📕 Единственная возрастная группа, которая смогла вернуть свое потребление на уровень 2021 и превысить его - это граждане 65+

• ЦМАКП всегда предлагает интересные идей - эта тоже заслуживает внимания

• Вместе с тем, утверждению о "новой богатой молодежи", средства которой нужно направить в инвестиции, не повредит сверка с реальностью

• Цифры SberIndex по потреблению возрастных групп говорят о том, что потребительская активность снизилась обратно возрасту: чем моложе группа, тем сильнее упала потребительская активность

• Более высокие значения индекса соответствует повышению потребительской активности - более активному и разнообразному потреблению

• Прежде, чем делить "инвестиционные ресурсы", которые генерируют граждане низких и средних возрастов, предстоит сначала вернуть уровень жизни и потребления к прежним уровням

• Как? Ничего нового: за счет стабильной инфляции, возврата к доступности автомобилей и жилья уровней хотя бы 5-летней давности (в смысле отношения цены к средней зарплате) и повышения горизонта предсказуемости жизни до нескольких лет

@c0ldness

🇹🇷 У Банка Турции свежий председатель - Хафизе Эркан

• Хафизе первая женщина-председатель центрального банка в истории Турции

• О предстоящей Турции нормализации денежной политики подробно присали Анастасия Бойко и Артем Кульша @ Vedomosti

• Наша оценка подтвердилась - прежний глава центрального банка не соответствовал новым целям:

Турции предстоит увидеть противостояние главы центрального банка, который разделяет неофишерианские идеи главы государства, с новым министром финансов

• Ключевой момент, который статья обходит, в том, что относительная стабильность лиры до выборов держалась на трансфертах/займах дружественных государств/отсрочках оплаты импорта энергоносителей - раньше писали о трансферте Россией валюты на Аккую

@c0ldness

Райффайзенбанк вводит комиссию в 50% от суммы перевода на зачисление долларов США из других банков. Она начнет действовать с 20 июня, максимальный размер комиссии составит $500.

🪙 Сигнал: скоро 8%

Июнь
В условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях для стабилизации инфляции вблизи 4% в 2024 году и далее.

Апрель
В условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России на ближайших заседаниях будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки для стабилизации инфляции вблизи 4% в 2024 году и далее.

@c0ldness

+50 @prob 0.9, если ex post смотреть

❔Какие вопросы мы бы задали Банку России на пресс-конференции?

i) С 1 июня покупки резидентами валюты для переводов за рубеж по одобряемым правкомиссией сделкам с иностранными компаниями должны быть ограничены 1 млрд долл. в месяц – как в итоге выглядит ограничительный механизм? Какой была общая сумма таких сделок в 2022 – помимо отдельных чисел, раскрытых в обзоре финансовой стабильности?

ii) Появились ли более отчетливые очертания возможных вариантов распространения льготной ипотеки на вторичный рынок жилья?

iii) На ваш взгляд, тот факт, что ожидания профессиональных аналитиков почти полностью совпадают с прогнозами Банка России, – истинное совпадение ожиданий или следование консенсуса за регулятором? Не опасен ли второй вариант, в котором альтернативные прогнозу ЦБ мнения "отмирают"?

iv) Какое необходимое и достаточное условие повышения ключевой ставки на следующем заседании в июле?

v) Повлиял ли последний принт по недельной инфляции (соответствующий, по нашим оценкам, 12% SAAR) на решение ЦБ ужесточить сигнал?

vi) Ширина прогноза по инфляции на текущий год больше, чем для аналогичных прогнозов до 2022 года. Означает ли это, что ЦБ стал и остается более data-dependent, чем был до 2022 года?

vii) Что, по мнению ЦБ, определяло динамику рубля с прошлого заседания и после майских каникул в частности?

viii) "Денежно-кредитные условия [...] несколько смягчились" – возможно ли квантифицировать слово "несколько"?

@xtxixty

🫠 Твердые цифры - безжалостные вопросы

На ваш взгляд, тот факт, что ожидания профессиональных аналитиков почти полностью совпадают с прогнозами Банка России – истинное совпадение ожиданий или следование консенсуса за регулятором?

@c0ldness

Почему на самом деле весеннее ослабление курса не транслировалось в цены, когда этого ждать по таймингу, сколько п.п. к инфляции в итоге даст, если, допустим, курс до конца года останется как сейчас?)

