​​🔥 Традиционные разговоры о ставке сегодня в 18:00 🕕 в Pro Markets - ACI Russia 🔥

🎤 В эфире Александр Исаков, Егор Сусин, Михаил Васильев и Евгений Егоров

Присоединиться можно в
📍Телеграм
📍Clubhouse

📩 Если вы готовы выступить спикером по обозначенной теме сегодня или любой другой профильной в будущем, напишите нам +7 (926) 143-59-23 WhatsApp/Telegram или на почту [email protected]

👆 Обсудим ожидания по ставке и впечатления от пресс-конференции у ACI

• Сегодня посмотрим на отчет по инфляции и вернемся с пронозами

@c0ldness

​​Итоги заседания ЦБ РФ: приготовьтесь – (почти) взлетаем

Пятница, впереди длинные выходные, но Совет директоров Банка России не позволяет себе расслабиться до последнего – сегодня стали известны итоги очередного заседания регулятора.

Ставку в шестой раз подряд оставили без изменений, заседание вроде бы не опорное, а потому прогнозы ЦБ не обновлял, но все равно у решения немало интересных аспектов, которые мы хотим обсудить.

1. Как думаете, большая ли разница между формулировками «оценивать целесообразность» и «допускать возможность»? Кажется, что не очень, но если вы российский макроэкономист, то для вас разница будет огромная. В пресс-релизах центробанков важны мельчайшие детали, именно поэтому экономисты читают их с карандашами в руках.

В общем, Банк России поменял формулировку и теперь «допускает возможность» повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Это означает, что если не случится чего-то неожиданного и ситуация в экономике останется примерно как есть, то уже в июле ставка с высокой вероятностью будет повышена.

2. Второе значимое изменение – комментарий о том, что баланс рисков еще больше сместился в сторону проинфляционных. Кредитование активно растет, спрос восстанавливается, на рынке труда наблюдается дефицит и рост зарплат.

В общем, и с этой стороны явные намеки на ужесточение денежной политики.

3. Как и у любого экономического вопроса, у этой темы есть много НО. Денежно-кредитные условия ужесточились сами по себе. Доходности ОФЗ, ставки по корпоративным кредитам и ипотеке уже выше, чем были в конце прошлого года. Почему это не повлияло на динамику кредита? Возможно, потому что бизнес и население ждут повышения ставок и пытаются взять кредит заранее.

Инфляция в годовом исчислении прошла дно на уровне 2.3% и начинает движение к максимуму, который должен произойти в конце этого или начале следующего года. По прогнозу Банка России, на уровне 4.5-6.5%. Видимо, решение по ставке на следующем заседании 21 июля определит скорость этого движения.

4. Какие факторы могут заставить Банк России повысить ставку, кроме данных по инфляции? Пожалуй, только курс рубля, бюджетная политика и склонность населения к сбережению. Больше вопросов вызывает курс. Сегодня он находится на максимумах года (84.6 руб. за USD), а Банк России связывает слабость рубля с ростом импорта.

Бюджетная политика вызывает меньше опасений до следующего заседания - расходы уже нормализуются, а в июне бюджет может быть в профиците, когда получит дивиденды.

Банк России пишет о снижении склонности населения к сбережению. В данных этого пока незаметно - прирост денежных сбережений населения существенно превышает прирост кредита. Но здесь могут произойти изменения.

💡Вывод. Нужно слушать, что говорит Банк России, ведь для прогноза действий регулятора важно, как он видит ситуацию, а не мы. Сегодняшнее ужесточение сигнала определенно говорит нам всем приготовиться к повышению ключевой ставки.

Как это повлияет на рынок жилья? Зависит от масштаба роста ставок. Если масштаб будет небольшим (а мы думаем именно так), то вряд ли это повлияет на рынок сильно – тот же рост зарплат и потребительской уверенности поддержат спрос.

Проблемы начнутся, если ставка будет расти сильно. Но в это пока верится с трудом. Хотя уже на этом заседании ЦБ рассматривал повышение ставки от 0.25 до 0.75 п.п.

