Насколько вероятно еще одно повышение ключевой ставки 23 апреля?
Продолжая тему денежно-кредитной политики в развивающихся странах… Вчера вышло интервью главы департамента денежно-кредитной политики Банка России, в котором говорится, что регулятор на следующем заседании по ключевой ставке, которое состоится 23 апреля, будет рассматривать три варианта: ее сохранение на неизменном уровне, повышение на 0,25 п.п. или на 0,5 п.п.
Как и в более ранних заявлениях регулятора отмечается, что проинфляционные риски в данный момент превалируют. В частности, упоминается, что «ценовые ожидания предприятий находятся на повышенном уровне, так же, как и инфляционные ожидания населения» и в случае, если ожидания будут продолжительное время находиться на повышенном уровне, могут потребоваться более существенные корректировки ставки. Также говорится о быстром и достаточно устойчивом росте потребительского спроса.
С начала 2021 г. центральные банки многих развивающихся стран стали ужесточать свою монетарную политику (см. рисунок). Банк России 19 марта также повысил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 4,5%. По нашим оценкам, российский центральный банк продолжит ужесточать монетарную политику, и к концу 2021 г. ключевая ставка достигнет или почти достигнет нижней границы нейтрального диапазона, т.е. составит 4,75-5%. Нейтральная ставка — это теоретический уровень ключевой ставки, которая не оказывает ни сдерживающего, ни стимулирующего влияния на экономическую активность. Сейчас ее диапазон оценивается Банком России в 5-6%.
#россия #макро #ставка
Продолжая тему денежно-кредитной политики в развивающихся странах… Вчера вышло интервью главы департамента денежно-кредитной политики Банка России, в котором говорится, что регулятор на следующем заседании по ключевой ставке, которое состоится 23 апреля, будет рассматривать три варианта: ее сохранение на неизменном уровне, повышение на 0,25 п.п. или на 0,5 п.п.
Как и в более ранних заявлениях регулятора отмечается, что проинфляционные риски в данный момент превалируют. В частности, упоминается, что «ценовые ожидания предприятий находятся на повышенном уровне, так же, как и инфляционные ожидания населения» и в случае, если ожидания будут продолжительное время находиться на повышенном уровне, могут потребоваться более существенные корректировки ставки. Также говорится о быстром и достаточно устойчивом росте потребительского спроса.
С начала 2021 г. центральные банки многих развивающихся стран стали ужесточать свою монетарную политику (см. рисунок). Банк России 19 марта также повысил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 4,5%. По нашим оценкам, российский центральный банк продолжит ужесточать монетарную политику, и к концу 2021 г. ключевая ставка достигнет или почти достигнет нижней границы нейтрального диапазона, т.е. составит 4,75-5%. Нейтральная ставка — это теоретический уровень ключевой ставки, которая не оказывает ни сдерживающего, ни стимулирующего влияния на экономическую активность. Сейчас ее диапазон оценивается Банком России в 5-6%.
#россия #макро #ставка
А как думаете Вы, какое решение Банк России примет по ключевой ставке 23 апреля?
Anonymous Poll
19%
повысит на 0,5 п.п.
54%
повысит на 0,25 п.п.
27%
сохранит на текущем уровне
Мы уже писали ранее, что из-за погодных аномалий в Техасе выросли цены на нефтехимическую продукцию. Важнейший для производителей пищевой упаковки ПЭТ, в частности, тоже подорожал в марте 2021 года относительно марта прошлого года на 51%. Рост цен повлияет на себестоимость множества пищевых продуктов, например, напитков, молока и питьевой воды.
В частности, цена 1 бутылки для упаковки молока (на преформу для молока идет 25,5 г ПЭТ) только за счет роста стоимости сырья для ее производства вырастет с 2,1 до 3,2 руб./шт. Соответственно, не меньше 1,1 руб. добавится к себестоимости конечного продукта.
Само молоко за год подорожало меньше: мониторинг цен DairyNews фиксирует прирост цен производителей сырого молока в марте до 26,6 руб./кг по сравнению с 25,7 руб./кг годом ранее.
Также, согласно многочисленным заявлениям производителей, а также официальных лиц, маркировка молока, которая будет обязательной с декабря 2021 года, добавит еще 50 коп. к себестоимости всех молочных товаров. По данным Росстата, литр молока в российской рознице стоил от 59,3 руб./л. в марте 2021 года.
#продовольствие #россия
В частности, цена 1 бутылки для упаковки молока (на преформу для молока идет 25,5 г ПЭТ) только за счет роста стоимости сырья для ее производства вырастет с 2,1 до 3,2 руб./шт. Соответственно, не меньше 1,1 руб. добавится к себестоимости конечного продукта.
Само молоко за год подорожало меньше: мониторинг цен DairyNews фиксирует прирост цен производителей сырого молока в марте до 26,6 руб./кг по сравнению с 25,7 руб./кг годом ранее.
Также, согласно многочисленным заявлениям производителей, а также официальных лиц, маркировка молока, которая будет обязательной с декабря 2021 года, добавит еще 50 коп. к себестоимости всех молочных товаров. По данным Росстата, литр молока в российской рознице стоил от 59,3 руб./л. в марте 2021 года.
#продовольствие #россия
Изменение таможенных пошлин в Китае может существенно перекроить мировую торговлю сталью
Китайское правительство собирается сократить импортные пошлины и снизить или вовсе отменить экспортные субсидии на сталь. На волне общего ужесточения экологической политики и необходимости достижения амбициозной цели по углеродной нейтральности к 2060 г. власти КНР заявляли о необходимости сокращения производства стали в стране, на которую приходится около 15% всех выбросов парниковых газов.
Снижение пошлин и субсидий, таким образом, позволит увеличить импорт и перенаправить экспортные потоки для обеспечения потребностей внутреннего рынка на фоне прогнозируемого сокращения выплавки.
Власти Китая, по сообщениям участников рынка, собираются объявить о реформе уже в ближайшие недели, хотя конкретные механизмы пока неизвестны. Тем не менее, роль Китая как крупнейшего мирового производителя, экспортера и импортера в черной металлургии настолько велика, что ввод данной инициативы может отразиться на всем мировом рынке. По данным на 2020 г., на Китай приходится около 57% всей мировой выплавки стали, 12% экспорта и 10% импорта.
Потенциальное снижение китайского экспорта и увеличение импорта стали открывает возможности по наращиванию своих поставок ключевыми экспортерами стали, среди которых заметное положение занимает и Россия. Это, в свою очередь, может привести и к заметному росту котировок на сталь за пределами Китая.
#металлургия
Китайское правительство собирается сократить импортные пошлины и снизить или вовсе отменить экспортные субсидии на сталь. На волне общего ужесточения экологической политики и необходимости достижения амбициозной цели по углеродной нейтральности к 2060 г. власти КНР заявляли о необходимости сокращения производства стали в стране, на которую приходится около 15% всех выбросов парниковых газов.
Снижение пошлин и субсидий, таким образом, позволит увеличить импорт и перенаправить экспортные потоки для обеспечения потребностей внутреннего рынка на фоне прогнозируемого сокращения выплавки.
Власти Китая, по сообщениям участников рынка, собираются объявить о реформе уже в ближайшие недели, хотя конкретные механизмы пока неизвестны. Тем не менее, роль Китая как крупнейшего мирового производителя, экспортера и импортера в черной металлургии настолько велика, что ввод данной инициативы может отразиться на всем мировом рынке. По данным на 2020 г., на Китай приходится около 57% всей мировой выплавки стали, 12% экспорта и 10% импорта.
Потенциальное снижение китайского экспорта и увеличение импорта стали открывает возможности по наращиванию своих поставок ключевыми экспортерами стали, среди которых заметное положение занимает и Россия. Это, в свою очередь, может привести и к заметному росту котировок на сталь за пределами Китая.
#металлургия
Что нового содержится в свежем докладе Банка России о цифровом рубле?
Банк России представил 8 апреля концепцию будущего цифрового рубля. По результатам анализа отзывов участников рынка на предыдущий доклад о цифровом рубле регулятор отметил, что большинство (84%) участников обсуждения поддерживают двухуровневую розничную модель цифрового рубля. Она предполагает использование уже существующей финансовой инфраструктуры, что означает вовлечение в обслуживание расчетов в цифровых рублях кредитных организаций. Сам Банк России также поддерживает именно такую модель цифрового рубля.
