Почему дорожает алюминий?
По предварительным оценкам, спрос на алюминий в мире без учета Китая во 2 кв. 2021 г. вырос на 35-40% от уровня потребления во 2 кв. 2020 г. Производство транспортных средств (25% мирового спроса) и строительство (также 25% потребления в мире) восстанавливается после провала в прошлом году во время жестких карантинных ограничений. По итогам 2021 г. ожидается рост спроса до 14% г/г.
При этом в производстве алюминия в мире наблюдаются проблемы:
· По предварительным данным, производственные мощности по выплавке алюминия в Китае (58% от мирового производства) к августу сократились на 5,9% (-2,33 млн т) от уровня в конце 2020 г. Власти нескольких провинций Китая с высокой долей угольной электрогенерации (Юньнань, Синьцзян и Внутренняя Монголия) ввели ограничения на потребление электроэнергии в рамках работы по сокращению выбросов СО2 тепловыми электростанциями. В результате Китай из экспортера алюминия стал импортером. Существует риск дальнейшего расширения ограничений на провинции Цинхай и Шэньси.
· С июля длится забастовка на алюминиевом заводе Китимат (Rio Tinto, США) мощностью 432 тыс. т алюминия в год (38% выплавки в США).
· В сентябре начались «беспорядки» в Гвинее, которая обеспечивает добычу 22% бокситов (сырье для производства алюминия) в мире. Если в Гвинее начнутся проблемы с добычей сырья, это наиболее сильно повлияет на алюминиевую промышленность Китая, которая до половины импорта алюминиевого сырья ввозит из Гвинеи. На текущий момент в Китае складские запасы бокситов составляют 50 млн т, чего достаточно более чем на 3 месяца производства алюминия.
Вероятно, до середины 2022 г. главным фактором рынка алюминия будут ограничения алюминиевой промышленности в Китае, что поддержит цены на металл. В дальнейшем производители алюминия вне Китая смогут нарастить выплавку в соответствии со спросом.
По предварительным оценкам, спрос на алюминий в мире без учета Китая во 2 кв. 2021 г. вырос на 35-40% от уровня потребления во 2 кв. 2020 г. Производство транспортных средств (25% мирового спроса) и строительство (также 25% потребления в мире) восстанавливается после провала в прошлом году во время жестких карантинных ограничений. По итогам 2021 г. ожидается рост спроса до 14% г/г.
При этом в производстве алюминия в мире наблюдаются проблемы:
· По предварительным данным, производственные мощности по выплавке алюминия в Китае (58% от мирового производства) к августу сократились на 5,9% (-2,33 млн т) от уровня в конце 2020 г. Власти нескольких провинций Китая с высокой долей угольной электрогенерации (Юньнань, Синьцзян и Внутренняя Монголия) ввели ограничения на потребление электроэнергии в рамках работы по сокращению выбросов СО2 тепловыми электростанциями. В результате Китай из экспортера алюминия стал импортером. Существует риск дальнейшего расширения ограничений на провинции Цинхай и Шэньси.
· С июля длится забастовка на алюминиевом заводе Китимат (Rio Tinto, США) мощностью 432 тыс. т алюминия в год (38% выплавки в США).
· В сентябре начались «беспорядки» в Гвинее, которая обеспечивает добычу 22% бокситов (сырье для производства алюминия) в мире. Если в Гвинее начнутся проблемы с добычей сырья, это наиболее сильно повлияет на алюминиевую промышленность Китая, которая до половины импорта алюминиевого сырья ввозит из Гвинеи. На текущий момент в Китае складские запасы бокситов составляют 50 млн т, чего достаточно более чем на 3 месяца производства алюминия.
Вероятно, до середины 2022 г. главным фактором рынка алюминия будут ограничения алюминиевой промышленности в Китае, что поддержит цены на металл. В дальнейшем производители алюминия вне Китая смогут нарастить выплавку в соответствии со спросом.
Монетарные власти СНГ продолжают повышать ставки
В ближайшую пятницу состоится одно из последних заседаний Банка России в этом году. Свое мнение относительно его решения мы представим позднее, а сейчас посмотрим на инфляцию и последние решения монетарных властей соседних стран (рис. 1).
В Беларуси июльский ИПЦ незначительно замедлился на 0,1 п.п. до 9,8% г/г за счет цен на продовольствие. На фоне сохранения инфляционного давления Нацбанк Беларуси повысил ставку на 75 б.п. до 9,25%. Дальнейшее решение по ставке во многом будет связано нормализацией цен в России, на рынок которой приходится около 60-65% белорусского неэнергетического экспорта.
В отличие от Беларуси, казахская инфляция ускоряется, достигнув 8,7% г/г в августе (8,4% в июле). В результате Банк Казахстана прервал годичную паузу в повышении ставки рефинансирования: она увеличена на 25 б.п. до 9,25%.
Центральный банк Армении третий месяц подряд повышает ставку по 50 б.п. за заседание, достигнув 7% в конце августа. Такое решение принято исходя из несвойственного прироста цен для армянской экономики: в августе ИПЦ составил 8,8% г/г, против 1,9% г/г годом ранее. При этом цены на продовольственные товары в августе выросли на 15,1% г/г против 2,4% в прошлом году.
Грузинский ЦБ также в августе поднял ставку на 50 б.п. до 10%, т.к. инфляция достигла 12,8% г/г.
В августе Нацбанк Украины взял паузу относительно повышения ставки. До этого ставка повышалась в конце июля на 50 б.п. до 8%. Касательно цен, то их ускорение продолжается до 10,2% г/г на конец июля против 9,5% г/г в июне.
Несмотря на сохранение тренда на повышение ставок, монетарная политика стран СНГ остается стимулирующей, т.к. реальные ставки все еще отрицательные или близкие к нулевому уровню.
#макро #СНГ #ставки #ИПЦ
В ближайшую пятницу состоится одно из последних заседаний Банка России в этом году. Свое мнение относительно его решения мы представим позднее, а сейчас посмотрим на инфляцию и последние решения монетарных властей соседних стран (рис. 1).
В Беларуси июльский ИПЦ незначительно замедлился на 0,1 п.п. до 9,8% г/г за счет цен на продовольствие. На фоне сохранения инфляционного давления Нацбанк Беларуси повысил ставку на 75 б.п. до 9,25%. Дальнейшее решение по ставке во многом будет связано нормализацией цен в России, на рынок которой приходится около 60-65% белорусского неэнергетического экспорта.
В отличие от Беларуси, казахская инфляция ускоряется, достигнув 8,7% г/г в августе (8,4% в июле). В результате Банк Казахстана прервал годичную паузу в повышении ставки рефинансирования: она увеличена на 25 б.п. до 9,25%.
Центральный банк Армении третий месяц подряд повышает ставку по 50 б.п. за заседание, достигнув 7% в конце августа. Такое решение принято исходя из несвойственного прироста цен для армянской экономики: в августе ИПЦ составил 8,8% г/г, против 1,9% г/г годом ранее. При этом цены на продовольственные товары в августе выросли на 15,1% г/г против 2,4% в прошлом году.
Грузинский ЦБ также в августе поднял ставку на 50 б.п. до 10%, т.к. инфляция достигла 12,8% г/г.
В августе Нацбанк Украины взял паузу относительно повышения ставки. До этого ставка повышалась в конце июля на 50 б.п. до 8%. Касательно цен, то их ускорение продолжается до 10,2% г/г на конец июля против 9,5% г/г в июне.
Несмотря на сохранение тренда на повышение ставок, монетарная политика стран СНГ остается стимулирующей, т.к. реальные ставки все еще отрицательные или близкие к нулевому уровню.
#макро #СНГ #ставки #ИПЦ
Опубликованная статистика по инфляции за август не оставляет Банку России выбора
Согласно опубликованным данным темп роста потребительских цен в августе составил +6,7% г/г (в июле - +6,5%). За месяц прирост розничных цен составил +0,17% м/м, в то время как еще несколько недель назад многие аналитики ожидали, что месячные приросты цен в августе окажутся либо отрицательными, либо околонулевыми.
Среди компонент инфляции наибольшие темпы роста наблюдались в сегменте непродовольственных товаров (+0,8% м/м), причем темпы удорожания непродовольственных товаров в августе были рекордными за последние три года. В сегменте продовольственных товаров наблюдалась дефляция, однако без учета сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию прирост цен на продовольствие оставался высоким и составил +0,6% м/м.
Интересно отметить, что наибольшие приросты цен на данный момент наблюдаются именно в тех группах товаров, где расхождение между динамикой издержек производителей и розничными ценами в последние месяцы было наибольшим – это мясопродукты, бытовая техника и электроника, одежда. Это говорит о том, что процесс перекладывания возросших издержек в цены начался и он будет приводить к более высоким месячным приростам потребительской инфляции до конца 2021 г.
В условиях подобной динамики розничных цен, а также с учетом ускоряющихся темпов роста необеспеченного потребительского кредитования, сохранения низкой привлекательности рублевых вкладов и существующих рисков на внешних рынках у Банка России не остается иного выбора, кроме как повысить ключевую ставку 10 сентября как минимум на 0,5 п.п. до уровня в 7%. При этом наблюдающиеся тенденции в целом позволяют нам делать вывод, что цикл повышения ключевой ставки на этом не закончится и по итогам 2021 г. ключевая ставка может оказаться выше 7%.
