16:01: 🟢 Дивиденды и устойчивый спрос поддержат котировки сталеваров
Акции сталелитейных компаний подешевели примерно на 35–45% с момента возобновления торгов в марте. Для сравнения: индекс МосБиржи за тот же период снизился всего на 15%. В этом году акции металлургов были под давлением из-за слабых результатов, приостановки публикации финансовой отчётности и отсутствия дивидендных выплат. По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, в 2023 году ситуация может измениться.
О том, какие катализаторы роста акций сталелитейных компаний видят аналитики SberCIB Investment Research, читайте в новом обзоре по ссылке или скачивайте его в PDF.
#акции #стратегия
Источник: @sberinvestments
Акции сталелитейных компаний подешевели примерно на 35–45% с момента возобновления торгов в марте. Для сравнения: индекс МосБиржи за тот же период снизился всего на 15%. В этом году акции металлургов были под давлением из-за слабых результатов, приостановки публикации финансовой отчётности и отсутствия дивидендных выплат. По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, в 2023 году ситуация может измениться.
О том, какие катализаторы роста акций сталелитейных компаний видят аналитики SberCIB Investment Research, читайте в новом обзоре по ссылке или скачивайте его в PDF.
#акции #стратегия
Источник: @sberinvestments
13:21: 🟢 В ближайшие недели совет директоров Полюса должен дать рекомендацию по дивидендам за 2022 год
⚪️Хотя Полюс не считается ставкой на дивиденды, с высокой долей вероятности компания станет единственным эмитентом в горно-металлургическом секторе, который выплатит дивиденды за непростой 2022 год. Это ещё раз подтвердит высокую инвестиционную привлекательность компании.
👉🏼 Мы рассмотрели три сценария для дивидендов Полюса и считаем наиболее вероятной выплату 30% EBITDA с умеренной доходностью 4%. Впрочем, благодаря высоким ценам на золото компания может приятно удивить акционеров и выплатить специальный дивиденд, который потенциально может увеличить дивидендную доходность до 7%.
Подробнее о том, какими могут быть дивиденды Полюса, читайте по ссылке.
Автор: Мария Мартынова
#акции #стратегия $PLZL
Источник: @sberinvestments
⚪️Хотя Полюс не считается ставкой на дивиденды, с высокой долей вероятности компания станет единственным эмитентом в горно-металлургическом секторе, который выплатит дивиденды за непростой 2022 год. Это ещё раз подтвердит высокую инвестиционную привлекательность компании.
👉🏼 Мы рассмотрели три сценария для дивидендов Полюса и считаем наиболее вероятной выплату 30% EBITDA с умеренной доходностью 4%. Впрочем, благодаря высоким ценам на золото компания может приятно удивить акционеров и выплатить специальный дивиденд, который потенциально может увеличить дивидендную доходность до 7%.
Подробнее о том, какими могут быть дивиденды Полюса, читайте по ссылке.
Автор: Мария Мартынова
#акции #стратегия $PLZL
Источник: @sberinvestments
17:02: 🟢 Обзор SberCIB: весенне-летний дивидендный сезон
⚪️ Весенне-летний сезон дивидендных выплат в РФ длится с апреля по июль. В этот период компании в основном закрывают реестры акционеров для выплаты дивидендов за прошлый год. Мы полагаем, что весной и летом 2023 года дивиденды эмитентов из индекса МосБиржи могут составить около 1,8 трлн руб. Самый большой объём выплат ожидается у Сбера — 564,7 млрд рублей.
⚪️ Мы ждём, что локальные инвесторы могут реинвестировать полученные дивиденды в объёме до 249 млрд рублей. Это соответствует обороту торгов по индексу МосБиржи за шесть дней и может поддержать российский рынок акций во втором квартале 2023 года и в начале третьего.
Полная версия обзора доступна по ссылке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#стратегия #акции #медиа $SBER
Источник: @sberinvestments
⚪️ Весенне-летний сезон дивидендных выплат в РФ длится с апреля по июль. В этот период компании в основном закрывают реестры акционеров для выплаты дивидендов за прошлый год. Мы полагаем, что весной и летом 2023 года дивиденды эмитентов из индекса МосБиржи могут составить около 1,8 трлн руб. Самый большой объём выплат ожидается у Сбера — 564,7 млрд рублей.