Использование платформы цифрового рубля должно, по задумке Банка России, привести к росту эффективности и снижению стоимости расчетов. За переводы в цифровых рублях будет взиматься комиссия, как и за большинство безналичных переводов сейчас, но размер этой комиссии должен быть небольшим. Банк России отмечал, что комиссия не должна превышать величину 0,4-0,7% от суммы перевода, но, учитывая столь ранние сроки обсуждения, эти оценки могут еще измениться в будущем.
ЦБ отдельно подчеркивает, что цифровой рубль задумывается исключительно как платежный инструмент. Это означает, что регулятор не планирует начислять доход на остатки в цифровых рублях. Тем более, не предполагается никакого кредитования в цифровых рублях центральным банком физических лиц или небанковских организаций. Интересно, что некоторые зарубежные ЦБ рассматривают возможность использования своих цифровых валют в качестве еще одного инструмента денежно-кредитной политики, хотя и они планируют применять CBDC в первую очередь как инструмент повышения эффективности расчетов (мы писали об этом ранее).
В части платежных возможностей также примечательно, что цифровой рубль должен работать без привязки к конкретному обслуживающему банку. Это должно стать возможно благодаря единой платформе цифрового рубля, которая не привязана к конкретной кредитной организации.
Еще один вопрос связан с влиянием цифрового рубля на финансовый сектор. Поскольку цифровой рубль будет новой формой денег, он неизбежно оттянет на себя часть ликвидности из безналичных и наличных рублей. ЦБ рассчитывает, что при существующем профиците ликвидности банковского сектора и в условиях поэтапного внедрения цифрового рубля его влияние на финансовый сектор будет проявляться очень постепенно.
Для снижения перетока ликвидности Банк России рассматривает возможность введения лимитов на конвертацию безналичных средств в цифровые рубли. На начальном этапе может также действовать и ограничение на объемы цифровых кошельков. Кстати, подобные меры рассматривают и другие центральные банки.
#cbdc #цифровойрубль
Банк России представил 8 апреля концепцию будущего цифрового рубля. По результатам анализа отзывов участников рынка на предыдущий доклад о цифровом рубле регулятор отметил, что большинство (84%) участников обсуждения поддерживают двухуровневую розничную модель цифрового рубля. Она предполагает использование уже существующей финансовой инфраструктуры, что означает вовлечение в обслуживание расчетов в цифровых рублях кредитных организаций. Сам Банк России также поддерживает именно такую модель цифрового рубля.
Использование платформы цифрового рубля должно, по задумке Банка России, привести к росту эффективности и снижению стоимости расчетов. За переводы в цифровых рублях будет взиматься комиссия, как и за большинство безналичных переводов сейчас, но размер этой комиссии должен быть небольшим. Банк России отмечал, что комиссия не должна превышать величину 0,4-0,7% от суммы перевода, но, учитывая столь ранние сроки обсуждения, эти оценки могут еще измениться в будущем.
ЦБ отдельно подчеркивает, что цифровой рубль задумывается исключительно как платежный инструмент. Это означает, что регулятор не планирует начислять доход на остатки в цифровых рублях. Тем более, не предполагается никакого кредитования в цифровых рублях центральным банком физических лиц или небанковских организаций. Интересно, что некоторые зарубежные ЦБ рассматривают возможность использования своих цифровых валют в качестве еще одного инструмента денежно-кредитной политики, хотя и они планируют применять CBDC в первую очередь как инструмент повышения эффективности расчетов (мы писали об этом ранее).
В части платежных возможностей также примечательно, что цифровой рубль должен работать без привязки к конкретному обслуживающему банку. Это должно стать возможно благодаря единой платформе цифрового рубля, которая не привязана к конкретной кредитной организации.
Еще один вопрос связан с влиянием цифрового рубля на финансовый сектор. Поскольку цифровой рубль будет новой формой денег, он неизбежно оттянет на себя часть ликвидности из безналичных и наличных рублей. ЦБ рассчитывает, что при существующем профиците ликвидности банковского сектора и в условиях поэтапного внедрения цифрового рубля его влияние на финансовый сектор будет проявляться очень постепенно.
Для снижения перетока ликвидности Банк России рассматривает возможность введения лимитов на конвертацию безналичных средств в цифровые рубли. На начальном этапе может также действовать и ограничение на объемы цифровых кошельков. Кстати, подобные меры рассматривают и другие центральные банки.
#cbdc #цифровойрубль
Товары, которые стали доступнее в России
На выходных вышла статья в КП о текущем курсе советского рубля к мировым валютам и рублю РФ современному. Вообще статья сама по себе интересная и рекомендуется к прочтению. Но обратила внимание на себя таблица сравнения цен на отдельные товары в РФ сегодня и в пересчете на российский рубль по курсу к советской валюте.
В нашей стране относительно такой гипотетически рассчитанной советской цены подешевели некоторые товары: яйца куриные, курица, водка, бензин, билеты на транспорт, автомобили. Продукты питания не удивили: дешевле стали яйца и мясо кур, так как по выпуску продукции птицеводства Россия давно обогнала СССР в разы. Например, в 2020 году Россия произвела 5 млн т мяса птицы, а в 1991 – лишь около 600 тыс. т.
Пользуясь методологией КП, мы посчитали также, стали ли доступнее широко обсуждаемые сахар и подсолнечное масло для россиян за эти 30 лет. Опять же обошлось без сюрпризов: сахар по ценам СССР стоил бы сегодня 151 руб., а фактически – 48 руб./кг (средняя по стране цена в феврале 2021 года); масло – 125 руб./кг сегодня против 239 рублей в пересчете по курсу советского рубля.
Напомню, до 2005 года Россия покупала по импорту почти 250 тыс. т растительных масел (около 10% потребления) и 2/3 сахара (в виде готового продукта или сырца для его производства). Сегодня доля импорта на соответствующих рынках почти нулевая.
#россия #продовольствие
На выходных вышла статья в КП о текущем курсе советского рубля к мировым валютам и рублю РФ современному. Вообще статья сама по себе интересная и рекомендуется к прочтению. Но обратила внимание на себя таблица сравнения цен на отдельные товары в РФ сегодня и в пересчете на российский рубль по курсу к советской валюте.
В нашей стране относительно такой гипотетически рассчитанной советской цены подешевели некоторые товары: яйца куриные, курица, водка, бензин, билеты на транспорт, автомобили. Продукты питания не удивили: дешевле стали яйца и мясо кур, так как по выпуску продукции птицеводства Россия давно обогнала СССР в разы. Например, в 2020 году Россия произвела 5 млн т мяса птицы, а в 1991 – лишь около 600 тыс. т.
Пользуясь методологией КП, мы посчитали также, стали ли доступнее широко обсуждаемые сахар и подсолнечное масло для россиян за эти 30 лет. Опять же обошлось без сюрпризов: сахар по ценам СССР стоил бы сегодня 151 руб., а фактически – 48 руб./кг (средняя по стране цена в феврале 2021 года); масло – 125 руб./кг сегодня против 239 рублей в пересчете по курсу советского рубля.
Напомню, до 2005 года Россия покупала по импорту почти 250 тыс. т растительных масел (около 10% потребления) и 2/3 сахара (в виде готового продукта или сырца для его производства). Сегодня доля импорта на соответствующих рынках почти нулевая.
#россия #продовольствие
Ситуация на рынке капролактама
Производство капролактама в России в 2020 г. упало на 5%. Причиной спада была глубокая рецессия автомобильной отрасли, которая привела к существенному снижению спроса потребления этого товара и к минимальным историческим ценам на капролактам в 2020 г.
Быстрое восстановление азиатского рынка поддержало рост экспорта из России в 2020 г. (доля экспорта в производстве капролактама достигла 64% при объеме экспорта 237 тыс. т), а также поспособствовало восстановлению цен в конце 2020 г.
В 2021 г. ожидается увеличение мировых цен на капролактам на 45-50% в среднем по году и рост маржинальности его производства, несмотря на удорожание сырья (бензола).
#химия
Производство капролактама в России в 2020 г. упало на 5%. Причиной спада была глубокая рецессия автомобильной отрасли, которая привела к существенному снижению спроса потребления этого товара и к минимальным историческим ценам на капролактам в 2020 г.
Быстрое восстановление азиатского рынка поддержало рост экспорта из России в 2020 г. (доля экспорта в производстве капролактама достигла 64% при объеме экспорта 237 тыс. т), а также поспособствовало восстановлению цен в конце 2020 г.
В 2021 г. ожидается увеличение мировых цен на капролактам на 45-50% в среднем по году и рост маржинальности его производства, несмотря на удорожание сырья (бензола).
#химия
Рост потребления электроэнергии в России в первом квартале 2021 г. способствовал повышению цен в спотовом сегменте оптового рынка.