Согласно опубликованным данным темп роста потребительских цен в августе составил +6,7% г/г (в июле - +6,5%). За месяц прирост розничных цен составил +0,17% м/м, в то время как еще несколько недель назад многие аналитики ожидали, что месячные приросты цен в августе окажутся либо отрицательными, либо околонулевыми.
Среди компонент инфляции наибольшие темпы роста наблюдались в сегменте непродовольственных товаров (+0,8% м/м), причем темпы удорожания непродовольственных товаров в августе были рекордными за последние три года. В сегменте продовольственных товаров наблюдалась дефляция, однако без учета сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию прирост цен на продовольствие оставался высоким и составил +0,6% м/м.
Интересно отметить, что наибольшие приросты цен на данный момент наблюдаются именно в тех группах товаров, где расхождение между динамикой издержек производителей и розничными ценами в последние месяцы было наибольшим – это мясопродукты, бытовая техника и электроника, одежда. Это говорит о том, что процесс перекладывания возросших издержек в цены начался и он будет приводить к более высоким месячным приростам потребительской инфляции до конца 2021 г.
В условиях подобной динамики розничных цен, а также с учетом ускоряющихся темпов роста необеспеченного потребительского кредитования, сохранения низкой привлекательности рублевых вкладов и существующих рисков на внешних рынках у Банка России не остается иного выбора, кроме как повысить ключевую ставку 10 сентября как минимум на 0,5 п.п. до уровня в 7%. При этом наблюдающиеся тенденции в целом позволяют нам делать вывод, что цикл повышения ключевой ставки на этом не закончится и по итогам 2021 г. ключевая ставка может оказаться выше 7%.
Восстановление мирового авторынка в 2021 г. под угрозой. Россия не исключение.
В 2020 г. мировой авторынок сократился на 16% из-за ограничений, связанных с влиянием Covid-19. Увеличение продаж компьютеров и другой электроники, а также разрыв цепочек поставок компонентов сменились резким всплеском спроса на автомобили после смягчения локдаунов. Это привело к сокращению запасов микросхем для автомобильной промышленности. Производители до сих пор не успевают удовлетворить весь спрос и фокусируются на более дорогостоящих видах полупроводников.
Все автопроизводители испытывают дефицит полупроводников, а улучшение ситуации ожидают не ранее середины 2022 г. и даже в 2023 г. Такая ситуация может привести к тому, что ожидавшееся восстановление авторынка в 2021 г. будет практически полностью «съедено» нехваткой микросхем, а рост продаж к 2020 г. составит всего лишь 4-6%. По мнению автоконцернов требуется на 10% увеличить мощности по производству полупроводников, чтобы удовлетворить их спрос. Всего же рынок полупроводников для автопрома составляет около 40 млрд долл., что составляет около 1,5% мирового объема авторынка.
В России за 8 мес. 2021 г. продажи автомобилей выросли на 21%, однако в августе спад продаж ускорился и был уже двузначным. При этом высокой базы в августе 2020 г. не наблюдалось, а автопроизводители выходили в корпоративные отпуска как в этом, так и прошлом году. На осень автопроизводители все чаще вводят режимы простоя на 3-5 дней, а значит, дефицит автомобилей сохранится.
В 2020 г. мировой авторынок сократился на 16% из-за ограничений, связанных с влиянием Covid-19. Увеличение продаж компьютеров и другой электроники, а также разрыв цепочек поставок компонентов сменились резким всплеском спроса на автомобили после смягчения локдаунов. Это привело к сокращению запасов микросхем для автомобильной промышленности. Производители до сих пор не успевают удовлетворить весь спрос и фокусируются на более дорогостоящих видах полупроводников.
Все автопроизводители испытывают дефицит полупроводников, а улучшение ситуации ожидают не ранее середины 2022 г. и даже в 2023 г. Такая ситуация может привести к тому, что ожидавшееся восстановление авторынка в 2021 г. будет практически полностью «съедено» нехваткой микросхем, а рост продаж к 2020 г. составит всего лишь 4-6%. По мнению автоконцернов требуется на 10% увеличить мощности по производству полупроводников, чтобы удовлетворить их спрос. Всего же рынок полупроводников для автопрома составляет около 40 млрд долл., что составляет около 1,5% мирового объема авторынка.
В России за 8 мес. 2021 г. продажи автомобилей выросли на 21%, однако в августе спад продаж ускорился и был уже двузначным. При этом высокой базы в августе 2020 г. не наблюдалось, а автопроизводители выходили в корпоративные отпуска как в этом, так и прошлом году. На осень автопроизводители все чаще вводят режимы простоя на 3-5 дней, а значит, дефицит автомобилей сохранится.
Инфраструктурных кредитов уже не хватает
9 сентября была одобрена очередная группа заявок регионов на инфраструктурные кредиты. Были одобрены заявки Санкт-Петербурга, Крыма, Костромской и Калужской областей
Ранее были одобрены заявки еще от шести субъектов РФ: Нижегородской области, Республики Якутии, Мурманской области, Московской области. Общая сумма уже одобренных заявок составляет 69 млрд руб. (14% от текущего объема программы).
Наибольшая часть одобренных заявок, как и ожидали ЦЭП Talks ранее, состоит из проектов социальной и инженерной инфраструктуры, необходимой для новых проектов комплексной застройки. Таковы заявки Костромской обл., Республики Якутии, Республики Крым, частично Московской и Нижегородской обл.
Одобренная заявка Санкт-Петербурга является самой крупной по объему привлечения средств в транспортную инфраструктуру: 12,5 млрд руб. на новые автомобильные развязки и 11,6 млрд руб. на электротранспорт. Также существенные расходы за счет кредитов на транспортные нужды запланированы в Московской обл. (реконструкция Октябрьского просп. в Люберцах и др.), Калужской обл. (закупка 100 газомоторных автобусов для Обнинска) и Нижегородской обл. (1 млрд руб. на проектирование метро).
Сейчас в Минстрой представлены заявки еще как минимум шести регионов (включая заявки от Ямало-Ненецкого округа и Челябинской обл., крупные проекты в которых упоминались в Послании Федеральному собранию). Ожидается, что объем программы в 500 млрд руб. будет выбран к концу года. Учитывая это, Минстрой собирается выступить с предложением увеличить лимиты еще на 500 млрд руб.
#инфраструктура
9 сентября была одобрена очередная группа заявок регионов на инфраструктурные кредиты. Были одобрены заявки Санкт-Петербурга, Крыма, Костромской и Калужской областей
Ранее были одобрены заявки еще от шести субъектов РФ: Нижегородской области, Республики Якутии, Мурманской области, Московской области. Общая сумма уже одобренных заявок составляет 69 млрд руб. (14% от текущего объема программы).
Наибольшая часть одобренных заявок, как и ожидали ЦЭП Talks ранее, состоит из проектов социальной и инженерной инфраструктуры, необходимой для новых проектов комплексной застройки. Таковы заявки Костромской обл., Республики Якутии, Республики Крым, частично Московской и Нижегородской обл.
Одобренная заявка Санкт-Петербурга является самой крупной по объему привлечения средств в транспортную инфраструктуру: 12,5 млрд руб. на новые автомобильные развязки и 11,6 млрд руб. на электротранспорт. Также существенные расходы за счет кредитов на транспортные нужды запланированы в Московской обл. (реконструкция Октябрьского просп. в Люберцах и др.), Калужской обл. (закупка 100 газомоторных автобусов для Обнинска) и Нижегородской обл. (1 млрд руб. на проектирование метро).
Сейчас в Минстрой представлены заявки еще как минимум шести регионов (включая заявки от Ямало-Ненецкого округа и Челябинской обл., крупные проекты в которых упоминались в Послании Федеральному собранию). Ожидается, что объем программы в 500 млрд руб. будет выбран к концу года. Учитывая это, Минстрой собирается выступить с предложением увеличить лимиты еще на 500 млрд руб.
#инфраструктура
Минстрой: строительную отрасль ждет цифровизация
На сессии «Московского финансового форума 2021» 8 сентября было заявлено, что Минстрой России работает над цифровизацией госстроек. Представители Минстроя признают, что этот процесс не будет быстрым, но создание методологии этой системы идет полным ходом.
Цифровизация отрасли или BIM‑технологии (Building Information Modeling) – новый тренд на российском строительном рынке. Информационное моделирование охватывает все этапы жизненного цикла объекта: от идеи создания объекта до его реконструкции или демонтажа (технология проектирования, возведения и эксплуатации объекта). Проект здания выполняется в трехмерном пространстве и напрямую связан с базой данных. Такая модель включает в себя не только несущие линии и текстуру материалов, но и другие данные (технологические, экономические и прочие), которые имеют отношение к зданию.
На этапе проектирования ряд отечественных компаний уже освоили BIM‑моделирование, но его применение на строительной площадке пока налажено не до конца. Для госстроек эта технология позволит не разрабатывать документацию по проектам каждый раз заново. После того как объект получит положительное заключение госэкспертизы, его признают типовым и включат в единый реестр. Это поможет сократить сроки строительства и сэкономить бюджетные средства на проектирование новых объектов.
