​​Сколько домашних хозяйств в России и насколько существенным для спроса является расширение участников программы семейной ипотеки?
 
Росстатом регулярно публикуются данные о динамике численности населения. Однако с учетом расширения социальной политики в последние годы более важными становятся данные о численности домашних хозяйства (д/х) и их составе – их доходах, наличии/отсутствии детей определенных возрастов, регионе и месте проживания и т.д. Хорошим примером является оценка эффекта расширения семейной ипотеки на спрос ― с 1 января 2023 г. к участию в программе допускаются домашние хозяйства с двумя и более детьми до 18 лет (ранее – семьи, у которых есть ребенок, родившийся не ранее 2018 г.). Сколько таких семей в России? Есть ли пересечения между двумя группами (т.к. домашнее хозяйство может иметь двух детей, один их которых родился не ранее 2018 г.)? Каков уровень дохода этих домашних хозяйств? Насколько увеличилось потенциальное число участников программы семейной ипотеки? Как увеличится спрос на жилье за счет этого сегмента аудитории?

Ответы на большинство этих вопросов можно получить с использованием базы данных РМЭЗ. По нашим оценкам, в России насчитывается около 56,7 млн домашних хозяйств. Из них 3,3 млн имели хотя бы одного ребенка, родившегося после 2018 г.  Около 8 млн домашних хозяйств имеют двух и более детей до 18 лет. Пересечение между двумя группами (т.е. число домашних хозяйств, имеющих двух и более детей, один из которых родился не ранее 2018 г.), по нашей оценке, составляет 2,2 млн домашних хозяйств. Таким образом расширение программы семейной ипотеки дополнительно затрагивает ~5,8 млн семей. Из них 36% (2,1 млн) проживают в сельской местности, 64% (3,7 млн) - в городах и областных центрах. Исходя из данных РМЭЗ среди домашних хозяйств в городах, имеющих в составе двух и более детей, около 18% имеют доход выше медианного уровня и 10% можно отнести к группам населения с относительно высоким уровнем подушевого дохода. Таким образом, расширение льготной программы дополнительно затрагивает 0,37 млн домохозяйств (семьи с детьми, проживающие в городах, с относительно высоким уровнем дохода). Это приблизительная оценка, более точный расчет требует анализа изменения доступности ипотечного кредита для выделенной группы домашних хозяйств с учетом изменения условий кредитования.

​​Рынок e-grocery по итогам 2022 года вырос почти на 70%

По итогам 2022 года рынок e-grocery в России продемонстрировал уверенный рост. Под рынком e-grocery принято понимать продажи товаров повседневного спроса (продуктов питания, напитков, детского питания и т.д.) в сети Интернет.

Общее количество онлайн-заказов по сравнению с предыдущим годом выросло на 70% и составило 402 млн, объем продаж с учетом НДС и доставки достиг 553 млрд рублей (+68% к уровню 2021 года). При этом снижение среднего чека, активно продолжавшееся в 2021 году, в 2022 году практически остановилось. За год чек снизился на 5% (для сравнения: за 2021 год - на 20%).

Основными факторами роста рынка e-grocery в прошедшем году являлись:

1. Эффект низкой базы. Доля онлайн-торговли в общем обороте продовольственного ритейла составляет около 3%, что намного ниже, чем в странах с развитым рынком онлайн-торговли. Например, в США доля e-grocery составляет 11,2%, в Китае – 15%. Таким образом, рынок e-grocery в России сейчас находится только на этапе становления, что стимулирует выход новых игроков на данный рынок и его быстрый рост.

2. Распространение тренда потребления экологически чистой продукции и правильного питания. Основными потребителями данной продукции в России сейчас являются люди молодого поколения, которые стараются больше заботиться о своём здоровье, в связи с чем предпочитают потреблять экологически чистую продукцию. В то же время среди них большой популярностью пользуются онлайн-магазины, которые предоставляют более широкий выбор товаров и позволяют сэкономить время на приобретении товаров. Таким образом, повышение спроса на экологически чистую продукцию среди молодежи ведет к росту продаж онлайн, как наиболее удобном канале для приобретения данной продукции.  

