выплату акционерам половину от скорректированной прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какая из них будет больше.
По нашим оценкам, очищенная от неденежных операций скорректированная чистая прибыль в первом полугодии составила 9,097 млрд, или 22,5% полугодовой доходности акционерам. По итогам года в целом она может достигнуть 15 млрд рублей, или 37,2% акционерной доходности.
Потенциальная дивидендная доходность за 2023 год может составить около 18,5%. Несмотря на значительный рост стоимости (+45% с начала года), акции компании Россети Центр и Приволжье остаются недооцененными по ключевым мультипликаторам и выглядят инвестиционно привлекательными.
#рынки $MRKP
Источник: @gpb_investments
Прибыль электросетевых компаний России с начала 2023 года резко выросла благодаря законодательной поддержке, росту котловых тарифов и объема оказанных услуг. Компания Россети Центр и Приволжье не стала исключением, зафиксировав двузначный рост показателей.
Ключевые цифры
🔵 Выручка выросла на 16%, до 63,8 млрд рублей.
🔵 Чистая прибыль прибавила 42,4%, подскочив до рекордных 9,4 млрд рублей.
🔵 Денежные потоки от операционной деятельности до изменений в оборотном капитале и резервах увеличились в полтора раза, до 21,3 млрд рублей.
🔵 Операционные расходы повысились всего на 16,1%, остановившись на уровне 52,7 млрд рублей.
🔵 Собственный капитал вырос на 12,6% год к году, достигнув 82,53 млрд рублей, в то время как заемные средства и чистый долг компании сократились на 4 и 13% — до 31 млрд и 21 млрд рублей соответственно. Денежные средства и их эквиваленты на балансе достигли 10,1 млрд рублей (+22%).
💡 Наше мнение
По итогам 2023 года чистая прибыль компании может превысить 15 млрд рублей. Финансовые показатели чистого долга и рентабельности дают возможность для выплаты дивидендов. Согласно дивполитике, компания Россети Центр и Приволжье направляет на выплату акционерам половину от скорректированной прибыли по МСФО или РСБУ в зависимости от того, какая из них будет больше.
По нашим оценкам, очищенная от неденежных операций скорректированная чистая прибыль в первом полугодии составила 9,097 млрд, или 22,5% полугодовой доходности акционерам. По итогам года в целом она может достигнуть 15 млрд рублей, или 37,2% акционерной доходности.
Потенциальная дивидендная доходность за 2023 год может составить около 18,5%. Несмотря на значительный рост стоимости (+45% с начала года), акции компании Россети Центр и Приволжье остаются недооцененными по ключевым мультипликаторам и выглядят инвестиционно привлекательными.
#рынки $MRKP
Источник: @gpb_investments
16:31: 🇷🇺#физики #рынки #россия #обзор
В II квартале число клиентов на брокерском обслуживании достигло 26 млн человек. Впервые за последний год увеличилась доля активных инвесторов, которые за месяц совершили хотя бы одну сделку, — 3,6 млн человек. На это повлияли увеличение доходов населения, рост фондового рынка в ожидании дивидендных выплат и повышение доходностей облигаций. — обзор ЦБ
Источник: @markettwits
В II квартале число клиентов на брокерском обслуживании достигло 26 млн человек. Впервые за последний год увеличилась доля активных инвесторов, которые за месяц совершили хотя бы одну сделку, — 3,6 млн человек. На это повлияли увеличение доходов населения, рост фондового рынка в ожидании дивидендных выплат и повышение доходностей облигаций. — обзор ЦБ
Источник: @markettwits
11:52: 🧳 Какие компании могут сменить прописку
Акционеры United Medical Group (управляет сетью частных многопрофильных клиник ЕМС) одобрили переезд компании в специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области. До этого компания была зарегистрирована на Кипре. Перерегистрация бизнеса потенциально открывает возможность выплаты дивидендов.
Кто принял решение о переезде
🔹 VK. Первоначально VK рассматривала вариант смены прописки на остров Русский в Приморье, однако в августе акционеры и совет директоров VK утвердили решение о перерегистрации в специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области.
🔹 Polymetal. Золотодобывающая компания в августе 2023 года завершила редомициляцию с Джерси в Международный финансовый центр Астана (МФЦА) в Казахстане.
🔹 Globaltrans. Акционеры на внеочередном собрании одобрили смену юрисдикции компании с Кипра в специальную экономическую зону в Абу-Даби. Предполагается, что процесс переезда займет около шести месяцев.
🔹 Мать и Дитя. Акционеры сети частных многопрофильных клиник в августе 2023 года одобрили переезд компании в специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области.
🔹 Softline. Компания, которая ранее была зарегистрирована на Кипре, разделилась на два бизнеса. Международная часть получила бренд Noventiq и зарегистрировалась на Каймановых островах, а российская Softline была продана местному менеджменту в Москве. Российские акционеры Noventiq находятся в процессе замены депозитарных расписок компании на Softline.
Какие еще компании, которые торгуются на Мосбирже, зарегистрированы за рубежом и могут сменить прописку 一 в таблице.
#рынки
Источник: @gpb_investments
Акционеры United Medical Group (управляет сетью частных многопрофильных клиник ЕМС) одобрили переезд компании в специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области. До этого компания была зарегистрирована на Кипре. Перерегистрация бизнеса потенциально открывает возможность выплаты дивидендов.
Кто принял решение о переезде
🔹 VK. Первоначально VK рассматривала вариант смены прописки на остров Русский в Приморье, однако в августе акционеры и совет директоров VK утвердили решение о перерегистрации в специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области.
🔹 Polymetal. Золотодобывающая компания в августе 2023 года завершила редомициляцию с Джерси в Международный финансовый центр Астана (МФЦА) в Казахстане.
🔹 Globaltrans. Акционеры на внеочередном собрании одобрили смену юрисдикции компании с Кипра в специальную экономическую зону в Абу-Даби. Предполагается, что процесс переезда займет около шести месяцев.
🔹 Мать и Дитя. Акционеры сети частных многопрофильных клиник в августе 2023 года одобрили переезд компании в специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области.
🔹 Softline. Компания, которая ранее была зарегистрирована на Кипре, разделилась на два бизнеса. Международная часть получила бренд Noventiq и зарегистрировалась на Каймановых островах, а российская Softline была продана местному менеджменту в Москве. Российские акционеры Noventiq находятся в процессе замены депозитарных расписок компании на Softline.
Какие еще компании, которые торгуются на Мосбирже, зарегистрированы за рубежом и могут сменить прописку 一 в таблице.
#рынки
Источник: @gpb_investments
15:30: 🛢 Цены на нефть. Что произошло и чего ждать?
Цены на нефть резко снизились на прошлой неделе, потеряв около $10 за баррель Brent. Недельное снижение стало крупнейшим с марта и произошло на фоне выхода сентябрьской статистики по углублению экономического спада в Европе и спада деловой активности в США. Ждать ли смены тренда на котировки черного золота?
📊 Что произошло
Сентябрьские индексы деловой активности в мире показали углубление экономического спада в Европе и спад деловой активности в США. Сильный доллар США, укрепившийся в результате подъема ставки ФРС, делает сырье относительно более дорогим для держателей других валют. В совокупности эти факторы обострили опасения замедления мировой экономики и снижения спроса на топливо.
💰 Какие факторы могут поддержать котировки нефти
☑️ Устойчивый рост производства и увеличение числа новых предприятий в Индии. Позитивные ожидания на будущий год со стороны местных производителей способствует увеличению закупок нефти.
☑️ Улучшение производственных условий в Китае. В ходе снижения ставок и стимулирования внутреннего спроса экономика страны, по мнению ряда экспертов, достигла «циклического дна» и перешла к росту.
☑️ Возросшая туристическая активность в Азии. В середине осени количество поездок в КНР выросло на 71,3% год к году и на 4,1% относительно допандемийного 2019 года.
☑️ Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке. Риск втягивания в конфликт сопредельных нефтяных государств может активизировать спрос на нефть для увеличения запасов.
☑️ Текущий дефицит нефти на мировых рынках. Объем недостатка углеводородов оценивается примерно в 3 мб/с, или 3% от ежесуточного потребления. Показатель динамично меняется вслед за спросом, однако дефицит на рынке умело поддерживается усилиями ОПЕК+.
💸 Может ли цена на нефть упасть до конца 2023 года
В высоких и стабильных ценах на нефть заинтересованы нефтедобывающие страны из состава ОПЕК+, которые пока следуют принципу «цена важнее объемов». Мы полагаем, что в случае ослабления спроса Альянс будет сокращать добычу для поддержания паритета цен. Нижний диапазон ОПЕК+ обозначил в районе $75 за баррель Омано-Дубайской смеси.
🔎 Кто может выиграть от сохранения высоких цен на нефть
В России основными бенефициарами выступают нефтяники, у которых сегодня сложились практически идеальные условия ведения бизнеса: слабый рубль, дорогая нефть и сокращение дисконта на сорт Urals, возвращение выплат по демпферу до прежних параметров, а также разрешение властей возобновить экспорт дизтоплива.
Среди производителей с долей внутреннего топливного рынка более 50%, которым разрешен высокомаржинальный экспорт, бенефициарами могут выступить Газпром нефть и Роснефть, у которых она составляет 80 и 70% соответственно. Фаворитом выступает ЛУКОЙЛ с 56%-ной долей внутреннего топливного рынка на фоне высокой дивидендной доходности и потенциала обратного выкупа акций у нерезидентов, а также нефтеперерабатывающих мощностей за рубежом, на которые не распространяется ограничение РФ на экспорт топлива.
#рынки $GAZP $SIBN $ROSN
Источник: @gpb_investments
Цены на нефть резко снизились на прошлой неделе, потеряв около $10 за баррель Brent. Недельное снижение стало крупнейшим с марта и произошло на фоне выхода сентябрьской статистики по углублению экономического спада в Европе и спада деловой активности в США. Ждать ли смены тренда на котировки черного золота?
📊 Что произошло
Сентябрьские индексы деловой активности в мире показали углубление экономического спада в Европе и спад деловой активности в США. Сильный доллар США, укрепившийся в результате подъема ставки ФРС, делает сырье относительно более дорогим для держателей других валют. В совокупности эти факторы обострили опасения замедления мировой экономики и снижения спроса на топливо.
💰 Какие факторы могут поддержать котировки нефти
☑️ Устойчивый рост производства и увеличение числа новых предприятий в Индии. Позитивные ожидания на будущий год со стороны местных производителей способствует увеличению закупок нефти.
☑️ Улучшение производственных условий в Китае. В ходе снижения ставок и стимулирования внутреннего спроса экономика страны, по мнению ряда экспертов, достигла «циклического дна» и перешла к росту.
