Часть 3. Российские долговые госактивы находятся в неопределенности. По моим оценкам, они пока нащупали дно, особенно дальний участок кривой, в отличие от среднесрочного. Такой минимальной разницы в доходности при тех заложенных ожиданиях межу выпусками 10 лет и 5 лет не было давно. В январе-феврале 2018 года наклон кривой уже формировался нормальным, в отличие от нынешнего времени. Это стало для меня еще одним фактором под конец второго квартала закрыть часть позиций и посмотреть на рынки со свежей головой. Например, на других долговых площадках ЕМ при прогнозе снижения ставки среднесрочные бумаги торгуются лучше наших (ниже в доходности более длинных). Корпоративные выпуски вообще живут отдельной жизнью без конкретного консенсус движения. По сути, из длинных облигаций только рекомендованные Газпром (+3.8%) и Газпромнефть (+2.7%) очень сузили спреды (с 100 до 50-60 бп) относительно ОФЗ. Остальные болтаются кто как хочет и может.
#офз #рынок
#офз #рынок
Май стал переломным моментом для российской валюты и других сверстников из развивающихся стран. Глобальный капитал устремился в локальные долговые активы. Это хорошо видно в позитивной динамике ОФЗ, которые опустились в доходности за этот период на 60-90 бп в среднем. Однако в этом цикле роста цен было несколько отличительных особенностей, не похожих по последнюю активную фазу дорожащих ОФЗ в период с 2016 по 2017 гг.
Российские инвесторы стали более агрессивные, поскольку большую часть ралли игнорировали с начала года и предпочитали максимум среднюю дюрацию инвестирования. Игроки совершали покупки как за счёт свободных средств так и за счёт уменьшения коротких позиций. Короткие позиции (ставка на падение рынка), по моему мнению, не приносили убыток, они лишь выступали в стратегии с нейтральной DV01 (например, покупка длинных облигаций и продажа более короткой). Так что никакого мощного «short squeeze», хотя он был в определённый момент ИМХО. Инвесторы просто более агрессивно перевернулись в long (покупка). Это также хорошо видно по отчетности банков за май, однако там операции (высвобождение облигаций из залога) могли быть связаны с необходимостью получения ликвидности в апреле (активно отдавали в залог).
Активность иностранцев поражает до сих пор. Этому есть объяснение с начала апреля или марта, но удивительные притоки капитала с января пока необъяснимы лично для меня. В прошлую фазу роста всего рынка практически 66% покупок со стороны нерезидентов пришлись на новые размещения облигаций (на нетто основе с учётом погашения). С начала 2019 года западные игроки купили целых 78% размещений. Сектор ОФЗ в чистом виде вырос на 868 млрд руб., тогда как иностранцы приобрели 672 млрд руб.
На мой взгляд, давнейшее ралли, если мы в него верим, не будет столько быстрым, как это произошло в первом полугодии. Ожидания уже изменились относительно 2018 года, осталось их подтверждать действиями регуляторов, политиками по торговым отношениям и макроэкономикой. Кроме того, я писал ранее, что расположение кривой транслируется в ключевую ставку около 6.5% (сейчас 7.5%).
#стратегия #офз #валюта
Российские инвесторы стали более агрессивные, поскольку большую часть ралли игнорировали с начала года и предпочитали максимум среднюю дюрацию инвестирования. Игроки совершали покупки как за счёт свободных средств так и за счёт уменьшения коротких позиций. Короткие позиции (ставка на падение рынка), по моему мнению, не приносили убыток, они лишь выступали в стратегии с нейтральной DV01 (например, покупка длинных облигаций и продажа более короткой). Так что никакого мощного «short squeeze», хотя он был в определённый момент ИМХО. Инвесторы просто более агрессивно перевернулись в long (покупка). Это также хорошо видно по отчетности банков за май, однако там операции (высвобождение облигаций из залога) могли быть связаны с необходимостью получения ликвидности в апреле (активно отдавали в залог).
