14:17: 🎉 Размещение: SPO «Трубной металлургической компании»
📢 Сегодня ПАО «ТМК» обьявило о начале вторичного размещения обыкновенных акций (SPO) на Московской бирже.
✂️ Книга заявок открыта.
Объем размещения - 1,5% акций
Диапазон цены - 205-235 руб.
Сбор заявок - до 28 сентября
🔝 Лидер отрасли. ТМК входит в ТОП-3 крупнейших мировых производителей бесшовных труб. Доля рынка в России - более 50%.
🏆 Рекордная рентабельность. По итогам 1 пол. 2023 г рентабельность EBITDA составила 28,4% - рекордный результат компании за всю публичную историю.
💸 Высокая дивидендная доходность. В 2020-22 г. компания обеспечила более чем 20%-ную дивидендную доходность по акциям. Компания выплачивает промежуточные дивиденды. Выплаты за 1 пол. 2023 г - 13,45 руб. (5% доходность)
$TRMK
#Размещение
Источник: @omyinvestments
📢 Сегодня ПАО «ТМК» обьявило о начале вторичного размещения обыкновенных акций (SPO) на Московской бирже.
✂️ Книга заявок открыта.
Объем размещения - 1,5% акций
Диапазон цены - 205-235 руб.
Сбор заявок - до 28 сентября
🔝 Лидер отрасли. ТМК входит в ТОП-3 крупнейших мировых производителей бесшовных труб. Доля рынка в России - более 50%.
🏆 Рекордная рентабельность. По итогам 1 пол. 2023 г рентабельность EBITDA составила 28,4% - рекордный результат компании за всю публичную историю.
💸 Высокая дивидендная доходность. В 2020-22 г. компания обеспечила более чем 20%-ную дивидендную доходность по акциям. Компания выплачивает промежуточные дивиденды. Выплаты за 1 пол. 2023 г - 13,45 руб. (5% доходность)
$TRMK
#Размещение
Источник: @omyinvestments
09:59: Софтлайн: новое SPO на российском рынке
Сегодня ведущий поставщик решений и сервисов для цифровизации бизнеса в России объявил о начале SPO — вторичного публичного предложения обыкновенных акций.
❓Каковы параметры сделки
В рамках SPO будет предложено до 25 млн обыкновенных акций Софтлайна — это примерно 8% от общего количества акций после завершения сделки. Все деньги поступят эмитенту.
Период сбора заявок на участие в SPO продлится с 29 ноября по 6 декабря. Ценовой диапазон установлен на уровне 140,00—149,84 рублей за акцию. Итоговая цена размещения будет определена в день следующий за последним днем сбора заявок (7 декабря), но она в любом случае не будет выше цены закрытия на последний день сбора заявок (6 декабря).
Добавим, что инвесторы, которые примут участие в SPO, через 6 месяцев после завершения SPO получат право приобрести 10 дополнительных акций (1 лот) по цене SPO на каждые 40 акций (4 лота), купленных в рамках SPO.
❓Зачем компания проводит SPO
Компания рассчитывает, что дополнительное размещение акций позволит повысить ликвидность бумаг Софтлайна и увеличить долю акций в свободном обращении. Напомним, что сейчас акции Софтлайна входят во второй котировальный список Мосбиржи.
Средства, привлеченные в ходе SPO, компания планирует направить на дальнейшее развитие бизнеса, в том числе на:
➖ расширение портфеля высокорентабельных IT-продуктов собственного производства;
➖ M&A-сделки.
Коротко о компании
Софтлайн — один из лидеров отечественного IT-рынка с более чем 30-летним опытом и широким региональным присутствием в более чем 25 представительствах по всей России . Основная сфера ее деятельности — помощь другим компаниям из различных отраслей экономики в цифровой трансформации их бизнеса за счет использования решений от более 5 000 IT-производителей, а также за счет собственных продуктов и услуг.
Напомним, что недавно компания пережила разделение бизнеса на российский и иностранный (Noventiq) и уже провела первый этап обмена депозитарных расписок на акции российской структуры. Обмену подлежали свыше 14 млн ГДР Noventiq, права на которые учитываются в НРД и СПБ Банке, — это примерно 82% ГДР в данных депозитариях. Второй этап обмена ожидается осенью 2024 года.
Что касается финансовых результатов Софтлайна, то за девять месяцев 2023-го оборот вырос на почти на 16% г/г, валовая прибыль — на 81% г/г, а скорректированная EBITDA — в сотни раз в годовом выражении (рентабельность скорр. EBITDA/валовая прибыль составила 13,7%). Также стоит отметить, что компания заработала 6,5 млрд рублей чистой прибыли за первые три квартала текущего года (годом ранее были убытки). Добавим, что летом совет директоров утвердил дивидендную политику, которая предусматривает выплату не менее 25% прибыли по МСФО за 2024 год (и не менее 1 млрд рублей) и за 2025-й.
