Неделька так удачно начинается, что самое время горячо поприветствовать первые 10000 наших родных подписчиков.

А вместе с ними — поблагодарить близких по духу друзей и коллег за то, что они есть.

Авторская публицистика:
АДЕКВАТ @politadequate
Мараховское время @vmarahovsky
Всевидящее око @oko_ok
Симоньян @margaritasimonyan
Кононенко @kononenkome
Юденич @yudenich
Орда @orda_mordora
Ортега @niemandswasser
Гаспарян @ASGasparyan
Говорит Долгов @superdolgov
Радио Лекух @radlekukh
Еженедельный вепрь @stupeni
Бадовский @dbadovskiy

Новостная и специализированная повестка в фактах и точных репликах:
Выпускайте Кракена! @rlz_the_kraken
338 @go338
Крылья войны @wingsofwar
Борода вещает @BorodaV
Скажу по секрету @confidentiel
Sputnik Ближнее зарубежье @sputniklive
Медиакинез @mediakinesis
Чем живёт Россия @chzhr

Знатоки про экономику и жизнь:
Кримсон @crimsondigest
Экономика @economika
Политэкономикс @politeconomics

Клуб по интересам:
Закулиска @zakuliska
Гоблин @oper_goblin
Кингуру @gurukino
CULTRAS @cultras
Давыдов.Культура @davydov_culture
Кот ХП @Kothueplet
КультRa @kultjurmultjur
СуммаКино @summakino

Источники знаний и вдохновения для наших социологических и историко-актуальных рассуждений:
Всем ВЦИОМ! @WCIOMofficial
Былое и дрёма @biloedrema

Сумма телеграма — агрегаторы с авторским лицом:
СИЛОВИКИ @SIL0VIKI
ПолитБулка @PolitBulka
GogoKremlin @gogoKremlin
#TV_GRAM @tv_gramrbc

Ну, и собственно телеграм как медиа — массовый пропагандист, массовый агитатор и массовый организатор:
Караульный @karaulny

***
Если кого забыли после вчерашнего — не обессудьте, впереди новые юбилеи, всем места хватит.

Очень интересная картинка от Daniel Lacalle - эпоха сверхнизких процентных ставок была безжалостной к европейским и американским банкам (за исключением разве что JP Morgan Chase который оказался самым непотопляемым.
Дальше будет хуже, не зря у европейские банки один за другим начинают открыто ругать денежно-кредитную политику ЕЦБ и ФРС, которая их вполне может добить, вот свежий пример от UniCredit:
https://www.ft.com/content/c1cb8374-b903-11e9-8a88-aa6628ac896c

ПС: На этом фоне, кстати, пэйр-трейд лонг Сбербанк плюс шорт "почти любой европейский банк" или вообще шорт фьючерс SX7E - смотрится интересным в плане изучения.

Holger Zschäpitz (финансовый обозреватель, или как он сам себя называет штатный "рыночный маньяк" немецкой газеты Welt) порадовал красивым графиком, который косвенно (ибо correlation does not imply causation) подтверждает мой тезис о том, что в эпоху отрицательных доходностей по государственным и корпоративным облигациям, золото с его "купоном в 0%" становится "высокодоходной облигацией" и тем самым привлекает инвесторов. Посмотрите на совпадение движений цены на золото и ростом общемирового объема облигаций, которые торгуются с отрицательной доходностью. Вывод напрашивается сам собой.

Колонка в Financial Times объясняет на пальцах один из моих любимых тезисов о том, что искусственное занижение процентных ставок - это не стимулирование экономики, а инструмент увеличения социального неравенства за счет уничтожения любых шансов на вертикальную мобильность с помощью сбережений. Россия - одна из последних стран, в которых сберегать (и тем более - инвестировать) еще можно с той же эффективностью, которая когда-то была в Великобритании или США.

Слово Karen Petrou, управляющему партнеру Federal Financial Analytics, и ее колонке в FT:

"Когда центральные банки допускают, чтобы процентные ставки приближались или падали ниже того, что называется причудливым термином «нулевая нижняя граница», появляются явные проигравшие. [Центральные] банки предполагают, что домашние хозяйства, подчиняющиеся теории денежно-кредитной политики, будут занимать больше денег по еще более низким ставкам. На самом деле реальность такова, что [монетарная политика по принципу] «более низкие ставки на все более длительные сроки» препятствует устойчивому восстановлению экономики, поскольку она усугубляет экономическое неравенство.

Это особенно верно в США. Многие американские семьи уже живут в стиле "сводить концы с концами" и большим количеством долгов, чем они когда-либо смогут погасить. Все, что делают более низкие процентные ставки, - это создает трудности тем, кто может сэкономить немного, в получении здоровой прибыли, которая может обеспечить финансовую устойчивость сегодня и обеспечить выход на надежную пенсию в долгосрочной перспективе.

Низкие процентные ставки жестоки для уязвимых домохозяйств; отрицательные ставки - это зверство. Простая математика того, что происходит с небольшим сберегательным счетом, показывает, почему посткризисная денежно-кредитная политика усугубила неравенство."

https://www.ft.com/content/8959e544-c1c3-11e9-ae6e-a26d1d0455f4

Капитализм - это система сберегателей и инвесторов, и как только он превращается в систему потребителей-в-долг, он моментально деградирует, в том числе из-за усиления социального неравенства, усиления финансовых возможностей крупного бизнеса в ущерб мелкому (мелкого конкурента легче "купить в долг и уничтожить", чем улучшать собственную работу), непродуктивного распределения капитала и появления финансовых пузырей.

