19:49: 🟡 «ТКС Холдинг» опубликовал финансовую отчетность за 2023 год и объявил о намерении приобрести «Росбанк». Что ждать в этом году?
🏆 За 2023 г. «ТКС Холдинг» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 81 млрд руб., рентабельность капитала (ROE) 33,5%.
🎢 Основным драйвером стал рост чистого процентного дохода на 60% г/г на фоне соответствующего роста кредитного портфеля за вычетом резервов (+60% г/г). Чистая процентная маржа выросла на 2,6 п.п. г/г до 14,8% на фоне высоких ставок, несмотря на рост стоимости фондирования в 4-м кв. 2023 г. (+1,6 п.п. кв/кв).
🔎 В 4-м кв. 2023-го чистая прибыль снизилась на 12% кв/кв до 20,7 млрд руб. на фоне сезонного роста операционных расходов (+13,5% кв/кв) — за счет роста расходов на привлечение клиентов на 70% кв/кв.
🚀 Количество клиентов превысило 40 млн по итогам 2023 г., при этом менеджмент видит существенный потенциал дальнейшего роста клиентской базы.
✔️ Менеджмент объявил о предложении акционерам рассмотреть приобретение «Росбанка» за счет допэмиссии акций. Сделка позволит увеличить розничный бизнес, где у ТКС уже есть экспертиза, и выйти в новый для банка корпоративный сегмент кредитования.
Рентабельность капитала «Росбанка» по итогам 2023 г. составила 14%, при этом менеджмент сохраняет ориентир по ROE выше 30%. Детали сделки будут опубликованы позднее.
🔜 Менеджмент планирует раскрыть свои финансовые прогнозы на 2024 г. позже, а осенью представить новую стратегию развития и дивидендную политику.
💡18 марта 2024 г. акции «ТКС Холдинга» начнут торговаться на Мосбирже после завершения редомициляции.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
@omyinvestments
🏆 За 2023 г. «ТКС Холдинг» заработал рекордную чистую прибыль по МСФО в размере 81 млрд руб., рентабельность капитала (ROE) 33,5%.
🎢 Основным драйвером стал рост чистого процентного дохода на 60% г/г на фоне соответствующего роста кредитного портфеля за вычетом резервов (+60% г/г). Чистая процентная маржа выросла на 2,6 п.п. г/г до 14,8% на фоне высоких ставок, несмотря на рост стоимости фондирования в 4-м кв. 2023 г. (+1,6 п.п. кв/кв).
🔎 В 4-м кв. 2023-го чистая прибыль снизилась на 12% кв/кв до 20,7 млрд руб. на фоне сезонного роста операционных расходов (+13,5% кв/кв) — за счет роста расходов на привлечение клиентов на 70% кв/кв.
🚀 Количество клиентов превысило 40 млн по итогам 2023 г., при этом менеджмент видит существенный потенциал дальнейшего роста клиентской базы.
✔️ Менеджмент объявил о предложении акционерам рассмотреть приобретение «Росбанка» за счет допэмиссии акций. Сделка позволит увеличить розничный бизнес, где у ТКС уже есть экспертиза, и выйти в новый для банка корпоративный сегмент кредитования.
Рентабельность капитала «Росбанка» по итогам 2023 г. составила 14%, при этом менеджмент сохраняет ориентир по ROE выше 30%. Детали сделки будут опубликованы позднее.
🔜 Менеджмент планирует раскрыть свои финансовые прогнозы на 2024 г. позже, а осенью представить новую стратегию развития и дивидендную политику.
💡18 марта 2024 г. акции «ТКС Холдинга» начнут торговаться на Мосбирже после завершения редомициляции.
#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева
@omyinvestments
12:47: 🌉 Банк «Санкт-Петербург» объявил дивиденд за 2023 год. Что мы думаем?
💸 Набсовет рекомендовал дивиденд за 2-е полугодие 2023 г. в размере 23,37 рубля на обыкновенную акцию, дивидендная доходность — 7,5%. Дата отсечки — 6 мая 2024 года, ГОСА состоится 25 апреля 2024 года.
🔝 Таким образом, за весь 2023 год банк направит на дивиденды 42,45 рубля на обыкновенную акцию, что соответствует коэффициенту выплаты 40% от чистой прибыли.
🆕 Набсовет утвердил новую редакцию дивидендной политики, которая предполагает выплату дивидендов «в пределах от 20% до 50%» чистой прибыли по МСФО (ранее «не менее 20%).
🔎 Отмечается, что новая редакция отражает возможность выплаты промежуточных дивидендов, а также содержит прозрачный и понятный механизм расчета размера дивидендов по итогам отчетного года при условии выплаты промежуточных дивидендов.
🔭 Мы сохраняем прогноз коэффициента выплат на уровне 35% от чистой прибыли в дальнейшем, что предполагает дивидендную доходность 8,5% по итогам 2024 года. При этом видим возможность увеличения нашего прогноза.
