❗️🇷🇺#ОФЗ #мнение #наблюдение
Инвесторы по каким-то причинам предпочитают покупать ОФЗ исключительно на аукционах - Райффайзенбанк

Рынок облигаций России беспрецедентно игнорирует ожидания денежного рынка по смягчению риторики Банка России на горизонте 3-6 месяцев. Такой дивергенции не было очень давно.

Разница доходностей 5 лет и 1 год скорректировалась вниз за счёт снижения доходности на 5 лет. На нормальном рынке среднесрочные бумаги должны растить цене - этого нет, что видно через узкий спред других индикаторов.

Нельзя сказать, что ОФЗ дешёвые с точки зрения номинальных ставок местных ЦБ. На глазок доходности ОФЗ могли бы быть в доходности на 20-30 бп ниже, но не более.

Если вкладываться на пару лет, облигации с фиксированной ставкой купона могут обогнать инфляционные линкеры с защитой от ускорения инфляции. Ожидаемая инфляция на три года равняется 4.5%.

ОФЗ – часть I. Многих беспокоит отсутствие стремительного роста российского облигационного роста на фоне безумного спроса со стороны нерезидентов и позитивного движения косвенных индикаторов. Меня тоже – нерыночная байда, которую никак не оценить. Когда говорят о переоценке рисков внутренними инвесторами чаще всего я оперирую денежным рынком. Специфичный на первый взгляд сегмент ввиду его ликвидности и незначительного количество контрагентов. Тем не менее ставки внутреннего рынка снизились существенно, потому что локальные игроки закладывают ожидания смягчения риторики Банка России на ближайшие шесть лет с высокой вероятностью. Но невозможно бежать впереди паровоза вечно, если консенсус прогноз не срабатывает облигационный рынок обычно останавливается в движении, что видно на этом графике по коротким бумагам, достигшим точку сопротивления. Парадоксальная ситуация, что огромный спрос на первичном рынке ОФЗ (вчера нерезиденты купили 50% всех выпусков) не транслируется ростом котировок и соответствующим укреплением рубля. Учитывая симпатичное расположение ОФЗ с точки зрения реальных ставок доходности, если взглянуть на вселенную развивающихся стран. Также реальная доходность классических ОФЗ на горизонте пару лет инвестирования обгоняет защитные облигации.
#настроения #офз #аппетиты

ОФЗ – часть II. На мой взгляд, фактический энтузиазм в ОФЗ свершится после того, как начнется разворот инфляции вниз, который предварительно начнется с середины года, хотя инвесторы могут укрепить агрессивные ожидания после заседания Банка России именно в апреле. Мартовская встреча не должна преподнести сюрпризов, за это время принципиально ничего не изменилось. Я думаю не следующей неделе регулятор больше пробежится с констатацией тех или иных факторов без конкретных точек надежд. Далее безумный спрос со стороны ОФЗ выглядит временным, потому что появился спрос на развивающиеся рынки, а иностранцы действуют достаточно тупо - открыли лимиты, или засунули бумаги под структурные продукты или разбавили ETF (и другое) = небывалый спрос (такие истории имеются). Некоторые связывают идею с Венесуэлой, пусть будет так. Аппетит на локальные облигации развивающихся стран на самом деле во всем мир немного сократился, сейчас мы выбиваемся из общего тренда. Вы только посмотрите какая волатильность в валютных парах! Настроения меняются каждый раз, сегодня, например, опять все дешевеют к баксу.
#настроения #офз #аппетиты

ОФЗ – часть III. Можно также отметить тактику Минфина, она действительно оказала давление на суверенный сектор (ставки доходности не снижаются) и погасила рабочую атмосферу вторичного рынка. На мой взгляд, рынок в такой парадигме не может жить вечно, а если реально прилетит черный лебедь заявки на покупку не будут такими узкими, как это происходит сейчас. Вот потом посмотрим насколько действительно устойчивы бонды и действия Минфина. Сейчас видится, что ведомству немного все равно на ОФЗ, он занимает деньги как можно больше – это главная задача. Исходя из вышесказанного ожидаю боковое движение облигаций в лучшем случае, в худшем небольшая коррекция при наличии внешней турбулентности (пока такое не прослеживается). Жизнь на долговом рынке изменится с середины апреля, когда некоторые карты неопределенности будут раскрыты. «Безумный спрос» на аукционах скоро исчезнет. Внешние перипетии тоже никто не отменял.
#настроения #офз #аппетиты

После трёх введённых санкций сегодня доллар/рубль

Принимаю эстафету троллинга))

Доллар относительно некоторых валют развивающихся стран подешевел больше всего к рублю.

О том что на глобальных рынках прослеживается здоровый аппетит к риску видно по продолжающемуся росту котировок некоторых ETF на облигации. Если посмотреть динамику каждого, после недельной коррекции потери практически восстановлены - это позитивно для RUB и других сверстников.