Хочу поблагодарить коллег из Shadow Policy (https://yangx.top/shadow_policy/4733) вот за эту находку (собственно, такие находки одна из важных причин читать этот канал):

[цитата:]
Майк Помпео в интервью (https://www.state.gov/secretary-of-state-michael-r-pompeo-with-joe-kernen-becky-quick-and-andrew-ross-sorkin-of-cnbc-squawk-box/) CNBC Squawk Box:

Я очень внимательно слежу за всеми рынками. Наши фондовые рынки, мировые фондовые рынки, наши рынки облигаций, а также возможности заимствования в странах по всему миру – моя работа является исключительно экономической, чтобы создать ситуацию, когда американская экономика может процветать. Мы защищаем американскую национальную безопасность в условиях растущей экономики США.
...
Я слежу за внутренней политикой США в меньшей степени, чем за международными финансовыми рынками.
[/конец цитаты]

Этот пассаж Помпео прекрасно объясняет три других инфоповода, связанных с этой же темой, и дает очень понятные ориентиры для финансовых рынков до ноября следующего года.

Смотрите:

20 августа CNBC: "По словам присутствовавших на закрытой встрече, государственный секретарь Майк Помпео заявил группе бизнесменов и экономистов, занимающихся вопросами свободной торговли, что он считает, что торговая война с Китаем может закончиться к президентским выборам 2020 года."
https://www.cnbc.com/2019/08/20/mike-pompeo-tells-business-leaders-that-trade-war-could-end-by-2020.html

19 августа Bloomberg: Президент Дональд Трамп усилил свое давление на ФРС США, призвав ее снизить процентные ставки на полный процентный пункт, чтобы способствовать глобальному экономическому росту, при этом посетовав на то, что «доллар настолько силен, что, к сожалению, он наносит ущерб другим частям мира».
https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-08-19/trump-urges-fed-to-cut-interest-rates-to-boost-the-world-economy

17 августа The Independent: Дональд Трамп, как сообщается, обеспокоен тем, что экономический спад может ограничить его шансы на переизбрание в 2020 году после того, как изменение основного рыночного индикатора [S&P 500 - прим. Кримсон] вызвало опасения по поводу рецессии в США. По словам источников в Белом доме, на этой неделе президент США побеседовал с рядом бизнесменов и финансовых руководителей, чтобы оценить их мысли о волатильности рынка.
https://news.yahoo.com/hes-rattled-trump-fears-looming-112633685.html

Суммируем: Ссылки на источники из Белого Дома и переживания Трампа можно было бы списать на повестку антитрамповских СМИ, но дальше мы получаем заявление самого Трампа, который хочет срезать целый 1% ставки ФРС, получаем успокоительное заявление Помпео о возможном окончании торговой-войны с Китаем в 2020 (этого не будет, но мы сейчас не об этом) и в качестве маркера-подтверждения прямое признание самого Помпео, что он следит за котировками в первую очередь.

На выходе: Вся внешнеполитическая риторика Трампа теперь должна классифицироваться и интерпретироваться как частный случай того, что на финансистском сленге называется jawboning - "вербальная интервенция на финансовом рынке". Торговая война с Китаем, сложности в отношения с Евросоюзом, и другие реальные внешнеполитические приоритеты Трампа пойдут "под заморозку" по крайней мере на вербальном уровне чтобы любой ценой обеспечить отсутствие рецессии и падения американских (а значит, и мировых) фондовых рынков. Трамп будет "охлаждать" и "нагнетать" риторику периодически с целью создавать как раз более-менее стабильную ситуацию, смотря при этом прямо на график S&P 500.

Грубо говоря под ценами на "рисковые активы", включая нефть, фондовые индексы, валютами типа рэнд, рубль, луни или чилийский песо, Трамп по политическим причинам строит "уровень поддержки". Должно случиться нечто ну совсем серьезное чтобы этот уровень поддержки был пробит - это возможно, но Вашингтон будет этому очень сильно сопротивляться. Выводы по инвестициям напрашиваются сами.

ПС: После выборов 2020 вся эта стабильность может "превратиться в тыкву" буквально за одну ночь.

Заметка на полях о российских юаневых гособлигациях и почему самая важная новость месяца — это "Совместное заявление 8-го Российско-Китайского финансового диалога".

Немного важного контекста: в рамках политики "поворота на Восток", которая началась после событий 2014 года, от наших китайских партнеров ожидались не только теплые слова, покупка оружия, нефти и газа, но и замещение (хотя бы частичное) западного кредитования для российских компаний. Именно в этом вопросе наши китайские партнеры, скажем так, не демонстрировали рекорды скорости, и для этого есть, как минимум, две важных причины (их больше, но остановимся на двух):

1. Китай крайне не любит ситуаций, когда из страны утекает капитал в проекты и инструменты, которые не контролируются официальным Пекином в рамках, например, проекта «Один пояс — один путь». Более того, утечка капитала (которая едва не обвалила китайскую экономику в 2015) — это очень серьезная проблема, и усугублять ее "мостом" между китайским финансовым рынком и Московской биржей — очень и очень сильно не хочется.

2. Китайские финансовые компании и банки снизу доверху загружены "глобальными китайцами" (которые ничем не отличаются от "глобальных русских"), у которых к партбилету КПК прилагается гринкарта, дети в американских университетах, инвестиционный дом в Британской Колумбии и квартира в Сиднее. Ожидать от них деятельного участия в выстраивании системы, которая была бы параллельной системе основанной на долларе и ФРС — глупо. Для Китая как и для России это, кстати, серьезная проблема, которая проявляется не только на российском направлении, а вообще во всех проектах, которые обходят американскую систему — такие как Шанхайская энергетическая биржа, которую запускали со срывом всех заявленных сроков.