Активность иностранцев поражает до сих пор. Этому есть объяснение с начала апреля или марта, но удивительные притоки капитала с января пока необъяснимы лично для меня. В прошлую фазу роста всего рынка практически 66% покупок со стороны нерезидентов пришлись на новые размещения облигаций (на нетто основе с учётом погашения). С начала 2019 года западные игроки купили целых 78% размещений. Сектор ОФЗ в чистом виде вырос на 868 млрд руб., тогда как иностранцы приобрели 672 млрд руб.
На мой взгляд, давнейшее ралли, если мы в него верим, не будет столько быстрым, как это произошло в первом полугодии. Ожидания уже изменились относительно 2018 года, осталось их подтверждать действиями регуляторов, политиками по торговым отношениям и макроэкономикой. Кроме того, я писал ранее, что расположение кривой транслируется в ключевую ставку около 6.5% (сейчас 7.5%).
#стратегия #офз #валюта
Умеренно-позитивные новости для рынков и рубля. США и Китай естественно не договорись по торговым вопросам, но чтобы не разочаровывать рынки дипломатически ответили на вопросы, что соглашение близко к заключению, однако обсуждения впереди. При этом Дональд не стал обозначать крайнего срока для введения дополнительных пошлин на импорт Поднебесной, как это было ранее. Кроме того, президент США пообещал, что в ближайшее время профильные ведомства рассмотрят вопрос об исключении компании Huawei из санкционного списка. Естественно фактические результаты этого вопроса неочевидны. Тем не менее инвесторы до встречи политиков переоценили риски Huawei в лучшую сторону - облигации в долларах полностью восстановили потери и даже торгуются выше перед коррекцией вниз. Дальнейший потенциал роста цен зависит от ФРС и торговой сделки.
#китай #сша #пошлины
#китай #сша #пошлины
Потенциал роста валют ЕМ против доллара? Один из долларовых выпусков Huawei с погашением в 2025 торгуется с доходностью ниже 4% годовых и ещё ниже до уровня коррекции. При этом не хватает около 40-50 бп., чтобы вернуться к историческим минимумам в начале 2018 года. Впрочем, аналогичная ситуация наблюдается в индикативных доходностях по рейтингам в США и развивающихся странах (ЕМ). То есть долларовые бонды по всему миру закладывают чрезмерно большие ожидания от ФРС - по хорошему это ненормально и сопряжено с рисками падения цен в будущем, если ставки игроков не сработают. Пока на этом фоне, как писал ранее, локальные гособлигации ЕМ являются бенефициаром ближайшего роста, а значит и внутренние валюты против доллара получат поддержку.
На графике представлены средние индикативные доходности облигаций США с рейтингом «ВВВ» (нижний уровень инвестиционного рейтинга) сроком на 8, 6 и 4 лет (сверху вниз). Желтым обозначена динамика UST10. Корпоративные бумаги сильно развернулись и при текущей UST10 могут быть ещё ниже на 20-40 бп. То есть потенциал переоценки роста цен не такой значительный. Однако это лишь индикатив и всегда есть облигации с более широкой премией. Тем не менее факт есть факт - скоро начнётся поиск дородностей еще агрессивней.
Рубль и другие валюты ЕМ опять в моде.
Очень коротко о главном. После G-20 и благоприятных новостей по торговым отношениям сегодня рынки отреагировали на новости не умеренно-позитивно, а позитивно. Развивающиеся площадки демонстрируют рост долговых внутренних активов вместе с локальными валютами относительно доллара. Лидером спроса стала турецкая лира, которая дорожает на текущий момент на 2.5%, а ETF на страну прибавляет более 6% в долларах. Игрокам понравились сегодняшние комментарии президента Турции (коротко: все будет окей), несмотря на его готовность выполнить обещание по поставке самолетов из России, хотя США это не нравится. Тем не менее, теплые обнимания и веселые фотографии с Дональдом Трампом несколько обнадежили глобальных инвесторов, что позволило многим еврооблигациям обновить ценовые максимумы, а некоторые российские инвесторы (спекулянты) на этом фоне вежливо фиксируют накопленную прибыль, чтобы не рисковать – правильно делают, я поступаю также.