☑️ Возросшая туристическая активность в Азии. В середине осени количество поездок в КНР выросло на 71,3% год к году и на 4,1% относительно допандемийного 2019 года.
☑️ Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке. Риск втягивания в конфликт сопредельных нефтяных государств может активизировать спрос на нефть для увеличения запасов.
☑️ Текущий дефицит нефти на мировых рынках. Объем недостатка углеводородов оценивается примерно в 3 мб/с, или 3% от ежесуточного потребления. Показатель динамично меняется вслед за спросом, однако дефицит на рынке умело поддерживается усилиями ОПЕК+.
💸 Может ли цена на нефть упасть до конца 2023 года
В высоких и стабильных ценах на нефть заинтересованы нефтедобывающие страны из состава ОПЕК+, которые пока следуют принципу «цена важнее объемов». Мы полагаем, что в случае ослабления спроса Альянс будет сокращать добычу для поддержания паритета цен. Нижний диапазон ОПЕК+ обозначил в районе $75 за баррель Омано-Дубайской смеси.
🔎 Кто может выиграть от сохранения высоких цен на нефть
В России основными бенефициарами выступают нефтяники, у которых сегодня сложились практически идеальные условия ведения бизнеса: слабый рубль, дорогая нефть и сокращение дисконта на сорт Urals, возвращение выплат по демпферу до прежних параметров, а также разрешение властей возобновить экспорт дизтоплива.
Среди производителей с долей внутреннего топливного рынка более 50%, которым разрешен высокомаржинальный экспорт, бенефициарами могут выступить Газпром нефть и Роснефть, у которых она составляет 80 и 70% соответственно. Фаворитом выступает ЛУКОЙЛ с 56%-ной долей внутреннего топливного рынка на фоне высокой дивидендной доходности и потенциала обратного выкупа акций у нерезидентов, а также нефтеперерабатывающих мощностей за рубежом, на которые не распространяется ограничение РФ на экспорт топлива.
#рынки $GAZP $SIBN $ROSN
Источник: @gpb_investments
17:33: 📉 VK: сможет ли грядущий отчет переломить тренд на падение котировок
Международная компания ВК, ранее всем известная как VK, завершила редомициляцию в Калининградскую область, во время которой бумаги не торговались на Мосбирже. Утром 20 октября акции ВК открыли торги 17%-ным падением на рекордном объеме вместо ожидаемого роста, драйвером которого должен был стать переезд компании в Россию и снижение инфраструктурных рисков. Сможет ли отчет компании за третий квартал, который ожидается 9 ноября, переломить сомнения инвесторов?
❓ Что представляет собой бизнес ВК
C точки зрения продуктового портфеля ВК выглядит сильно. В портфеле около 100 проектов, включая:
▪️ ВК, Одноклассники, Mail.ru, Dzen, VK ID, VK Pay,
▪️ платформу облачных сервисов,
▪️ несколько образовательных и развлекательных проектов,
▪️ игровое подразделение VK Play,
▪️ первый российский мобильный магазин приложений RuStore, созданный в партнерстве с Минцифры.
Холдинг ведет разработку игрового движка Nau Engine, на использование которого гейм-студии уже подали более 11 тысяч заявок. Движок позволит разрабатывать игры под мобильные устройства, компьютеры, консоли и даже веб. ВК финансирует проект за счет собственных средств, выделив на его создание первый миллиард рублей.
📊 Наше мнение
Особенностью ВК является непрекращающиеся череда убытков, опережающий рост расходов и высокие затраты на персонал, агентские выплаты и маркетинг. Кроме того, в данный момент компания ведет активную инвестиционную деятельность, что ведет к оттоку денежного потока и не позволяет рассчитывать на принятие какой-либо дивидендной политики в обозримом будущем.
📉 По итогам финансовой отчетности за третий квартал 2023 года мы ожидаем значимых улучшений. По нашим оценкам, квартальная выручка ВК превысит 31 млрд рублей, увеличившись на 28% год к году и на 3,4% относительно предыдущего квартала. В моменте это может привести к локальному отскоку стоимости акций компании. Однако, если динамика чистой прибыли компании останется под давлением из-за указанных выше факторов, инвесторы могут воспользоваться временным ростом для дальнейшего выхода из капитала ВК.
$VKCO #рынки
Источник: @gpb_investments
Международная компания ВК, ранее всем известная как VK, завершила редомициляцию в Калининградскую область, во время которой бумаги не торговались на Мосбирже. Утром 20 октября акции ВК открыли торги 17%-ным падением на рекордном объеме вместо ожидаемого роста, драйвером которого должен был стать переезд компании в Россию и снижение инфраструктурных рисков. Сможет ли отчет компании за третий квартал, который ожидается 9 ноября, переломить сомнения инвесторов?
❓ Что представляет собой бизнес ВК
C точки зрения продуктового портфеля ВК выглядит сильно. В портфеле около 100 проектов, включая:
▪️ ВК, Одноклассники, Mail.ru, Dzen, VK ID, VK Pay,
▪️ платформу облачных сервисов,
▪️ несколько образовательных и развлекательных проектов,
▪️ игровое подразделение VK Play,
▪️ первый российский мобильный магазин приложений RuStore, созданный в партнерстве с Минцифры.
Холдинг ведет разработку игрового движка Nau Engine, на использование которого гейм-студии уже подали более 11 тысяч заявок. Движок позволит разрабатывать игры под мобильные устройства, компьютеры, консоли и даже веб. ВК финансирует проект за счет собственных средств, выделив на его создание первый миллиард рублей.
📊 Наше мнение
Особенностью ВК является непрекращающиеся череда убытков, опережающий рост расходов и высокие затраты на персонал, агентские выплаты и маркетинг. Кроме того, в данный момент компания ведет активную инвестиционную деятельность, что ведет к оттоку денежного потока и не позволяет рассчитывать на принятие какой-либо дивидендной политики в обозримом будущем.
📉 По итогам финансовой отчетности за третий квартал 2023 года мы ожидаем значимых улучшений. По нашим оценкам, квартальная выручка ВК превысит 31 млрд рублей, увеличившись на 28% год к году и на 3,4% относительно предыдущего квартала. В моменте это может привести к локальному отскоку стоимости акций компании. Однако, если динамика чистой прибыли компании останется под давлением из-за указанных выше факторов, инвесторы могут воспользоваться временным ростом для дальнейшего выхода из капитала ВК.
$VKCO #рынки
Источник: @gpb_investments
15:34: 🏆 Россия ― вторая в мире по производству золота. Есть ли задел для роста?
Россия заняла второе место в мире по производству золота, выпустив в 2022 году около 354 тонн драгоценного металла. За 25 лет объем выработки драгметалла в стране вырос в 3,5 раза. Разведанная минерально-сырьевая база позволяет рассчитывать на дальнейшее расширение развития добычи в стране на протяжении не менее 10 лет с общим ростом добычи на 150–200 тонн золота в год.
🥇 Топ золотодобытчиков страны
Полюс — порядка 80 тонн в год;
Polymetal с годовым объемом производства порядка 50 тонн в год, две трети из которых приходятся на Россию.
Highland Gold, УГМК (в результате приобретения активов Петропавловска и Сусуманзолото), у которых объем добычи золота колеблется в районе 30 тонн золотого эквивалента в год;
Nordgold, Южуралзолото (ЮГК) с производством в районе 15 тонн золотого эквивалента в год, Высочайший, Селигдар и еще ряд небольших производителей.
Однако на бирже представлены только три компании: Полюс, Polymetal и Селигдар. Что представляет собой их бизнес?
📊 Кто из них торгуется на бирже
🌟 Полюс. В этом году компания планирует увеличить производство золота до 2,8–2,9 млн унций, что эквивалентно 87–90 тонн. Кроме того, Полюс ведет строительство и разработку новых месторождений, включая флагманский проект Сухой Лог, по итогу завершения которых Полюс может увеличить производство золота в 2,5 раза. Однако в августе 2023 года Полюс выкупил 30% ценных бумаг у своего акционера, что, вероятно, окажет существенное негативное влияние на рост долговой нагрузки.
🌟 Polymetal. Компания завершила процесс перерегистрации в Казахстан и находится на этапе разделения и продажи российской части активов. При этом российские подразделения холдинга являются основными, выпуская порядка 38 тонн, или 73–74% от общего объема производства металла. Покупатель активов пока неизвестен — вероятно, им может стать Полюс, УГМК или даже госструктуры, например, проявляющие свои амбиции в отрасли АЛРОСА и Росатом. Из-за высокой неопределенности с продажей активов, а также дивидендами, которые могут не дойти до держателей в НРД, Polymetal не выглядит инвестиционно привлекательным.
🌟 Селигдар намерен к 2030 году нарастить производство желтого металла до 15 тонн за счет месторождения Кючус в Якутии и завершения строительства золотодобывающей фабрики на месторождении Хвойный. В случае успешной реализации стратегии компания войдет в пятерку производителей по объему золота, однако агрессивная стратегия требует инвестиций. Завершение строительства золотодобывающей фабрики на месторождении Хвойный обойдется в 15 млрд рублей, а для фабрики на Пыркакае — в 22 млрд рублей. Вероятно, для решения своих инвестиционных задач Селигдар в 2023 году выпустил облигации, привязанные к физическому золоту. Объем размещения превысил 11 млрд рублей.
💼 Наше мнение
🔶 У всех золотодобытчиков долг номинирован в золоте. Банки выдают им кредиты деньгами, однако их возврат привязан к котировкам золота. Фактически они могут отдать его металлом.
🔶 Торгующиеся на бирже золотодобывающие компании показывают высокие результаты из-за исторически высоких цен на драгоценный металл. Причем им пока удается избежать дополнительной фискальной нагрузки и изъятия выручки. Добыча золота в стране находится в приоритете для обеспечения обменных операций на внешнем рынке.
🔶 По совокупности указанных факторов, а также низкой представленности отрасли на фондовом рынке ценные бумаги золотодобытчиков, присутствующих на бирже, стоят дорого. Вместе с тем мы ожидаем, что ограниченное движение капитала и валюты, высокая стоимость заимствований и растущий интерес российских инвесторов к сектору будут стимулировать частные компании выходить на биржу. О планах провести IPO заявляли Высочайший (GV Gold) и Южуралзолото. Возможно, к ним присоединится Nordgold, которая ранее планировала провести IPO на Лондонской фондовой бирже, а также другие компании.
#рынки $SELG $POLY $PLZL
Источник: @gpb_investments
Россия заняла второе место в мире по производству золота, выпустив в 2022 году около 354 тонн драгоценного металла. За 25 лет объем выработки драгметалла в стране вырос в 3,5 раза. Разведанная минерально-сырьевая база позволяет рассчитывать на дальнейшее расширение развития добычи в стране на протяжении не менее 10 лет с общим ростом добычи на 150–200 тонн золота в год.
