Кризис полупроводников – разбираемся с причинами дефицита
Полупроводники используются сейчас практически во всех сферах нашей жизни, а объем мирового рынка оценивается IDC в $464 млрд на конец 2020 г. После кризиса 2008 г. рынок рос среднегодовым темпом около 9% до 2019 г., и начавшаяся торговая война между США и Китаем смогла лишь ненадолго приостановить этот взлет.
Мы уже писали о дефиците полупроводников. Он вызывает подорожание потребительской электроники, а также других изделий, где используются полупроводники (например, автомобилей).
Но почему вообще возникла нехватка полупроводников? С одной стороны, мы имеем постоянный рост спроса на вычислительные устройства (особенно в последние 4-5 лет для моделей ИИ и майнинга), электронику для развертывания беспроводных сетей и электромобилей.
При этом на стороне производства существует «бутылочное горлышко» в виде нескольких крупных компаний, которые фактически контролируют весь рынок. Крупнейшим производителем полупроводников является Intel, но эта компания производит чипы только для собственных нужд и не принимает сторонние заказы. Таким образом, остается всего два основных игрока, которые способны удовлетворить значительный сторонний спрос (Samsung и TSMC), а также еще несколько компаний поменьше. И в 2020-2021 совпало сразу несколько важных факторов, затронувших поставщиков чипов.
▶️Коронакризис. В начале весны 2020 г. западные страны начали закрываться на карантины, а производители автомобилей приостановили производство, ожидая падения спроса на транспорт. Одновременно с этим начался рост спроса на ПК и ноутбуки, планшеты и смартфоны, веб-камеры и прочие товары для удаленки. К тому же переход компаний на удаленный доступ к рабочим местам и развитие «облаков» привели к росту нагрузки на сервера, что потянуло за собой спрос на память. А в конце прошлого года случился очередной взлет криптовалютного рынка, который привел к росту спроса на оборудование для майнинга (а для майнинга используют уже не только видеокарты, но и с недавних пор жесткие диски).
В итоге производители чипов оказались и так перегружены заказами со стороны компьютерной отрасли, а начавшееся оживление на авторынке только усугубило ситуацию с нехваткой производственных мощностей.
▶️Погода. Вторая проблема возникла неожиданно – этой весной в Азии началась самая сильная за 60 лет засуха. Проблема состоит в том, что заводам по производству микросхем требуется вода для охлаждения, очистки оборудования и воздуха. Фабрики TSMC, например, потребляют около 156 млн литров воды в день. Причем вода должна быть специально подготовленной и очищенной. Компания заявила, что наладила рециркуляцию воды, а засуха не повлияла на ее текущее производство. Это вызывает сомнения, т.к. некоторые ее клиенты (в первую очередь Apple) уже сталкиваются с задержками поставок чипов. В любом случае, нарастить объемы производства в текущее время компания не сможет.
▶️Apple. В 2020 г. начался переход компании Apple на использование собственных систем на кристалле Apple Silicon в мобильных устройствах и компьютерах Mac. Ранее Apple частично закупала процессоры производства Intel, но переход на новую архитектуру привел к тому, что Apple загрузила своими заказами линии TSMC. В настоящее время TSMC – это единственная в мире компания, которая может производить чипы по самой современной технологии 5нм, и основная их часть производится под заказ Apple.
Спрос на оборудование для удаленной работы в мире сохраняется из-за того, что все больше компаний оставляют сотрудников на удаленке или в гибридном режиме. Переход на Apple Silicon займет два года, в течение которых линии TSMC будут загружены в основном заказами от Apple. Похоже, что проблема дефицита чипов может перекочевать с нами и в 2022 год.
#IT #полупроводники
Полупроводники используются сейчас практически во всех сферах нашей жизни, а объем мирового рынка оценивается IDC в $464 млрд на конец 2020 г. После кризиса 2008 г. рынок рос среднегодовым темпом около 9% до 2019 г., и начавшаяся торговая война между США и Китаем смогла лишь ненадолго приостановить этот взлет.
Мы уже писали о дефиците полупроводников. Он вызывает подорожание потребительской электроники, а также других изделий, где используются полупроводники (например, автомобилей).
Но почему вообще возникла нехватка полупроводников? С одной стороны, мы имеем постоянный рост спроса на вычислительные устройства (особенно в последние 4-5 лет для моделей ИИ и майнинга), электронику для развертывания беспроводных сетей и электромобилей.
При этом на стороне производства существует «бутылочное горлышко» в виде нескольких крупных компаний, которые фактически контролируют весь рынок. Крупнейшим производителем полупроводников является Intel, но эта компания производит чипы только для собственных нужд и не принимает сторонние заказы. Таким образом, остается всего два основных игрока, которые способны удовлетворить значительный сторонний спрос (Samsung и TSMC), а также еще несколько компаний поменьше. И в 2020-2021 совпало сразу несколько важных факторов, затронувших поставщиков чипов.
▶️Коронакризис. В начале весны 2020 г. западные страны начали закрываться на карантины, а производители автомобилей приостановили производство, ожидая падения спроса на транспорт. Одновременно с этим начался рост спроса на ПК и ноутбуки, планшеты и смартфоны, веб-камеры и прочие товары для удаленки. К тому же переход компаний на удаленный доступ к рабочим местам и развитие «облаков» привели к росту нагрузки на сервера, что потянуло за собой спрос на память. А в конце прошлого года случился очередной взлет криптовалютного рынка, который привел к росту спроса на оборудование для майнинга (а для майнинга используют уже не только видеокарты, но и с недавних пор жесткие диски).
В итоге производители чипов оказались и так перегружены заказами со стороны компьютерной отрасли, а начавшееся оживление на авторынке только усугубило ситуацию с нехваткой производственных мощностей.
▶️Погода. Вторая проблема возникла неожиданно – этой весной в Азии началась самая сильная за 60 лет засуха. Проблема состоит в том, что заводам по производству микросхем требуется вода для охлаждения, очистки оборудования и воздуха. Фабрики TSMC, например, потребляют около 156 млн литров воды в день. Причем вода должна быть специально подготовленной и очищенной. Компания заявила, что наладила рециркуляцию воды, а засуха не повлияла на ее текущее производство. Это вызывает сомнения, т.к. некоторые ее клиенты (в первую очередь Apple) уже сталкиваются с задержками поставок чипов. В любом случае, нарастить объемы производства в текущее время компания не сможет.
▶️Apple. В 2020 г. начался переход компании Apple на использование собственных систем на кристалле Apple Silicon в мобильных устройствах и компьютерах Mac. Ранее Apple частично закупала процессоры производства Intel, но переход на новую архитектуру привел к тому, что Apple загрузила своими заказами линии TSMC. В настоящее время TSMC – это единственная в мире компания, которая может производить чипы по самой современной технологии 5нм, и основная их часть производится под заказ Apple.
Спрос на оборудование для удаленной работы в мире сохраняется из-за того, что все больше компаний оставляют сотрудников на удаленке или в гибридном режиме. Переход на Apple Silicon займет два года, в течение которых линии TSMC будут загружены в основном заказами от Apple. Похоже, что проблема дефицита чипов может перекочевать с нами и в 2022 год.
#IT #полупроводники
#Инфляция #Ставка #СНГ
Сегодня все экспертное сообщество будет ждать решение по ставке Банка России. Наше мнение на этот счет мы опубликовали в начале недели.
Мы же пока посмотрим на динамику потребительских цен стран СНГ и действия Национальных/Центральных банков.
Надо отметить, что инфляционное давление – это повсеместная история для всех стран СНГ, которая началась с конца прошлого года (рис. 1). Рекордсменами здесь выступают Грузия, Беларусь и Украина, т.к. майская годовая инфляция была выше их таргетов в среднем на 4 п.п. (рис. 2).
До весны основным ускорителем роста цен в странах СНГ выступало продовольствие, что во многом обусловлено высокими мировыми ценами. С марта-апреля рост цен зафиксирован в более широком потребительском сегменте, что может говорить о восстановлении потребительской активности.