#настроения #аппетиты
Очень коротко о главном. После G-20 и благоприятных новостей по торговым отношениям сегодня рынки отреагировали на новости не умеренно-позитивно, а позитивно. Развивающиеся площадки демонстрируют рост долговых внутренних активов вместе с локальными валютами относительно доллара. Лидером спроса стала турецкая лира, которая дорожает на текущий момент на 2.5%, а ETF на страну прибавляет более 6% в долларах. Игрокам понравились сегодняшние комментарии президента Турции (коротко: все будет окей), несмотря на его готовность выполнить обещание по поставке самолетов из России, хотя США это не нравится. Тем не менее, теплые обнимания и веселые фотографии с Дональдом Трампом несколько обнадежили глобальных инвесторов, что позволило многим еврооблигациям обновить ценовые максимумы, а некоторые российские инвесторы (спекулянты) на этом фоне вежливо фиксируют накопленную прибыль, чтобы не рисковать – правильно делают, я поступаю также.
#настроения #аппетиты
На рынке сохраняются высокие аппетиты.
Это даже не выражается в сегодняшнем спросе на государственные облигации России и продажами доллара на открытом рынке со стороны крупных игроков, июньские локальные аукционы на размещение местного государственного долга развивающихся стран с рейтингами от «ВВ+» до «ВВВ+» проходил очень успешно. Инвесторы охотно покупали отличный от доллара суверенный риск (с погашением от 7 лет – серьезный признак), при этом спрос относительно предложения оставался повышенным (более 2.5х в среднем). Проще говоря не только отечественные ОФЗ оказались «аппетитны», хотя наши бумаги стали одними из лидеров ценового роста. Ничего удивительного, глобальным потокам нужно искать место для парковки своих средств, такими моментами всегда следует воспользоваться небольшим участникам торгов с целью фиксации прибыли – в мире остается много неопределенного (опережающие индикаторы деловой активности очень слабы и не только они).
#аппетиты #облигации
Это даже не выражается в сегодняшнем спросе на государственные облигации России и продажами доллара на открытом рынке со стороны крупных игроков, июньские локальные аукционы на размещение местного государственного долга развивающихся стран с рейтингами от «ВВ+» до «ВВВ+» проходил очень успешно. Инвесторы охотно покупали отличный от доллара суверенный риск (с погашением от 7 лет – серьезный признак), при этом спрос относительно предложения оставался повышенным (более 2.5х в среднем). Проще говоря не только отечественные ОФЗ оказались «аппетитны», хотя наши бумаги стали одними из лидеров ценового роста. Ничего удивительного, глобальным потокам нужно искать место для парковки своих средств, такими моментами всегда следует воспользоваться небольшим участникам торгов с целью фиксации прибыли – в мире остается много неопределенного (опережающие индикаторы деловой активности очень слабы и не только они).
#аппетиты #облигации
Всегда есть место открытию.
На рублевом рынке планируется размещение с годовой офертой облигаций Открытие. Банк ориентирует инвесторов на доходность 8.32-8.47% годовых. Я считаю, что это очень щедрое и на самом деле вынужденное предложение по таким ставкам, поскольку кредитные агентства оценивают эмитента ниже других государственных банков и даже частного Альфа-Банк. Вы можете посмотреть на втором канале как выглядит годовой выпуск вдоль кривой конкурентов. Однако это не говорит о плохом качестве института, который остается под крылом регулятора, и с наличием существенного запаса капитала для будущего роста активов. Я также прикрепил презентацию банка, возможно она пригодится. Премия над ОФЗ составляет около 120-150 бп. Фактический сбор заявок пока неизвестен, но планируют в первой половине июля.
#открытие #размещение
На рублевом рынке планируется размещение с годовой офертой облигаций Открытие. Банк ориентирует инвесторов на доходность 8.32-8.47% годовых. Я считаю, что это очень щедрое и на самом деле вынужденное предложение по таким ставкам, поскольку кредитные агентства оценивают эмитента ниже других государственных банков и даже частного Альфа-Банк. Вы можете посмотреть на втором канале как выглядит годовой выпуск вдоль кривой конкурентов. Однако это не говорит о плохом качестве института, который остается под крылом регулятора, и с наличием существенного запаса капитала для будущего роста активов. Я также прикрепил презентацию банка, возможно она пригодится. Премия над ОФЗ составляет около 120-150 бп. Фактический сбор заявок пока неизвестен, но планируют в первой половине июля.