🥇 Топ золотодобытчиков страны
Полюс — порядка 80 тонн в год;
Polymetal с годовым объемом производства порядка 50 тонн в год, две трети из которых приходятся на Россию.
Highland Gold, УГМК (в результате приобретения активов Петропавловска и Сусуманзолото), у которых объем добычи золота колеблется в районе 30 тонн золотого эквивалента в год;
Nordgold, Южуралзолото (ЮГК) с производством в районе 15 тонн золотого эквивалента в год, Высочайший, Селигдар и еще ряд небольших производителей.
Однако на бирже представлены только три компании: Полюс, Polymetal и Селигдар. Что представляет собой их бизнес?
📊 Кто из них торгуется на бирже
🌟 Полюс. В этом году компания планирует увеличить производство золота до 2,8–2,9 млн унций, что эквивалентно 87–90 тонн. Кроме того, Полюс ведет строительство и разработку новых месторождений, включая флагманский проект Сухой Лог, по итогу завершения которых Полюс может увеличить производство золота в 2,5 раза. Однако в августе 2023 года Полюс выкупил 30% ценных бумаг у своего акционера, что, вероятно, окажет существенное негативное влияние на рост долговой нагрузки.
🌟 Polymetal. Компания завершила процесс перерегистрации в Казахстан и находится на этапе разделения и продажи российской части активов. При этом российские подразделения холдинга являются основными, выпуская порядка 38 тонн, или 73–74% от общего объема производства металла. Покупатель активов пока неизвестен — вероятно, им может стать Полюс, УГМК или даже госструктуры, например, проявляющие свои амбиции в отрасли АЛРОСА и Росатом. Из-за высокой неопределенности с продажей активов, а также дивидендами, которые могут не дойти до держателей в НРД, Polymetal не выглядит инвестиционно привлекательным.
🌟 Селигдар намерен к 2030 году нарастить производство желтого металла до 15 тонн за счет месторождения Кючус в Якутии и завершения строительства золотодобывающей фабрики на месторождении Хвойный. В случае успешной реализации стратегии компания войдет в пятерку производителей по объему золота, однако агрессивная стратегия требует инвестиций. Завершение строительства золотодобывающей фабрики на месторождении Хвойный обойдется в 15 млрд рублей, а для фабрики на Пыркакае — в 22 млрд рублей. Вероятно, для решения своих инвестиционных задач Селигдар в 2023 году выпустил облигации, привязанные к физическому золоту. Объем размещения превысил 11 млрд рублей.
💼 Наше мнение
🔶 У всех золотодобытчиков долг номинирован в золоте. Банки выдают им кредиты деньгами, однако их возврат привязан к котировкам золота. Фактически они могут отдать его металлом.
🔶 Торгующиеся на бирже золотодобывающие компании показывают высокие результаты из-за исторически высоких цен на драгоценный металл. Причем им пока удается избежать дополнительной фискальной нагрузки и изъятия выручки. Добыча золота в стране находится в приоритете для обеспечения обменных операций на внешнем рынке.
🔶 По совокупности указанных факторов, а также низкой представленности отрасли на фондовом рынке ценные бумаги золотодобытчиков, присутствующих на бирже, стоят дорого. Вместе с тем мы ожидаем, что ограниченное движение капитала и валюты, высокая стоимость заимствований и растущий интерес российских инвесторов к сектору будут стимулировать частные компании выходить на биржу. О планах провести IPO заявляли Высочайший (GV Gold) и Южуралзолото. Возможно, к ним присоединится Nordgold, которая ранее планировала провести IPO на Лондонской фондовой бирже, а также другие компании.
#рынки $SELG $POLY $PLZL
Источник: @gpb_investments
17:14: 🎉 Норникель: инвесторов ждут и дивиденды, и сплит
Совет директоров горнодобывающей компании Норникель рекомендовал собранию акционеров одобрить сплит акций с коэффициентом 100:1, а также выплатить дивиденды по итогам девяти месяцев в размере 915,33 рубля на акцию. На фоне новости котировки компании выросли на 1,5%.
✂️ Что такое сплит
Сплит — это дробление акции. В случае принятия положительного решения акционеров по данному вопросу одна акция в портфеле инвесторов конвертируется в 10 ценных бумаг, а цена одной акции сократится в десять раз.
Дробление позволяет сделать ценные бумаги компании более доступными для розничных инвесторов и увеличивает их ликвидность. Однако эффект от дробления акций Норникеля может оказаться сдержанным. Ценные бумаги на момент сплита стоят на несколько порядков ниже, чем, например, в случае с дроблением акций Транснефти.
💸 Дивиденды
Действовавшая ранее дивполитика прекратила свое действие с начала 2023 года. Руководство анонсировало изменения в дивидендной политике с привязкой к денежному потоку, однако новый процент, направляемый на дивиденды, не уточнялся. Совет директоров Норникеля рекомендовал выплату в размере 915,33 рубля на одну акцию по итогам девяти месяцев. Летом, исходя из показателей первого полугодия, мы оценивали объем дивидендов на одну акцию в размере в 570 рублей за первое полугодие и 1100–1200 рублей за 12 месяцев. Озвученная топ-менеджментом рекомендация выплат за январь — сентябрь 2023 года подтверждает наш прогноз.
📊 Наше мнение
📉 Цены на группу цветных металлов вернулись к средним значениям за предыдущие годы и пока не растут. Важно то, что на рынке отсутствует дефицит металлов из корзины Норникеля. Рынок платиноидов сбалансирован, и запасы металлов на складах по всему миру растут, что не оставляет возможности для роста цен. Поэтому на среднесрочном горизонте мы оцениваем перспективы компании достаточно сдержанно.
📈 В никеле и меди ситуация иная: металлов хватает на 3–5 дней потребления, что говорит о скромных запасах. По данным самого Норникеля, никелевый профицит в 2023–2024 году в основном затрагивает низкосортный никель Индонезии и Китая. А по высокосортному никелю, который производит компания, рынок сбалансирован на следующие два года, потенциал роста цен низкий, если только не ждать бума производства электрокаров.
Дополнительным фактором нашей сдержанной оценки выступает инвестиционная программа компании. Норникель сможет платить более высокие дивиденды только после ее окончания. Учитывая эти факторы, акции Норникеля, на наш взгляд, оцениваются рынком выше наших расчетов.
💼 Мы не видим потенциально большого апсайда в котировках на оцениваемом нами горизонте. Мы сохраняем оценку по Норникелю в статусе «умеренно держать» на горизонте трех лет.
#рынки #GMKN
Источник: @gpb_investments
Совет директоров горнодобывающей компании Норникель рекомендовал собранию акционеров одобрить сплит акций с коэффициентом 100:1, а также выплатить дивиденды по итогам девяти месяцев в размере 915,33 рубля на акцию. На фоне новости котировки компании выросли на 1,5%.
✂️ Что такое сплит
Сплит — это дробление акции. В случае принятия положительного решения акционеров по данному вопросу одна акция в портфеле инвесторов конвертируется в 10 ценных бумаг, а цена одной акции сократится в десять раз.
Дробление позволяет сделать ценные бумаги компании более доступными для розничных инвесторов и увеличивает их ликвидность. Однако эффект от дробления акций Норникеля может оказаться сдержанным. Ценные бумаги на момент сплита стоят на несколько порядков ниже, чем, например, в случае с дроблением акций Транснефти.
💸 Дивиденды
Действовавшая ранее дивполитика прекратила свое действие с начала 2023 года. Руководство анонсировало изменения в дивидендной политике с привязкой к денежному потоку, однако новый процент, направляемый на дивиденды, не уточнялся. Совет директоров Норникеля рекомендовал выплату в размере 915,33 рубля на одну акцию по итогам девяти месяцев. Летом, исходя из показателей первого полугодия, мы оценивали объем дивидендов на одну акцию в размере в 570 рублей за первое полугодие и 1100–1200 рублей за 12 месяцев. Озвученная топ-менеджментом рекомендация выплат за январь — сентябрь 2023 года подтверждает наш прогноз.
📊 Наше мнение
📉 Цены на группу цветных металлов вернулись к средним значениям за предыдущие годы и пока не растут. Важно то, что на рынке отсутствует дефицит металлов из корзины Норникеля. Рынок платиноидов сбалансирован, и запасы металлов на складах по всему миру растут, что не оставляет возможности для роста цен. Поэтому на среднесрочном горизонте мы оцениваем перспективы компании достаточно сдержанно.
📈 В никеле и меди ситуация иная: металлов хватает на 3–5 дней потребления, что говорит о скромных запасах. По данным самого Норникеля, никелевый профицит в 2023–2024 году в основном затрагивает низкосортный никель Индонезии и Китая. А по высокосортному никелю, который производит компания, рынок сбалансирован на следующие два года, потенциал роста цен низкий, если только не ждать бума производства электрокаров.
Дополнительным фактором нашей сдержанной оценки выступает инвестиционная программа компании. Норникель сможет платить более высокие дивиденды только после ее окончания. Учитывая эти факторы, акции Норникеля, на наш взгляд, оцениваются рынком выше наших расчетов.
💼 Мы не видим потенциально большого апсайда в котировках на оцениваемом нами горизонте. Мы сохраняем оценку по Норникелю в статусе «умеренно держать» на горизонте трех лет.
#рынки #GMKN
Источник: @gpb_investments
19:47: 🏦 Банки отчитываются о рекордной чистой прибыли. Не поздно ли покупать?
Российские банки выступают крупнейшими бенефициарами роста экономики России. За девять месяцев этого года чистая прибыль банков уже составила 2,7 трлн рублей. По итогу года в целом финансовый результат сектора, согласно прогнозу Банка России, может составить 2,9–3 трлн рублей. Для сравнения: предыдущий рекорд чистой прибыли банков был зафиксирован по итогам 2021 года на уровне 2,4 трлн рублей.
📈 Есть ли надежды на дальнейший рост
Из-за роста ставок и ужесточения регуляторных требований стали появляться признаки замедления сектора. По итогам сентября 2023 года:
☑️ компании продолжили предъявлять повышенный спрос на кредиты (+2,0% по сравнению с +1,7% в августе). Однако около 15% прироста пришлось на проектное финансирование строительства жилья — наиболее уязвимого к росту процентных ставок сектора;
☑️ ипотека вновь побила рекорд в сентябре (+4,2% против +3,7% в августе) на фоне стремления взять ипотеку до повышения первоначального взноса по льготным программам, а также в связи с опасением по поводу дальнейшего роста цен на квартиры на фоне ослабления рубля;
☑️ чистая прибыль банков составила 296 млрд рублей, что на 16% ниже результата августа (353 млрд рублей). Процентные доходы банков снизились на 4% по сравнению с августом в основном из-за опережающего роста стоимости фондирования вслед за повышением ключевой ставки;
🔻 валютная переоценка перестала приносить дополнительную прибыль. На итогах сентября уже отразилось сокращение доходов от валютной переоценки с 106 млрд рублей в августе до 8 млрд рублей. По итогам четвертого квартала банковский сектор может ожидать отрицательная валютная переоценка, а также дополнительное формирование резервов;
🔻 при этом потребительское кредитование существенно замедлилось (с +2,4% в августе до +1,5%).