Если для борьбы с импортной (внешней) инфляцией у Национальных/Центральных банков инструментов немного, то повышение ставки – это ключевой инструмент при ускорении цен за счет внутреннего спроса.
Стоит отметить, что в конце 2020г. - начале 2021 г. активное восстановление экономики вызывало вопросы, что ставило монетарные власти перед выбором: снижение инфляции или поддержка роста экономики.
Власти избрали приоритетом снижение инфляции и стали переходить к ужесточению монетарной политики. За январь-май ключевые ставки повысили на 75-150 б.п., преимущественно, за 2 шага. Исключение составил Казахстан, власти которого сохраняют ставку в 9% с лета прошлого года, однако в реальном выражении ставка в Казахстане высокая – 3,8%.
Таким образом, с учетом того, что инфляция довольно инертная штука, мы ожидаем сохранение высокого инфляционного фона до конца года.
Сегодня все экспертное сообщество будет ждать решение по ставке Банка России. Наше мнение на этот счет мы опубликовали в начале недели.
Мы же пока посмотрим на динамику потребительских цен стран СНГ и действия Национальных/Центральных банков.
Надо отметить, что инфляционное давление – это повсеместная история для всех стран СНГ, которая началась с конца прошлого года (рис. 1). Рекордсменами здесь выступают Грузия, Беларусь и Украина, т.к. майская годовая инфляция была выше их таргетов в среднем на 4 п.п. (рис. 2).
До весны основным ускорителем роста цен в странах СНГ выступало продовольствие, что во многом обусловлено высокими мировыми ценами. С марта-апреля рост цен зафиксирован в более широком потребительском сегменте, что может говорить о восстановлении потребительской активности.
Если для борьбы с импортной (внешней) инфляцией у Национальных/Центральных банков инструментов немного, то повышение ставки – это ключевой инструмент при ускорении цен за счет внутреннего спроса.
Стоит отметить, что в конце 2020г. - начале 2021 г. активное восстановление экономики вызывало вопросы, что ставило монетарные власти перед выбором: снижение инфляции или поддержка роста экономики.
Власти избрали приоритетом снижение инфляции и стали переходить к ужесточению монетарной политики. За январь-май ключевые ставки повысили на 75-150 б.п., преимущественно, за 2 шага. Исключение составил Казахстан, власти которого сохраняют ставку в 9% с лета прошлого года, однако в реальном выражении ставка в Казахстане высокая – 3,8%.
Таким образом, с учетом того, что инфляция довольно инертная штука, мы ожидаем сохранение высокого инфляционного фона до конца года.
По итогам заседания ключевая ставка в России была повышена на 0,5 п.п. до 5,5%. Банк России указал на необходимость дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Регулятор обосновывает свое решение нарастанием проинфляционных рисков, усилением вклада в инфляцию устойчивых факторов, что связано с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска.
Так, инфляция в мае 2021 г. стала сюрпризом для большинства аналитиков, темп роста потребительских цен ускорился и по итогам месяца инфляция достигла уровня в 6%. По оценкам на 7 июня, годовая инфляция выросла до 6,15%. Инфляционные ожидания населения также находятся на повышенном уровне.
Кроме того, на решение Банка России могло оказать влияние наблюдавшееся ускорение потребительского кредитования, сохранение проинфляционного давления со стороны издержек производителей, а также принятое на прошлой неделе решение о продлении программы льготной ипотеки.
Следующее заседание по денежно-кредитной политике состоится 23 июля. Банк России дал четкий сигнал о том, что повышение ключевой ставки продолжится. Высока вероятность того, что ключевая ставка будет повышена уже на ближайшем заседании, однако это решение будет зависеть от дальнейшей динамики потребительской инфляции.
#россия #ставка
Регулятор обосновывает свое решение нарастанием проинфляционных рисков, усилением вклада в инфляцию устойчивых факторов, что связано с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска.
Так, инфляция в мае 2021 г. стала сюрпризом для большинства аналитиков, темп роста потребительских цен ускорился и по итогам месяца инфляция достигла уровня в 6%. По оценкам на 7 июня, годовая инфляция выросла до 6,15%. Инфляционные ожидания населения также находятся на повышенном уровне.
Кроме того, на решение Банка России могло оказать влияние наблюдавшееся ускорение потребительского кредитования, сохранение проинфляционного давления со стороны издержек производителей, а также принятое на прошлой неделе решение о продлении программы льготной ипотеки.
Следующее заседание по денежно-кредитной политике состоится 23 июля. Банк России дал четкий сигнал о том, что повышение ключевой ставки продолжится. Высока вероятность того, что ключевая ставка будет повышена уже на ближайшем заседании, однако это решение будет зависеть от дальнейшей динамики потребительской инфляции.
#россия #ставка
Мировая экономика: итоги прошедшей недели
Мир: различные страны опубликовали данные по инфляции в мае. Потребительские цены растут практически повсеместно, за исключением Норвегии, Швеции, Чехии и Мексики.
США: годовая инфляция ускорилась до 5% в мае (с 4,2% в апреле). Базовая инфляция также ускорилась в мае до 3,8% (с 3% в апреле). Причем май был тем месяцем, когда базовая инфляция испытала наиболее сильный эффект низкой базы – с июня 2020 г. индекс цен вновь начал расти.
Основной вклад в рост цен снова внесли «посткарантинные» категории: покупки авто, расходы на транспорт, одежду и мебель, товары длит. пользования. Потребители выходят из карантинов, начинают активно перемещаться и увеличивать траты на бытовые товары.
ФРС поспешила уверить рынки, что продолжает считать скачок цен временным, и на параметры ДКП он не повлияет.
Китай: опубликована статистика по торговле, цифры не впечатляют. А данные по экспорту, вероятно, указывают на то, что восстановление мирового спроса достигает пика. Подробно здесь.
ЕЦБ: регулятор решил сохранить темп выкупа активов на текущем повышенном уровне еще на три месяца. Также был заметно повышен прогноз по темпам роста экономики еврозоны на 2021 и 2022 г. Прогноз по инфляции тоже увеличен, но незначительно.
На текущей неделе главное событие: заседание ФРС 16 июня.
Изменений ставок или объемов выкупа не ожидается. ФРС наверняка повысит прогнозы по росту ВВП и инфляции на 2021 и 2022 г.
Мир: различные страны опубликовали данные по инфляции в мае. Потребительские цены растут практически повсеместно, за исключением Норвегии, Швеции, Чехии и Мексики.
США: годовая инфляция ускорилась до 5% в мае (с 4,2% в апреле). Базовая инфляция также ускорилась в мае до 3,8% (с 3% в апреле). Причем май был тем месяцем, когда базовая инфляция испытала наиболее сильный эффект низкой базы – с июня 2020 г. индекс цен вновь начал расти.
Основной вклад в рост цен снова внесли «посткарантинные» категории: покупки авто, расходы на транспорт, одежду и мебель, товары длит. пользования. Потребители выходят из карантинов, начинают активно перемещаться и увеличивать траты на бытовые товары.
ФРС поспешила уверить рынки, что продолжает считать скачок цен временным, и на параметры ДКП он не повлияет.
Китай: опубликована статистика по торговле, цифры не впечатляют. А данные по экспорту, вероятно, указывают на то, что восстановление мирового спроса достигает пика. Подробно здесь.
ЕЦБ: регулятор решил сохранить темп выкупа активов на текущем повышенном уровне еще на три месяца. Также был заметно повышен прогноз по темпам роста экономики еврозоны на 2021 и 2022 г. Прогноз по инфляции тоже увеличен, но незначительно.
На текущей неделе главное событие: заседание ФРС 16 июня.
Изменений ставок или объемов выкупа не ожидается. ФРС наверняка повысит прогнозы по росту ВВП и инфляции на 2021 и 2022 г.
Большой порт Санкт-Петербург переваливает 60 млн т грузов ежегодно и аккумулирует 40% контейнерооборота портов России. Дискуссии по переносу мощностей будут набирать обороты.