⚪️ Мы ждём, что локальные инвесторы могут реинвестировать полученные дивиденды в объёме до 249 млрд рублей. Это соответствует обороту торгов по индексу МосБиржи за шесть дней и может поддержать российский рынок акций во втором квартале 2023 года и в начале третьего.
Полная версия обзора доступна по ссылке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#стратегия #акции #медиа $SBER
Источник: @sberinvestments
15:57: ⚪️ В мае динамика рубля была неоднородной. В начале месяца произошло резкое укрепление рубля до 75 за доллар из-за того, что экспортёры значительно нарастили продажи валюты для выплаты дивидендов. При этом спрос на валюту со стороны иностранных компаний, покидающих Россию, похоже, был низким. Во второй половине мая ситуация изменилась: экспортеры сократили продажи валюты, тогда как нерезиденты, вероятно, активизировались. Против рубля в этот период играло и глобальное укрепление доллара.
👉🏼 В июне у рубля появится шанс на подорожание. Подробнее о том, какие факторы будут влиять на рубль, читайте по ссылке.
Автор: Юрий Попов
#стратегия #валюта
Источник: @sberinvestments
👉🏼 В июне у рубля появится шанс на подорожание. Подробнее о том, какие факторы будут влиять на рубль, читайте по ссылке.
Автор: Юрий Попов
#стратегия #валюта
Источник: @sberinvestments
11:47: 🏎 Стратегия: Дополнительный драйвер роста рынка
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
📊 С начала лета рубль ослаб на 10% к доллару, при этом цена на нефть достигла 80 долл/барр. Такая комбинация должна привести к повышению прогнозного EPS Индекса Мосбиржи и увеличивает привлекательность акций российских экспортеров. Напомним, вес экспортеров в индексе - около 60%.
🧐 По нашим расчетам, рост нефти и ослабление рубля транслируется в 15%-ное повышение EPS индекса, а потенциальная совокупная доходность индекса с учетом дивидендов составляет 25%. Российский фондовый рынок торгуется с мультипликатором 5,1х PE за 2023 год по сравнению с историческим средним 7х PE.
💸 Дивидендная доходность за 2023 год составит около 9,2% при коэффициенте выплат около 47%. Дополнительный рост возможен в случае дальнейшего повышения коэффициента дивидендных выплат.
🛢Основной пересмотр доходов происходит в нефтяном секторе, который по новым оценкам торгуется с мультипликатором 4x PE за 2023 год и средней дивидендной доходности около 12%. При сохранении текущих макропараметров и возврате нефтегазовых компаний к публикации отчетности, возможна дальнейшая переоценка сектора. Тем не менее, не стоит забывать и о рисках повышения налоговой нагрузки. О привлекательности акций металлургического сектора в условиях ослабления рубля мы уже писали ранее.
🔜 Считаем, что краткосрочными драйверами для рынка этим летом может стать возврат к отчетности, реинвестирование дивидендов и повышение прогнозов при сохранении текущих макропараметров. Ожидаем, что в ближайшее время инвесторы получат дивиденды в размере 35,2 млрд руб. от Роснефти, Татнефти, Транснефти и Газпром нефти.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
📊 С начала лета рубль ослаб на 10% к доллару, при этом цена на нефть достигла 80 долл/барр. Такая комбинация должна привести к повышению прогнозного EPS Индекса Мосбиржи и увеличивает привлекательность акций российских экспортеров. Напомним, вес экспортеров в индексе - около 60%.
🧐 По нашим расчетам, рост нефти и ослабление рубля транслируется в 15%-ное повышение EPS индекса, а потенциальная совокупная доходность индекса с учетом дивидендов составляет 25%. Российский фондовый рынок торгуется с мультипликатором 5,1х PE за 2023 год по сравнению с историческим средним 7х PE.