Причиной роста потребления электроэнергии (+3,9% за 1 квартал, г/г) стали низкие температуры, о чем мы писали ранее.
Для удовлетворения высокого спроса в зимний период загружались дорогие электростанции, в результате чего цена рынка на сутки вперед (РСВ) в 1 квартале 2021 г. выросла в среднем на 11% в 1 ценовой зоне (Европейская часть России и Урал) и на 1% во второй ценовой зоне (Сибирь) относительно аналогичного периода прошлого года. Стоит отметить, что РСВ остается основной статьей доходов генкомпаний с оптового рынка с долей около 45% всех платежей.
Таким образом, это приведет к росту доходов компаний из 1 ценовой зоны в среднем на 5%. Наибольший эффект при этом получат тепловые электростанции, поскольку реализация электроэнергии ими на РСВ в 1 квартале вросла на 8%, а гидроэлектростанциями снизилась на 26%.
#энергетика
Причиной роста потребления электроэнергии (+3,9% за 1 квартал, г/г) стали низкие температуры, о чем мы писали ранее.
Для удовлетворения высокого спроса в зимний период загружались дорогие электростанции, в результате чего цена рынка на сутки вперед (РСВ) в 1 квартале 2021 г. выросла в среднем на 11% в 1 ценовой зоне (Европейская часть России и Урал) и на 1% во второй ценовой зоне (Сибирь) относительно аналогичного периода прошлого года. Стоит отметить, что РСВ остается основной статьей доходов генкомпаний с оптового рынка с долей около 45% всех платежей.
Таким образом, это приведет к росту доходов компаний из 1 ценовой зоны в среднем на 5%. Наибольший эффект при этом получат тепловые электростанции, поскольку реализация электроэнергии ими на РСВ в 1 квартале вросла на 8%, а гидроэлектростанциями снизилась на 26%.
#энергетика
МВФ прогнозирует неоднородность восстановления экономик СНГ
В апрельском прогнозном раунде МВФ представил довольно широкий разброс оценок восстановления экономик стран СНГ. Согласно прогнозам МВФ, только Казахстан и Россия в 2021г. смогут вернуть экономики на докризисный уровень. Причем обе страны сделают это за счет восстановления частного потребления. А вот восстановление экономики Армении и Беларуси будет небыстрым (рис. 1). Для достижения уровня 2019 г. понадобится около трех лет. Обе страны испытывают бюджетные ограничения из-за высокого уровня госдолга, что не позволяет им в полной мере задействовать расходы бюджета и в 2021 г. Кроме того, сохранение транспортных ограничений с Россией и ослабление курса рубля в начале 2021 г. не способствуют притоку денежных переводов в эти страны, что ощутимо влияет на частное потребление.
Восстановление экономической активности находит отражение в показателях бюджета. Нормализация расходов за счет сворачивания антикризисных мер ожидается во всех странах, а значительный рост доходов только в России и Казахстане (рис. 2). В остальных странах ожидается сохранение значительных бюджетных дефицитов, что продолжит оказывать давление на долговую устойчивость.
Повышенный инфляционный фон в 2021 г. сохранится во всех странах региона. Наибольшее отклонение от таргета Национального банка будет в Беларуси и Украине – на 1,9% и 2,9% соответственно (рис. 3). Надо сказать, что годовая инфляция - довольно инертный показатель. В защиту прогнозов МВФ можно отметить, что в марте в обоих странах ИПЦ вырос до 8,5%.
В целом в новом прогнозе МВФ отмечается более быстрое восстановление мировой экономики по сравнению с ожиданиями. Однако восстановление крайне неравномерное, что наглядно демонстрируют страны СНГ.
Что касается наших ожиданий, то мы не разделяем оптимизм МВФ в отношении экономики России. По прогнозу ЦЭП, в 2021 г. российская экономика восстановится на 1,5-2,0% за счет частного потребления. В стране сохранится слабая инвестиционная активность, т.к. частные инвестиции будут под давлением из-за повышения ключевой ставки и ухудшения финансовых показателей предприятий в 2020 г., а государственные – ввиду утвержденного снижения капитальных расходов бюджета на 15% в номинальном выражении.
#макро #снг
В апрельском прогнозном раунде МВФ представил довольно широкий разброс оценок восстановления экономик стран СНГ. Согласно прогнозам МВФ, только Казахстан и Россия в 2021г. смогут вернуть экономики на докризисный уровень. Причем обе страны сделают это за счет восстановления частного потребления. А вот восстановление экономики Армении и Беларуси будет небыстрым (рис. 1). Для достижения уровня 2019 г. понадобится около трех лет. Обе страны испытывают бюджетные ограничения из-за высокого уровня госдолга, что не позволяет им в полной мере задействовать расходы бюджета и в 2021 г. Кроме того, сохранение транспортных ограничений с Россией и ослабление курса рубля в начале 2021 г. не способствуют притоку денежных переводов в эти страны, что ощутимо влияет на частное потребление.
Восстановление экономической активности находит отражение в показателях бюджета. Нормализация расходов за счет сворачивания антикризисных мер ожидается во всех странах, а значительный рост доходов только в России и Казахстане (рис. 2). В остальных странах ожидается сохранение значительных бюджетных дефицитов, что продолжит оказывать давление на долговую устойчивость.
Повышенный инфляционный фон в 2021 г. сохранится во всех странах региона. Наибольшее отклонение от таргета Национального банка будет в Беларуси и Украине – на 1,9% и 2,9% соответственно (рис. 3). Надо сказать, что годовая инфляция - довольно инертный показатель. В защиту прогнозов МВФ можно отметить, что в марте в обоих странах ИПЦ вырос до 8,5%.
В целом в новом прогнозе МВФ отмечается более быстрое восстановление мировой экономики по сравнению с ожиданиями. Однако восстановление крайне неравномерное, что наглядно демонстрируют страны СНГ.
Что касается наших ожиданий, то мы не разделяем оптимизм МВФ в отношении экономики России. По прогнозу ЦЭП, в 2021 г. российская экономика восстановится на 1,5-2,0% за счет частного потребления. В стране сохранится слабая инвестиционная активность, т.к. частные инвестиции будут под давлением из-за повышения ключевой ставки и ухудшения финансовых показателей предприятий в 2020 г., а государственные – ввиду утвержденного снижения капитальных расходов бюджета на 15% в номинальном выражении.
#макро #снг
Как продвигается работа над цифровыми валютами в мире?
В понедельник мы говорили о будущих цифровых рублях, но Банк России – далеко не единственный ЦБ, который занят разработкой цифровой валюты. В настоящее время ЦБ многих стран задумываются о выпуске CBDC, но пока лишь два крупных регулятора в мире перешли к стадии тестирования прототипов: Народный банк Китая и Риксбанк (ЦБ Швеции). В прошлом году удивил еще ЦБ Багамских Островов, который сообщил о выпуске цифровых долларов (под названием «Sand Dollars»). Однако они выпущены в объеме 48 000 единиц скорее для тестирования технологии и не распределялись в экономике, да и их эмитент не относится к числу крупных мировых ЦБ.
Одной из важных причин роста интереса центральных банков разных стран к проектам цифровых валют является постоянное снижение доли наличных денег в расчетах (см. иллюстрацию). Это особенно заметно в Швеции, где доля наличных денег за 10 лет снизилась c 56% (в 2010 г.) до 9% (в 2020 г.). В этой ситуации многие ЦБ пытаются предложить альтернативное платежное средство, поскольку безналичные деньги имеют ряд слабых черт – например, это высокая стоимость транзакций (по сравнению с наличными). Другие страны, в которых доля наличных платежей сильно снизилась в последние годы (например, Нидерланды, Финляндия), также активно занимаются исследованиями CBDC.
Впрочем, не все центральные банки стран с высокой долей безналичных платежей проявляют интерес к цифровым деньгам. Например, Норвегия, которая является самой «безналичной» страной мира (доля наличных платежей в ней всего 4%), до сих пор не занимается разработкой собственной цифровой валюты.
Можно заметить, что различные мировые ЦБ в своих изысканиях приходят к схожим выводам по поводу основных характеристик будущих CBDC. Риксбанк недавно выпустил отчет о первых результатах тестирования прототипа своей цифровой кроны. Как и Банк России, Риксбанк рассматривает цифровую валюту не как замену наличным деньгам, а как третью форму денег. Риксбанк также планирует ввести режим платежей без доступа в Интернет и допускает введение лимита на остатки на цифровых кошельках для ограничения перетока средств в цифровые кроны. По итогу первой фазы пилотного проекта Риксбанк не принял окончательного решения о судьбе цифровой кроны и продолжит ее тестирование.