3. Выход производителей в онлайн-продажи. Рост популярности онлайн-продаж среди населения и расширение географии доставки привели к тому, что всё больше производителей стали сотрудничать с площадками, реализующими продукцию онлайн. Так, по оценкам Data Insight, к 2025 году на платформах российских маркетплейсов в категориях "эко", "зеленая" или "органическая" будет размещено порядка 30% фермерской продукции. Увеличение предложения фермерской продукции привлекает новых потребителей на рынок e-grocery, что ведет к росту продаж.

Стоит отметить, что динамика продаж на рынке e-grocery в течение 2022 года была разнонаправленной. Так, после ажиотажного спроса в марте, который привел к необычному для этого месяца росту количества заказов более чем на 10% по сравнению с февралем, в апреле объем рынка впервые за всю историю сократился более чем на 10%. С мая по август объем рынка оставался практически без изменений. Это привело к тому, что в первом полугодии 2022 года большинство игроков рынка поставили на паузу региональную экспансию. Во второй половине года рынку удалось восстановить устойчивый рост, в результате чего компании вернулись к расширению географии доставки.

В прошедшем году баланс между скоростью доставки и количеством доступных наименований товаров в магазине начал смещаться в сторону расширения ассортимента у игроков сегмента экспресс-доставки. Магазины, ориентированные на большие закупки, наоборот, сократили (либо перестали наращивать) количество SKU доступных для онлайн-заказа.

По оценкам Data Insight рынок e-grocery продолжит рост и по итогам 2023 года составит 565 млн заказов и 712 млрд рублей. Такая динамика соответствует росту относительно 2022 года в 1,3 раз по количеству заказов и в 1,4 раз по объему онлайн-продаж (для сравнения – в 2022 году рост составил 1,7 раз по обоим показателям). Замедление темпов роста может быть вызвано снижением покупательской способности населения и ростом конкуренции на рынке.

​​По предварительным оценкам российские химики заработали в 2022 г. более 6,5 трлн руб.

Химический бизнес в России традиционно демонстрирует устойчивость в кризисные годы. Валовая рентабельность в химическом комплексе составляет в среднем почти 40%, что является одним из наиболее высоких показателей в российской экономике.

Всего в 2022 г. по предварительным оценкам выручка российского химического комплекса составила чуть более 6,5 трлн руб.

Лидерами по объемам выручки и маржинальности остаются производители удобрений (доступность сырьевой базы; большой массив действующих мощностей, модернизированный в последние годы, рекордно высокие цены на глобальном рынке в 2021-2022 гг.).

Второе и третье место по объемам выручки занимают отрасль производства изделий из пластмасс и непосредственно выпуск пластмасс, смол и каучуков в первичных формах. Однако уровень маржинальности в этих секторах существенно ниже: сказывались относительно менее благоприятная конъюнктура глобального рынка, спад в российской экономике (эта продукция в большей степени ориентирована на внутренний рынок), дефицит импортного сырья в 2022 г.

Менее крупные сегменты химкомплекса, например, производство синтетических моющих средств, косметических средств, несмотря на небольшой объем выручки демонстрируют хорошие показатели рентабельности за счёт высокой добавленной стоимости продукции.

В целом, большой объем вырученных средств компаниями комплекса создаёт хорошие предпосылки для поддержания капитальных вложений в химическую промышленность на относительно высоком уровне.

​​Спрос на нефть в Китае восстанавливается от COVID-19

Китай – один из основных потребителей нефти –  в январе 2023 г. нарастил потребление до 16,23 млн барр./сут. (+5,3% г/г). Наибольший относительный и абсолютный прирост показало потребление авиакеросина (+38,6% г/г) на фоне отказа в январе 2023 г. от любых карантинных ограничений для въезжающих в страну туристов. В январе-феврале 2023 г. китайские авиакомпании перевезли 55 млн пассажиров, что выше показателей прошлого года на 39%. Также в январе 2023 г. на 13% г/г вырос спрос на нафту, являющуюся нефтехимическим сырьем, что свидетельствует о росте химического производства в стране. Помимо этого, в ближайшие месяцы ожидается ввод в эксплуатацию двух новых нефтехимических заводов в Китае, что также простимулирует спрос на нефтепродукты. Доля Китая в мировом потреблении нефти в январе 2023 г. составила около 16%.

​​На офисных рынках Москвы и Санкт-Петербурга сложились благоприятные условия для арендаторов

Объем сделок аренды и купли-продажи на рынке офисной недвижимости Москвы в 2022 году превысил 1 млн кв. м. Несмотря на уход некоторых международных компаний рынок закрыл год выше ожиданий, которые были сформированы весной прошлого года.