💸 Дивидендная доходность за 2023 год составит около 9,2% при коэффициенте выплат около 47%. Дополнительный рост возможен в случае дальнейшего повышения коэффициента дивидендных выплат.
🛢Основной пересмотр доходов происходит в нефтяном секторе, который по новым оценкам торгуется с мультипликатором 4x PE за 2023 год и средней дивидендной доходности около 12%. При сохранении текущих макропараметров и возврате нефтегазовых компаний к публикации отчетности, возможна дальнейшая переоценка сектора. Тем не менее, не стоит забывать и о рисках повышения налоговой нагрузки. О привлекательности акций металлургического сектора в условиях ослабления рубля мы уже писали ранее.
🔜 Считаем, что краткосрочными драйверами для рынка этим летом может стать возврат к отчетности, реинвестирование дивидендов и повышение прогнозов при сохранении текущих макропараметров. Ожидаем, что в ближайшее время инвесторы получат дивиденды в размере 35,2 млрд руб. от Роснефти, Татнефти, Транснефти и Газпром нефти.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
10:03: 🗜️ Мы в начале цикла повышения ставки. К чему готовиться инвесторам? Мнение Валерия Вайсберга
Если коротко: один из самых длительных периодов неизменной процентной ставки завершается. Банк России уже на ближайшем заседании скорее всего поднимет ключевую ставку на 0,5 п.п., до 8% годовых. К декабрю ставка может достичь 9-9,5% годовых и продержаться на этом уровне еще несколько месяцев, считает руководитель аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.
На что это повлияет:
1️⃣ Подешевеют краткосрочные облигации (с погашением через 1-3 года): на рынке появятся новые выпуски с более высокой доходностью, инвесторы будут продавать старые выпуски, чтобы купить более привлекательные новые, пока доходности не сравняются. В результате доходности «коротких» качественных корпоративных облигаций могут достичь диапазона 10-11% годовых при прочих равных условиях. 18 июля индекс коротких корпоративных облигаций RUCBTR3YNS уже показывал доходность к погашению 9,94% годовых. Рост доходности трехлетней облигации на каждый процентный пункт означает снижение ее цены на 3%.
2️⃣ Более привлекательные доходности в облигациях отвлекут часть денег с рынка акций, это снизит рост котировок. Бизнес в целом будет больше тратить на обслуживание кредитов — это снизит доходы и, как следствие, дивиденды.
3️⃣ Рост ставок благоприятно скажется на прибыльности банков в 3-4 кварталах 2023 года. Обычно ставки по кредитам растут быстрее, чем по депозитам, поэтому процентная маржа банков увеличится.
4️⃣ Вырастут ставки по рыночной ипотеке, это охладит спрос на недвижимость (может привести к продажам в акциях застройщиков).
Зачем ЦБ повышает ставки?
Потребительские цены в июне 2023 года выросли на 3,25% в годовом выражении. Это уже ниже, чем цель по инфляции, которую поставил перед собой ЦБ (4%). Зачем поднимать ставку?
Банк России ждет разгона инфляции к концу 2023 года и видит риски сохранения этой тенденции в 2024 году. Для этого есть несколько причин:
📈 девальвация рубля,
🪫 бюджетный дефицит больше запланированного,
🛍️ рост потребительского спроса и кредитования.
Что делать инвесторам?
Если вы держите облигации до погашения, делать ничего не нужно: на вашей доходности потенциальный рост ключевой ставки не отразится.
Если вы готовитесь выйти на фондовый рынок (или пополняете свой инвестиционный счет новыми деньгами), возможно, стоит зарезервировать часть средств в виде кэша на счете, чтобы после того, как рынок адаптируется к новой политике ЦБ, увеличить долю облигаций в портфеле.
#стратегия
@mkb_investments
Источник: @mkb_investments
Если коротко: один из самых длительных периодов неизменной процентной ставки завершается. Банк России уже на ближайшем заседании скорее всего поднимет ключевую ставку на 0,5 п.п., до 8% годовых. К декабрю ставка может достичь 9-9,5% годовых и продержаться на этом уровне еще несколько месяцев, считает руководитель аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.