Недавно о скором запуске пилотного проекта своей CBDC объявил ЦБ Таиланда. Ограниченное тестирование планируется начать в июле 2021 г., а полный тест системы намечен на 2 кв. 2022 г. Цифровая валюта Таиланда также планируется в виде розничной двухуровневой, без начисления процентов по остаткам на цифровых кошельках.
Полным ходом идет тестирование цифрового юаня. Еще в октябре 2020 г. Народный банк Китая раздал 10 млн цифровых юаней случайным пользователям, и 50 000 граждан Китая оплачивали с его помощью товары в 3000 различных торговых точках. При этом была протестирована и технология оффлайн-платежей. Китай пока является страной с довольно высокой долей наличных платежей (около 40% по данным 2020 г.), но популярность безналичных расчетов быстро увеличивается благодаря расцвету в последние годы платежных сервисов WeChat и Alipay. К тому же появление цифровой валюты упрощает государственный контроль платежей, что особенно актуально для Китая.
Недавно появились интересные новости о тестах ЦБ Китая, при которых он вводил ограничение на срок действия цифровых юаней. По имеющимся открытым данным, другие ЦБ пока не проводили таких опытов. Подобный функционал мог бы увеличить скорость расходования цифровых юаней пользователями (соответственно, увеличив потребительские расходы и инфляцию – то, чего некоторые ЦБ пытались добиться с помощью политики отрицательных процентных ставок, но не слишком успешно).
#cbdc #мир
В понедельник мы говорили о будущих цифровых рублях, но Банк России – далеко не единственный ЦБ, который занят разработкой цифровой валюты. В настоящее время ЦБ многих стран задумываются о выпуске CBDC, но пока лишь два крупных регулятора в мире перешли к стадии тестирования прототипов: Народный банк Китая и Риксбанк (ЦБ Швеции). В прошлом году удивил еще ЦБ Багамских Островов, который сообщил о выпуске цифровых долларов (под названием «Sand Dollars»). Однако они выпущены в объеме 48 000 единиц скорее для тестирования технологии и не распределялись в экономике, да и их эмитент не относится к числу крупных мировых ЦБ.
Одной из важных причин роста интереса центральных банков разных стран к проектам цифровых валют является постоянное снижение доли наличных денег в расчетах (см. иллюстрацию). Это особенно заметно в Швеции, где доля наличных денег за 10 лет снизилась c 56% (в 2010 г.) до 9% (в 2020 г.). В этой ситуации многие ЦБ пытаются предложить альтернативное платежное средство, поскольку безналичные деньги имеют ряд слабых черт – например, это высокая стоимость транзакций (по сравнению с наличными). Другие страны, в которых доля наличных платежей сильно снизилась в последние годы (например, Нидерланды, Финляндия), также активно занимаются исследованиями CBDC.
Впрочем, не все центральные банки стран с высокой долей безналичных платежей проявляют интерес к цифровым деньгам. Например, Норвегия, которая является самой «безналичной» страной мира (доля наличных платежей в ней всего 4%), до сих пор не занимается разработкой собственной цифровой валюты.
Можно заметить, что различные мировые ЦБ в своих изысканиях приходят к схожим выводам по поводу основных характеристик будущих CBDC. Риксбанк недавно выпустил отчет о первых результатах тестирования прототипа своей цифровой кроны. Как и Банк России, Риксбанк рассматривает цифровую валюту не как замену наличным деньгам, а как третью форму денег. Риксбанк также планирует ввести режим платежей без доступа в Интернет и допускает введение лимита на остатки на цифровых кошельках для ограничения перетока средств в цифровые кроны. По итогу первой фазы пилотного проекта Риксбанк не принял окончательного решения о судьбе цифровой кроны и продолжит ее тестирование.
Недавно о скором запуске пилотного проекта своей CBDC объявил ЦБ Таиланда. Ограниченное тестирование планируется начать в июле 2021 г., а полный тест системы намечен на 2 кв. 2022 г. Цифровая валюта Таиланда также планируется в виде розничной двухуровневой, без начисления процентов по остаткам на цифровых кошельках.
Полным ходом идет тестирование цифрового юаня. Еще в октябре 2020 г. Народный банк Китая раздал 10 млн цифровых юаней случайным пользователям, и 50 000 граждан Китая оплачивали с его помощью товары в 3000 различных торговых точках. При этом была протестирована и технология оффлайн-платежей. Китай пока является страной с довольно высокой долей наличных платежей (около 40% по данным 2020 г.), но популярность безналичных расчетов быстро увеличивается благодаря расцвету в последние годы платежных сервисов WeChat и Alipay. К тому же появление цифровой валюты упрощает государственный контроль платежей, что особенно актуально для Китая.
Недавно появились интересные новости о тестах ЦБ Китая, при которых он вводил ограничение на срок действия цифровых юаней. По имеющимся открытым данным, другие ЦБ пока не проводили таких опытов. Подобный функционал мог бы увеличить скорость расходования цифровых юаней пользователями (соответственно, увеличив потребительские расходы и инфляцию – то, чего некоторые ЦБ пытались добиться с помощью политики отрицательных процентных ставок, но не слишком успешно).
#cbdc #мир
Мировой рынок полупроводников с начала 2021 г. показывает двузначный рост. Дефицит микросхем, вероятно, сохранится до конца года
Мировой рынок полупроводников в 2020 г. вырос на 7% и превысил 440 млрд долл., а в 2021 г. приблизится к 500 млрд долл. и обойдет рекордный 2018 г. Долгосрочные прогнозы развития отрасли также оптимистичны. Крупнейшие сектора потребления полупроводников – производители компьютеров и вычислительной техники (34%), оборудования для беспроводной связи (30%), бытовой техники и электроники (14%), а также автопром (8%).
С начала 2021 г. спрос на полупроводники растет двузначными темпами в крупнейших секторах (компьютеры, серверы, телеком оборудование), где используются сложные и дорогие микросхемы. Производство более «простых» чипов, например, для автомобилей, стало менее выгодно производителям микросхем, они увеличили сроки поставок и подняли цены.
Ситуация с дефицитом микросхем даже на фоне активного восстановления мирового авторынка (в 1 кв. 2021 г. рост продаж составил 22% к 1 кв. 2020 г.) будет стоить автогигантам около 60 млрд долл. В этой связи растет актуальность запуска программы поддержки спроса на российскую электронику в автопроме, согласно которой автоконцернам планируется выделять до 4 млрд руб., а разработчикам до 1,5 млрд руб. в год на имортозамещение блоков управления автомобилем.
#полупроводники #транспорт
Мировой рынок полупроводников в 2020 г. вырос на 7% и превысил 440 млрд долл., а в 2021 г. приблизится к 500 млрд долл. и обойдет рекордный 2018 г. Долгосрочные прогнозы развития отрасли также оптимистичны. Крупнейшие сектора потребления полупроводников – производители компьютеров и вычислительной техники (34%), оборудования для беспроводной связи (30%), бытовой техники и электроники (14%), а также автопром (8%).
С начала 2021 г. спрос на полупроводники растет двузначными темпами в крупнейших секторах (компьютеры, серверы, телеком оборудование), где используются сложные и дорогие микросхемы. Производство более «простых» чипов, например, для автомобилей, стало менее выгодно производителям микросхем, они увеличили сроки поставок и подняли цены.
Ситуация с дефицитом микросхем даже на фоне активного восстановления мирового авторынка (в 1 кв. 2021 г. рост продаж составил 22% к 1 кв. 2020 г.) будет стоить автогигантам около 60 млрд долл. В этой связи растет актуальность запуска программы поддержки спроса на российскую электронику в автопроме, согласно которой автоконцернам планируется выделять до 4 млрд руб., а разработчикам до 1,5 млрд руб. в год на имортозамещение блоков управления автомобилем.
#полупроводники #транспорт
Уровень бедности в 2020 г. снизился до 12,1% (минимальное значение с 2014 г.) – однако окончательная оценка может оказаться еще ниже
В наших предыдущих публикациях мы уже отмечали, что ситуация с уровнем бедности на протяжении 2020 г. не была критичной. Причиной, по которой мы не наблюдали взрывного роста уровня бедности в 2020 г. стали дополнительные антикризисные выплаты населению (объем которых по оценке ЦЭП составил 0,8-1 трлн руб.).
