​​Из-за того, что траст торгуется со скидкой, он приостановил закупки урана на спотовом рынке. В соответствии с требованием не менее 1% премии к чистой стоимости акций для выпуска новых акций, механизм «на рынке» в настоящее время неактивен. Изображение ниже иллюстрирует быстрый рост урановых активов фонда после его создания, за которым последовала стагнация. С марта наступило полное прекращение новых закупок.

​​Однако в последнее время наблюдается тенденция к росту спотовых цен. Это расхождение между рыночной стоимостью траста и растущими спотовыми ценами может указывать на истончение спотового рынка.

Когда мы наблюдаем за ценами на уран в течение последних нескольких лет, возникает закономерность, когда цена остается неизменной в течение продолжительных периодов времени, а затем испытывает внезапные скачки. В 2020 году он резко вырос из-за снижения производства, вызванного пандемией COVID-19. Еще один всплеск произошел в августе 2021 года, вскоре после запуска Sprott Physical Uranium Trust. В марте 2022 года последовал еще один всплеск, вызванный СВО России на Украине.

С тех пор уран торгуется в диапазоне 45-55 долларов. Однако с апреля наблюдается устойчивый рост цен на уран, что свидетельствует о прорыве предыдущего диапазона. Недавнее движение цен на уран вверх не было вызвано какими-либо неожиданными новостями. Не повлиял на него и Sprott Physical Uranium Trust, поскольку он не проявлял активности в покупках на спотовом рынке.

​​Расхождение может указывать на то, что это последнее повышение цен обусловлено факторами со стороны предложения. После десятилетия сокращения запасов в результате сокращения первичного производства рынок урана, возможно, снова переориентируется на производство.

Предсказать, когда вторичные запасы будут близки к исчерпанию, невероятно сложно из-за хорошо известной непрозрачности уранового рынка. Это всегда было ахиллесовой пятой уранового тезиса.

Может ли недавняя активность на рынке указывать на то, что вторичные запасы наконец истощаются? Если это так, то мы можем ожидать, что спотовые и долгосрочные цены будут более точно соответствовать предельным издержкам поставок урана.

В то время как мировой спрос на атомный флот, как ожидается, останется относительно стабильным до 2024 года, UxC прогнозирует значительный рост спроса в период с 2025 по 2040 год, особенно со стороны таких стран, как Индия и Китай. Этот рост потребует ввода в эксплуатацию нового производства.

Следующий график иллюстрирует исторический и прогнозируемый баланс спроса и предложения на период до 2035 года. Снабжение включает в себя как первичные, так и вторичные источники, а также простаивающие мощности, текущие проекты развития и потенциальные будущие проекты.

Спрос включает как существующий спрос на атомный парк, так и прогнозируемый спрос со стороны реакторов, которые в настоящее время строятся или перезапускаются, например, в Японии. В нижней части рисунка виден увеличивающийся разрыв между спросом и предложением, который, по прогнозам, превысит 100 миллионов фунтов в 2032 году. Этот пробел не учитывает новые проекты (как находящиеся в стадии разработки, так и перспективные), но он включает простаивающие мощности. Поэтому новые проекты жизненно важны для приведения рынка в равновесие.

​​На следующем графике показана кривая мировых затрат на добычу урана на 2022 год, взятая из раздаточного материала для инвесторов Казатомпрома. Предельные издержки нового производства превышают 85 долларов за фунт, что на 50% выше текущих спотовых цен. Учитывая сохраняющееся инфляционное давление и трудности с выдачей разрешений и разработкой новых активов, эта оценка, вероятно, будет расти в течение следующего десятилетия.

​​Как показано на предыдущей диаграмме, Казатомпром обладает крупнейшими запасами урана и наиболее рентабельными активами в секторе. Однако в настоящее время он сталкивается с такими проблемами, как инфляционное давление и логистические трудности, которые могут помешать его способности наращивать производство в ответ на резкий рост цен на уран. Хотя я по-прежнему считаю "Казатомпром" надежной инвестицией, его привлекательность снизилась с начала российско-украинского конфликта из-за растущего геополитического дисконта.

Вот почему я считаю, что физический уран предлагает наиболее благоприятное соотношение риска и прибыли в настоящее время. Однако в этом тезисе есть риски, такие как ядерная авария, подобная Фукусиме, которая может привести к глобальному отказу от ядерной энергетики, а также потенциальный рост поставок первичного сырья. Хотя новое производство может быть запущено в краткосрочной и среднесрочной перспективе, учитывая имеющиеся свободные мощности таких компаний, как Cameco и Казатомпром, я ожидаю, что первичное производство в течение следующего десятилетия разочарует, особенно учитывая географическую концентрацию запасов и ресурсов урана в странах с политически сложными условиями (за исключением Канады и Австралии, крупнейших урановых поставщиков, остальные ресурсы сосредоточены в России, Казахстане и Намибии). Это подвергает рынок урана риску будущих сбоев и волатильности цен. Недавним примером является Намибия, крупнейший производитель урана в Африке, где правительство рассматривает возможность приобретения долей собственности в новых проектах по добыче полезных ископаемых.

