Кто не понимает о чем разговор, почитайте на РБК основные мысли обзора по Нефти и Газа от Сбербанка относительно перспектив всех проектов Газпрома. По словам авторов, все делается для профита подрядчика, а не акционеров.

Ссылка на РБК про отчёт Сбербанка в отношении Газпрома.

Интересная статистика потребительского сектора от Росстата за апрель – видны долгосрочные факторы ускорения инфляции. Как уже отметило большинство экспертов самые сильные результаты видны через рост нормальных и реальных заработных плат, при это данные за марта были улучшены. Соответствующая динамика видна в располагаемых доходах населения, которые обычно более репрезентативны в части остатка денежных средств на руках населения. Однако все это не транслируется до сих пор через увеличение потребительских расходов, которые показывают очень скромные, но положительные итоги. Более компетентные макроэкономисты-теоретики крупных инвестдомов отмечали, что все дело в искаженных данных Росстата. @bondovik

Вместе с тем я обращаю внимание, что население могло отправлять свои средства не на потребительское питание, а на сокращение своих различных задолженностей. Например, это хорошо транслируется через увеличение обязательных платежей в общей структуре расходов. Я также отмечаю сокращение просроченной задолженности по розничным кредитам по итогам первых трех месяцев года. Не стоит забывать про одноразовые выплаты госсектору, направленные, видимо, на снижение долговой нагрузки.

Таким образом, потребительский аппетит пока сдерживается и не оказывает влияния на ускорение инфляции в краткосрочной перспективе. В то же время все еще интересно увидеть реальный вклад недавней девальвации рубля, которая еще не отразилась и отразится ли.

Вывод: нет давления со стороны населения, есть смысл снижать ставку, но наш регулятор испугался происходящего на глобальных рынках и майского указа президента РФ. «Прогнозирую», что ставку в июне не изменят – 7,25%. @bondovik

⚠️ Коллеги говорят, что звонят журналисты в аналитические департаменты других организаций и спрашивают, проводил ли глава департамента «профилактическую беседу» после событий со Сбербанком со своими аналитиками 🤣🤣

⚠️ЦБ Турции повысил ставку ликвидности до 16.5%

Турция: практически легенда 17% от РФ. Вот это нормальная реакция турецкой лиры против доллара вследствие ужесточения кредитной политики! Укрепление!

Глава Банка России не закладывает повышение ставки в свой прогноз, риски майского указа являются управляемыми.

Сегодня официально начался экономический форум в СПБ. На нем выступают ключевые чиновники, экономисты и предприниматели мира. Глава ЦБ публично представила своё мнение относительно инфляционных рисков по мере реализации майского указа. Смысл его состоит в том, что необходимо влить в экономику дополнительные 8 трлн рублей, чтобы выполнить указания президента России. На апрельском заседании этот фактор был одним из множества аргументов, почему приостановился цикл снижения ставок в экономике.

На форуме Набиуллина сообщила, что эти риски являются управляемыми, поэтому достижение целевого уровня инфляции в 4% возможно без существенных препятствий. Для этого денежные власти будут регулировать темпы снижения ставки. Собственно это сейчас и происходит. И самое главное, вариант роста ставки не рассматривается.

На самом деле ничего нового она не сказала, лишь подтвердила мнение рынка, что ясность в дальнейшей ДКП проявится после того, как чиновники предоставят план реализации майского указана. А он появится лишь в первой половине осени. Таким образом, если ЦБ будет снижать ставку до октября, то только по причине улучшения внешнего глобального аппетита и стабильности мировых рынков. Также нельзя сбрасывать вопрос о санкциях против России.

Решение по ставке на июньском заседании остаётся открытым, однако факторов против процентного послабления очень много. @bondovik

В последнее время наблюдается спрос на длинные гособлигации = отражение «стабильного» рубля и нестабильного EM

В ходе вчерашних торговых на вторичном рынке и дополнительного размещения ОФЗ наблюдался спрос на бумаги со стороны иностранных инвесторов. Покупки совершались не только в интересах западных банковских дочерних структур, а отдельных фондов.

Трудно предположить по какой причине они это делали. Нельзя исключать, что «тяжелые развивающиеся рынки» поспособствовали осторожным покупкам российских облигаций в отсутствие санкционный риторики и более менее крепкого рубля на этих уровнях. В то же время текущая политика Банка России предполагает незначительный манёвр снижения базовой ставки и ОФЗ соответственно. Я напомню, что сейчас у нас «жёсткая монетарная политика», а переход к нейтральней пока не завершён. Нейтральная ДКП: инфляция + 2-3%.
Продолжение ниже @bondovik

Интерес к ОФЗ возможен по мере улучшения аппетита к локальным долгам развивающихся стран. Сейчас этого временно нет, все зависит от денежной политики и макроэкономической статистики в США. Вчерашний отчёт ФРС с последнего заседания оказался довольно мягким, тогда как рынок ожидал более «ястребиную» риторику. Кроме того, некоторые члены озабочены текущим наклоном кривой UST и торговыми войнами. Кстати, хотя США и Китай договорились пока не вводить тарифы на импорт появляются слухи, что Трамп все рано не доволен нюансами временного «перемирия» - фактор против укрепления доллара и США.