Оценка уровня бедности в 12,1% является предварительной. Пока что Росстат не учитывает в ней то, как были распределены антикризисные трансферты среди различных групп населения (текущая оценка уровня бедности условно предполагает равномерное распределение выплат).
Тем не менее, практически все дополнительные трансферты были направлены в семьи, где проживают дети – а именно эта группа населения в России считается наиболее уязвимой к бедности (около 70% детей в России проживает в 40% наиболее бедных домашних хозяйствах). С высокой вероятностью мы можем утверждать, что дополнительные антикризисные выплаты были направлены преимущественно в бедные домашние хозяйства. Если это окажется действительно так, то после досчетов Росстата мы увидим еще большее снижение уровня бедности по итогам 2020 г.
Также необходимо понимать, что в разные периоды состав бедного населения в России меняется – есть устойчивое «ядро» бедности (около 9% населения, «хронически бедные») и есть люди, находящиеся в «переходной» бедности (т.е. уязвимые к бедности, около 22% населения). По расчетам ЦЭП, проводимая в текущий момент социальная политика (в частности введение ежемесячного пособия на детей от 3х до 7 лет в размере прожиточного минимума на ребенка) приведет к долгосрочному сокращению уровня устойчивой, хронической бедности в России примерно на 3-4 п.п – снижение уровня бедности в России в 2021 г. продолжится.
#россия #бедность
В наших предыдущих публикациях мы уже отмечали, что ситуация с уровнем бедности на протяжении 2020 г. не была критичной. Причиной, по которой мы не наблюдали взрывного роста уровня бедности в 2020 г. стали дополнительные антикризисные выплаты населению (объем которых по оценке ЦЭП составил 0,8-1 трлн руб.).
Оценка уровня бедности в 12,1% является предварительной. Пока что Росстат не учитывает в ней то, как были распределены антикризисные трансферты среди различных групп населения (текущая оценка уровня бедности условно предполагает равномерное распределение выплат).
Тем не менее, практически все дополнительные трансферты были направлены в семьи, где проживают дети – а именно эта группа населения в России считается наиболее уязвимой к бедности (около 70% детей в России проживает в 40% наиболее бедных домашних хозяйствах). С высокой вероятностью мы можем утверждать, что дополнительные антикризисные выплаты были направлены преимущественно в бедные домашние хозяйства. Если это окажется действительно так, то после досчетов Росстата мы увидим еще большее снижение уровня бедности по итогам 2020 г.
Также необходимо понимать, что в разные периоды состав бедного населения в России меняется – есть устойчивое «ядро» бедности (около 9% населения, «хронически бедные») и есть люди, находящиеся в «переходной» бедности (т.е. уязвимые к бедности, около 22% населения). По расчетам ЦЭП, проводимая в текущий момент социальная политика (в частности введение ежемесячного пособия на детей от 3х до 7 лет в размере прожиточного минимума на ребенка) приведет к долгосрочному сокращению уровня устойчивой, хронической бедности в России примерно на 3-4 п.п – снижение уровня бедности в России в 2021 г. продолжится.
#россия #бедность
Назад в «зеленое» будущее: новый план по развитию возобновляемой энергетики США
Доля альтернативной энергии в электрогенерации США растет: по итогам 2020 г. она достигла рекордных 11%. Тем не менее, темпы роста «зеленой» энергетики в стране замедлились: за последние четыре года было введено 42 ГВт мощностей возобновляемых источников энергии, что существенно ниже по сравнению с КНР (186 ГВт) или ЕС (68 ГВт).
В начале 2021 г. США определили основные цели «Нового зеленого курса» - комплекса мер, направленных на стимулирование возобновляемой энергетики. «Курс» предполагает полную декарбонизацию производства электроэнергии к 2035 г. и достижение углеродной нейтральности к 2050 г. Для осуществления этих целей правительство намерено ввести механизм, обязывающий штаты выполнять планы по переходу на альтернативную энергетику, что должно стать главным драйвером развития отрасли в стране. В рамках «Нового зеленого курса» в ближайшие 10 лет государство выделит 1,7 трлн на развитие альтернативной энергетики, а также привлечет 5 трлн долл. инвестиций из частного сектора и от местных властей.
Так или иначе, пока Конгресс не одобрил закон об установлении плановых показателей штатов по переходу на возобновляемую энергетику, что тормозит американскую «зеленую революцию». Без принятия нового закона правительство может только издавать отдельные указы о сворачивании проектов традиционной энергетики в пользу альтернативной, что ограничивает потенциал темпов роста энергоперехода в США.
#сша #энергетика
Доля альтернативной энергии в электрогенерации США растет: по итогам 2020 г. она достигла рекордных 11%. Тем не менее, темпы роста «зеленой» энергетики в стране замедлились: за последние четыре года было введено 42 ГВт мощностей возобновляемых источников энергии, что существенно ниже по сравнению с КНР (186 ГВт) или ЕС (68 ГВт).
В начале 2021 г. США определили основные цели «Нового зеленого курса» - комплекса мер, направленных на стимулирование возобновляемой энергетики. «Курс» предполагает полную декарбонизацию производства электроэнергии к 2035 г. и достижение углеродной нейтральности к 2050 г. Для осуществления этих целей правительство намерено ввести механизм, обязывающий штаты выполнять планы по переходу на альтернативную энергетику, что должно стать главным драйвером развития отрасли в стране. В рамках «Нового зеленого курса» в ближайшие 10 лет государство выделит 1,7 трлн на развитие альтернативной энергетики, а также привлечет 5 трлн долл. инвестиций из частного сектора и от местных властей.
Так или иначе, пока Конгресс не одобрил закон об установлении плановых показателей штатов по переходу на возобновляемую энергетику, что тормозит американскую «зеленую революцию». Без принятия нового закона правительство может только издавать отдельные указы о сворачивании проектов традиционной энергетики в пользу альтернативной, что ограничивает потенциал темпов роста энергоперехода в США.
#сша #энергетика
Через неделю заседание по ключевой ставке. Вероятно повышение, но на сколько? 🤔
На фоне ускорения продовольственной инфляции многие центральные банки развивающихся стран приняли решение о повышении ключевой ставки. Например, Турция (+2 п.п.), Бразилия (+0,75 п.п.), Армения (+0,25 п.п.). 19 марта Банк России также принял достаточно неожиданное для большинства решение – повысить ключевую ставку на 0,25 п.п.
На прошлой неделе ЦЭП Talks проводил опрос по ожиданиям относительно действий Банка России по ключевой ставке на заседании 23 апреля. Самым популярным ответом стало “повышение на 0,25 п.п.”: так ответило 54% респондентов. На втором месте — ответ “сохранит на текущем уровне”, а на последнем — “повысит на 0,5 п.п.”
По мнению ЦЭП, ключевая ставка на заседании будет повышена. И есть высокая вероятность, что регулятор примет решение повысить ставку сразу на 0,5 п.п. на фоне увеличившейся инфляции и проинфляционных рисков. В базовом сценарии ЦЭП ждет замедления инфляции в последующие месяцы, и к концу года она приблизится к целевому уровню Банка России в 4%. Поэтому текущая достаточно высокая инфляция может создавать хороший момент для более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики.
С другой стороны, Центральный банк в последнее время иногда критикуется участниками рынка за достаточно быстрое начало ужесточения своей политики, потому что оно может негативно сказаться на инвестициях и на инвестиционном кредитовании, а экономическая активность пока еще полностью не восстановилась. Поэтому повышение на 0,25 п.п. также нельзя исключать.
#россия #цб #ставка
На фоне ускорения продовольственной инфляции многие центральные банки развивающихся стран приняли решение о повышении ключевой ставки. Например, Турция (+2 п.п.), Бразилия (+0,75 п.п.), Армения (+0,25 п.п.). 19 марта Банк России также принял достаточно неожиданное для большинства решение – повысить ключевую ставку на 0,25 п.п.
На прошлой неделе ЦЭП Talks проводил опрос по ожиданиям относительно действий Банка России по ключевой ставке на заседании 23 апреля. Самым популярным ответом стало “повышение на 0,25 п.п.”: так ответило 54% респондентов. На втором месте — ответ “сохранит на текущем уровне”, а на последнем — “повысит на 0,5 п.п.”
По мнению ЦЭП, ключевая ставка на заседании будет повышена. И есть высокая вероятность, что регулятор примет решение повысить ставку сразу на 0,5 п.п. на фоне увеличившейся инфляции и проинфляционных рисков. В базовом сценарии ЦЭП ждет замедления инфляции в последующие месяцы, и к концу года она приблизится к целевому уровню Банка России в 4%. Поэтому текущая достаточно высокая инфляция может создавать хороший момент для более быстрого ужесточения денежно-кредитной политики.