На что это повлияет:
1️⃣ Подешевеют краткосрочные облигации (с погашением через 1-3 года): на рынке появятся новые выпуски с более высокой доходностью, инвесторы будут продавать старые выпуски, чтобы купить более привлекательные новые, пока доходности не сравняются. В результате доходности «коротких» качественных корпоративных облигаций могут достичь диапазона 10-11% годовых при прочих равных условиях. 18 июля индекс коротких корпоративных облигаций RUCBTR3YNS уже показывал доходность к погашению 9,94% годовых. Рост доходности трехлетней облигации на каждый процентный пункт означает снижение ее цены на 3%.
2️⃣ Более привлекательные доходности в облигациях отвлекут часть денег с рынка акций, это снизит рост котировок. Бизнес в целом будет больше тратить на обслуживание кредитов — это снизит доходы и, как следствие, дивиденды.
3️⃣ Рост ставок благоприятно скажется на прибыльности банков в 3-4 кварталах 2023 года. Обычно ставки по кредитам растут быстрее, чем по депозитам, поэтому процентная маржа банков увеличится.
4️⃣ Вырастут ставки по рыночной ипотеке, это охладит спрос на недвижимость (может привести к продажам в акциях застройщиков).
Зачем ЦБ повышает ставки?
Потребительские цены в июне 2023 года выросли на 3,25% в годовом выражении. Это уже ниже, чем цель по инфляции, которую поставил перед собой ЦБ (4%). Зачем поднимать ставку?
Банк России ждет разгона инфляции к концу 2023 года и видит риски сохранения этой тенденции в 2024 году. Для этого есть несколько причин:
📈 девальвация рубля,
🪫 бюджетный дефицит больше запланированного,
🛍️ рост потребительского спроса и кредитования.
Что делать инвесторам?
Если вы держите облигации до погашения, делать ничего не нужно: на вашей доходности потенциальный рост ключевой ставки не отразится.
Если вы готовитесь выйти на фондовый рынок (или пополняете свой инвестиционный счет новыми деньгами), возможно, стоит зарезервировать часть средств в виде кэша на счете, чтобы после того, как рынок адаптируется к новой политике ЦБ, увеличить долю облигаций в портфеле.
#стратегия
@mkb_investments
Источник: @mkb_investments
14:30: 🟢 Новая стратегия по российскому рынку акций
Повышаем прогноз по индексу МосБиржи на 2023 и 2024 годы
⚪️ Пришло время обновлять прогнозы: по нашим оценкам, индекс МосБиржи достигнет 3 200 пунктов до конца нынешнего года и 3 600 к концу 2024 года.
👉🏼 Почему? В конце второго квартала 2023 года рубль продолжил слабеть из-за снижения профицита торгового баланса и повышенного спроса на валюту. Мы включили в наши модели новый прогноз по рублю (85 руб. за доллар во втором полугодии 2023 года и в 2024 году) и считаем, что рубль останется недооцененным и лишь умеренно укрепится. Ослабление рубля приводит к росту прибыли российских компаний, поэтому мы повышаем нашу оценку EPS на 15% в 2024 году. Подробнее о чувствительности российских компаний к изменению курса мы расскажем в отдельном посте.
⚪️ Учитывая новые прогнозы, коэффициент P/E на следующие 12 месяцев для индекса МосБиржи составляет 4,8, а потенциальная доходность на следующие 12 месяцев — 25% (дивидендная доходность на уровне 9,0%).
⚪️ Какие факторы роста индекса МосБиржи мы выделяем? Если курс останется вблизи текущего уровня 90 руб. за доллар, индекс МосБиржи может достигнуть и 3 350 пунктов к концу 2023 года. Позитива рынку может добавить возобновление компаниями раскрытия финансовых результатов. Это повысит прозрачность и увеличит горизонт прогнозирования для инвесторов. Также положительное влияние на рынок могут оказать новости о смене юрисдикции зарубежными компаниями с российским бизнесом. Еще одним драйвером роста может стать ожидаемое возобновление выплаты дивидендов в конце года теми компаниями, которые до этого их приостановили.