План развития Большого порта Санкт-Петербург, в частности, предложение по переносу терминалов из городской части стоимостью 440 млрд руб. все чаще обсуждается участниками рынка перевозок, представителями власти, горожанами. Вопросов много: земельный, налоговый, социальный, компенсации, границы и т.д.
На перевалку Большого порта Санкт-Петербург приходится 7,3% суммарного грузооборота и 40% контейнерооборота всех портов России. Здесь ведут деятельность около 20 стивидоров – компаний, которые оказывают различные услуги по обработке грузов. Это больше, чем в любом другом порте России. Кроме того, предоставляются посреднические, таможенные, брокерские и другие услуги.
А какое влияние оказывает на экономику регионов и городов рост грузооборота порта в принципе? Например, исследования в Европе показывают, что рост грузооборота на 1 млн т дает 400-600 новых рабочих мест в секторе. Более того, при росте грузооборота порта на 10% региональный ВРП растет на 6-20%, а в соседних регионах на 5-18%. Исследования в Китае показывают, что рост грузооборота всех портов на 1% ведет к росту ВВП на душу населения на 7,6%.
Напомним, что грузооборот портов России за 5 мес. 2021 г. снизился на 2,3% к 5 мес. 2020 г. Перевалка наливных грузов сократилась на 9,7% из-за снижения отгрузок нефти и нефтепродуктов. Перевалка сухих грузов, наоборот, выросла – на 6,1%. Контейнерооборот портов за 5 мес. 2021 вырос на 4,9%. Темпы роста ускорились с 1,4% по итогам 1 кв. 2021 г. на фоне оживления импорта и увеличения доступности контейнеров для отправки на экспорт.
#транспорт
План развития Большого порта Санкт-Петербург, в частности, предложение по переносу терминалов из городской части стоимостью 440 млрд руб. все чаще обсуждается участниками рынка перевозок, представителями власти, горожанами. Вопросов много: земельный, налоговый, социальный, компенсации, границы и т.д.
На перевалку Большого порта Санкт-Петербург приходится 7,3% суммарного грузооборота и 40% контейнерооборота всех портов России. Здесь ведут деятельность около 20 стивидоров – компаний, которые оказывают различные услуги по обработке грузов. Это больше, чем в любом другом порте России. Кроме того, предоставляются посреднические, таможенные, брокерские и другие услуги.
А какое влияние оказывает на экономику регионов и городов рост грузооборота порта в принципе? Например, исследования в Европе показывают, что рост грузооборота на 1 млн т дает 400-600 новых рабочих мест в секторе. Более того, при росте грузооборота порта на 10% региональный ВРП растет на 6-20%, а в соседних регионах на 5-18%. Исследования в Китае показывают, что рост грузооборота всех портов на 1% ведет к росту ВВП на душу населения на 7,6%.
Напомним, что грузооборот портов России за 5 мес. 2021 г. снизился на 2,3% к 5 мес. 2020 г. Перевалка наливных грузов сократилась на 9,7% из-за снижения отгрузок нефти и нефтепродуктов. Перевалка сухих грузов, наоборот, выросла – на 6,1%. Контейнерооборот портов за 5 мес. 2021 вырос на 4,9%. Темпы роста ускорились с 1,4% по итогам 1 кв. 2021 г. на фоне оживления импорта и увеличения доступности контейнеров для отправки на экспорт.
#транспорт
Повышение Банком России ключевой ставки в 2021 г. продолжится – может ли это привести к реализации процентного риска для российских предприятий?
На заседании 11 июня Банк России ужесточил свою риторику, дав сигнал о том, что повышение ключевой ставки в 2021 г. продолжится (на текущий момент ключевая ставка находится на уровне 5,5%).
Рост ключевой ставки приводит к увеличению процентных ставок на российском рынке. Это может оказаться особенно значимо для денежных потоков по инструментам, где процентная ставка не фиксирована, в частности для кредитов, выданных ранее по плавающим процентным ставкам.
На фоне мягкой денежно-кредитной политики прошлого года доля рублевых кредитов по плавающим ставкам в портфеле юридических лиц в 2020 г. выросла и к концу первого квартала 2021 г. составила 37,9% (31,6% на начало 2020 г.). Наиболее распространенным индикатором в подобных финансовых инструментах оставалась именно ключевая ставка, а объем кредитов, выданных с привязкой к ключевой ставке, к концу первого квартала 2021 г. составлял около 9 трлн руб.
В отраслевом разрезе наибольшая доля кредитов по плавающим ставкам (>50%) характерна для отраслей машиностроения, энергетики, добычи и производства углеводородов, металлургии. Повышение ключевой ставки может привести к заметному росту долговой нагрузки для предприятий этих отраслей. Однако процентные риски компаний во многом сглаживаются за счет хеджирования, хотя сглаживаются и не полностью (так, по данным Банка России, открытая позиция по свопам на конец первого квартала 2021 г. составила около 1,7% от объема кредитов по плавающим ставкам) ― несмотря на высокий уровень заимствований по плавающим процентным ставкам, процентные риски нефинансового сектора от повышения ключевой ставки, скорее всего, останутся невысокими.
#россия #макро
На заседании 11 июня Банк России ужесточил свою риторику, дав сигнал о том, что повышение ключевой ставки в 2021 г. продолжится (на текущий момент ключевая ставка находится на уровне 5,5%).
Рост ключевой ставки приводит к увеличению процентных ставок на российском рынке. Это может оказаться особенно значимо для денежных потоков по инструментам, где процентная ставка не фиксирована, в частности для кредитов, выданных ранее по плавающим процентным ставкам.
На фоне мягкой денежно-кредитной политики прошлого года доля рублевых кредитов по плавающим ставкам в портфеле юридических лиц в 2020 г. выросла и к концу первого квартала 2021 г. составила 37,9% (31,6% на начало 2020 г.). Наиболее распространенным индикатором в подобных финансовых инструментах оставалась именно ключевая ставка, а объем кредитов, выданных с привязкой к ключевой ставке, к концу первого квартала 2021 г. составлял около 9 трлн руб.
В отраслевом разрезе наибольшая доля кредитов по плавающим ставкам (>50%) характерна для отраслей машиностроения, энергетики, добычи и производства углеводородов, металлургии. Повышение ключевой ставки может привести к заметному росту долговой нагрузки для предприятий этих отраслей. Однако процентные риски компаний во многом сглаживаются за счет хеджирования, хотя сглаживаются и не полностью (так, по данным Банка России, открытая позиция по свопам на конец первого квартала 2021 г. составила около 1,7% от объема кредитов по плавающим ставкам) ― несмотря на высокий уровень заимствований по плавающим процентным ставкам, процентные риски нефинансового сектора от повышения ключевой ставки, скорее всего, останутся невысокими.
#россия #макро
Во всемирный день ветра – 15 июня – несколько интересных фактов об отрасли ветроэнергетики:
▶️ за последние 30 лет единичная мощность ветровых турбин выросла почти в 100 раз до 10 МВт; одной такой турбины достаточно для электроснабжения 15 тыс. домохозяйств;
▶️ высота самой большой ветровой турбины в мире 198 м, что соизмеримо с высотой гостиницы «Украина» в Москве (206 м);
▶️ мировой потенциал ветроэнергетики превосходит текущие потребности человечества в 100-150 раз;
▶️ суммарная мощность ветровых электростанций в мире в 2020 г. превысила 716 ГВт, что равняется установленной мощности трёх российских энергосистем;
▶️ доля производства электроэнергии на ВЭС в мировом балансе составляет около 7% и продолжит уверенно расти ещё десятки лет.
В России отрасль ветроэнергетики появилась совсем недавно: мощность построенных ВЭС составляет всего 1,2 ГВт или 0,5% всех мощностей энергосистемы. Однако, в ближайшие 3-4 года, по нашим прогнозам, уже превысит 3 ГВт.
Пользуясь случаем, поздравляем с праздником сотрудников отрасли, а также всех причастных к её развитию!
