Заметки на полях IPO «Озон Фармацевтика» (не имеет отношения к Ozon)

//это не инвестиционные рекомендации

Чтобы не писать развёрнуто на проекте (лень, если честно), просто пунктирно и здесь:
1. Производитель дженериков (это не грех), причём в основном самых дешёвых дженериков (это тоже не грех).
Если брать по предполагаемому EV/EBITDA, то оценка получает примерно (очень примерно) как у восточноевропейских производителей дженериков (ну плюс-минус, так сказать, in the ballpark с тем же словенским KRKA, например).
2. В бизнес-модель компании зашита (скорее всего, надолго или навсегда) позиция «шорт доллар / лонг рубль» (это как экспортёр, только полностью наоборот) — продажи рублёвые, а оборудование и вещества в большинстве своём — валютные или привязаны к валюте. Удачи, котаны!
3. Дивдоходность («на глаз», я не видел оценки от самой компании, т. е. даю свою, но как минимум ещё один банк даёт такую же цифру): ~2%. Для сравнения: KRKA — 5–6% (в евро).

Получается:
- Бизнес как у «компании стоимости», но дивиденды куцые как у «компании роста» (ноу коммент);
- Ставка на самый бюджетный сегмент российского рублёвого потребителя;
- Ставка на то, что с курсом всё будет приятно для рубля;
- В дополнение к бизнесу по производству дженериков акционеры получат надежду на то, что решительный прорыв (к 2027–2031) компании в сферу высокомаржинальных высокотехнологичных продуктов (для финансирования которого, вероятно, и происходит IPO) состоится удачным образом

Новости Каманизма (Камала + Коммунизм).

На фоне падения рейтингов кандидатки от дипстейта, причём рейтинги падают в том числе среди негров и латиносов, штаб Камалы придумал несколько креативных идей. В программу Харрис теперь включены следующие обещания:

1. Легализовать марихуану на федеральном уровне. Так как это делается в рамках программы по продвижению негритянского бизнеса, вероятно, подразумевается, что главный социальный лифт в США для негра — это стать драгдилером. Логично. Ну или драгюзером, что тоже логично и это тоже лифт, но в другом направлении.
2. Выдать миллиону негров-предпринимателей по 20 000 долларов кредита от государства на развитие бизнеса, причём сразу говорят, что кредит могут «простить», т. е. если это не подкуп избирателей, то непонятно, что считать подкупом избирателей.
3. Легализовать на полную катушку крипту, возможно, с какой-то налоговой амнистией. CNBC: «Планы Харрис в отношении криптовалют «обеспечат владельцам и инвесторам цифровых активов выгоду от нормативно-правовой базы, чтобы чернокожие мужчины и другие участники этого рынка были защищены».» В переводе на человеческий: драг-дилеры получат легализацию бизнеса, легализацию доходов в крипте и $20000 от государства — хороший набор для наиболее успешных чёрных мужчин и лидеров мнений в американских гетто.
https://www.cnbc.com/2024/10/14/harris-forgivable-loans-legal-marijuana-trump-black-voters.html

Это уже чисто африканские (даже не южноамериканские, а африканские) методы ведения политической борьбы, особенно если суммировать с двумя попытками убить конкурента по президентской гонке и двумя дюжинами уголовных дел против него же.

Вновь убеждаюсь, что господин Путин однозначно прав, поддерживая тов. Харрис в её президентских амбициях. Это такой Мандела 2.0, что просто ах. Она сделает с США то же самое, что Мандела и его последователи сделали с Южной Африкой, но, может быть, смогут управиться быстрее. За Камалу, за Каманизм!

Заметки на полях «самой серьёзной ошибки XXI века».

Известнейший американский финансист и философ Нассим Талеб продолжает свою эволюцию в плане осознания последствий американских действий в контексте СВО. Этапы были примерно такие:
- Талеб считал, что тоталитарная и централизованная Россия, которая (в силу централизованности и тоталитарности) не умеет учиться на ошибках и адаптироваться к реальности, неизбежно проиграет более децентрализованному и демократическому (умеющему адаптироваться и учиться) Западу в целом и Украине в частности.
[прим. Кримсон: типичный случай, когда не надо путать туризм с эмиграцией, точнее, не надо путать многочисленные попойки Талеба в Москве с едва ли не всем российским политическим истеблишментом (Талеб просто легендарно бухал с российскими VIP-ами) с наличием адекватной политической экспертизы. Забавному ливанцу никто из собутыльников не удосужился объяснить (это очень по-византийски на самом-то деле, чувствуется преемственность третьего и второго Рима!), как оно на самом деле у нас работает, и что Путин не диктатор, а арбитр межэлитного ареопага — Политбюро 2.0 ]
- Через примерно два года господин Талеб признал свою ошибку и заявил, что Дэвид Сакс (другой финансист, намного менее известный широкой аудитории, но очень известный в узких кругах Кремниевой долины) был прав, когда доказывал ему (в соцсетях, емнип, были жуткие баталии), что у России запаса прочности хватит с запасом, а Украина закончит плохо.