Вакантность в офисном сегменте Москвы на старте 2023 года составила 12,4%, наиболее сильно увеличившись за последний год в бизнес-центрах класса А. Рост вакантности при сравнительно неплохом объеме сделок – характерный признак для кризисных периодов. Рынок переходит на сторону арендаторов, которые меняют офис или активно пересматривают условия действующих договоров. В 2023 году это приведет к снижению арендных ставок в пределах 2-3%. К росту ставок рынок офисов столицы перейдет не ранее 2024 года.

Естественно, что девелоперы пересматривают сроки строительства объектов. Так, в 2022 году ввод офисов в Москве сократился на 42%, и в 2023 году динамика на снижение сохранится.

В Санкт-Петербурге объем сделок в 2022 году оказался даже выше значений 2021 года, доля свободных площадей выросла, и в 2023 году она может достигнуть московских показателей. При этом ввод новых объектов увеличился в 2022 году, кроме того, завершение строительства ряда объектов была перенесено на 2023 год и в случае реализации планов объем ввода в текущем году достигнет 200 тыс. кв. м. Но ключевым вопросом остается динамика спроса, в Северной столице стимулов для переезда меньше, поэтому девелоперы будут внимательно оценивать перспективы заполнения объектов.

Евросоюз продолжил терять позиции в экспорте продовольствия в 2022 году

Экспорт продовольствия из ЕС без учета внутриблоковой торговли в 2022 году составил по оценке ЦЭП около 230 млрд евро, более половины пришлось на зерновые, молочную продукцию, напитки, включая вина, продукты переработки зерна и мясо. Но рост экспорта носил номинальный характер: в натуральном выражении экспорт зерновых упал на 5,5%, молочной продукции на 9% и мяса на 15%, причем негативная динамика наблюдается уже 2 года подряд. Даже экспорт вин сократился после резкого роста в 2021 году.

Если потери доли мирового рынка в зерне обусловлены относительно скромным урожаем 2022 года – страны Евросоюза собрали на 25 млн т зерновых меньше, чем в предыдущем сезоне, то снижение доли Европы в торговле мясом и молочной продукцией становится трендом на фоне роста себестоимости производства в агросекторе союза. Мировой рынок мяса сжимается из-за сокращения импорта Китаем на фоне восстановления их производства после эпидемии АЧС, но страны ЕС стали единственным мировым поставщиком, который существенно снизил отгрузки мяса на экспорт. При этом Бразилия и США нарастили экспорт. То же происходит и с молочной продукцией – по основным товарам Европа снижает отгрузки, в то время как Новая Зеландия, США – продолжают увеличивать. На наш взгляд, рост стоимости энергоресурсов в странах ЕС снижает конкурентоспособность сельского хозяйства экспортной направленности, и доля Европы на мировой рынке животноводческой продукции продолжит снижаться.

​​Как изменились инвестиции в 2022 г.
 
Росстат опубликовал данные об инвестициях в основной капитал в 2022 г. – за год инвестиции выросли на 4,6% (здесь и далее в реальном выражении). Несмотря на снижение экономической активности и импортные ограничения, инвестиции не сократились, а темпы роста были выше предкризисного 2019 г (в том числе после опережающего роста в первом квартале).
 
Какие отрасли обеспечили рост инвестиций в кризисный период? В период структурной трансформации экономики можно ожидать изменения отраслевой структуры инвестиций, способствующих адаптации экономики к новым условиям – развитие логистики на новых экспортных направлениях, инвестиций в обрабатывающие производства, замещающие ограниченный высокотехнологичный импорт.
 
Тем не менее, основными секторами, которые внесли положительный вклад в рост инвестиционной активности выступали «привычные» отрасли: добывающая промышленность (при снижении инвестиций в производство нефтепродуктов), транспорт (ж/д и трубопроводный) и строительство. Однако такая «привычная» на первый взгляд структура хорошо отражает текущую модель адаптации экономики – экспортную через создание условий для сохранения объемов внешней торговли, но уже на новых рынках.
 
В то же время динамика инвестиций была отрицательной для большинства обрабатывающих производств (в целом инвестиции в данном секторе среди крупных и средних организаций сократились на 6,7% г/г), и в особенности ориентированных на внутренний спрос (напр. производство пищевых продуктов -22,7% г/г, автотранспорт -55,8% г/г). При этом видимая положительная тенденция сохранялась в отдельных крупных отраслях: в химическом (+15,8% г/г) и металлургическом (+7,9% г/г) производствах.
 
