Вернёмся к Бондам и FX рынку. Сегодня как многие заметили ОФЗ оказались под давлением продавцов, кривая существенно сдвинулась наверх, то есть цены пошли вниз. Но мне как игроку рынка было интересно другое: объём/тип инвесторов/валютная пара. Лично для себя убедился в очередном раз в следующем - если и есть активные иностранцы на рынке, то их настолько мало, что российская розница в корпоративных бумагах больше выделяется.

Все падение прошло без оборотов - в обычном режиме и переговорном (тут обычно сайзы). Либо никто ничего ещё не понял и все впереди, либо все сидели стиснув зубы. Да, всякие отчеты говорят, что нерез какой-то вернулся на рынок и так далее. Одним из ключевых индикаторов для иностранца является бумага 26212 (~8 лет), я бы сказал среди облигаций от 7 лет это практически главный аутсайдер по совокупным оборотам с начала апреля, это о многом говорит, поверьте. Таким образом мы понимаем, кто сейчас главный царь на рынке, а точнее природа денег - локалы.

Неважно какой сценарий будет завтра, мы уже видели нефть по минус 30 баксов и ниже. Но мы понимаем, что сейчас рынок в наших руках, это намного лучше, потому пока смотрю на все умеренно-позитивно даже через шоки, как неоднократно писал на канале. Молю об одном, пусть ставка, если будет снижена, то на 25 бп, если на 50 бп, рынок изменится, об этом напишу после заседания, аргументов очень много. @bondovik

5.5%.

ОФЗ перешли в рост. Надежды на снижение ставки снова даны.

Последний раз ставка 5.5 была до крымских событий. 6 лет жизни.

Была куколка, теперь домик брошка. Хорошо, что не дубинка.

Появляются интересные дебютанты рынка с госучастием. Привлекают на 5 лет, купоны пока не сказали. Ориентирами будут игроки с рейтингом «А». Сейчас рынок в этом сегменте очень широкий: от 7.2 до 8.5% в среднем. Правда подписка закрытая для квалов. Также Аэрофлот возвращается на рынок долга.

Ну вот теперь на канале можно снова что-то написать! Вернусь скоро с мыслями, много всего произошло на рынке. Вся кривая ниже 5 и 6%. 😎

Форд восстановил производство по данным СМИ. Минимальный лот - $1000. ISIN: US345370CA64.

​​Taiwan Star Telecom выбрал Nokia для работы по 5G. Мои самые любимые долларовые облигации в этом секторе. Самые недооценённые инвесторами и имеющие значительный потенциал ценового роста среди облигаций «качества». Nokia в Европе - лидер в 5G, кроме того, постоянно ходят слухи, что крупные гиганты США хотят их купить. Неудивительно, в мире всего несколько игроков, способных обеспечить 5G, которые, кстати, находятся в Азии (Трампу не нравится). Недавно они пытались получить новые контракты в Китае, но не получилось, местные монстры не дали. Тем не менее потенциал большой, а кредитный профиль сильный - низкая долговая нагрузка (кэш равен долгу). Минимальный лот: $2000. ISIN: US654902AC90

Сегодня 21 мая, а значит пошло практически два месяца, как российский долговой рынок перешёл в мощную фазу ценового роста. Например, длинные облигации принесли доход более 25% или чуть меньше, если ориентироваться от моей точки рекомендации. За это время ставки снижались, рубль укреплялся, прогнозы менялись, экономическое сообщество стало более агрессивно смотреть на денежно-кредитное смягчение благодаря наилучшей коммуникации Банка России за многие годы. Этот период действительно войдёт в историю, поскольку было сломлено много теорий, сравнений с другими развивающимися рынками, а эксперты, которые всегда объясняли рост или падение цен на ОФЗ вследствие снижения или повышения курса доллара - исчезли (наконец-то, имхо). Если говорить о текущей ситуации, большие инвесторы продолжают голосовать деньгами - кривая ОФЗ учитывает снижение ключевой ставки на июньской заседании ЦБ РФ с 5.5 до 4.5%. Поскольку покупки агрессивные, то явно, ожидания по ставке ещё смелее - 4%. Значит, для суверенных бумаг есть потенциал снижения доходности минимум на 50 бп, что соответсвует повышению цен на 2.5-5% в среднем от 5-летних облигаций и выше. Я бы предлагал ориентироваться на этот уровень и строить дальнейшую стратегию учитывая текущую и ожидаемую инфляцию + удовлетворительный внешний фон. Последний фактор может внести свои коррективы в любой момент, потому в негативном сценарии снижение ставки до 4% может быть растянуто во времени. Также нужно оценить как поведут себя цены после выхода из карантина, там и импорт будет восстанавливаться. @bondovik