#энергетика
▶️ за последние 30 лет единичная мощность ветровых турбин выросла почти в 100 раз до 10 МВт; одной такой турбины достаточно для электроснабжения 15 тыс. домохозяйств;
▶️ высота самой большой ветровой турбины в мире 198 м, что соизмеримо с высотой гостиницы «Украина» в Москве (206 м);
▶️ мировой потенциал ветроэнергетики превосходит текущие потребности человечества в 100-150 раз;
▶️ суммарная мощность ветровых электростанций в мире в 2020 г. превысила 716 ГВт, что равняется установленной мощности трёх российских энергосистем;
▶️ доля производства электроэнергии на ВЭС в мировом балансе составляет около 7% и продолжит уверенно расти ещё десятки лет.
В России отрасль ветроэнергетики появилась совсем недавно: мощность построенных ВЭС составляет всего 1,2 ГВт или 0,5% всех мощностей энергосистемы. Однако, в ближайшие 3-4 года, по нашим прогнозам, уже превысит 3 ГВт.
Пользуясь случаем, поздравляем с праздником сотрудников отрасли, а также всех причастных к её развитию!
#энергетика
Цены на удобрения в июне продолжили рост, что усиливает волнения российских производителей сельхозпродукции.
Цены на аммиак, карбамид, аммиачную селитру, азофоску, моноаммонийфосфат (МАФ) и диаммонийфосфат (ДАФ) в апреле-мае 2021 г. достигли максимальных значений за последние несколько лет. Причины, помимо долларовой инфляции: рост издержек с увеличением цен на газ; рост спроса на фоне ралли цен на сельхозкультуры; последствия дефицита, как отклик февральских остановок заводов в Техасе; оградительные пошлины на фосфорсодержащие удобрения из России и Марокко в США, приведшие к дефициту фосфатов на американском рынке и ещё сильнее подогревшие рост цен.
В конце мая-начале июня цены на карбамид подскочили ещё на 15% до 368 долл./т FOB Черное море; стоимость моноаммонийфосфата на базисе FOB Балтийское море достигла рекордных 670 долл./т на второй неделе июня.
На мировых ценах на удобрения сказываются также опасения за продовольственную безопасность в Азии: так, Правительство Индии, которое обычно утверждает объем субсидий на закупку удобрений в начале года, в мае 2021 г. решило увеличить субсидии индийским аграриям на закупку ДАФ на 140%
На российском рынке также наблюдается положительная динамика цен, но гораздо более сдержанная, благодаря развитию биржевой торговли удобрениями, а также самостоятельному сдерживанию цен производителями удобрений во избежание вмешательств регулятора по аналогии с аграрным сектором. Тем не менее, цены растут, что вызывает недовольство и опасения российских аграриев. Так, Минсельхоз направлял в Минпромторг предложения по ограничению роста цен на удобрения в пределах инфляции текущего года. Обсуждают также вопрос о введении квот на экспорт удобрений.
Однако такие ограничения могут привести к ухудшению показателей или даже убыточности одной из самых развитых отраслей российской экономики. Во-первых, ситуация на рынке удобрений крайне волатильна, и уже на среднесрочном горизонте можно ожидать периода низких цен на фоне массивного прироста мощностей в мире; во-вторых, на отрасль удобрений приходится 7-8 млрд долл. российской экспортной выручки, а дополнительная налоговая нагрузка на сектор уже в среднесрочной перспективе может составить более 5% экспортной выручки отрасли в результате введения карбонового налога в ЕС.
Требования по снижению выбросов приведут к необходимости увеличивать капиталовложения, не только за счет привлеченных, но и за счёт собственных средств. Таким образом, поддержка российского аграрного сектора путем субсидирования может быть более рациональным подходом.
#химия
Цены на аммиак, карбамид, аммиачную селитру, азофоску, моноаммонийфосфат (МАФ) и диаммонийфосфат (ДАФ) в апреле-мае 2021 г. достигли максимальных значений за последние несколько лет. Причины, помимо долларовой инфляции: рост издержек с увеличением цен на газ; рост спроса на фоне ралли цен на сельхозкультуры; последствия дефицита, как отклик февральских остановок заводов в Техасе; оградительные пошлины на фосфорсодержащие удобрения из России и Марокко в США, приведшие к дефициту фосфатов на американском рынке и ещё сильнее подогревшие рост цен.
В конце мая-начале июня цены на карбамид подскочили ещё на 15% до 368 долл./т FOB Черное море; стоимость моноаммонийфосфата на базисе FOB Балтийское море достигла рекордных 670 долл./т на второй неделе июня.
На мировых ценах на удобрения сказываются также опасения за продовольственную безопасность в Азии: так, Правительство Индии, которое обычно утверждает объем субсидий на закупку удобрений в начале года, в мае 2021 г. решило увеличить субсидии индийским аграриям на закупку ДАФ на 140%
На российском рынке также наблюдается положительная динамика цен, но гораздо более сдержанная, благодаря развитию биржевой торговли удобрениями, а также самостоятельному сдерживанию цен производителями удобрений во избежание вмешательств регулятора по аналогии с аграрным сектором. Тем не менее, цены растут, что вызывает недовольство и опасения российских аграриев. Так, Минсельхоз направлял в Минпромторг предложения по ограничению роста цен на удобрения в пределах инфляции текущего года. Обсуждают также вопрос о введении квот на экспорт удобрений.
Однако такие ограничения могут привести к ухудшению показателей или даже убыточности одной из самых развитых отраслей российской экономики. Во-первых, ситуация на рынке удобрений крайне волатильна, и уже на среднесрочном горизонте можно ожидать периода низких цен на фоне массивного прироста мощностей в мире; во-вторых, на отрасль удобрений приходится 7-8 млрд долл. российской экспортной выручки, а дополнительная налоговая нагрузка на сектор уже в среднесрочной перспективе может составить более 5% экспортной выручки отрасли в результате введения карбонового налога в ЕС.
Требования по снижению выбросов приведут к необходимости увеличивать капиталовложения, не только за счет привлеченных, но и за счёт собственных средств. Таким образом, поддержка российского аграрного сектора путем субсидирования может быть более рациональным подходом.
#химия
Китай держит курс на лидерство в мировой атомной энергетике
К концу 2020 г. 13% всех атомных мощностей в мире находились в Китае (51 ГВт или 47 реакторов), при этом строилось еще 16 энергоблоков общей установленной мощностью 17,3 ГВт. В мае 2021 г. Россия и Китай запустили строительство двух энергоблоков (№ 7-8) на одном из крупнейших совместных атомных проектов – Тяньваньской АЭС. С участием Росатома уже построено пять энергоблоков этой электростанции общей установленной мощностью 6 ГВт. По завершении строительства в 2028 г. Тяньваньская АЭС станет крупнейшей в мире: ее мощность составит 8,3 ГВт (больше, чем вся атомная энергетика Японии в 2020 г.).
Несмотря на то, что Китай не выполнил указанные в 13-й пятилетке цели по вводу новых атомных мощностей в энергосистему, на средне- и долгосрочную перспективу правительство установило более амбициозные задачи: к 2030 г. действующие атомные мощности должны увеличиться до 130 ГВт (30% от мировой атомной энергетики через десять лет), к 2035 г. - до 170 ГВт (38% от мирового показателя) и к 2050 г. до 340 ГВт (67% всех мощностей АЭС). Для достижения этих показателей китайское правительство стимулирует национальные технологии строительства реакторов передовых типов и устанавливает выгодный внутрисетевой тариф для атомной энергии (с 2007 г. для АЭС он выше на 10-25%, чем для ТЭС).
В течение 10 лет Китай обойдет США и Францию по установленным мощностям АЭС: страна активно стимулирует строительство новых ядерных реакторов, в то время как у большинства энергоблоков в давних ядерно-развитых регионах истекает исходный 40-летний срок службы. В средне- и долгосрочной перспективе китайские амбиции стать мировым лидером по выработке электроэнергии на АЭС и поставке ядерных реакторов станут главными драйверами мировой атомной энергетики.
