​​Утром - уголь, вечером - ящик

С октября 2022 г. наблюдается устойчивый рост перевозок контейнеров в полувагонах из портов Дальнего Востока, в январе 2023 г. доля таких отправок уже составляла 12%, а в июне 2024 г. приблизилась к 30%. На эту тенденцию обратили внимание и в Коммерсанте.

«Аналитик ЦЭП Газпромбанка Александр Коробко также наблюдает увеличение доли отправок контейнеров в полувагонах с припортовых станций на Дальнем Востоке. «Наиболее часто к отправкам в полувагонах прибегают в Находке и Восточном — почти половина контейнеров из этих портов отправляется таким способом», — отмечает он. Такие перевозки дешевле, говорит господин Коробко. По данным Центра ценовых индексов, продолжает он, в июне операторы предлагают полувагон для перевозки контейнера по маршруту порты Дальнего Востока—Сибирь за 25–30 тыс. руб. без учета железнодорожного тарифа, что почти в два раза меньше, чем стоимость перевозки на 40-футовой платформе по аналогичному маршруту. Также, добавляет аналитик, сохраняется скидка со стороны ОАО РЖД в размере 20,7% на вывоз груженых контейнеров в полувагоне со станций Дальневосточной железной дороги при условии его перегрузки на другой тип подвижного состава.

А вы уже замечали контейнеры в полувагонах на железной дороге? Мы да. Наши фото в комментариях.  Ждем ваши!

​​ЦБ Китая решил выйти на рынок гособлигаций

1 июля Народный банк Китая (НБК) заявил, что приступит к продажам гособлигаций. Опасения НБК могут состоять в том, что сильно снизившаяся доходность (=сильный рост стоимости) бумаг угрожает финансовой стабильности – в случае резкого отскока цен участники потерпят немалые убытки. На протяжении многих месяцев доходность 10-летних бумаг неуклонно снижалась и в конце июня опускалась до 2,18%, но на фоне заявлений к 8 июля поднялась до 2,3%.

Несмотря на предпринимаемые правительством стимулирующие меры, из-за кризиса недвижимости, неопределённости на фоне слабых данных по инфляции (в июне 0,2% г/г) и деловой активности (нисходящая динамика четвёртый месяц подряд) темпы кредитования снижаются, и банки размещают свободную ликвидность в защитных активах, увеличивая тем самым спрос и цены на них. Переломить долгосрочный тренд вряд ли удастся в силу влияния фундаментальных факторов, меру стоит расценивать как поддержку рынка на краткосрочном горизонте.

Необычность меры заключается в том, что продавать планируется облигации не из собственных запасов: НБК длительное время договаривался с их крупными держателями, у которых при необходимости будет осуществлять заимствования. На балансе НБК находится гособлигаций на 1,5 трлн юаней, но идея продажи чужих бумаг, скорее всего, связана с тем, что у него нет достаточного объема собственных с нужным сроком погашения, на цену и доходность которых он хотел бы влиять.

​​В мире нашли альтернативу литий-ионным аккумуляторам

За последние 10 лет ввод новых мощностей накопления энергии увеличился более чем в 200 раз. По итогам 2023 г. было введено 41,5 ГВт новых систем накопления энергии, что в 2,5 раза выше показателя 2022 г. Лидером по вводу среди стран является Китай (23 ГВт в 2023 г.).

Более 90% всех новых мощностей систем накопления энергии работают на литий-ионных батареях. По оценке международного энергетического агентства (МЭА), спрос на литий к 2030 г. вырастет более чем в 3 раза относительно 2023 г. до 531 тыс. т.

В условиях быстрорастущего спроса на литий в мире была разработана альтернатива: натрий-ионные батареи. Одним из главных преимуществ натрий-ионных батарей является более низкая цена по сравнению с литий-ионными. Натрий-ионные батареи стоят на 20-30% дешевле. Также они требуют значительно меньше материалов для их производства, например, меди, а сам натрий — один из наиболее распространенных элементов на Земле. Помимо этого, натрий-ионные батареи работают эффективно при низких температурах.

В 2023 г. в мире появились первые электромобили, работающие на натрий-ионных батареях. В начале июля 2024 г. Китай подключил к сетям крупнейшую в мире систему накопления энергии на натрий-ионных батареях мощностью 50 МВт. По оценке МЭА, к 2030 г. объем выпускаемых натрий-ионных батарей увеличится в 100 раз относительно 2023 г., а Китай станет их основным производителем.

​​Бани, сауны, аквапарки, SPA… Термы!