А теперь лед, возможно, тронулся, ибо в совместном заявлении двух Минфинов от 22 августа есть пункт 11: "Российская Федерация будет активно рассматривать вопрос о выпуске на Московской бирже облигаций, номинированных в юанях, в соответствии с российским законодательством. Китай приветствует такое развитие событий и призывает инвесторов в Китае инвестировать в облигации, выпущенные российской стороной в соответствии с существующей нормативно-правовой базой."

Понятно, что до воплощения в жизнь еще далеко, но в случае, если сценарий, описанный в заявлении, реализуется, будут несколько важных последствий:

1. Так как российские облигации — это высокодоходный инструмент по сравнению с китайскими гособлигациями, то на него однозначно будет огромный спрос: в Китае феномен "охоты за доходностью" — это одно из определяющих свойств финансовой культуры.

2. Это будет справедливо воспринято мировыми рынками как результат изменения позиции по крайней мере части китайской элиты: они убедились в том, что санкции США все равно будут, экономическая война не закончится, а уж после демарша Хиллари Клинтон по Гонконгу, они, вероятно, осознают, что теперь антикитайская позиция — это консенсус или почти консенсус американской элиты. А раз санкции будут в любом случае, можно делать то чего давно хочет важный северный партнер (а то вдруг кто-то в Кремле прислушается к серенадам Стивена Бэннона?)

3. Успешный запуск российских государственных облигаций в юанях — это так называемый "бенчмарк", от цены этих облигаций будут отталкиваться цены облигаций российских корпораций, которые заходят выпускать бонды в юанях. Если такие размещения будут, тем более в Москве (а не в Шанхае) — это будет очень серьезным сигналом для долгосрочного экономического сближения по линии Москва — Пекин.

Любителям "погадать на Пекинских элитах" можно предложить посмотреть на то, какие конкретно финансовые структуры Китая захотят "рискнуть вписаться" в историю с юаневыми российскими облигациями. С российской стороны, конечно, запуск такого инструмента — это будет большой успех команды Минфина, а также того российского госбанкира (имя легко найти в новостях), который еще с 2014 упорно продолжает строить "финансовый мост" из Москвы в Шанхай.

Вспомним сказанное 22 августа: "Трамп будет "охлаждать" и "нагнетать" риторику периодически с целью создавать как раз более-менее стабильную ситуацию, смотря при этом прямо на график S&P 500."

В пятницу Трамп устроил феерию в твиттере, назвал председателя Си "врагом" и рынки обвалились - https://www.cnbc.com/2019/08/23/bad-sign-for-trade-talks-trump-calls-china-president-xi-enemy.html

До открытия американского рынка сегодня, Трамп поменял (в очередной раз) пластинку и заявил: "Большое уважение к тому факту, что президент Си и его представители хотят «спокойного решения». Очень впечатлён, что они готовы так точно изложить факты. Вот почему он великий лидер и представляет великую страну. Переговоры продолжаются!" - https://twitter.com/realDonaldTrump/status/1165919483191599104
Результат - фондовый рынок США открылся ростом.

Китай уже понимает эту схему и оттого пытается ее сломать, например, с помощью заявлений главреда Global Times, который стал эдаким "спикером" по поводу торговой войны США-КНР, и который заявил, что никаких новых значимых переговоров за последние дни не проводилось - https://twitter.com/HuXijin_GT/status/1165924915142262785

Цель Трампа понятна - ему нужно заставить (т.е. напугать) Федрезерв снизить ставку по доллару, в идеале на целый 1% - для того чтобы на этом "стимуле" экономика продержалась до выборов 2020. Если он добьется своего, то у Трампа будет еще один "стимул" в запасе - при сниженной ставке, он может как раз под выборы объявить о временном перемирии (или даже очередной победе!) в торговой войне, и рынки на этом будут взлетать и левитировать некоторое время.

Пониманию скепсис тех, кто не верит в реализацию этой схемы (я тоже не могу дать гарантий что у Трампа получится), но пока история на стороне американского президента: давайте отмотаем пленку назад и посмотрим, каким образом он добился пересмотра политики Федрезрва, который поднимал ставки (заодно поднимая курс доллара к таким валютам как рэнд, юань, фунт и рубль)? Трамп активизировал риторику торговой войны, S&P 500 начал чувствительно падать ... и Федрезерв сдался, прекратив цикл ужесточения денежно-кредитной политики, развернул позицию по ставкам. Это однозначно победа Трампа, и теперь вопрос в том сможет ли он провернуть трюк еще раз, заставив Федрезерв не просто "пойти на паузу по ставкам", а именно начать их активно снижать.

Я исхожу из того что Федрезерв вряд ли (хотя гарантий в таких ситуациях не бывает) выдержит такое давление - если американские рынки как следуют обвалятся, то с учетом уязвимости американской экономики, ее структурных проблем, уязвимости всего финансового сектора и так далее - они могут просто не подняться потом, несмотря любые стимулы после ноября 2020 года. Центральный банк США уже показал, что для него это страшный сценарий, и что Пауэлл готов "прогибаться" под рынок. Логично предположить, что он прогнется еще раз. Трампу в этом смысле (в смысле обвала американских рынков) терять нечего - если он не выиграет выборы 2020, то ему конец, его бизнесу конец, а его семья и он сам вполне могут оказаться за решеткой - слишком много влиятельных людей хотели бы чтобы он "прошел по пути Эпштейна" - потому, если надо, действующий президент США доведет ситуацию до нужного уровня "кризисности", несмотря на все сопутствующие риски.

