Не все идеи идеальны. Московский кредитный банк в конце февраля выпустил еврооблигации в евро с купоном выше 5%. На канале писал о хорошем потенциале роста цены (4%), однако ничего подобного не случилось, несмотря на приведенные оценки. Я думаю, что это выпуск был продан дружественным структурам, ликвидности практически нет, как и крупного и агрессивного продавца. Таким образом, несмотря на аппетитный купон по сравнению с конкурентами из сектора, бумага выглядит не очень заманчиво с целью получения спекулятивного дохода. Стоит ли держать выпуск до погашения? Московский кредитный банк оценивается каждым инвестором по-разному в рамах собственного риск-менеджмента. Последние сделки проходили по 100.5%
#мкб #идеи

Роснано – замена депозиту. На рынке облигаций произошло интересное размещение рублевых облигаций Роснано с фиксированной ставкой купона. По облигации с погашением через 2.5 года установили купон в размере 9,1% годовых, что соответствует эффективной доходности на уровне 9.31% годовых. Премия относительно суверенной кривой сформировалась на уровне 180 бп, что выглядит очень много для эмитента с кредитным рейтингом «АА». Несмотря на наличие в капитале государственного акционера в лице Росимущество инвесторы скептически относятся к кредитному риску эмитента. Хотя недавно компания заявляла, что ожидает значительный денежный поток от прежних инвестиций, которые будут классифицироваться в «портфельные», то есть уход из полного контроля во внеоборотных активах. Интерес у меня заключался в том, как инвесторы оценят выпуск с постоянной ставкой купона, чтобы предложить вам на рассмотрение 7-летний флоатер компании, имеющий необычную структуру. Получилось очень просто и неинтересно. Если взять 9-летний флоатер РОСНАНО 8 и рассчитать текущую доходность, а затем взять вычесть доходность из 7-летней бескупонной кривой ОФЗ получится около 180 бп. (купон РОСНАНО 8 базируется на 7-летней ОФЗ). Игроки до сих пор не знают как оценить качество Роснано, хотя я их понимаю. Вместе с тем новая бумага с постоянной ставкой купона технически должна торговаться по 8.8-9% годовых за счет недавнего роста котировок ОФЗ, то есть по цене около 101% от номинала после выхода на вторичный рынок. При этом сам спред относительно ОФЗ я оцениваю в размере 100 бп, я считаю инвесторы откроют лимиты и фактор «погоня за доходностью возьмёт вверх. Да и в целом 180 бп какое-то безумие, хотя я прекрасно понимаю почему именно так. В общем, неплохое подспорье депозиту, на мой взгляд.
#роснано #облигации #идеи