Вот он, как раз краткосрочный и среднесрочный эффект на валюту. 👆2018-2019 гг - показали и расставили все на свои места. А впереди новый 2020.

​​Рейтинговое агентство Moody’s снизило прогноз суверенным странам на 2020 год с стабильного до негативного. По мнению специалистов, торговые противостояния в мире могут ухудшить экономическое положение стран. Новость естественно не является сюрпризом, однако агенство разбило некоторые страны на две группы, отражающие возможные последствия всего текущего беспредела. Красный цвет - политические потрясения. России нет в списке. Ещё не влезла картинка с США.
#стратегия #облигации

Рубль падает на фоне снижения государственных облигаций. Сегодня это самый популярный заголовок дня, а может даже последних нескольких торговых сессий. Нужно понимать, что сейчас для СМИ и некоторых экспертов наконец-то возвращается любимый фактор: взаимосвязь рубля и суверенных облигаций. Последние торгуются так высоко, что при любом укреплении доллара все больше начнёт появляться шумихи на этот счёт. Нужно быть готовым, и не всегда вестись на подобный вброс, даже по той причине, что эти же комментаторы не знают чей поток и кто его формирует. Порой даже самые крупные брокерские и государственные компании не в курсе. Мы с командой пока не видим подобных тенденций и не можем согласиться, более того, крупные иностранные игроки пока находятся в выжидательной фазе... и больше покупают короткие облигации, чем продают длинные с целью ухода от рублевого риска в доллар. Конечно, такое имеется, это рынок, но если мы говорим о «силе» того или иного класса инвесторов, то пока все нейтрально. Существуют ли риски коррекции рынка? Конечно. Но рост кривой на 10-20 бп - это не коррекция. Вообще за текущий год огромное количество центробанков провело денежное смягчение по причине глобальной стагнации и внутренних факторов. Наступает тот момент, когда нужно переварить и оценить на практике произошедшее. Многие действовали ожиданиями глубокой стагнации, а если на следующий год ситуация изменится и все начнёт восстанавливаться... даже медленно, но все же? Для нашего рынка важнее риторика регулятора ЦБ РФ, который видно придерживается больше нейтралитета (много противоречивой информации), потому что сами толком не знают. Все решится в самым последний момент, и мне видится, что споры пойдут за сохранение ставки или снижение на 25 бп. А для нас, как игроков, важно умерить пыл и больше наблюдать. Не думаю, что инвесторы готовы отдать заработанную прибыль в уходящем году. Я все равно за сокращение дюрации.
#стратегия #офз #валюта

Для рубля негативным фактором может стать именно внешняя конъюнктура, связанная как с торговыми переговорами, с сюрпризами от главы ФРС, выступающий на этой неделе, и макроэкономической статистикой - очень большой и важный блок от ведущих стран. Слабее всего (в случае шоков) будут смотреться валютные пары стран с минимальным потенциалом снижения ставки и политическими рисками (смотрите картинку выше). Россия в этой призме выглядит даже очень хорошо, естественно до поры до времени. Потенциал смягчения ДКП ещё присутствует за счет низкой текущей и ожидаемой на горизонте 4-6 месяцев инфляции. Если нет, то наш запас ставки не такой плохой. По этой причине, если мы увидим более сильные движения по укреплению доллара против рубля, то фундаментальный масштаб я оцениваю, как умеренный (65-66 не является криминалом) относительно сверстников из ЕМ. Чтобы не заниматься гаданием, делайте диверсификацию (писал об этом). На рынке самое главное постараться понять, что происходит. В этом случае никто не будет делать поспешных необдуманных выводов и решений, если вы торгуете среднесрочно.
#стратегия #валюта

Российская валюта остаётся под давлением, ОФЗ на небольших сайзах продолжают постепенно сползать вниз за последнее время на 1-3%. Коррекция пока вписывается в общую парадигму. После удачного года инвесторы больше не играются и предпочитают фиксировать прибыль. Все достаточно разумно. Все таки сильный рост цен во втором полугодии не сопровождался нормальной коррекцией, поэтому до решения ЦБ РФ и комментарий ФРС нужна свежая спекулятивная ликвидность. Корпораты в целом смотрятся стабильно, особенно 2-3 эшелон. Они бенефициары нынешней рыночной конъюнктуры. В целом я уже говорил, когда ЦБ РФ опустил ставку, спустя 1-2 неделю самые крупные игроки начали разгружать позиции, это было прекрасно видно по торговле и точечным крупным сделкам. Паники нет, но сползаем.
#стратегия #офз #валюта

​​Пассивным инвесторам (и не только) может быть интересна игра на разнице ставок ДФФ (Домодедово) против ОФЗ. В последнее время наблюдается неоправданный рост кредитной премии облигаций ДФФ 1Р-01 (8% на 3 года) относительно ОФЗ 26220 (6% на 3 года) с 150 до 200 бп. Связано это с опережающим ценовым повышением федерального долга в течение последних двух месяцев по причине известных позитивных событий. Есть смысл обратить внимание на ДФФ и возможно отыграть спекулятивно около 1.5%.
#облигации #стратегия

