Вчера Reuters со ссылкой на источники сообщил, что Совкомбанк и Московский кредитный банк могут выступить покупателями АТБ, который с апреля находится под контролем ФКБС, принадлежащий ЦБ РФ. Аукционы пройдут в марте 2019 года. Предварительная цена составит примерно стоимости капитала АТБ - 10 млрд руб. на 01.11.2018. Обязательства (ресурсы) банка составляют 68 млрд руб, из которых 75% приходятся на розничные депозиты (один из самых дешёвых источников фондирования). Я специально уделил этому вниманию, поскольку Совкомбанк и МКБ являются одними из главных участников привлечения межбанковского кредита, то есть их пассивы первыми реагируют на рост ставки ЦБ РФ. Приобретение было бы интересно обоим банкам, как минимум, с точки зрения диверсификации пассивов. С точки зрения финансовых возможностей для покупки Совкомбанк лидирует благодаря способности генерировать капитала за счёт собственных ресурсов - банк заработал за 10 месяцев в абсолютном и относительном выражении (рентабельность) больше и лучше МКБ. Плюс по нормативам Совком может себе позволить сохранять нормальный запас регуляторных норм.
#банки #синергия #мкб #совком

Неудачные аукционы. Минфин в рамках привлечения средств в государственный бюджет проводил аукционы, оказавшиеся очень неудачными. Тактика ведомства изменилась: акцент сместился на короткие бумаги и защитные, такие как инфляционные выпуски, номинал которых индексируется на уровень инфляции. Объём предложения был в диапазоне 5-10 млрд рублей, то есть навес «первички» не оказал бы влияния на рынок. Первый аукцион самой длинной 5-летней ОФЗ не состоялся, 1.5-летние проданы на 1.1 млрд руб. или около 10% от размещения, защитный инфляционный линкер размещён на 2.2 млрд руб или около 50% от предложения. В последних двух аукционах спрос превышал предложение, однако Минфин отказывается давать хоть какую-нибудь премию. Вообще странно, зачем нужны аукционы в такой форме, когда все жду сегодняшнего решения Центробанка США по ставке. Естественно, все хотят премию, вдруг позитивные надежды инвесторов не оправдаются, а такие риски существуют.
#офз #аукционы #рубль

Неудачные аукционы совпали с девальвацией рубля - 67.6 (+0.5%). Сегодня доллар укрепляется относительно рубля, хотя другие валюты сверстники развивающихся стран стремительно дорожают в ходе сегодняшней сессии и последних несколько дней. Логика простая - все ждут приятных сюрпризов от ФРС в виде осторожной позиции. Кроме того, сегодня UST и суверенные облигации в локальной и иностранной валюте развивающихся стран также поднимаются в цене. То есть причины падения рубля носят локальный характер. Посмотрев на рынок деривативов, сказать о стрессовом спросе валютной ликвидности я не могу. При этом обороты выросли на FX маркете в разы, что больше похоже на приход большого участника и не более. Говорить об оттоке нерезидентов я бы не стал, ОФЗ и процентные ставки денежного рынка об этом не говорят. Учитывая, что сейчас, наоборот, растут все EM, я больше склонялся бы о притоке международных инвестиций, хотя следует признать, что российский рынок сейчас вне интереса западников. Причина банальная - риски коррекции по разным причинам превышают получение возможной доходности. Так что мы лишились абсолютно любых точек поддержки, тогда как локальные инвесторы РФ просто сидят и наблюдают за происходящим или мечтают о новогоднем оливье и отходят от корпоративных праздников.
#аукционы #офз #рубль

Напомню, что сегодня будет для многих кульминационный момент - решение по ставке ФРС в 22:00 по Москве. Как вы поняли из предыдущих постов, рынки ставят на хорошие для себя новости. Ещё бы, после сильного обвала практически все стратеги прогнозируют чуть ли не то самое новогоднее ралли. Подбирать есть чего - с этим не поспоришь. Но настолько все очевидно? У меня складывается впечатление, что замусоленная тема ФРС никак не скажется позитивно на рынках в краткосрочной перспективе. Первая реакция действительно может быть очень хорошей и многие перепроданные активы начнут подбирать, однако все это будет происходить на фоне косвенного признания проблем на финансовых рынках и в самой экономике США, что реальных стимулов на будущий рост видимо нет. Выглядит это так: дали пилюлю умирающему, у которого не осталось шансов на жизнь, но он получил надежду, чтобы прожить ещё 1-3 месяца. Давайте вспомним как рынки отреагировали на договорённость в торговых отношениях США и Китая, мягкие комментарии представителей ФРС и многое другое? Никак. Подтверждение ожиданий инвесторов не является фактором спасения. Нужны конкретные действия от стагнации, снижения паники или как стерилизацию долларовой ликвидности из мирового рынка можно нивелировать итд. Возможно на будущий год слабая статистка США будет восприниматься позитивно, чтобы ФРС не повышала ставку и меняла свою политику. Много вопросов и неопределённостей, я думаю будет интересная реакция на решение ФРС.
#сша #фрс #ставка