Перед заседанием Бана России в пятницу инвесторы наконец-то начали более агрессивно сокращать спред между доходностями 5 лет и 1 год, что выглядит оправданно.

Идея в покупке среднесрочного участка оправдывает себя, однако длинные ОФЗ также снижаются в доходности перед заседанием Банка России на фоне ожидания позитивных сигналов по ставке. На самом деле текущий рост котировок связан с опаздывающей реакцией, поскольку короткие выпуски ОФЗ заблаговременно демонстрировали снижение ставок за счёт слабого ускорения инфляции и других факторов. Кроме того, я отмечал сильную дивергенцию между облигациями и денежным рынком. В любом случае для небольших инвесторов я рекомендую смотреть на корпоративный сектор, который торгуется все ещё с хорошей премией к кривой ОФЗ.
#офз #облигации #цб #ставка

Где был рубль до начала активной санкционной риторики и других реализовавшихся рисков, то есть до начала августа 2018 года? Сравнение рубля и бразильского реала.

Где был рубль до начала активной санкционной риторики и других реализовавшихся рисков, то есть до начала августа 2018 года? Сравнение рубля и ОФЗ

Где был рубль до начала активной санкционной риторики и других реализовавшихся рисков, то есть до начала августа 2018 года? Сравнение рубля и CDS на Россию (рыночная кредитный риск для глобальных инвесторов).

В пятницу российский рубль пробил долгожданный уровень сопротивления. Давайте посмотрим как находились другие косвенные индикаторы для национальной валюты. В качестве оценки я взял за основу начало августа, после которого реализовались основные риски для ключевой ставки ЦБ РФ и рубля через угрозы по санкциям. Исходя из котировок валютных пар доллар/бразильский реал и доллар/рубль видно, что российская валюта до начала августа торговалась вблизи 64, даже немного ниже при определенных условиях. Если брать за основу потенциал укрепления рубля до 63.8-64 сектор ОФЗ на участке 9-10 лет торговался по 8% против 8.13% в настоящий момент. Однако сравнивая кредитный риск на Россию с валютной парой доллар/рубль можно сделать вывод, что настроения на Россию улучшились ещё сильнее, что связано с сочетанием общего глобального аппетита и низкой вероятностью повышений ставок США. Не берусь угадать будущую динамику доллара относительно рубля, тем не менее в течение двух недель ожидаются просто огромные налоговые выплаты и соответственно частичная конвертация валютной выручки - это позитивно для нас. Я думаю достижение 64 может стать для многих точкой открытия длинных позиций по доллару, потому что апрель для рубля с фундаментальной стороны складывается слабым. Конкретные намеки Банка России по ключевой ставке я пока не верю, хотя все складывается очень хорошо. Плюс следует ожидать позитивных сюрпризов от ФРС.
В результате, что можем иметь:
• ОФЗ 9-10 лет ставка по 8%
• доллар/рубль 63.8-64
• ключевая ставка без изменений
#облигации #ставки

Покинул пост президент Казахстана, интересно, как Трамп поживает и его разведка? «Выступая с обращением к народу Казахстана, президент Нурсултан Назарбаев заявил, что решил сложить полномочия».

Российская валюта относительно доллара приостановила мощное укрепление (торгуется в диапазоне 64.2-64.5), несмотря на продолжающийся рост многих валют из развивающихся стран на фоне существенного аппетита к риску. Правда ближе к концу российской сессии некоторые аналоги по сектору начинают дешеветь после отличного ралли с прошлой недели. Инвесторы находятся в ожидании завтрашнего решения ФРС по ставке и комментариев по размеру будущего баланса американских денежных властей, который продолжает сокращаться в рамках ужесточения количественного смягчения – забирается долларовая ликвидности из мировой системы. Впрочем, для российского долгового и валютного рынка конъюнктура складывается благоприятной, однако после сильного снижения кривой ОФЗ на среднесрочном и долгосрочном участках, что привело к сужению спреда облигаций на 5 лет и 1 год, дальнейшее влияние покупателей выглядит маловероятным. На мой взгляд, инвесторы торгов уже заложили ожидаемую мягкую риторику Банк России в ближайшую пятницу, хотя не исключаю сохраняющийся потенциал снижения доходности вдоль суверенной кривой на 5-12 бп главным образом за счет позитивной риторики ФРС. Кроме того, следует заметить, что индекс S&P 500 пробил одну из ключевых точек сопротивления (2 820 пунктов), позволяющих вернуть к историческим максимумам - это отличный фактор поддержи для глобального капитала. Возможно не с первого раза, но «бычий» рынок никуда не делся.
#облигации #рубль #прогноз #настроения