Президент Трамп предложил «личную встречу» с СИ из Китая по поводу кризиса в Гонконге. Он также написал в твиттере, что если китайцы хотят заключить сделку, «пусть они гуманно поступают с Гонконгом». (Речь о торговых отношениях).
Общий взгляд на валюту, облигации и глобальные тренды: часть 1.
Российская валюта продолжает находиться под давлением продавцов. За последний месяц относительно доллара потери составили около 7%, что является одним из наихудших результатов среди сверстников из развивающихся стран (ЕМ). При этом мало кто может связать покупку долларов с активной продажей рублёвых государственных облигаций, поскольку общего негативного настроения в секторе не произошло. Наблюдаются естественно разные потоки инвесторов, однако российские участники выступают покупателями иностранного оттока, поэтому сектор выглядит более чем устойчивым - я честно говоря ждал кривую доходности выше (падение цен) чего не произошло.
Мои аргументы за продажу вы могли наблюдать в течение последнего месяца, что отразилось в снижении стоимости иностранных активов и других индикаторов «аппетита на риск». Проще говоря произошло все, кроме отрицательной динамики локальных долгов, тогда как они являются одним из главных драйверов устойчивости национальных валют. Более того девальвации на 7% не стало достаточно для сильного выхода иностранцев, я бы хотел запеть свою басню о «специфичных нерезах», однако аналогичная ситуация наблюдается и на других долговых площадках ЕМ, так что это больше общий тренд, чем удивительный российский иммунитет.
Конечно нельзя анализировать текущую парадигму общими факторами, так как в каждой стране своя специфика устойчивости облигаций - одни стимулируют экономику через процентное послабление, вторые продолжают цикл смягчения ДКП, третьи слишком повысили ставки в 2018 году для спасения национальных валют и экономики, другие сокращают ставки в ответ на стимулирование или поддержание экономики - ЕЦБ и ФРС и так далее. Тем не менее, этого не произошло бы в таких масштабах если не капитуляция ЕЦБ, который даже может включить опять печатный станок денег или ФРС, начавший медленный этап снижения ставок.
Только сейчас рынки, на мой взгляд, играют с огнем, потому что за последние 15 лет страны ЕМ снимают ключевые ставки быстрее чем это делает, например, ФРС США. Все в руках опять западного регулятора - сильнее чем раньше. Позже напишу логичное завершение первого поста.
Российская валюта продолжает находиться под давлением продавцов. За последний месяц относительно доллара потери составили около 7%, что является одним из наихудших результатов среди сверстников из развивающихся стран (ЕМ). При этом мало кто может связать покупку долларов с активной продажей рублёвых государственных облигаций, поскольку общего негативного настроения в секторе не произошло. Наблюдаются естественно разные потоки инвесторов, однако российские участники выступают покупателями иностранного оттока, поэтому сектор выглядит более чем устойчивым - я честно говоря ждал кривую доходности выше (падение цен) чего не произошло.
Мои аргументы за продажу вы могли наблюдать в течение последнего месяца, что отразилось в снижении стоимости иностранных активов и других индикаторов «аппетита на риск». Проще говоря произошло все, кроме отрицательной динамики локальных долгов, тогда как они являются одним из главных драйверов устойчивости национальных валют. Более того девальвации на 7% не стало достаточно для сильного выхода иностранцев, я бы хотел запеть свою басню о «специфичных нерезах», однако аналогичная ситуация наблюдается и на других долговых площадках ЕМ, так что это больше общий тренд, чем удивительный российский иммунитет.
Конечно нельзя анализировать текущую парадигму общими факторами, так как в каждой стране своя специфика устойчивости облигаций - одни стимулируют экономику через процентное послабление, вторые продолжают цикл смягчения ДКП, третьи слишком повысили ставки в 2018 году для спасения национальных валют и экономики, другие сокращают ставки в ответ на стимулирование или поддержание экономики - ЕЦБ и ФРС и так далее. Тем не менее, этого не произошло бы в таких масштабах если не капитуляция ЕЦБ, который даже может включить опять печатный станок денег или ФРС, начавший медленный этап снижения ставок.
