Идеи на 15% годовых?

Сегодня состоится сбор заявок на размещение дебютных рублёвых облигаций «МаксимаТелеком», которые предлагают очень привлекательные индикативы — ставка купона от 10.5% годовых с офертой через 3 года. При этом, если инвестировать через индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС), совокупных доход может составить около 15% годовых.

Компания является крупнейшим в Европе оператором публичной сети Wi-Fi (20 городов присутствия), а также предлагает различные инфраструктурные бизнес направления, что позволило эмитенту за последние три года увеличить бизнес в несколько раз. Если вы являетесь пользователем метро и бываете в аэропортах, то по сути всю интеграцию сети сделала именно «МаксимаТелеком».

Компания включена в Перечень системообразующих организаций в сфере информационных технологий. Рейтинговое агентство АКРА оценивает заёмщика на уровне ВВВ+.

Хотел бы заметить, что некоторые эмитенты из сектора телеком и медиа третьего эшелона (Софт Лайн или ЭР-Телеком), имеющие схожие рейтинги торгуются по 7.0-8.5% годовых.

Мои коллеги по рынку выступают организатором выпуска, можете оставить заявку на покупку.

Для консервативных инвесторов в ближайшее время появится альтернатива ОФЗ - государственные облигации Казахстана, номинированные в российский рублях, которые будут обращаться на Московской бирже. Долговые бумаги Республики относятся к инвестиционной категории, поскольку кредитные рейтинги страны сопоставимы с российскими. На глобальных долговых рынках в долларах США кривая Казахстана практически не предлагает дополнительной премии относительно российской. Например, 25-летние долларовые бонды торгуются по 3.3% годовых против РФ по 3.2% годовых. Однако, на мой взгляд, дебют должен быть компенсирован дополнительной премией, в противном случае интереса не будет. Следует также понимать, что высока вероятность незначительного размера эмиссии в одном выпуске, я не верю в предложения в сотню млрд рублей - так что за это придётся платить. Я бы ориентировался на премию российских облигаций первого эшелона над ОФЗ: 80-100 бп. Затем равновесное положение кривой Казахстана, скорее всего, сформируется в среднем 50 бп. Таким образом, индикатив первоначального размещения, например для 5-летних выпусков, составит 6% годовых (ОФЗ на этом сроке дают 5% годовых). @bondovik

Голосую за снижение ставки на 25 бп. На предстоящей неделе в пятницу состоится заседание Банка России по денежно-кредитной политике. Будет объявлен уровень ключевой ставки кредитования в стране, которая расположилась на уровне 4.5% годовых. Ранее в интервью зампред ЦБ РФ Заботкин сообщил, что основное пространство для смягчения ДКП использовано, далее шаги будут более короткими. Вместе с тем для лучшей коммуникации с инвесторами после каждого заседания планируется проводить пресс-конференцию. Перед пятничным собранием в стране уже опубликованы некоторые макроэкономические индикаторы, свидетельствующие о начале восстановления деловой активности, однако глубину падения и последующую скорость роста экономики нам ещё предстоит узнать впереди. Тем не менее, в моем понимании, экономическая ситуация голосует за дальнейшее снижение ставки в размере 25 бп. Рынок гособлигаций с крайнего заседания на длинном участке несколько подешевел, потому имеет шансы вернуть утраченные позиции и показать ценовой рост до конца года при прочих равных. Что происходит с сектором ОФЗ - я подробно разбирал в серии постов. Что касается корпоративных облигаций? Я считаю, что спреды будут постепенно сокращаться, потому для долгосрочных инвесторов я предлагаю рассмотреть вариант равномерного вложения капитала в облигации 1-2-3 эшелонов (адекватного качества - разберём на канале). Кроме того, появятся скоро облигации Казахстана, а затем и корпоративные заёмщики этой страны. Идеи будут. @bondovik