Стоит отметить, что к четвертому кварталу 2022 г. доля инвестиций в машины оборудование, вероятно наиболее зависимых от импорта, восстановилась к предкризисному уровню – 36% (после их резкого снижения до 30% во 2-3 кв. 2022 г. на фоне импортных ограничений). Исходя из опубликованного в статистике ФТС снижения импорта машин и оборудования в 2022 г. (в номинальном выражении на 19% г/г), можно предположить, что происходило частичное замещение импорта внутренними ресурсами.

Знаем, что вы уже замечали, что посты об угле, метаноле, полувагонах несколько месяцев мы делаем на основе собственных оценок стоимости товаров. Это оценки нового центра банка - ЦЦИ, Центр Ценовых Индексов. Мы будем держать вас в курсе о запуске новых индексов. Если вам интересно участвовать в проекте, пишите на [email protected]

Газпромбанк создаст свое ценовое агентство
https://vedomosti.ru/economics/articles/2023/03/20/967154-gazprombank-sozdast-svoe-tsenovoe-agentstvo

Потребление газа в европейской электроэнергетике в 2022 г. выросло

Несмотря на снижение потребления газа в ЕС в 2022 г. на 13% г/г, спрос со стороны электроэнергетики вырос, по подсчетам МЭА.

Значительную роль в изменении спроса на газ и структуры производства электроэнергии сыграло снижение выработки на атомных и гидроэлектростанциях, что было следствием засухи и длительных ремонтных кампаний. Из-за этого спрос на газ вырос более чем на 34 млрд куб. м.

С другой стороны, ввод в эксплуатацию около 50 ГВт солнечных и ветряных электростанций позволил избежать потребления 11 млрд куб. м природного газа. Рост производства на угольных электростанциях сэкономил около 6 млрд куб. м газа, а общее снижение потребления электроэнергии на 3% г/г в газовом эквиваленте составило 15 млрд куб. м.

При этом электроэнергетика в 2022 г. была единственным сектором, где потребление газа выросло.

​​Глобальные экспортеры угля переходят на собственные индексы

Индонезия – крупнейший мировой экспортер энергетического угля приняла решение о переходе на налоговые расчеты только на основе сделок на местную продукцию. Ранее референтная цена рассчитывалась на основе четырех индексов с долей австралийских углей более 50%, включая Newcastle Export Index 6 322 GAR, globalCOAL Newcastle 6 000 NAR, Argus Indonesia Coal Index 6 500 GAR и Platts Kalimantan 5 900 GAR. Итоговая референтная цена была намного выше реальной стоимости индонезийской продукции.

В 2022 г. Индонезия экспортировала 438 млн т энергетического угля, крупнейшими потребителями являются Китай, Индия и страны Юго-Восточной Азии.

Перевод расчетов национальных экспортных котировок на сделки по местным углям отражает текущие реалии рынка. В условиях нарушения свободных экспортных потоков угля, политических ограничений международной торговли и отсутствия возможности у трейдеров отыграть разницу в ценах на разных рынках, формирование объективной базы для расчетов возможно только на основе сделок на местный уголь.

Центр Ценовых Индексов Газпромбанка с сентября 2022 г. запустил индексы на экспортные котировки российских углей. Целью Центра является предоставление качественной объективной информации о стоимости российских сырьевых товаров на международных рынках.

​​Стоимость приобретения морских судов остается высокой: в сегменте танкеров рекорды, цены достигают 100 млн долл. и выше. В сегменте сухогрузов и контейнеровозов снижение цен.

Средняя стоимость приобретения танкеров в начале 2023 г. остается выше на 50% по сравнению с прошлым годом. К февралю 2023 г. средняя стоимость 5-ти летнего танкера VLCC (крупнейших тип, 200+ тыс. т) достигла 100 млн долл. (или 7,7 млрд руб.), что является рекордным показателем. Новые суда, разумеется, еще дороже. Больше всего выросла стоимость судов типа Aframax (85-125 тыс. т.). Рост цен в 2 раза обусловлен увеличением среднего транспортного плеча доставки, позитивного прогноза спроса на углеводороды, а также небольшого портфеля заказов на новые суда, сформированного ранее.