Только сейчас рынки, на мой взгляд, играют с огнем, потому что за последние 15 лет страны ЕМ снимают ключевые ставки быстрее чем это делает, например, ФРС США. Все в руках опять западного регулятора - сильнее чем раньше. Позже напишу логичное завершение первого поста.
Дональд Трамп сообщил, что не исключает снижения налогов в США для стимулирования экономики. По его мнению, именно более низкие налоги, которые активно были снижены благодаря его действиям, обеспечили могущество страны над остальным миром. Он отметил слабость Европы и многих азиатских стран. Если я не ошибаюсь, это его первые публичные высказывания относительно фискального стимулирования через налоговые меры. Также напомню, что Трамп хочет от денежных властей США более низких ставок в стране, без которых доллар выглядит очень сильным.
Вообще глава ФРС находится в достаточно сложном положении, наверно это один из трудных периодов для американского регулятора, управляющего глобальной ликвидностью и состоянием мировой экономики. По сути его «вынуждают и принуждают» пойти на процентное послабление как верхушка власти так и сам рынок. Опаснее всего, что в цикл активного смягчения переходят страны из Emerging Markets и крупные торговые экономики - Китай, Индия итд. Чаще всего местные ЦБ аргументируют своё решение именно симулированием собственной экономики.
Получается ФРС США просто вынуждена поддержать этот тренд, но одновременно согласиться с глобальным замедлением. От этого выигрывают конечно качественные компании с точки зрения заимствования и конечно эмитенты из мусорного сектора (без инвестиционного рейтинга). Однако проигрывают кредиторы в долгосрочной перспективе, потому что им приходится давать в долг компаниям по более низким ставкам не по причине прекрасной кредитоспособности эмитентов, а потому что общие мировые ставки уходят вниз с целью стимулирования экономик.
Я бы предположил, что даже в этой надвигающейся парадигме на длинном горизонте, даже с более низкими мировыми ставками эмитенты из мусорного сектора будут торговаться с большой премией над качественными именами. Это даже произойдёт из-за спроса на сохранность денег, чем погоня за доходностью как это было раньше. Поживем увидим. Очевидно одно, аномалии на рынках набирают обороты. А защитные активы на дальних периодах ещё сильнее приобретают свою актуальность.
Вообще глава ФРС находится в достаточно сложном положении, наверно это один из трудных периодов для американского регулятора, управляющего глобальной ликвидностью и состоянием мировой экономики. По сути его «вынуждают и принуждают» пойти на процентное послабление как верхушка власти так и сам рынок. Опаснее всего, что в цикл активного смягчения переходят страны из Emerging Markets и крупные торговые экономики - Китай, Индия итд. Чаще всего местные ЦБ аргументируют своё решение именно симулированием собственной экономики.
Получается ФРС США просто вынуждена поддержать этот тренд, но одновременно согласиться с глобальным замедлением. От этого выигрывают конечно качественные компании с точки зрения заимствования и конечно эмитенты из мусорного сектора (без инвестиционного рейтинга). Однако проигрывают кредиторы в долгосрочной перспективе, потому что им приходится давать в долг компаниям по более низким ставкам не по причине прекрасной кредитоспособности эмитентов, а потому что общие мировые ставки уходят вниз с целью стимулирования экономик.
Я бы предположил, что даже в этой надвигающейся парадигме на длинном горизонте, даже с более низкими мировыми ставками эмитенты из мусорного сектора будут торговаться с большой премией над качественными именами. Это даже произойдёт из-за спроса на сохранность денег, чем погоня за доходностью как это было раньше. Поживем увидим. Очевидно одно, аномалии на рынках набирают обороты. А защитные активы на дальних периодах ещё сильнее приобретают свою актуальность.