Со следующего года вся строительная отрасль начнет постепенно переходить на информационное моделирование, а уже к 2024 г. планируется перевести на цифру всех застройщиков страны. Обязательное использование BIM‑технологии в девелопменте необходимо с 1 января 2022 г. для объектов, которые финансируются за счет бюджета РФ.
Возможно, застройщики, которые не успеют перейти на BIM, с 2022 г. могут испытывать трудности при получении экспертизы на свои проекты. На сегодняшний день около 12% застройщиков России уже внедрили в работу этот механизм, ведь если реализуется проект полного цикла, его необходимо контролировать на всех этапах, что и позволяют сделать подобные технологии.
На сессии «Московского финансового форума 2021» 8 сентября было заявлено, что Минстрой России работает над цифровизацией госстроек. Представители Минстроя признают, что этот процесс не будет быстрым, но создание методологии этой системы идет полным ходом.
Цифровизация отрасли или BIM‑технологии (Building Information Modeling) – новый тренд на российском строительном рынке. Информационное моделирование охватывает все этапы жизненного цикла объекта: от идеи создания объекта до его реконструкции или демонтажа (технология проектирования, возведения и эксплуатации объекта). Проект здания выполняется в трехмерном пространстве и напрямую связан с базой данных. Такая модель включает в себя не только несущие линии и текстуру материалов, но и другие данные (технологические, экономические и прочие), которые имеют отношение к зданию.
На этапе проектирования ряд отечественных компаний уже освоили BIM‑моделирование, но его применение на строительной площадке пока налажено не до конца. Для госстроек эта технология позволит не разрабатывать документацию по проектам каждый раз заново. После того как объект получит положительное заключение госэкспертизы, его признают типовым и включат в единый реестр. Это поможет сократить сроки строительства и сэкономить бюджетные средства на проектирование новых объектов.
Со следующего года вся строительная отрасль начнет постепенно переходить на информационное моделирование, а уже к 2024 г. планируется перевести на цифру всех застройщиков страны. Обязательное использование BIM‑технологии в девелопменте необходимо с 1 января 2022 г. для объектов, которые финансируются за счет бюджета РФ.
Возможно, застройщики, которые не успеют перейти на BIM, с 2022 г. могут испытывать трудности при получении экспертизы на свои проекты. На сегодняшний день около 12% застройщиков России уже внедрили в работу этот механизм, ведь если реализуется проект полного цикла, его необходимо контролировать на всех этапах, что и позволяют сделать подобные технологии.
Что не так с этим пальмовым маслом?
Пальмовое масло – частый гость в заголовках популярных передач и статей про правильное питание. Почему оно стало нежелательным ингредиентом не только в пищевой индустрии, но и у сторонников «зеленой экономики»? И при этом дорожает быстрее, чем все другие масла на мировом рынке в текущем году.
Бизнесу по выращиванию масличной пальмы не так много лет: промышленные плантации развиваются с 1980-х гг., их площадь за это время увеличилась до 25 млн га. Именно рост площади плантаций является основной причиной недовольства экологов и защитников окружающей среды. Основной мировой регион производства - страны Юго-Восточной Азии, в Индонезии и Малайзии находится 60% плантаций.
Расширение выращивания пальмы происходит часто за счет уменьшения площади лесов. В 2018 г. Малайзия ввела сертификацию на производство «устойчивого», то есть наносящего наименьший вред окружающей среде, пальмового масла. В 2020 г. такую же инициативу должна была внедрить Индонезия, хотя сроки были перенесены из-за пандемии. Отведение земель под новые пальмовые плантации после введения сертификации должно сократиться, во всяком случае, для признания «устойчивым» производства масла, девственные леса не могут сводиться под новые плантации.
Споры о пользе и вреде пальмового масла для природы и питания человека не утихают, но уже сейчас можно с уверенностью говорить, что «зеленая повестка» вынуждает развивающиеся страны менять стратегию развития масличной отрасли, и дальнейшее расширение производства пальмового масла будет более медленным.
Индия, на долю которой в 2020 г. пришлось 17% мирового импорта, планирует увеличить собственное производство пальмового масла вдвое в ближайшие годы. Другие страны-импортеры, а крупнейшие рынки – это ЕС, Китай, Пакистан, вполне вероятно станут сокращать покупки, заменяя пальмовое жидкими маслами – соевым, рапсовым, подсолнечным, а также жирами на их основе. Долгосрочно это становится фактором для сохранения цен на масла в мире на высоком уровне.
Пальмовое масло – частый гость в заголовках популярных передач и статей про правильное питание. Почему оно стало нежелательным ингредиентом не только в пищевой индустрии, но и у сторонников «зеленой экономики»? И при этом дорожает быстрее, чем все другие масла на мировом рынке в текущем году.
Бизнесу по выращиванию масличной пальмы не так много лет: промышленные плантации развиваются с 1980-х гг., их площадь за это время увеличилась до 25 млн га. Именно рост площади плантаций является основной причиной недовольства экологов и защитников окружающей среды. Основной мировой регион производства - страны Юго-Восточной Азии, в Индонезии и Малайзии находится 60% плантаций.
Расширение выращивания пальмы происходит часто за счет уменьшения площади лесов. В 2018 г. Малайзия ввела сертификацию на производство «устойчивого», то есть наносящего наименьший вред окружающей среде, пальмового масла. В 2020 г. такую же инициативу должна была внедрить Индонезия, хотя сроки были перенесены из-за пандемии. Отведение земель под новые пальмовые плантации после введения сертификации должно сократиться, во всяком случае, для признания «устойчивым» производства масла, девственные леса не могут сводиться под новые плантации.
Споры о пользе и вреде пальмового масла для природы и питания человека не утихают, но уже сейчас можно с уверенностью говорить, что «зеленая повестка» вынуждает развивающиеся страны менять стратегию развития масличной отрасли, и дальнейшее расширение производства пальмового масла будет более медленным.
Индия, на долю которой в 2020 г. пришлось 17% мирового импорта, планирует увеличить собственное производство пальмового масла вдвое в ближайшие годы. Другие страны-импортеры, а крупнейшие рынки – это ЕС, Китай, Пакистан, вполне вероятно станут сокращать покупки, заменяя пальмовое жидкими маслами – соевым, рапсовым, подсолнечным, а также жирами на их основе. Долгосрочно это становится фактором для сохранения цен на масла в мире на высоком уровне.
Объемы ж/д перевозок в России восстановились до докризисного уровня, оживает и рынок вагонов
-В янв.-авг. 2021 г. объем погрузки на ж/д транспорте достиг 850 млн т, что на 4% выше соответствующего периода 2020 г., и соответствует уровню 2019 г.
-Резкий всплеск цен и спроса на сырьевые товары на внешнем рынке восстановили спрос на перевозки. В плюсе уголь, металлургические грузы, а также грузы в контейнерах. Погрузка экспортных грузов в порты на сети РЖД выросла на 9% в янв.-авг. 2021 г.
-Уровень профицита парка полувагонов существенно сократился, несмотря на рост парка в эксплуатации и некоторый рост количества неисправных вагонов. Ставки аренды на вагоны перестали снижаться, а на ряд видов перешли к существенному росту. Например, ставка на полувагоны в августе была на 40% выше, чем в начале года и превысила 1000 руб./сут.
Подробнее о ситуации на рынке ж/д перевозок слушайте в сегодняшнем макрообзоре ЦЭП в 13.00 по мск.
-В янв.-авг. 2021 г. объем погрузки на ж/д транспорте достиг 850 млн т, что на 4% выше соответствующего периода 2020 г., и соответствует уровню 2019 г.
-Резкий всплеск цен и спроса на сырьевые товары на внешнем рынке восстановили спрос на перевозки. В плюсе уголь, металлургические грузы, а также грузы в контейнерах. Погрузка экспортных грузов в порты на сети РЖД выросла на 9% в янв.-авг. 2021 г.
-Уровень профицита парка полувагонов существенно сократился, несмотря на рост парка в эксплуатации и некоторый рост количества неисправных вагонов. Ставки аренды на вагоны перестали снижаться, а на ряд видов перешли к существенному росту. Например, ставка на полувагоны в августе была на 40% выше, чем в начале года и превысила 1000 руб./сут.
Подробнее о ситуации на рынке ж/д перевозок слушайте в сегодняшнем макрообзоре ЦЭП в 13.00 по мск.
Sinopec планирует стать лидером по производству «зеленого» водорода
С января по июль 2021 г. инвестиции государственных компаний Китая в водород превысили 39 млрд долл. (250 млрд юаней), что на 90% больше, чем в январе-июле прошлого года. На лидерство по производству водорода в Китае претендует Sinopec – вторая после PetroChina нефтеперерабатывающая компания в стране.
Sinopec уже обладает крупнейшими в Китае мощностями по производству «серого» водорода – 3,5 млн т в год (14% от всего выпуска водорода в стране). Тем не менее, для достижения цели по полной декарбонизации компании к 2050 г., Sinopec намерена развивать производство «зеленого» водорода (доля которого пока в общем выпуске водорода КНР составляет около 1%). Целевым показателем к 2025 г. является 1 млн т «зеленого» водорода в год. В 2021-2025 гг. компания планирует инвестировать 4,64 млрд долл. в бизнес, связанный с водородом, что позволит сократить ее выбросы на 10 млн т в год (для сравнения - в 2020 г. выбросы Sinopec составили 170,9 млн т СО2.). Также планируется построить 1000 водородных заправок заправочной мощностью 200 тыс. водорода в год, что сопоставимо с целевыми значениями экспорта водорода из России в 2024 г.