🪙 Пресс-конференция по итогам заседания Совета директов

@c0ldness

Не забываем - Банк России умеет удивлять ;)

🕯️ Редакция растет

• Наша редакция расширилась

• Теперь здесь будут оценки Алексея Погорелова (ex-Банк России, ex-CS)

• Делимся тем, что нам интересно - цифрами и прогнозами

🌞 Поделитесь и вы тем, что делаете: о своем исследовании, расчете или научном семинаре будем рады узнать тут -- @co1ldbot

@c0ldness

​​🔥 Традиционные разговоры о ставке сегодня в 18:00 🕕 в Pro Markets - ACI Russia 🔥

🎤 В эфире Александр Исаков, Егор Сусин, Михаил Васильев и Евгений Егоров

Присоединиться можно в
📍Телеграм
📍Clubhouse

📩 Если вы готовы выступить спикером по обозначенной теме сегодня или любой другой профильной в будущем, напишите нам +7 (926) 143-59-23 WhatsApp/Telegram или на почту [email protected]

👆 Обсудим ожидания по ставке и впечатления от пресс-конференции у ACI

• Сегодня посмотрим на отчет по инфляции и вернемся с пронозами

@c0ldness

​​Итоги заседания ЦБ РФ: приготовьтесь – (почти) взлетаем

Пятница, впереди длинные выходные, но Совет директоров Банка России не позволяет себе расслабиться до последнего – сегодня стали известны итоги очередного заседания регулятора.

Ставку в шестой раз подряд оставили без изменений, заседание вроде бы не опорное, а потому прогнозы ЦБ не обновлял, но все равно у решения немало интересных аспектов, которые мы хотим обсудить.

1. Как думаете, большая ли разница между формулировками «оценивать целесообразность» и «допускать возможность»? Кажется, что не очень, но если вы российский макроэкономист, то для вас разница будет огромная. В пресс-релизах центробанков важны мельчайшие детали, именно поэтому экономисты читают их с карандашами в руках.

В общем, Банк России поменял формулировку и теперь «допускает возможность» повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Это означает, что если не случится чего-то неожиданного и ситуация в экономике останется примерно как есть, то уже в июле ставка с высокой вероятностью будет повышена.

2. Второе значимое изменение – комментарий о том, что баланс рисков еще больше сместился в сторону проинфляционных. Кредитование активно растет, спрос восстанавливается, на рынке труда наблюдается дефицит и рост зарплат.

В общем, и с этой стороны явные намеки на ужесточение денежной политики.

3. Как и у любого экономического вопроса, у этой темы есть много НО. Денежно-кредитные условия ужесточились сами по себе. Доходности ОФЗ, ставки по корпоративным кредитам и ипотеке уже выше, чем были в конце прошлого года. Почему это не повлияло на динамику кредита? Возможно, потому что бизнес и население ждут повышения ставок и пытаются взять кредит заранее.

Инфляция в годовом исчислении прошла дно на уровне 2.3% и начинает движение к максимуму, который должен произойти в конце этого или начале следующего года. По прогнозу Банка России, на уровне 4.5-6.5%. Видимо, решение по ставке на следующем заседании 21 июля определит скорость этого движения.

4. Какие факторы могут заставить Банк России повысить ставку, кроме данных по инфляции? Пожалуй, только курс рубля, бюджетная политика и склонность населения к сбережению. Больше вопросов вызывает курс. Сегодня он находится на максимумах года (84.6 руб. за USD), а Банк России связывает слабость рубля с ростом импорта.

Бюджетная политика вызывает меньше опасений до следующего заседания - расходы уже нормализуются, а в июне бюджет может быть в профиците, когда получит дивиденды.

Банк России пишет о снижении склонности населения к сбережению. В данных этого пока незаметно - прирост денежных сбережений населения существенно превышает прирост кредита. Но здесь могут произойти изменения.

💡Вывод. Нужно слушать, что говорит Банк России, ведь для прогноза действий регулятора важно, как он видит ситуацию, а не мы. Сегодняшнее ужесточение сигнала определенно говорит нам всем приготовиться к повышению ключевой ставки.

Как это повлияет на рынок жилья? Зависит от масштаба роста ставок. Если масштаб будет небольшим (а мы думаем именно так), то вряд ли это повлияет на рынок сильно – тот же рост зарплат и потребительской уверенности поддержат спрос.

Проблемы начнутся, если ставка будет расти сильно. Но в это пока верится с трудом. Хотя уже на этом заседании ЦБ рассматривал повышение ставки от 0.25 до 0.75 п.п.

@DomusVerus