На данный момент в России функционирует около 40 термальных комплексов, и более 100 откроются до конца 2026 г. Рынок вырастет в 3,5 раза по количеству и в 3,3 раза по площади объектов! Если до пандемии в среднем в России открывалось около 2 новых термальных комплексов за год, то после 2021 г. их количество стало резко расти. В 2023 г., по данным NF Group, было открыто 11 новых терм, а по итогам этого года на рынке может появиться еще свыше 30 объектов.

Резкому увеличению предложения способствовали рост потребностей в оздоровительном досуге, развитие внутреннего туризма, удорожание отдыха на море. Ну и, конечно, были возможности для открытия – в 2022 г. вырос объем вакантных площадей в торговых центрах.

В термальных комплексах объединены как различные элементы водной инфраструктуры, такие как wellness-инфраструктура, бани и сауны, аквапарк, так и разнообразная фуд-инфраструктура. Это разнообразие и привлекает посетителей.

На данный момент посещаемость термальных комплексов (в расчете на кв. м площади) в 1,5-2 раза превышает посещаемость аквапарков. Окупаемость терм составляет от 2 до 5 лет, но рост предложения и насыщение рынка приведет к постепенному уменьшению удельной посещаемости и росту сроков окупаемости проектов.

​​Трансформация условий льготных программ ипотеки замедлит рост корпоративного кредитования
 
Эффект от ужесточения денежно-кредитной политики Банка России явно заметен в сберегательной активности населения и в рыночном ипотечном кредитовании, но менее выражен в кредитовании корпоративного сектора – темп роста кредитного портфеля в последние 3 месяца вырос с ~1% м/м до ~2% м/м.
 
Меньшая чувствительность долга корпоративного сектора к ключевой ставке связана с кредитованием сектора строительства и недвижимости, которое обеспечило 40% прироста портфеля кредитов нефинансовым организациям в марте-мае 2024 г.
 
Для застройщиков доступно проектное финансирование по невысокой фиксированной ставке (3-5%), на часть займа, которая покрывается средствами на счетах эскроу. Из-за роста ипотечного кредитования перед трансформацией условий льготных программ ипотеки, объем средств на счетах эксроу вырос, что позволило застройщикам увеличить свой кредитный портфель под невысокую ставку. Изменение условий ипотечных программ будет иметь двойной эффект - и снижение ипотечного кредитования, и снижение корпоративного кредитования через снижение объема кредитов застройщикам под низкую ставку.
 
Если исключить из расчета строительный сектор, то повышение ключевой ставки до 16% имело эффект на темпы роста корпоративного кредитного портфеля: рост в остальных секторах замедлился с ~2,5% м/м в июне-сентябре 2023 г. до 1,2% м/м в мае 2024 г.

​​– Тук-тук! – Это я, 1 млн баррелей в сутки

В июне 2024 г. доля продаж легковых электромобилей от общих продаж авто в Китае впервые превысила 48%. В Узбекистане доля продаж электромобилей достигла 10% от общих продаж авто, что соответствует доле в США.

Электромобили сейчас замещают потребление нефти в объеме 1,7 млн барр./сут., что соответствует 3% мирового спроса на моторные топлива. Много это или мало? 1,7 млн барр./сут. – объем добычи нефти в Казахстане или Катаре в 2023 г.

Какой вид электротранспорта вносит наибольший вклад в замещение горючего топлива? Это не легковые автомобили, не грузовики и не автобусы. Использование двух- и трехколесных транспортных средств сокращает потребление нефти на 1 млн барр./сут. То есть езда на электро- скутерах, тук-туках, самокатах и велосипедах способствует энергопереходу. Кстати, 1 млн барр./сут. – ожидаемый уровень прироста потребления нефти в мире в 2024 г.

​​МВФ улучшил прогноз по мировой экономике, но процентные ставки будут оставаться высокими еще долгое время

МВФ выпустил промежуточное обновление своего макроэкономического прогноза, в котором предупредил, что инфляция во многих крупных экономиках снижается медленнее, чем ранее ожидалось. Это создает риски для роста мировой экономики из-за того, что ЦБ вынуждены удерживать процентные ставки высокими продолжительное время.

Медленное снижение инфляции связано с устойчивостью цен в сфере услуг. Еще одним фактором в поддержку инфляции является оживленный рост зарплат в некоторых странах. В этих условиях центральные банки вынуждены сохранять более жесткую политику. ФРС отложила начало снижения ставки из-за неожиданно высоких отчетов по инфляции в прошлые месяцы (вероятно, до сентябрьского заседания). ЕЦБ уже начал цикл снижения, но затем взял паузу на июльском заседании, видимо, также до сентября.

Несмотря на ожидания высоких процентных ставок в крупнейших экономиках, темпы роста мирового ВВП на 2024 г. оставлены без изменений (3,2%) и повышены на 2025 г. (с 3,2% до 3,3%). Улучшение обусловлено более оптимистичными ожиданиями по росту в развивающихся странах, прогноз по развитым странам оставлен без изменений.