#энергетика
К концу 2020 г. 13% всех атомных мощностей в мире находились в Китае (51 ГВт или 47 реакторов), при этом строилось еще 16 энергоблоков общей установленной мощностью 17,3 ГВт. В мае 2021 г. Россия и Китай запустили строительство двух энергоблоков (№ 7-8) на одном из крупнейших совместных атомных проектов – Тяньваньской АЭС. С участием Росатома уже построено пять энергоблоков этой электростанции общей установленной мощностью 6 ГВт. По завершении строительства в 2028 г. Тяньваньская АЭС станет крупнейшей в мире: ее мощность составит 8,3 ГВт (больше, чем вся атомная энергетика Японии в 2020 г.).
Несмотря на то, что Китай не выполнил указанные в 13-й пятилетке цели по вводу новых атомных мощностей в энергосистему, на средне- и долгосрочную перспективу правительство установило более амбициозные задачи: к 2030 г. действующие атомные мощности должны увеличиться до 130 ГВт (30% от мировой атомной энергетики через десять лет), к 2035 г. - до 170 ГВт (38% от мирового показателя) и к 2050 г. до 340 ГВт (67% всех мощностей АЭС). Для достижения этих показателей китайское правительство стимулирует национальные технологии строительства реакторов передовых типов и устанавливает выгодный внутрисетевой тариф для атомной энергии (с 2007 г. для АЭС он выше на 10-25%, чем для ТЭС).
В течение 10 лет Китай обойдет США и Францию по установленным мощностям АЭС: страна активно стимулирует строительство новых ядерных реакторов, в то время как у большинства энергоблоков в давних ядерно-развитых регионах истекает исходный 40-летний срок службы. В средне- и долгосрочной перспективе китайские амбиции стать мировым лидером по выработке электроэнергии на АЭС и поставке ядерных реакторов станут главными драйверами мировой атомной энергетики.
#энергетика
ФРС повысила прогноз по ключевой ставке до двух повышений к концу 2023 г., новый медианный уровень в 2023 г.: 0,6%. Теперь большинство в ФРС поддерживает как минимум одно повышение ставок до конца 2023 г.
Прогнозы по инфляции существенно повышены на 2021 г. Несмотря на заявления ФРС о "временном характере" роста цен, повышены ожидания по инфляции и на 2022-2023гг. ФРС допускает, что инфляция может оставаться высокой более длительное время.
Были немного повышены операционные ставки: ставка по резервам (IOER) c 0,1% до 0,15% и по обратному РЕПО с 0% до 0,05%. Они используются для управления ставкой денежного рынка, так что это просто техническое повышение.
Объемы выкупа активов остались на уровне $120 млрд в месяц. В этот раз сворачивание QE обсуждалось, сроки не назывались, но ФРС обещает сообщить о его старте заранее.
Вопрос о старте сворачивания выкупа активов по сути является сейчас основным. Судя по пресс-конференции, ФРС осторожна в этом вопросе. Сворачивание QE не ожидается раньше декабря 2021 г.
Прогнозы по инфляции существенно повышены на 2021 г. Несмотря на заявления ФРС о "временном характере" роста цен, повышены ожидания по инфляции и на 2022-2023гг. ФРС допускает, что инфляция может оставаться высокой более длительное время.
Были немного повышены операционные ставки: ставка по резервам (IOER) c 0,1% до 0,15% и по обратному РЕПО с 0% до 0,05%. Они используются для управления ставкой денежного рынка, так что это просто техническое повышение.
Объемы выкупа активов остались на уровне $120 млрд в месяц. В этот раз сворачивание QE обсуждалось, сроки не назывались, но ФРС обещает сообщить о его старте заранее.
Вопрос о старте сворачивания выкупа активов по сути является сейчас основным. Судя по пресс-конференции, ФРС осторожна в этом вопросе. Сворачивание QE не ожидается раньше декабря 2021 г.
Платина может подорожать в ближайшие месяцы из-за блэкаутов в ЮАР и роста спроса в Китае
Платина потребляется преимущественно в производстве автокатализаторов (для очистки выхлопных газов автомобилей) и катализаторов для химической и нефтехимической промышленности.
В ЮАР (53% предложения платины в мире) в мае на фоне холодной зимы (в Южном полушарии зима с мая по сентябрь) и пикового потребления электроэнергии начались блэкауты. Sibanye-Stillwater (20% добычи ЮАР), Amplats (10% добычи страны) сообщили о влиянии блэкаутов на добычу. Ранее проблемы с добычей в ЮАР приводили к заметному росту цен на платину – на 100–200 долл./тр. унцию и выше. Eskom, которая вырабатывает 95% электроэнергии в ЮАР, сообщила, что ограничения выработки электроэнергии в ЮАР сохранятся в обозримом будущем и отключений электричества будет еще больше.
При этом Китай (~треть импорта платины в мире) во 2 полугодии нарастит потребление платины: в августе вступают в силу новые нормы по выбросам автомобилей в Китае (China VI). Все дизельные грузовики должны будут увеличить нагрузку металлов платиновой группы почти с нуля до уровней, характерных для западных развитых экономик. Уже в этом году заметен резкий роста импорта платины в Китай: импорт в янв.-апр. 2021 г. на 32% превысил импорт в янв.-апр. 2019 г., а импорт в апреле на 69% превысил уровень апреля 2019 г. – видимо, производители автокатализаторов из платины начали формировать запасы в преддверии роста спроса.
Важным моментом является то, что Норильский никель в ближайший месяц восстановит добычу на рудниках, которые были остановлены после подтопления в 1 квартале. Однако против этой идеи играет то, что факт аварии и остановки добычи на рудниках Норникеля практически не повлиял на цены платины.
#металлургия
Платина потребляется преимущественно в производстве автокатализаторов (для очистки выхлопных газов автомобилей) и катализаторов для химической и нефтехимической промышленности.
В ЮАР (53% предложения платины в мире) в мае на фоне холодной зимы (в Южном полушарии зима с мая по сентябрь) и пикового потребления электроэнергии начались блэкауты. Sibanye-Stillwater (20% добычи ЮАР), Amplats (10% добычи страны) сообщили о влиянии блэкаутов на добычу. Ранее проблемы с добычей в ЮАР приводили к заметному росту цен на платину – на 100–200 долл./тр. унцию и выше. Eskom, которая вырабатывает 95% электроэнергии в ЮАР, сообщила, что ограничения выработки электроэнергии в ЮАР сохранятся в обозримом будущем и отключений электричества будет еще больше.
При этом Китай (~треть импорта платины в мире) во 2 полугодии нарастит потребление платины: в августе вступают в силу новые нормы по выбросам автомобилей в Китае (China VI). Все дизельные грузовики должны будут увеличить нагрузку металлов платиновой группы почти с нуля до уровней, характерных для западных развитых экономик. Уже в этом году заметен резкий роста импорта платины в Китай: импорт в янв.-апр. 2021 г. на 32% превысил импорт в янв.-апр. 2019 г., а импорт в апреле на 69% превысил уровень апреля 2019 г. – видимо, производители автокатализаторов из платины начали формировать запасы в преддверии роста спроса.
Важным моментом является то, что Норильский никель в ближайший месяц восстановит добычу на рудниках, которые были остановлены после подтопления в 1 квартале. Однако против этой идеи играет то, что факт аварии и остановки добычи на рудниках Норникеля практически не повлиял на цены платины.
#металлургия
Из мира контейнерной логистики: высокие цены на морские перевозки могут сохраниться до 2023 года. А в России задумались об увеличении производства контейнеров.
Представители одного из наиболее загруженных китайских контейнерных портов Яньтянь (Yantian International Container Terminal, YICT), который более 2-х недель работал с перебоями, сообщили, что текущие операции возобновлены на 70% от нормального уровня. Полное восстановление деятельности ожидается в конце июня.