С другой стороны, Центральный банк в последнее время иногда критикуется участниками рынка за достаточно быстрое начало ужесточения своей политики, потому что оно может негативно сказаться на инвестициях и на инвестиционном кредитовании, а экономическая активность пока еще полностью не восстановилась. Поэтому повышение на 0,25 п.п. также нельзя исключать.
#россия #цб #ставка
Турция – экономический рост любой ценой
На прошлой неделе ЦБ Турции решил сохранить ключевую ставку без изменений. Это немного успокоило рынки, турецкий CDS снизился к уровням ноября 2020 г., слегка укрепилась лира.
Впрочем, ЦБ Турции отменил цель по инфляции на 2021 г. (ранее была на уровне 9,4% - очень жесткая цель при текущей инфляции 16,2%) и убрал из текста пресс-релиза фразу о возможном ужесточении монетарной политики при необходимости. Одновременно ЦБ сообщил, что планирует сохранять ключевую ставку выше уровня инфляции. При этом регулятор не уточнил пару важных моментов: выше какого именно показателя должна оказаться ставка – фактической инфляции или прогнозной, а также какой спред ставки к инфляции он считает достаточным.
С учетом этих факторов решение ЦБ является по сути довольно мягким, несмотря на формальное сохранение ключевой ставки. Ставка, скорее всего, все равно будет понижена в ближайшие месяцы. Президент Р. Эрдоган намерен добиться от ЦБ существенного смягчения монетарной политики, что становится особенно актуально для турецкой экономики в условиях ввода повторных карантинных ограничений и приостановки турпотока из России. Судя по консенсус-прогнозам, рынки ожидают снижение ключевой ставки в Турции до уровня около 15% до конца 2021 года.
#макро #турция
На прошлой неделе ЦБ Турции решил сохранить ключевую ставку без изменений. Это немного успокоило рынки, турецкий CDS снизился к уровням ноября 2020 г., слегка укрепилась лира.
Впрочем, ЦБ Турции отменил цель по инфляции на 2021 г. (ранее была на уровне 9,4% - очень жесткая цель при текущей инфляции 16,2%) и убрал из текста пресс-релиза фразу о возможном ужесточении монетарной политики при необходимости. Одновременно ЦБ сообщил, что планирует сохранять ключевую ставку выше уровня инфляции. При этом регулятор не уточнил пару важных моментов: выше какого именно показателя должна оказаться ставка – фактической инфляции или прогнозной, а также какой спред ставки к инфляции он считает достаточным.
С учетом этих факторов решение ЦБ является по сути довольно мягким, несмотря на формальное сохранение ключевой ставки. Ставка, скорее всего, все равно будет понижена в ближайшие месяцы. Президент Р. Эрдоган намерен добиться от ЦБ существенного смягчения монетарной политики, что становится особенно актуально для турецкой экономики в условиях ввода повторных карантинных ограничений и приостановки турпотока из России. Судя по консенсус-прогнозам, рынки ожидают снижение ключевой ставки в Турции до уровня около 15% до конца 2021 года.
#макро #турция
Сможет ли цифровой юань ослабить позиции основных резервных валют?
Работа над цифровым юанем в Китае идет очень активно: ЦБ этой страны недавно запустил масштабное тестирование своей CBDC в нескольких крупных городах страны. На этом фоне все чаще звучат прогнозы о том, что цифровой юань в скором времени сможет потеснить основные резервные валюты (доллар США и евро) или вытеснить доллары США и евро из международных расчетов.
Конечно, такие прогнозы выглядят довольно смело: на сегодняшний день доля юаня в международных резервах мировых ЦБ составляет лишь около 2,3%. На доллар США приходится 59% мировых резервов, на евро – 21%. На иллюстрации можно заметить, что юань серьезно укрепил свои позиции в последние годы, но до позиций основных резервных валют ему все еще очень далеко.
Похожая ситуация складывается и в международных расчетах: доля китайского юаня здесь достигла 2,4% в январе 2021 г. С 2010 г., когда юань занимал 35-е место в рейтинге популярности в международных платежах, китайская валюта поднялась на 5-е место в 2021 г., но до уровня лидеров (доллар США – 38% и евро – 37%) юань тоже пока не дотягивается.
И все же у Китая есть несколько преимуществ, которые он активно использует. Во-первых, Правительство открыло доступ иностранным инвесторам на долговой рынок Китая, объем которого достигает около $17 трлн. При этом доходность по многим инструментам выглядит весьма привлекательно (особенно на фоне европейских и американских долговых бумаг), а доминирование госсектора среди эмитентов означает пониженный уровень риска. Этот ход может заметно увеличить спрос на юань и его распространение в мире.
Во-вторых, в части разработок собственной цифровой валюты Китай давно опережает другие страны. В то время как большинство мировых ЦБ занимаются теоретическими изысканиями, Китай тестирует функционал цифрового юаня в отдельных городах в реальных условиях. Это наверняка даст ЦБ Китая преимущество, когда дело дойдет до внедрения CBDC в масштабах всей страны.
Вряд ли цифровой юань одним своим появлением приведет к сокращению влияния доллара США и евро в мировой финансовой системе. Но удачное сочетание экономической ситуации (низкие процентные ставки в мире, поиск инвесторами более доходных инструментов) и готовность ЦБ Китая испытывать неизвестный инструмент раньше других могут усилить позиции юаня в мире.
#китай #cbdc
Работа над цифровым юанем в Китае идет очень активно: ЦБ этой страны недавно запустил масштабное тестирование своей CBDC в нескольких крупных городах страны. На этом фоне все чаще звучат прогнозы о том, что цифровой юань в скором времени сможет потеснить основные резервные валюты (доллар США и евро) или вытеснить доллары США и евро из международных расчетов.
Конечно, такие прогнозы выглядят довольно смело: на сегодняшний день доля юаня в международных резервах мировых ЦБ составляет лишь около 2,3%. На доллар США приходится 59% мировых резервов, на евро – 21%. На иллюстрации можно заметить, что юань серьезно укрепил свои позиции в последние годы, но до позиций основных резервных валют ему все еще очень далеко.
Похожая ситуация складывается и в международных расчетах: доля китайского юаня здесь достигла 2,4% в январе 2021 г. С 2010 г., когда юань занимал 35-е место в рейтинге популярности в международных платежах, китайская валюта поднялась на 5-е место в 2021 г., но до уровня лидеров (доллар США – 38% и евро – 37%) юань тоже пока не дотягивается.
И все же у Китая есть несколько преимуществ, которые он активно использует. Во-первых, Правительство открыло доступ иностранным инвесторам на долговой рынок Китая, объем которого достигает около $17 трлн. При этом доходность по многим инструментам выглядит весьма привлекательно (особенно на фоне европейских и американских долговых бумаг), а доминирование госсектора среди эмитентов означает пониженный уровень риска. Этот ход может заметно увеличить спрос на юань и его распространение в мире.
Во-вторых, в части разработок собственной цифровой валюты Китай давно опережает другие страны. В то время как большинство мировых ЦБ занимаются теоретическими изысканиями, Китай тестирует функционал цифрового юаня в отдельных городах в реальных условиях. Это наверняка даст ЦБ Китая преимущество, когда дело дойдет до внедрения CBDC в масштабах всей страны.
Вряд ли цифровой юань одним своим появлением приведет к сокращению влияния доллара США и евро в мировой финансовой системе. Но удачное сочетание экономической ситуации (низкие процентные ставки в мире, поиск инвесторами более доходных инструментов) и готовность ЦБ Китая испытывать неизвестный инструмент раньше других могут усилить позиции юаня в мире.
#китай #cbdc
Бразилия вновь снижает обязательную долю биодизеля в топливе
Мы уже писали о том, что продовольствие продолжает быстро дорожать на мировых рынках в 2021 году. В апреле 2021 года соевое масло стоит на Чикагской бирже вдвое дороже, чем год назад: 1193 долл./т. Конечно, Бразилии, как мировому лидеру экспорта сои, это выгодно с точки зрения экспортных доходов и перспектив урожая масличной в текущем сезоне. Тем не менее, высокое давление топливной составляющей на инфляцию в стране заставило власти уже второй раз за время эпидемии ослаблять «зеленое регулирование» топливного рынка.