Минимально улучшен прогноз по мировой торговле (на 0,1 п.п.) до 3,1% и 3,4% в 2024 и 2025 гг. Торговые ограничения сдерживают восстановление торговли, но темп роста мировой торговли все же приближается к росту мирового ВВП, в отличие от провального 2023 г.

​​Придут ли энергоинвесторы в Сибирь?

19 июля Системный оператор объявил о проведении отбора проектов по строительству новой генерации в Сибири. Это уже второй отбор в Сибири с начала этого года. По итогам февральского конкурса было отобрано всего 3 проекта мощностью 525 МВт, при этом на 700 МВт инвесторов не нашлось. Тогда участники рынка говорили, что удельные капитальные затраты в размере 423 млн руб./МВт, установленные Правительством для конкурса, слишком низкие и инвесторам не интересны.

Ко второму отбору планка по удельным капзатратам была повышена на 40% до 591 млн руб./МВт. Инвесторам предлагается построить 700 МВт мощностей, которые будут располагаться в Забайкальском край, Бурятии и Иркутской области, на оборудовании, соответствующем требованиям локализации, и запустить электростанцию к середине 2029 г. Новых инвесторов мы узнаем в конце августа.

Спрос в Сибири продолжает расти ускоренными темпами. За 6 мес. 2024 г. прирост составил 6,4% г/г.

​​США увеличивает импорт удобрений в 2024 году, в том числе из России

Ежегодное потребление удобрений в США составляет около 22 млн т питательных веществ – это в 3,5 раза больше, чем в России, и примерно 12% всего мирового спроса на удобрения.

Спрос удовлетворяется частично за счет внутреннего производства удобрений, частично – за счет импорта. В США производится около 9 млн т в год азотных удобрений и 9 млн т в год диаммоний- и моноаммонийфосфата, калийные удобрения завозятся исключительно из-за рубежа в объеме 10-12 млн т в год (90% из Канады).

Из-за лоббирования интересов компании Mosaic и высоких оградительных пошлин на фосфорные удобрения, их импорт в США за 2019-2023 гг. снизился на 75% до 1,95 млн т в 2023 г. Пошлины на продукцию Фосагро в размере 28,5% вовсе привели к прекращению поставок ДАФ/МАФ на рынок США.

Импорт азотных удобрений в США остается высоким, несмотря на рост внутреннего предложения. В 2023 г. страна импортировала 9,3 млн т азотных удобрений. Россия – ТОП-1 поставщик азотных удобрений в США на протяжении многих лет. В 2023 г. треть американского импорта азотных удобрений пришлось на РФ.

За 5 мес. 2024 г. Россия увеличила поставки азотных удобрений в США на 5% г/г, калийных – в 2 раза г/г.

​​Индия и Россия планируют нарастить товарооборот на 50%

По итогам визита Премьер-министра Индии в Россию было подписано соглашение об увеличении товарооброта России и Индии до 100 млрд долл. к 2030 г.

По данным таможенной службы Индии в 2023 г. товарооборот двух стран составлял 65,5 млрд долл. из которых 61,4 млрд долл. приходилось на экспорт товаров из России в Индию, а 4,1 млрд долл. ― на импорт товаров из Индии. Прирост торговли к уровню 2021 г. составил +50 млрд долл., рост наблюдался преимущественно за счет экспорта энергетических товаров из России.

Торговля стран продолжает оставаться несбалансированной, поэтому основной вопрос состоит в том за счет чего будет происходить увеличение взаимной торговли – будет ли нарастать торговый дисбаланс, либо же он будет преодолеваться за счет роста импорта товаров из Индии и увеличения прямых иностранных инвестиций.

В 2024 г. импорт товаров из Индии в Россию продолжает плавно расти. Среди наиболее быстрорастущих категорий товаров, которые Индия импортирует в Россию ― смартфоны (вероятно, параллельный импорт) и оборудование для обработки данных. Крупнейшие категории в импорте товаров из Индии в другие страны ― нефтепродукты, фармацевтика, ювелирные изделия.

​​Китай рвется к независимости от импорта химии

Китайские компании имеют амбициозные планы не только по созданию собственных мощностей по выпуску полиолефинов. Не менее смелые планы в КНР и в производстве метанола. По данным Global Data к 2030 г. в Китае может быть введено до 11,6 млн т/год новых мощностей по производству метанола, большая часть из этих проектов уже находится на этапе строительства. В 2020-2023 гг. ежегодный импорт метанола в КНР составлял 11-15 млн т год, т.е. прогнозируемый Global Data массивный ввод мощностей приведет к значительному снижению импортного спроса на метиловый спирт в Китае.