Качественный третий эшелон приносит опережающую прибыль
На текущем и втором канале я скромно отмечал две интересные идеи: покупка Евроторга, Белуга групп и Сэтл групп. Эмитенты выпускали облигации месяц назад, практически перед началом коррекции глобальных и развивающихся рынков, а мы готовились с вами к этим событиям. По итогам месяца вложения подтвердили свою разумность и принесли инвесторам с учётом купона от 2.5 до 4.5% или как любят писать пиар подразделения: 30-54% годовых. Результат был одним из лучших на своём трёхлетнем сроке погашения среди корпоративного сектора и даже обогнал длинные ОФЗ (с процентным риском в 2-3 раза выше)по совокупному доходу. Более того, эти облигации и другие выпуски подобного класса, по моим расчетам, обгонят ОФЗ с погашением в 2025-2039 годы по совокупному доходу. Отчасти вы жертвуете кредитным риском, с другой стороны низкая дюрация (волатильность облигаций к рыночным колебаниям) компенсирует другие более частые шоки. Мне нравятся эти выпуски и я рекомендую по желанию оставлять в своём портфеле. На неделе я напишу, почему считаю некоторые имена третьего эшелона бенефициарами будущего ралли, естественно, если оно произойдёт на годовом горизонте или защитными при негативном сценарии всего рынка. Разумное вложение всегда превыше ментальных перспектив любого рынка. Всем удачи.
На текущем и втором канале я скромно отмечал две интересные идеи: покупка Евроторга, Белуга групп и Сэтл групп. Эмитенты выпускали облигации месяц назад, практически перед началом коррекции глобальных и развивающихся рынков, а мы готовились с вами к этим событиям. По итогам месяца вложения подтвердили свою разумность и принесли инвесторам с учётом купона от 2.5 до 4.5% или как любят писать пиар подразделения: 30-54% годовых. Результат был одним из лучших на своём трёхлетнем сроке погашения среди корпоративного сектора и даже обогнал длинные ОФЗ (с процентным риском в 2-3 раза выше)по совокупному доходу. Более того, эти облигации и другие выпуски подобного класса, по моим расчетам, обгонят ОФЗ с погашением в 2025-2039 годы по совокупному доходу. Отчасти вы жертвуете кредитным риском, с другой стороны низкая дюрация (волатильность облигаций к рыночным колебаниям) компенсирует другие более частые шоки. Мне нравятся эти выпуски и я рекомендую по желанию оставлять в своём портфеле. На неделе я напишу, почему считаю некоторые имена третьего эшелона бенефициарами будущего ралли, естественно, если оно произойдёт на годовом горизонте или защитными при негативном сценарии всего рынка. Разумное вложение всегда превыше ментальных перспектив любого рынка. Всем удачи.
Уважаемые читатели иногда спрашивают в личных сообщениях о перспективах ОФЗ, к каким уровням можем подойти и где премия за риск будет являться оптимальной. Естественно все зависит от связки самого ЦБ РФ и ФРС. Этот вопрос я косвенно обсуждал на канале через призму анализа размещения компании Евраз. С тех порт даже прошло несколько подтверждений: появились слухи о новом раунде количественного смягчения ЕЦБ и уменьшилось количество «доходных» облигаций качественных компаний. Предлагаю по желанию ещё раз прочитать посты, возможно вы найдёте некоторые ответы, в любом случае я описал расположение секторов в терминах «спреды» (разница доходности между облигаций). В будущем я сделаю более развёрнутый количественный анализ этого тренда без классической макроэкономической фантазии. Ниже ссылки на посты:
https://yangx.top/bondovik/2303
https://yangx.top/bondovik/2306
https://yangx.top/bondovik/2307
https://yangx.top/bondovik/2303
https://yangx.top/bondovik/2306
https://yangx.top/bondovik/2307
Запускаю индекс доходности рублёвых облигаций от БонДовик. Бумаги в индексе берутся с определенным весом в зависимости от разных условий, все выражается в процентах годовых. Дюрация доходности около 2.4 года или фактическое погашение через 2.7 года. Его основная идея заключается в отслеживании доходности в зависимости от эшелона вложения. Я думаю читателям будет проще ориентироваться и принимать предварительные решения о целесообразности вхождения в рублевый долг компаний и банков против депозитов или с целью извлечения временной неэффективности. Индекс неидеальный, но общую картину все равно будет отражать.
Мужик разбушевался. Трамп хочет найти замену Поднебесной, так как они продолжают воровать интеллектуальную собственность США. Трамп хочет сегодня ввести ответные меры на пошлины Китая. Все рынки в прострации, рубль под давлением, инвесторы в шоке, опять. На таком рынке нужно быть на чеку вместе с аналитиками, которые не отвечают за бабло управляющих.