Выводы практического характера: "играть на понижение" S&P 500 - плохая идея, золото и золотодобытчики (в условиях вероятного продолжения "монетарной накачки") - очень интересный объект для инвестиций, купить фьючерс на долларовую ставку с исполнением в декабре 2020 - тоже достойно внимательного рассмотрения.

Продолжение темы "ОФЗ в юанях" не заставило себя долго ждать. Это интересный маркер атмосферы и, скажем так, динамики российско-китайских отношений.

Напомню один фрагмент из моего поста от 23 августа:
"... в рамках политики "поворота на Восток", которая началась после событий 2014 года, от наших китайских партнеров ожидались не только теплые слова, покупка оружия, нефти и газа, но и замещение (хотя бы частичное) западного кредитования для российских компаний. Именно в этом вопросе наши китайские партнеры, скажем так, не демонстрировали рекорды скорости, и для этого есть, как минимум, две важных причины [...] А теперь лед, возможно, тронулся"

А теперь, сравните с данными из официального источника:
МОСКВА, 27 авг /ПРАЙМ/. "Минфин Китая в рамках состоявшегося российско-китайского диалога дал Минфину России четкий сигнал о том, что готов оказывать содействие в подготовке выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ) в юанях, сообщил журналистам замминистра финансов РФ Сергей Сторчак.
"Из того, что происходило за закрытыми дверями, скажу, что коллеги из министерства финансов Китая, к нашему большому удовлетворению, сказали, что не очень высокие темпы принятия решений в части принятия нашего варианта выпуска облигаций - это их зона ответственности. Они сказали, что понимают, что со своими решениями подзадержались", - сказал Сторчак."

Приятное совпадение.

Подозреваю, что это не первое последствие изменения восприятия мира китайской элитой, которая (по всем признакам) пришла к выводу, что Вашингтон (независимо от фамилии президента) воспринимает "ловушку Фукидида" максимально серьезно и будет "давить" Пекин дальше в разных формах. "Чимерика" (Chimerica) - "симбиотические отношения США - КНР", о которой с таким задором и даже нежностью писал менестрель глобализма (а также очень умный и прекрасно информированный Ниалл Фергюсон) - действительно умирает, причем умирает той смертью, которую Фергюсон ей предсказал еще в 2009 году - https://www.huffpost.com/entry/niall-ferguson-is-us-chin_b_245470 : "Конечно, мы далеки от прямой войны. Эти вещи готовятся довольно медленно. Но геополитические тектонические плиты движутся и движутся быстро. Конец Chimerica заставляет Индию и Соединенные Штаты стать более тесно связанными. Это создает для Москвы возможность установить более тесные связи с Пекином."

Так и хочется пошутить, что "Чимерика всегда была химерой". А вот что придет на смену - большой вопрос, на который нет очевидного ответа.

Из-за феерического в своей хаотичности, скандальности и непредсказуемости саммита G7 глобальное инфополе уделило недостаточно внимания гораздо более значимому событию: в англо-саксонском мире вовсю разворачивается бунт Лондона против Вашингтона, причем этот бунт носит экономический и монетарный характер, который гораздо важнее, чем любое политическое сближение с США, на которое может рассчитывать после жесткого Брекзита премьер Борис Джонсон. В то время как на политическом уровне сам Джонсон делает все возможное, чтобы сблизиться с Дональдом Трампом, на финансовом уровне происходит обратный процесс: председатель Банка Англии (Центрального банка Соединенного Королевства) Марк Карни объявил о необходимости пересмотра глобальной валютной системы и о том, что существующую систему, основанную на долларе США, нужно срочно заменить на какой-то новый "цифровой актив" или "цифровую валюту".

Особую пикантность демаршу Марка Карни придают две детали, которые заметили журналисты канадской редакции Bloomberg: глава британского Центрального банка сделал это агрессивное заявление в Соединенных Штатах на ежегодном симпозиуме финансовых лидеров западного мира в Джексон-Хоуле, который проводится под патронажем Федерального резервного банка Канзаса, то есть ФРС США. Нужно иметь очень веские причины для того, чтобы приехать в гости к банкирам и финансистам, чья жизнь, богатство и социальное положение зависят от статуса американской валюты, и заявить прямым текстом о том, что вообще-то этот привилегированный статус нужно немедленно опустить примерно на уровень плинтуса.

Продолжение на РИА Новости -> https://ria.ru/20190828/1557976635.html

Сегодня телеграм и СМИ гадают о причинах "пересмотра" военной помощи США Украине, о которых пишут западные источники и в частности Politico - https://www.politico.com/story/2019/08/28/trump-ukraine-military-aid-russia-1689531
Хочу огорчить тех, кто хочет видеть в этом некий шаг навстречу России. Это вообще история не про Россию, а история про "Украинагейт". Еще на прошлой неделе читатели моей колонки ознакомились с причинами, по которым администрация Трампа будет "давить" на Зеленского по разным направлениям -> https://ria.ru/20190823/1557797770.html

Bloomberg подогнал прекрасный материал как раз для любителей "монетарного стимулирования".
Оказывается, отрицательные процентные ставки вместо того чтобы увеличивать кредитование в экономике, приводят к его сжатию:

"Согласно исследованию Университета Бата (University of Bath), центральные банки, взимающие с коммерческих банков плату за хранение избыточных денежных резервов, фактически сократили объемы кредитования. Это связано с тем, что дополнительные расходы уменьшают размер прибыли банков, что приводит к снижению темпов роста кредитов."
https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-08-29/negative-rates-actually-cut-lending-university-research-shows

Как отмечают исследователи, это пример "непреднамеренных последствий" в экономическом регулировании. Ничего, как говорят британцы в таких случаях, "порка будет продолжаться до тех пор пока настроение не поднимется" - центробанки будут давить ставки вниз до тех пор пока не получат таки инфляционный взрыв в виде фазового перехода к гиперинфляции. А потом профессора будут писать статьи о том, что это еще один пример "непреднамеренных последствий" в экономическом регулировании.

