АЛЕКСЕЙ БУКИН
Нефть: вопрос Новаку, Мовчану и им подобным

"Вчерашний коллапс котировок WTI произошел в связи с распродажей фьючерса с поставкой в мае в момент окончания торгов по бумаге".

А сегодняшний 10-долларовый коллапс июньского фьючера на фоне 46-долларового роста майского фьючера чем объясняется? Марихуаной, как об этом пишут некоторые коллеги-трейдеры в США?
Стебется Energy Market.

Люблю кризисы. В этот момент каждый из нас может увидеть истинные лица экспертов, которые считают/считали себя всезнайками, дают комментарии и оценку происходящему в каждом секторе мировой экономики. Даже... пусть дают, такая работа, но делать это так, как будто принимают сами решения и участвуют в процессах, я до сих пор поражаюсь.

Я помню, когда работал кредитным аналитиком на облигациях, нас часто заставляли ездить на какие-то ТВ программы или конференции по темам, не относящимся к нашей сфере. Потому что люди с ресеч департамент в первую очередь торгует «лицом» (мягкое слово). Меня это постоянно убивало, наверно из всех возможностей я был 1-2 раза, и то потому, что это хоть немного касалось долгового рынка, в противном случае я был против.

Вообще рынок аналитики изменился сильно по разным причинам, на мой субъективный взгляд относительно нулевых годов сейчас это детский трепет и неуважение к своей профессии (естественно я не про всех, но таких сейчас очень мало).

Перед тем как попасть на рынок облигаций я изучал практически каждый аналитический материал, выпущенный крупными аналитическими домами с 2002 года, когда были те именитые Траст, МДМ, Реснессанс капитал и другие. Многие из тех специалистов сейчас либо на высоких должностях, либо известные чиновники. Я помню, как тогда ребята учили нашего регулятора ДКП, какие опыты имелись в мире, как лучше действовать на денежном рынке и многое другое. А сейчас что? Все только рассказывают и копируют новости, никто не хочет думать. Нет своего профессионального мнения, люди боятся выражать нестандартный взгляд, чтобы не казаться вороной. Даже взять последние новости про ставку и ЦБ РФ. Последний кинул ключевые фразы о возможном смягчении, остальные скорректировали прогнозы.

Сегодня/вчера нефть шоково упала по разным причинам, многие уже отказываются от своих ожиданий. Зачем такая аналитика? Ее просто нет, остались единицы. Кстати, эти единицы как раз старая обойма нулевых, у которых есть чему поучиться с точки зрения макроэкономической вселенной естественно.

Вернёмся к Бондам и FX рынку. Сегодня как многие заметили ОФЗ оказались под давлением продавцов, кривая существенно сдвинулась наверх, то есть цены пошли вниз. Но мне как игроку рынка было интересно другое: объём/тип инвесторов/валютная пара. Лично для себя убедился в очередном раз в следующем - если и есть активные иностранцы на рынке, то их настолько мало, что российская розница в корпоративных бумагах больше выделяется.

Все падение прошло без оборотов - в обычном режиме и переговорном (тут обычно сайзы). Либо никто ничего ещё не понял и все впереди, либо все сидели стиснув зубы. Да, всякие отчеты говорят, что нерез какой-то вернулся на рынок и так далее. Одним из ключевых индикаторов для иностранца является бумага 26212 (~8 лет), я бы сказал среди облигаций от 7 лет это практически главный аутсайдер по совокупным оборотам с начала апреля, это о многом говорит, поверьте. Таким образом мы понимаем, кто сейчас главный царь на рынке, а точнее природа денег - локалы.

Неважно какой сценарий будет завтра, мы уже видели нефть по минус 30 баксов и ниже. Но мы понимаем, что сейчас рынок в наших руках, это намного лучше, потому пока смотрю на все умеренно-позитивно даже через шоки, как неоднократно писал на канале. Молю об одном, пусть ставка, если будет снижена, то на 25 бп, если на 50 бп, рынок изменится, об этом напишу после заседания, аргументов очень много. @bondovik

5.5%.

ОФЗ перешли в рост. Надежды на снижение ставки снова даны.

Последний раз ставка 5.5 была до крымских событий. 6 лет жизни.

Была куколка, теперь домик брошка. Хорошо, что не дубинка.

Появляются интересные дебютанты рынка с госучастием. Привлекают на 5 лет, купоны пока не сказали. Ориентирами будут игроки с рейтингом «А». Сейчас рынок в этом сегменте очень широкий: от 7.2 до 8.5% в среднем. Правда подписка закрытая для квалов. Также Аэрофлот возвращается на рынок долга.

