Взгляд на рынок ОФЗ. Недавно посмотрел видео конференцию про рынок облигаций, в рамках которой сделаны некоторые прогнозы (ожидания) относительно наклона кривой ОФЗ. Тема действительно интересная для активных инвесторов, поскольку это определяет на каком участке кривой может быть оставшийся интерес заработка в цикле снижения ставки.

Есть две классические гипотезы, усвоенные мною на практике, когда наклон кривой формируется: 1. в процессе снижения ставки или 2. когда мы достигли минимальной точки, затем среднесрочный и длинный отрезок просто поднимается (снижение цен) под влиянием разных однородных и не однородных факторов. В настоящий момент я склоняюсь ко второму сценарию, однако мы ещё не достигли той минимальной точки, а желание заработать будет преобладать со стороны больших игроков.

Вместе с тем за последнюю неделю в секторе преобладали крупные продавцы, которые выходили из длинных облигаций Минфина с погашением преимущественно от 10-12 лет, дальний участок ушёл выше значений 15 мая. Можно ли считать, что дно в доходности было достигнуто? Дискуссионный вопрос, пусть для каждого правда будет своя, а определит только время. На мой взгляд нет, я считаю коррекция сама по себе была необходима, особенно определённой группе крупных инвесторов.

Это прекрасно видно, что крупные сделки проходили практически в режиме переговорных сделок (+евроклир) и какие там были существенные объемы. Когда масштаб снижения ставок намного ниже относительно рисков, конечно необходимо сокращать. Кому бы они продали весь тот навес в финальной стадии смягчения ДКП? Потому уже сейчас техническая разгрузка справедлива, но она ещё не о чем не говорит. А если на другой стороне покупатель, естественно он купит этот навес только с дисконтом, но и его покупка говорит, что игра в ОФЗ ещё не закончена.

Однако подчеркну, на таком рынке необходимо уже держать баланс кротких, среднесрочных и длинных облигаций, чтобы иметь пространство для реагирования.

#офз #стратегия

Плохо - не значит плохо, хорошо - не значит хорошо. Именно такие слова хочется сказать про рынок российских суверенных облигаций, который сегодня неплохо отскочил на фоне общего ухода инвесторов из рискованных активов. Примерно три недели назад заметил такую особенность, в целом она была и в апреле, что, чем хуже финансовая и экономическая среда в мире (фондовых рынках), тем лучше для российских облигаций.

Умеренная девальвация рубля - это положительный фактор для рынка. Я думаю, сейчас эксперты про «керри-трейдеров» все ещё находятся в коме (типа если рубль падает, то и ОФЗ и наоборот), потому что все возможные исторические парадигмы разрушены, и на рынке сейчас сильнее тот, кто быстро адаптируется в новых условиях, а не пытается доказать свою правоту, «как такое может быть». Этому рыночному абсурду есть обывательское объяснение, ведь чем лучше и быстрее становится в мире, тем меньше шансов на реализацию тех или иных прогнозов, которые поставлены на кон. Например, более масштабное смягчение ДКП ЦБ РФ.

А может локальные долги стали гаванью? Нормально ли, что рынок алогичен так сильно? Мне кажется да. Представьте вы катаетесь на сёрфинге, волна не каждый день идеальна и привычна, вы просто подстраиваетесь под неё, чтобы показать отличный дрейф. Также и здесь. Но рано или поздно все нормализуется.

Если смотреть технически, такого навеса продавцов больше нет (ранее на эту тему), плюс мы практически подошли на длинном конце кривой к уровням, когда стартовали вверх после появившихся надежд на снижение ставки на целых 100 базисных пунктов. Экономисты разделились сейчас - 100, 50 или 75 вниз.

Я не знаю, сколько будет, как я говорил, для меня это не имеет никакого значения, важные другие вещи - на эту тему можете почитать старые посты: здесь и здесь.

#стратегия #офз

Сегодня на глобальных рынках оптимистичный день, за счёт вчерашнего анонсирования выкупа облигаций и сильных макроэкономических данных в потребительном секторе США. На этом фоне российские ОФЗ также вернулись к центовому росту. Более того, на рынке появились крупные покупатели, что хорошо подчеркивает настрой игроков перед заседанием в пятницу. Как я отмечал раннее, разгрузка больших инвесторов в перспективе даёт хороший толчок для российских бумаг в дальнейшем, хотя глобально для рынка нет таких возможностей как пару месяцев назад. Мой базовый прогноз все ещё сохраняю - снижение кривой на 50 бп от текущих уровней в длинных бумагах = 4-7% роста. Также все ещё интересны длинные выпуски ГТЛК, торгующиеся с очень широкой премией. Запомните, эта бумага по природе специфична, обычно растет одна из последних. @bondovik
#облигации #гтлк #офз