Прозрачность действительно важна для оценки бизнеса, поэтому мы составили рейтинг российских публичных компаний по уровню раскрытия информации.
Автор: #Андрей_Крылов, #Ренат_Хайрулин
#стратегия #акции
Источник: @sberinvestments
Повышаем прогноз по индексу МосБиржи на 2023 и 2024 годы
⚪️ Пришло время обновлять прогнозы: по нашим оценкам, индекс МосБиржи достигнет 3 200 пунктов до конца нынешнего года и 3 600 к концу 2024 года.
👉🏼 Почему? В конце второго квартала 2023 года рубль продолжил слабеть из-за снижения профицита торгового баланса и повышенного спроса на валюту. Мы включили в наши модели новый прогноз по рублю (85 руб. за доллар во втором полугодии 2023 года и в 2024 году) и считаем, что рубль останется недооцененным и лишь умеренно укрепится. Ослабление рубля приводит к росту прибыли российских компаний, поэтому мы повышаем нашу оценку EPS на 15% в 2024 году. Подробнее о чувствительности российских компаний к изменению курса мы расскажем в отдельном посте.
⚪️ Учитывая новые прогнозы, коэффициент P/E на следующие 12 месяцев для индекса МосБиржи составляет 4,8, а потенциальная доходность на следующие 12 месяцев — 25% (дивидендная доходность на уровне 9,0%).
⚪️ Какие факторы роста индекса МосБиржи мы выделяем? Если курс останется вблизи текущего уровня 90 руб. за доллар, индекс МосБиржи может достигнуть и 3 350 пунктов к концу 2023 года. Позитива рынку может добавить возобновление компаниями раскрытия финансовых результатов. Это повысит прозрачность и увеличит горизонт прогнозирования для инвесторов. Также положительное влияние на рынок могут оказать новости о смене юрисдикции зарубежными компаниями с российским бизнесом. Еще одним драйвером роста может стать ожидаемое возобновление выплаты дивидендов в конце года теми компаниями, которые до этого их приостановили.
Прозрачность действительно важна для оценки бизнеса, поэтому мы составили рейтинг российских публичных компаний по уровню раскрытия информации.
Автор: #Андрей_Крылов, #Ренат_Хайрулин
#стратегия #акции
Источник: @sberinvestments
15:36: ❗️ Как торговали клиенты Сбера в июле?
Мы запускаем новую серию постов, в которых будем рассказывать, как торговали клиенты Сбера в прошлом месяце. Это может быть полезно, чтобы понять, как на рынке действовали другие инвесторы, и сравнить свои решения с решениями клиентов Сбера в среднем.
В первом посте расскажем про итоги торгов за июль.
◽️ «Зеленый портфель». Около 48% «зеленого портфеля» (топ-10 акций в портфеле клиентов Сбера) занимают обыкновенные (34%) и привилегированные акции (14%) Сбера. Это, кстати, на 10 п. п. больше, чем на МосБирже в целом — в структуре «народного портфеля» биржи бумаги Сбера занимают 38%. Следом идут акции экспортеров — Газпрома (17%), Лукойла (9%) и Норникеля (8%). Других участников «зеленого портфеля» можете увидеть на диаграмме.
◽️Объем торгов. Больше всего в июле наши клиенты торговали акциями Сбера, Лукойла, Газпрома, ВТБ и Полюса. Если первые три — традиционно акции с самым большим объемом торгов, то повышенный интерес к бумагам ВТБ и Полюса вызвали важные новости. ВТБ сообщил о рекордной прибыли за первое полугодие 2023 года по МСФО, а Полюс объявил об обратном выкупе 30% своих акций по цене на 30% выше рыночной.