🔻 количество прибыльных банков незначительно снизилось по сравнению с августом (248 банков, или 77% от общего числа, в августе 263 банка и 81% соответственно).
🧐 Наше мнение
📉 Рост чистой прибыли банков может существенно замедлиться в четвертом квартале и оставаться под давлением до тех пор, пока Банк России не перейдет к циклу снижения ключевой ставки. В отношении акций банков, с нашей точки зрения, оптимальной стратегией на данный момент является их удержание в портфеле, а к вопросу приобретения ценных бумаг стоит относиться избирательно.
🟢 Наиболее эффективным представителем сектора продолжает оставаться Сбер, который за 10 месяцев этого года заработал 1,262 трлн рублей чистой прибыли и обеспечил рентабельность капитала на уровне 25,3%. Годовой дивиденд Сбера может составить 33 рубля на акцию с доходностью 11,66%. Это меньше доходности ОФЗ и может выглядеть не так привлекательно по сравнению с длинными облигациями, однако Сбер направляет на выплату лишь половину прибыли. Вторая ее часть идет на развитие компании, включая IT- и небанковский бизнес Сбера, формирующие новые центры прибыли.
💸 К тому же, на наш взгляд, для покрытия дефицита бюджета Минфин России — основной акционер Сбера — может принять решение о распределении на дивиденды более чем половины чистой прибыли Сбера, единоразово повысив норму до 75% или даже больше.
#рынки $SBER
Источник: @gpb_investments
Российские банки выступают крупнейшими бенефициарами роста экономики России. За девять месяцев этого года чистая прибыль банков уже составила 2,7 трлн рублей. По итогу года в целом финансовый результат сектора, согласно прогнозу Банка России, может составить 2,9–3 трлн рублей. Для сравнения: предыдущий рекорд чистой прибыли банков был зафиксирован по итогам 2021 года на уровне 2,4 трлн рублей.
📈 Есть ли надежды на дальнейший рост
Из-за роста ставок и ужесточения регуляторных требований стали появляться признаки замедления сектора. По итогам сентября 2023 года:
☑️ компании продолжили предъявлять повышенный спрос на кредиты (+2,0% по сравнению с +1,7% в августе). Однако около 15% прироста пришлось на проектное финансирование строительства жилья — наиболее уязвимого к росту процентных ставок сектора;
☑️ ипотека вновь побила рекорд в сентябре (+4,2% против +3,7% в августе) на фоне стремления взять ипотеку до повышения первоначального взноса по льготным программам, а также в связи с опасением по поводу дальнейшего роста цен на квартиры на фоне ослабления рубля;
☑️ чистая прибыль банков составила 296 млрд рублей, что на 16% ниже результата августа (353 млрд рублей). Процентные доходы банков снизились на 4% по сравнению с августом в основном из-за опережающего роста стоимости фондирования вслед за повышением ключевой ставки;
🔻 валютная переоценка перестала приносить дополнительную прибыль. На итогах сентября уже отразилось сокращение доходов от валютной переоценки с 106 млрд рублей в августе до 8 млрд рублей. По итогам четвертого квартала банковский сектор может ожидать отрицательная валютная переоценка, а также дополнительное формирование резервов;
🔻 при этом потребительское кредитование существенно замедлилось (с +2,4% в августе до +1,5%).
🔻 количество прибыльных банков незначительно снизилось по сравнению с августом (248 банков, или 77% от общего числа, в августе 263 банка и 81% соответственно).
🧐 Наше мнение
📉 Рост чистой прибыли банков может существенно замедлиться в четвертом квартале и оставаться под давлением до тех пор, пока Банк России не перейдет к циклу снижения ключевой ставки. В отношении акций банков, с нашей точки зрения, оптимальной стратегией на данный момент является их удержание в портфеле, а к вопросу приобретения ценных бумаг стоит относиться избирательно.
🟢 Наиболее эффективным представителем сектора продолжает оставаться Сбер, который за 10 месяцев этого года заработал 1,262 трлн рублей чистой прибыли и обеспечил рентабельность капитала на уровне 25,3%. Годовой дивиденд Сбера может составить 33 рубля на акцию с доходностью 11,66%. Это меньше доходности ОФЗ и может выглядеть не так привлекательно по сравнению с длинными облигациями, однако Сбер направляет на выплату лишь половину прибыли. Вторая ее часть идет на развитие компании, включая IT- и небанковский бизнес Сбера, формирующие новые центры прибыли.
💸 К тому же, на наш взгляд, для покрытия дефицита бюджета Минфин России — основной акционер Сбера — может принять решение о распределении на дивиденды более чем половины чистой прибыли Сбера, единоразово повысив норму до 75% или даже больше.
#рынки $SBER
Источник: @gpb_investments
14:41: 🧲 Магнит замедляется, но впереди консолидация Самбери
Один из лидеров сектора розничной торговли Магнит раскрыл операционные и финансовые показатели по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2023 года.
🛍 Главные операционные показатели
🔹 Количество магазинов ритейлера увеличилось на 6% г/г — до 28,7 тыс. — за счет открытия новых круглосуточных точек в формате «у дома».
🔹 Торговая площадь по итогам третьего квартала 2023 года выросла на 5,8% г/г — до 9,89 млн кв. м.
🔹 Общие LFL-продажи за июль — сентябрь увеличились на 3,1% на фоне роста среднего чека на 3,8% и снижения трафика на 0,6%.
🔹 Темпы роста количества магазинов, торговой площади и сопоставимых продаж за рассматриваемый период оказались ниже инфляции. Ближайший конкурент — X5 Group — в третьем квартале по этому показателю вдвое опередил Магнит.
💸 Основные финансовые результаты
✅ Общая выручка за третий квартал 2023 года прибавила 5,7% г/г — до 628,5 млрд рублей на фоне роста торговой площади и сопоставимых продаж.
✅ Чистая прибыль увеличилась на 7% г/г — до 15,6 млрд рублей. На показатель негативно повлияло увеличение процентных расходов по долгу и аренде на фоне роста стоимости долга и открытия новых площадей, а также увеличенные налоговые отчисления. Кроме того, Магнит получил прибавку к прибыли в размере 4,3 млрд рублей в виде курсовых разниц против убытка в размере 1,6 млрд рублей годом ранее. Скорректированная прибыль до налогообложения выросла на 4,3% г/г — до 21,2 млрд рублей.
🔻 Чистый долг Магнита с учетом аренды вырос на 55 млрд рублей кв/кв — до 629 млрд рублей.
Ключевые события
↪️ Обратный выкуп. В первой декаде октября Магнит объявил о дополнительном приобретении до 8 023 740 обыкновенных акций Магнита или до 7,9% от всех находящихся в обращении акций.
💰 Сделки M&A. Магнит приобрел долю в 33,01% крупнейшего ритейлера на Дальнем Востоке — Самбери — с опционом на выкуп оставшихся долей в течение пяти лет. Помимо этого, ритейлер закрыл сделку по покупке маркетплейса KazanExpress и приступил к интеграции этой площадки для запуска на ее основе собственного маркетплейса Магнит Маркет.
💼 Наше мнение
☑️ В случае успешного выкупа около 29% акций у желающих их продать (в основном это нерезиденты) Магнит получит внушительный квазиказначейский пакет собственных акций, что позволит компании утвердить совет директоров и вернуться к выплате дивидендов. Кроме того, компания сможет платить дивиденды больше чистой прибыли, так как ее часть будет возвращаться в Магнит через квазиказначейский пакет.
☑️ Покупка доли в Самбери и KazanExpress позволит Магниту закрепиться на рынке Дальнего Востока и усилить присутствие в онлайн-ритейле и увеличить выручку.
💸 По итогам девяти месяцев без учета выкупленных акций у нерезидентов Магнит заработал около 632 рублей чистой прибыли на акцию, что составляет 10,7% доходности акционеров. Мы ожидаем, что по итогам года компания сможет заработать около 64 млрд рублей чистой прибыли по МСФО 16, что эквивалентно 810 рублям прибыли на акцию, или 13,6% акционерной доходности. Мы также ждем избрание совета директоров по завершении выкупа акций и возврат к выплате дивидендов.
В связи с этим мы считаем акции Магнита инвестиционно привлекательными и продолжаем держать существенную долю в нашем модельном портфеле для долгосрочного инвестора.
#рынки $MGNT
Источник: @gpb_investments
Один из лидеров сектора розничной торговли Магнит раскрыл операционные и финансовые показатели по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2023 года.
🛍 Главные операционные показатели
🔹 Количество магазинов ритейлера увеличилось на 6% г/г — до 28,7 тыс. — за счет открытия новых круглосуточных точек в формате «у дома».
🔹 Торговая площадь по итогам третьего квартала 2023 года выросла на 5,8% г/г — до 9,89 млн кв. м.
🔹 Общие LFL-продажи за июль — сентябрь увеличились на 3,1% на фоне роста среднего чека на 3,8% и снижения трафика на 0,6%.
🔹 Темпы роста количества магазинов, торговой площади и сопоставимых продаж за рассматриваемый период оказались ниже инфляции. Ближайший конкурент — X5 Group — в третьем квартале по этому показателю вдвое опередил Магнит.
💸 Основные финансовые результаты
✅ Общая выручка за третий квартал 2023 года прибавила 5,7% г/г — до 628,5 млрд рублей на фоне роста торговой площади и сопоставимых продаж.
✅ Чистая прибыль увеличилась на 7% г/г — до 15,6 млрд рублей. На показатель негативно повлияло увеличение процентных расходов по долгу и аренде на фоне роста стоимости долга и открытия новых площадей, а также увеличенные налоговые отчисления. Кроме того, Магнит получил прибавку к прибыли в размере 4,3 млрд рублей в виде курсовых разниц против убытка в размере 1,6 млрд рублей годом ранее. Скорректированная прибыль до налогообложения выросла на 4,3% г/г — до 21,2 млрд рублей.
🔻 Чистый долг Магнита с учетом аренды вырос на 55 млрд рублей кв/кв — до 629 млрд рублей.
Ключевые события
↪️ Обратный выкуп. В первой декаде октября Магнит объявил о дополнительном приобретении до 8 023 740 обыкновенных акций Магнита или до 7,9% от всех находящихся в обращении акций.