Ну вот теперь на канале можно снова что-то написать! Вернусь скоро с мыслями, много всего произошло на рынке. Вся кривая ниже 5 и 6%. 😎

Форд восстановил производство по данным СМИ. Минимальный лот - $1000. ISIN: US345370CA64.

​​Taiwan Star Telecom выбрал Nokia для работы по 5G. Мои самые любимые долларовые облигации в этом секторе. Самые недооценённые инвесторами и имеющие значительный потенциал ценового роста среди облигаций «качества». Nokia в Европе - лидер в 5G, кроме того, постоянно ходят слухи, что крупные гиганты США хотят их купить. Неудивительно, в мире всего несколько игроков, способных обеспечить 5G, которые, кстати, находятся в Азии (Трампу не нравится). Недавно они пытались получить новые контракты в Китае, но не получилось, местные монстры не дали. Тем не менее потенциал большой, а кредитный профиль сильный - низкая долговая нагрузка (кэш равен долгу). Минимальный лот: $2000. ISIN: US654902AC90

Сегодня 21 мая, а значит пошло практически два месяца, как российский долговой рынок перешёл в мощную фазу ценового роста. Например, длинные облигации принесли доход более 25% или чуть меньше, если ориентироваться от моей точки рекомендации. За это время ставки снижались, рубль укреплялся, прогнозы менялись, экономическое сообщество стало более агрессивно смотреть на денежно-кредитное смягчение благодаря наилучшей коммуникации Банка России за многие годы. Этот период действительно войдёт в историю, поскольку было сломлено много теорий, сравнений с другими развивающимися рынками, а эксперты, которые всегда объясняли рост или падение цен на ОФЗ вследствие снижения или повышения курса доллара - исчезли (наконец-то, имхо). Если говорить о текущей ситуации, большие инвесторы продолжают голосовать деньгами - кривая ОФЗ учитывает снижение ключевой ставки на июньской заседании ЦБ РФ с 5.5 до 4.5%. Поскольку покупки агрессивные, то явно, ожидания по ставке ещё смелее - 4%. Значит, для суверенных бумаг есть потенциал снижения доходности минимум на 50 бп, что соответсвует повышению цен на 2.5-5% в среднем от 5-летних облигаций и выше. Я бы предлагал ориентироваться на этот уровень и строить дальнейшую стратегию учитывая текущую и ожидаемую инфляцию + удовлетворительный внешний фон. Последний фактор может внести свои коррективы в любой момент, потому в негативном сценарии снижение ставки до 4% может быть растянуто во времени. Также нужно оценить как поведут себя цены после выхода из карантина, там и импорт будет восстанавливаться. @bondovik

Может ли быть ключевая ставка 3.5%, наверно вы видели такие прогнозы? Может быть все что угодно, вспомните ожидания многих два месяца назад? Не будем гадать, абсолютно неблагодарная и непрофессиональная затея. Лично для меня, как инвестора, все равно - 3.5 или 4.0% ключевая ставка, важнее как будет расположена кривая ОФЗ. Поскольку цикл смягчения ДКП движется к логическому финалу, мне представляется вероятность, что государственные облигации будут торговаться с большой премией против ключевой ставки. Условно при 4% ОФЗ могут располагаться аналогично при ставке 3.5%. В ближайшем будущем, наши бумаги будут проигрывать другим странам ещё сильнее в номинальной, и тем более в реальной доходности. Российским участникам также нет смысла задавливать кривую ещё ниже, в противном случае не останется никакого псевдо керри дохода. Кривая будет отражением будущих инфляционных ожиданий, которые так или иначе восстановятся. Также не забывайте, я много раз писал на канале, любая стоимость кредита отталкивается от спот ставок в стране - ОФЗ. Не могут долгое время наши безрисковые российские облигации Минфина так долго и так низко торговаться в доходности против кредитов внешнему потребительскому сектору и малому бизнесу. Рынок все расставит на свои места рано или поздно, увидите, оптимисты исчезнут по щелчку, а пока наслаждаемся текущему тренду. @bondovik

​​Илон Маск после первого запуска корабля SpaceX с астронавтами к МКС вспомнил высказывание Дмитрия Рогозина, который в 2014 году предложил США «доставлять своих астронавтов на МКС с помощью батута». «Батут работает», — сказал Маск

Облигации США пытаются пробить важный уровне на фоне сильного роста котировок акций (для простоты взял процентный своп)

Соотношение инфляционных облигаций и долгосрочных UST стремится к важному уровню сопротивления.