@DomusVerus

Давайте голосовалку 0.25 или 0.5

🎯 Рост цен: +2.51% г/г / +0.31% м/м

• Рост цен выше консенсуса, но соответствует нашей оценке

• Подсказка для аналитика - в мае сезонная корректировка близка к нулю, так что с коррекцией на сезонную волну рост цен 0.3% и порядка 4% в пресчете на год

• В мае инфляция осталась на целевом уровне

@c0ldness

«Заводы? Их нет. Было, наверное, с Белгорода видать, как они горели"

Владельцы и сотрудники предприятий Шебекино рассказали РБК о работе под обстрелами, прилетах на заводы, судебных спорах о форс-мажоре и о том, как платить зарплату без доступа к собственной бухгалтерии

🪙 Российские "экономисты":

На следующей неделе наше внимание будет сфокусировано на заседании ФРС. Перед этим выйдут данные США по инфляции, которые могут изменить наш умеренно-конструктивный взгляд на ставки

Российские журналисты:

Из-за обстрелов работу останавливают не только предприятия Шебекино, но и расположенные в других районах, в частности, ближе к Белгороду. Как рассказал РБК сотрудник ООО «Разуменский рынок», расположенного в поселке городского типа Разумное (10 км от Белгорода), Виктор Кощавка, его компания строила вторую очередь торгового комплекса «Амбар». Однако в мае на фоне обстрелов компания решила заморозить стройку. «Первая очередь уже построена, сейчас строится вторая очередь. Скелет каркаса подняли, а уже обшивать дальше не стали, потому что небезопасно. Чтобы не получилось, что построили здание, а его, как в Шебекино, разбили», — пояснил Кощавка.

По его словам, первый месяц сотрудники находились в оплачиваемом отпуске. «А сейчас форс-мажор, и все это понимают. И хозяева не получают денег, и мы не получаем, все стоит до лучших времен», — добавил собеседник РБК.

Будет ли финансовая поддержка предприятий
Пока официальных заявлений о том, как область будет финансово помогать предприятиям восстанавливаться, нет. Предприниматели, с которыми разговаривал РБК, поясняют, что процедуру оценки ущерба сейчас нельзя начать из-за постоянных обстрелов — как минимум на производство нет возможности привезти оценщика. «Наверное, какие-то компенсации будут, но какие, когда и в каком размере — не знает никто», — пояснил Чернов.

Предприятиям, пострадавшим в предыдущие волны обстрелов (они велись по Шебекинскому округу и другим районам с осени 2022 года, но были слабее), власти выделяли субсидии в виде грантов. Заявления на грант начали принимать 26 апреля. Подать его могли юридические лица, индивидуальные предприниматели, физические лица и самозанятые (если они не находятся в стадии ликвидации или банкротства, а также не являются иностранными). Деньги можно было направить на строительство зданий, аренду, текущий или капитальный ремонт, ремонт оборудования, приобретение сырья или необходимых товаров, технологическое присоединение к объектам инженерной инфраструктуры, оплату коммунальных услуг.

К 10 мая были определены первые получатели грантов. Ими стали 28 предприятий и 18 ИП, а общая сумма субсидии для них составила 397 млн руб.

Приоритеты у каждого свои

🕯️ Первая оценка экономических потерь прифронтовых субъектов

@c0ldness

Большинство теорий Натальи Зубаревич = стереотипы о регионах, характерные для образованного москвича, обернутые в квази-научную речь. Грубо говоря, вам продают ваше же "фоновое мнение" о том предмете, которому вы вряд ли посвящали много времени, но делают это с добавлением "циферок" и уверенным тоном училки младших классов. Услуга здесь в том, чтобы повысить уровень психологического комфорта: "я и сам так думал, но теперь благодаря вам, экспертка, я осознал, что всегда был прав!". Одна политолог на этом целую карьеру построила.

@longviewecon

🤗: Наталья Васильевна, поделитесь, пожалуйста, вашими ожиданиями и советами на 2023 год

НЗ: Легко:

• Не бежать впереди паровоза
• Не гнать волну
• Не гнать другую волну

🤗: Так и сделаем

@c0ldness

Умер Сильвио Берлускони

Он скончался в больнице в Милане, сообщила Corriere della Sera. Бывшему премьер-министру Италии было 86 лет.

У Берлускони был диагностирован миеломоноцитарный лейкоз, он проходил курс химиотерапии.