В продолжении темы формирования индекса БонДовик сделал наглядное отражение кредитного риска каждого сектора относительно государственных облигаций, номинированных в рублях. Все достаточно просто: доходность каждого эшелона (график здесь) вычитается из бенчмарка ОФЗ и умножается на 100, измеряется в базисных пунктах. Как видите, гособлигации пока опережают корпоративный сектор в позитивной динамике, что привело с мая 2019 года к расширению спредов и недооцененности долговых инструментов банков и компаний.
На азиатских рынках продолжаются кровавые дни. После пятничного психа от Дональда Трампа в ответ на введение пошлин на американский импорт со стороны Китая спрос на защитные активы бьет рекорды. Сейчас в моменте 10-летние облигации США коснулись отметки 1.47% по доходности. Чтобы вы понимали, инвесторы готовы покупать актив с отрицательной реальной доходностью с учётом инфляции. Такие аномалии отчасти объясняют устойчивость локальных облигаций развивающихся стран, в том числе наши ОФЗ. Однако все может измениться, когда доллар ещё сильнее нокаутирует нашего рубля. Интересно посмотреть сегодняшнее закрытие. Также, я бы сказал привычно, дорожает биткоин, который стал «защитным активном», если так можно сказать (+3.56%).
Вообще для наших государственных облигаций в каком-то роде момент истины. Обычно эксперты любят связывать будущую динамику рубля с перспективами облигаций, которые все ещё пользуются спросом со стороны настоящих иностранных инвесторов и ненастоящих - «российских нерезидентов». Основной рост сектора ОФЗ начался примерно с доллара 66-67 за рубль. С начала года даже с учётом недавней девальвации от 62.5 рублей средний рублёвый доход от ОФЗ без учета купона составил 5-10% при инвестировании в облигации с погашением через 5-10 лет. Также можно скорректировать этот доход на тот факт, что главный приток западного капитала был при курсе 65-65.5, значит с сегодняшним рублем можно отнять из финреза около 2-2.5%. В любом случае получается все равно неплохо для инвесторов. Однако мы не сможем с вами узнать какое количество трейдеров занималось хеджированием - это тоже расходы. Так что диапазон 67-70 является, на мой взгляд, важным. Чем ближе к 70 тем сильнее будет проявляться волатильность в бондах, что отразится в доллар/рубль.
Когда говорят, что сейчас время низких или отрицательных ставок на мировых рынках, можно встретить людей, которые в это не верят. Взгляните на суверенные облигации развитых стран, я ранжировал с максимальных значений до самых меньших с погашением через 10 лет. Если исключить Исландию, то Греция единственная страна с «высоким»
доходом - и неважно, что она по фундаментальным меркам относится к настоящему мусорному сегменту. Стоит заметить, что ставки номинальные, с учётом инфляции практически все станет отрицательным, даже США.
доходом - и неважно, что она по фундаментальным меркам относится к настоящему мусорному сегменту. Стоит заметить, что ставки номинальные, с учётом инфляции практически все станет отрицательным, даже США.
Когда мы говорим о перспективе собственной валюты, то всегда тесно связываем с уровнем ставок внутри страны: номинальные и реальные. Чем больше реальная доходность, тем выше шансы на приток западного капитала в эту страну. Иностранцы начнут покупать облигации в надежде на замедление инфляции, если присутствуют подобные перспективы, и смягчение денежной политики. Однако сейчас даже не это главное. Мировой капитал в поисках хорошего номинального дохода, хотя реальные ставки естественно преобладают в факторе принятия решения. По этой причине мы видим необычную устойчивость облигаций, например российских ОФЗ, несмотря на продолжающийся рост доллара. Можете почитать короткий пост на эту тему. Взгляните на таблицу, в мире осталось совсем немного стран, которые могут предложить интересные доходности, мы в том числе. Однако есть всегда риски, что будет с валютой?