#открытие #размещение
Коротко об итогах первого полугодия - 1.
В первом полугодии на глобальных рынках лучшей стратегией являлась покупка длинных облигаций первоклассных заемщиков, поскольку инвесторы ожидали смягчения позиции федеральной резервной системы США по денежно-кредитной политике. Мусорные облигации также пользовались спросом, однако многие страны испытывали бюджетные и политические риски, поэтому полноценного опережающего роста выпусков над бумагами инвестиционного рейтинга, как это часто бывает, не произошло. Помимо этого в облигационном секторе довольно много фиксированных инструментов промышленных компаний, смешанная динамика которых дополнительно оказывала негативное влияние на средний индикативный результат облигаций ниже инвестиционного уровня по причине слабости макроэкономических данных в Китае, что выражалось через падение цен (биржевые и особенно внебиржевые) сырьевых товарных рынков.
#итоги #мнение #тенденции
В первом полугодии на глобальных рынках лучшей стратегией являлась покупка длинных облигаций первоклассных заемщиков, поскольку инвесторы ожидали смягчения позиции федеральной резервной системы США по денежно-кредитной политике. Мусорные облигации также пользовались спросом, однако многие страны испытывали бюджетные и политические риски, поэтому полноценного опережающего роста выпусков над бумагами инвестиционного рейтинга, как это часто бывает, не произошло. Помимо этого в облигационном секторе довольно много фиксированных инструментов промышленных компаний, смешанная динамика которых дополнительно оказывала негативное влияние на средний индикативный результат облигаций ниже инвестиционного уровня по причине слабости макроэкономических данных в Китае, что выражалось через падение цен (биржевые и особенно внебиржевые) сырьевых товарных рынков.
#итоги #мнение #тенденции
Коротко об итогах первого полугодия - 2.
На российском рынке наблюдалась противоположная ситуация. Активность инвесторов была обеспечена в первом и третьем корпоративном эшелонах, показавшие лучшие результаты по совокупному доходу. Причиной тому являются разные классы инвесторов – институциональные покупали доступные в рамках лимита облигации с минимальным коэффициентом риска, тогда как розничные инвесторы с целью получения большого купона проявляли риск-аппетит в мусорных облигациях больших компаний. Государственный федеральный долг покупал широкий тип инвесторов по странам и таймингу инвестирования. Участники торгов старались заработать по принципу «много и быстро», поэтому преимущественно вкладывались в длинную дюрацию выпусков. Среднесрочные суверенные займы отставали от ралли, что привело к сужению разница доходности между длинными и более короткими до многолетних исторических минимумов.
#итоги #мнение #тенденции
На российском рынке наблюдалась противоположная ситуация. Активность инвесторов была обеспечена в первом и третьем корпоративном эшелонах, показавшие лучшие результаты по совокупному доходу. Причиной тому являются разные классы инвесторов – институциональные покупали доступные в рамках лимита облигации с минимальным коэффициентом риска, тогда как розничные инвесторы с целью получения большого купона проявляли риск-аппетит в мусорных облигациях больших компаний. Государственный федеральный долг покупал широкий тип инвесторов по странам и таймингу инвестирования. Участники торгов старались заработать по принципу «много и быстро», поэтому преимущественно вкладывались в длинную дюрацию выпусков. Среднесрочные суверенные займы отставали от ралли, что привело к сужению разница доходности между длинными и более короткими до многолетних исторических минимумов.
#итоги #мнение #тенденции
Коротко об итогах первого полугодия - 3.