Несмотря на замедление внешней торговли Китая, морские ставки на перевозки контейнеров не снижаются и продолжают «ползти» вверх. Например, на маршруте Шанхай – Роттердам ставка стабильно превышает 10 тыс. долл. за перевозку 40-ка футового контейнера, а в Великобританию доходит до 16 тыс. долл. Ряд аналитиков полагает, что высокие цены на фрахт сохранятся до начала 2023 г., пока не будут введены в эксплуатацию новые сверхбольшие контейнеровозы (такие как Ever Given).
Интересно, что цены растут не только на перевозки в контейнерах, но и сопутствующие «расходники». Например, из-за роста спроса и цен на древесину существенно выросли цены на деревянные паллеты в США, на которые производители размещают продукцию внутри контейнера.
В России обсуждается целесообразность увеличения производства самих контейнеров, поскольку компании оценивают потребности в 35-40 тыс. ед. в год (20 млрд руб.) на фоне двузначного роста ж/д перевозок. Однако высокие внутренние цены на металл и абсолютное доминирование китайских производителей препятствуют развитию данного рынка.
#транспорт
Представители одного из наиболее загруженных китайских контейнерных портов Яньтянь (Yantian International Container Terminal, YICT), который более 2-х недель работал с перебоями, сообщили, что текущие операции возобновлены на 70% от нормального уровня. Полное восстановление деятельности ожидается в конце июня.
Несмотря на замедление внешней торговли Китая, морские ставки на перевозки контейнеров не снижаются и продолжают «ползти» вверх. Например, на маршруте Шанхай – Роттердам ставка стабильно превышает 10 тыс. долл. за перевозку 40-ка футового контейнера, а в Великобританию доходит до 16 тыс. долл. Ряд аналитиков полагает, что высокие цены на фрахт сохранятся до начала 2023 г., пока не будут введены в эксплуатацию новые сверхбольшие контейнеровозы (такие как Ever Given).
Интересно, что цены растут не только на перевозки в контейнерах, но и сопутствующие «расходники». Например, из-за роста спроса и цен на древесину существенно выросли цены на деревянные паллеты в США, на которые производители размещают продукцию внутри контейнера.
В России обсуждается целесообразность увеличения производства самих контейнеров, поскольку компании оценивают потребности в 35-40 тыс. ед. в год (20 млрд руб.) на фоне двузначного роста ж/д перевозок. Однако высокие внутренние цены на металл и абсолютное доминирование китайских производителей препятствуют развитию данного рынка.
#транспорт
#Россия #макро #федеральный_бюджет
По итогу 4 мес. профицит федерального бюджета снизился на 0,04 трлн руб., составив 0,2 трлн руб. (рис. 1). При этом ненефтегазовый дефицит расширился на 0,3 трлн руб. до 2,3 трлн руб. Такая динамика сложилась в результате опережающего роста расходов над доходами.
Расходы бюджета выросли на 7,8% до 7,3 трлн руб. Рост произошел во всех статьях за исключением СМИ, здравоохранения, межбюджетных трансфертов. Сокращение в отмеченных статьях в среднем составило 15%. Остальные увеличились в среднем на 24% г/г, наибольший рост демонстрировали расходы на ЖКХ (+83%), охрану окружающей среды (39%), обслуживание госдолга (38%).
Если смотреть с позиции исполнения бюджета относительно плана, то за 4 мес. расходы исполнены на 30%.
Доходы бюджета выросли на 6,9%, составив 7,5 трлн руб. Практически весь рост доходов пришелся на нефтегазовые статьи, рост которых составил 13% до 2,5 трлн руб. и полностью обеспечен ценовым фактором. Ненефтегазовые доходы выросли всего на 4% (т.е. в реальном выражении падение), составив на конец апреля 5,0 трлн руб. Хуже всего здесь выглядит налог на прибыль, объем поступлений от которого сохранился на уровне прошлого года – 0,5 трлн руб. Такая динамика сложилась в результате ухудшения финансовых показателей в кризисном 2020 г.
А вот НДС, как внутренний, так и импортный, растет высокими темпами – 34%. Рост импортного НДС связан с ростом стоимостного объема импорта и ослаблением курса рубля к доллару. Рост внутреннего НДС – это скорее история ценового фактора и завершения сроков отсрочки по уплате налогов из-за пандемии, т.к. НДС уплачивается с лагом в 1 кв. Т.е. уплаченный НДС за 1 кв. 2021 г. – это итоги работы 4 кв. 2020 г., в котором мы еще не видели восстановления экономики.
Также ненефтегазовые в начале года были поддержаны разовым поступлением от АО «НТЭК» в размере 0,15 трлн руб. в счет возмещения ущерба от разлива топлива в Норильске.
В целом, за 4 мес. относительно плана доходы бюджета выполнены на 40%. С учетом того, что сохраняется высокая цена на нефть и экономика восстанавливается быстрее ожидаемого, по итогам 2021 г. исполнение бюджета будет значительно лучше, чем заложено в законе – дефицит в размере 2,4% ВВП.
По итогу 4 мес. профицит федерального бюджета снизился на 0,04 трлн руб., составив 0,2 трлн руб. (рис. 1). При этом ненефтегазовый дефицит расширился на 0,3 трлн руб. до 2,3 трлн руб. Такая динамика сложилась в результате опережающего роста расходов над доходами.
Расходы бюджета выросли на 7,8% до 7,3 трлн руб. Рост произошел во всех статьях за исключением СМИ, здравоохранения, межбюджетных трансфертов. Сокращение в отмеченных статьях в среднем составило 15%. Остальные увеличились в среднем на 24% г/г, наибольший рост демонстрировали расходы на ЖКХ (+83%), охрану окружающей среды (39%), обслуживание госдолга (38%).
Если смотреть с позиции исполнения бюджета относительно плана, то за 4 мес. расходы исполнены на 30%.
Доходы бюджета выросли на 6,9%, составив 7,5 трлн руб. Практически весь рост доходов пришелся на нефтегазовые статьи, рост которых составил 13% до 2,5 трлн руб. и полностью обеспечен ценовым фактором. Ненефтегазовые доходы выросли всего на 4% (т.е. в реальном выражении падение), составив на конец апреля 5,0 трлн руб. Хуже всего здесь выглядит налог на прибыль, объем поступлений от которого сохранился на уровне прошлого года – 0,5 трлн руб. Такая динамика сложилась в результате ухудшения финансовых показателей в кризисном 2020 г.
А вот НДС, как внутренний, так и импортный, растет высокими темпами – 34%. Рост импортного НДС связан с ростом стоимостного объема импорта и ослаблением курса рубля к доллару. Рост внутреннего НДС – это скорее история ценового фактора и завершения сроков отсрочки по уплате налогов из-за пандемии, т.к. НДС уплачивается с лагом в 1 кв. Т.е. уплаченный НДС за 1 кв. 2021 г. – это итоги работы 4 кв. 2020 г., в котором мы еще не видели восстановления экономики.
Также ненефтегазовые в начале года были поддержаны разовым поступлением от АО «НТЭК» в размере 0,15 трлн руб. в счет возмещения ущерба от разлива топлива в Норильске.
В целом, за 4 мес. относительно плана доходы бюджета выполнены на 40%. С учетом того, что сохраняется высокая цена на нефть и экономика восстанавливается быстрее ожидаемого, по итогам 2021 г. исполнение бюджета будет значительно лучше, чем заложено в законе – дефицит в размере 2,4% ВВП.
Объем финансирования автодорожной отрасли России в 2021 г. может достигнуть рекордного уровня прошлого года
В 2021 г. расходы консолидированного бюджета на автодороги ожидаются на уровне 1,9 трлн руб., что на 6% ниже уровня 2020 г. (2,0 трлн руб.). Из них 820 млрд руб. – заложены в федеральный бюджет; 1,3 трлн руб. ожидаются расходы регионов (с учетом трансфертов из федерального бюджета). На данный момент исполнение федерального бюджета составляет 30%.
Расходы бюджета 2020 г. на автодороги – рекордные за последние 5 лет. Одной из причин этого стало выделение дополнительных 100 млрд из резервного фонда Правительства.