​​Президент Боливии Эво Моралес ушел в отставку на фоне протестов, которые были вызваны итогами октябрьских президентских выборов. Он победил четвертый раз подряд, однако оппозиция обвинила власть в фальсификациях. Начались потасовки и Моралес покинул свой пост и выехал в Мексику. На этом фоне суверенные облигации в долларах США сильно подешевели. Я представил вашему вниманию самый короткий выпуск, торгующийся теперь как корпоративный эмитент третьего эшелона других стран, но с аналогичным кредитным рейтингом «ВВ-».
#стратегия #облигации

​​Прошло три недели после снижения ключевой ставки Банка России на 50 бп, а рынок облигаций вошел в фазу консолидации. Если в последующие несколько дней покупатели старались вырвать бумаги на новые максимумы, то в дальнейшем трейдеры приняли решение зафиксировать часть прибыльных позиций и сократить дюрацию вложения, особенно в государственных облигациях. Продажи совершали локальные и иностранные игроки, сегодня сползание облигаций остановилось и даже появились покупатели.
#стратегия #облигации

Выше представлена динамика спредов – разница доходности межу секторами и государственными бумагами. Корпоративные облигации остаются дешевыми, однако аргументов для сужения премии все ещё нет. Рынок первичного долга забрал на себя основную ликвидность, при этом в ходе размещения инвесторы не были готовы выкупать бумаги агрессивно относительно вторичного рынка. Для долгового рынка наступает сезон низкой активности со стороны заемщиков, который может продлиться до начала февраля будущего года, то есть до опорного заседания ЦБ РФ. Если придерживаться гипотезе, что российский регулятор не опустит резко ставку (может и сохранить – все решится ближе) на крайней встрече 2019 года и не предоставит точный прогноз по уровню нейтральной ставки, по сути сохранит интригу до 2020 года (мой базовый сценарий), корпоративный сегмент выглядит предпочтительней для временной переаллокации инвестиционного капитала. Дополнительно, я бы рекомендовал придерживать короткую ликвидность для вторичного захода в ОФЗ после эмоциональных или технических коррекций, как это было в последние дни.
#стратегия

Запасаемся 🍿

#слушания #импичмент #трамп #поддержка #бондовик

На прошлой неделе на канале поднимался вопрос, что в СМИ начинаются непонятные разговоры о массовом оттоке иностранного капитала с рынка облигаций, как следствие это негативно повлияло на стоимость рубля относительно доллара. В общем предсказывали очередной крах. По факту ничего подобного не случилось, а после технической коррекции (о чем также с вами рассуждали), инвесторы спокойно подобрали государственные долги и практически закрыли коррекционный гэп. При этом на валютном рынке также более менее спокойно, давайте даже добавим классический диванный фактор, как текущий «налоговый период». Его значение важно - не стоит пренебрегать, однако «сила» влияния в разной фазе рынка может существенно отличаться. Интересно также отметить, что заходы нового (старого) капитала в ОФЗ по оборотам были выше, чем в период падения - небольшой аргумент за стабильность сектора и отсутствие масштабного ухода «иностранца». На мой взгляд, все любопытное будет разворачиваться в декабре, особенно в середине, когда пройдёт заседание Банка России. До этого времени я думаю, что облигации будут находиться в ожидании. Ещё раз напомню - для внутреннего рынка локальные факторы спроса все ещё перевешивают внешние риски.
#валюта #облигации #стратегия

На рынке корпоративных облигаций ничего интересного. Весь основной секс произошёл с сентября текущего года, когда практически каждый когда-то ненужный бонд показал превосходный результат роста. В последние три недели мы видим массовые предложения от компаний и банков, но спекулятивных идей нет. Чаще всего инвесторы проводят оптимизацию дюрации портфеля или заменяют неликвидные бумаги на ликвидные. Имеется, конечно, один выпуск, но я не хотел бы о нем говорить, поскольку акционерная структура и источники бизнеса смотрятся подозрительными и не только мне. Некоторые эмитенты удивили сильно, например компания Окей, объявив среднюю ставку купона предложения на 5 лет, пусть с амортизацией, в размере 8%. При том, что ничего фантастически позитивного с компанией не произошло за последний год, чтобы так позиционироваться на рынке. Прекрасный пример Азбука Вкуса, облигации которой долгое время игнорировали ралли на долговом рынке, и только в последний момент подорожали в цене (при определённых обстоятельствах). Чем сильнее себя эмитент переоценивает на рынке, тем выше шансы, что в период роста или падения рынка он будет выглядеть хуже сверстников. Имейте это в виду перед принятием решения. Я бы обратил ваше внимание на предстоящий выпуск от Московского кредитного банка на 2 года с доходностью 8%. Премия очень симпатична (более 200 бп) и отчасти странная. Зачем банк сначала выпускал облигации на три года, а затем на два? Разумней привлекать дешевле более длинное фондирование, а не наоборот. Также можете почитать старый короткий пост на тему «куда движутся деньги».
#стратегия #облигации

Спасибо мой любимый читатель. Ты меня заставляешь писать, даже в 2 часа ночи )) #преданность