Wall Street Journal снова пишет обидное про сланцевиков (как тут не вспомнить прекрасный термин #сланцегеддон):

"Количество банкротств американских нефтяных компаний растет по мере того как недовольство Уолл-стрит сланцевыми компаниями отражается на этом секторе.

Двадцать шесть производителей нефти и газа в США, включая Sanchez Energy Corp. и Halcón Resources Corp., объявили о банкротстве в этом году, согласно августовскому отчету юридической компании Haynes & Boone LLP. Это почти равно 28 банкротствам производителей за весь 2018 год, и ожидается, что их число будет расти, поскольку компании сталкиваются с [потребностью] погашения задолженностей.

Нефтегазовые компании, имеющие облигации с "мусорным" рейтингов, доходят до дефолта в 5,7% [случаев] по состоянию на август, по данным Fitch Ratings, что являются самым высоким уровнем с 2017 года. Показатель считается ключевым индикатором финансового стресса в отрасли.
Это давление на компании связано с тем, что компаниям сложно справиться с долгами и получить новое финансирование, поскольку инвесторы подвергают сомнению бизнес-модель сланцевых компаний."
https://www.wsj.com/articles/oil-and-gas-bankruptcies-grow-as-investors-lose-appetite-for-shale-11567157401

Ой-вей, как-то неприятно получилось, когда инвесторы наконец-то потребовали от участников американского сланцевого чуда все-таки показать прибыль.
Как учит нас история, ценовые циклы на товарных рынках разворачиваются медленно. Это, конечно, не всегда приятно. Но зато есть большой плюс - есть вагон времени для того чтобы заметить признаки будущего и принять правильные инвестиционные решения.

Журналисты Bloomberg провели интересное исследование того, что произойдет с американской экономикой, если ей в какой-то момент отключат "мотор роста в долг", то есть, грубо говоря, что случится с США, если нельзя будет дальше наращивать долги и придется жить по средствам.

Результат оказался удручающим: "Экономика США неизменно входит в число самых сильных в мире. Но отрежьте ее зависимость от долга и исчерпайте ее золотовалютные резервы — и увидите совсем другую картину. Согласно данным, собранным Bloomberg, без зависимости от заемных средств, (оценка. — Прим. ред.) здоровья страны, измеряемая валовым внутренним продуктом в пересчете на душу населения, погрузится в отрицательную территорию. Фактически США упали бы почти до дна рейтинга 114 стран по ВВП на душу населения. Только Италия, Греция и Япония жили бы хуже. <…> Чтобы получить этот несколько антиутопический результат, Bloomberg взял ВВП каждой экономики в 2020 году, согласно прогнозу Международного валютного фонда, в качестве отправной точки. Затем мы скорректировали число, исключив возможность заимствования, добавив при этом (золотовалютные. — Прим. ред.) резервы для создания альтернативной меры благосостояния. С учетом этой меры доход на душу населения в США в размере 66 900 долларов США будет сокращен до отрицательных 4857 долларов США. Это общий убыток в почти 72 000 долларов США для каждого мужчины, женщины и ребенка."

Полный текст на РИА Новости -> https://ria.ru/20190902/1558149758.html

South China Morning Post (издание Джека Ма): "Китай недооценивает свой долг в 3 триллиона долларов США, и это может спровоцировать финансовый кризис, считает экономист Kevin Lai из Daiwa Capital Markets. Застройщики недвижимости и другие материковые компании и инвесторы, которые взяли долговые обязательства в долларах под низкие процентные ставки в США, в настоящее время сталкиваются с проблемами погашения из-за повышения ставки ФРС и укрепления доллара США."

https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/2173461/china-underestimating-its-us3-trillion-dollar-debt-and-could

Стратегия китайских корпораций, которые массового кредитовались в долларах на офшорных рынках, сейчас создает определенные ограничения для возможностей Пекина в плане девальвации юаня в ответ на тарифы Трампа. Более того, это создает уязвимости по аналогии с теми, которые были у российских компаний, опиравшихся на долларовое финансирование до 2014 года, только китайские объемы несравнимы с российскими. Проблема (пока) не критичная, но как потенциальное яйцо, из которого может вдруг вылупиться "черный лебедь" - вполне подходит.

Как вы уже знаете, я - последовательный и принципиальный нарушитель телеграм-традиций, и из-за этого посты рекомендациями телеграм-каналов для чтения я публикую не сразу после достижения круглых цифр подписчиков, а когда у меня доходят руки.

Пользуюсь случаем в очередной раз и от души поблагодарить вас, дорогие читатели. Я очень ценю то, что вы читаете очень неформатный контент, и благодарю за вашу поддержку.

