🫡 40-ой день для экспорта и импорта ФТС затянулся

• ФТС 13 марта выпустила пресс-релиз о возобновлении публикации статы по торговле

• В нем Служба рассказала о плане вернуться к прежнему режиму (но не не прежней детализации) публикации статистики:

Впоследствии стоимостные объемы экспорта и импорта по товарным группам будут публиковаться ежемесячно на 40-й день по окончании отчетного периода нарастающим итогом и в разбивке по месяцам с обновлением данных предыдущих месяцев текущего года

• Начинается 3-я декада июня, но файлы со статистикой не пополнялись новыми данными - доступен лишь январь

• Надеемся, что это временное затруднение вскоре разрешится - коллеги, верните, пожалуйста, цифры или скорректируйте ожидания по своим планам

@c0ldness

🪙 Депозиты вместо нефти: валютной аналитике пора перейти с платежного баланса на баланс активов публики

• Аналитика по рублю продолжает обращаться вокруг цифр по платежному балансу: сколько "наэкспортировали"? какие оттоки по дивидендам/долгу? что с импортом?

Это ошибка - платежный баланс все хуже отражает реальные потоки валюты:

• Экспорт отражается в момент заключения экспортной сделки, но оплата приходит все позже, что подтверждает рост долга по торговым кредитам

• Платежи по дивидендам/долгу перед нерезами оптически снижают профицит текущего счета, но самого оттока нет, т.к. эти рубли морозятся на счетах "С"

• Импорт товаров и услуг занижен, т.к. статистика не видит расходы потребителя с карт в иностранных банках

🗝️ Растущий отрыв статы по платежному балансу от реальности помогают смягчить цифры по финансовым активам и обязательствам публики

• Эти данные фиксируют однин из крупнейших видов оттока капитала: рост депозитов резидентов в иностранных банках

• Сколько российская публика накопила за рубежом и где эти деньги?

@c0ldness

🪙 $43.5 млрд. ушло на депозиты за рубежом

• С начала 2022 года по май 2023 публика нарастила средства на депозитах за рубежом на $43.5 млрд. долл.

• Судя по аномальным приростам переводов в Армению, Грузию и Азербайджан на эти страны может приходиться до 20% общей величины новых денег российских вкладчиков

🫡 Статистика переводов - далеко не идеальный инструмент оценки этих оттоков:

• Часть из этих переводов приходится на траты на жизнь, проживающих в этих странах сограждан

• Для другой части средств эти страны не будут последней остановкой и уйдут дальше - в банки ЕС/США или других юрисдикций, где лучше иметь отправной точкой не-Россию

• Тем не менее, с учетом того, что ряд крупных реципиентов капитала, таких как Казахстан, не публикуют стату о межбанковских переводах, считаем, что порядок величины скорее верный

🗝️ Порядка 1/5 дедолларизации российских банков превращается в усиленную долларизацию географически близких стран

@c0ldness

А скинешь плиз ссылку на сайт ЦБ, где эту стату мониторишь

🌞 Все цифры по активам и обязательствам публики

@c0ldness

🪙 Что говорит о валютном курсе $/₽ выбор публикой зарубежных депозитов?

• При текущем уровне ₽ ставок по депозитам курс продолжит оставиться "комфортным" с тенденцией в "комфорт+" и далее в "сверхкомфортный" и даже "расслабляющий"

• Рубль сегодня является резервной валютой для резидентов в том смысле, что он укрепляется при росте рисков санкций/"заморозки" средств для локальных банков

• Укрепление рубля последних дней, вероятно, отражает именно этот "резервный" эффект на новостях о прекращении переводов в евро Райффайзеном и 11-ом пакете санкций ЕС

• Такой "резервный" эффект укрепления-на-росте-рисков постепенно угасает и исчерпает себя, когда иссякнет "потенциальная энергия" - основная масса рыночных валютных депозитов переедет в зарубежные банковские системы

• Разрешение на открытие филиалов иностранных банков - наверное, единственный способ сохранить некую прослеживаемость операций по таким счетам для Банка России

@c0ldness

Про бюджет – рубрика вопросов и ответов

❔Какой план Минфина по федеральному бюджету на текущий год?