Однако есть риск для рынков, о котором мало кто говорит. Трамп намерен представить новую налоговую инициативу до ноября текущего года. Хотя деталей программы не существуют, ожидания относительно данной новости могут отражаться ближе к концу лета.

Резюме. Нет ощутимых краткосрочных драйверов для роста цен в секторе ОФЗ и рубля. Все очень неопределённо. Локальный рост - это отдельные истории, не отражающие общее состояние рынка. Будут драйверы для EM, появится у нас праздник.@bondovik

МТС озвучили предварительные затраты на «закон Яровой», которые предполагают инвестиции в размере около 60 млрд руб. на протяжении пяти лет. Помимо этого компании следует потратить около 160 млрд руб. на капитальные затраты в течение первых двух лет. На данный момент это самые высокие издержки на выполнение закона, поскольку ранее Мегафон и VEON анонсировали суммы в размере 40 и 45 млрд руб. соответственно. МТС проводят существенные дивидендные выплаты вместе с выкупом акций на открытом рынке, поэтому сверх дополнительные расходы могут обеспечить отрицательный свободный денежный поток. Однако ликвидных средств у группы достаточно, так что рисков рефинансирования для компании нет – она останется игроком первого эшелона на рынке облигаций. Тем не менее настораживает существенный рост задолженности по лизингу, который не был включен в расчет долговой нагрузки – с учетом него не все так «красиво», как сказано в презентации. Читайте более подробно о результатах.
#отчетность #мтс #компании #облигации

Бинбанк «заставляет» инвесторов погашать облигации. Любой грамотный казначей обязан эффективно управлять стоимостью активов и пассивов. При этом последние должны быть как можно дешевле. После того как финансовый институт попал в руки Банка России наблюдался значительный отток ликвидности, который компенсировался притоком средств от нашего регулятора. Для нормализации базы ресурсов Бинбанк держал ставки по депозитам выше среднего, что и удалось ему остановить панический вывод денежных средств. Наступила череда оптового фондирования – облигации. В обращении находится довольно много выпусков и большинство из них очень дорогие – ставка купона выше 11% годовых. В июне по многим выпускам совокупным размером более 30 млрд руб. будет оферта (вы можете подать на погашение) иначе следующая ставка купона составит всего 0,01-0,1% годовых. Банк воспользовался условиями эмиссии и назначил невыгодную ставку для инвесторов. Для казначейства это хорошо, есть более дешевые и альтернативные источники обязательств. Я рекомендую посмотреть на свои портфели и не попасться на этот нюанс, подавайте к погашению. Я знаю много историй, когда люди проворонили оферту – это очень грустно. @bondovik
#банки #оферта #облигации

Мини комментарий относительно рынка ОФЗ по итогам вчерашнего дня. Некоторые подписчики и авторы других групп посчитали, что вчера было «ралли», когда хороший рост котировок на длинном конце кривой вроде бы предвещал сохранение аппетита к рублёвым долгам. Я хочу вас огорчить, ничего подобного не было, поэтому работайте на рынке осторожно. Сравнив денежные потоки с дружественными игроками (спасибо им) можно сделать вывод о мини выносе инверторов, занимающих короткие позиции. Вы будете удивлены, но там находились нерезиденты. Поэтому многие искали по рынку крупные объёмы, чтобы откреститься от неудачной попытки играть против рынка. Вследствие чего вы можете увидеть крупные сделки именно через РПС. Сегодня день, видимо, будет спокойным и закроемся практически по нулям. А что будет на следующей неделе - посмотрим. Ещё напоследок хорошего спроса на рубль не видно (высокие обороты не говорят о каком-то определенном движении). @bondovik
#офз #облигации #валюта.

Странная риторика от Германа Грефа: «Сбербанк не нуждается в послаблениях ЦБ в связи с кредитами санкционным компаниям. Я напомню, что в начале апреля Банк России опубликовал документ, согласно которому банкам предоставляются до конца года льготы в отношении заёмщиков, попавшим под санкции . Это означает, что кредитные организации могут не создавать резервы и не отражать ухудшение платежеспособности эмитентов. Одним словом, все делалось, чтобы не было давления на капитал и рентабельность бизнеса. Более подробно смотрите старый пост. @bondovik
#сбербанк #санкции

Игорь Сечин глава Роснефти на форуме в СПБ: «рынок скоро увидит новые ценовые рекорды нефти». Тем временем котировки марки Brent продолжают корректироваться вниз: $77 против макс. $80.5 неделю назад