Буквально недавно Газпромбанк размещал по закрытой подписке долларовые субординированные облигации, которые учитываются в составе дополнительного капитала. Это означает, что облигации будут списаны в случае банкротства банка. Инвесторы оценили риск в виде 4.7% годовых. Тем временем на вторичном рынке сделки проходили ниже номинала - вблизи 99% или 4.9% годовых. В свете временно низких ставок от качественных эмитентов, купон не выглядит интересно с учётом фактора низкой ликвидности, наличия структурной субординации и низкой гибкости управления капиталом. На аналогичном 10-летнем сроке на глобальном рынке можно приобрести бумаги без субординированной опции с доходностью выше 4.7-5.0% годовых. Либо, например, посмотреть аналогичные по структуре долларовые бонды Совкомбанка, которые торгуются по 7.5-8.0% годовых, если «страшно» идти в нероссийский риск. @bondovik

​​На фото представлены крайние консенсус-прогнозы по ставке ЦБ РФ от Bloomberg. Иностранные банкиры ожидают более смелый шаг регулятора с 4.5 до 4.0% годовых. @bondovik

Российский рынок облигаций начал неделю в приподнятом настроении, чему способствовал общий глобальный возврат к аппетиту на риск. После полуторамесячного застоя покупатели решили взять реванш, имея в кармане факторы «вакцин» и дополнительные стимулы от США и ЕС.

Примечательно, что пройти уровень сопротивления по S&P 500, сформированного 8 июня, удалось под вчерашнее закрытие. По сути, инвесторы на рынке рискованных активов подтвердили ре-тест и пробой, сделанный ещё сектором облигаций «падшие ангелы» на прошлой неделе. Осталось увидеть аналогичную картину от широкого корпоративного рынка мусорных бондов HYG и индекса волатильности VIX, которые также находятся возле важных отметок.

Аналогичная благоприятная картина развивалась в глобальных качественных еврооблигациях развивающихся стран 1-2 эшелона (ВВ-ВВВ). Вся эта небольшая (важная), но ещё неподтвержденная в полной мере группа позитивных факторов поможет, на мой взгляд, рынку ОФЗ и всему сектору ЕМ в ближайшей перспективе.

Примечательно, что вчера в длинных гособлигациях РФ присутствовал большой интерес. Я не удивлюсь, если Минфин на завтра предложит облигации к размещению от 7-ми лет. А при удачных аукционах в среду открывается дополнительное пространство (подтверждение тренда вниз) для снижения дальней безрисковой рублёвой кривой (рост цен). @bondovik

​​На мой взгляд, интересно обратить внимание на облигации РедСофт, если вы не покупали ранее. Они хорошо отреагировали ростом, практически на 2%, после закрытия книги дебютного выпуска Максима Телеком по 10.75%. Сейчас доходность РедСофт составят 11.24%. По крайней мере с июня я там видел конкретного маркет мейкера, как сейчас не знаю. Следует отметить, что эмиссии небольшая, а значит и сумма инвестирования должна быть адекватной. @bondovik

Прошли сегодня аукционы ОФЗ, Минфин удачно разместил 7-летние бумаги, однако в целом динамика кривой в отличие от предыдущих сессий была пассивной. Осталось два дня до исторического события. Ещё никогда в современной историй не было в стране таких «низких ставок» (специально в кавычках). Если мы обратимся к денежному рынку, то месячные кросс-валютные свопы и OIS свопы торгуются возле 4%, что говорит о прогнозе профессиональных участников 4% по ключевой ставке в пятницу в место 4.5%. Также обновились прогнозы аналитиков от Bloomberg, подавляющее большинство измерило свои оценки - голосуют за 4%, медиана около 4.13%. Наверно, я все же склонюсь к большинству. Вообще, для нерыночных читателей хотел бы заметить, что на самом деле ставки в стране были ниже 4%. Просто неверно смотреть на бенчмарк ЦБ РФ, я помню в 10-11 годах на межбанке спокойно можно было брать по 3-3.5% и ниже кредиты и получать керри премию по ОФЗ в размере 2%+. Все зависит от того, с какой колокольни смотреть. @bondovik

Донни 🤘 PS: нашим властителям из СНГ стоит поучиться, как по доброму можно стебаться.

Несколько слов про корпоративные белорусские облигации, номинированных в российских рублях. Сразу скажу - компания сильная. На рынке они представлены компанией Евроторг, классический продовольственный игрок с доминирующим влиянием внутри страны. Основная стратегия сейчас - ставка на магазины «у дома», для небогатого класса жителей страны. В России примером является Магнит или Пятёрочка.