◽️Чистые покупки/продажи. Лидер по чистому притоку средств — «префы» Транснефти. В июле по ним была дивидендная отсечка, и акции просели на 10% за день. Вероятно, наши клиенты решили покупать бумаги в надежде на дивиденды в будущем. По акциям МТС (топ-2 по чистому притоку) отсечка была в июне, но инвесторы продолжили приобретать бумаги в июле также с расчетом на будущие дивиденды. Лидеры по чистому оттоку — Сбер и Лукойл. Так, в прошлом месяце они подорожали соответственно на 12% и 17%, и наши клиенты, вероятно, решили зафиксировать по ним часть прибыли. Других лидеров по чистому притоку/оттоку можете посмотреть на графике.
Автор: #Дмитрий_Макаров
#акции #стратегия $SBER $SBERP $GAZP $LKOH $GMKN $VTBR $PLZL $TRNFP $MTSS
Источник: @sberinvestments
Мы запускаем новую серию постов, в которых будем рассказывать, как торговали клиенты Сбера в прошлом месяце. Это может быть полезно, чтобы понять, как на рынке действовали другие инвесторы, и сравнить свои решения с решениями клиентов Сбера в среднем.
В первом посте расскажем про итоги торгов за июль.
◽️ «Зеленый портфель». Около 48% «зеленого портфеля» (топ-10 акций в портфеле клиентов Сбера) занимают обыкновенные (34%) и привилегированные акции (14%) Сбера. Это, кстати, на 10 п. п. больше, чем на МосБирже в целом — в структуре «народного портфеля» биржи бумаги Сбера занимают 38%. Следом идут акции экспортеров — Газпрома (17%), Лукойла (9%) и Норникеля (8%). Других участников «зеленого портфеля» можете увидеть на диаграмме.
◽️Объем торгов. Больше всего в июле наши клиенты торговали акциями Сбера, Лукойла, Газпрома, ВТБ и Полюса. Если первые три — традиционно акции с самым большим объемом торгов, то повышенный интерес к бумагам ВТБ и Полюса вызвали важные новости. ВТБ сообщил о рекордной прибыли за первое полугодие 2023 года по МСФО, а Полюс объявил об обратном выкупе 30% своих акций по цене на 30% выше рыночной.
◽️Чистые покупки/продажи. Лидер по чистому притоку средств — «префы» Транснефти. В июле по ним была дивидендная отсечка, и акции просели на 10% за день. Вероятно, наши клиенты решили покупать бумаги в надежде на дивиденды в будущем. По акциям МТС (топ-2 по чистому притоку) отсечка была в июне, но инвесторы продолжили приобретать бумаги в июле также с расчетом на будущие дивиденды. Лидеры по чистому оттоку — Сбер и Лукойл. Так, в прошлом месяце они подорожали соответственно на 12% и 17%, и наши клиенты, вероятно, решили зафиксировать по ним часть прибыли. Других лидеров по чистому притоку/оттоку можете посмотреть на графике.
Автор: #Дмитрий_Макаров
#акции #стратегия $SBER $SBERP $GAZP $LKOH $GMKN $VTBR $PLZL $TRNFP $MTSS
Источник: @sberinvestments
16:01: 🧳 Стратегия: Смена регистрации компаниями
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.
🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.
🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.
2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.
3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).
📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.
🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
👀 За последние несколько недель мы видим признаки ускорения процесса запуска редомициляции — как за счет формирования законодательной базы в России, так и за счет получения одобрений со стороны регуляторов зарубежных юрисдикций. На данный момент о проведении ВОСА, где будет поднят вопрос об одобрении изменения юридического местонахождения, объявили компании EMC, "Мать и Дитя" и Globaltrans, в то время как акционеры VK уже одобрили редомициляцию, а Polymetal и вовсе ее завершил.
🗓 Ожидается, что редомициляция займет около шести месяцев, при этом получение разрешений может удлинить процесс. Тем не менее те компании, которые проведут ВОСА в августе-сентябре, с высокой вероятностью могут вернуться к выплатам уже в следующем весеннем дивидендном сезоне.