Сегмент балкеров (сухогрузов), наоборот, в 2023 г. испытывает охлаждение спроса и цен на фоне рекордной активности в 2022 г. В начале 2023 г. стоимость перевозок была на минимумах из-за неопределённости экономического роста и спроса на сырье, в том числе в Китае. Это привело к охлаждению цен на сухогрузы на 10-15% относительно 2022 г. Небольшие суда типа Handysize/Handymax остаются более востребованными благодаря гибкости в выборе грузовой базы, приемлемой партии и универсальности в направлениях перевозок.

В сегменте контейнеровозов тенденция на снижение цен еще более ярко выражена по сравнению с сухогрузами. Например, стоимость на 5-ти летний контейнеровоз типа Post Panamax (вместимость 7 тыс. TEU) снизилась на 47% к концу 2022 г.: с 123 млн долл. до 65 млн долл. Основными причинами коррекции цен на контейнеровозы стали снижение стоимости перевозок – текущий уровень цен уже на 33% ниже средней 10-ти летней ставки Drewry WCI и гигантский портфель заказов на новые контейнеровозы.

​​ФРС повышает ставки, но цикл ужесточения ДКП близок к завершению
ФРС повысила 22 марта повысила процентную ставку на 25 б.п. до 5% по верхней границе коридора. Это стало максимальным уровнем с 2007 года.

Основные моменты по итогам решения ФРС и пресс-конференции:
- Медианный прогноз по ставке ФРС на 2024 г. повышен до 4,3% (в декабре прогноз ФРС был 4,1%);
- До конца 2023 г. ФРС не ожидает снижения ставки ниже 5%;
- Регулятор готов повышать ставку и дальше для сдерживания инфляции, несмотря на напряженность в банковской сфере США;
- Прогноз ФРС по инфляции на 2023 г. был повышен, на 2024 г. повышен только по базовой инфляции;
- Проблемы в банковской системе США приведут к росту стоимости кредитования, это негативно отразится на темпах роста экономики;
- Прогноз ФРС по темпам роста ВВП ухудшен на 2023 и 2024 годы, но рост ВВП все равно ожидается положительным (0,4% и 1,2% соответственно).

Опубликованный прогноз по ставке со стороны участников Комитета по открытым рынкам ФРС указывает на высокую вероятность сохранения ставки в 2023 г. выше 5%. В 2024 г. разброс ожиданий становится очень велик, отражая значительную неопределенность в американской экономике.

Переход России на юани во внешней торговле

На этой неделе Президент сообщил о готовности к расширению доли юаня во внешнеторговых операциях.

Снижение использования валют недружественных стран, в т.ч. в расчетах за торговлю ― известная тенденция прошлого года. Во внешнеторговом обороте России доля юаня увеличилась с 1,6% до 18,4%, доля прочих валют (рупии, лиры и др.) несопоставимо меньше―с 1,1% до 2,7%. Рост расчетов в юанях наблюдался как в экспортных (где доля выросла с 0,4% до 16%), так и в импортных операциях (рост с 4% до 23%).

Однако структурно этот рост был разным. В экспорте расширение использования юаня в 2022 г. было связано с изменением валюты расчета (т.е. перехода торговых партнеров, в т.ч. из недружественных стран на оплату за российские товары в китайской валюте). В импорте половина роста доли юаня приходилась на изменение географической структуры поставок и рост торговли с Китаем. Изменение валюты расчета устоявшихся контрактов было менее гибким в импорте, чем в экспорте, что в целом соответствует экономической логике. Это говорит о наличии большого потенциала в дальнейшем увеличении доли юаня во внешнеторговых платежах (как минимум за счет дальнейшего распространения юаня в торговле с Китаем - до 2022 г. доля валют недружественных стран в импорте из Китая превышала 50%, и замена на юань здесь произошла еще не полностью).

Таким образом несмотря на ожидающееся снижение внешнеторгового оборота в 2023 г., объем юаней в нем вырастет в сравнении с прошлогодним уровнем (доля во внешнеторговом обороте в среднем по году может составить 25%). Ограничениями для более быстрого роста доли китайской валюты во внешних платежах остаются риски вторичных ограничений со стороны недружественных стран, а также более медленный процесс развития финансовой инфраструктуры и инструментов в китайской валюте.