🗓Изначальный план Минфина – дефицит в 2.9 трлн руб. при 1.75 трлн чистых и 2.6 трлн руб. валовых заимствований ОФЗ

❔Каким окажется дефицит федерального бюджета в 2023?

💡По нашим оценкам, он может достичь 5-6 трлн руб. => на 2-3 трлн руб. больше плана:

i) недобор НГ доходов будет около 0.9 трлн руб.

ii) дополнительные расходы против плана составят 1-2 трлн руб.

❔Какими будут итоговые заимствования?

💡Валовые заимствования составят 3.5 трлн руб. => лишь на 0.9 трлн руб. больше первоначального плана

❔Как будет финансироваться остаток дефицита в 2023?

💡Даже если дефицит достигнет 6 трлн руб. (допрасходы составят 2 трлн руб.), дополнительные заимствования не потребуются:

i) 0.9 трлн руб. недобора НГ доходов покрываются из ФНБ

ii) ~1 трлн руб. уже зафондированы (в конце прошлого года Минфин рассчитывал потратить 31.9 трлн руб. и занял 3 трлн руб. вместо обещанных 0, изъятия из ФНБ соответствовали планам, а итоговый дефицит превысил план на 2 трлн руб.)

❔Как мы пришли к нашим оценкам по итоговым расходам? Откуда берутся 1-2 трлн руб. дополнительных расходов?

❕Теперь даже неполная статистика по расходам исчезла с сайта электронного бюджета, мы вынуждены давать верхнеуровневые оценки. Наш подход следующий

💡Мы не экстраполируем фактические траты текущего года. Вместо этого оцениваем, сколько в 2022 потребовалось дополнительно на статьи "нацоборона" и "нацбезопасность", и сравниваем с тем, сколько заложено на 2023:

i) мы сравниваем два закона о ФБ – на 2022-24 и 2023-25

ii) из фактического прироста расходов в 2022 вычитаем трансферт в ГВФ, траты на индексацию пенсий и т.д.

💡Приходим к выводу, что статьи "нацоборона" и "нацбезопасность" в 2023, возможно, потребуют больше, чем заложено в ФЗ на 2023-25

❔Какими были публичные оценки дефицита на текущий год?

• Публичных оценок, кроме ФЗ, не было. Но на одной из основных сессий ПМЭФ цитата модератора звучала так:

"Дефицит, который мы планировали и то, что вот идет, вполне при развитии ситуации может выйти на 5.5-6 трлн руб. – возможный вариант"

• Косвенно возросший план по заимствованиям допускает рост расходов на 2 трлн руб. против плана

@xtxixty

Школа коммуникаций НИУ ВШЭ озаботилась коммуникацией денежно-кредитной политики и записала интервью с Алиной Евстигнеевой из Банка России.

Если вам лень читать 100500 записок, которые написали в ЦБ про коммуникацию в последние годы (а они очень хороши🔝), рекомендую хотя бы посмотреть выпуск:

• Зачем центральный банк Ямайки записал регги-клип об инфляции?

• Сколько лет нужно учиться, чтобы понимать Эльвиру Сахипзадовну?

• Как правильно выбирать блогера для рекламы?

В общем, довольно занятно. Кстати, на Финансовом конгрессе Банка России 6 июля пройдёт отдельная сессия, посвященная коммуникации ДКП. Узнаем, что про это думают мастодонт экономической журналистики Дмитрий Бутрин и та самая Ольга Гогаладзе.

https://youtu.be/TZZwvmdWLtw

@helicoptermacro

Не, депозиты в нацвалютах стран для релокации выше по доходности плюс нацвалюты растут к доллару.
Если пересчитать доходность вклада в драмах или тенге, то вклад будет раза в 3-4 доходнее вклада в рублях в РФ.

Роль оплаты импорта с карт в иностранных банках не может быть значимой причиной занижения импорта. После ухода иностранных платежных систем остается только вариант открывать счет в инстранном банке, а это все-таки не так просто. Скорее суммарный обьем платежей за импорт с карт сильно упал.