Ожидается повторение такой практики и в 2021 г. Если решение о выделении дополнительных 100 млрд руб. будет реализовано – номинальный объем расходов консолидированного бюджета на автодороги в 2021 г. достигнет уровня 2020 г.
Большая часть расходов федерального бюджета в 2021 г. распределена между ремонтом бесплатных федеральных дорог Росавтодором (344 млрд руб.); национальным проектом Безопасные и качественные дороги (265 млрд руб.); федеральным проектом Европа-Западный Китай (31 млрд руб.).
По прогнозу ЦЭП в 2021 г. будет введено около 1900 км автодорог, около 20% из которых придется на федеральные дороги, 80% - на региональные и местные дороги. Самыми крупными объектами, ввод которых ожидается в 2021 г., станут завершение строительства ЦКАД, реконструкция участков М1 и М4 в Московской и Тульской обл., обход Хабаровска и 2 этап а/д Владивосток-Находка.
#инфраструктура
В 2021 г. расходы консолидированного бюджета на автодороги ожидаются на уровне 1,9 трлн руб., что на 6% ниже уровня 2020 г. (2,0 трлн руб.). Из них 820 млрд руб. – заложены в федеральный бюджет; 1,3 трлн руб. ожидаются расходы регионов (с учетом трансфертов из федерального бюджета). На данный момент исполнение федерального бюджета составляет 30%.
Расходы бюджета 2020 г. на автодороги – рекордные за последние 5 лет. Одной из причин этого стало выделение дополнительных 100 млрд из резервного фонда Правительства.
Ожидается повторение такой практики и в 2021 г. Если решение о выделении дополнительных 100 млрд руб. будет реализовано – номинальный объем расходов консолидированного бюджета на автодороги в 2021 г. достигнет уровня 2020 г.
Большая часть расходов федерального бюджета в 2021 г. распределена между ремонтом бесплатных федеральных дорог Росавтодором (344 млрд руб.); национальным проектом Безопасные и качественные дороги (265 млрд руб.); федеральным проектом Европа-Западный Китай (31 млрд руб.).
По прогнозу ЦЭП в 2021 г. будет введено около 1900 км автодорог, около 20% из которых придется на федеральные дороги, 80% - на региональные и местные дороги. Самыми крупными объектами, ввод которых ожидается в 2021 г., станут завершение строительства ЦКАД, реконструкция участков М1 и М4 в Московской и Тульской обл., обход Хабаровска и 2 этап а/д Владивосток-Находка.
#инфраструктура
Москва отчиталась о новом антирекорде по выявленным случаям коронавируса: 9120 за прошедшие сутки. В России зафиксировали 17906 новых случаев. Очевидно, что ухудшение ситуации с коронавирусом в России может привести к более жестким ограничениям, что уже происходит в некоторых других странах.
В Великобритании отмечается всплеск заболеваемости, 99% новых случаев объясняют индийским штаммом («Дельта»), который считают более заразным, чем классический вариант. В UK вакцинировано хотя бы одной дозой около 80% населения, а рост заболеваемости отмечается в основном среди молодых людей. Правительство приоритезировало вакцинацию для старших граждан, в итоге младшие возрастные группы начали получать вакцины позже всех (некоторые только в конце мая) и оказались хуже защищены. Отмена карантинных ограничений в UK отложена, пока что на месяц. Британский фунт откатился к уровням начала мая, отчасти на фоне итогов заседания ФРС США, отчасти из-за пессимизма по поводу «дельты».
Италия, Франция и Германия вводят дополнительные ограничения для прибывающих из Великобритании. Наблюдается также вспышка заболеваемости в Португалии, в основном рост отмечен в столице. Власти ограничили поездки в Лиссабон на выходные.
В целом же в ЕС около 54% граждан получили хотя бы первую дозу вакцины. ЕС отстает от UK как по темпам вакцинации, так и по динамике распространения нового штамма на несколько недель. В таком случае ЕС может в течение месяца столкнуться с ситуацией, аналогичной британской. «Дельта» может задержать отмену туристических ограничений в странах ЕС, в итоге восстановление экономики в третьем квартале сильно замедлится. Также наверняка пострадает и розничная торговля: мы уже наблюдаем на примере UK ее спад на 2,1% в мае. По еврозоне пока нет майских данных, но апрельское падение уже более серьезное: -3,1%.
В самой Индии ситуация постепенно нормализуется. В этой стране вспышка началась примерно в начале апреля и продлилась около 8 недель. Экономическая статистика за этот период пока что почти не доступна. Сводный PMI в Индии в мае обвалился до уровней августа 2020 г.
#коронавирус
В Великобритании отмечается всплеск заболеваемости, 99% новых случаев объясняют индийским штаммом («Дельта»), который считают более заразным, чем классический вариант. В UK вакцинировано хотя бы одной дозой около 80% населения, а рост заболеваемости отмечается в основном среди молодых людей. Правительство приоритезировало вакцинацию для старших граждан, в итоге младшие возрастные группы начали получать вакцины позже всех (некоторые только в конце мая) и оказались хуже защищены. Отмена карантинных ограничений в UK отложена, пока что на месяц. Британский фунт откатился к уровням начала мая, отчасти на фоне итогов заседания ФРС США, отчасти из-за пессимизма по поводу «дельты».
Италия, Франция и Германия вводят дополнительные ограничения для прибывающих из Великобритании. Наблюдается также вспышка заболеваемости в Португалии, в основном рост отмечен в столице. Власти ограничили поездки в Лиссабон на выходные.
В целом же в ЕС около 54% граждан получили хотя бы первую дозу вакцины. ЕС отстает от UK как по темпам вакцинации, так и по динамике распространения нового штамма на несколько недель. В таком случае ЕС может в течение месяца столкнуться с ситуацией, аналогичной британской. «Дельта» может задержать отмену туристических ограничений в странах ЕС, в итоге восстановление экономики в третьем квартале сильно замедлится. Также наверняка пострадает и розничная торговля: мы уже наблюдаем на примере UK ее спад на 2,1% в мае. По еврозоне пока нет майских данных, но апрельское падение уже более серьезное: -3,1%.
В самой Индии ситуация постепенно нормализуется. В этой стране вспышка началась примерно в начале апреля и продлилась около 8 недель. Экономическая статистика за этот период пока что почти не доступна. Сводный PMI в Индии в мае обвалился до уровней августа 2020 г.
#коронавирус
Европейский центральный банк начал публиковать результаты опроса участников рынка по основным экономическим показателям
Отчет «Survey of Monetary Analysts (SMA)» будет публиковаться 8 раз в год, в первую пятницу после очередного заседания ЕЦБ по монетарной политике. Это интересный шаг, поскольку мировые ЦБ обычно публикуют только собственные прогнозы основных показателей. Этот отчет формируется перед заседаниями ЕЦБ и, видимо, также учитывается при принятии решений по параметрам ДКП.
Главное из июньского выпуска:
▶️ большинство респондентов ожидают первого повышения ставок в мае 2024 г., оно начнется с депозитной ставки. Ставка (-0,05%) будет повышена на 10 б.п.;
▶️ программа выкупа активов продлится, по ожиданиям, до декабря 2023 г. Тут надо учитывать, что речь идет о программе APP, которая действует с 2014 г. Текущая «пандемическая» программа выкупа PEPP завершится в марте 2022 г.;
▶️ ЕЦБ продолжит реинвестировать средства от погашений бумаг в рамках PEPP до декабря 2023 г., поэтому поток дешевой ликвидности будет сохраняться еще полтора года после сворачивания PEPP;
▶️ по экономическим показателям ожидается, что темпы восстановления экономики достигнут пика в 3 кв 2021 г. (наибольший прирост ВВП кв/кв), и инфляция будет максимальной в 4 кв 2021 г (2,1%). Это более оптимистичный взгляд, чем у самого ЕЦБ.