Подведём небольшой итог недели и сегодняшнего дня. Моя позиция относительно «ралли» в секторе суверенных облигаций оправдалась, сила покупателей не только остановилась, но возобновились осторожные продажи. Однако более негативному сценарию способствовал внешний фон: снижение котировок нефти и укрепление американского доллара. Тем не менее рубль остаётся в широком диапазоне с середины апреля и признаков нового обесценения не наблюдается, однако необходимо отслеживать развивающиеся рынки. В целом на рынке ничего интересного не произошло. Улучшения настроений по-хорошему нет, замечу лишь осторожную позицию регулятора из США относительно темпов повышения долларовых ставок. Этот момент очень хорошо сработал на перепроданных еврооблигациях, но не более. Рекомендуемый долларовый портфель пока движется вверх и есть смысл продать Россию 47. Активная часть следующей недели начнётся во вторник, так как в понедельник в США праздник и большинство площадок будет закрыто. @bondovik
#валюта #облигации #рынки

И по традиции к концу недели ещё раз анонсирую свой второй канал-блокнот с торговыми идеями и мыслями.
Канал для начинающих и опытных инвесторов на рынке облигаций.
Все коротко и по существую. Накопление на пенсию, ИИС и многое другое.
https://yangx.top/bondovik_ideas

Около 60 млрд руб. в апреле вывели иностранные инвесторы напрямую с государственного рынка облигаций после введения санкций на российскую компанию Русал в прошлом месяце, что стало одним из драйверов снижения рубля, об этом свидетельствуют данные Банка России. В подтверждение негативной динамики нацвалюты говорит схожий отток средств с валютных свопов, когда нерезиденты обратно скупали доллары. Основными покупателями в период хауса стали крупные паевые фонды и негосударственные страховые и пенсионные компании. Поскольку данный тип класса инвесторов был заинтересован в более интересных уровнях вложения (другой класс игроков просто наблюдал), они по сути старались выставлять заявки намного ниже рынка, то есть работали в выгоду себе. Вследствие чего мы видели панику и серьёзный обвал котировок «в моменте». НПФ могли себе это позволить, так как в апреле пришла ликвидность около 200 млрд руб., которую не успели распределить в корпоративные выпуски - одним словом вам на пенсию. @bondovik
#валюта #облигации #санкции

Для того, чтобы расплатиться с долговыми обязательствами, возникшими по причине выплаты штрафа перед Роснефтью по делу Башнефти, основной акционер АФК Система заявил, что не исключает возможности продажи полного пакета Детского мира и желательно с премией к рынку. Его слова: «Часть не будем продавать точно». «Детский мир очень успешный развивающийся актив, вышедший за пределы России». «Продавать пакет, «если так честно говорить, жабу душит, но не исключено». Акции Система отреагировали ростом цены.
#система #роснефть #долги
@bondovik

Глава АФК Система еще не выражался так публично о продаже полного пакета Детского мира. Раньше они пытались провести дополнительное размещение акций, но попытки не увенчались успехом по разным «нерыночным» причинам. При этом приоритетом является МТС, с которыми он не намерен расставаться. Возможная продажа Детского мира для меня является неожиданностью - слишком хороший и быстроразвивающийся бизнес. Хотя Система не держит «глупых активов», они в этом плане молодцы. В то же время они не торопятся с реализацией, видимо, все зависит от будущих денежных потоков всей группы, после чего можно и делать выводы. Однако по моим скромным расчетам, Система способна генерить около 30 млрд руб. в год на уровне корпоративного центра без консолидированных активов (долг от выплаты судебного штрафа учитывается на балансе именно Система). Одним словом, идея покупки рублевых (~9.2% годовых) и валютных облигаций (~6% годовых) остается в силе. Видно, что приоритетом является управление долговой нагрузкой, для инвесторов в облигации хорошая новость. @bondovik
#система #роснефть #идеи

Если голосовали за текущий государственный режим – получайте. Согласно газете Ведомости и другим информационным источникам, чиновники намерены повысить ставку НДС с 18 до 20%. Ужесточение связано с реализацией майского указа президента нашей страны, когда необходимо найти около 8 трлн руб. на финансирование наполеоновских замыслов: вхождение экономики России в топ и многое другое.

Более компетентные эксперты считают, что само повышение ставки станет драйвером инфляции, однако не так сильно при текущих значениях потребительских цен. Вместе с тем есть вероятность отмены льготной ставки НДС для ряда товаров, что может действительно ударить по карманам населения. Остальные деньги найдут благодаря постепенному повышению пенсионного возраста, выпуску государственных облигаций и другое.

Сама по себе новость ухудшает в долгосрочной перспективе темпы снижения ставки ЦБ РФ и надежды, чтобы увидеть 5,5% (как было до 2014 года) улетучиваются в ближайшие два года. Конечно, это не должно сказаться на достижении ключевой ставки до 6,75% до конца года (при определенных условиях), но что будет дальше, большой вопрос. Думаю, что в конце года нужно серьезно задуматься о перспективах облигационного рынка и вообще стоимости ставок.
PS: мне почему-то кажется, что скоро увеличится схематоз с бумажным НДС. @bondovik
#ставки #экономика #налоги