Подробнее о сделке и бизнесе компании — в ее презентации для инвесторов.
#россия #размещение
Источник: @tinkoff_analytics_official
Сегодня ведущий поставщик решений и сервисов для цифровизации бизнеса в России объявил о начале SPO — вторичного публичного предложения обыкновенных акций.
❓Каковы параметры сделки
В рамках SPO будет предложено до 25 млн обыкновенных акций Софтлайна — это примерно 8% от общего количества акций после завершения сделки. Все деньги поступят эмитенту.
Период сбора заявок на участие в SPO продлится с 29 ноября по 6 декабря. Ценовой диапазон установлен на уровне 140,00—149,84 рублей за акцию. Итоговая цена размещения будет определена в день следующий за последним днем сбора заявок (7 декабря), но она в любом случае не будет выше цены закрытия на последний день сбора заявок (6 декабря).
Добавим, что инвесторы, которые примут участие в SPO, через 6 месяцев после завершения SPO получат право приобрести 10 дополнительных акций (1 лот) по цене SPO на каждые 40 акций (4 лота), купленных в рамках SPO.
❓Зачем компания проводит SPO
Компания рассчитывает, что дополнительное размещение акций позволит повысить ликвидность бумаг Софтлайна и увеличить долю акций в свободном обращении. Напомним, что сейчас акции Софтлайна входят во второй котировальный список Мосбиржи.
Средства, привлеченные в ходе SPO, компания планирует направить на дальнейшее развитие бизнеса, в том числе на:
➖ расширение портфеля высокорентабельных IT-продуктов собственного производства;
➖ M&A-сделки.
Коротко о компании
Софтлайн — один из лидеров отечественного IT-рынка с более чем 30-летним опытом и широким региональным присутствием в более чем 25 представительствах по всей России . Основная сфера ее деятельности — помощь другим компаниям из различных отраслей экономики в цифровой трансформации их бизнеса за счет использования решений от более 5 000 IT-производителей, а также за счет собственных продуктов и услуг.
Напомним, что недавно компания пережила разделение бизнеса на российский и иностранный (Noventiq) и уже провела первый этап обмена депозитарных расписок на акции российской структуры. Обмену подлежали свыше 14 млн ГДР Noventiq, права на которые учитываются в НРД и СПБ Банке, — это примерно 82% ГДР в данных депозитариях. Второй этап обмена ожидается осенью 2024 года.
Что касается финансовых результатов Софтлайна, то за девять месяцев 2023-го оборот вырос на почти на 16% г/г, валовая прибыль — на 81% г/г, а скорректированная EBITDA — в сотни раз в годовом выражении (рентабельность скорр. EBITDA/валовая прибыль составила 13,7%). Также стоит отметить, что компания заработала 6,5 млрд рублей чистой прибыли за первые три квартала текущего года (годом ранее были убытки). Добавим, что летом совет директоров утвердил дивидендную политику, которая предусматривает выплату не менее 25% прибыли по МСФО за 2024 год (и не менее 1 млрд рублей) и за 2025-й.
Подробнее о сделке и бизнесе компании — в ее презентации для инвесторов.
#россия #размещение
Источник: @tinkoff_analytics_official
09:36: Совкомбанк: первое IPO банка за восемь лет
Один из крупнейших частных банков страны собирается разместить акции на сумму около 10 млрд рублей (примерно 4% от капитала банка) на Мосбирже. Предполагается, что размещение пройдет по схеме cash-in. Ценовой диапазон установлен на уровне 10,5—11,5 рублей за акцию.
Мы проанализировали бизнес банка и выделили ряд причин, почему участие в его IPO может быть интересно.
➕ Совкомбанк — это системно значимый банк с диверсифицированным портфелем продуктов. Банк охватывает все сегменты розничного кредитования. Причем на обеспеченные кредиты (ипотека и автокредиты), по которым доля просрочек, как правило, ниже, приходится более 60% розничного портфеля. Отдельно стоит отметить карту рассрочки Халва, у которой на данный момент нет конкурентов на рынке. Она является мощным драйвером продаж других продуктов Совкомбанка. Кредитованием юрлиц Совкомбанк тоже занимается. Среди его клиентов — более 260 компаний из списка 500 крупнейших компаний России. А по объемам кредитования малого и среднего бизнеса Совкомбанк занимает 6-е место в России.
Помимо банковских направлений, банк предоставляет услуги страхования, лизинга, факторинга, а также управляет цифровой площадкой для закупок. Диверсифицированный портфель продуктов позволяет банку зарабатывать на любом этапе экономических циклов.