💰 Сделки M&A. Магнит приобрел долю в 33,01% крупнейшего ритейлера на Дальнем Востоке — Самбери — с опционом на выкуп оставшихся долей в течение пяти лет. Помимо этого, ритейлер закрыл сделку по покупке маркетплейса KazanExpress и приступил к интеграции этой площадки для запуска на ее основе собственного маркетплейса Магнит Маркет.
💼 Наше мнение
☑️ В случае успешного выкупа около 29% акций у желающих их продать (в основном это нерезиденты) Магнит получит внушительный квазиказначейский пакет собственных акций, что позволит компании утвердить совет директоров и вернуться к выплате дивидендов. Кроме того, компания сможет платить дивиденды больше чистой прибыли, так как ее часть будет возвращаться в Магнит через квазиказначейский пакет.
☑️ Покупка доли в Самбери и KazanExpress позволит Магниту закрепиться на рынке Дальнего Востока и усилить присутствие в онлайн-ритейле и увеличить выручку.
💸 По итогам девяти месяцев без учета выкупленных акций у нерезидентов Магнит заработал около 632 рублей чистой прибыли на акцию, что составляет 10,7% доходности акционеров. Мы ожидаем, что по итогам года компания сможет заработать около 64 млрд рублей чистой прибыли по МСФО 16, что эквивалентно 810 рублям прибыли на акцию, или 13,6% акционерной доходности. Мы также ждем избрание совета директоров по завершении выкупа акций и возврат к выплате дивидендов.
В связи с этим мы считаем акции Магнита инвестиционно привлекательными и продолжаем держать существенную долю в нашем модельном портфеле для долгосрочного инвестора.
#рынки $MGNT
Источник: @gpb_investments
16:27: 🌻 Рынок АПК в 2024 году: умеренное снижение или новые рекорды?
В минувшем году объем выпуска продукции сельского хозяйства увеличился до 8,85 трлн рублей (+15%), достигнув 5,76% ВВП страны. Для сравнения, в 2019 году АПК генерировал только 3,4% ВВП, в 2020-м — 3,6%, в 2021 году — 4,7%. Есть ли потенциал для дальнейшего роста и как на отрасли может отразиться возможный запрет на экспорт ряда продукции?
📈 Что произошло
🌱 Российский агропромышленный комплекс продолжает активно развиваться, чему способствует крупномасштабные меры государственной поддержки, развитие экспортной инфраструктуры и увеличение поставок продовольствия и сельхозсырья на мировые рынки.
🌱 На долю АПК в 2022 году пришлось 7% всего экспорта страны при стоимостном росте показателя на 15%, до $41,3 млрд.
🌱 Премиальные цены и стабильный приток экспортной выручки стимулирует инвестиции во всем секторе, включая смежные отрасли — от машиностроения до производства удобрений.
❓ Есть ли перспективы роста
✅ Мы ожидаем продолжение роста по большинству натуральных показателей сельского хозяйства как минимум до конца 2030 года на фоне продолжения прямая финансовой поддержки государства в виде безвозвратных субсидий и компенсаций затрат на постройку сельхозобъектов, покупку сельхозтехники, племенного скота, кормов, удобрений и пр.
🔻 При этом мы ожидаем в 2024 году умеренное снижение финансовых результатов компаний АПК в целом относительно высокой базы текущего года. Учитывая значительный рост цен на продовольствие в этом году и особенно ускорение этого тренда начиная с сентября, в ближайшее время компании АПК могут столкнуться с регуляторным ограничением экспорта со стороны властей с целью насыщения предложения на внутреннем рынке.
💼 Наше мнение
Учитывая перспективы и планы властей по развитию АПК, акции отраслевых компаний могут вызывать интерес среди инвесторов. Однако большинство из них не обращаются на бирже. Наилучшие показатели среди предприятий АПК демонстрируют Агрохолдинг Степь (входит в АФК Система), Агрокомплекс им. Н. И. Ткачева, Астон, Юг Руси, Группа компаний «Содружество».
Частным инвесторам доступны три крупных игрока АПК:
🥩 Группа Черкизово, которая специализируется на мясном производстве. По итогам первой половины 2023 года компания нарастила выручку 16% к аналогичному периоду 2022 года, чистую прибыль 2,3 раза — до 16,65 млрд рублей. Ценные бумаги компании, с нашей точки зрения, оценены справедливо. Однако обсуждаемые запреты на экспорт отдельных видов сельхозпродукции больше всего затронут Черкизово, которая по итогам 2023 года планирует поставить за рубеж более 100 тыс. тонн продукции.
🌾 Группа Русагро. За первое полугодие 2023 года компания потеряла 16% выручки на фоне эффекта высокой базы минувшего года. Однако сделка по покупке масложировых заводов НМЖК и последующая консолидация активов уже в третьем квартале подняла выручку на 35%, до 78,2 млрд рублей. Добавляют позитива и грядущие ожидания по поводу переезда компании в более дружественную юрисдикцию. Акции Русагро остаются привлекательными, однако не входят в наш модельный портфель для долгосрочного инвестирования, поскольку, на наш взгляд, переоценены рынком.
🐟 ИНАРКТИКА. Крупнейший российский производитель лосося и форели за январь — июнь 2023 года нарастил чистую прибыль на 4,3%, до 8,6 млрд рублей. ИНАРКТИКА остается одной из немногочисленных растущих историй на российском рынке. Помимо этого, компания продолжает выплачивать дивиденды, а в конце ноября объявила о продаже еще 3,3 млн акций из казначейского пакета. Это увеличит free-float компании и повысит ее ликвидность. По совокупности факторов, на наш взгляд, ИНАРКТИКА сохраняет высокую привлекательность на длинном горизонте и входит в наш модельный портфель.
#рынки $AGRO $AQUA $GCHE
Источник: @gpb_investments
В минувшем году объем выпуска продукции сельского хозяйства увеличился до 8,85 трлн рублей (+15%), достигнув 5,76% ВВП страны. Для сравнения, в 2019 году АПК генерировал только 3,4% ВВП, в 2020-м — 3,6%, в 2021 году — 4,7%. Есть ли потенциал для дальнейшего роста и как на отрасли может отразиться возможный запрет на экспорт ряда продукции?
📈 Что произошло
🌱 Российский агропромышленный комплекс продолжает активно развиваться, чему способствует крупномасштабные меры государственной поддержки, развитие экспортной инфраструктуры и увеличение поставок продовольствия и сельхозсырья на мировые рынки.
🌱 На долю АПК в 2022 году пришлось 7% всего экспорта страны при стоимостном росте показателя на 15%, до $41,3 млрд.
🌱 Премиальные цены и стабильный приток экспортной выручки стимулирует инвестиции во всем секторе, включая смежные отрасли — от машиностроения до производства удобрений.
❓ Есть ли перспективы роста
✅ Мы ожидаем продолжение роста по большинству натуральных показателей сельского хозяйства как минимум до конца 2030 года на фоне продолжения прямая финансовой поддержки государства в виде безвозвратных субсидий и компенсаций затрат на постройку сельхозобъектов, покупку сельхозтехники, племенного скота, кормов, удобрений и пр.
🔻 При этом мы ожидаем в 2024 году умеренное снижение финансовых результатов компаний АПК в целом относительно высокой базы текущего года. Учитывая значительный рост цен на продовольствие в этом году и особенно ускорение этого тренда начиная с сентября, в ближайшее время компании АПК могут столкнуться с регуляторным ограничением экспорта со стороны властей с целью насыщения предложения на внутреннем рынке.
💼 Наше мнение
Учитывая перспективы и планы властей по развитию АПК, акции отраслевых компаний могут вызывать интерес среди инвесторов. Однако большинство из них не обращаются на бирже. Наилучшие показатели среди предприятий АПК демонстрируют Агрохолдинг Степь (входит в АФК Система), Агрокомплекс им. Н. И. Ткачева, Астон, Юг Руси, Группа компаний «Содружество».
Частным инвесторам доступны три крупных игрока АПК:
🥩 Группа Черкизово, которая специализируется на мясном производстве. По итогам первой половины 2023 года компания нарастила выручку 16% к аналогичному периоду 2022 года, чистую прибыль 2,3 раза — до 16,65 млрд рублей. Ценные бумаги компании, с нашей точки зрения, оценены справедливо. Однако обсуждаемые запреты на экспорт отдельных видов сельхозпродукции больше всего затронут Черкизово, которая по итогам 2023 года планирует поставить за рубеж более 100 тыс. тонн продукции.
🌾 Группа Русагро. За первое полугодие 2023 года компания потеряла 16% выручки на фоне эффекта высокой базы минувшего года. Однако сделка по покупке масложировых заводов НМЖК и последующая консолидация активов уже в третьем квартале подняла выручку на 35%, до 78,2 млрд рублей. Добавляют позитива и грядущие ожидания по поводу переезда компании в более дружественную юрисдикцию. Акции Русагро остаются привлекательными, однако не входят в наш модельный портфель для долгосрочного инвестирования, поскольку, на наш взгляд, переоценены рынком.
🐟 ИНАРКТИКА. Крупнейший российский производитель лосося и форели за январь — июнь 2023 года нарастил чистую прибыль на 4,3%, до 8,6 млрд рублей. ИНАРКТИКА остается одной из немногочисленных растущих историй на российском рынке. Помимо этого, компания продолжает выплачивать дивиденды, а в конце ноября объявила о продаже еще 3,3 млн акций из казначейского пакета. Это увеличит free-float компании и повысит ее ликвидность. По совокупности факторов, на наш взгляд, ИНАРКТИКА сохраняет высокую привлекательность на длинном горизонте и входит в наш модельный портфель.
#рынки $AGRO $AQUA $GCHE
Источник: @gpb_investments
14:43: 🚰 Норникель приобрел долю в активе по производству нержавеющей стали
Российский горнодобывающий гигант Норникель приобрел 50% в ООО «РНК-Холдинг», структуре Русской нержавеющей компании, которая реализует проект по производству плоского проката из нержавеющей стали.
💸 В чем привлекательность актива
РНК строит в городе Волжском Волгоградской области производственный комплекс для выпуска высококачественного горячекатаного и холоднокатаного плоского проката из нержавеющих марок стали и коррозионно-стойких, жаростойких и жаропрочных сплавов. Мощность нового завода составит до 500 тысяч тонн готовой продукции в год. Цех холодной прокатки планируется запустить в 2025 году, цех горячей прокатки — год спустя, а электросталеплавильный цех — через два года. При этом оставшаяся половина «РНК-Холдинг» принадлежат Волжскому трубному заводу, который входит в ТМК.
🏭 Как сделка может отразиться на рынке
Рынок плоского проката из нержавеющей стали отличается диверсифицированной структурой потребления и, по прогнозам экспертов, может продолжиться стабильный рост. В 2022 году его потребление составило около 340 тысяч тонн, прогноз на 2030 год — более 450 тысяч тонн. При этом имеющиеся в стране мощности не способны удовлетворить растущий спрос, поэтому до 90% продукции закупается на внешних рынках.