Традиционный дисклеймер: это пост о каналах, которые стоит читать. На всякий случай уточняю и подчеркиваю: это — не каналы, с которыми я всегда и во всем согласен (таких нет), это каналы, которые лично мне интересно читать.

1. Мараховское Время — @vmarahovsky — Магистр Мараховский. Лучший публицист страны по версии CrimsonDigest. Человек с официальной лицензией на то чтобы еженедельно обижать московский креативный класс и сочувствующих ему представителей политической элиты — а это редкая привилегия в наше сложное время. Кстати, лучшая аналитика по недавним московским беспорядкам — именно у него в колонке : "Мы наблюдаем крушение целого пакета надежд целой (хотя и очень узкой) социальной прослойки. Надежд на то, что российское государство с его законами сейчас можно наконец нагнуть, додавить и заставить повиноваться медиафронде. В принципе у нынешних протестов с протестами "Болотной революции" восьмилетней давности общего — только эта уверенность. Тогда, в 2011-2012 годах, держатели контрольного пакета "новых медиа" тоже думали, что они здесь власть. Но тогда под эту уверенность они смогли собрать и вывести на улицы на пару порядков больше людей. А сейчас — не получилось."

2. РИА Новости -> @rian_ru — Официальный телеграм-канал самого влиятельно информационного агентства России. Вместо тысячи подписок, для того чтобы "видеть" в телеграмме всю информационную повестку страны достаточно просто подписаться на официальную телеграм-ленту РИА, и это объясняется тем, что РИА само во многом создает эту повестку.

3. Shadow Policy - @shadow_policy — я уже писал об этом канале как о "Google для конспиролога" и "паранойе возведенной в искусство" - и сейчас снова подписываюсь под этими комплиментами. Это канал для тех, кто обладает редчайшей способностью - читать дальше заголовка и интересоваться контекстом (пример контекстуализации - https://yangx.top/shadow_policy/4756 ). Из контекста можно делать разные выводы, но вот на хороший вывод без контекста рассчитывать нельзя.

4. Angry Bonds - @angrybonds — мой любимый канал про облигации, но не только. В смысле, если вас интересуют российские "джанк бондс", то вам точно 100% сюда, но я сейчас не об этом. Когда автор включает режим "энгри", можно получить обстоятельный и невежливый (в хорошем смысле) анализ, например, событий вокруг котировок Сургутнефтегаза - https://yangx.top/angrybonds/1920 или срыв с треском покровов с "зеленых" тем, на которых хайпуют некомпетентные СМИ и телеграммеры - https://yangx.top/angrybonds/1916.

5. Много Ума - https://yangx.top/mnogouma - в телеграм снова вернулся пиарщик-правдоруб, ветеран всего рекламного и околополитического в России, обладатель специфических знаний и юмора Кирилл Стрельников.
Из свежей обжигающей пиар-правды )) Цитата из https://yangx.top/mnogouma/228: "Пиво Карлсберг кается по поводу упавшего качества и временно переделывает слоган с «Возможно, лучшее пиво в мире» в честный слоган «Возможно, не лучшее пиво в мире». Если бы другие бренды тоже решили сделать свои слоганы честными: Coca-Cola. Было: «Попробуй. Почувствуй». Стало: «Попробуй. Почувствуй дикое количество сахара, красители, консерванты и углекислый газ»
... ну, и в конце-концов, надо же чтобы в телеге кто-то ехидно и доходчиво рассуждал о пиар-усилиях капитанов мирового бизнеса - https://yangx.top/mnogouma/235

The Times сообщает прекрасное:

"Согласно исследованиям [известной юридической фирмы Clifford Chance], планы лейбористов о предоставлении акций работникам равносильны конфискации акций на сумму 300 миллиардов фунтов стерлингов в 7 000 крупных компаниях. В рамках [плана создания] «инклюзивных фондов владения», [который предлагает] лейбористская партия [в случае, если она будет формировать правительство], каждый бизнес, в котором занято более 250 работников, будет передавать 10% своих акций в собственность персонала на протяжении десяти лет... "

Источник: https://www.thetimes.co.uk/article/labours-share-giveaway-to-workers-would-cost-businesses-300bn-kg63sv000

Две заметки на полях:
1. Теперь понятно почему банки, хедж-фонды, да и значительная часть бизнеса поддерживают Брекзит, пускай и в варианте Джонсонса - без "сделки", с рисками перебоев с продуктами и непонятным статусом Северной Ирландии. Риск получить правительство лейбористов под руководством Корбина и частичную экспроприацию собственности (а аппетит приходит во время еды, 10% - это так сказать "для затравки") - гораздо более неприятен.

2. Хочу задать риторический вопрос тем, кто "топит" (особенно в финансовом сегменте телеграмма) за инвестиции исключительно на Западе, и особенно в стабильной Великобритании, в которой (в отличие от России) якобы нерушимым образом соблюдаются и уважаются святые права собственности и вообще наблюдается верховенство права при нулевых политических рисках. Как вам риск лишиться для начала 10% своего портфеля акций условного Lloyds или Barclays, если на этих или на следующих выборах выиграет условный Корбин и его лейбористы или еще кто похуже?

Кстати, лейбористы еще хотят дать право жильцам-съемщикам выкупать у собственников жилья их недвижимость с дисконтом к рыночной цене, так что инвесторам в британскую недвижимость тоже будет весело, если Джонсона сейчас или на следующих выборах попросят на выход.