При этом текущее расположение ОФЗ практически транслирует ключевую ставку в диапазоне 6.5-6.75%, то есть ниже верхней границы нейтральной ключевой ставки ЦБ РФ. Этот фактор несколько ограничивает торговую активность банковского казначейства, поэтому акцент инвестирования в лучше случае ограничится исключительно пятилетним отрезком и меньше. Нельзя исключать в позитивном сценарии, что бумаги также агрессивно опустятся в доходности, но все зависит от внешних регуляторов и размеру дифференциала процентных ставок в разных валютах (фондирования и инвестирования). В базовом взгляде кривая опустится не более чем на 50-80 бп (6-9 месяцев), при этом основное снижение произойдет главным образом за счет среднесрочных ОФЗ. Рекомендую контролировать риски, я верю в волатильность во втором полугодии выше, длинные облигации, я лично все продаю (все рынки).
#итоги #мнение #тенденции
При этом текущее расположение ОФЗ практически транслирует ключевую ставку в диапазоне 6.5-6.75%, то есть ниже верхней границы нейтральной ключевой ставки ЦБ РФ. Этот фактор несколько ограничивает торговую активность банковского казначейства, поэтому акцент инвестирования в лучше случае ограничится исключительно пятилетним отрезком и меньше. Нельзя исключать в позитивном сценарии, что бумаги также агрессивно опустятся в доходности, но все зависит от внешних регуляторов и размеру дифференциала процентных ставок в разных валютах (фондирования и инвестирования). В базовом взгляде кривая опустится не более чем на 50-80 бп (6-9 месяцев), при этом основное снижение произойдет главным образом за счет среднесрочных ОФЗ. Рекомендую контролировать риски, я верю в волатильность во втором полугодии выше, длинные облигации, я лично все продаю (все рынки).
#итоги #мнение #тенденции
И смех и грех от Турции.
Турция начала прайсинг 5-летних еврооблигаций в долларах США. Рассчитывают разместить бумаги с погашением 10 августа 2024 года. В последнее время страна привлекала капитал в евро или в долларах через сделки от пула крупных институциональных европейских инвесторов. Затем полученные евро обменивала на денежном рынке на долларовые потоки. Так что может состояться первое за долгое время выход на рынок капитала.
Еврооблигации Турции с погашением 2025 торгуются по 6.4-6.6% годовых.
Информация конечно очень хорошая. Для игроков ментально открывается позитивное окно для торговли с данным страновым риском. Если есть политические договорённости, то до момента выпуска бумаг ничего плохого не произойдёт. Я бы рекомендовал воспользоваться и «бежать из страны».
#турция #первичка
Турция начала прайсинг 5-летних еврооблигаций в долларах США. Рассчитывают разместить бумаги с погашением 10 августа 2024 года. В последнее время страна привлекала капитал в евро или в долларах через сделки от пула крупных институциональных европейских инвесторов. Затем полученные евро обменивала на денежном рынке на долларовые потоки. Так что может состояться первое за долгое время выход на рынок капитала.
Еврооблигации Турции с погашением 2025 торгуются по 6.4-6.6% годовых.
Информация конечно очень хорошая. Для игроков ментально открывается позитивное окно для торговли с данным страновым риском. Если есть политические договорённости, то до момента выпуска бумаг ничего плохого не произойдёт. Я бы рекомендовал воспользоваться и «бежать из страны».