🇦🇲🇷🇺 Иллюзия де-$: рост депозитов в локальной валюте и $ с коррекцией на изм. курса в Армении

@c0ldness

ЕФСР у себя в обзоре про искажение статистике писал

https://efsd.org/research/macroeconomic_references/may-2023-kyrgyzstan-sotsialno-ekonomicheskaya-situatsiya-i-srednesrochnye-perspektivy/

Смотрите обзоры банк сектора. И там ничего криминального. Например, общий обьем иностранных обязательств киргизских банков перед нерезидентами (скорее всего, тут первыми будут наши граждане) вырос с 359 млн долларов на начало 2022 до 734 млн на 1 июня 2023. Рост в 300 млн никак не похож на ярды, которые физлица выводят. Аналогичная ситуация +- и по другим сопредельным странам Средней Азии. Вывод: там они не задерживаются, а идут дальше.

https://www.nbkr.kg/DOC/16062023/000000000060697.xls

​​Демпфер – не более чем джентельменское соглашение

Выступил на проходившей в Петербурге конференции по судовому топливу, где (несколько в стороне от главной темы) рассказал о том, почему демпфер – это вовсе не «компенсация нефтяникам за недопоставку топлива на рынок», а лишь джентельменское соглашение, в рамках которого нефтяники получают субсидии из бюджета в обмен на негласное обязательство удерживать топливные цены в границах инфляции. Демпфер пришел на смену фактически директивному регулированию цен, которое действовало на рубеже 2018-2019 гг.

Негласное условие демпфера, в целом, выполнялось в 2019-2022 гг., за исключением 2021 г., когда на фоне постковидного восстановления спроса прирост потребительских цен на бензин и дизель опередил темпы инфляции. Впрочем, сказалось и ускорение инфляции – с 3,1% в 2019 г. до 4,9% в 2020 г., 8,4% в 2021 г. и 11,9% в 2022 г. (декабрь к декабрю), из-за чего нефтяникам было проще «сохранять лицо», продолжая получать многомиллиардные выплаты из бюджета (и вносить свой вклад в ускорение инфляции;).

Чтобы воздействовать на цены без применения субсидий, нужен новый налоговый компромисс, который бы предполагал:

• Двукратное сокращение топливных акцизов наряду с переводом всех поступлений на региональный уровень;

• Повышение нормативов биржевых продаж автомобильного бензина и дизеля до 25% (по крайней мере, в европейской части РФ);

• Введение высоких штрафов за недопоставку топлива на биржу (в размере месячных отчислений в бюджет по акцизам на автомобильный бензин или ДТ);

• Отмену косвенных механизмов поддержки: демпфера, обратного акциза и инвестиционной надбавки;

• Отказ от любых ограничений на экспорт и импорт топлива.

В файле ниже – моя презентация с выступления на конференции. Ее «текстовый» вариант в ближайшее время будет опубликован в одном из отраслевых изданий.

СРЕДСТВА НАСЕЛЕНИЯ В БАНКАХ УВЕРЕННО РАСТУТ. ДЕВАЛЮТИЗАЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

По данным ЦБ, продолжается уверенный приток средств населения в банки. Общий объём средств в мае увеличился на 1.2% мм (+451 млрд) / 14.8% гг.

С начала года средства населения в банках увеличились на 1 554 млрд (+4.2%), при этом депозиты выросли на 969 млрд (+4.3%), а средства на текущих счетах увеличились на 585 млрд (+4.2%). Доля депозитов в средствах населения составила на конец мая 61.9%, что примерно соответствует довоенным значениям (в феврале 2022г – 62.2%).

ЦБ отмечает, что девалютизация вкладов продолжается (средства в валюте в мае составляли лишь 9.8%): «остатки в валюте сократились на $1.0 млрд (-79 млрд руб в рублевом эквиваленте, или -2.1%), в том числе из-за продолжающейся конвертации валютных средств в рубли, а также, вероятно, переводов средств за рубеж».

👆 Девалютизация за счет "вероятно, переводов средств за рубеж"

@c0ldness

🇷🇺 FATF не вносит Россиию в черный или серый списки

Лучше ожиданий нашего консенуса:
30% 🤍 оставит Россию в белом списке
57% 🩶 добавит Россию в серый список к Турции, ОАЭ
12% 🖤 отправит Россию в черный список к Сев.Корее, Ирану

🔮 Прогноз @dmitrypolevoy: Россия не будет внесена ни в серый, ни в черный список юрисдикций с высоким риском отмывания денег/финансирования терроризма

@c0ldness

🗝 FATF не главная новость вечера, так?

@c0ldness