✔️ Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка на фоне наших ожиданий по снижению чистой прибыли в этом году на 24% г/г на фоне нормализации стоимости риска.
Акции торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 года 4,1х против 3,7х у «Сбербанка», чья прибыль, по нашим прогнозам, вырастет в этом году на 17% г/г.
#финансы
#СветланаАсланова
@omyinvestments
💸 Набсовет рекомендовал дивиденд за 2-е полугодие 2023 г. в размере 23,37 рубля на обыкновенную акцию, дивидендная доходность — 7,5%. Дата отсечки — 6 мая 2024 года, ГОСА состоится 25 апреля 2024 года.
🔝 Таким образом, за весь 2023 год банк направит на дивиденды 42,45 рубля на обыкновенную акцию, что соответствует коэффициенту выплаты 40% от чистой прибыли.
🆕 Набсовет утвердил новую редакцию дивидендной политики, которая предполагает выплату дивидендов «в пределах от 20% до 50%» чистой прибыли по МСФО (ранее «не менее 20%).
🔎 Отмечается, что новая редакция отражает возможность выплаты промежуточных дивидендов, а также содержит прозрачный и понятный механизм расчета размера дивидендов по итогам отчетного года при условии выплаты промежуточных дивидендов.
🔭 Мы сохраняем прогноз коэффициента выплат на уровне 35% от чистой прибыли в дальнейшем, что предполагает дивидендную доходность 8,5% по итогам 2024 года. При этом видим возможность увеличения нашего прогноза.
✔️ Сохраняем нейтральный взгляд на акции банка на фоне наших ожиданий по снижению чистой прибыли в этом году на 24% г/г на фоне нормализации стоимости риска.
Акции торгуются на мультипликаторе Р/Е 2024 года 4,1х против 3,7х у «Сбербанка», чья прибыль, по нашим прогнозам, вырастет в этом году на 17% г/г.
#финансы
#СветланаАсланова
@omyinvestments
15:17: 🟡 Совет директоров МКПАО «ТКС Холдинг» объявил параметры допэмиссии в рамках возможной интеграции «Росбанка». Что мы думаем?
✔️ Цена допэмиссии составит 3462,62 рубля за акцию. Максимальный объем планируемой дополнительной эмиссии — 130 млн акций, включая резерв для преимущественного права выкупа существующими акционерами. ВОСА состоится 8 мая 2024 года.
🏦 «Росбанк» занимает 11-место по активам, является универсальным банком с равномерным фокусом на розничный (55% портфеля) и корпоративный бизнес (45% портфеля). По итогам 2023 года рентабельность капитала составила 16% — против 34% у ТКС.
🔭 По нашей оценке, в рамках сделки акционерный капитал «Росбанка» может быть оценен около 0,9-1,0х P/B — против текущей оценки ТКС около 2,0х и оценки «Хоум Банка» для сделки с «Совкомбанком» по 0,8х.
Вся сделка, включая вечный и субординированный долг, может составить 223-242 млрд руб. Это означает, что допэмиссия акций для приобретения банка может составить 65-71 млн акций или 33-35% от текущего количества акций ТКС.
📌 Менеджмент ожидает, что ТКС войдет в топ-5 игроков по итогам интеграции. При этом после интеграции «Росбанк» сохранит свой бренд и лицензию, а также продолжит развитие в сегментах корпоративного бизнеса и private banking.
🔸Мы видим возможность синергии в розничном бизнесе за счет оптимизации персонала, интеграции цифровых решений, однако не ожидаем моментального эффекта. Напротив, мы полагаем, что период адаптации и оптимизации может оказать негативное влияние на рентабельность объединенного банка в конце 2024 г. и в 2025 г.
🔸При этом без деталей по стратегии развития и принципа приятия решений объединенного банка сложно оценить, в какие сроки ТКС сможет вернуться к целевой рентабельности капитала 30%+.
Осенью менеджмент представит более детальную стратегию развития и обновленную дивидендную политику, в которой, мы надеемся, он представит все основные цели и возможности объединения.
#финансы
#СветланаАсланова
@omyinvestments
✔️ Цена допэмиссии составит 3462,62 рубля за акцию. Максимальный объем планируемой дополнительной эмиссии — 130 млн акций, включая резерв для преимущественного права выкупа существующими акционерами. ВОСА состоится 8 мая 2024 года.
🏦 «Росбанк» занимает 11-место по активам, является универсальным банком с равномерным фокусом на розничный (55% портфеля) и корпоративный бизнес (45% портфеля). По итогам 2023 года рентабельность капитала составила 16% — против 34% у ТКС.
🔭 По нашей оценке, в рамках сделки акционерный капитал «Росбанка» может быть оценен около 0,9-1,0х P/B — против текущей оценки ТКС около 2,0х и оценки «Хоум Банка» для сделки с «Совкомбанком» по 0,8х.
Вся сделка, включая вечный и субординированный долг, может составить 223-242 млрд руб. Это означает, что допэмиссия акций для приобретения банка может составить 65-71 млн акций или 33-35% от текущего количества акций ТКС.