🖍 Выделяем три варианта изменения регистрации:
1) Перевод компании в российскую юрисдикцию – это самый благоприятный вариант для миноритариев в НРД, т.к. приведет к выплате дивидендов, в то же время дополнительный навес будет отсутствовать. Выделяем депозитарные расписки EMC и "Мать и Дитя", которые торгуются с дивидендной доходностью 10% и 7% соответственно. Обе компании заявили о проведении ВОСА. Ожидаем, что в ближайшее время может последовать ряд других компаний.
2) Перевод компании в иностранную юрисдикцию сохраняет проблему выплаты дивидендов в периметре НРД. Так, вопрос о распределении дивидендов акционерам Polymetal, владеющим бумагами компании на MOEX, пока не решен, несмотря на окончание переезда в Казахстан. Возможным решением данной проблемы для миноритариев в НРД может стать организация выплаты дивидендов через спец. агента. Если же этот вариант будет сложно реализовать, компания может организовать выкуп акций, торгуемых на Мосбирже.
3) Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО).
📋 Критерии ЭЗО:
• субъекты критической инф. инфраструктуры;
• градообразующие предприятия;
• внедряет технологии и ПО для общественно значимых сервисов;
• участвует в создании высокопроизводительных и высокооплачиваемых рабочих мест;
• системно значимые банки, которые удовлетворяют одному или нескольким параметрам:
- годовая выручка от 75 млрд руб.
- штат более 4 тыс. чел.
- стоимость активов от 150 млрд руб.
- годовые налог. платежи от 10 млрд руб.
🔎 Под данные критерии попадают, по нашему мнению, операционные «дочки» OZON, Yandex, Rusagro, Fix Price, Evraz, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY. Несмотря на то, что в законе прописаны критерии ЭЗО, возможны разночтения в интерпретации, и компании зачастую сами пока не понимают, попадут ли они под эти критерии. Финальный список подготовит Правительство РФ. Закон позволяет исключить иностранные холдинги из цепочки владения ЭЗО. При этом редомициляция не обязательно будет хорошей новостью для держателей акций, поскольку она может привести к появлению дополнительного навеса акций – за счёт миграции с внешнего на внутрироссийский контур пакетов, принадлежащих российским и «дружественным» инвесторам.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
18:49: ❓Стратегия: Повышение ставки ЦБ – что это значит для рынка акций?
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.
🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.
🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.
🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments
©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова
🖊 Рост процентных ставок традиционно рассматривается как негатив для акций. Повышение стоимости капитала снижает мультипликаторы, а укрепление валюты вредит экспортерам, которые составляют ок.60% индекса Мосбиржи.
🧐 Насколько рационально отсутствие реакции рынка на последние события? Мы полагаем, что рынок действует вполне рационально по следующим причинам:
🔺 Для мультипликаторов важны не ставки денежного рынка, а более долгосрочные доходности, поскольку акции – актив с большой дюрацией. В результате повышения ключевой ставки кривая доходности ОФЗ практически превратилась в прямую, долгосрочные доходности немного снизились.
🔎 Где находится справедливый уровень по индексу теперь? Ослабление рубля последних недель не было полностью учтено в оценке Индекса Мосбиржи. Так, рублевая цена на нефть прибавила за месяц 23,6%, а индекс – лишь 7%. По нашим предварительным оценкам, при текущем курсе рубля и цене нефти Urals целевое значение индекса составляет 3 350 пунктов, не слишком далеко от текущих 3 115 п. Справедливый уровень мультипликатора P/E при текущих ставках - 5.5х. Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи составляет около 9,1% за 2023 год.
🔭 Потенциал роста рынка выглядит скромным, ситуация сильно различается по секторам. Рост ставки и де-факто инверсия доходности – плохой знак для секторов внутреннего рынка, которые зависят от темпов роста экономики. Для экспортеров ситуация остается благоприятной – рубль остается слабым, а темпы роста экономики для них нерелевантны. Внутри экспортеров мы предпочитаем нефтяников металлургам. Спрос на металлы сильно завязан на экономику Китая, где дела идут неважно, а для нефти большее значение имеет экономическая ситуация в развитых странах, где динамика спроса пока выглядит неплохо.
#Стратегия
#АндрейКузнецов #ЛидияМихайлова
Источник: @omyinvestments