#турция #первичка
Комментарии зампреда ЦБ РФ Ксении Юдаевой по ставке и инфляции, данные Reuters
ЛОГИКА РЕШЕНИЙ О СТАВКЕ БУДЕТ ЗАВИСЕТЬ ОТ ДИНАМИКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ, СНИЖЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ, ЗА СЧЁТ УСТОЙЧИВЫХ, А НЕ ВРЕМЕННЫХ ФАКТОРОВ
МОГУТ БЫТЬ ТЕНДЕНЦИИ, КОТОРЫЕ ПОЗВОЛЯТ НАМ ДВИГАТЬСЯ БЫСТРЕЕ
КРАТКОСРОЧНО МЕРЫ ДЛЯ СДЕРЖИВАНИЯ РОСТА ЦЕН НА БЕНЗИН ДЕЙСТВУЮТ СБАЛАНСИРОВАННО, НО СТОИТ ЕЩЁ ПОНАБЛЮДАТЬ ЗА ИХ ДЕЙСТВИЕМ
МЫ НАБЛЮДАЕМ В ИЮНЬСКОЙ ИНФЛЯЦИИ ОПЕРЕЖАЮЩУЮ СЕЗОННОСТЬ ИЗ-ЗА ТЁПЛОЙ ПОГОДЫ
БОЛЕЕ РАННИЙ УРОЖАЙ ПРИВЕЛ К ТОМУ, ЧТО ЦЕНЫ НА ПЛОДООВОЩНУЮ ПРОДУКЦИЮ СТАЛИ СНИЖАТЬСЯ УЖЕ В ИЮНЕ
НА ЭТОМ ФОНЕ БУДЕТ ОПЕРЕЖАЮЩЕЕ ПРОГНОЗ СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ НА ПОВЫШЕННОМ УРОВНЕ
ЗАВЫШЕННЫЙ УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ - ЭТО ФАКТОР БОЛЕЕ ОСТОРОЖНОЙ ПОЛИТИКИ ПРИ ПРОЧИХ РАВНЫХ УСЛОВИЯХ
#ставка #инфляция #цбрф
ЛОГИКА РЕШЕНИЙ О СТАВКЕ БУДЕТ ЗАВИСЕТЬ ОТ ДИНАМИКИ ПОКАЗАТЕЛЕЙ, СНИЖЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ, ЗА СЧЁТ УСТОЙЧИВЫХ, А НЕ ВРЕМЕННЫХ ФАКТОРОВ
МОГУТ БЫТЬ ТЕНДЕНЦИИ, КОТОРЫЕ ПОЗВОЛЯТ НАМ ДВИГАТЬСЯ БЫСТРЕЕ
КРАТКОСРОЧНО МЕРЫ ДЛЯ СДЕРЖИВАНИЯ РОСТА ЦЕН НА БЕНЗИН ДЕЙСТВУЮТ СБАЛАНСИРОВАННО, НО СТОИТ ЕЩЁ ПОНАБЛЮДАТЬ ЗА ИХ ДЕЙСТВИЕМ
МЫ НАБЛЮДАЕМ В ИЮНЬСКОЙ ИНФЛЯЦИИ ОПЕРЕЖАЮЩУЮ СЕЗОННОСТЬ ИЗ-ЗА ТЁПЛОЙ ПОГОДЫ
БОЛЕЕ РАННИЙ УРОЖАЙ ПРИВЕЛ К ТОМУ, ЧТО ЦЕНЫ НА ПЛОДООВОЩНУЮ ПРОДУКЦИЮ СТАЛИ СНИЖАТЬСЯ УЖЕ В ИЮНЕ
НА ЭТОМ ФОНЕ БУДЕТ ОПЕРЕЖАЮЩЕЕ ПРОГНОЗ СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ НА ПОВЫШЕННОМ УРОВНЕ
ЗАВЫШЕННЫЙ УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ - ЭТО ФАКТОР БОЛЕЕ ОСТОРОЖНОЙ ПОЛИТИКИ ПРИ ПРОЧИХ РАВНЫХ УСЛОВИЯХ
#ставка #инфляция #цбрф
Ситуация на валютном рынке
В СМИ начинает развиваться тема, что инвесторы пришли в себя после безрезультатных переговоров Китая и США. Напомню, первая реакция была очень позитивной в начале торговой недели, в следующей сессии пыл игроков немного охладился. По этой причине некоторые респонденты именно с этим связывают постепенное укрепление доллара против рубля и отсутствие спроса на суверенные облигации России. Тема торговых отношений, на мой взгляд, будет преследовать еще долго, поэтому волатильность сохранится и может быть очень существенной. Текущая коррекция рубля в большей степени выглядит технической, так как разворот начался от уровня сопротивления 65.5 (сейчас 63.5) после мощного ралли на всех ЕМ, однако национальная валюта пока остается нисходящем коридоре 62.5-65.