Евроторг прошёл крупный цикл инвестиционных затрат. Открывают преимущественно новые магазины через аренду площадей против инвестиций в основные активы в фазе роста бизнеса. Это поможет не прибегать к большим капитальным инвестициям особенно в такое набирающее обороты непростое время.

Результаты за полгода следует признать сильными, так как эмитент демонстрирует рост основных операционных и финансовых метрик. Последние данные были представлены в августе.

Важно - структура и срок долга. До 2021 года они не имеют существенных погашений, возможно даже прошло рефинансирование обязательств через недавнее размещение рублевых облигаций на Московской бирже.

Главный минус - половина долга в долларах, другая в российских рублях. Доллары - влияние на долговую нагрузку из-за девальвации. Обещали частично застраховать - ждём отчётность за 1П 2020 год и узнаём. @bondovik

#евроторг

Рублевые облигации - считаю наименьшим риском для компании и инвесторов. Причины - доступ на рынок, хорошая дисциплина, большой бизнес между странами в интересах обоих. Армагеддонщики могут не согласиться - моя задача не доказать, а показать варианты.

Окончательное понимание придёт после происходящего, хотя это долгоиграющая история для страны с негативными последствиями, это мой субъективный взгляд и мнение. Риск закрытия российского рынка все таки (пока) ниже, чем внешнего. Плюс евроторг имеет кредиты от одного известного банка с известным акционером, который не относится к банковской отрасли.

Также Евроторг имеет кредиты от госбанка в Белоруссии. Риск который мы не знаем - есть ли прямая связь между акционерами и элитами действующей власти. Если нет - дышать будет нам проще. Если просто лобби - норм.

Почему паниковали так в рублевых бондах? Оно и так понятно, однако самое главное это наличие розничного инвестора в огромных масштабах, например в первых суверенных выпусках таких проливов не было, потому что там доминируют среди держателей институционалы. @bondovik

#евроторг #облигации

Военный опустил щит перед демонстрантами на площади Независимости. Девушки бросились его обнимать!

Живы турецкие банки! Живы! @bondovik

ИНТЕРФАКС: ЛУКАШЕНКО О ПЕРЕДАЧЕ ПОЛНОМОЧИЙ И ИЗМЕНЕНИИ КОНСТИТУЦИИ: НЕ ПОД ДАВЛЕНИЕМ И НЕ ЧЕРЕЗ УЛИЦУ @bondovik

Бид от Лукашенко наверно при доходности выше 10.2% 🤣 @bondovik

ОФЗ 26230 (39 год) - надеюсь продавцы без отсутствия хороших покупателей утащат кривую ниже, 110-111% хорошие уровни для накопления длинных позиций. @bondovik

«Казахстанские рублевые облигации в руках белорусского народа»

В середине июля я писал о возможном дебютном размещении Республики Казахстан в российских рублях, как белорусские события похоже могут осложнить выпуск облигаций.

Ещё в начале августа наши друзья начали переносить презентацию, не соблюдать предварительный дедлайн публичного анонсирования параметров итд, что скорее всего связано с желанием найти якорных инвесторов по более низкой ставке купона.

Думаю, что эти желания можно перечеркнуть на неопределённое время. Либо необходимо платить столько (и даже больше), сколько не захотел Казахстан изначально.

В какой-то степени судьба размещения находится в руках народна РБ и других подковерных политиков. @bondovik

Еврооблигации Vedanta в долларах США - часть 4. Продолжаю делиться новостями и анонсировать события о заемщике. Ранее на эту тему писал в трёх постах - рекомендую почитать о чем речь и здесь. Если коротко - если не объединят все активы под одного бенефициара будет очень тяжело для обслуживания кредитов, потому что долги висят на холдинге. Веданта наконец-то начала привлечение капитала под приватизацию своих активов. Пару недель назад вышли параметры ожидаемой сделки, как это обеспечило ещё один мощных рост цен, помимо июльского ралли. Теперь еврооблигации 2021 (USG9328DAG54) и 2022 (USG9328DAM23) гг торгуются выше 92% (доха 17%) и выше 84% (доха 18%) от номинала соответственно. Напомню, в марте-апреле цены падали до 30% от номинала. @bondovik