Завтра утром напишу комментарий. Если коротко: глава ФРС повел себя как мужик и не пошёл на поводу Донни! Снизил ставку, но ничего не обещал в будущем! Смягчение ДКП сейчас не означает начало цикла ставки вниз, хотя тонко намекнул, что все может быть. Рынки упали и падают. Собственно мы с вами на канале об этом писали и делали ставку. Классика. Вот тот самый сюрприз. Спасибо Пауэлл, тем интересней жить. Доллар отправился наверх.
Самое время вспомнить как торгуются суверенные облигации развивающихся стран, какие ожидания там заложены через ставку ФРС - https://yangx.top/bondovik/2293
Еще раз прочитать пост про Евраз и подумать над аллокацией - https://yangx.top/bondovik/2303
И вспомнить где реально аппетиты инвесторов на рублевом рынке - https://yangx.top/bondovik/2326
Еще раз прочитать пост про Евраз и подумать над аллокацией - https://yangx.top/bondovik/2303
И вспомнить где реально аппетиты инвесторов на рублевом рынке - https://yangx.top/bondovik/2326
Forwarded from БонДовик: идеи
Облигации белорусского Евроторг РитейлБФ01 торгуются по последним сделкам по 104.15%. Максимальная цена вчерашней покупки составляла практически 104.5%. Облигации продолжают осторожный рост.
На форвардом долговом рынке новый суверенный выпуск Белоруссии торговался по 100.5-100.8%, что соответствует доходности 8.6%. Форвардная премия РитейлБФ01 составляет 140 бп, что чрезмерно много для первого белорусского эшелона.
В позитивном прогнозе выпуск Евроторга сохраняет хорошие шансы подорожать до 105% и выше. Все зависит от конъюнктуры рынка, находящегося под давлением продавцов.
#евроторг
На форвардом долговом рынке новый суверенный выпуск Белоруссии торговался по 100.5-100.8%, что соответствует доходности 8.6%. Форвардная премия РитейлБФ01 составляет 140 бп, что чрезмерно много для первого белорусского эшелона.
В позитивном прогнозе выпуск Евроторга сохраняет хорошие шансы подорожать до 105% и выше. Все зависит от конъюнктуры рынка, находящегося под давлением продавцов.
#евроторг
Коротко по следам ФРС
Ставка по федеральным фондам снижена на 25 бп до 2.00-2.25%, что соответствовало прогнозу большинства экономистов. Сопроводительный документ подтвердил хорошее состояние американской экономики, однако риски глобального замедления были основным фактором смягчения ДКП. От регулятора ждали более «голубиной» позиции, однако риторика оказалась несколько жестче. Пауэлл сообщил, что действия денежных властей не означают начало длительного цикла процентного послабления, хотя в ходе конференции отметил, что решение будет приниматься в зависимости от поступающей информации. Также сместили сроки завершения количественного ужесточения баланса ФРС на август.
По большому счету это главные новости после монетарных действий. Фондовые рынки скорректировались вниз, первоклассные облигации США даже подорожали. Я лично считаю, что ФРС несколько охладил пыл оптимистов, ожидающих быстрое снижение ставки, хотя мнение экспертов на этот счет разделились. Это не означает, что «завтра» не произойдет следующего шага ставки вниз, напротив, этот процесс лучше растянуть во времени с целью сохранения «монетарного запаса». По этой причине я больше поддерживаю регулятора чем нет. По сути, сейчас основные предпосылки для мягкого ДКП это угрозы Трампа и умирающей Европы.
За что точно можно критиковать регулятора – это инфляция. Кроме того, если Трампу нужна с точки зрения политики низкая ставка и слабый доллар, наверно он не хочет, чтобы это произошло до его вероятного второго срока правления. Очевидно одно, маятник более низких ставок в будущем запущен. Какие будут реально уровни, увидим ли мы нулевые ставки или программу количественного смягчения, вопрос сложный. Оставим это макроэкономистам-стратегам и экономистам гуру. Нам главное понять как двигаться дальше.
Ставка по федеральным фондам снижена на 25 бп до 2.00-2.25%, что соответствовало прогнозу большинства экономистов. Сопроводительный документ подтвердил хорошее состояние американской экономики, однако риски глобального замедления были основным фактором смягчения ДКП. От регулятора ждали более «голубиной» позиции, однако риторика оказалась несколько жестче. Пауэлл сообщил, что действия денежных властей не означают начало длительного цикла процентного послабления, хотя в ходе конференции отметил, что решение будет приниматься в зависимости от поступающей информации. Также сместили сроки завершения количественного ужесточения баланса ФРС на август.