Первый проект по производству «зеленого» водорода Sinopec запустит уже в 2022 г. в автономном районе Внутренняя Монголия. Инвестиции составят 405,6 млн долл., мощность – 20 тыс. т водорода в год. Главным потребителем «зеленого» водорода станет углехимическая компания.
С января по июль 2021 г. инвестиции государственных компаний Китая в водород превысили 39 млрд долл. (250 млрд юаней), что на 90% больше, чем в январе-июле прошлого года. На лидерство по производству водорода в Китае претендует Sinopec – вторая после PetroChina нефтеперерабатывающая компания в стране.
Sinopec уже обладает крупнейшими в Китае мощностями по производству «серого» водорода – 3,5 млн т в год (14% от всего выпуска водорода в стране). Тем не менее, для достижения цели по полной декарбонизации компании к 2050 г., Sinopec намерена развивать производство «зеленого» водорода (доля которого пока в общем выпуске водорода КНР составляет около 1%). Целевым показателем к 2025 г. является 1 млн т «зеленого» водорода в год. В 2021-2025 гг. компания планирует инвестировать 4,64 млрд долл. в бизнес, связанный с водородом, что позволит сократить ее выбросы на 10 млн т в год (для сравнения - в 2020 г. выбросы Sinopec составили 170,9 млн т СО2.). Также планируется построить 1000 водородных заправок заправочной мощностью 200 тыс. водорода в год, что сопоставимо с целевыми значениями экспорта водорода из России в 2024 г.
Первый проект по производству «зеленого» водорода Sinopec запустит уже в 2022 г. в автономном районе Внутренняя Монголия. Инвестиции составят 405,6 млн долл., мощность – 20 тыс. т водорода в год. Главным потребителем «зеленого» водорода станет углехимическая компания.
В России стала публиковаться углеродоемкость электроэнергии
На сайте оператора электроэнергетического рынка ОАО «АТС» началась публикация коэффициента выбросов диоксида углерода при производстве электроэнергии. Коэффициент рассчитывается на основании используемого вида топлива при производстве электроэнергии и усредненных коэффициентов выбросов СО2. Показатель охватывает территорию единой энергосистемы, за исключением энергосистемы Дальнего Востока.
Теперь с помощью этого коэффициента каждый потребитель сможет оценить углеродный след от использования покупной электроэнергии, зная её расход и углеродоемкость. Среднее с начала года значение выбросов диоксида углерода составило 329 кг СО2/МВтч. Публикуемая информация пока относится к экспертной оценке, однако уже сейчас можно сделать вывод, что российская электроэнергии более углеродоемкая, чем европейская и, в то же время, более «чистая», чем электроэнергия в США.
На сайте оператора электроэнергетического рынка ОАО «АТС» началась публикация коэффициента выбросов диоксида углерода при производстве электроэнергии. Коэффициент рассчитывается на основании используемого вида топлива при производстве электроэнергии и усредненных коэффициентов выбросов СО2. Показатель охватывает территорию единой энергосистемы, за исключением энергосистемы Дальнего Востока.
Теперь с помощью этого коэффициента каждый потребитель сможет оценить углеродный след от использования покупной электроэнергии, зная её расход и углеродоемкость. Среднее с начала года значение выбросов диоксида углерода составило 329 кг СО2/МВтч. Публикуемая информация пока относится к экспертной оценке, однако уже сейчас можно сделать вывод, что российская электроэнергии более углеродоемкая, чем европейская и, в то же время, более «чистая», чем электроэнергия в США.
Согласно предварительным данным Банка России, профицит счета текущих операций за январь-август 2021 г. составил 69,7 млрд долл., что практически втрое выше уровня прошлого года.
Основной вклад в расширение профицита внесло торговое сальдо, размер которого вырос с 58,3 до 106,4 млрд долл. И экспорт, и импорт в номинале росли около 30%. Однако если экспорт рост преимущественно за счет ценового фактора (нефть, металлы, продтовары), то импорт – как за счет физических объемов, так и цен.
Снижение дефицита по оказанию услуг с 10,4 до 8,3 млрд долл. также внесло положительный вклад в рост счета текущих операций. Такая ситуация сложилась за счет роста экспорта услуг при сохранении импорта услуг на уровне прошлого года – 41 млрд долл.
За 8 мес. 2021 г. отток капитала вырос на 44% до 51,1 млрд долл. в результате увеличения внешних активов прочих секторов российской экономики. Нерезиденты также выходили из российских активов. В частности, доля нерезидентов в ОФЗ сократилась до 20,6% на начало августа, против 23,3% в декабре 2020 г. Нужно отметить, что повышение ключевой ставки «возвращает» привлекательность российских госбумаг для нерезидентов, но темпы невысокие: на 01.06.2021г. их доля составляла – 19,5%, на 01.07.2021 г. – 19,7%.
Высокая цена на нефть способствует росту международных резервов за счет интервенций в рамках бюджетного правила. За 8 мес. резервы увеличились на 40,8 млрд долл., в том числе за счет перераспределения МВФ специальных прав заимствования в размере 17,5 млрд долл.
#Россия #макро #платежныйбаланс #8мес2021
Основной вклад в расширение профицита внесло торговое сальдо, размер которого вырос с 58,3 до 106,4 млрд долл. И экспорт, и импорт в номинале росли около 30%. Однако если экспорт рост преимущественно за счет ценового фактора (нефть, металлы, продтовары), то импорт – как за счет физических объемов, так и цен.
Снижение дефицита по оказанию услуг с 10,4 до 8,3 млрд долл. также внесло положительный вклад в рост счета текущих операций. Такая ситуация сложилась за счет роста экспорта услуг при сохранении импорта услуг на уровне прошлого года – 41 млрд долл.
За 8 мес. 2021 г. отток капитала вырос на 44% до 51,1 млрд долл. в результате увеличения внешних активов прочих секторов российской экономики. Нерезиденты также выходили из российских активов. В частности, доля нерезидентов в ОФЗ сократилась до 20,6% на начало августа, против 23,3% в декабре 2020 г. Нужно отметить, что повышение ключевой ставки «возвращает» привлекательность российских госбумаг для нерезидентов, но темпы невысокие: на 01.06.2021г. их доля составляла – 19,5%, на 01.07.2021 г. – 19,7%.
Высокая цена на нефть способствует росту международных резервов за счет интервенций в рамках бюджетного правила. За 8 мес. резервы увеличились на 40,8 млрд долл., в том числе за счет перераспределения МВФ специальных прав заимствования в размере 17,5 млрд долл.
#Россия #макро #платежныйбаланс #8мес2021
Признаки «надувания пузыря» на рынке необеспеченного потребительского кредитования
По расчетам Frank RG, после периода небольшого замедления выдач необеспеченных потребительских кредитов в июле, в августе банки выдали населению рекордную для российского рынка сумму в 646,7 млрд руб., что на 7% выше значений предыдущего месяца (для сравнения в 2019 г. объемы выдач не превышали 500 млрд руб./мес.). Данные о росте выдач подтверждаются Сбербанком, который заявил о рекордном объеме выдач в августе в размере 275 млрд руб. Ускорение выдач необеспеченных потребительских кредитов происходит вопреки ужесточению Банком России как денежно-кредитной политики (с начала 2021 г. рост ключевой ставки составил 2,5 п.п.), так и макропруденциального регулирования (с 1 июля 2021 г. были увеличены надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам).
В последние месяцы высокий прирост объемов выдач необеспеченных потребительских кредитов сопровождался рядом негативных тенденций, которые позволяют говорить о наличии рисков «надувания пузыря» в этом сегменте.
Во-первых, долговая нагрузка заемщиков увеличивается ― растут выдачи потребительских кредитов заемщикам с высоким отношением платежей по кредитам к ежемесячным доходам (ПДН). Так, например, к концу первого полугодия 2021 г. среднее значение ПДН заемщиков выросло до 61,1%, а доля кредитов, выданных заёмщикам с ПДН выше 80% увеличилась до 30,3%;
Во-вторых, удлиняется средний срок кредитования (что «скрывает» рост долговой нагрузки, т.к. ежемесячный платеж в таком случае становится меньше) ― в структуре выдач активно увеличивается доля кредитов сроком выше 5 лет.
В-третьих, ускорение выдач потребительских кредитов, наблюдающееся вопреки ужесточению регулирования, происходит без сопоставимого увеличения доходов населения.
Конечно, подобные тенденции не могут не насторожить Банк России. Регулятор уже принял решение дополнительно повысить надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам в рублях с 1 октября 2021 года. Кроме того, Банк России стал инициатором законопроекта (рассматривается в Госдуме), дающего регулятору возможности прямого ограничения объемов выдач кредитов физическим лицам (кроме ипотеки и автокредитов).
