14:31: 🏗 Взгляд на сектор. Карусель жилищного строительства: итоговая статистика 2023 года
💥 Ввод жилья в России по итогам 2023 г. достиг рекордных 110 млн кв. м (+27% к среднему значению за последние пять лет). Спрос на первичном рынке в Москве и Санкт-Петербурге вырос на 25% г/г, до 230 тыс. сделок на фоне ажиотажной динамики конца года (1,8х г/г в 4-м кв. 2023 года).
⛔️ 2023 год завершает период широкого действия льготных ипотечных программ. Семейная ипотека под 6% и льготная под 8% в течение года покрывали 80–90% спроса. С декабря 2023 г. первоначальный взнос по льготной программе был повышен с 20% до 30%, а лимит для Москвы и Санкт-Петербурга снижен с 12 млн руб. до 6 млн руб. Для публичных застройщиков при таких условиях эти программы практически потеряли смысл.
💸 За 2023 г. цены на первичном рынке выросли на 5–7% относительно высокой базы. Это позволит застройщикам завершить год с высокой рентабельностью EBITDA (20–25%). Мы ожидаем дальнейшего роста цен на уровне инфляции при одновременном снижении рентабельности из-за дополнительных комиссий банков по льготным ипотечным программам.
✂️ В 2024 г. застройщикам предстоит работать в сложных операционных условиях. Сокращение спроса в результате жесткого сворачивания льготной ипотеки может достичь 30%. Ставки останутся «заградительными» для привлечения бридж-кредитов на покупку новых земельных участков и запуска новых проектов.
💡Мы придерживаемся негативного взгляда на акции застройщиков. Высокая долговая нагрузка с учетом проектного финансирования и средств на счетах эскроу (ЛСР и «Самолет») становится сдерживающим фактором. Мы отмечаем существенные риски для дивидендов публичных застройщиков.
#ВзглядНаСектор $SMLT $PIKK $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
@omyinvestments
💥 Ввод жилья в России по итогам 2023 г. достиг рекордных 110 млн кв. м (+27% к среднему значению за последние пять лет). Спрос на первичном рынке в Москве и Санкт-Петербурге вырос на 25% г/г, до 230 тыс. сделок на фоне ажиотажной динамики конца года (1,8х г/г в 4-м кв. 2023 года).
⛔️ 2023 год завершает период широкого действия льготных ипотечных программ. Семейная ипотека под 6% и льготная под 8% в течение года покрывали 80–90% спроса. С декабря 2023 г. первоначальный взнос по льготной программе был повышен с 20% до 30%, а лимит для Москвы и Санкт-Петербурга снижен с 12 млн руб. до 6 млн руб. Для публичных застройщиков при таких условиях эти программы практически потеряли смысл.
💸 За 2023 г. цены на первичном рынке выросли на 5–7% относительно высокой базы. Это позволит застройщикам завершить год с высокой рентабельностью EBITDA (20–25%). Мы ожидаем дальнейшего роста цен на уровне инфляции при одновременном снижении рентабельности из-за дополнительных комиссий банков по льготным ипотечным программам.
✂️ В 2024 г. застройщикам предстоит работать в сложных операционных условиях. Сокращение спроса в результате жесткого сворачивания льготной ипотеки может достичь 30%. Ставки останутся «заградительными» для привлечения бридж-кредитов на покупку новых земельных участков и запуска новых проектов.
💡Мы придерживаемся негативного взгляда на акции застройщиков. Высокая долговая нагрузка с учетом проектного финансирования и средств на счетах эскроу (ЛСР и «Самолет») становится сдерживающим фактором. Мы отмечаем существенные риски для дивидендов публичных застройщиков.
#ВзглядНаСектор $SMLT $PIKK $LSRG $ETLN
#МарияКолбина #НиколайКовалев #АнтонСоловкин
@omyinvestments
17:30: 🥃 Novabev Group (ex-Beluga): насколько агрессивно вырос «ВинЛаб» и что в собственном производстве в 1-м квартале 2024 года?
🚚 Отгрузки компании остаются стабильными при высокой базе 2023 г. — сокращение на 3% г/г. Компенсирующим фактором оказался рост импорта вина на 9% г/г, при 24%-м вкладе импорта в общие отгрузки.
📈 Компания отметила двузначные темпы роста водочных брендов из сегмента «премиум», что может оказать дополнительную поддержку финансовым показателям за 1-е полугодие 2024 г.
🛒 Сеть «ВинЛаб» остается ключевым драйвером роста: объем продаж вырос на 36% г/г — при росте трафика на 14% г/г. Ожидаем, что при сохранении текущих темпов расширения сети компания сможет поддерживать консолидированный рост выручки на уровне 20% в 2024 г.
💸 Уровень дивидендных выплат может сохраниться в 75-100% чистой прибыли. Ожидаем дивдоходность в диапазоне 10-14% по итогам 2024 г.
🔭 Акции компании выросли на 16% с начала года и торгуются 5x EV/EBITDA 2024. Сохраняем позитивной взгляд на акции Novabev Group.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
@omyinvestments
🚚 Отгрузки компании остаются стабильными при высокой базе 2023 г. — сокращение на 3% г/г. Компенсирующим фактором оказался рост импорта вина на 9% г/г, при 24%-м вкладе импорта в общие отгрузки.
📈 Компания отметила двузначные темпы роста водочных брендов из сегмента «премиум», что может оказать дополнительную поддержку финансовым показателям за 1-е полугодие 2024 г.
🛒 Сеть «ВинЛаб» остается ключевым драйвером роста: объем продаж вырос на 36% г/г — при росте трафика на 14% г/г. Ожидаем, что при сохранении текущих темпов расширения сети компания сможет поддерживать консолидированный рост выручки на уровне 20% в 2024 г.
💸 Уровень дивидендных выплат может сохраниться в 75-100% чистой прибыли. Ожидаем дивдоходность в диапазоне 10-14% по итогам 2024 г.
🔭 Акции компании выросли на 16% с начала года и торгуются 5x EV/EBITDA 2024. Сохраняем позитивной взгляд на акции Novabev Group.
#ВзглядНаКомпанию $BELU
#НиколайКовалев #АнтонСоловкин
@omyinvestments