Дело в том, что в Бразилии, как и во многих странах Америки, Азии и Европы, действуют обязательные нормы добавления биотоплив в моторное топливо. В частности, доля биодизеля, получаемого из растительных масел, в составе дизеля в 2020 году должна была составлять 12%, а в 2021 году эта норма была повышена до 13%. Однако, опасаясь роста инфляции в стране и протестов транспортных компаний, власти снизили требования к вводу биотоплива в дизель до 10% на период мая-июня 2021 года.
В Аргентине обсуждается сокращение с мая обязательной доли биоэтанола в бензине с установленных в 2006 г. 12% до 10%, а в дизельном топливе биодизеля - с 10% до 5%. Аналогично, Малайзия – крупнейший поставщик пальмового масла на мировой рынок, также откладывает введение обязательного норматива биодизеля в 20% в топливе на год.
#продовольствие #бразилия
Мы уже писали о том, что продовольствие продолжает быстро дорожать на мировых рынках в 2021 году. В апреле 2021 года соевое масло стоит на Чикагской бирже вдвое дороже, чем год назад: 1193 долл./т. Конечно, Бразилии, как мировому лидеру экспорта сои, это выгодно с точки зрения экспортных доходов и перспектив урожая масличной в текущем сезоне. Тем не менее, высокое давление топливной составляющей на инфляцию в стране заставило власти уже второй раз за время эпидемии ослаблять «зеленое регулирование» топливного рынка.
Дело в том, что в Бразилии, как и во многих странах Америки, Азии и Европы, действуют обязательные нормы добавления биотоплив в моторное топливо. В частности, доля биодизеля, получаемого из растительных масел, в составе дизеля в 2020 году должна была составлять 12%, а в 2021 году эта норма была повышена до 13%. Однако, опасаясь роста инфляции в стране и протестов транспортных компаний, власти снизили требования к вводу биотоплива в дизель до 10% на период мая-июня 2021 года.
В Аргентине обсуждается сокращение с мая обязательной доли биоэтанола в бензине с установленных в 2006 г. 12% до 10%, а в дизельном топливе биодизеля - с 10% до 5%. Аналогично, Малайзия – крупнейший поставщик пальмового масла на мировой рынок, также откладывает введение обязательного норматива биодизеля в 20% в топливе на год.
#продовольствие #бразилия
Последствие пандемии – рост неравенства среди стран
Пандемия сильнее ударила по более бедным, чем богатым странам, и в целом способствовала росту неравенства среди экономик. Как ранее уже писал ЦЭП Talks, коронакризис стал причиной возникновения или расширения фискальных проблем во многих экономиках. Более того, в 2020 г. случилось рекордное количество суверенных дефолтов, которые произошли в небогатых развивающихся странах (Аргентина, Эквадор, Ливан, Суринаме, Замбия и Белиз).
С точки зрения влияния на среднедушевой уровень доходов, коронакризис также ударил сильнее по более бедным странам. Согласно последнему прогнозу МВФ, темпы экономического роста в развивающихся странах со средним уровнем дохода в 2021 г. будут выше, чем в развитых странах (6,9% против 5,1%). Следовательно, для этой группы стран разрыв в доходах с более богатыми экономиками будет сокращаться. Однако относительно невысокие ожидаемые темпы экономического роста в бедных развивающихся странах (4,3% в 2021 г. и 5,2% в 2022 г.) будут, напротив, вести к росту разрыва уровня благосостояния в них по сравнению с богатыми странами.
#мир #неравенство
Пандемия сильнее ударила по более бедным, чем богатым странам, и в целом способствовала росту неравенства среди экономик. Как ранее уже писал ЦЭП Talks, коронакризис стал причиной возникновения или расширения фискальных проблем во многих экономиках. Более того, в 2020 г. случилось рекордное количество суверенных дефолтов, которые произошли в небогатых развивающихся странах (Аргентина, Эквадор, Ливан, Суринаме, Замбия и Белиз).
С точки зрения влияния на среднедушевой уровень доходов, коронакризис также ударил сильнее по более бедным странам. Согласно последнему прогнозу МВФ, темпы экономического роста в развивающихся странах со средним уровнем дохода в 2021 г. будут выше, чем в развитых странах (6,9% против 5,1%). Следовательно, для этой группы стран разрыв в доходах с более богатыми экономиками будет сокращаться. Однако относительно невысокие ожидаемые темпы экономического роста в бедных развивающихся странах (4,3% в 2021 г. и 5,2% в 2022 г.) будут, напротив, вести к росту разрыва уровня благосостояния в них по сравнению с богатыми странами.
#мир #неравенство
На солнечной стороне финансирования
Газпромбанк и ВЭБ.РФ при участии ЭКСАР (Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций) рассмотрят возможность финансирования модернизации газотранспортной системы Узбекистана.
Узбекистан стремительно развивается в последние годы, во многом за счёт привлечения иностранных инвестиций в страну: к примеру, запущенный с корейскими партнерами в 2016 году газохимический комплекс – Uz-Kor Gas Chemical, который позволил нарастить производство пластиков в стране.
Рост экономики Республики в 2016-2019 годах опережал темпы роста глобального ВВП и составлял в среднем 5,4% в год. Замедление роста экономики Узбекистана в 2020 году тоже оказалось довольно умеренным, ВВП вырос на 1,6% на фоне спада во многих странах мира. По сравнению с другими странами Средней Азии экономика Узбекистана более диверсифицирована: объем промышленного производства составляет около 40% ВВП. Около 50% экспорта страны составляет сырье, однако половина из этого объема приходится на золото, что отчасти обеспечивало устойчивость экономики в кризисный 2020 год. Темпы роста промышленности и строительства в стране в доковидные 2018-2019 годы составляли 14% и 19%.
Узбекистан является лидером химической промышленности Центрально-Азиатского региона. Помимо Устюртского и Шуртанского ГХК, в стране функционирует 13 промышленных химических предприятий по выпуску пластиковых изделий, косметики, соды, резинотехнических изделий, удобрений.
Большие перспективы имеет газохимическая отрасль (большие запасы природного газа в регионе, относительная географическая близость китайского рынка). В настоящее время в стране выпускается около 600 тыс. т/год базовых крупнотоннажных пластиков, около 600 тыс.т/год карбамида. Монетизация газа и активное инвестирование в отрасль ведет к тому, что уже к 2025 году объем производства крупнотоннажных пластиков в Республике достигнет 1,5 млн т; объем выпуска карбамида может превысить 1,2 млн т (в случае реализации проекта в Янгиере).
#химия #узбекистан
Газпромбанк и ВЭБ.РФ при участии ЭКСАР (Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций) рассмотрят возможность финансирования модернизации газотранспортной системы Узбекистана.
Узбекистан стремительно развивается в последние годы, во многом за счёт привлечения иностранных инвестиций в страну: к примеру, запущенный с корейскими партнерами в 2016 году газохимический комплекс – Uz-Kor Gas Chemical, который позволил нарастить производство пластиков в стране.
Рост экономики Республики в 2016-2019 годах опережал темпы роста глобального ВВП и составлял в среднем 5,4% в год. Замедление роста экономики Узбекистана в 2020 году тоже оказалось довольно умеренным, ВВП вырос на 1,6% на фоне спада во многих странах мира. По сравнению с другими странами Средней Азии экономика Узбекистана более диверсифицирована: объем промышленного производства составляет около 40% ВВП. Около 50% экспорта страны составляет сырье, однако половина из этого объема приходится на золото, что отчасти обеспечивало устойчивость экономики в кризисный 2020 год. Темпы роста промышленности и строительства в стране в доковидные 2018-2019 годы составляли 14% и 19%.
Узбекистан является лидером химической промышленности Центрально-Азиатского региона. Помимо Устюртского и Шуртанского ГХК, в стране функционирует 13 промышленных химических предприятий по выпуску пластиковых изделий, косметики, соды, резинотехнических изделий, удобрений.
Большие перспективы имеет газохимическая отрасль (большие запасы природного газа в регионе, относительная географическая близость китайского рынка). В настоящее время в стране выпускается около 600 тыс. т/год базовых крупнотоннажных пластиков, около 600 тыс.т/год карбамида. Монетизация газа и активное инвестирование в отрасль ведет к тому, что уже к 2025 году объем производства крупнотоннажных пластиков в Республике достигнет 1,5 млн т; объем выпуска карбамида может превысить 1,2 млн т (в случае реализации проекта в Янгиере).
#химия #узбекистан
Рост мощностей СПГ в Катаре приведет к усилению конкуренции на мировом рынке
Катар – один из крупнейших игроков на рынке СПГ, на которого приходится около четверти мирового производства.