Очень медленно, но неумолимо признаки "сланцегеддона" как первые подснежники пробиваются в инфополе.
Напомню генезис термина #сланцегеддон: https://yangx.top/crimsondigest/969 -- "С легкой руки Бена Делла, со-владельца Private Equity фонда Kimmeridge Energy Management, в оборот входит прекрасный термин "Сланцегеддон" (ShaleMageddon), который обозначает незавидную участь сланцевой индустрии в США. [...] впервые за 10 лет инвесторы начинают реально требовать от сланцевиков хоть какой-то прибыли на вложения, а сланцевики принципиально не могут эту самую прибыль показать"

И вот Рейтер пару дней назад сообщает прекрасное:

"Американские энергетические компании снизили число нефтяных буровых установок девятый месяц кряду до минимума с января 2018 года на фоне сокращения расходов. За неделю, завершившуюся 30 августа, число буровых установок снизилось на 12 до 742, минимума с начала января 2018 года, сообщила в пятницу нефтесервисная компания Baker Hughes. [...] Количество буровых установок, ранний индикатор объема будущей добычи в США, снижается последние девять месяцев, поскольку независимые компании, занимающиеся разведкой и добычей, сокращают расходы на бурение новых скважин, сфокусировавшись на росте прибыли, а не увеличении добычи." https://ru.reuters.com/article/russiaFeed/idRUKCN1VN0M2-ORUBS

Тут есть два варианта: или надо поверить в довольно серьезное увеличение эффективности технологии, которое позволит сохранить рост добычи при падении количества новых скважин (чудеса бывают, но верится с трудом), или это действительно у нас вырисовываются ранние признаки будущего замедления роста и/или падения самой добычи - ибо "сланцевый сектор" работает по схеме "Красная королева в стране чудес", которая предполагает, что "нужно быстро бежать чтобы остаться на месте" - в смысле нужно постоянно наращивать количество скважин чтобы хотя бы сохранить уровень добычи из-за того насколько быстро падает добыча каждой новой (и каждой последующей) скважины.

Впрочем, лично меня устроят оба варианта: будущий структурный дефицит предложения нефти на рынке из-за глобального падения инвестиций в конвенциональные проекты (в два раза по сравнению с 2014 годом -> https://yangx.top/crimsondigest/730 ) практически неизбежен, а акции вполне хороших, дивидендных, глобальных нефтяных компаний сейчас торгуются по бросовым ценам. Это значит, что каждый дополнительный месяц сравнительно низких цен на нефть - это подарок судьбы для настоящих value investors. (традиционный дисклеймер: это не рекомендация покупки конкретных финансовых инструментов. Для того чтобы получить белый, пушистый, официально одобренный, с печатями, сертификатами и благословением регулятора личный финансовый план, к которому прилагается возможность потом обвинить советчика во всех проблемах, - обращайтесь к банкам и брокерам, они будут рады вас обслужить.)

Как справедливо заметил один мой американский коллега: нефтяные акции сегодня - это примерно как акции табачных компаний в 2000-2001, когда все хоронили эту индустрию (посмотрите на график Altria (Marlboro) с 2000, при том что Altria еще и жирнейшие дивиденды платила и платит). Инвестиции против "всеобщего знания о чем-то" (например, о том что "табаку конец" или "нефть скоро будет не нужна, везде будет одна зеленая энергетика и Элон Маск") - периодически могут оказываться довольно прибыльными, но только для очень терпеливых.

Авторы Financial Times, один старший советник директора UBS и один профессор London School of Economics, на пальцах объясняют почему отрицательные ставки делают экономике и банковскому сектору больно, а не хорошо:

https://www.ft.com/content/1fbb3124-cd53-11e9-99a4-b5ded7a7fe3f
"Подобно стероидам, нетрадиционная монетарная политика может быть очень эффективной в небольших дозировках, но так же, как долгосрочное использование стероидов ослабляет кости, отрицательные процентные ставки могут ослабить финансовую систему. Отрицательные ставки снижают рентабельность банков и искажают их стимулы. Отрицательные ставки поощряют кредиторов искать возможности за рубежом, а не на своих внутренних рынках. Они также предполагают риск нарушения банковского фондирования."

Примечание от меня - "искажают стимулы" - это вежливая формулировка для того чтобы сказать, что политика низких (не только отрицательных, а вообще низких) процентных ставок заставляет банки инвестировать в рискованные проекты или финансовые инструменты - то есть в погоне за сохранением доходности банки накачивают "пузыри" из мусорных активов (которые потом могут взорвать сами эти банки) и что самое прикольное - часто это делают заграницей, т.е. экономика вообще не получает даже временной пользы от таких маневров. Например, японские банки спасают рентабильность за счет инвестиций в американские Collateralized loan obligations - рисковые инструменты, выплачивающий как бы облигационный доход исходя из кэшфлоу от пула коммерческих кредитов не самых здоровых американских компаний.

Ну да ладно, это все бесполезно, потому что все уже решено и как сообщил Алан Гринспен CNBC - "приход в США отрицательных ставок - это вопрос времени" - http://www.xinhuanet.com/english/2019-09/05/c_138366628.htm

Как уже неоднократно говорил: на фоне всеобщего монетарного безумия (оно по историческим меркам не может длится долго, ибо зимбабвизация сравнительно быстро "прочистит мозги"), золото с его "купоном в 0%" - это будет высокодоходная облигация, а любая акция с положительным кэшфлоу и вменяемой дивидендной политикой - манной небес. Кстати, Гринспен отметил, что золото растет в цене в контексте желания людей найти что-то что будет сохранять ценность по мере их старения - дедушка прав, и вообще он когда-то был известным "gold bug" - сторонником золота, но потом желание сделать карьеру заставило его сильно поменять позицию. А сейчас, когда карьера сделана и деньги заработаны, можно рассказать и немного правды американской аудитории.