Обратите внимание как слаб сегодня рубль и сильны другие валюты развивающихся стран. Наши турецкие друзья дорожают к доллару на 1.3%

Аппетит к риску на ГПБ усилился. Наверно многие заметили, я часто пишу про торговую идею вечного суборда Газпромбанка? Нет, я там не работаю и мне не платили за пиар, просто это чуть ли не единственная торговая адекватная высокодоходная идея 2018 года, которая полностью оправдалась. После сообщения, что ГПБ погашает суборд второго капитала произошла переоценка риска на банк и его выпуски. Вечный выпуск с полугодовой офертой вырос более чем на 3 фигуры (от 97%) с купоном под 10%, а сегодня сделки проходили выше номинала! То есть буквально в начале декабря доходность к возможному апрельскому выкупу 2019 года составляла 17% годовых, сейчас намного ниже, но все равно лучше рынка старших еврооблигаций. Рекомендую ещё покупать, пока не так дорого.
#гпб #облигации

Так и получилось. Вчерашняя реакция фондового рынка США оказалась очень интересной (основные индексы подешевели), отражающей потенциальные риски США и всего экономического мира. Регулятор повысил процентную ставку в рамках ожиданий, но изменил прогноз по темпам ужесточения на будущий год (с трех до двух), понизил нижний ориентир нейтральной учетной ставки (с 3% до 2.8%), ухудшил прогноз по ВВП, инфляции и самое главное ФРС не видит причин для изменения своей политики сокращения баланса активов, так как это не создает серьезных проблем (на будущий год ожидается уменьшение долларовой ликвидности на финансовых рынках еще на $600 млрд). На мой взгляд, закрытие рынка вниз было именно адекватной реакцией на происходящие события, потому что невозможно радоваться на фоне очень непредсказуемого 2019 года. Многие крупные фонды закрывали в последний квартал активные торговые операции, сокращали присутствие на рынках развивающихся стран и страховались от волатильности. По щелчку пальца никто быстро не вернется в рынок, пока не появится драйвер к росту. Тем не менее я скромно предполагаю, что инвесторы успокоятся и «жадность» превысит сформировавшиеся страхи, поскольку на чем еще зарабатывать, как не подобрать «дешевые» инструменты развитых стран. Более того, как я часто обращаю внимание, пока валюты или другие инструменты потенциального дохода EM растут или не падают, говорить о начале активного падающего тренда рано. Сегодня валюты ЕМ и некоторый спрос в еврооблигациях наблюдается – пересмотр тренда в политике ФРС отличная возможность подобрать долларовые бонды.
#фрс #ставки #сша

Владимир Путин говорит о стабильности рубля.

Реакция на слова Президента участниками рынка. Есть повод разобраться почему так произошло.

SP500 🕯...

69 рублей за доллар

Позавчера как раз начали брать доллары на рынке, так что девальвация рубля прошла по классике. Кто-то закрывает год под разные нужны, да ещё с поддержкой ЦБ РФ

Ребята, вчера ночью не тот сделал скрин: то есть здесь наоборот, рубли давали за доллары. А то что хотел показать, на картинке выше.

Кто за публикацию высокодоходного портфеля облигаций в рублях с доходностью от 10% годовых сроком на один год с целью инвестирования на 2019 год? Имена бумаг будут представлены на основе собственного кредитного взгляда с коротким аргументом.
anonymous poll

👍 – 3K
👍👍👍👍👍👍👍 100%

👥 2764 people voted so far.

Спасибо за проявленную активность относительно портфеля. На предстоящей неделе обязательно скину: предположительно вторник или среда. Публикация пройдёт на @bondovik_ideas, также сделаю короткую трансляцию на основном канале. Я рад, что столько подписчиков интересуется рынком облигаций.

Среди развивающихся экономик ожидается наибольшее ускорение инфляции в 2019 именно в России

Ожидается, что некоторые развивающиеся страны не так сильно покажут отклонение инфляции в 2019 от цели местного ЦБ

Доля иностранных инвесторов в локальном госдолге России среди развивающихся стран одна из наименьших. Хороший признак «возможной стабильности сектора» при прочих условий на будущий год.