Возможная рецессия во второй половине 2023 года в развитых странах не окажет существенного влияния на цены на уран. Большинство закупок урана осуществляется по долгосрочным контрактам коммунальными компаниями, которые не так подвержены влиянию краткосрочных факторов спроса, такого сырья как нефть или уголь. Фактически, уран был самым высокоэффективным энергетическим товаром за последние 12 месяцев, несмотря на опасения по поводу потенциальной рецессии.

Основной проблемой остается прогнозирование запасов урана, особенно в отношении вторичных источников поставок. Важно осознавать риск оказаться вовлеченным в неликвидные инвестиции без какой-либо доходности, особенно в нынешних инфляционных условиях. Тем не менее, существует несколько краткосрочных катализаторов, которые могут указывать на дальнейший потенциал роста цен на уран:

Улучшение настроений на рынке: Если настроения улучшатся, что может быть вызвано бычьим движением цен, SPUT может снова торговаться с премией, что потенциально спровоцирует новый рост цен.

Появление новых финансовых игроков: Ожидаемый выход новых финансовых игроков на рынок физического урана, как ожидается, также приведет к сокращению доступного предложения. Zuri-invest собирается запустить новый инвестиционный инструмент в виде сертификата с активным управлением (AMC). Zuri-invest намеревалась привлечь 100 миллионов долларов. До сих пор неясно, сколько они собрали, и какая часть собранной суммы уже была задействована. Их урановая компания AMC пока не торгуется на рынке. Недавнее изменение цен на уран могло быть результатом их деятельности на спотовом рынке или спекуляцией в преддверии их выхода на рынок.

Обогатители переходят к перекармливанию: Переход обогатителей с "недокорма" на "перекорм" представляет собой дополнительный источник спроса на уран. В то время как российско-украинский конфликт не привел к устойчивому росту цен на уран, цены на услуги по конверсии и обогащению непропорционально выросли из-за значительной доли России в мировых мощностях по обогащению (на Россию приходится лишь около 5% поставок урана, но на нее приходится около половины мировых мощностей по оказанию услуг по обогащению). В краткосрочной перспективе нет сильной корреляции между изменениями цен на различные урановые продукты. Однако в долгосрочной перспективе существует значительная корреляция. Одним из механизмов, способствующих такой корреляции, является переход обогатителей от "недокорма" к "перекармливанию".

В заключение, как гласит мантра, неизбежное не значит неминуемое. Существенное повышение долгосрочной цены на уран неизбежно. Тем не менее, похоже, что это также может быть неминуемым. Sprott Physical Uranium Trust предлагает прекрасную возможность обыграть тезис об уране.

Минус ограничен тем, что уран уже торгуется ниже предельных издержек новой добычи, а траст торгуется со скидкой.

С другой стороны, есть несколько факторов, поддерживающих потенциал роста цен, в том числе рост затрат на добычу полезных ископаемых, возможность геополитических событий «черного лебедя», высокий спрос со стороны финансовых спекулянтов, растущий ядерный флот, переход обогатителей на "перекармливание" и признаки ужесточение спотового рынка.

Влиятельный американский аналитический Carnegie опубликовал исследование о том, каким образом России в условиях жесточайших санкций удается импортировать многие необходимые товары. Все просто: оказалось, что за время СВО нашей стране удалось построить «Транспортный коридор „Север — Юг“ от берегов Индийского океана через Иран, который постепенно превращается в важный для России путь для беспрепятственного транзита товаров.
Правда американские аналитики считают, что несмотря на то, что этот проект не лишен перспектив, в нем содержится один важный недостаток: он самым серьезным образом зависит от состояния инфраструктуры и положения дел в Иране.
Пока же дело обстоит так, что России придется вложить в иранскую инфраструктуру по меньшей мере 3,5 миллиарда долларов, и эту сумму, названную вице-премьером Маратом Хуснуллиным, аналитики считают очень сильно заниженной. Но главное состоит в том, что никто кроме России вкладываться в транспортный коридор «Север — Юг» не будет, а других вариантов у нашей страны нет: https://goo.su/azptA
Иран опроверг сообщения о том, что страна ведет переговоры с США о заключении промежуточной ядерной сделки, которая позволит смягчить введенные против нее санкции. Однако, по его словам, США и Иран могут подойти очень близко к заключению соглашения, если американская сторона проявит «решимость»: https://goo.su/iUXTx

Согласно данным Управления энергетической информации, производство возобновляемого дизельного топлива в США набирает обороты, и к 2025 году его мощность должна достичь около 385 000 баррелей в день, что более чем вдвое больше, чем в конце 2022 года.