Отчет «Survey of Monetary Analysts (SMA)» будет публиковаться 8 раз в год, в первую пятницу после очередного заседания ЕЦБ по монетарной политике. Это интересный шаг, поскольку мировые ЦБ обычно публикуют только собственные прогнозы основных показателей. Этот отчет формируется перед заседаниями ЕЦБ и, видимо, также учитывается при принятии решений по параметрам ДКП.
Главное из июньского выпуска:
▶️ большинство респондентов ожидают первого повышения ставок в мае 2024 г., оно начнется с депозитной ставки. Ставка (-0,05%) будет повышена на 10 б.п.;
▶️ программа выкупа активов продлится, по ожиданиям, до декабря 2023 г. Тут надо учитывать, что речь идет о программе APP, которая действует с 2014 г. Текущая «пандемическая» программа выкупа PEPP завершится в марте 2022 г.;
▶️ ЕЦБ продолжит реинвестировать средства от погашений бумаг в рамках PEPP до декабря 2023 г., поэтому поток дешевой ликвидности будет сохраняться еще полтора года после сворачивания PEPP;
▶️ по экономическим показателям ожидается, что темпы восстановления экономики достигнут пика в 3 кв 2021 г. (наибольший прирост ВВП кв/кв), и инфляция будет максимальной в 4 кв 2021 г (2,1%). Это более оптимистичный взгляд, чем у самого ЕЦБ.
Потребление электроэнергии в России продолжает бить рекорды
За 5 мес. 2021 г. спрос на электроэнергию в России вырос на 4,7% г/г. Ранее такой темп роста наблюдался только в 2010 г. после кризиса 2009 г. Мы выделяем несколько причин роста:
▶️ Низкие температуры в зимний период. В январе-феврале 2021 г. средняя температура наружного воздуха была ниже показателей прошлого года на 7 и 9 градусов.
▶️ Загрузка предприятий обрабатывающей промышленности. Настоящий бум на товарных ранках во второй половине 2020 г. - первой половине 2021 г. привел к росту цен на коммодитис. Это отразилось в загрузке произведенных мощностей промышленных предприятий и росте спроса на электроэнергию.
▶️ Эффект низкой базы. В 2020 г. потребление снизилось на 2,4%.
Особо стоит отметить, что за 5 месяцев потребление электроэнергии было выше показателей не только 2020 г., но и выше докризисного 2019 г. на 1,6%. Таким образом, по итогам 2021 г. мы увидим новый исторический максимум потребления, выше предыдущего максимума, достигнутого в 2019 г., на 0,5-1%.
При этом остается потенциал для дальнейшего роста спроса за счет нефтяной отрасли, находящейся в 2021 г. под влиянием соглашения об ограничении добычи нефти ОПЕК+. Напомним, что в 2020 г. на нефтегазовый комплекс пришлось более половины всего снижения потребления электроэнергии в стране, а на докризисные объемы добычи нефти отрасль выйдет только к концу 2022 г.
#энергетика
За 5 мес. 2021 г. спрос на электроэнергию в России вырос на 4,7% г/г. Ранее такой темп роста наблюдался только в 2010 г. после кризиса 2009 г. Мы выделяем несколько причин роста:
▶️ Низкие температуры в зимний период. В январе-феврале 2021 г. средняя температура наружного воздуха была ниже показателей прошлого года на 7 и 9 градусов.
▶️ Загрузка предприятий обрабатывающей промышленности. Настоящий бум на товарных ранках во второй половине 2020 г. - первой половине 2021 г. привел к росту цен на коммодитис. Это отразилось в загрузке произведенных мощностей промышленных предприятий и росте спроса на электроэнергию.
▶️ Эффект низкой базы. В 2020 г. потребление снизилось на 2,4%.
Особо стоит отметить, что за 5 месяцев потребление электроэнергии было выше показателей не только 2020 г., но и выше докризисного 2019 г. на 1,6%. Таким образом, по итогам 2021 г. мы увидим новый исторический максимум потребления, выше предыдущего максимума, достигнутого в 2019 г., на 0,5-1%.
При этом остается потенциал для дальнейшего роста спроса за счет нефтяной отрасли, находящейся в 2021 г. под влиянием соглашения об ограничении добычи нефти ОПЕК+. Напомним, что в 2020 г. на нефтегазовый комплекс пришлось более половины всего снижения потребления электроэнергии в стране, а на докризисные объемы добычи нефти отрасль выйдет только к концу 2022 г.
#энергетика
Ситуация на рынке ПВХ
Мировой спрос на ПВХ в 2014-2019 гг. увеличивался в среднем на 3% в год и в 2019 г. достиг 48 млн т. По итогам 2020 г. емкость глобального рынка ПВХ, по предварительным оценкам, снизилась на 3-4% в результате провала спроса в период карантинов. Со 2 пол. 2020 г. в отрасли наблюдалось стремительное восстановление спроса, что отразилось положительно и на ценах. В 2021 г. происходит подъем потребления ПВХ в мировой строительной отрасли и в сельском хозяйстве (в сельском хозяйстве ПВХ используют для изготовления шлангов для орошения).
В России в 2020 г. производство ПВХ составило 992 тыс. т, оставшись на уровне 2019 г. (уровень загрузки мощностей – около 90%). В 2020 г. объем потребления ПВХ в РФ снизился незначительно в результате экономической рецессии. В 2021-2025 гг. внутренний спрос на ПВХ будет расти по мере выхода из кризиса, реализации нацпроектов и их инфраструктурных и строительных подпрограмм.
В России Саянскхимпласт, БСК, РусВинил (СП Сибур и Solvay), Каустик производят суспензионный ПВХ – 965 тыс. т в 2020 г. Русвинил также производит около 30 тыс. т в год микросуспензионного ПВХ.
Для производителей ПВХ остается важной сырьевая проблема – отсутствие рынка этилена в России, зависимость от сырьевых монополистов
На фоне инфляции и восстановления экономики в России и в мире из-за стимулирующих мер цены на ПВХ и сырье для его производства возросли на 65-75% c лета 2020 г. Одним из факторов удорожания ПВХ был рост издержек в связи с ростом цен на этилен, однако данные Росстата свидетельствуют о том, что спред цен «ПВХ-Этилен» остается на относительно высоком уровне 30-38 тыс. руб./т
#химия
Мировой спрос на ПВХ в 2014-2019 гг. увеличивался в среднем на 3% в год и в 2019 г. достиг 48 млн т. По итогам 2020 г. емкость глобального рынка ПВХ, по предварительным оценкам, снизилась на 3-4% в результате провала спроса в период карантинов. Со 2 пол. 2020 г. в отрасли наблюдалось стремительное восстановление спроса, что отразилось положительно и на ценах. В 2021 г. происходит подъем потребления ПВХ в мировой строительной отрасли и в сельском хозяйстве (в сельском хозяйстве ПВХ используют для изготовления шлангов для орошения).
В России в 2020 г. производство ПВХ составило 992 тыс. т, оставшись на уровне 2019 г. (уровень загрузки мощностей – около 90%). В 2020 г. объем потребления ПВХ в РФ снизился незначительно в результате экономической рецессии. В 2021-2025 гг. внутренний спрос на ПВХ будет расти по мере выхода из кризиса, реализации нацпроектов и их инфраструктурных и строительных подпрограмм.
В России Саянскхимпласт, БСК, РусВинил (СП Сибур и Solvay), Каустик производят суспензионный ПВХ – 965 тыс. т в 2020 г. Русвинил также производит около 30 тыс. т в год микросуспензионного ПВХ.
Для производителей ПВХ остается важной сырьевая проблема – отсутствие рынка этилена в России, зависимость от сырьевых монополистов
На фоне инфляции и восстановления экономики в России и в мире из-за стимулирующих мер цены на ПВХ и сырье для его производства возросли на 65-75% c лета 2020 г. Одним из факторов удорожания ПВХ был рост издержек в связи с ростом цен на этилен, однако данные Росстата свидетельствуют о том, что спред цен «ПВХ-Этилен» остается на относительно высоком уровне 30-38 тыс. руб./т
#химия