➕ Активный рост бизнеса. За последние 10 лет капитал банка вырос в 17 раз, а величина активов росла в 3,5 раза быстрее активов всей банковской отрасли в стране. Средний уровень рентабельности собственного капитала (ROE) за период с 2005 года составляет 29%. Совокупное число розничных клиентов банка на конец первого полугодия 2023-го составляет 14,5 млн клиентов, из которых более 40% — это активные клиенты. В основе стратегии развития банка лежит сочетание органического роста и неорганического (путем реализации M&A-сделок). Только за последние 10 лет банк провел 25 успешных M&A-сделок.
Что касается текущих финансовых результатов, то за 9 месяцев 2023-го Совкомбанк нарастил чистые процентные доходы на 49% г/г (до 103,8 млрд рублей), а комиссионные доходы — на 8% г/г (до 26,5 млрд рублей).
➕ Стабильный банк. Качество кредитного портфеля находится на хорошем уровне: доля просроченных кредитов — всего 3,5%, а стоимость риска — всего 2% (по итогам третьего квартала). Банк также регулярно следит за тем, чтобы уровень достаточности капитала был выше минимально допустимых нормативов.
📍 Достаточность базового капитала банка (Н1.1) на уровне 8,9% по итогам 9 месяцев 2023-го (допустимый минимум — 8%).
📍 достаточность основного капитала банка (Н1.2) на уровне 10,5% допустимый минимум — 9,5%).
📍 Достаточность собственных средств (капитала) банка (Н1.0) на уровне 11,9% (допустимый минимум — 11,5%);
Поэтому сомнений в устойчивости банка нет.
➕ Будет платить дивиденды. В ноябре Наблюдательный Совет Совкомбанка утвердил дивидендную политику, которая предусматривает выплату 25—50% от чистой прибыли по МСФО. Исключением могут быть случаи, когда банк несет крупные единовременные затраты, например на большие M&A-сделки. При этом достаточность капитала Н1.0 после выплаты дивидендов не может опуститься ниже 11,5%.
Подробнее о банке, его перспективах и оценке перед размещением — рассказываем в нашем обзоре.
#россия #размещение
Источник: @tinkoff_analytics_official
Один из крупнейших частных банков страны собирается разместить акции на сумму около 10 млрд рублей (примерно 4% от капитала банка) на Мосбирже. Предполагается, что размещение пройдет по схеме cash-in. Ценовой диапазон установлен на уровне 10,5—11,5 рублей за акцию.
Мы проанализировали бизнес банка и выделили ряд причин, почему участие в его IPO может быть интересно.
➕ Совкомбанк — это системно значимый банк с диверсифицированным портфелем продуктов. Банк охватывает все сегменты розничного кредитования. Причем на обеспеченные кредиты (ипотека и автокредиты), по которым доля просрочек, как правило, ниже, приходится более 60% розничного портфеля. Отдельно стоит отметить карту рассрочки Халва, у которой на данный момент нет конкурентов на рынке. Она является мощным драйвером продаж других продуктов Совкомбанка. Кредитованием юрлиц Совкомбанк тоже занимается. Среди его клиентов — более 260 компаний из списка 500 крупнейших компаний России. А по объемам кредитования малого и среднего бизнеса Совкомбанк занимает 6-е место в России.
Помимо банковских направлений, банк предоставляет услуги страхования, лизинга, факторинга, а также управляет цифровой площадкой для закупок. Диверсифицированный портфель продуктов позволяет банку зарабатывать на любом этапе экономических циклов.
➕ Активный рост бизнеса. За последние 10 лет капитал банка вырос в 17 раз, а величина активов росла в 3,5 раза быстрее активов всей банковской отрасли в стране. Средний уровень рентабельности собственного капитала (ROE) за период с 2005 года составляет 29%. Совокупное число розничных клиентов банка на конец первого полугодия 2023-го составляет 14,5 млн клиентов, из которых более 40% — это активные клиенты. В основе стратегии развития банка лежит сочетание органического роста и неорганического (путем реализации M&A-сделок). Только за последние 10 лет банк провел 25 успешных M&A-сделок.
Что касается текущих финансовых результатов, то за 9 месяцев 2023-го Совкомбанк нарастил чистые процентные доходы на 49% г/г (до 103,8 млрд рублей), а комиссионные доходы — на 8% г/г (до 26,5 млрд рублей).
➕ Стабильный банк. Качество кредитного портфеля находится на хорошем уровне: доля просроченных кредитов — всего 3,5%, а стоимость риска — всего 2% (по итогам третьего квартала). Банк также регулярно следит за тем, чтобы уровень достаточности капитала был выше минимально допустимых нормативов.