Щедрые федеральные стимулы помогли увеличить производство экологически чистого топлива из сельскохозяйственных культур и животного жира, которым можно заменить дизельное топливо.

На этой неделе Агентство по охране окружающей среды должно принять решение о том, сколько дизельного топлива на основе биомассы оно должно подмешивать в топливо в стране в 2023, 2024 и 2025 годах, на фоне опасений, что предлагаемые цели предполагают низкое потенциальное производство.

В июне исполнилось ровно два года с начала мирового энергетического кризиса. Судя по скачкам газовых котировок, заканчиваться он не намерен. Более того, есть угроза его распространения на рынок нефти. Но на этом направлении натиск сдерживает ОПЕК+.

И в принципе, надо почаще напоминать, когда кризис стартовал. А то эту часть истории уже благополучно переписывают.

Доля ветровой энергетики в общей выработке.

Иран опроверг сообщения о том, что он ведет переговоры с США о временной ядерной сделке, чтобы добиться ослабления санкций.

«Мы не подтверждаем никаких переговоров о временном соглашении или новых договоренностях взамен ядерной сделки», — заявил официальный представитель министерства иностранных дел Насер Канаани на пресс-конференции в Тегеране в понедельник.

Однако он сказал, что Исламская Республика взаимодействует с США через посредников по вопросам обмена заключенными. Мы можем быть «очень близки» к соглашению, если американцы проявят «решимость», сказал он.

Цены на нефть ненадолго упали на прошлой неделе из-за сообщений, также опровергнутых США, о том, что Вашингтон и Тегеран близки к соглашению по ядерной деятельности Ирана.

@Bloomberg4you

Shell в своей пересмотренной стратегии прогнозирует долгосрочную роль природного газа в мировом энергетическом балансе.

По словам источников Bloomberg, компания стремится к расширению на ключевых растущих рынках СПГ в Китае и Индии и предоставляет более высокие бонусы за сделки, заключенные в этих и других целевых странах.

Shell будет изучать возможности инвестирования в экспортные мощности СПГ или долгосрочные сделки по поставкам.

Наша новая стратегия строится на новом убеждении - что газ будет продолжать играть ключевую роль в энергобалансе, - заявил вице-президент по СПГ Shell Седерик Кремерс.

Добыча нефти в США в ведущих сланцевых регионах должна вырасти до рекордно высокого уровня в июле, но ожидается, что размер этого увеличения будет самым низким с декабря, как показали данные Управления энергетической информации США в понедельник.

Согласно данным EIA, добыча нефти в США в июле вырастет до 9,38 млн баррелей в сутки. Хотя объем производства должен вырасти примерно на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, это будет наименьший месячный прирост с момента падения производства в декабре, как показали данные.

У нефтяников не растет кокос нефть. Неделю назад страны ОПЕК+ договорились сократить добычу нефти на 1,4 млн баррелей в сутки и продлить это соглашение на 2024 год. Также опековцы в лице Саудовской Аравии потребовали от РФ соблюдать ранее оговоренное снижение добычи (потому что РФ пообещала одно, а делает совсем другое, сливая дешевую нефть Индии и Китаю, и отнимая рынки у других участников сделки).

Но спустя неделю стало очевидным, что маневр ОПЕК не принес желаемых результатов. В понедельник цены мировые цены на нефть за раз упали почти на 2%, до $72,6 за баррель.

Для России это означает лишь одно - нарастить нефтегазовые доходы в ближайшее время не удастся, дефицит бюджета будет расти.

$=83,88р. RTS -0,05% BRENT -4,00%

📌 LIVE Карта рынка
21:45 мск / 12.06.2023

🇪🇺#рзм #европа #латам
ЕС пообещал Латинской Америке €10 млрд в обмен на редкоземельные ресурсы

ЕС пообещал инвестировать в страны Латинской Америки €10 млрд в первую очередь в проекты по борьбе с изменением климата, развитию зеленой энергетики и цифровой экономики в обмен на сотрудничество в добыче редкоземельных ресурсов. — глава ЕК

Два танкера столкнулись на реке Лена в Иркутской области, бензин попал в воду из поврежденной цистерны, сообщает ТАСС со ссылкой на экстренные службы.

Бывший глава En+ Артем Волынец приобрел за $1 млрд никелевый и медный рудники в Бразилии. Компания бизнесмена планирует поставлять сульфид никеля и медный концентрат в Европу для дальнейшей переработки. Конечным потребителем станут автоконцерны.