Наверно вы слышали модное слово: Emerging Markets (рынки развивающихся стран или с формирующейся экономикой). Люди даже принципиально не переводят его на русский язык. Это облигации стран в долларах США, многие из которых представлены в предыдущем посте. Как видите, в иностранной валюте стало не так интересно, как год назад. Хотя с какой стороны смотреть и какие цели ставить. В течение месяца я также сделаю другие индексы ЕМ, будем смотреть где остались «сливки». Могу сказать одно, в Китае их достаточно много, особенно в корпоративном секторе строительства.
Хорошие новости, но с нюансами (смотрите ссылку). Банк России, прорабатывает регуляторные нормы, позволяющие физическим лицам открывать несколько индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), а также досрочно снимать часть денежных средств. В настоящий момент вы можете открыть один счёт и ежегодно инвестировать максимум 1 млн рублей в ценные бумаги, из которых получаете налоговый вычет не более 52 тысяч рублей по типа «А». Однако средства нельзя снимать в течение трёх лет. Я скопировал для вас платную новость с газеты Ведомости. Проходите по ссылке и читайте на здоровье.
https://telegra.ph/CB-gotov-otmenit-investicionnoe-rabstvo-08-27
https://telegra.ph/CB-gotov-otmenit-investicionnoe-rabstvo-08-27
Сейчас рубль на офшорном рынке торгуется по 66.76, хотя днём опять тестировал отметку 67. Внутренних факторов для панической атаки не было, что говорит о временном негативном тренде, который распространился на другие валютные рынки развивающихся стран. Только наш любимец турецкая лира в очередной раз доказала, что стала «тихой гаванью» и дорожала против доллара. Российские и иностранные инвесторы не собираются покидать рублёвые облигации Минфина и не стараются закрывать своим «керри-операции» или проще говоря играть на разнице ставок фондирования и инвестирования.
Почему такая устойчивость? Излагаю свою ранее молчаливую позицию за всё время после продолжительного наблюдения за рыночными индикаторами. Локальные участники и особенно иностранные с целью сохранения длинных позиций в российских бумагах начали страховать возможную коррекцию через активную работу на FX площадке. По сути, имея открытую длинную позицию по рублёвым долгам они стали агрессивно открывать, но уже зеркальные короткие позы (ставка на ослабление против доллара). Поскольку за такие операции нужно платить, то амплитуда в виде роста доллара была очень сильной и соответственно моментальной, что позволяло эффективно зарабатывать без вреда от такой синтетической конструкции.
Сегодня (по московскому времени вчера) настрой не поменялся, баксы нерезы тарят, умеренно, но тарят. Однако имея такой безумный рынок, все могут «переобуться на шагу», соответственно шортсквиз (быстрое движение в противоположную сторону) не заставит себя ждать. Все это открывает пространство для будущего роста российских облигаций. Ведь приятней ещё раз покупать с 67 рублей за доллар?
Почему такая устойчивость? Излагаю свою ранее молчаливую позицию за всё время после продолжительного наблюдения за рыночными индикаторами. Локальные участники и особенно иностранные с целью сохранения длинных позиций в российских бумагах начали страховать возможную коррекцию через активную работу на FX площадке. По сути, имея открытую длинную позицию по рублёвым долгам они стали агрессивно открывать, но уже зеркальные короткие позы (ставка на ослабление против доллара). Поскольку за такие операции нужно платить, то амплитуда в виде роста доллара была очень сильной и соответственно моментальной, что позволяло эффективно зарабатывать без вреда от такой синтетической конструкции.
Сегодня (по московскому времени вчера) настрой не поменялся, баксы нерезы тарят, умеренно, но тарят. Однако имея такой безумный рынок, все могут «переобуться на шагу», соответственно шортсквиз (быстрое движение в противоположную сторону) не заставит себя ждать. Все это открывает пространство для будущего роста российских облигаций. Ведь приятней ещё раз покупать с 67 рублей за доллар?
Можно получать доход как банки? Вполне. Вчера прошло знаковое мини событие после пяти лет мучений - Минфин предложил государственные облигации с переменным купоном, привязанным к межбанковской ставке кредитования Ruonia по новой методике расчёта. Спрос составил около 110 млрд против предложения в размере 10 млрд рублей. Ставка публикуется ежедневно на сайте Банка России.