Складывается ситуация, когда на фоне замедления роста располагаемых доходов население увеличивает спрос на кредитные продукты, при этом реакция со стороны спроса населения на рост процентных ставок минимальна. Банки же, накопив достаточный запас капитала, позволяющий им в меньшей степени зависеть от действий регулятора, активно удовлетворяют этот спрос. Вопрос состоит в том, является ли повышенный рост спроса на кредиты временным (связанным, например, с началом учебного года/ростом спроса на мебель и бытовую технику после периода активных выдач ипотечных кредитов), либо же это «новая реальность», когда на фоне падения располагаемых доходов домашние хозяйства стараются поддержать привычный для себя уровень потребления. Во втором случае объемы выдач продолжат оставаться высокими, а текущая ситуация потенциально несет в себе значимые риски для банковского сектора.
По расчетам Frank RG, после периода небольшого замедления выдач необеспеченных потребительских кредитов в июле, в августе банки выдали населению рекордную для российского рынка сумму в 646,7 млрд руб., что на 7% выше значений предыдущего месяца (для сравнения в 2019 г. объемы выдач не превышали 500 млрд руб./мес.). Данные о росте выдач подтверждаются Сбербанком, который заявил о рекордном объеме выдач в августе в размере 275 млрд руб. Ускорение выдач необеспеченных потребительских кредитов происходит вопреки ужесточению Банком России как денежно-кредитной политики (с начала 2021 г. рост ключевой ставки составил 2,5 п.п.), так и макропруденциального регулирования (с 1 июля 2021 г. были увеличены надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам).
В последние месяцы высокий прирост объемов выдач необеспеченных потребительских кредитов сопровождался рядом негативных тенденций, которые позволяют говорить о наличии рисков «надувания пузыря» в этом сегменте.
Во-первых, долговая нагрузка заемщиков увеличивается ― растут выдачи потребительских кредитов заемщикам с высоким отношением платежей по кредитам к ежемесячным доходам (ПДН). Так, например, к концу первого полугодия 2021 г. среднее значение ПДН заемщиков выросло до 61,1%, а доля кредитов, выданных заёмщикам с ПДН выше 80% увеличилась до 30,3%;
Во-вторых, удлиняется средний срок кредитования (что «скрывает» рост долговой нагрузки, т.к. ежемесячный платеж в таком случае становится меньше) ― в структуре выдач активно увеличивается доля кредитов сроком выше 5 лет.
В-третьих, ускорение выдач потребительских кредитов, наблюдающееся вопреки ужесточению регулирования, происходит без сопоставимого увеличения доходов населения.
Конечно, подобные тенденции не могут не насторожить Банк России. Регулятор уже принял решение дополнительно повысить надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам в рублях с 1 октября 2021 года. Кроме того, Банк России стал инициатором законопроекта (рассматривается в Госдуме), дающего регулятору возможности прямого ограничения объемов выдач кредитов физическим лицам (кроме ипотеки и автокредитов).
Складывается ситуация, когда на фоне замедления роста располагаемых доходов население увеличивает спрос на кредитные продукты, при этом реакция со стороны спроса населения на рост процентных ставок минимальна. Банки же, накопив достаточный запас капитала, позволяющий им в меньшей степени зависеть от действий регулятора, активно удовлетворяют этот спрос. Вопрос состоит в том, является ли повышенный рост спроса на кредиты временным (связанным, например, с началом учебного года/ростом спроса на мебель и бытовую технику после периода активных выдач ипотечных кредитов), либо же это «новая реальность», когда на фоне падения располагаемых доходов домашние хозяйства стараются поддержать привычный для себя уровень потребления. Во втором случае объемы выдач продолжат оставаться высокими, а текущая ситуация потенциально несет в себе значимые риски для банковского сектора.
Цены на коксующиеся угли бьют рекорды
Цены на угли для металлургии достигли невероятных уровней – значений, в которые трудно было бы поверить еще пару месяцев назад. Причины роста цен на коксующиеся угли такие же, как и на других рынках сырья: дисбаланс спроса и предложения на фоне то ужесточения, то ослабления карантинных мер в связи с пандемией COVID-19.
Коксующийся уголь из Австралии (Premium HCC) подорожал со 110 долл./т в мае до уровня выше 250 долл./т. в конце августа из-за ухудшения доступности угля на фоне роста спроса со стороны сталелитейных компаний.
• Экспорт из Австралии, Канады и России с июля снижается из-за лесных пожаров, проблем с железнодорожным транспортом и плановых ремонтов на обогатительных комбинатах. В Австралии (60% мировой торговли коксующимся углем) в сентябре начались жесткие ограничения на перемещение людей из-за роста числа новых случаев заражений коронавирусом. Экспорт углей из Монголии ограничивается из-за жесткого контроля COVID-19 на границе c Китае.
• В Индии, крупнейшем импортере коксующихся углей, ослабляются карантинные ограничения, что способствовало росту загрузки сталелитейных комбинатов и спроса на угли для металлургии.
• Внутренняя добыча угля в Китае снизилась из-за проверок безопасности после нескольких крупных аварий на шахтах в апреле текущего года. На фоне дефицита на внутреннем рынке Китая цены на коксующиеся угли поднялись выше 400 долл./т, что привело к росту цен на неавстралийские коксующиеся угли.
Столь высокие цены на металлургические угли не смогут продержаться продолжительное время (больше года), т.к. неизбежно начнется перезапуск ранее остановленных проектов по добыче металлургических углей, что приведет к росту предложения. Вместе с тем в Китае начались ограничения выплавки стали, в результате чего должен снизиться спрос на коксующиеся угли.
Цены на угли для металлургии достигли невероятных уровней – значений, в которые трудно было бы поверить еще пару месяцев назад. Причины роста цен на коксующиеся угли такие же, как и на других рынках сырья: дисбаланс спроса и предложения на фоне то ужесточения, то ослабления карантинных мер в связи с пандемией COVID-19.
Коксующийся уголь из Австралии (Premium HCC) подорожал со 110 долл./т в мае до уровня выше 250 долл./т. в конце августа из-за ухудшения доступности угля на фоне роста спроса со стороны сталелитейных компаний.
• Экспорт из Австралии, Канады и России с июля снижается из-за лесных пожаров, проблем с железнодорожным транспортом и плановых ремонтов на обогатительных комбинатах. В Австралии (60% мировой торговли коксующимся углем) в сентябре начались жесткие ограничения на перемещение людей из-за роста числа новых случаев заражений коронавирусом. Экспорт углей из Монголии ограничивается из-за жесткого контроля COVID-19 на границе c Китае.
• В Индии, крупнейшем импортере коксующихся углей, ослабляются карантинные ограничения, что способствовало росту загрузки сталелитейных комбинатов и спроса на угли для металлургии.
• Внутренняя добыча угля в Китае снизилась из-за проверок безопасности после нескольких крупных аварий на шахтах в апреле текущего года. На фоне дефицита на внутреннем рынке Китая цены на коксующиеся угли поднялись выше 400 долл./т, что привело к росту цен на неавстралийские коксующиеся угли.
Столь высокие цены на металлургические угли не смогут продержаться продолжительное время (больше года), т.к. неизбежно начнется перезапуск ранее остановленных проектов по добыче металлургических углей, что приведет к росту предложения. Вместе с тем в Китае начались ограничения выплавки стали, в результате чего должен снизиться спрос на коксующиеся угли.
Инициатор частной железной дороги Эльга – Чумикан планирует строить ее самостоятельно
Эльгауголь не намерен отказываться от ветки на Чумикан. Линия ЖД Эльга – Чумикан, ведущая к новому порту на берегу Охотского моря, с провозной мощностью около 30 млн т, покроет до 70% потребностей компании в экспорте угля.
Проект частной линии ЖД Эльга – Чумикан с портом и подвижным составом оценивался инициатором проекта в 97,1 млрд руб. Из них на ЖД линию - 37,3 млрд руб., или около 75 млн руб./км (остальное на порт и подвижной состав).
Насколько реалистична такая оценка? Для сравнения стоимости были выбраны объекты-аналоги: линия Томмот – Нижний Бестях в Якутии, строящаяся в 2005-2014 гг., и проектируемая линия Кызыл – Курагино в республику Тыву. Оба объекта – это однопутные линии ЖД, схожих параметров по пропускной способности.
В ценах 2020 г. стоимость ветки Томмот – Нижний Бестях в Якутии, построенной в схожих климатических, но более простых инфраструктурных условиях (параллельно строящейся ЖД ветке шла автодорога «Лена»), составляет 215 млн руб./км. Стоимость планирующейся ЖД ветки в Респ. Тыву составляет 340 млн руб./км (вероятно, по причине более сложного рельефа).
Если рассчитать стоимость ветки Эльга – Чумикан в уровне цен для другого ЖД проекта в Якутии, то цена только ветки (без подвижного состава и порта) достигнет 108 млрд руб.
#инфраструктура
Эльгауголь не намерен отказываться от ветки на Чумикан. Линия ЖД Эльга – Чумикан, ведущая к новому порту на берегу Охотского моря, с провозной мощностью около 30 млн т, покроет до 70% потребностей компании в экспорте угля.
Проект частной линии ЖД Эльга – Чумикан с портом и подвижным составом оценивался инициатором проекта в 97,1 млрд руб. Из них на ЖД линию - 37,3 млрд руб., или около 75 млн руб./км (остальное на порт и подвижной состав).