📍 Достаточность базового капитала банка (Н1.1) на уровне 8,9% по итогам 9 месяцев 2023-го (допустимый минимум — 8%).
📍 достаточность основного капитала банка (Н1.2) на уровне 10,5% допустимый минимум — 9,5%).
📍 Достаточность собственных средств (капитала) банка (Н1.0) на уровне 11,9% (допустимый минимум — 11,5%);
Поэтому сомнений в устойчивости банка нет.
➕ Будет платить дивиденды. В ноябре Наблюдательный Совет Совкомбанка утвердил дивидендную политику, которая предусматривает выплату 25—50% от чистой прибыли по МСФО. Исключением могут быть случаи, когда банк несет крупные единовременные затраты, например на большие M&A-сделки. При этом достаточность капитала Н1.0 после выплаты дивидендов не может опуститься ниже 11,5%.
Подробнее о банке, его перспективах и оценке перед размещением — рассказываем в нашем обзоре.
#россия #размещение
Источник: @tinkoff_analytics_official
10:02: Делимобиль: первый каршеринг на бирже
Лидер российского рынка каршеринга проведет первичное размещение акций на Мосбирже. Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 245—265 рублей за одну обыкновенную акцию, что соответствует оценке компании в размере 39,2—42,4 млрд рублей без учета ожидаемого привлечения средств на IPO. Мы проанализировали компанию и посчитали ее возможную стоимость перед IPO.
❓Почему это IPO может быть интересно
➕ Лидер развивающегося рынка. По данным компании Б1, российский рынок каршеринга в 2022 году достиг 33 млрд руб., а к 2028-му может увеличиться в 7 раз, до 235 млрд руб. Драйверами такого роста станут:
— снижение спроса на личные автомобили на фоне роста стоимости их покупки и обслуживания;
— рост тарифов такси, связанный с изменением регулирования отрасли в РФ и т.д.
Что касается рассматриваемого нами Делимобиля, то по итогам 9 мес. 2023 г. он лидирует на этом рынке
📍по количеству автомобилей в парке (более 24 тыс.);
📍по географии присутствия (10 городов у Делимобиля и всего 5 городов у ближайшего конкурента);
📍по числу поездок (40% из 86 млн поездок на каршеринге в России в 2022 году были осуществлены через Делимобиль).
➕ Самостоятельно обслуживает автопарк. В рамках сервисной инфраструктуры Делимобиля работают 600 сотрудников, 9 сервисных центров общей площадью 24,4 кв. км, которые обеспечивают полный цикл обслуживания автомобилей (ремонт, мойка и т.д.), а также специализированные автомобили-заправщики. Такая сеть обслуживания автопарка дополнительно повышает эффективность бизнеса Делимобиля.
➕ Разрабатывает собственные IT-решения. Инженеры компании создали облачную масштабируемую IT-платформу, которая
📍анализирует большой объем данных для работы системы динамического ценообразования и формирования рейтинга пользователя, на основе которого он далее может получать персональные предложения;
📍собирает информацию о состоянии автомобилей со встроенных в них IoT-модулей и направляет ее сотрудникам сервиса через собственное приложение Guido, чтобы те могли оперативно реагировать на любые неисправности и максимизировать процент доступности автопарка;
📍включает интеллектуальную систему идентификации водителей и определения их состояния, что снижает риски ДТП и управления автомобилем под чужой учетной записью.
➕ Показывает высокий рост и рентабельность. За 9 месяцев 2023 года выручка компании выросла на 31% г/г, скорр. EBITDA — на 74% г/г, а рентабельность по этому показателю достигла рекордного 31%. Более того, после убытков три года подряд Делимобиль впервые продемонстрировал чистую прибыль в размере 1,4 млрд рублей (чистая маржа достигла 9,7%). Мы ждем, что на среднесрочном горизонте (к 2028 году) доходы продолжат расти двузначными темпами (выручка — на 31% в год, а EBITDA и чистая прибыль — на 44% и 55% в год соответственно). При этом рентабельность будет оставаться высокой (по EBITDA — в среднем на уровне 42%, по чистой прибыли — на уровне 16%). Основными драйверами дальнейшего роста компании станут экспансия бизнеса в текущих городах присутствия и выход в новые города России, а также развитие новых сегментов бизнеса (долгосрочная аренда, корпоративный каршеринг).
➕ Может приступить к выплате дивидендов. Дивидендная политика компании подразумевает распределение не менее 50% чистой прибыли в виде дивидендов с выплатой дважды в год, если чистый долг/EBITDA менее 3,0х. На конец третьего квартала 2023-го этот коэффициент составил 3,5х, но уже в этом году он может опуститься ниже 3х, что создает предпосылки для выплаты дивидендов.