По большому счету это главные новости после монетарных действий. Фондовые рынки скорректировались вниз, первоклассные облигации США даже подорожали. Я лично считаю, что ФРС несколько охладил пыл оптимистов, ожидающих быстрое снижение ставки, хотя мнение экспертов на этот счет разделились. Это не означает, что «завтра» не произойдет следующего шага ставки вниз, напротив, этот процесс лучше растянуть во времени с целью сохранения «монетарного запаса». По этой причине я больше поддерживаю регулятора чем нет. По сути, сейчас основные предпосылки для мягкого ДКП это угрозы Трампа и умирающей Европы.
За что точно можно критиковать регулятора – это инфляция. Кроме того, если Трампу нужна с точки зрения политики низкая ставка и слабый доллар, наверно он не хочет, чтобы это произошло до его вероятного второго срока правления. Очевидно одно, маятник более низких ставок в будущем запущен. Какие будут реально уровни, увидим ли мы нулевые ставки или программу количественного смягчения, вопрос сложный. Оставим это макроэкономистам-стратегам и экономистам гуру. Нам главное понять как двигаться дальше.
А как двигаться дальше я довольно много писал последние два месяца. В первую очередь быть умеренным в аппетитах на риск и не баловаться с дюрацией инвестирования. Когда на рынках сохраняется непонимание между американским регулятором и рынком обычно хорошим это не заканчивается. Мы не можем игнорировать факт высокой стоимости многих западных облигаций и заложенных ожиданий. Опережающий рост первоклассных заемщиков относительно мусорных тому подтверждение. ETF LQD (бонды с инвест рейтингом) торгуется на исторических максимумах, когда ставка ФРС находилась на около нулевой отметке. Инвесторы не знают куда еще вкладываться и начали «вытягивать» облигации развивающихся стран, которые отставали в течение 6 месяцев от ралли по совокупному доходу. Вы наверно помните как дорожали суборда турецких банков и я отмечал интересные тенденции. Или как начали выходить на рынок действительно трешовые bondsистории, но даже они пользовались спросом. Все сейчас занимают очень дешево относительно кредитного качества и на длинный срок.
При этом поведение игроков поменялось. Они предпочитают краткосрочные качественные облигации вместо «мусорных» с хорошей премией - посмотрите на соотношение рынков через ETF IGSB против SJNK, которое непрерывно растет с 3 квартала 2018. Кроме того, отсутствие более интересных идей заставляет игроков смотреть на рынки более малой ликвидности ETF frontier markets, который начали вытягивать вверх только в июне. Сейчас он кстати корректируется вниз и довольно существенно. По сути вчерашнее действие ФРС это фактор против более быстрого смягчения ДКП центробанков Emerging Markets (+ Россия), поэтому вспоминая еще раз графики дифференциала доходностей локальных облигаций, я думаю стоит задуматься о целесообразности инвестировании в длинные бонды (как вы заметили я больше «популизирую консервативную дюрацию). Даже ставка тут уже не причем, аппетиты решают в первую очередь.
Не забывайте, чтобы орел сильно упал, нужно очень высоко взлететь.
При этом поведение игроков поменялось. Они предпочитают краткосрочные качественные облигации вместо «мусорных» с хорошей премией - посмотрите на соотношение рынков через ETF IGSB против SJNK, которое непрерывно растет с 3 квартала 2018. Кроме того, отсутствие более интересных идей заставляет игроков смотреть на рынки более малой ликвидности ETF frontier markets, который начали вытягивать вверх только в июне. Сейчас он кстати корректируется вниз и довольно существенно. По сути вчерашнее действие ФРС это фактор против более быстрого смягчения ДКП центробанков Emerging Markets (+ Россия), поэтому вспоминая еще раз графики дифференциала доходностей локальных облигаций, я думаю стоит задуматься о целесообразности инвестировании в длинные бонды (как вы заметили я больше «популизирую консервативную дюрацию). Даже ставка тут уже не причем, аппетиты решают в первую очередь.
Не забывайте, чтобы орел сильно упал, нужно очень высоко взлететь.
Сочувствую бойцам Fixed Income в длинных ОФЗ с лонг позами. Ну а что вы хотели с таким бардаком на рынках, ничего же не изменилось.
Наши представители только что вернулись из Китая, где провели конструктивные переговоры, связанные с будущей торговой сделкой. Мы думали, что заключили сделку с Китаем три месяца назад, но, к сожалению, Китай решил пересмотреть соглашение до подписания. Совсем недавно Китай согласился .....