#реклама:

Каждая хрупкая женщина должна уметь разбираться в финансах. Это Даша О., и она разбирается. С марта 2019 она проводит эксперимент: познает удивительный мир инвестиций и смотрит, что из этого получается. Страхи, боли, потери и радости — все в авторском телеграм-канале. Так красиво про инвестиции раньше никто не писал, подписывайтесь, вам точно понравится! https://yangx.top/investinipo

Колумнист Форбс, Майкл Шелленбергер, пересказывает наиболее сочные и обидные фрагменты отчета McKinsey на тему того как "зеленая энергетика" приводит к деградации энергетической системы Германии и Евросоюза и таким прекрасным перспективам как блэкауты (аварийные отключения) и риску коллапса системы в целом.

Любителям всего зеленого, солнечно-ветряного и так далее - маст рид, но только под Xanax.

Немного избранных цитат:

"McKinsey формулирует самое серьезное предупреждение, когда речь идет о все более ненадежном энергоснабжении Германии из-за ее сильной зависимости от непостоянной солнечной и ветро-генерации. В течение трех дней в июне 2019 года немецкая энергосистема приближалась к отключению электроэнергии.
«Только краткосрочный импорт из соседних стран смог стабилизировать энергосеть», - отмечает McKinsey.
В результате нехватки мощности в Германии самая высокая наблюдаемая стоимость краткосрочной «балансировочной мощности» взлетела с 64 евро в 2017 году до 37 856 евро в 2019 году. [это оборотная сторона тех ситуаций, когда стоимость спот-электроэнергии становится отрицательной, но о ситуациях с минусовыми ценами в Германии российские СМИ, захлебываясь от восторга, пишут, а о всех побочных эффектах и почти блэкаутах - нет. Прим. Кримсон]
Возобновляемые источники энергии вызывают такие же высокие ценовые шоки в других частях мира, включая Техас, Австралию и Калифорнию.
И Британия, и Австралия столкнулись с похожими проблемами энергоснабжения в последние годы, когда они пытались перейти на непостоянные возобновляемые источники энергии. [...]
Немецкие энергетические компании также предупреждают о ненадежности поставок электроэнергии. «Не позднее 2023 года мы, с широко открытыми глазами, вступим в дефицит надежных мощностей», - сказал управляющий директор немецкой ассоциации энергетической промышленности BDEW. [...]
Таким образом, McKinsey опасается, что Германия не сможет удовлетворить спрос с помощью импорта. «В среднесрочной перспективе существует риск того, что во всей европейской сети не будет достаточных генерирующих мощностей»."

https://www.forbes.com/sites/michaelshellenberger/2019/09/05/renewables-threaten-german-economy-energy-supply-mckinsey-warns-in-new-report/

У этого всего зеленого идиотизма есть вполне интересные последствия с точки зрения российского инвестора. Перед Германией в будущем встанет выбор между веерными отключениями (с астрономическим ростом цен на элекетроэнергию для промышленности, что будет экономической катастрофой), отказом от ликвидации ядерной энергетики, возвращением угольной генерации или серьезным расширением газовой генерации с расширением импорта.

На смерть немецкого промышленности не согласятся даже двинутые на всю зеленую голову немецкие политики и бизнес, а на ядерную и угольную энергетику не согласятся всякие зеленые и СМИ, которые будут пугать всех глобальным потеплением и Чернобылем. В качестве меньшего зла, ну чтобы хотя бы пополнять бюджет для выплат пособий арабским беженцам, вероятнее всего выберут увеличение импорта газа, и, кстати, Меркель еще в феврале говорила о газовом импорте в контексте борьбы за спасение климата и "Северного Потока - 2".

(традиционный дисклеймер: это не рекомендация по покупке финансовых инструментов, а размышление вслух. За белыми, пушистыми, регулируемыми финансовыми рекомендациями - обращайтесь к брокерам и банкам)

В перспективе, у Газпрома может вырисовываться неплохой плюс к европейскому рынку сбыта, да и надвигающиеся изменения в дивидендной политике - это приятно. Паническое падение цен, которое произойдет в случае, если Тед Круз все-таки сможет протащить антигазпромовские санкции через конгресс и сенат, может создать условия для того чтобы купить акции Газпрома с хорошим дисконтом - но опять же, это только для очень терпеливых инвесторов - это игра на очень длинную перспективу с хорошим потенциалом, но и со своими серьезными рисками (СПГ - "LNG glut", санкции, политика в Германии, "зеленое безумие" и т.д.)

У истории с "юаневыми ОФЗ" (российские государственные облигации в юанях) появилось интересное продолжение:

"В этом контексте особенно важна информация, опубликованная South China Morning Post, которая позволяет увидеть конкретные шаги в плане реализации этого проекта и то, что для него уже нашлись конкретные исполнители: "В настоящее время несколько банков во главе с **Газпромбанком** и **China International Capital Corporation** прилагают усилия для реализации этой первой облигации в юанях, (но) еще есть некоторые технические детали, над которыми мы работаем", — сказал Даминг Ченг, исполнительный директор China International Capital Corporation, одного из ведущих инвестиционных банков Китая. "С некоторым напором и совместными усилиями, мы уверены, что осуществим эту сделку в течение года или в начале следующего года"."

Сегодня сага про юаневые ОФЗ была опубликована в моей колонке на РИА Новости - https://ria.ru/20190909/1558455433.html