🧐 Наше мнение
Для Норникеля участие в новом проекте — часть последовательной реализации стратегии по расширению рынков сбыта никеля, а также инвестиции в развитие перерабатывающих мощностей в России. При этом стоимость всего проекта в 2021 году оценивалась в 100 млрд рублей. Учитывая, что свободный денежный поток Норникеля в первой половине 2023 года составил 108 млрд рублей, приобретение 50% доли в проекте может оказать давление на размер потенциальных дивидендов компании в 2024 году.
#рынки #GMKN
@gpb_investments
Российский горнодобывающий гигант Норникель приобрел 50% в ООО «РНК-Холдинг», структуре Русской нержавеющей компании, которая реализует проект по производству плоского проката из нержавеющей стали.
💸 В чем привлекательность актива
РНК строит в городе Волжском Волгоградской области производственный комплекс для выпуска высококачественного горячекатаного и холоднокатаного плоского проката из нержавеющих марок стали и коррозионно-стойких, жаростойких и жаропрочных сплавов. Мощность нового завода составит до 500 тысяч тонн готовой продукции в год. Цех холодной прокатки планируется запустить в 2025 году, цех горячей прокатки — год спустя, а электросталеплавильный цех — через два года. При этом оставшаяся половина «РНК-Холдинг» принадлежат Волжскому трубному заводу, который входит в ТМК.
🏭 Как сделка может отразиться на рынке
Рынок плоского проката из нержавеющей стали отличается диверсифицированной структурой потребления и, по прогнозам экспертов, может продолжиться стабильный рост. В 2022 году его потребление составило около 340 тысяч тонн, прогноз на 2030 год — более 450 тысяч тонн. При этом имеющиеся в стране мощности не способны удовлетворить растущий спрос, поэтому до 90% продукции закупается на внешних рынках.
🧐 Наше мнение
Для Норникеля участие в новом проекте — часть последовательной реализации стратегии по расширению рынков сбыта никеля, а также инвестиции в развитие перерабатывающих мощностей в России. При этом стоимость всего проекта в 2021 году оценивалась в 100 млрд рублей. Учитывая, что свободный денежный поток Норникеля в первой половине 2023 года составил 108 млрд рублей, приобретение 50% доли в проекте может оказать давление на размер потенциальных дивидендов компании в 2024 году.
#рынки #GMKN
@gpb_investments
09:11: 🇷🇺#налоги #акции #рынки #россия #иис #ipo
Совфед предложил освободить от налогов дивиденды, полученные на ИИС
Кроме того Совфед рекомендовал несколько мер, стимулирующих развитие рынка IPO:
-на 5 лет освободить инвесторов, купивших акции в рамках IPO, вторичных размещений (SPO) или же в течение месяца после этого, от НДФЛ на полученные по этим бумагам дивиденды;
- ввести для эмитентов налоговый вычет в двойном размере от суммы фактических расходов компании на организацию IPO и поддержку листинга;
-освободить от налогообложения акционеров при продаже своего пакета акций в ходе IPO.
@markettwits
Совфед предложил освободить от налогов дивиденды, полученные на ИИС
Кроме того Совфед рекомендовал несколько мер, стимулирующих развитие рынка IPO:
-на 5 лет освободить инвесторов, купивших акции в рамках IPO, вторичных размещений (SPO) или же в течение месяца после этого, от НДФЛ на полученные по этим бумагам дивиденды;
- ввести для эмитентов налоговый вычет в двойном размере от суммы фактических расходов компании на организацию IPO и поддержку листинга;
-освободить от налогообложения акционеров при продаже своего пакета акций в ходе IPO.
@markettwits
13:34: 🏫 Совет Федерации предложил меры по развитию фондового рынка
Совет Федерации рекомендовал Банку России и Правительству проработать вопрос изменения законодательства для появления у инвесторов новых налоговых стимулов. В том числе предлагается обнулить налог на доходы физических лиц на полученные дивиденды по акциям российских компаний, приобретенным за счет средств на ИИС.
💰 Какие преимущества могут появиться у частных инвесторов
Для инвесторов, купивших акции в ходе IPO и SPO в течение месяца после первичного или вторичного размещения предлагается:
🔹 на пять лет освободить их от уплаты НДФЛ на полученные дивиденды;
🔹 освободить от НДФЛ доход от продажи указанных акций, если инвестор непрерывно владеет ими дольше одного года.
📈 Что может измениться для эмитентов
Для стимулирования выхода российских непубличных компаний на фондовый рынок Совет Федерации предлагает:
🔹 ввести налоговый вычет в двойном размере от суммы фактических расходов компании на организацию IPO и поддержку листинга;
🔹 освободить от налогообложения акционеров при продаже своего пакета акций в ходе IPO.
💼 Наше мнение
Привлечение капитала на бирже оказывает позитивное воздействие на бизнес и повышает инвестиционную активность компаний, что стимулирует рост экономики и в итоге приводит к увеличению налоговых поступлений в бюджет. В свою очередь участие физических лиц в IPO и SPO оказывает сдерживающее влияние на потребительскую инфляцию.
Последние размещения Астры, ЮГК, Совкомбанка с многократной переподпиской свидетельствует о наличии спроса физических лиц в публичных размещениях, но принятие новых стимулов и для физлиц, и для эмитентов, что не менее важно, может послужить толчком для дальнейшего развития отечественного фондового рынка и последующего роста экономики.
#рынки
@gpb_investments
Совет Федерации рекомендовал Банку России и Правительству проработать вопрос изменения законодательства для появления у инвесторов новых налоговых стимулов. В том числе предлагается обнулить налог на доходы физических лиц на полученные дивиденды по акциям российских компаний, приобретенным за счет средств на ИИС.
💰 Какие преимущества могут появиться у частных инвесторов
Для инвесторов, купивших акции в ходе IPO и SPO в течение месяца после первичного или вторичного размещения предлагается:
🔹 на пять лет освободить их от уплаты НДФЛ на полученные дивиденды;
🔹 освободить от НДФЛ доход от продажи указанных акций, если инвестор непрерывно владеет ими дольше одного года.
📈 Что может измениться для эмитентов
Для стимулирования выхода российских непубличных компаний на фондовый рынок Совет Федерации предлагает:
🔹 ввести налоговый вычет в двойном размере от суммы фактических расходов компании на организацию IPO и поддержку листинга;
🔹 освободить от налогообложения акционеров при продаже своего пакета акций в ходе IPO.
💼 Наше мнение
Привлечение капитала на бирже оказывает позитивное воздействие на бизнес и повышает инвестиционную активность компаний, что стимулирует рост экономики и в итоге приводит к увеличению налоговых поступлений в бюджет. В свою очередь участие физических лиц в IPO и SPO оказывает сдерживающее влияние на потребительскую инфляцию.
Последние размещения Астры, ЮГК, Совкомбанка с многократной переподпиской свидетельствует о наличии спроса физических лиц в публичных размещениях, но принятие новых стимулов и для физлиц, и для эмитентов, что не менее важно, может послужить толчком для дальнейшего развития отечественного фондового рынка и последующего роста экономики.
#рынки
@gpb_investments
13:41: 💸 Уголь освободили от экспортных пошлин. Но радоваться пока не стоит
Правительство вывело энергетический и коксующийся уголь, а также антрациты из-под действия курсовой экспортной пошлины. Она была введена в сентябре 2023 года и составляла 4–7% от экспортной выручки предприятия. Предполагалось, что ее действие завершится в конце 2024 года.
❓ Что произошло
Пошлина для двух видов угля и антрацитов была отменена постановлением Правительства №2338 от 27 декабря 2023 года. Примечательно, что с момента введения курсовой пошлины различные отрасли промышленности просили отменить эту меру, однако уголь в этих разговорах не фигурировал. В ноябре 2023 года первый зампред правительства Кузбасса Игорь Малахов упоминал, что из-за введения пошлины снизятся сборы от налога на прибыль угольных компаний, которые зачисляются в региональные бюджеты, а недополученная сумма может составить 14–29 млрд рублей в год только для Кемеровской области.
💰 Позитив от отмены пошлины
☑️ Отмена курсовой пошлины на энергетический и коксующийся угли и антрациты при поставках на основные экспортные рынки — в Китай, Индию и Турцию — может позволить российским экспортерам сэкономить около $1,1–1,5 млрд в этом году.
☑️ При текущем курсе рубля пошлина составила бы около 5,5%. В ноябре 2023 года правительство Кузбасса оценивало годовые потери угольных компаний региона от введения курсовой пошлины в 82,6–174,2 млрд рублей в зависимости от курса доллара США.
🥈 Другая сторона медали
В четвертом квартале 2023 года Минфин рассматривал возможность увеличения НДПИ на уголь, но в сентябре была введена экспортная пошлина, коснувшаяся и угля. Есть вероятность, что фискальное регулирование угольной отрасли может вернуться в новой ипостаси.
💼 Наше мнение
Отмена курсовой экспортной пошлины может позитивно сказаться на прибыли публичных угольных компаний, таких как Мечел и Распадская. Новые меры помогут сэкономить угольщикам от 3 до 5 млрд рублей в 2024 году. Однако, пока компании не вернутся к выплате дивидендов или направлению средств на сделки M&A, эффект на котировки их акций может быть незначительным.
#рынки $RASP $MTLR
@gpb_investments
Правительство вывело энергетический и коксующийся уголь, а также антрациты из-под действия курсовой экспортной пошлины. Она была введена в сентябре 2023 года и составляла 4–7% от экспортной выручки предприятия. Предполагалось, что ее действие завершится в конце 2024 года.
❓ Что произошло
Пошлина для двух видов угля и антрацитов была отменена постановлением Правительства №2338 от 27 декабря 2023 года. Примечательно, что с момента введения курсовой пошлины различные отрасли промышленности просили отменить эту меру, однако уголь в этих разговорах не фигурировал. В ноябре 2023 года первый зампред правительства Кузбасса Игорь Малахов упоминал, что из-за введения пошлины снизятся сборы от налога на прибыль угольных компаний, которые зачисляются в региональные бюджеты, а недополученная сумма может составить 14–29 млрд рублей в год только для Кемеровской области.
💰 Позитив от отмены пошлины
☑️ Отмена курсовой пошлины на энергетический и коксующийся угли и антрациты при поставках на основные экспортные рынки — в Китай, Индию и Турцию — может позволить российским экспортерам сэкономить около $1,1–1,5 млрд в этом году.
☑️ При текущем курсе рубля пошлина составила бы около 5,5%. В ноябре 2023 года правительство Кузбасса оценивало годовые потери угольных компаний региона от введения курсовой пошлины в 82,6–174,2 млрд рублей в зависимости от курса доллара США.