Казалось бы, на этом можно остановиться, но нет. Случился следующий этап прозрения:

- В свежем интервью агентству Блумберг Талеб переквалифицировал действия США в самом начале СВО и теперь называет их «буллингом» (в адрес Евросоюза) и «самой большой ошибкой XXI века».

Суть ошибки по Талебу: США конфисковали российские активы, в том числе активы российских бизнесменов, причём они это сделали не просто сами, но ещё и занимались буллингом Евросоюза, чтобы Европа в целом это тоже сделала. Почему это плохо:
- Это можно сделать один раз. Второй раз уже не получится.
- Это очень сильно дестимулирует другие страны держать деньги в американской финансовой системе и в финансовых инструментах, номинированных в долларах США.
- Это в том числе стимулирует бизнесменов из других стран избегать американских/долларовых финансовых инструментов, и это будет медленная дедолларизация, что очень плохо для США.

Надо отдать должное журналистке Блумберга, которая хорошо знает talking points и «линию партии» для таких случаев. Моментально напрыгнула на Талеба с той же методичкой, которую используют у нас в сетевых баталиях:
- А вот СТАТИСТИКА показывает, что никакой дедолларизации нет, и что доллар всё ещё главная валюта, в которой идёт международная торговля!

Талеб ей терпеливо (емнип, дважды за ролик) объясняет:
- То, что транзакции проходят в долларе США, это не показатель, и действительно ценообразование в долларах и платежи в долларах идут, но доллар теряет свою привлекательность не как транзакционная (или «прайсинговая») валюта, а как валюта, в которой страны и бизнесы могут/хотят СБЕРЕГАТЬ (хранить средства) — и это намного более страшно.

Не уверен, что до журналистки дошло, если честно. Но Талеб прав, и достаточно посмотреть на график цены на золото (в любой валюте), чтобы убедиться в том, что процесс пошёл.

Судя по скорости, с которой мистера Зелински заставили опровергнуть мистера Зелински (который вчера борзо и публично угрожал Вашингтону решительным прорывом Украины в клуб ядерных государств, если Зё не возьмут в НАТО прямщас), в штабе «коллективного Байдена» есть прекрасное понимание того, где находятся красные линии. Вписались в 4 часа. Норма ГТО выполнена.

Это хорошо, потому что вашингтонские ястребы (т.е. «коллективная Клинтон», до сих пор уверенная в том, что «Россия не посмеет бахнуть», даже если бомбить Кремль день и ночь) прямо сильно рвались к пульту управления украинским големом. Не дорвались. Оказывается, инстинкт самосохранения жив даже в гериатрической лечебнице, в которую сейчас превратился Вашингтон, округ Колумбия.

P.S. Но осадочек-то у всех остался. Великолепный подарок Путину на саммит БРИКС. Очень удобно на этом примере объяснять Моди и Си (и всем остальным лидерам Глобального Юга), что это не Россия «пережестила» в украинском кейсе, а её долго и упорно доводили и вот довели. Причём никакой конспирологии и разведывательных данных не требуется, Зеленский сам всё сделал. Идеально.

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован монстр-текст [Новостной деск] «Где учиться на «воротилу Уолл-стрит», когда уволят Набиуллину и немного апдейтов по российским бумагам»

В тексте некоторое количество ответов на «проклятые русские вопросы», среди которых:
1. «Что же будет с родиной и с нами?» в форме «Когда уволят Набиуллину?» / «Сколько и как мы будем жить при такой страшной ставке ЦБ?»
2. «В какой ВУЗ пойти учиться, чтобы потом грести баблище в финансовом секторе?» (спрашивают для себя, для друзей, для детей...). Немного секторальной циничной реальности для желающих покорить русский Уолл-стрит (да и американский тоже).

В режиме блиц обсуждают насущные вопросы/апдейты по:
- Газпромнефть [MOEX: SIBN];
- Полюс Золото [MOEX: PZLZ];
- Фосагро [MOEX: PHOR];
- Инарктика [MOEX: AQUA];

Приятного чтения.

Минутка иллюстраций дешевизны российских акций.

Saudi Aramco [TADAWUL: 2222] - саудовская нефтедобывающая компания, нефтяной гигант, наш едва ли не главный партнёр по ОПЕК+.
Акции Aramco торгуются с мультипликатором P/E ~15, то есть цена на акцию равна 15 годовым прибылям в пересчёте на одну акцию.

Российские нефтяные компании сейчас торгуются по мультипликаторам P/E от ~3 до ~5, то есть от 5 до 3 раз ДЕШЕВЛЕ, чем саудовский аналог.
Окей, предположим, что у арабов добыча дешевле (это так), сделаем дисконт за санкции на российские компании - окей, но в ТРИ или даже в ПЯТЬ раз дешевле?

Это из самых очевидных примеров.