❓Какова может быть справедливая стоимость компании
Мы провели сравнительный анализ мультипликаторов публичных российских компаний в IT-отрасли, а также использовали метод дисконтирования денежных потоков на прогнозном периоде до 2030 года. Опираясь на базовые сценарии двух способов, наша оценка стоимости акционерного капитала Делимобиля находится в диапазоне 46—53 млрд рублей.
Ознакомиться с нашим подробным анализом компании и расчетами ее справедливой стоимости можно, прочитав обзор.
#размещение
@tinkoff_analytics_official
Лидер российского рынка каршеринга проведет первичное размещение акций на Мосбирже. Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 245—265 рублей за одну обыкновенную акцию, что соответствует оценке компании в размере 39,2—42,4 млрд рублей без учета ожидаемого привлечения средств на IPO. Мы проанализировали компанию и посчитали ее возможную стоимость перед IPO.
❓Почему это IPO может быть интересно
➕ Лидер развивающегося рынка. По данным компании Б1, российский рынок каршеринга в 2022 году достиг 33 млрд руб., а к 2028-му может увеличиться в 7 раз, до 235 млрд руб. Драйверами такого роста станут:
— снижение спроса на личные автомобили на фоне роста стоимости их покупки и обслуживания;
— рост тарифов такси, связанный с изменением регулирования отрасли в РФ и т.д.
Что касается рассматриваемого нами Делимобиля, то по итогам 9 мес. 2023 г. он лидирует на этом рынке
📍по количеству автомобилей в парке (более 24 тыс.);
📍по географии присутствия (10 городов у Делимобиля и всего 5 городов у ближайшего конкурента);
📍по числу поездок (40% из 86 млн поездок на каршеринге в России в 2022 году были осуществлены через Делимобиль).
➕ Самостоятельно обслуживает автопарк. В рамках сервисной инфраструктуры Делимобиля работают 600 сотрудников, 9 сервисных центров общей площадью 24,4 кв. км, которые обеспечивают полный цикл обслуживания автомобилей (ремонт, мойка и т.д.), а также специализированные автомобили-заправщики. Такая сеть обслуживания автопарка дополнительно повышает эффективность бизнеса Делимобиля.
➕ Разрабатывает собственные IT-решения. Инженеры компании создали облачную масштабируемую IT-платформу, которая
📍анализирует большой объем данных для работы системы динамического ценообразования и формирования рейтинга пользователя, на основе которого он далее может получать персональные предложения;
📍собирает информацию о состоянии автомобилей со встроенных в них IoT-модулей и направляет ее сотрудникам сервиса через собственное приложение Guido, чтобы те могли оперативно реагировать на любые неисправности и максимизировать процент доступности автопарка;
📍включает интеллектуальную систему идентификации водителей и определения их состояния, что снижает риски ДТП и управления автомобилем под чужой учетной записью.
➕ Показывает высокий рост и рентабельность. За 9 месяцев 2023 года выручка компании выросла на 31% г/г, скорр. EBITDA — на 74% г/г, а рентабельность по этому показателю достигла рекордного 31%. Более того, после убытков три года подряд Делимобиль впервые продемонстрировал чистую прибыль в размере 1,4 млрд рублей (чистая маржа достигла 9,7%). Мы ждем, что на среднесрочном горизонте (к 2028 году) доходы продолжат расти двузначными темпами (выручка — на 31% в год, а EBITDA и чистая прибыль — на 44% и 55% в год соответственно). При этом рентабельность будет оставаться высокой (по EBITDA — в среднем на уровне 42%, по чистой прибыли — на уровне 16%). Основными драйверами дальнейшего роста компании станут экспансия бизнеса в текущих городах присутствия и выход в новые города России, а также развитие новых сегментов бизнеса (долгосрочная аренда, корпоративный каршеринг).
➕ Может приступить к выплате дивидендов. Дивидендная политика компании подразумевает распределение не менее 50% чистой прибыли в виде дивидендов с выплатой дважды в год, если чистый долг/EBITDA менее 3,0х. На конец третьего квартала 2023-го этот коэффициент составил 3,5х, но уже в этом году он может опуститься ниже 3х, что создает предпосылки для выплаты дивидендов.
❓Какова может быть справедливая стоимость компании
Мы провели сравнительный анализ мультипликаторов публичных российских компаний в IT-отрасли, а также использовали метод дисконтирования денежных потоков на прогнозном периоде до 2030 года. Опираясь на базовые сценарии двух способов, наша оценка стоимости акционерного капитала Делимобиля находится в диапазоне 46—53 млрд рублей.
Ознакомиться с нашим подробным анализом компании и расчетами ее справедливой стоимости можно, прочитав обзор.