📸: Wikipedia

@vedomosti

🫠 Возраст лидера и ожидаемая продолжительность жизни

• Связь слабая, но отрицательная: у более зрелых обществ в среднем более молодые лидеры, у молодых - более зрелые

• По G20 - крупнейшим странам мира - медианный возраст лидера 10 развитых стран 61 год, у 10 развивающихся - 70 лет

@c0ldness

Первый вице-премьер Андрей Белоусов в интервью телеканалу РБК рассказал о ценностных расколах в обществе, инициативе бизнеса скинуться на 300 млрд руб., а также о том, что такое Россия:

▪️Россия может стать хранителем традиционных ценностей Запада;
▪️Правильнее говорить не о повороте на Восток, но и на Юг;
▪️Россия пережила первый шок от санкций.

🪙 Похоже ускорения расходов бюджета не будет

• Перед тем как прочитать интервью полезно сформулировать свои ожидания о его темах - помогает понять, какие темы нам кажутся более актуальными, чем тем, кто формулирует экономическую политику

• Такое упражнение показывает, что среди "выпавших" тем бедность, доходное и имущественное неравенство и демография

• Посколько заметного обсуждения этих тем нет (то есть нет таких слов в тексте), то можно ожидать, что и заметных расходов по этим направленям не планируется

• В промышленной политике так же нет намеков на "широкие жесты" - крупные снижения налогов или крупные новые проекты:

<…> Притом что Банк России как можно снизил ключевую ставку, деньги у нас остаются достаточно дорогими. Это диктует уровень маржинальности проектов. Правительство что здесь делает — это всевозможные точечные и в основном секторальные льготы, которые повышают доходность. Это IТ, технологические компании, и это, самое главное, инвестиционная кластерная платформа, которую придумал Михаил Мишустин и сейчас реализует Денис Мантуров. Это то, что помогает искусственно поднять доходность в тех секторах, которые мы считаем приоритетными. Вот это наш арсенал. Достаточен он или нет, покажет будущее».

• Все это согласуется с нашими ожиданиям дефицита федерального бюджета в 5 трлн. руб. в 2023

@c0ldness

📺 Сколько нужно главных экономистов, чтобы понять, что будет с рублем? У нас в эфире их сразу сразу трое:

Александр Исаков, Bloomberg Economics
Софья Донец, «Ренессанс Капитал»
Дмитрий Полевой, «Локо-Инвест»

Что сильнее влияет на курс рубля? Насколько рубль зависит от нефти? Как на рубль влияют крупный бизнес и санкции? На что еще стоит обратить внимание?

Обсудили с экспертами эти и другие вопросы.

Смотреть на Youtube

@selfinvestor

🪙 Каждый раз, когда говорим про курс - вспоминаем 👆, как плохо работают макро-модели для его предсказания

• Тем не менее, это было полезное обсуждение с Анной Кожухарь, где мы защищали тезис о том, что $/руб. -> 85 от коллег с более оптимистичными оценками

🔮 В чем логика этого прогоза?

• Рублевые ставки слишком низкие - безрисковая рублевая ставка в 7.5% никогда не была так близка к ставке в $

• Кредитный цикл в потребах/корпоративных кредитах стимулирует рост импорта пока рост экспортной выручки стагнирует

• Ускоренные расходы бюджета так же ослабляют курс - 15-20% расходов преврающаются в импорт: либо потребительский, либо (квази-)инвестиционный

• Оптимизм относительно рубля на основе "ожиданий более высокой нефти во втором полугодии" - это несостоятельный аргумент, т.к. он подменяет одну неопределенность другой - никто не знает, какой будет цена нефти, а значит это утверждение висит в воздухе

• Оптимизм относительно рубля на основе "ожиданий более высокой нефти во втором полугодии" не учитывает того, что Россия вернулась к бюджетному правилу и 2/3 вариации в предложении валюты абсорбируется об ФНБ - вспоминаем 2021 год, когда рост цены нефти рублю не помогал

🫡 Что может помочь рублю? Замедление расходов федбюджета, рост ключевой ставки в ближайшие кварталы, замедление роста кредита - но думаю, что с т.з. экономической политики такие лекарства будут хуже "болезни"

@c0ldness

rw with drift

по (почти) рекордно малому дифференциалу полностью согласен и (по правде) уже не первый квартал опираюсь на это в качестве аргумента (даже при уровнях FFR еще до 4%). другое дело, что кэрри-фактор из "внешнего" (должно быть) транформируется во внутренний. ну и это тянет вопрос: какова справедливая ставка для domestic субъектов теперь в "новых" условиях