​​В США не вышли устрашающие данные по инфляции. Все в рамках ожидания, однако показатели без учёта волатильных статей оказались ниже, что хорошо для рискованных активов, особенно «техам». Также обращает на себя внимание замедление данных по реальным доходам в годовом выражении. Вообще важно было посмотреть на реакцию рынка, так как инвесторы будут цепляться за любые нюансы. Ждём положительную реакцию в бодах на длинном отрезке. @bondovik

​​В первые часы неплохо выглядит торговый стакан для Русской Аквакультуры. Бумага под названием «РусАква1Р1». Я лично покупал бумаги, когда узнал что размещает Банк Россия. Все гениально и просто, при наличии данного организатора я никогда не видел мощного пересмотра купона, я бы сказал его обычно нет, в Аква закрыли книгу по верхней границы купона. Отсюда мы получили бесплатную премию. При этом не забывайте, это 3 эшелон, когда на рынке будет уход от риска, стаканы опустеют моментально. @bondovik

Ожидания на рынке облигаций РФ в начале года и сейчас, аналитики, куда делись прогнозы снижения ставки ЦБ РФ? @bondovik

Скоро заседание Банка России. До этого мы увидели ускорение инфляции, признание членов правления, что ситуация выходит из-под контроля (Заботкин), Силуанов вербально давит на ЦБ, в США прилетают лебеди с бондов, западные дружки активно с переменным успехом выходят из ОФЗ, Минфин дал негласно понять, что готовы даже снижать объём эмиссии в ОФЗ. В общем череда признаков, что халява закончилась. Но лучше всего это отражает разница доходности между 20-летними ОФЗ и 3-летними. С начала февраля эта разница сократись с 200 до 140 базисных пунктов. Классическая ситуация по учебнику, когда после роста доходности (падение цен) в длинных бумагах, пришла череда повышения ставок коротких и среднесрочных. Как раз до этих событий я начал более активно готовиться к нормализации ДКП и не прогадал, хотя ментально позитив на рынке все ещё преобладал. Неважно, поднимут ставку сейчас или потом, опустится инфляция или нет. Важно другое, на мой взгляд, что тактическая структура портфеля, сформированная до 2021 года не совсем эффективна сейчас, даже после коррекции рынка с января. Мне трудно предположить, когда завершится этот цикл повышения ставки, для себя я давно решил, согласно моим собственным моделям, что покупка или переход из 3 эшелона в первый или ОФЗ (лучше сюда) может быть в случае уплощения и/или перевёрнутой кривой, когда длинные доходности равны (кратко)среднесрочным или ниже коротких ОФЗ. На мой взгляд, рынок не дооценивает возможную жёсткость ЦБ, потому что невозможно рассказать басни, когда в мире творится то, что мы видим. @bondovik

Когда услышал, что ставочку ЦБ РФ могут поднять в 2021 году ашшшшш на 1.25 пункт. Сказали это очередные инсайдеры знакомые с мнением ЦБ РФ. Да, все это происходит в неделю тишины!!!!! @bondovik

Многие уже прочитали, что какой-то инсайдер дал драматический прогноз (один из сценариев) для долгового рынка по ключевой ставке, и естественно, аналитики начали пересматривать свои оценки. Скорее всего, такой негативный прогноз мы сможем увидеть в апреле, когда Банк России начнёт публикацию возможной траектории ключевой ставки. Если сравнивать с ФРС, вдруг появится (например) точечная диаграмма, на которой некоторые члены правления Банка России «не исключают» такую возможность. При этом консенсус большинства естественно будет намного ниже исходя из текущих ожиданий. Если «верить» словам регулятора, в конце марта и апреля выходит большой блок статистики, который даст более четкую картину. Можно предположить, что именно «фактор статистики фактической и опережающей» станет главным среднесрочным триггером в отношении траектории ключевой ставки вместе с ситуацией на глобальных рынках. Таким образом, армагеддон в пятницу не состоится. Если я ошибаюсь и окажется сюрприз, значит дела совсем .... @bondovik

На рынке появились облигации Телеграмма в долларах США. Сделки проходят в диапазоне 100-101.5% от номинала. @bondovik

Час расплаты за текущий и ожидаемый рынок. Сегодня государственная лизинговая компания (ГТЛК) завершила сбор заявок на размещение 3.5 летних (оферта пут) рублевых облигаций. Купон сложился на уровне 7.85% годовых, что соответствует эффективной доходности 8.08% годовых. Чем примечателен данный кейс? Компания заплатила около 0.5% в доходности относительно вторничного рынка. Премия за риск выросла до 200 базисных пунктов за долгое время. В условиях неопределенности по ставке Банка России и неполной переоценки корпоративного сектора относительно возможных негативных событий постепенно возникает рынок с премией за «риск». Вместе с тем стоит заметить, что с начала года управляющие голодны на покупки - высокая недоинвестированность в отсутствии предложения от 1-2 эшелона. Ведь чаще всего выходили «мусорные» облигации третьего эшелона. Пусть они по рейтингу не являются «мусором», но по отношению инвесторов все равно оцениваются из категории третьего эшелона. Так что, «некий голод» все же хорош для такого непростого периода, есть чем поддержать... @bondovik