Параметры выпуска следующие: погашение практически через три года, купон выплачивается каждые 91 день (первый купон спустя 70 дней), текущий ежедневный купон рассчитывается как среднее арифметическое значение Ruonia за последние 7 дней. Проще говоря ваш купонный доход всегда привязан к межбанковской ставке, которая полностью реагирует на уровень ключевой ставки Банка России.
Если регулятор проведёт ужесточение монетарной политики с 7.25 до 10%, значит купон будет около 10%. По факту Ruonia обычно ниже на 20-30 бп ключевой ставки - много факторов влияет в определённый момент времени, поэтому сделали средний расчёт, чтобы частично нивелировать колебания. Вы также должны понимать, что цена непостоянна и будет меняться. ОФЗ 24020 больше всего подходит для казначейства, однако в вашем портфеле она может занимать своё место.
Параметры выпуска следующие: погашение практически через три года, купон выплачивается каждые 91 день (первый купон спустя 70 дней), текущий ежедневный купон рассчитывается как среднее арифметическое значение Ruonia за последние 7 дней. Проще говоря ваш купонный доход всегда привязан к межбанковской ставке, которая полностью реагирует на уровень ключевой ставки Банка России.
Если регулятор проведёт ужесточение монетарной политики с 7.25 до 10%, значит купон будет около 10%. По факту Ruonia обычно ниже на 20-30 бп ключевой ставки - много факторов влияет в определённый момент времени, поэтому сделали средний расчёт, чтобы частично нивелировать колебания. Вы также должны понимать, что цена непостоянна и будет меняться. ОФЗ 24020 больше всего подходит для казначейства, однако в вашем портфеле она может занимать своё место.
Жизнь становится не такой скучной. После двухмесячного депрессивного состояния российского долгового рынка появились новые признаки жизни, как будто дали новую пилюлю умирающему. Все вспомнили, что мы живет в эру низких процентных ставок, и по разным причинам нам эти ставки также придётся снижать. Тем не менее не забывайте, музыку заказывает ФРС и ЕЦБ. Именно так я бы охарактеризовал завершившуюся рабочую неделю.
Появились крупные покупатели в разных секторах, третий эшелон облигаций стал подтягиваться, а второй по качеству сектор - к первому. Найти хороший объём и продавца снова тяжело, хотя ещё неделю были пессимисты и продавали длинные бумаги с более высоким процентным риском. Даже для своего портфеля мне с трудном удалось сделать что я хотел, а именно увеличить вложение в более дальние инструменты и заработать на неэффективности в течение двух месяцев - есть такие надежды и ожидания.
Рынок ОФЗ стали немного выкупать в последние дни, а под вечер инвесторы с мелким и средним капиталом активизировались ещё сильнее после заявления Министра финансов России, что ЦБ располагает всеми аргументами для смягчения ДКП. В целом стартует период, когда чиновники будут заниматься вербальной интервенцией по ключевой ставке. Я думаю, что есть шансы на рост рынка (в течение двух месяцев), хотя фундаментально его абсолютно нет, но жадность, бонусы в конце года и надежды перевесят своё как всегда.
Вы также можете прочитать прошлый пост про российский рубль (почему девальвация пока игнорируется всеми): на первый взгляд такие мелочи могут поспособствовать снижению доходности многих бондов. Ещё хотел бы заметить, я всегда оперирую корпоративным долгом сроком 1-5 лет (облигации компаний и банков). Как не крути, а премия доходности над суверенными бумагами Минфина очень большая.
Появились крупные покупатели в разных секторах, третий эшелон облигаций стал подтягиваться, а второй по качеству сектор - к первому. Найти хороший объём и продавца снова тяжело, хотя ещё неделю были пессимисты и продавали длинные бумаги с более высоким процентным риском. Даже для своего портфеля мне с трудном удалось сделать что я хотел, а именно увеличить вложение в более дальние инструменты и заработать на неэффективности в течение двух месяцев - есть такие надежды и ожидания.