🥈 Другая сторона медали
В четвертом квартале 2023 года Минфин рассматривал возможность увеличения НДПИ на уголь, но в сентябре была введена экспортная пошлина, коснувшаяся и угля. Есть вероятность, что фискальное регулирование угольной отрасли может вернуться в новой ипостаси.
💼 Наше мнение
Отмена курсовой экспортной пошлины может позитивно сказаться на прибыли публичных угольных компаний, таких как Мечел и Распадская. Новые меры помогут сэкономить угольщикам от 3 до 5 млрд рублей в 2024 году. Однако, пока компании не вернутся к выплате дивидендов или направлению средств на сделки M&A, эффект на котировки их акций может быть незначительным.
#рынки $RASP $MTLR
@gpb_investments
17:24: 🌇 Ипотека в ВТБ: новые правила, старые ставки
С 12 января ВТБ начнет выдавать ипотеку по льготным ставкам только на приобретение объектов у аккредитованных банком застройщиков. Новые условия распространяются на покупку квартир по всем льготным программам, но не затрагивают кредиты на индивидуальное жилищное строительство. Ранее аналогичное решение было принято и в Сбербанке.
🏦 Что произошло
Изменение условий кредитования связано с ужесточением требований к ипотечным госпрограммам со стороны правительства. В частности:
🔹 Предельная величина субсидий, получаемых банками в рамках льготных программ, была снижена на 0,5 процентного пункта.
🔹 По программе льготной ипотеки на жилье в новостройках под 8% годовых первоначальный взнос увеличился с 20 до 30%, а максимальная сумма кредита во всех регионах стала единой — 6 млн рублей. При этом по программе «Дальневосточная и арктическая ипотека» предполагается кредитование молодых семей по ставке 2% годовых с максимальной суммой кредита 9 млн рублей.
🔹 Если застройщик не подходит под новые требования банка, заемщик может оформить ипотеку по базовым программам. При этом ВТБ не будет увеличивать ставки по ипотечным программам, несмотря на декабрьское решение Банка России повысить ключевую ставку до 16%.
💼 Наше мнение
Мы считаем, что изменение правил банка в части оформления льготной ипотеки только у аккредитованных застройщиков не окажет негативного влияния на финансовые результаты банка в связи с широким перечнем застройщиков — партнеров банка. Однако снижение величины субсидий, получаемых банками в рамках льготных программ, оказывает давление на процентную маржу всего банковского сектора.
Что касается дивидендов, то, согласно информации менеджмента ВТБ, выплата может произойти в 2026 году по итогам 2025 года.
✍️ Акции ВТБ пока не входят в список наших фаворитов и модельный портфель.
#рынки $VTBR #SBER
@gpb_investments
С 12 января ВТБ начнет выдавать ипотеку по льготным ставкам только на приобретение объектов у аккредитованных банком застройщиков. Новые условия распространяются на покупку квартир по всем льготным программам, но не затрагивают кредиты на индивидуальное жилищное строительство. Ранее аналогичное решение было принято и в Сбербанке.
🏦 Что произошло
Изменение условий кредитования связано с ужесточением требований к ипотечным госпрограммам со стороны правительства. В частности:
🔹 Предельная величина субсидий, получаемых банками в рамках льготных программ, была снижена на 0,5 процентного пункта.
🔹 По программе льготной ипотеки на жилье в новостройках под 8% годовых первоначальный взнос увеличился с 20 до 30%, а максимальная сумма кредита во всех регионах стала единой — 6 млн рублей. При этом по программе «Дальневосточная и арктическая ипотека» предполагается кредитование молодых семей по ставке 2% годовых с максимальной суммой кредита 9 млн рублей.
🔹 Если застройщик не подходит под новые требования банка, заемщик может оформить ипотеку по базовым программам. При этом ВТБ не будет увеличивать ставки по ипотечным программам, несмотря на декабрьское решение Банка России повысить ключевую ставку до 16%.
💼 Наше мнение
Мы считаем, что изменение правил банка в части оформления льготной ипотеки только у аккредитованных застройщиков не окажет негативного влияния на финансовые результаты банка в связи с широким перечнем застройщиков — партнеров банка. Однако снижение величины субсидий, получаемых банками в рамках льготных программ, оказывает давление на процентную маржу всего банковского сектора.
Что касается дивидендов, то, согласно информации менеджмента ВТБ, выплата может произойти в 2026 году по итогам 2025 года.
✍️ Акции ВТБ пока не входят в список наших фаворитов и модельный портфель.
#рынки $VTBR #SBER
@gpb_investments
13:40: ✂️ Транснефть: первый день торгов после дробления акций
21 февраля Мосбиржа возобновила торги привилегированными акциями Транснефти после проведения сплита.
❓ Как прошло дробление
🔹 Дробление акций производилось в соотношении 100:1, то есть стоимость одной бумаги снизилась в 100 раз, а их общее количество увеличилось в 100 раз, но капитализация осталась неизменной. Последним днем торгов было 14 февраля, тогда одна акция стоила 166 850 рублей.
🔹 В первый день торгов после сплита ценные бумаги торговались в широком диапазоне: от верхней границы на уровне 1688 рублей до нижней в размере 1518 рублей. В итоге акции закрыли день на отметке 1583,5 рубля, снизившись на 5,1%.
💡 Наше мнение
☑️ В среднесрочной перспективе «новые» акции Транснефти выглядят позитивно. В отличие от нефтяных компаний доходы Транснефти в меньшей степени привязаны к волатильным ценам на нефть и больше зависят от объемов и тарифов за прокачку черного золота по трубам компании.
☑️ Дивиденды. Кроме того, на наш взгляд, компания может выплатить от 170 до 175 рублей на акцию дивидендами летом 2024 года, а потенциальное снижение ключевой ставки Банком России может позитивно сказаться на котировках привилегированных акций компании.
#рынки $TRNFP
@gpb_investments
21 февраля Мосбиржа возобновила торги привилегированными акциями Транснефти после проведения сплита.
❓ Как прошло дробление
🔹 Дробление акций производилось в соотношении 100:1, то есть стоимость одной бумаги снизилась в 100 раз, а их общее количество увеличилось в 100 раз, но капитализация осталась неизменной. Последним днем торгов было 14 февраля, тогда одна акция стоила 166 850 рублей.
🔹 В первый день торгов после сплита ценные бумаги торговались в широком диапазоне: от верхней границы на уровне 1688 рублей до нижней в размере 1518 рублей. В итоге акции закрыли день на отметке 1583,5 рубля, снизившись на 5,1%.
💡 Наше мнение
☑️ В среднесрочной перспективе «новые» акции Транснефти выглядят позитивно. В отличие от нефтяных компаний доходы Транснефти в меньшей степени привязаны к волатильным ценам на нефть и больше зависят от объемов и тарифов за прокачку черного золота по трубам компании.
☑️ Дивиденды. Кроме того, на наш взгляд, компания может выплатить от 170 до 175 рублей на акцию дивидендами летом 2024 года, а потенциальное снижение ключевой ставки Банком России может позитивно сказаться на котировках привилегированных акций компании.
#рынки $TRNFP
@gpb_investments
12:44: Утвержден перечень экономически значимых организаций. Почему это важно для инвесторов
Правительство утвердило первоначальный список экономически значимых организаций (ЭЗО). В качестве ЭЗО признаются компании, имеющие важное значение для обеспечения суверенитета и экономической безопасности России. Рассказываем, кто попал в перечень и как это может отразиться на компаниях.
❓ Кто вошел в перечень
🛒 Структура X5 Group ООО «Корпоративный центр ИКС 5».
🌱 Один из основных акционеров производителя удобрений Акрон АО «Акрон Групп»
🏦 Контролирующие Альфа-Банк «АБ Холдинг» и бенефициар «Альфастрахования» ООО «ЮНС-Холдинг».
🛍 Управляющее гипермаркетами «Азбука вкуса» ООО «Городской супермаркет».
🪨 Угледобывающая компания ООО «Разрез Аршановский».
🧐 Почему это важно
1️⃣ Компаниям, относящимся к экономически значимым организациям, упрощена процедура перехода в российскую юрисдикцию.
2️⃣ Их собственникам разрешено через суд получить доли в компаниях напрямую, вместо цепочки через компании из недружественных стран.
🪧 Критерии для классификации компании в качестве ЭЗО
Для того чтобы компания была признана экономически значимой организацией она должна соответствовать одному из следующих критериев: годовая выручка превышает 75 млрд рублей, стоимость активов компании превышает 150 млрд рублей, численность сотрудников компании превышает 4 тыс. человек, работа организации в критических отраслях.
💼 Наше мнение
На текущую дату наиболее интересным для инвесторов является включение в утвержденный список ЭЗО компании, относящейся к X5 Retail Group, таким образом перед компанией открывается возможность перерегистрации из недружественной юрисдикции и потенциальный возврат к выплатам дивидендов акционерам.
Мы по-прежнему считаем расписки X5 Retail Group инвестиционно привлекательными для долгосрочного инвестора и продолжаем держать их в своем модельном портфеле.
#рынки $FIVE $AKRN
@gpb_investments
Правительство утвердило первоначальный список экономически значимых организаций (ЭЗО). В качестве ЭЗО признаются компании, имеющие важное значение для обеспечения суверенитета и экономической безопасности России. Рассказываем, кто попал в перечень и как это может отразиться на компаниях.
❓ Кто вошел в перечень
🛒 Структура X5 Group ООО «Корпоративный центр ИКС 5».
🌱 Один из основных акционеров производителя удобрений Акрон АО «Акрон Групп»
🏦 Контролирующие Альфа-Банк «АБ Холдинг» и бенефициар «Альфастрахования» ООО «ЮНС-Холдинг».
🛍 Управляющее гипермаркетами «Азбука вкуса» ООО «Городской супермаркет».
🪨 Угледобывающая компания ООО «Разрез Аршановский».
🧐 Почему это важно
1️⃣ Компаниям, относящимся к экономически значимым организациям, упрощена процедура перехода в российскую юрисдикцию.
2️⃣ Их собственникам разрешено через суд получить доли в компаниях напрямую, вместо цепочки через компании из недружественных стран.
🪧 Критерии для классификации компании в качестве ЭЗО
Для того чтобы компания была признана экономически значимой организацией она должна соответствовать одному из следующих критериев: годовая выручка превышает 75 млрд рублей, стоимость активов компании превышает 150 млрд рублей, численность сотрудников компании превышает 4 тыс. человек, работа организации в критических отраслях.
💼 Наше мнение
На текущую дату наиболее интересным для инвесторов является включение в утвержденный список ЭЗО компании, относящейся к X5 Retail Group, таким образом перед компанией открывается возможность перерегистрации из недружественной юрисдикции и потенциальный возврат к выплатам дивидендов акционерам.