Может ли быть ключевая ставка 3.5%, наверно вы видели такие прогнозы? Может быть все что угодно, вспомните ожидания многих два месяца назад? Не будем гадать, абсолютно неблагодарная и непрофессиональная затея. Лично для меня, как инвестора, все равно - 3.5 или 4.0% ключевая ставка, важнее как будет расположена кривая ОФЗ. Поскольку цикл смягчения ДКП движется к логическому финалу, мне представляется вероятность, что государственные облигации будут торговаться с большой премией против ключевой ставки. Условно при 4% ОФЗ могут располагаться аналогично при ставке 3.5%. В ближайшем будущем, наши бумаги будут проигрывать другим странам ещё сильнее в номинальной, и тем более в реальной доходности. Российским участникам также нет смысла задавливать кривую ещё ниже, в противном случае не останется никакого псевдо керри дохода. Кривая будет отражением будущих инфляционных ожиданий, которые так или иначе восстановятся. Также не забывайте, я много раз писал на канале, любая стоимость кредита отталкивается от спот ставок в стране - ОФЗ. Не могут долгое время наши безрисковые российские облигации Минфина так долго и так низко торговаться в доходности против кредитов внешнему потребительскому сектору и малому бизнесу. Рынок все расставит на свои места рано или поздно, увидите, оптимисты исчезнут по щелчку, а пока наслаждаемся текущему тренду. @bondovik

​​Илон Маск после первого запуска корабля SpaceX с астронавтами к МКС вспомнил высказывание Дмитрия Рогозина, который в 2014 году предложил США «доставлять своих астронавтов на МКС с помощью батута». «Батут работает», — сказал Маск

Облигации США пытаются пробить важный уровне на фоне сильного роста котировок акций (для простоты взял процентный своп)

Соотношение инфляционных облигаций и долгосрочных UST стремится к важному уровню сопротивления.

Невероятная дивергенция между акциями США и UST

Мировые рынки на важных отметках. Мощная дивергенция наблюдается между активами риска (ETF на акции) и защиты (облигации США, но для простоты я взял процентный своп). Идея заключается в том, что в последнее время соотношение акций с высокой бетой и низкой бетой с невероятно фантастической скоростью выросло.

Все это говорит о сильном аппетите на риск в текущей фазе роста, несмотря на фундаментальную оторванность рынка. Однако гособлигации не так сильно реагируют на ралли с конца марта, но все же начинают сдаваться в виде минимального роста доходности. Сейчас на рынке наступает некий момент Х, когда дивергенция должна быть устранена. В последний раз такое наблюдалось в 2018 году (перед тем самым обвалом в декабре).

Трудно рассуждать, когда ты понимаешь весь сюр рыночной конъюнктуры, но факты на лицо. Я бы предположил уход UST 10 выше 1% и закрепления на этом уровне, что стало бы краткосрочным подтверждением силы того ралли, что наблюдается на рынке акций и в мусорных облигациях.

Необязательно, что акции должны расти дальше, они могут скорректироваться вниз, но закрепить силу последнего роста нужно через защитный долговой рынок. В качестве дополнительного аргумента нужно смотреть и на соотношение инфляционных облигаций США против широкого рынка, которое также подходит к важному уровню.

Нас ждёт интересное второе полугодие.

Все что нужно знать про снижение ставки. Ушли от ответа полностью, в отличие от прошлого раза. Но наконец-то стали разумно говорить в том ключе, что это должно быть растянуто во времени, чтобы не навредить. Логично. Конечно негативно для оптимистов в июне, потому щас облигации дешевеют, но базовый тренд пока вниз. Хотя есть и другие важные факторы, почему коррекции в долгах, напишу позже