#размещение
@tinkoff_analytics_official
09:38: IPO Диасофта: новый IT-игрок на Мосбирже
Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 4 000 — 4 500 рублей за одну обыкновенную акцию, что соответствует оценке компании в размере 40,0—45,0 млрд рублей без учета ожидаемого привлечения средств на IPO. Базовый размер сделки составит до 800 тыс. акций, из которых:
📍500 тыс. бумаг — первичные акции;
📍до 300 тыс. бумаг предоставят продающие акционеры.
Также действующие акционеры компании предоставят до 15% от базового размера IPO для проведения возможной стабилизации в течение 30 дней после начала торгов. Таким образом, общий размер IPO-сделки составит до 4,14 млрд руб. с учетом пакета для стабилизации.
Ожидается, что торги акциями компании начнутся во втором уровне листинга Мосбиржи 16 февраля 2024 года.
❓Почему это IPO интересно
Мы проанализировали компанию и хотим выделить следующие преимущества.
➕ Лидер на растущем рынке. Диасофт занимается в основном разработкой ПО для финансового сектора и, по данным за 2023 год, занимает 24% на этом рынке. В ближайшие пять лет рынок может расти более чем на 13% в год (по оценкам консалтинговой Strategy Partners) — это более высокие темпы росты, чем ожидаются от российского рынка ПО в целом. Отметим, что решениями Диасофта пользуются 8 из топ-10 банков страны. Ведущие банки выбирают Диасофт из-за самого большого портфеля продуктов (более 230) среди поставщиков корпоративного ПО для финансового рынка, включенных в реестр российского ПО. К тому же Диасофт может предложить комплексное закрытие потребностей заказчика через лицензии, внедрение, сопровождение и развитие. Использование возможностей цифровой платформы Диасофт сокращает время от разработки идеи до ее реализации (time to market) и ускоряет выпуск новых продуктов, что чрезвычайно важно в новых условиях развития рынка.
➕ Стабильный рост и высокая маржинальность. Последние несколько лет объемы продаж компании росли в среднем на 13% в год, а по итогам 2023 финансового года (заканчивается в марте 2024-го) рост может ускориться до +28% г/г. Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли по итогам первого полугодия 2023 финансового года (на конец сентября 2023-го) составила 35% и 27% соответственно. По итогам 2023 финансового года компания может показать рентабельность на уровне 44—45%.
➕ Четкая стратегия развития. На своем основном рынке (ПО для финансового сектора) компания намерена нарастить долю с текущих 24% до более 32% к 2026 году. Более того, Диасофт планирует расширить свое присутствие на новых рынках (например, на рынке ПО для госсектора, рынке системного ПО и средств разработки программных продуктов). Добавим, что на долгосрочном горизонте компания ставит перед собой цель достичь роста выручки более 30% в год и рентабельности по EBITDA на уровне 45—50%.
➕ Платит дивиденды. Исторически компания ежеквартально выплачивает дивиденды и намерена в дальнейшем придерживаться такой же политики. Дивидендная политика предполагает выплату по итогам 2023 года не менее 62% EBITDA, 80% в 2024—2025 годах и 50—100% в 2026 году.
Подробный анализ бизнеса компании и расчеты ее справедливой стоимости — в нашем новом обзоре.
#размещение
@tinkoff_analytics_official
Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 4 000 — 4 500 рублей за одну обыкновенную акцию, что соответствует оценке компании в размере 40,0—45,0 млрд рублей без учета ожидаемого привлечения средств на IPO. Базовый размер сделки составит до 800 тыс. акций, из которых:
📍500 тыс. бумаг — первичные акции;
📍до 300 тыс. бумаг предоставят продающие акционеры.
Также действующие акционеры компании предоставят до 15% от базового размера IPO для проведения возможной стабилизации в течение 30 дней после начала торгов. Таким образом, общий размер IPO-сделки составит до 4,14 млрд руб. с учетом пакета для стабилизации.
Ожидается, что торги акциями компании начнутся во втором уровне листинга Мосбиржи 16 февраля 2024 года.
❓Почему это IPO интересно
Мы проанализировали компанию и хотим выделить следующие преимущества.
➕ Лидер на растущем рынке. Диасофт занимается в основном разработкой ПО для финансового сектора и, по данным за 2023 год, занимает 24% на этом рынке. В ближайшие пять лет рынок может расти более чем на 13% в год (по оценкам консалтинговой Strategy Partners) — это более высокие темпы росты, чем ожидаются от российского рынка ПО в целом. Отметим, что решениями Диасофта пользуются 8 из топ-10 банков страны. Ведущие банки выбирают Диасофт из-за самого большого портфеля продуктов (более 230) среди поставщиков корпоративного ПО для финансового рынка, включенных в реестр российского ПО. К тому же Диасофт может предложить комплексное закрытие потребностей заказчика через лицензии, внедрение, сопровождение и развитие. Использование возможностей цифровой платформы Диасофт сокращает время от разработки идеи до ее реализации (time to market) и ускоряет выпуск новых продуктов, что чрезвычайно важно в новых условиях развития рынка.