Для российских производителей и экспортеров метанола рост самообеспеченности Китая – дополнительный стимул для инвестирования в мощности по его переработке внутри РФ (что непросто в условиях насыщенности российского рынка основными производными метанола).

Пока зависимость Китая от импортного метанола остается высокой. В 2023 г. российский экспорт метанола в Китай достиг своего рекорда в 760 тыс. т. За первые 4 мес. 2024 г. китайские покупатели увеличили импорт метанола на 6% г/г, в т.ч. из России - на 51%.

​​Дайте два! Спрос на офисы превосходит все ожидания, но есть нюанс

Ситуация на офисном рынке Москвы показывает, как сложно Центральному банку охладить экономику через увеличение ключевой ставки. Крайне высокий уровень спроса на офисы привел к снижению доли свободных площадей в классе А в Москве до 7,3%. Этот спрос оказался достаточно неожиданным для рынка - консенсус-прогноз доли свободных площадей в классе А существенно пересмотрен в сторону снижения.

Крупных блоков в центре столицы нет, рынок внутри ТТК находится на стороне арендодателя. Иная ситуация ближе к МКАД и за ее пределами. Там есть вакантные площади, они предлагаются по сравнительно низким ставкам. Это приводит к тому, что средневзвешенные запрашиваемые ставки на свободные блоки в классе А снизились за 2 кв. 2024 г. Но это влияние исключительно изменения структуры вакантного предложения - наличия офисных площадей за МКАД и их отсутствия в центре Москвы.

Сохранится ли тренд снижения вакантности в 2025-2026 гг.? На рынок все больше и больше будут выходить бизнес-центры, которые строились для продажи частным инвесторам отдельными блоками. И конкуренция со стороны значительного количества небольших собственников будет сдерживать долю свободных площадей от дальнейшего снижения.

​​Количество ПВЗ в России превысило 100 тыс. точек

По итогам 2023 г. количество брендированных пунктов выдачи заказов (ПВЗ) и постаматов у российских маркетплейсов выросло до 112 тыс. точек (+45% г/г), из которых на брендированные ПВЗ пришлось 93 тыс. (+60% г/г).

Большая часть брендированных ПВЗ работает по модели франчайзи, а маркетплейсы предоставляют им небольшие субсидии на открытие ПВЗ. Это позволяет маркетплейсам сэкономить на создании и обслуживании сети ПВЗ, а также быстро покрыть ими всю страну c минимальными затратами.

В 2024 г. компании продолжили наращивать свою инфраструктуру. Количество ПВЗ Ozon выросло до 50 тыс. (+13% г/г), а Яндекс Маркет планирует открыть 3-5 тыс. ПВЗ. Однако в ближайшие годы ожидается постепенное замедление темпов роста количества ПВЗ.

Во-первых, маркетплейсы активно развивают партнерство с другими службами доставки (Почта России, 5POST, СДЭК, Cainao), что снижает необходимость открытия ПВЗ в отдельных регионах.

Во-вторых, маркетплейсы долгое время не ограничивали возможность открытия нескольких ПВЗ от разных предпринимателей в 1 районе. В результате часть уже существующих ПВЗ сталкивается со снижением потока клиентов и доходов, что может привести к их банкротству. 

В-третьих, по мере замедления темпов роста оборотов маркетплейсов, усилится конкуренция между ПВЗ за клиентов. Это будет стимулировать их переходить к мультибрендовому формату, то есть выдавать заказы сразу нескольких площадок, что позволит увеличить доходы. В результате часть ПВЗ закроется, так как не будет необходимости в наличии 4 ПВЗ от разных маркетплейсов в 1 районе города.

​​Как изменился макроконсенсус после заседания ЦБ?
 
Банк России повысил ключевую ставку до 18% и в обновленном прогнозе обозначил возможность как сохранения ставки, так и ее повышение до 20% к концу года.
 
Ожидания аналитиков, опрошенных Центром ценовых индексов после заседания, говорят о меньшей вероятности дальнейшего повышения. Большинство «голосует» за 18% как пик ключевой ставки в текущем цикле денежно-кредитной политики. Об обновлении консенсуса ЦЦИ пишет Ъ.
 
Обновленный прогноз регулятора не столько изменил консенсус, сколько усилил сформированный до заседания нарратив о том, что быстрого снижения ожидать не стоит – прогноз аналитиков 12% на конец 2025 г. Столько же, сколько ожидалось на конец текущего года в марте.
 
Развилкой для дальнейшего направления изменения ключевой ставки станут первые результаты трансформации льготных программ кредитования и проект бюджета на 2025-2027 гг.
 
Более подробная информация по консенсус-прогнозу Центра ценовых индексов доступна по запросу. Пишите нам на [email protected]