Коллеги иностранцы говорят, что в отсутствии агрессивных покупателей локальной валюты, так как общая идея с G-20 и смягчением позиции ФРС отыграна, сказывается конвертация дивидендов в USD нашими экспортерами. По этой причине есть вероятность укрепления доллара, консолидация ОФЗ или даже незначительная коррекция в стоимости вниз. Хотя как написал выше, регулятор смотрит очень позитивно на инфляцию – этого фактора сейчас не хватает рублевым облигациям, потому что реальная доходность и так слишком мала. В то же время, я отмечал ранее, придерживаюсь постепенной фиксации позиций в длинных облигациях. В следующих постах я напишу, почему внешний рынок становится перегретым.
#доллар #валюта #офз
В СМИ начинает развиваться тема, что инвесторы пришли в себя после безрезультатных переговоров Китая и США. Напомню, первая реакция была очень позитивной в начале торговой недели, в следующей сессии пыл игроков немного охладился. По этой причине некоторые респонденты именно с этим связывают постепенное укрепление доллара против рубля и отсутствие спроса на суверенные облигации России. Тема торговых отношений, на мой взгляд, будет преследовать еще долго, поэтому волатильность сохранится и может быть очень существенной. Текущая коррекция рубля в большей степени выглядит технической, так как разворот начался от уровня сопротивления 65.5 (сейчас 63.5) после мощного ралли на всех ЕМ, однако национальная валюта пока остается нисходящем коридоре 62.5-65.
Коллеги иностранцы говорят, что в отсутствии агрессивных покупателей локальной валюты, так как общая идея с G-20 и смягчением позиции ФРС отыграна, сказывается конвертация дивидендов в USD нашими экспортерами. По этой причине есть вероятность укрепления доллара, консолидация ОФЗ или даже незначительная коррекция в стоимости вниз. Хотя как написал выше, регулятор смотрит очень позитивно на инфляцию – этого фактора сейчас не хватает рублевым облигациям, потому что реальная доходность и так слишком мала. В то же время, я отмечал ранее, придерживаюсь постепенной фиксации позиций в длинных облигациях. В следующих постах я напишу, почему внешний рынок становится перегретым.
#доллар #валюта #офз
Интересное интервью и взгляд ЦБ РФ, если начать тратить накопленные сверх резервы - как это отразится на динамике ключевой ставки, валютного курса итд.
Для нас инвесторов (российских и иностранных) важно, так как подобные истории определяют тактику инвестирования и уровень стабильности всей финансовой системы.
https://t.co/oeqKBiXnB2
Для нас инвесторов (российских и иностранных) важно, так как подобные истории определяют тактику инвестирования и уровень стабильности всей финансовой системы.
https://t.co/oeqKBiXnB2
Reuters
ИНТЕРВЬЮ-Зависимость рубля от нефти вернется, есть тратить всё сверх порога ФНБ в 7% ВВП -- Набиуллина
МОСКВА (Рейтер) - Российский Центробанк просчитывает несколько вариантов сценариев использования властями средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) и считает самым неблагоприятным инвестирование всех средств фонда сверх порога в 7% ВВП, при котором…
Начались заявления США о санкциях против Турции за покупку российских самолётов. Комментарии начались после успешного размещения еврооблигаций страны, так что продажа турецкого риска была верной тактикой. Однако, как я отмечал, сохранение длинных позиций в коротких бумагах имеет право на жизнь, собственно как и длинных облигациях, например сектора телеком и медиа (мне очень нравится их финансовые результаты и защищенность от санкций) с целью получения денежного потока. Вопрос, готовы ли вы сидеть с бумажным убытком - дело и тактика каждого.
Напомню, что вчера Минфин Турции разместил (сбор заявок) долларовые облигации на 2.25 млрд с купоном 6.35 и ценой ниже номинала. Помимо этого, сегодня вышла хорошая статистика по инфляции - лучше ожидания рынка. Я думаю, Турция непременно станет опять интересной историей, буду обязательно следить и по традиции освещать ситуацию.
#турция #санкции #облигации
Напомню, что вчера Минфин Турции разместил (сбор заявок) долларовые облигации на 2.25 млрд с купоном 6.35 и ценой ниже номинала. Помимо этого, сегодня вышла хорошая статистика по инфляции - лучше ожидания рынка. Я думаю, Турция непременно станет опять интересной историей, буду обязательно следить и по традиции освещать ситуацию.
#турция #санкции #облигации