Насколько реалистична такая оценка? Для сравнения стоимости были выбраны объекты-аналоги: линия Томмот – Нижний Бестях в Якутии, строящаяся в 2005-2014 гг., и проектируемая линия Кызыл – Курагино в республику Тыву. Оба объекта – это однопутные линии ЖД, схожих параметров по пропускной способности.
В ценах 2020 г. стоимость ветки Томмот – Нижний Бестях в Якутии, построенной в схожих климатических, но более простых инфраструктурных условиях (параллельно строящейся ЖД ветке шла автодорога «Лена»), составляет 215 млн руб./км. Стоимость планирующейся ЖД ветки в Респ. Тыву составляет 340 млн руб./км (вероятно, по причине более сложного рельефа).
Если рассчитать стоимость ветки Эльга – Чумикан в уровне цен для другого ЖД проекта в Якутии, то цена только ветки (без подвижного состава и порта) достигнет 108 млрд руб.
#инфраструктура
В Москве растет доля реализованных квартир, находящихся на ранних этапах строительства
Московские девелоперы существенно нарастили объем предложения и вывода новых проектов на рынке первичной недвижимости. Так в 1п 2021 года в Москве более чем в 30 новых проектах стартовали продажи, что на 50% больше аналогичного периода 2020 г. При этом стоимость метра на низкой стадии строительства (расчистка территории, котлован) почти сравнялась с ценой метра в готовом доме.
Интерес покупателей к новостройкам подогрели госпрограммы поддержки строительной отрасли, включающие в себя сниженный первоначальный взнос и льготную ипотеку, а также семейную ипотеку.
Большой объем предложения по самым выгодным ценам продается на этапе котлована (до 20%). Крупными застройщиками применяется динамическое ценообразование, благодаря которому продажи, вывод новых объемов и другие процессы централизованно контролируются. Это позволяет за весь период реализации проекта поддерживать сбалансированный ассортимент для покупателей и вымывание лотов.
Так в 1п 2021 г. показатель реализации недвижимости в новостройках вырос на 7% относительно 1п. 2020 г. и на 5% относительно 1п. 2019 г. Вариант покупки новостройки также стал более надежным после введения эскроу в 2019 г., где в случае банкротства застройщика банки завершат строительство за него. В сентябре 2021 г. доля новостроек с использованием эскроу уже составляет 70% от общего строительства в Москве (в сентябре 2020 г. эта доля составляла 44%).
Московские девелоперы существенно нарастили объем предложения и вывода новых проектов на рынке первичной недвижимости. Так в 1п 2021 года в Москве более чем в 30 новых проектах стартовали продажи, что на 50% больше аналогичного периода 2020 г. При этом стоимость метра на низкой стадии строительства (расчистка территории, котлован) почти сравнялась с ценой метра в готовом доме.
Интерес покупателей к новостройкам подогрели госпрограммы поддержки строительной отрасли, включающие в себя сниженный первоначальный взнос и льготную ипотеку, а также семейную ипотеку.
Большой объем предложения по самым выгодным ценам продается на этапе котлована (до 20%). Крупными застройщиками применяется динамическое ценообразование, благодаря которому продажи, вывод новых объемов и другие процессы централизованно контролируются. Это позволяет за весь период реализации проекта поддерживать сбалансированный ассортимент для покупателей и вымывание лотов.
Так в 1п 2021 г. показатель реализации недвижимости в новостройках вырос на 7% относительно 1п. 2020 г. и на 5% относительно 1п. 2019 г. Вариант покупки новостройки также стал более надежным после введения эскроу в 2019 г., где в случае банкротства застройщика банки завершат строительство за него. В сентябре 2021 г. доля новостроек с использованием эскроу уже составляет 70% от общего строительства в Москве (в сентябре 2020 г. эта доля составляла 44%).
На предстоящей неделе пройдут заседания сразу нескольких ключевых центральных банков. Никаких радикальных решений пока не планируется, но могут появиться новые данные, указывающие на будущие действия ЦБ.
1. ФРС США по итогам заседания 22 сентября сохранит без изменений ключевую ставку. Основной вопрос будет заключаться в том, когда ЦБ начнет сворачивать программу выкупа активов (QE). В пользу сохранения мягких условий говорит слабая статистика по рынку труда (число новых рабочих мест в августе хуже ожиданий и предыдущих значений, особенно в сфере розничной торговли и развлечений). В пользу ужесточения политики – сохранение высокой инфляции, хотя ЦБ пока продолжает рассматривать это как временный фактор. Учитывая высокую неопределенность с динамикой инфляции и возобновившийся рост заболеваемости коронавирусом в США, скорее всего, регулятор отложит решение о начале сворачивания QE на ноябрь или даже декабрь. На будущей неделе также будут опубликованы прогнозы ФРС по основным экономическим показателям, которые дадут больше информации о его ожиданиях.
2. Банк Японии проведет очередное заседание по монетарной политике 22 сентября, на котором, скорее всего, не будет предпринимать никаких радикальных шагов. Заседание планируется рядовым – после него не будут отдельно публиковаться прогнозные материалы. Однако ЦБ может дать информацию о возможных будущих изменениях в своей политике. Ранее в марте регулятор уже изменил основные параметры своей политики в попытке сделать ее более гибкой. По сути, уже тогда регулятор облегчил себе переход к нормализации своей политики в будущем.
Ситуация в Японии примечательна тем, что 29 сентября в стране состоятся выборы нового премьер-министра. Конечно, ЦБ является независимым органом, но 10 лет назад он весьма активно начал продвигать политику избранного тогда премьера Абе по количественному стимулированию спроса. Приход нового премьера может запустить процесс пересмотра целей политики японского ЦБ – уже давно обсуждается, по крайней мере, отказ от таргетирования инфляции в 2% как нереалистичного уровня. Это могло бы запустить в Японии цикл повышения ставок раньше ожидаемого сейчас 2023 г.
3. Банк Англии проведет заседание по ДКП 23 сентября. Инфляция в стране растет с февраля 2021 г. и по состоянию на август достигла 3,2% — это существенно выше цели ЦБ (2%). Впрочем, представители Банка Англии, как и других крупнейших ЦБ, продолжают исходить из временного характера инфляции. В этой связи повышения ставок на ближайшем заседании не ожидается, максимум, что мог бы сделать ЦБ – дать сигнал рынку о начале сворачивания QE в ближайшем будущем.
Таким образом, из числа крупнейших ЦБ мира пока только ЕЦБ объявил о сокращении ежемесячного объема выкупа в рамках своей антикризисной программы. Но судя по опубликованным прогнозам регулятора, ЕЦБ ожидает, что инфляция в еврозоне будет сохраняться низкой на прогнозном горизонте, поэтому о повышении процентных ставок и здесь речи не идет.
1. ФРС США по итогам заседания 22 сентября сохранит без изменений ключевую ставку. Основной вопрос будет заключаться в том, когда ЦБ начнет сворачивать программу выкупа активов (QE). В пользу сохранения мягких условий говорит слабая статистика по рынку труда (число новых рабочих мест в августе хуже ожиданий и предыдущих значений, особенно в сфере розничной торговли и развлечений). В пользу ужесточения политики – сохранение высокой инфляции, хотя ЦБ пока продолжает рассматривать это как временный фактор. Учитывая высокую неопределенность с динамикой инфляции и возобновившийся рост заболеваемости коронавирусом в США, скорее всего, регулятор отложит решение о начале сворачивания QE на ноябрь или даже декабрь. На будущей неделе также будут опубликованы прогнозы ФРС по основным экономическим показателям, которые дадут больше информации о его ожиданиях.
2. Банк Японии проведет очередное заседание по монетарной политике 22 сентября, на котором, скорее всего, не будет предпринимать никаких радикальных шагов. Заседание планируется рядовым – после него не будут отдельно публиковаться прогнозные материалы. Однако ЦБ может дать информацию о возможных будущих изменениях в своей политике. Ранее в марте регулятор уже изменил основные параметры своей политики в попытке сделать ее более гибкой. По сути, уже тогда регулятор облегчил себе переход к нормализации своей политики в будущем.
Ситуация в Японии примечательна тем, что 29 сентября в стране состоятся выборы нового премьер-министра. Конечно, ЦБ является независимым органом, но 10 лет назад он весьма активно начал продвигать политику избранного тогда премьера Абе по количественному стимулированию спроса. Приход нового премьера может запустить процесс пересмотра целей политики японского ЦБ – уже давно обсуждается, по крайней мере, отказ от таргетирования инфляции в 2% как нереалистичного уровня. Это могло бы запустить в Японии цикл повышения ставок раньше ожидаемого сейчас 2023 г.
3. Банк Англии проведет заседание по ДКП 23 сентября. Инфляция в стране растет с февраля 2021 г. и по состоянию на август достигла 3,2% — это существенно выше цели ЦБ (2%). Впрочем, представители Банка Англии, как и других крупнейших ЦБ, продолжают исходить из временного характера инфляции. В этой связи повышения ставок на ближайшем заседании не ожидается, максимум, что мог бы сделать ЦБ – дать сигнал рынку о начале сворачивания QE в ближайшем будущем.