➕ Стабильный рост и высокая маржинальность. Последние несколько лет объемы продаж компании росли в среднем на 13% в год, а по итогам 2023 финансового года (заканчивается в марте 2024-го) рост может ускориться до +28% г/г. Рентабельность по EBITDA и чистой прибыли по итогам первого полугодия 2023 финансового года (на конец сентября 2023-го) составила 35% и 27% соответственно. По итогам 2023 финансового года компания может показать рентабельность на уровне 44—45%.
➕ Четкая стратегия развития. На своем основном рынке (ПО для финансового сектора) компания намерена нарастить долю с текущих 24% до более 32% к 2026 году. Более того, Диасофт планирует расширить свое присутствие на новых рынках (например, на рынке ПО для госсектора, рынке системного ПО и средств разработки программных продуктов). Добавим, что на долгосрочном горизонте компания ставит перед собой цель достичь роста выручки более 30% в год и рентабельности по EBITDA на уровне 45—50%.
➕ Платит дивиденды. Исторически компания ежеквартально выплачивает дивиденды и намерена в дальнейшем придерживаться такой же политики. Дивидендная политика предполагает выплату по итогам 2023 года не менее 62% EBITDA, 80% в 2024—2025 годах и 50—100% в 2026 году.
Подробный анализ бизнеса компании и расчеты ее справедливой стоимости — в нашем новом обзоре.
#размещение
@tinkoff_analytics_official
09:52: Европлан: первая лизинговая компания на бирже
Лидер среди независимых компаний на отечественном рынке автолизинга проведет первичное размещение акций на Мосбирже. Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 835—875 рублей за одну обыкновенную акцию, что соответствует оценке компании в размере 100—105 млрд рублей. Мы проанализировали компанию и посчитали ее возможную стоимость перед IPO.
❓Почему это IPO может быть интересно
➕ Лидер развивающегося рынка. Автолизинг занимает половину совокупного рынка лизинга и вносит основной вклад в рост рынка. По данным Эксперт РА, объемы рынка автолизинга за 2016—2023 годы росли в среднем на 32% в год, а к 2027 году объемы нового бизнеса на этом рынке могут достичь 3,1 трлн рублей (то есть расти в среднем на 15% в год). Поддерживать спрос на автолизинг будет рост цен на авто, развитие услуг такси и каршеринга, износ авто и потребность в обновлении автопарка, а также господдержка (например, в виде субсидий от Минпромторга). Что же касается Европлана, то это крупнейшая независимая лизинговая компания (то есть она не входит в состав банковских/промышленных групп) в России и входит в топ-3 игроков всего рынка автолизинга. По итогам 2023-го рыночная доля Европлана по объему нового бизнеса составила 9,3%, а по объему портфеля — 10,4%. Последние пять лет компания демонстрирует высокие среднегодовые темпы роста лизингового портфеля — на 27% в год. Это значительно выше темпов роста рынка.
➕ Диверсифицированный портфель услуг и клиентов. В основе бизнеса Европлана лежит лизинг (в основном финансовый, но небольшая доля доходов приходится и на операционный). Помимо него компания предлагает еще и сервисные услуги — суммарно более 30 услуг. К слову, это самый широкий портфель услуг на рынке автолизинга (у ближайшего конкурента в портфеле всего 12 услуг). Среди клиентов Европлан делает ставку на сегмент малого и среднего бизнеса (более 90% лизингового портфеля). При этом клиентская база высоко диверсифицирована по регионам, предметам лизинга и отраслям экономики.
➕ Эффективный бизнес. Европлан исторически демонстрирует высокие темпы роста доходов наряду с низкими уровнями кредитного риска и операционных затрат. Отношение операционных расходов к доходам планомерно снижалось и в 2023 году достигло 30,6%. Более того, благодаря широкому портфелю услуг компания может похвастаться самой высокой долей непроцентного дохода в операционных доходах (42%, по данным за 2023-й, а к 2028-му она может увеличиться до 48%) среди автолизинговых компаний. Это делает бизнес Европлана менее чувствительным к изменениям процентных ставок в экономике РФ. Отдельно стоит отметить, что с момента основания Европлан остается прибыльной компанией и успешно преодолел все последние кризисы. Также компания исторически демонстрирует высокую рентабельность капитала — на уровне 38—40% за последние пять лет. Это существенно выше, чем у публичных банков (близкий уровень по этому показателю показывает только Тинькофф Банк).
