Не все идеи идеальны. Московский кредитный банк в конце февраля выпустил еврооблигации в евро с купоном выше 5%. На канале писал о хорошем потенциале роста цены (4%), однако ничего подобного не случилось, несмотря на приведенные оценки. Я думаю, что это выпуск был продан дружественным структурам, ликвидности практически нет, как и крупного и агрессивного продавца. Таким образом, несмотря на аппетитный купон по сравнению с конкурентами из сектора, бумага выглядит не очень заманчиво с целью получения спекулятивного дохода. Стоит ли держать выпуск до погашения? Московский кредитный банк оценивается каждым инвестором по-разному в рамах собственного риск-менеджмента. Последние сделки проходили по 100.5%
#мкб #идеи

Агентство FITCH повысило кредитные рейтинги Банку Санкт-Петербург и Московскому кредитному банку с «ВВ-» до «ВВ» со стабильным прогнозом. Повышение рейтинга МКБ связано с сокращением доли высокорискованных активов на балансе банка. Банк Санкт-Петербург был отмечен стабильными финансовыми показателями и консервативным подходом к управлению рисками. МКБ действительно сократил кредитование в рисковых отраслях, тем не менее в относительном выражении по международным стандартам это составило всего 6-7% от общего портфеля ссуд за 2018 год. Пока рублевые и валютные облигации предлагают одну из самых высоких доходностей среди банков, что отражает определённый фундаментальный риск на заёмщика. Вместе с тем не так давно на биржевом рынке появились долларовые облигации с купоном выше 7% на 5 лет. Судя по количеству сделок и объёму розничные инвесторы (в первую очередь) толерантны к риску на МКБ.
#мкб #бспб #рейтинги #новости

Завтра Московский кредитный банк открывает книгу заявок на размещение трехлетних рублевых облигаций объемом 5 млрд руб. Индикативная ставка купона составляет 8.75-8.95%, что соответствует эффективной доходности к погашению 8.94-9.15%. Премия относительно государственной кривой находится в диапазоне 210-230 бп, что значительно выше моей модельной кривой доходности банковских эмитентов рейтинговой группы «А» по российской шкале оценки, которая отражает премию в размере около 170 бп. Предварительная спекулятивная премия 40-60 бп будет частично устранена в ходе сбора заявок или по мере выхода облигаций на вторичный рынок. Лучшим ориентиром рыночной оценки являются новые выпуски Тинькофф3R (8.4%) и ХКФБанкБ06 (8.47%). Эмитенты обладают более сильным финансовым профилем по российским стандартам отчетности. В первую очередь сильной стороной является качество активов (ХКФ - ранее писал пост) и способность генерировать капитал собственными силами (Тинькофф банк) без внешних вливаний. Вместе с тем Московский кредитный банк планирует провести дополнительное размещение акций до 25 млрд руб., которое благоприятно скажется на капитале и нормативах перед ЦБ РФ. В настоящий момент я оцениваю кредитный спред банка относительно ОФЗ в размере 180-190 бп и 10-20 относительно кривой доходности Тинькофф банк и ХКФ. Предлагаю ориентироваться на доходность 8.6-8.7%. В то же время не исключаю сужения кредитной премии к сверстникам из банковского сектора в зависимости от будущих финансовых результатов.
#мкб #размещение #облигации

Сегодня с товарищами снова смеялись, хотя, честно говоря, ничего смешного. После размещения облигаций МКБ, которое прошло с огромным спросом, вспомнили несколько эпизодов из практики. На рынке всегда начиналась турбулентность, после МКБ, я не шучу. К сожалению, эпизоды не вспомнить по датам и красивую картинку как с Альфа Банком не показать. Надеюсь наши друзья оценят дружеский юмор, поскольку интерес на облигации сегодня был шикарным в ходе сбора заявок, что позволило установить ставку купона 8.35% и эффективную доходность 8.53%. Однако шутки-шутками, а факты на лицо. Несколько часов назад Дональд Трамп сообщил, что дал поручение рассмотреть вопрос делистинга китайских компаний с американской биржи, а также возможного ограничения финансовых потоков на рынок Поднебесной. Мы должны понимать, что такая риторика часть большой игры в торговых отношений, но нам от этого нелегче. Вообще если пройтись общими мазками по российскому долговому рынка за последний месяц, то ситуация следующая: корпоративный сектор пользуется популярностью, облигации второго и третьего эшелона подтягивают наверх, но при этом хорошего потока в длинных облигациях нет. Он конечно присутствует в первичных размещениях, но честно говоря на рынок в последнее время выходили компании 2-3 эшелона. Проще говоря все гнались за доходностью. Если сравнивать ОФЗ с негосударственным сектором, то первые проигрывают по результатам последние 60 дней, так что ставка на «корпораты» была разумной.
#мкб #юмор #трамп #сша