В 2021 г. Катар объявил о планах по увеличению производства в 1,5 раза к 2025 г. – с 77 до 110 млн. тонн, за счет крупнейшего в мире СПГ-проекта North Field East T1-T4, мощность которого составит 45 млрд. куб.м в год. Стоимость проекта оценивается в 28,7 млрд долл.
До 2027 г. компанией Qatar Petroleum будет введен еще один проект - North Field South T5-T6 с мощностью 16 млрд. куб.м в год. Таким образом, за 6 лет страна планирует увеличить текущие объемы производства в два раза.
Рост производства СПГ в Катаре, который с начала 2010-х годов не увеличивал мощностей, означает усиление конкуренции на мировом рынке СПГ и потенциально более низкий уровень цен из-за низкой себестоимости производства СПГ в стране.
#катар #спг
Катар – один из крупнейших игроков на рынке СПГ, на которого приходится около четверти мирового производства.
В 2021 г. Катар объявил о планах по увеличению производства в 1,5 раза к 2025 г. – с 77 до 110 млн. тонн, за счет крупнейшего в мире СПГ-проекта North Field East T1-T4, мощность которого составит 45 млрд. куб.м в год. Стоимость проекта оценивается в 28,7 млрд долл.
До 2027 г. компанией Qatar Petroleum будет введен еще один проект - North Field South T5-T6 с мощностью 16 млрд. куб.м в год. Таким образом, за 6 лет страна планирует увеличить текущие объемы производства в два раза.
Рост производства СПГ в Катаре, который с начала 2010-х годов не увеличивал мощностей, означает усиление конкуренции на мировом рынке СПГ и потенциально более низкий уровень цен из-за низкой себестоимости производства СПГ в стране.
#катар #спг
Где искать в СНГ налоговую гавань?
В конце марта Джо Байден обнародовал свою вторую крупную инициативу, которая включает повышение налога на корпорации (аналог налога на прибыль) с 21% до 28%. На этом фоне глава Минфина Джанет Йеллен начала призывать крупнейшие экономики мира также повысить налог на прибыль, чтобы снизить стимулы для «офшоризации».
В этой связи интересно посмотреть, насколько налоговые ставки отличаются между странами СНГ. И есть ли риски перетока капитала между странами в случае проведения налоговой реформы в одной из них.
Обратная зависимость между налоговой нагрузкой и ростом экономики уже давно общепризнанный факт (рис. 1). В странах СНГ высокой налоговой нагрузкой могут «похвастаться» Беларусь, Россия и Украина, где отношение доходов бюджета к ВВП составляет около 40%, в том числе 33% в отношении налоговых доходов в России и Украине и 25% в Беларуси. Самые мягкие условия налогообложения в Армении и Казахстане, всего 23% и 18% соответственно (рис. 2).
При этом структура доходов бюджета в странах СНГ схожая. Основной источник пополнения бюджета – это косвенное налогообложение с явным доминированием НДС – около 30% (рис. 3).
Нужно отметить, что во всех наших странах есть социальный фонд, основной задачей которого является выплата пенсий. Однако отчисления работодателями в эти фонды в некоторых странах СНГ (к примеру, Беларусь) не регулируются налоговым законодательством, но это не отменяет их экономической сути. Поэтому мы добавили данные виды налогообложения в прочие доходы (рис. 3).
Для того, чтобы определить налоговую «гавань» в СНГ, нужно сопоставить налоговые ставки. Но сравнивать нужно не только номинально подлежащие к уплате, но и фактические (эффективные). Значительные различия между двумя ставками могут косвенно говорить о большом теневом секторе в экономике и/или сложных условиях конкуренции. Последний фактор тесно связан с предоставлением налоговых и таможенных льгот.
К примеру, ставка по НДС во многих странах СНГ унифицирована и составляет 20%, однако его эффективная ставка (отношение НДС к потреблению населения) вдвое-трое ниже (рис. 4). Львиную долю такого расхождения можно легко объяснить. Во-первых, страны СНГ – это экспортоориентированные страны (доля экспорта в ВВП в среднем составляет 40%), а НДС по экспортируемым товарам не взимается. Т.к. НДС – это налог на потребление импортных и отечественных товаров, а в данном случае товар будет потреблен не у нас. Во-вторых, ставка 20% установлена не для всех товаров. Для жизненно важных товаров (мука, хлеб, товары для детей, мед.товары и иные) НДС составляет 10%. В-третьих, налоговые льготы. И последний фактор – это нелегальный импорт.
Ставки по налогу на прибыль и подоходному налогу более разнообразны. Так Россия и Армения имеют наибольшую ставку по налогу на прибыль – 20%, затем Беларусь и Украина – 18%, в Казахстане – 15% (рис. 5). При этом в Армении и Украине ставки по налогу на прибыль и подоходному налогу одинаковые. Это хороший путь, чтобы у предприятий не было соблазна выплачивать зарплату в конвертах, завышая прибыль. В Беларуси, Казахстане и России ставки по подоходному налогу низкие: всего 10-13%.
Таким образом, на сегодняшний день Казахстан и Армения выделяются из стран СНГ по мягкости налогообложения, как по номинально установленным платежам, так и по фактическим. Оставшиеся страны имеют более-менее одинаковое положение.
#макро #снг #налоги
В конце марта Джо Байден обнародовал свою вторую крупную инициативу, которая включает повышение налога на корпорации (аналог налога на прибыль) с 21% до 28%. На этом фоне глава Минфина Джанет Йеллен начала призывать крупнейшие экономики мира также повысить налог на прибыль, чтобы снизить стимулы для «офшоризации».
В этой связи интересно посмотреть, насколько налоговые ставки отличаются между странами СНГ. И есть ли риски перетока капитала между странами в случае проведения налоговой реформы в одной из них.
Обратная зависимость между налоговой нагрузкой и ростом экономики уже давно общепризнанный факт (рис. 1). В странах СНГ высокой налоговой нагрузкой могут «похвастаться» Беларусь, Россия и Украина, где отношение доходов бюджета к ВВП составляет около 40%, в том числе 33% в отношении налоговых доходов в России и Украине и 25% в Беларуси. Самые мягкие условия налогообложения в Армении и Казахстане, всего 23% и 18% соответственно (рис. 2).
При этом структура доходов бюджета в странах СНГ схожая. Основной источник пополнения бюджета – это косвенное налогообложение с явным доминированием НДС – около 30% (рис. 3).
Нужно отметить, что во всех наших странах есть социальный фонд, основной задачей которого является выплата пенсий. Однако отчисления работодателями в эти фонды в некоторых странах СНГ (к примеру, Беларусь) не регулируются налоговым законодательством, но это не отменяет их экономической сути. Поэтому мы добавили данные виды налогообложения в прочие доходы (рис. 3).
Для того, чтобы определить налоговую «гавань» в СНГ, нужно сопоставить налоговые ставки. Но сравнивать нужно не только номинально подлежащие к уплате, но и фактические (эффективные). Значительные различия между двумя ставками могут косвенно говорить о большом теневом секторе в экономике и/или сложных условиях конкуренции. Последний фактор тесно связан с предоставлением налоговых и таможенных льгот.
К примеру, ставка по НДС во многих странах СНГ унифицирована и составляет 20%, однако его эффективная ставка (отношение НДС к потреблению населения) вдвое-трое ниже (рис. 4). Львиную долю такого расхождения можно легко объяснить. Во-первых, страны СНГ – это экспортоориентированные страны (доля экспорта в ВВП в среднем составляет 40%), а НДС по экспортируемым товарам не взимается. Т.к. НДС – это налог на потребление импортных и отечественных товаров, а в данном случае товар будет потреблен не у нас. Во-вторых, ставка 20% установлена не для всех товаров. Для жизненно важных товаров (мука, хлеб, товары для детей, мед.товары и иные) НДС составляет 10%. В-третьих, налоговые льготы. И последний фактор – это нелегальный импорт.
Ставки по налогу на прибыль и подоходному налогу более разнообразны. Так Россия и Армения имеют наибольшую ставку по налогу на прибыль – 20%, затем Беларусь и Украина – 18%, в Казахстане – 15% (рис. 5). При этом в Армении и Украине ставки по налогу на прибыль и подоходному налогу одинаковые. Это хороший путь, чтобы у предприятий не было соблазна выплачивать зарплату в конвертах, завышая прибыль. В Беларуси, Казахстане и России ставки по подоходному налогу низкие: всего 10-13%.
Таким образом, на сегодняшний день Казахстан и Армения выделяются из стран СНГ по мягкости налогообложения, как по номинально установленным платежам, так и по фактическим. Оставшиеся страны имеют более-менее одинаковое положение.
#макро #снг #налоги