➕ Потенциал к выплате дивидендов. Европлан обладает высокой достаточностью капитала первого уровня по Базелю 3, которая уверенно превышает минимально допустимый уровень (20% против 6%). Это говорит о том, что даже при высоком темпе роста активов и высокой рентабельности капитала есть большой запас для потенциальной выплаты дивидендов. Размер дивидендов по итогам 2023 года будет определен по результатам рассмотрения годового отчета.
❓Какова может быть справедливая стоимость компании
Мы провели сравнительный анализ мультипликаторов публичных российских банков, а также использовали метод дисконтирования дивидендных потоков на прогнозном периоде до 2027 года. Опираясь на базовые сценарии двух способов, наша оценка стоимости акционерного капитала Европлана находится в диапазоне 127—148 млрд рублей.
Ознакомиться с нашим подробным анализом компании и расчетами ее справедливой стоимости можно, прочитав обзор.
#размещение
@tinkoff_analytics_official
Лидер среди независимых компаний на отечественном рынке автолизинга проведет первичное размещение акций на Мосбирже. Индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне 835—875 рублей за одну обыкновенную акцию, что соответствует оценке компании в размере 100—105 млрд рублей. Мы проанализировали компанию и посчитали ее возможную стоимость перед IPO.
❓Почему это IPO может быть интересно
➕ Лидер развивающегося рынка. Автолизинг занимает половину совокупного рынка лизинга и вносит основной вклад в рост рынка. По данным Эксперт РА, объемы рынка автолизинга за 2016—2023 годы росли в среднем на 32% в год, а к 2027 году объемы нового бизнеса на этом рынке могут достичь 3,1 трлн рублей (то есть расти в среднем на 15% в год). Поддерживать спрос на автолизинг будет рост цен на авто, развитие услуг такси и каршеринга, износ авто и потребность в обновлении автопарка, а также господдержка (например, в виде субсидий от Минпромторга). Что же касается Европлана, то это крупнейшая независимая лизинговая компания (то есть она не входит в состав банковских/промышленных групп) в России и входит в топ-3 игроков всего рынка автолизинга. По итогам 2023-го рыночная доля Европлана по объему нового бизнеса составила 9,3%, а по объему портфеля — 10,4%. Последние пять лет компания демонстрирует высокие среднегодовые темпы роста лизингового портфеля — на 27% в год. Это значительно выше темпов роста рынка.
➕ Диверсифицированный портфель услуг и клиентов. В основе бизнеса Европлана лежит лизинг (в основном финансовый, но небольшая доля доходов приходится и на операционный). Помимо него компания предлагает еще и сервисные услуги — суммарно более 30 услуг. К слову, это самый широкий портфель услуг на рынке автолизинга (у ближайшего конкурента в портфеле всего 12 услуг). Среди клиентов Европлан делает ставку на сегмент малого и среднего бизнеса (более 90% лизингового портфеля). При этом клиентская база высоко диверсифицирована по регионам, предметам лизинга и отраслям экономики.
➕ Эффективный бизнес. Европлан исторически демонстрирует высокие темпы роста доходов наряду с низкими уровнями кредитного риска и операционных затрат. Отношение операционных расходов к доходам планомерно снижалось и в 2023 году достигло 30,6%. Более того, благодаря широкому портфелю услуг компания может похвастаться самой высокой долей непроцентного дохода в операционных доходах (42%, по данным за 2023-й, а к 2028-му она может увеличиться до 48%) среди автолизинговых компаний. Это делает бизнес Европлана менее чувствительным к изменениям процентных ставок в экономике РФ. Отдельно стоит отметить, что с момента основания Европлан остается прибыльной компанией и успешно преодолел все последние кризисы. Также компания исторически демонстрирует высокую рентабельность капитала — на уровне 38—40% за последние пять лет. Это существенно выше, чем у публичных банков (близкий уровень по этому показателю показывает только Тинькофф Банк).
➕ Потенциал к выплате дивидендов. Европлан обладает высокой достаточностью капитала первого уровня по Базелю 3, которая уверенно превышает минимально допустимый уровень (20% против 6%). Это говорит о том, что даже при высоком темпе роста активов и высокой рентабельности капитала есть большой запас для потенциальной выплаты дивидендов. Размер дивидендов по итогам 2023 года будет определен по результатам рассмотрения годового отчета.
❓Какова может быть справедливая стоимость компании
Мы провели сравнительный анализ мультипликаторов публичных российских банков, а также использовали метод дисконтирования дивидендных потоков на прогнозном периоде до 2027 года. Опираясь на базовые сценарии двух способов, наша оценка стоимости акционерного капитала Европлана находится в диапазоне 127—148 млрд рублей.
Ознакомиться с нашим подробным анализом компании и расчетами ее справедливой стоимости можно, прочитав обзор.
#размещение
@tinkoff_analytics_official