Таким образом, из числа крупнейших ЦБ мира пока только ЕЦБ объявил о сокращении ежемесячного объема выкупа в рамках своей антикризисной программы. Но судя по опубликованным прогнозам регулятора, ЕЦБ ожидает, что инфляция в еврозоне будет сохраняться низкой на прогнозном горизонте, поэтому о повышении процентных ставок и здесь речи не идет.
Повлияет ли борьба с пластиковыми отходами на спрос на нефть?
Мировая борьба с загрязнением планеты пластиковыми отходами в виде развития вторичной переработки или запретов на производство отдельных пластиковых изделий, как и переход на более экологичные источники энергии вместо традиционных энергоносителей, неизбежно отразится на глобальном спросе на нефть.
Чтобы оценить это влияние, обратимся к структуре спроса на нефть в разрезе отдельных продуктов. Так, по данным IEA, в 2021 г. мировой спрос на нефть составит уже около 96,5 млн барр./день, из которых 19,9 млн барр./день придется на сжиженные углеводородные газы (СУГ), этан и нафту, которые являются традиционным нефтехимическим сырьем. При этом только 9-10 млн барр./день СУГ, этана, нафты из указанных 19,9 реально используется в качестве сырья на нефтехимических заводах (значительная часть СУГ, к примеру, используется как топливо в промышленных, бытовых и транспортных целях).
В перспективе до 2030 г. объем вторичной переработки пластмассовых отходов по распространенным, хотя и довольно позитивным оценкам, может вырасти в среднем в 2 раза до 45-50 млн т в год. Запреты на обращение отдельных видов пластиковых изделий на горизонте 10 лет могут привести к уходу с рынка до 10-15 млн т первичных пластиков в год. Снижение глобального спроса на первичные пластики на 35-40 млн т в год означает снижение спроса на нефть в среднем на 0,9-1 млн барр./день.
Много это или мало? С одной стороны, это всего лишь около 1% мирового спроса на нефть в 2021 г.; с другой стороны, интенсивная реализация программ по борьбе с пластиковыми отходами в развитых и развивающихся странах вряд ли позволит нефтехимии оставаться драйвером спроса на нефть уже к концу 2020-х гг.
Мировая борьба с загрязнением планеты пластиковыми отходами в виде развития вторичной переработки или запретов на производство отдельных пластиковых изделий, как и переход на более экологичные источники энергии вместо традиционных энергоносителей, неизбежно отразится на глобальном спросе на нефть.
Чтобы оценить это влияние, обратимся к структуре спроса на нефть в разрезе отдельных продуктов. Так, по данным IEA, в 2021 г. мировой спрос на нефть составит уже около 96,5 млн барр./день, из которых 19,9 млн барр./день придется на сжиженные углеводородные газы (СУГ), этан и нафту, которые являются традиционным нефтехимическим сырьем. При этом только 9-10 млн барр./день СУГ, этана, нафты из указанных 19,9 реально используется в качестве сырья на нефтехимических заводах (значительная часть СУГ, к примеру, используется как топливо в промышленных, бытовых и транспортных целях).
В перспективе до 2030 г. объем вторичной переработки пластмассовых отходов по распространенным, хотя и довольно позитивным оценкам, может вырасти в среднем в 2 раза до 45-50 млн т в год. Запреты на обращение отдельных видов пластиковых изделий на горизонте 10 лет могут привести к уходу с рынка до 10-15 млн т первичных пластиков в год. Снижение глобального спроса на первичные пластики на 35-40 млн т в год означает снижение спроса на нефть в среднем на 0,9-1 млн барр./день.
Много это или мало? С одной стороны, это всего лишь около 1% мирового спроса на нефть в 2021 г.; с другой стороны, интенсивная реализация программ по борьбе с пластиковыми отходами в развитых и развивающихся странах вряд ли позволит нефтехимии оставаться драйвером спроса на нефть уже к концу 2020-х гг.
Уже 100 млн тонн
В пятницу Минсельхоз РФ опубликовал данные о том, что в ходе уборочной кампании уже собрано 100 млн тонн зерновых в стране. Убрано более 80% посевных площадей, основные объемы зерна собраны в Центральном, Южном и Северо-Кавказском округах. По нашим оценкам, суммарный валовой сбор составит чуть более 124 млн т, что соответствует среднему за последние 5 лет показателю.
Пшеницы собрано уже 71,4 млн тонн, а это главная российская экспортная культура, за ходом уборки которой следят трейдеры по всему миру. Сибирь и регионы Нечерноземья еще добавят в копилку несколько до 5-6 млн тонн зерновой до конца кампании. Так почему же аналитики Минсельхоза США в своем отчете от 10 сентября так пессимистично оценивают урожай в России в текущем сезоне? Этот и другие вопросы будем разбирать сегодня на нашей еженедельной макроконференции в 13-00.
В пятницу Минсельхоз РФ опубликовал данные о том, что в ходе уборочной кампании уже собрано 100 млн тонн зерновых в стране. Убрано более 80% посевных площадей, основные объемы зерна собраны в Центральном, Южном и Северо-Кавказском округах. По нашим оценкам, суммарный валовой сбор составит чуть более 124 млн т, что соответствует среднему за последние 5 лет показателю.
Пшеницы собрано уже 71,4 млн тонн, а это главная российская экспортная культура, за ходом уборки которой следят трейдеры по всему миру. Сибирь и регионы Нечерноземья еще добавят в копилку несколько до 5-6 млн тонн зерновой до конца кампании. Так почему же аналитики Минсельхоза США в своем отчете от 10 сентября так пессимистично оценивают урожай в России в текущем сезоне? Этот и другие вопросы будем разбирать сегодня на нашей еженедельной макроконференции в 13-00.
Не та декарбонизация…
Новый скачок цен на газ на европейском рынке и достижение очередной рекордной отметки (выше 800 евро/тыс.куб. Dutch TTF) привели к пропорциональному росту затрат на производство аммиака и азотных удобрений на предприятиях в Западной и Восточной Европе. Нарастание напряжения на рынке началось в конце лета, но к концу августа и в сентябре стало известно, что некоторые компании по выпуску азотных удобрений снижают загрузку мощностей, а отдельные даже приостанавливают производство.
- Литовская компания Achema в прошлом месяце отменила планы по возобновлению производства аммиака в конце августа.
- Высокие производственные затраты привели к частичному закрытию производства аммиака на заводе OCI в Гелине в Нидерландах.
- Fertiberia заявила, что сократила производство аммиака в Испании.
- Одесский припортовый завод в середине сентября остановил агрегат по производству аммиака и две установки по выпуску карбамида из-за высоких цен на газ.
- CF Industries заявила в конце 15 сентября, что прекращает работу на своих азотных предприятиях в Биллингеме и Инсе в Великобритании, также сославшись на высокие цены на газ. Помимо того, компания остановила производство сухого льда (углекислого газа), необходимого для пищевой промышленности, сократив поставки на локальный рынок на 50-60% и вызвав панику у потребителей. Углекислый газ в твердом состоянии (сухой лед) широко применяется в пищевой промышленности не только в производстве напитков, но и для заморозки, при хранении и транспортировке пищевой продукции и для некоторых других целей. Соответственно, значительный дефицит углекислоты может привести к порче и дефициту и пищевых продуктов, в особенности мяса и продукции мясопереработки, на британском рынке.
С учётом происходящего можно ожидать, с одной стороны, скачка цен на углекислоту на мировом рынке (вероятно, британские пищевые предприятия будут пытаться импортировать сухой лед); а также возобновления роста цен не только на аммиак и азотные удобрения, а даже, возможно, и на метанол на мировом рынке к концу 3 кв. – в 4 кв. 2021 г., хотя об остановках метанольных заводов в Европе пока информации не было.
Новый скачок цен на газ на европейском рынке и достижение очередной рекордной отметки (выше 800 евро/тыс.куб. Dutch TTF) привели к пропорциональному росту затрат на производство аммиака и азотных удобрений на предприятиях в Западной и Восточной Европе. Нарастание напряжения на рынке началось в конце лета, но к концу августа и в сентябре стало известно, что некоторые компании по выпуску азотных удобрений снижают загрузку мощностей, а отдельные даже приостанавливают производство.
- Литовская компания Achema в прошлом месяце отменила планы по возобновлению производства аммиака в конце августа.
- Высокие производственные затраты привели к частичному закрытию производства аммиака на заводе OCI в Гелине в Нидерландах.
- Fertiberia заявила, что сократила производство аммиака в Испании.
- Одесский припортовый завод в середине сентября остановил агрегат по производству аммиака и две установки по выпуску карбамида из-за высоких цен на газ.
- CF Industries заявила в конце 15 сентября, что прекращает работу на своих азотных предприятиях в Биллингеме и Инсе в Великобритании, также сославшись на высокие цены на газ. Помимо того, компания остановила производство сухого льда (углекислого газа), необходимого для пищевой промышленности, сократив поставки на локальный рынок на 50-60% и вызвав панику у потребителей. Углекислый газ в твердом состоянии (сухой лед) широко применяется в пищевой промышленности не только в производстве напитков, но и для заморозки, при хранении и транспортировке пищевой продукции и для некоторых других целей. Соответственно, значительный дефицит углекислоты может привести к порче и дефициту и пищевых продуктов, в особенности мяса и продукции мясопереработки, на британском рынке.
