#стратегия #облигации #ставка
Сделаем логическое завершение предыдущего поста. Поскольку нас ожидает «качельное мнение» ЦБ РФ - опускать в пятницу ставку или нет, я в очередной раз предлагаю сделать упор на корпоративный сектор облигаций. В принципе, писал об этом ранее. Более того, идея работает, но очень медленно, в то же время все зависит от конкретной бумаги. Я бы даже не боялся набрать облигаций с более высоким риском относительно первого эшелона, чтобы временно посидеть на хорошем керри (разница между доходностью корпоративной облигации и ОФЗ) минимум до февраля следующего года - данную тактику я более агрессивно стал использовать после предыдущего заседания. Кроме того, поскольку я не поддерживаю мнение чрезмерных оптимистов относительно рынка на будущий год, за счёт керри-стратегии я бы сформировал портфель так, чтобы к началу мая дюрация получилась около 2.5 лет (дальше рынку в стоимости расти сложение - пока такую стратегическую картину нарисовал), чтобы не делать ребаланс с более низкими ставками, если такое произойдёт (пока оставим базовым сценарием). Вместе с тем, более твёрдое мнение сделаю в первые два месяца 2020 года. В последнем цикле смягчения ДКП рынок наблюдал коррекцию, в этом цикле ещё не было, на будущий год увидим.
Сделаем логическое завершение предыдущего поста. Поскольку нас ожидает «качельное мнение» ЦБ РФ - опускать в пятницу ставку или нет, я в очередной раз предлагаю сделать упор на корпоративный сектор облигаций. В принципе, писал об этом ранее. Более того, идея работает, но очень медленно, в то же время все зависит от конкретной бумаги. Я бы даже не боялся набрать облигаций с более высоким риском относительно первого эшелона, чтобы временно посидеть на хорошем керри (разница между доходностью корпоративной облигации и ОФЗ) минимум до февраля следующего года - данную тактику я более агрессивно стал использовать после предыдущего заседания. Кроме того, поскольку я не поддерживаю мнение чрезмерных оптимистов относительно рынка на будущий год, за счёт керри-стратегии я бы сформировал портфель так, чтобы к началу мая дюрация получилась около 2.5 лет (дальше рынку в стоимости расти сложение - пока такую стратегическую картину нарисовал), чтобы не делать ребаланс с более низкими ставками, если такое произойдёт (пока оставим базовым сценарием). Вместе с тем, более твёрдое мнение сделаю в первые два месяца 2020 года. В последнем цикле смягчения ДКП рынок наблюдал коррекцию, в этом цикле ещё не было, на будущий год увидим.
#цб #ставка #прогноз
Часть 1. Не год публичных макроэкономистов. Именно так я хотел бы начать вступление относительно небольшого комментария по итогам заседания Банка России. По моему мнению, это один из самых ложных уходящих годов по ожиданию и прогнозу уровня российской ключевой ставки. Это также касается в большей степени ЦБ РФ, который задаёт основной тон внутреннему рынку и оценкам других специалистов. Чтобы не быть голословным, прочитайте пресс-релиз прошлой пятницы и годовой давности.
Регулятор публично не смог предсказать с целым отрядом, я бы даже сказал легионом специалистов, трудящихся в профильных экономических департаментах: показатель инфляции в России (ошибка составила более 2 пунктов), насколько окажется слабый внутренний спрос в России, не смог оценить влияние НДС на цены в стране (по сути именно с этого начались продажи в ОФЗ), лично я не помню, чтобы кто-то заикнулся просто о гиблом состоянии мировой экономики в таком ключе, что развивающиеся страны в дальнейшем массово начнут снижать ставки (ЦБ РФ этого не сказал в пресс-релизе и в ДКП от 2018, публичные макроэкономисты также).
Можно ли винить во всем ЦБ РФ? Конечно нет. Если мы говорим про инфляцию, я думаю это глубокая структурная проблема входящих оценочных данных, на которые ориентируются все специалисты. Легче ли нам инвесторам и реальному бизнесу от этого? Нет. Однако на глобальном уровне, по моему оценочному суждению, регулятор не дал качественный прогноз (публичные рыночные экономисты в апреле и мае вообще давали оценку - около 7.25-7.50). По сути весь скорректированный прогноз обеспечил снова ФРС США и его печатный станок, что ещё раз говорит о доминировании западного мира на действия других ЦБ. К чему я все это? Я бы не рекомендовал делать прогнозы на целый год, в этом нет никакого смысла.
Лично моё доверие к комментариям ЦБ давно исчезли, как обычного так и профессионального инвестора. Вся логика и тактика торговли в нынешней рыночной и экономической парадигме сводится «здесь и сейчас». Есть текущие ожидания - работаем одной тактикой. Промелькнут какие-либо риски - по-другому. Если торговать на среднесрочном горизонте (год), как в 2019, только через ожидания по динамике ставки ФРС, все остальное в большей степени (40%) вторично. На что лично я буду обращать внимание (фундаментально), опишу коротко в следующем посте - это скорее будет рыночный взгляд, чем «российская макроэкономика».
Часть 1. Не год публичных макроэкономистов. Именно так я хотел бы начать вступление относительно небольшого комментария по итогам заседания Банка России. По моему мнению, это один из самых ложных уходящих годов по ожиданию и прогнозу уровня российской ключевой ставки. Это также касается в большей степени ЦБ РФ, который задаёт основной тон внутреннему рынку и оценкам других специалистов. Чтобы не быть голословным, прочитайте пресс-релиз прошлой пятницы и годовой давности.
Регулятор публично не смог предсказать с целым отрядом, я бы даже сказал легионом специалистов, трудящихся в профильных экономических департаментах: показатель инфляции в России (ошибка составила более 2 пунктов), насколько окажется слабый внутренний спрос в России, не смог оценить влияние НДС на цены в стране (по сути именно с этого начались продажи в ОФЗ), лично я не помню, чтобы кто-то заикнулся просто о гиблом состоянии мировой экономики в таком ключе, что развивающиеся страны в дальнейшем массово начнут снижать ставки (ЦБ РФ этого не сказал в пресс-релизе и в ДКП от 2018, публичные макроэкономисты также).
Можно ли винить во всем ЦБ РФ? Конечно нет. Если мы говорим про инфляцию, я думаю это глубокая структурная проблема входящих оценочных данных, на которые ориентируются все специалисты. Легче ли нам инвесторам и реальному бизнесу от этого? Нет. Однако на глобальном уровне, по моему оценочному суждению, регулятор не дал качественный прогноз (публичные рыночные экономисты в апреле и мае вообще давали оценку - около 7.25-7.50). По сути весь скорректированный прогноз обеспечил снова ФРС США и его печатный станок, что ещё раз говорит о доминировании западного мира на действия других ЦБ. К чему я все это? Я бы не рекомендовал делать прогнозы на целый год, в этом нет никакого смысла.
Лично моё доверие к комментариям ЦБ давно исчезли, как обычного так и профессионального инвестора. Вся логика и тактика торговли в нынешней рыночной и экономической парадигме сводится «здесь и сейчас». Есть текущие ожидания - работаем одной тактикой. Промелькнут какие-либо риски - по-другому. Если торговать на среднесрочном горизонте (год), как в 2019, только через ожидания по динамике ставки ФРС, все остальное в большей степени (40%) вторично. На что лично я буду обращать внимание (фундаментально), опишу коротко в следующем посте - это скорее будет рыночный взгляд, чем «российская макроэкономика».