Про киллера. То самое Мммммм - этого хватило, чтобы рынки России закрылись в панперсах. @bondovik

На прошлой рабочей неделе, на диком диком юге, в Турции, снова сняли главу ЦБ за более сильное повышение ставки, чем ожидалось президентом. Результат перед вами. Абсолютно все позитивные старания с октября, были стёрты в пух и прах. @bondovik

Интересно посмотреть как вырастут ставки по валютным свопам, видимо может повториться кризисный момент 2018 года. Ранее о Турции коротко: https://yangx.top/bondovik/3095

Практически все турецкие качественные корпораты торгуются очень дорого относительно суверенного долга. 3.5% - это не компенсация за риск. В ближайшее время, думаю, можно поинтереснее вложиться, по крайней мере, я этого хотел бы. @bondovik

Турция 🤠 @bondovik

Текущая ситуация на рынке долларовых облигаций Турции после отставки главы ЦБ. Слева: суверенный долг и изменение доходности в базисных пунктах (1% = 100 бп). Справа: корпоративный дог и изменение доходности в базисных пунктах. @bondovik

Позволю и себе немного высказаться субъективно про ситуацию на рынке ОФЗ и соответственно, почему настолько слаб рубль относительно доллара. Я не хочу выступать Нострадамусом относительно санкций против облигаций Минфина. Сегодня мы наблюдаем довольно мощное падение ОФЗ особенно без отсутствия существенных оборотов. Но главнее всего, другое - отсутствуют покупатели, об которых так или иначе закрываются сделки. Далее продолжается бесконечный выход иностранных инвесторов. Их политика довольно проста, если принято решение сокращать позиции из стран ЕМ, они выходят делают долго и мучительно. В России сложилась отчасти парадоксальная ситуация, потому что локальные инвесторы испуганы чтением СМИ про санкции. Соответственно продавцам просто в некого всунуть свой пирог облигаций. В других странах ЕМ ситуация намного проще, им не угрожает западный «партнер» расправиться за всякие делишки. @bondovik

Пошли дальше. Макроэкономисты до сих пор вангуют над своими моделями, как же так ЦБ поступил и взял поднял ставку. Однако трейдеры на денежном рынке уже с февраля закрывали (более активно) свои позиции в рублевых ставках на денежном рынке. Особенно это хорошо видно примерно за одну неделю до заседания Банка России, короткие ставки рванули очень быстро вверх, что отразилось и на ОФЗ. Я думаю ребята поняли, что меняется цикл и очень быстро, но об кого закрываться? На денежном рынке ситуация сложнее, там ликвидность в меняющемся тренде ДКП просто исчезает. При этом спреды расширяются по новым ставкам, и ты попадаешь в жесткую ловушку, когда тебе либо фиксировать мощный убыток и быть расчлененным перед акционерами или дальше ловить лося или хеджироваться через фьючерсы на доллар/рубль (вот он и пошел в попу). Все навалилось как снежный ком. Мы видим результат. Я бы даже сказал, что ЦБ в этом отчасти виноват. Инвесторы не знают куда в конечном счете улетит ставка, отсюда моделируются на рынке самые негативные сценария… отсюда и начинается мощная резня позиций….И дело тут не в санкциях, точнее отчасти в них, все взаимосвязано.. но не потому что «завтра Байден всех поставит на колени». На рынке все взаимосвязано (ОФЗ неотъемлемая часть денежного рынка), нужно четко понимать. Обычный снежный ком. Конец квартала – а это очень важно. @bondovik

Тем временем в дикой Турции спасают свою валюту самыми масштабными FX ставками. После такого, против лиры никто не захотел играть, по крайней мере пока... 🤣 @bondovik

Не обманули коллеги, когда говорили, что облигации появятся на российских биржах. Последние розничные сделки на внебиржи были выше 103%.

https://www.kommersant.ru/doc/4743382?from=main_2

​​​​Я два месяца ждал, когда Банк России признается, чего он на самом деле боится больше всего. Конечно же динамики долларовых ставок. Инфляция и прочее, это все понятно, но ставкой концептуально это не изменить (даже повысив за год на 1%), а вот сюрпризы от UST, это был, есть и пока будет главный риск для рынков развивающихся стран, кто бы что ни говорил. На фото скрин с текстом о ситуации. @bondovik