С учётом происходящего можно ожидать, с одной стороны, скачка цен на углекислоту на мировом рынке (вероятно, британские пищевые предприятия будут пытаться импортировать сухой лед); а также возобновления роста цен не только на аммиак и азотные удобрения, а даже, возможно, и на метанол на мировом рынке к концу 3 кв. – в 4 кв. 2021 г., хотя об остановках метанольных заводов в Европе пока информации не было.
Проект «Dunbar» и будущая роль цифровых валют в международных расчетах
Ранее мы писали о возможной роли цифровых валют в международных расчетах и о ведущихся в этом направлении исследованиях. В сентябре 2021 г. центральные банки нескольких стран (Австралии, Малайзии, Сингапура и ЮАР) совместно с Банком международных расчетов (БМР) запустили пилотный проект (Project Dunbar ) по тестированию цифровых валют для трансграничных переводов. Если точнее, речь идет о создании мультивалютной системы трансграничных переводов на основе множества разных национальных цифровых валют (это модель 3 из соответствующего доклада БМР по трансграничным цифровым валютам).
Эта модель может являться поводом для беспокойства для тех банков, которые являются ключевыми игроками на рынке международных расчетов. По оценкам McKinsey, совокупный объем комиссий в мире за трансграничные переводы в 2019 г. составил около $224 млрд. По данным Всемирного банка, средний объем платежа за межбанковский перевод в размере $200 составляет 6,4% в 2020 г. Это довольно существенная комиссия по меркам переводов внутри страны, которые стоят от 0 до 1-2%. Цифровые валюты могут сделать трансграничные платежи намного дешевле и быстрее.
Конечно, цифровые валюты центральных банков все еще остаются довольно отдаленной перспективой. Пока лишь Китай продвинулся достаточно далеко в этом вопросе и начал проводить тестирование в отдельных регионах страны, другие страны в основном находятся на стадии закрытых тестов прототипов. С другой стороны, тот же Китай активно занялся работой над собственной системой трансграничных платежей совместно с Гонкногом, Таиландом и ОАЭ. После того, как в мире появится сразу несколько таких систем, конкурирующих между собой, доходы традиционных банков от обслуживания международных розничных переводов могут существенно сократиться.
Ранее мы писали о возможной роли цифровых валют в международных расчетах и о ведущихся в этом направлении исследованиях. В сентябре 2021 г. центральные банки нескольких стран (Австралии, Малайзии, Сингапура и ЮАР) совместно с Банком международных расчетов (БМР) запустили пилотный проект (Project Dunbar ) по тестированию цифровых валют для трансграничных переводов. Если точнее, речь идет о создании мультивалютной системы трансграничных переводов на основе множества разных национальных цифровых валют (это модель 3 из соответствующего доклада БМР по трансграничным цифровым валютам).
Эта модель может являться поводом для беспокойства для тех банков, которые являются ключевыми игроками на рынке международных расчетов. По оценкам McKinsey, совокупный объем комиссий в мире за трансграничные переводы в 2019 г. составил около $224 млрд. По данным Всемирного банка, средний объем платежа за межбанковский перевод в размере $200 составляет 6,4% в 2020 г. Это довольно существенная комиссия по меркам переводов внутри страны, которые стоят от 0 до 1-2%. Цифровые валюты могут сделать трансграничные платежи намного дешевле и быстрее.
Конечно, цифровые валюты центральных банков все еще остаются довольно отдаленной перспективой. Пока лишь Китай продвинулся достаточно далеко в этом вопросе и начал проводить тестирование в отдельных регионах страны, другие страны в основном находятся на стадии закрытых тестов прототипов. С другой стороны, тот же Китай активно занялся работой над собственной системой трансграничных платежей совместно с Гонкногом, Таиландом и ОАЭ. После того, как в мире появится сразу несколько таких систем, конкурирующих между собой, доходы традиционных банков от обслуживания международных розничных переводов могут существенно сократиться.
Что происходит с ценами на стройматериалы в России?
Себестоимость строительства выросла на 11,5% в 1 пол. 2021 г. из-за всплеска цен на стройматериалы и дефицита рабочей силы.
История рынка цемента за последние 8 лет показывает, что цены на цемент растут примерно в два раза медленнее инфляции в России. В текущем году сохраняется такая же отстающая динамика. Цемент в России в январе-июле 2021 г. подорожал на 3,7% при прогнозируемой инфляции 6,2% (ЦЭП Газпромбанка). Отставание цен на цемент от инфляции в значительной степени объясняется низкой загрузкой мощностей цементных заводов. Загрузка мощностей цементной промышленности в России снизилась с 67% в 2013 г. до 49-51% в 2019-2021 гг. Снижение загрузки связано с вводом новых цементных заводов на фоне снижения спроса на цемент после экономического кризиса 2014 г.
Цены на кирпич в январе-июле выросли на 6,9% г/г. Спрос на кирпич преимущественно обеспечивается в строительстве индивидуальных жилых домов. Этот компонент строительства ускоряется с 2019 г. благодаря господдержке и роста интереса к загородному жилью на фоне коронакризиса и роста удаленного труда. Однако производители кирпича в текущем году наоборот сократили производство: в январе-мае 2021 г. выпуск кирпичей снизился на 7,2% г/г. В результате дисбаланса между спросом и предложением цены на кирпич растут опережающими инфляцию темпами (в июле 2021 г кирпич подорожал на 12,4% к цене июля 2020 г.).
В январе-июле текущего года листовой стальной прокат подорожал на 83% г/г, а сортовой прокат (арматура и т.п.) на 64% г/г. Цены на сталь растут вслед за экспортным паритетом – за ценами на мировом рынке. Цена на арматуру в России в 2013–2020 гг. росли в среднем на 5-7%. Если учесть ралли цен в текущем году, то с 2013 г цены росли на 12%/год.
Что для строителей значит столь значительный рост цен на сталь? В жилом строительстве расходы на сталь составляют менее 5% от себестоимости. Однако есть множество объектов, где расходы на сталь – ключевой компонент себестоимости. Это:
• Строительство промышленных объектов: помещения заводов и складов, например. Здания для большинства производственных объектов строятся из стальных конструкций.
• Дорожное строительство: строительство мостов, тоннелей, производство дорожных знаков. Большинство подрядчиков в этой сфере работают по госзаказу и ограничены в возможности повышать свои затраты на сырье.
• Производство железобетонных плит.
Строители с большими расходами на стальную продукцию находятся в зоне риска невыполнения контрактов. В этой связи нужно признать, что ввод экспортной пошлины на металлы в августе был очень полезен для потребителей: арматура к сентябрю подешевела на 22% от пиковой цены в июне 2021 г.
Себестоимость строительства выросла на 11,5% в 1 пол. 2021 г. из-за всплеска цен на стройматериалы и дефицита рабочей силы.
История рынка цемента за последние 8 лет показывает, что цены на цемент растут примерно в два раза медленнее инфляции в России. В текущем году сохраняется такая же отстающая динамика. Цемент в России в январе-июле 2021 г. подорожал на 3,7% при прогнозируемой инфляции 6,2% (ЦЭП Газпромбанка). Отставание цен на цемент от инфляции в значительной степени объясняется низкой загрузкой мощностей цементных заводов. Загрузка мощностей цементной промышленности в России снизилась с 67% в 2013 г. до 49-51% в 2019-2021 гг. Снижение загрузки связано с вводом новых цементных заводов на фоне снижения спроса на цемент после экономического кризиса 2014 г.
Цены на кирпич в январе-июле выросли на 6,9% г/г. Спрос на кирпич преимущественно обеспечивается в строительстве индивидуальных жилых домов. Этот компонент строительства ускоряется с 2019 г. благодаря господдержке и роста интереса к загородному жилью на фоне коронакризиса и роста удаленного труда. Однако производители кирпича в текущем году наоборот сократили производство: в январе-мае 2021 г. выпуск кирпичей снизился на 7,2% г/г. В результате дисбаланса между спросом и предложением цены на кирпич растут опережающими инфляцию темпами (в июле 2021 г кирпич подорожал на 12,4% к цене июля 2020 г.).
В январе-июле текущего года листовой стальной прокат подорожал на 83% г/г, а сортовой прокат (арматура и т.п.) на 64% г/г. Цены на сталь растут вслед за экспортным паритетом – за ценами на мировом рынке. Цена на арматуру в России в 2013–2020 гг. росли в среднем на 5-7%. Если учесть ралли цен в текущем году, то с 2013 г цены росли на 12%/год.
Что для строителей значит столь значительный рост цен на сталь? В жилом строительстве расходы на сталь составляют менее 5% от себестоимости. Однако есть множество объектов, где расходы на сталь – ключевой компонент себестоимости. Это:
• Строительство промышленных объектов: помещения заводов и складов, например. Здания для большинства производственных объектов строятся из стальных конструкций.
• Дорожное строительство: строительство мостов, тоннелей, производство дорожных знаков. Большинство подрядчиков в этой сфере работают по госзаказу и ограничены в возможности повышать свои затраты на сырье.
• Производство железобетонных плит.
Строители с большими расходами на стальную продукцию находятся в зоне риска невыполнения контрактов. В этой связи нужно признать, что ввод экспортной пошлины на металлы в августе был очень полезен для потребителей: арматура к сентябрю подешевела на 22% от пиковой цены в июне 2021 г.