📌 Менеджмент ожидает, что ТКС войдет в топ-5 игроков по итогам интеграции. При этом после интеграции «Росбанк» сохранит свой бренд и лицензию, а также продолжит развитие в сегментах корпоративного бизнеса и private banking.
🔸Мы видим возможность синергии в розничном бизнесе за счет оптимизации персонала, интеграции цифровых решений, однако не ожидаем моментального эффекта. Напротив, мы полагаем, что период адаптации и оптимизации может оказать негативное влияние на рентабельность объединенного банка в конце 2024 г. и в 2025 г.
🔸При этом без деталей по стратегии развития и принципа приятия решений объединенного банка сложно оценить, в какие сроки ТКС сможет вернуться к целевой рентабельности капитала 30%+.
Осенью менеджмент представит более детальную стратегию развития и обновленную дивидендную политику, в которой, мы надеемся, он представит все основные цели и возможности объединения.
#финансы
#СветланаАсланова
@omyinvestments
12:33: 🟢 В 1-м квартале 2024 года «Сбербанк» получил 364 млрд руб. чистой прибыли по РПБУ. Что за этим стоит?
🔹 Чистая прибыль «Сбербанка» по РПБУ составила 364 млрд руб., увеличившись на 3,9% г/г, а рентабельность капитала составила 22,0%. В марте чистая прибыль выросла на 2,6% г/г до 159 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 22,5%
🔹 Кредитный портфель вырос на 22,5% г/г, включая рост корпоративного портфеля на 20,1% г/г и розничного на 26,1% г/г.
С начала года корпоративный портфель вырос на 0,5%, ипотечный — на 0,5%, кредитных карт — на 10,2%, и кредитов наличными — на 2,3%. Средства клиентов выросли на 25,6% г/г.
🔹 Высокая стоимость привлечения средств оказала негативное влияние на чистую процентную маржу, которая снизилась за квартал на 16 б.п. до 5,3%.
🔹 Рост комиссионного дохода (+5,9% г/г) пока ниже таргетируемого менеджментом увеличения на 10% по итогам года — за счет меньших сезонных выдач кредитов и затрат на программу лояльности.
🔹 Доля просроченных кредитов осталась на уровне 2,1%, стоимость риска составила 180 б.п., но мы ожидаем меньший уровень стоимости риска по МСФО, учитывая различия в методологии расчета.
🔹 Несмотря на давление на основной доход, мы оцениваем результаты «Сбера» как умеренно позитивные и ожидаем, что в 1-м квартале 2024 г. по МСФО банк покажет рентабельность капитала выше 22%, как и было заявлено в стратегии.
🔹 Акции «Сбера» торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 24-35% дисконтом к историческим средним.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбера». Следующими значимыми событиями станут:
— объявление размера рекомендуемого дивиденда за 2023 г. в апреле. Наш прогноз — 34 руб. на акцию, дивидендная доходность 11%;
— и публикация результатов за 1-й квартал 2024 г. по МСФО 30 мая 2024 г.
#финансы
#СветланаАсланова
@omyinvestments
🔹 Чистая прибыль «Сбербанка» по РПБУ составила 364 млрд руб., увеличившись на 3,9% г/г, а рентабельность капитала составила 22,0%. В марте чистая прибыль выросла на 2,6% г/г до 159 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 22,5%
🔹 Кредитный портфель вырос на 22,5% г/г, включая рост корпоративного портфеля на 20,1% г/г и розничного на 26,1% г/г.
С начала года корпоративный портфель вырос на 0,5%, ипотечный — на 0,5%, кредитных карт — на 10,2%, и кредитов наличными — на 2,3%. Средства клиентов выросли на 25,6% г/г.
🔹 Высокая стоимость привлечения средств оказала негативное влияние на чистую процентную маржу, которая снизилась за квартал на 16 б.п. до 5,3%.
🔹 Рост комиссионного дохода (+5,9% г/г) пока ниже таргетируемого менеджментом увеличения на 10% по итогам года — за счет меньших сезонных выдач кредитов и затрат на программу лояльности.
🔹 Доля просроченных кредитов осталась на уровне 2,1%, стоимость риска составила 180 б.п., но мы ожидаем меньший уровень стоимости риска по МСФО, учитывая различия в методологии расчета.
🔹 Несмотря на давление на основной доход, мы оцениваем результаты «Сбера» как умеренно позитивные и ожидаем, что в 1-м квартале 2024 г. по МСФО банк покажет рентабельность капитала выше 22%, как и было заявлено в стратегии.
🔹 Акции «Сбера» торгуются на мультипликаторах 2024 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 24-35% дисконтом к историческим средним.
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Сбера». Следующими значимыми событиями станут:
— объявление размера рекомендуемого дивиденда за 2023 г. в апреле. Наш прогноз — 34 руб. на акцию, дивидендная доходность 11%;
— и публикация результатов за 1-й квартал 2024 г. по МСФО 30 мая 2024 г.
#финансы
#СветланаАсланова
@omyinvestments