Рынок ОФЗ стали немного выкупать в последние дни, а под вечер инвесторы с мелким и средним капиталом активизировались ещё сильнее после заявления Министра финансов России, что ЦБ располагает всеми аргументами для смягчения ДКП. В целом стартует период, когда чиновники будут заниматься вербальной интервенцией по ключевой ставке. Я думаю, что есть шансы на рост рынка (в течение двух месяцев), хотя фундаментально его абсолютно нет, но жадность, бонусы в конце года и надежды перевесят своё как всегда.
Вы также можете прочитать прошлый пост про российский рубль (почему девальвация пока игнорируется всеми): на первый взгляд такие мелочи могут поспособствовать снижению доходности многих бондов. Ещё хотел бы заметить, я всегда оперирую корпоративным долгом сроком 1-5 лет (облигации компаний и банков). Как не крути, а премия доходности над суверенными бумагами Минфина очень большая.
Хотел написать вчера, однако время не позволяло. Наткнулся на любопытную новость: один крупный государственный банк занимает доллары через Федеральное казначейство. Задолженность банка составляет около $500 млн, сумма за последнее время увеличилась довольно сильно.
Через такие новости обычно любят развивать тему о причинах девальвации и появившемся покупателе долларов. Чаще всего рекомендую не вдумываться кто это и зачем (хотя каждый год в августе и сентябре это имя всегда появляется на рынке), конечно, если суммы совсем запредельные стоит подумать. Почему я так считаю? Привожу один банальный и самый простой пример о распределении валютной ликвидности в банковской системе.
Имеется достаточное количество банков, которые на первый взгляд не обладают значительным запасом высоколиквидных активов. Смотря на пассивы (задолженность перед кредиторами) ты понимаешь, что ликвидные FX активы не покрывают краткосрочные обязательства - совсем грубо говоря банк не может быстро расплатиться по валютным кредитам. В случае разных шоков или планируемых погашений, например облигаций, казначей должен найти деньги. На этот случай у него имеются контрагентские лимиты с дружественными структурами, которые могут одолжить на дневной основе деньги в займы через операцию swap - рубли меняем на баксы. Такой swap может тянуться хоть полгода (в прошлом году один очень крупный банк так делал).
Это достаточно распространённая практика не должна никого шокировать. Можно придраться по какой причине управленцы решают так массово держать активы в рублях при значительной базе пассивов в иностранной валюте, однако тема для отдельного поста.
А сейчас только представьте, если СМИ и разные комментаторы смогут обладать такой информацией и рассказывать: на рынке банки в поисках денег или кто-то на грани хауса. Слова богу мозгов на это нет, честное слово. Поверьте, масштаб таких операций на межбанковском рынке может быть в разы больше несчастных $500 млн.
Через такие новости обычно любят развивать тему о причинах девальвации и появившемся покупателе долларов. Чаще всего рекомендую не вдумываться кто это и зачем (хотя каждый год в августе и сентябре это имя всегда появляется на рынке), конечно, если суммы совсем запредельные стоит подумать. Почему я так считаю? Привожу один банальный и самый простой пример о распределении валютной ликвидности в банковской системе.
Имеется достаточное количество банков, которые на первый взгляд не обладают значительным запасом высоколиквидных активов. Смотря на пассивы (задолженность перед кредиторами) ты понимаешь, что ликвидные FX активы не покрывают краткосрочные обязательства - совсем грубо говоря банк не может быстро расплатиться по валютным кредитам. В случае разных шоков или планируемых погашений, например облигаций, казначей должен найти деньги. На этот случай у него имеются контрагентские лимиты с дружественными структурами, которые могут одолжить на дневной основе деньги в займы через операцию swap - рубли меняем на баксы. Такой swap может тянуться хоть полгода (в прошлом году один очень крупный банк так делал).
Это достаточно распространённая практика не должна никого шокировать. Можно придраться по какой причине управленцы решают так массово держать активы в рублях при значительной базе пассивов в иностранной валюте, однако тема для отдельного поста.
А сейчас только представьте, если СМИ и разные комментаторы смогут обладать такой информацией и рассказывать: на рынке банки в поисках денег или кто-то на грани хауса. Слова богу мозгов на это нет, честное слово. Поверьте, масштаб таких операций на межбанковском рынке может быть в разы больше несчастных $500 млн.