​​В России незначительно выросли продажи алкогольной продукции

В 2022 г. продажи алкогольных напитков в России увеличились на 0,7% в натуральном выражении. В результате алкоголь стал единственной растущей индустрией среди всех групп FMCG-товаров в натуральном выражении.

Если разложить алкогольный рынок на категории, то крупнейшей из них остается пиво (82,9% в натуральном выражении), водка (10,2%) и крепкие алкогольные напитки – спириты (3,7%). Продажи пива по итогам прошлого года практически не изменились (-0,1%), в то время как продажи крепких алкогольных напитков выросли. Ключевыми драйверами роста стали водка (+2,4%), бренди (+7,6%) и джин (+41%), в результате чего общее потребление алкоголя (в литрах чистого спирта) на душу населения выросло до 6,45 литров на человека (+2%).

По расчетам ЦЭП, траты населения на алкоголь в 2022 г. составили 2,5 трлн рублей (+11,2%). Чтобы понять насколько это большая сумма, приведем следующие цифры. На 2,5 трлн рублей в России можно было бы построить около 50 стадионов «Газпром-Арена», 4 больших кольцевых линий Московского метрополитена, провести 2 Чемпионата мира по футболу в России, построить высокоскоростную магистраль Москва-Санкт-Петербург.

​​Дефицит провозных мощностей сдерживает развитие угольной промышленности России

На протяжении последних лет участники российского рынка угля осуществляли масштабные инвестиции в добычу углей и портовые мощности. Мощности по перевалке углей в российских портах были увеличены со 149 млн т в 2012 г. до 311 млн т в 2022 г., а мощности по добыче коксующегося угля выросли на 45 млн т за этот период.

Развитие мощностей РЖД существенно отстает от угольной промышленности и портовых мощностей. В результате объемы добычи углей и загрузки портов ниже наиболее эффективного по себестоимости уровня. По итогам 2022 г. российские угольные порты были загружены лишь на 61% и обеспечили перевалку 188 млн т угля на экспорт (около 182 млн т углей России и 6,2 млн т углей Казахстана). 

Угольные порты России на Дальнем Востоке (без учета Сахалина), наиболее рентабельном для экспортеров направлении, перевалили 94 млн т при технической возможности отгрузить 161 млн т углей – средняя загрузка портов составила лишь 58%. Если бы не было дефицита провозных мощностей в восточном направлении, то экспорт углей на Восток был бы на 50-60 млн т больше. Дальневосточное направление наиболее интересно экспортерам из-за более высокого спроса на угли в Азии и низких ставок на перевалку углей и фрахта морского транспорта.

Экспорт в северо-западном и южном направлениях ограничивался преимущественно экономическими причинами: повышенные тарифы на перевалку в Тамани и стоимость фрахта судов до основных потребителей в Азии.

​​Казахстан уже в следующем году станет нетто-импортером газа

Добыча природного газа в Казахстане в 2022 г. снизилась до 52,7 млрд м3 (-2,8% г/г). По оценке Министерства энергетики Республики Казахстан, производство товарного газа в 2022 г. составило 27,8 млрд м3. Оставшиеся объемы газа (24,9 млрд м3 в 2022 г.) закачиваются обратно в пласт для поддержания пластового давления. В 2023 г. добыча природного газа вырастет до 53,5 млрд м3 (+1,5% г/г), производство товарного газа составит 28-28,5 млрд м3.

При незначительном росте добычи существенно вырастет в 2023 г. спрос на газ для закачки в пласт и внутренних нужд индустрии до 32,6 млрд м3(+18% г/г). Внутреннее потребление газа в 2023 г. вырастет до 21 млрд м3 (+10% г/г). Основными драйверами роста спроса на внутреннем рынке станут газификация населения (+700 млн м3) и перевод крупных промышленных предприятий страны на газ (+300 млн м3).

Представители газовой отрасли Казахстана уже заявляют, что возможный дефицит голубого топлива на внутреннем рынке приведет к приостановке экспорта в Китай в отопительном сезоне 2023-2024 гг. К 2024 г. дефицит газа на внутреннем рынке составит около 1,5 млрд м3, что сделает страну нетто-импортером голубого топлива.

Есть популярная игра на тимбилдингах по стратегии win-win – «Красное и черное». Либо все договариваются и выигрывают, либо нет и проигрывают. Уже год мы работаем над созданием российского ценового агентства, и это очень похоже на эту игру. А главное – кажется, что сейчас мы все в российском бизнесе ближе, чем когда-либо, к тому, чтобы договориться.