Мы по-прежнему считаем расписки X5 Retail Group инвестиционно привлекательными для долгосрочного инвестора и продолжаем держать их в своем модельном портфеле.
#рынки $FIVE $AKRN
@gpb_investments
11:36: 💡 Грядущие IPO могут подогреть интерес инвесторов к акциям АФК Система
В сентябре 2023 года президент АФК Система Тагир Ситдеков назвал возможных претендентов на IPO в 2024 году из числа портфельных компаний группы: сеть отелей Cosmos Hotel Group, сеть клиник и медицинских центров Медси, агрохолдинг Степь и фармкомпания Биннофарм. Не исключено и размещение акций МТС Банка до конца 2024 года. Рассказываем о том, как грядущие IPO могут повлиять на оценку материнской компании рынком.
❓ Какие компании АФК Система уже торгуются на бирже
🔷 На текущий момент АФК Система владеет следующим портфелем публичных компаний: МТС (42,09%), Ozon (31,8%), Сегежа Групп (62,20%) и Эталон (48,8%).
🔷 Совокупная рыночная стоимость владения публичными активами АФК Система составляет 532 млрд рублей. С учетом дисконта за управление и величины чистого долга корпоративного центра получаем оценку чистых активов АФК Система на уровне 260 млрд рублей.
🔷 На данный момент капитализация АФК Система составляет 193 млрд рублей, что указывает на 35%-ю рыночную недооценку акций (только по портфелю публичных компаний) или на целевую цену за акцию на уровне 27 рублей. В данный момент акции АФК Система торгуются с мультипликатором P/BV на уровне 1.
📆 Грядущие IPO
МТС Банк. Больше всего новостей сегодня циркулирует касательно IPO МТС Банка в 2024 году. Ожидается, что размер размещения составит 10–11 млрд рублей с рыночной оценкой собственного капитала на уровне 1,2–1,4x. В случае успешной реализации IPO привлеченные денежные средства могут быть направлены в виде дивидендов в МТС, а дальше — на счета в АФК Система.
Элемент. Также есть информация о возможном IPO группы Элемент, крупнейшего в России производителя микроэлектроники. Группа компаний Элемент была создана на базе активов АФК Система и Ростеха в 2019 году. В ходе первичного размещения планируется привлечь 10–15 млрд рублей при рыночной оценке 100–150 млрд рублей.
💼 Наше мнение
Мы считаем, что на текущий момент акции АФК Система недооценены на рынке и успешное проведение IPO аффилированной компании сможет увеличить интерес инвесторов к компании, ликвидируя тем самым текущую рыночную недооценку.
📝 Подробнее о бизнесе компаний 一 в карточках.
#рынки $AFKS
@gpb_investments
В сентябре 2023 года президент АФК Система Тагир Ситдеков назвал возможных претендентов на IPO в 2024 году из числа портфельных компаний группы: сеть отелей Cosmos Hotel Group, сеть клиник и медицинских центров Медси, агрохолдинг Степь и фармкомпания Биннофарм. Не исключено и размещение акций МТС Банка до конца 2024 года. Рассказываем о том, как грядущие IPO могут повлиять на оценку материнской компании рынком.
❓ Какие компании АФК Система уже торгуются на бирже
🔷 На текущий момент АФК Система владеет следующим портфелем публичных компаний: МТС (42,09%), Ozon (31,8%), Сегежа Групп (62,20%) и Эталон (48,8%).
🔷 Совокупная рыночная стоимость владения публичными активами АФК Система составляет 532 млрд рублей. С учетом дисконта за управление и величины чистого долга корпоративного центра получаем оценку чистых активов АФК Система на уровне 260 млрд рублей.
🔷 На данный момент капитализация АФК Система составляет 193 млрд рублей, что указывает на 35%-ю рыночную недооценку акций (только по портфелю публичных компаний) или на целевую цену за акцию на уровне 27 рублей. В данный момент акции АФК Система торгуются с мультипликатором P/BV на уровне 1.
📆 Грядущие IPO
МТС Банк. Больше всего новостей сегодня циркулирует касательно IPO МТС Банка в 2024 году. Ожидается, что размер размещения составит 10–11 млрд рублей с рыночной оценкой собственного капитала на уровне 1,2–1,4x. В случае успешной реализации IPO привлеченные денежные средства могут быть направлены в виде дивидендов в МТС, а дальше — на счета в АФК Система.
Элемент. Также есть информация о возможном IPO группы Элемент, крупнейшего в России производителя микроэлектроники. Группа компаний Элемент была создана на базе активов АФК Система и Ростеха в 2019 году. В ходе первичного размещения планируется привлечь 10–15 млрд рублей при рыночной оценке 100–150 млрд рублей.
💼 Наше мнение
Мы считаем, что на текущий момент акции АФК Система недооценены на рынке и успешное проведение IPO аффилированной компании сможет увеличить интерес инвесторов к компании, ликвидируя тем самым текущую рыночную недооценку.
📝 Подробнее о бизнесе компаний 一 в карточках.
#рынки $AFKS
@gpb_investments
13:11: ☄️ Почему растут акции Магнит
Продуктовые ритейлеры X5 Group и Лента уже отчитались по МСФО за 2023 год, теперь же инвесторы ждут раскрытие финансовой отчетности Магнит 一 второго по величине фуд-ритейлера в России. При этом за последние шесть месяцев акции Магнит выросли на 38%, что превышает темпы роста крупнейшего ритейлера X5 Group (30%) за тот же период.
🧲 Причины взлета котировок
📉 Низкая база. В конце мая 2023 года Мосбиржа перевела акции Магнита из первого в третий уровень котировального списка, в том числе в связи с отсутствием на тот момент отчетности за 2022 год и тем, что в 2022 году компания не смогла собрать кворум на собрании акционеров, чтобы обсудить вопрос о дивидендах. Котировки акций компании находились под давлением.
💼 Обратный выкуп. Однако в 2023 году Магнит дважды объявлял тендерные предложения о выкупе свох акций у иностранных акционеров с дисконтом 50%. В общей сложности по итогам двух тендерных предложений, объявленных 16 июня и 10 октября 2023 года, а также двусторонней сделки в октябре 2023 года, Магнит приобрел у иностранных акционеров 30,2 млн акций на сумму 67 млрд руб., что составляет около 29,7% от всех выпущенных и находящихся в обращении акций.
💰 Дивиденды за пропущенный 2022 год. Выкуп акций позволил обеспечить кворум на собрании акционеров и выбрать совет директоров компании. 24 ноября 2023 года совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров выплатить дивиденды за 2022 год в размере 42 млрд рублей, что составляет 412,13 рублей на одну акцию.
📝 Резюме. Выкуп акций у нерезидентов с дисконтом 50%, избрание нового совета директоров и принятие решения о распределении дивидендов закономерно привели к переоценке акций эмитента.
❓ Что дальше
По итогам 2023 года мы ожидаем, что компания получит выручку ориентировочно в сумме 2,57 трлн рублей и заработает около 64 млрд рублей чистой прибыли. На наш взгляд, компания по итогам прошлого года может распределить на дивиденды полученную прибыль в полном объеме, что составляет 883 рублей на одну акцию, текущая прогнозная дивидендная доходность к котировкам на 26 марта 2024 года 一 11,5%.
😨 Где риски
28 февраля 2024 года Московская биржа объявила, что акции Магнит войдут в лист ожидания на исключение из базы расчета Индекса МосБиржи и Индекса РТС. В случае реализации негативного сценария (исключения акций эмитента из базы расчетов индексов), акции Магнит будут находится под давлением из-за оттока средств паевых инвестиционных фондов, что может привести к снижению стоимости акций.
🧐 Наше мнение
Учитывая прогнозные финансовые показатели компании, мы считаем, что на текущую дату акции Магнит справедливо оценены рынком и не имеют существенного апсайда.
#рынки $MGNT
@gpb_investments
Продуктовые ритейлеры X5 Group и Лента уже отчитались по МСФО за 2023 год, теперь же инвесторы ждут раскрытие финансовой отчетности Магнит 一 второго по величине фуд-ритейлера в России. При этом за последние шесть месяцев акции Магнит выросли на 38%, что превышает темпы роста крупнейшего ритейлера X5 Group (30%) за тот же период.
🧲 Причины взлета котировок
📉 Низкая база. В конце мая 2023 года Мосбиржа перевела акции Магнита из первого в третий уровень котировального списка, в том числе в связи с отсутствием на тот момент отчетности за 2022 год и тем, что в 2022 году компания не смогла собрать кворум на собрании акционеров, чтобы обсудить вопрос о дивидендах. Котировки акций компании находились под давлением.
💼 Обратный выкуп. Однако в 2023 году Магнит дважды объявлял тендерные предложения о выкупе свох акций у иностранных акционеров с дисконтом 50%. В общей сложности по итогам двух тендерных предложений, объявленных 16 июня и 10 октября 2023 года, а также двусторонней сделки в октябре 2023 года, Магнит приобрел у иностранных акционеров 30,2 млн акций на сумму 67 млрд руб., что составляет около 29,7% от всех выпущенных и находящихся в обращении акций.
💰 Дивиденды за пропущенный 2022 год. Выкуп акций позволил обеспечить кворум на собрании акционеров и выбрать совет директоров компании. 24 ноября 2023 года совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров выплатить дивиденды за 2022 год в размере 42 млрд рублей, что составляет 412,13 рублей на одну акцию.
📝 Резюме. Выкуп акций у нерезидентов с дисконтом 50%, избрание нового совета директоров и принятие решения о распределении дивидендов закономерно привели к переоценке акций эмитента.
❓ Что дальше
По итогам 2023 года мы ожидаем, что компания получит выручку ориентировочно в сумме 2,57 трлн рублей и заработает около 64 млрд рублей чистой прибыли. На наш взгляд, компания по итогам прошлого года может распределить на дивиденды полученную прибыль в полном объеме, что составляет 883 рублей на одну акцию, текущая прогнозная дивидендная доходность к котировкам на 26 марта 2024 года 一 11,5%.
😨 Где риски
28 февраля 2024 года Московская биржа объявила, что акции Магнит войдут в лист ожидания на исключение из базы расчета Индекса МосБиржи и Индекса РТС. В случае реализации негативного сценария (исключения акций эмитента из базы расчетов индексов), акции Магнит будут находится под давлением из-за оттока средств паевых инвестиционных фондов, что может привести к снижению стоимости акций.
🧐 Наше мнение
Учитывая прогнозные финансовые показатели компании, мы считаем, что на текущую дату акции Магнит справедливо оценены рынком и не имеют существенного апсайда.
#рынки $MGNT
@gpb_investments