Читайте нашу колонку в газете Ведомости сегодня
https://www.vedomosti.ru/industry/outlook/columns/2023/03/29/968705-rossiiskoe-tsenovoe-agentstvo

​​Глобальный рост стоимости финансирования привел к снижению объема инвестиционных сделок в секторе недвижимости

Ужесточение денежно-кредитной политики в большинстве стран мира привело к росту стоимости заемного финансирования, в частности и для сектора недвижимости. Если до 2022 г. спред между ключевой ставкой и доходностью вложений в недвижимость составлял около 3-5 п.п., то сейчас он резко уменьшился. Это привело к снижению эффективности использования финансового рычага при инвестировании в недвижимость и, как следствие, к падению привлекательности сегмента. Для изменения тренда необходим опережающий рост арендных ставок, однако ожидаемые низкие темпы экономического роста сдерживают арендную активность в большинстве сегментов.

В результате во всех макрорегионах (Америка, Европа и Ближний Восток, Азиатско-Тихоокеанский регион) во 2 пол. 2022 г. наблюдалась отрицательная динамика объема инвестиционных сделок. По данным JLL, в 4 кв. темпы падения превышали 40% в сравнении с аналогичным периодом 2021 г. Не во всех секторах в 2022 г. было зафиксировано снижение инвестиционной активности. Исключение составляют наиболее пострадавшие в период пандемии сегменты: за счет эффекта низкой базы объем инвестиций в торговую недвижимость вырос на 6% в 2022 г., а в гостиничную – на 18%, в остальных секторах наблюдалось снижение объема инвестиционных сделок.

Ситуация в России кардинально отличается. Форсированный уход некоторых международных компаний и сохранение спроса в жилом сегменте со стороны российских игроков привели к рекордному объему инвестиционных сделок в 2022 г. – совокупная стоимость купленных активов составила почти 500 млрд рублей, что на 36% выше значений 2021 г. Это обусловлено той сравнительно низкой ценой, на которую были готовы продавцы, – в ряде случае доходность в рамках сделки в 1,5-2 раза превышала уровень ключевой ставки ЦБ. Перераспределение активов продолжится и в текущем году, но инвестиционная активность в сегменте недвижимости будет на 10-20% ниже, чем в 2022 г.

​​Как изменялась производительность труда и заработные платы
 
Опубликованные Росстатом оперативные экономические данные в феврале 2023 г. показали замедление роста потребительского спроса при сдержанной динамике в промышленности, по нашей оценке, в феврале 2023 г. ВВП изменился незначительно -2,5% г/г (-2,6% в январе).
 
На рынке труда безработица продолжила сокращаться – до 3,5%, рост реальной зарплаты (т.е. с исключением инфляции) +0,6% г/г превышает темпы роста ВВП. Насколько хорошо данное сравнение отражает опережающее увеличение стоимости трудовых ресурсов над производительностью для различных секторов экономики, напрямую не связанных потребительским рынком?
 
Чтобы ответить на данный вопрос мы оценили изменение удельных расходов на оплату труда в производстве (объем производства на одного работника, скорректированный на динамику отраслевых цен производителей и рост номинальной заработной платы) - чем выше, тем больше расходов на труд несет производитель на выпуск единицы продукции. Отчасти данное отношение показывает изменение распределения в доходах между заработной платой работников и прибылью.
 
Для большинства отраслей промышленности и, в особенности, ориентированных на экспорт, вывод сохраняется - производительность труда в течение 2022 г. выросла существенно менее значительно по сравнению с ростом зарплат. Однако рост расходов на труд не был в полной мере «опережающим», а в большей степени компенсировал «отставание», сформированное в 2021 г. на фоне высоких экспортных доходов – соотношение вернулось к предыдущим уровням 2018-2020 гг.
 
Среди прочих выделяется ситуация в строительной отрасли, в которой расходы на оплату труда росли быстрее, чем в среднем по экономике (в том числе и в 2021 г.), при этом данный рост не сопровождался соразмерным увеличением объемов строительных работ. Таким образом, в отличие от более сбалансированной ситуации в промышленности, будущее замедление динамики в строительстве может привести к большему сокращению зарплат/занятости в отрасли.