Динамика субординированного долга ВТБ в долларах США. Верхний график доходность, снизу цены.

Сложность восприятия пресс-релизов американского ЦБ по монетарной политике. Информация измеряется баллами. Ниже 14 - понимают школьники последних лет. На уровне 14 - образование в колледже.

Интересное исследование проводят экономисты США относительно сложности восприятия пресс-релиза американского центробанка. Согласно графику выше, наименьшее значение балла говорит о легкости чтения и понимания информации в документах. Все, что находится ниже 14 говорится о том, что информацию могут осознать и переварить в себе ученики средней школы США в последние годы образования. Соответственно, когда балл оказался еще ниже более молодые ребята также могли понять риторику ФРС. Что интересно? Самое нижнее значение пришлось на период «воинственной речи» главы ФРС, в этот момент чиновники были очень уверенны в силе американской экономики и финансовых рынков, что позволяло им простыми словами донести свою позицию. Начались проблемы на рынках, а страхи усилились – это привело к росту балла для восприятия. Получается, что денежные власти прибегают к более научным и специфичным терминам с целью охлаждения ситуации, поэтому «молодое поколение» уже менее компетентно. Последнее значение балла равно 14 – в этот момент глава ФРС продемонстрировал самую мягкую позицию по ДКП в США за многие годы. Идея исследования заключается в том, чем проще будет коммуникация монетарных властей с простым народом, тем благоприятней это скажется на понимании происходящего. Как результат – отсутствие паники. Есть еще над чем работать.
#сша #экономика

Сегодня на рынке отмечается уход от рисков. Многие валюты развивающихся стран дешевеют против доллара. Доллар против рубля сегодня достигал отметку 66

И причина слабости нашего валютного рынка в большей степени (аукционы офз тоже имеют значение) связана с падением ведущих мировых фондовых площадок.

Бывший юрист Дональда Трампа сливает сейчас всю информацию о нем, чтобы доказать его преступные делишки. Слушание проходит в Конгрессе. Есть теория: давление на Трампа внутри страны = повышение санкционных рисков против России.

Крупный норвежский пенсионный фонд существенно сократил инвестиции в суверенные облигации России, Турции и Китая из сектора развивающихся стран по итогам 2018 года, млн долл.

Один из самых крупных пенсионных фондов в мире Норвежский суверенный фонд опубликовал структуру вложения своих денежных средств. Среди суверенных высокодоходных облигаций (с точки зрения номинальной ставки) произошел существенный отток инвестиций из развивающихся стран, которые оказались под влиянием санкций и/или сложных торговых взаимоотношений с США: Россия, Турция и Китай. Вложения в Россию сократились практически в два раза на фоне угроз санкций. Отток из Турции и Китая стал следствием санкций и введения импортных пошлин на продукцию. Сюрпризом для меня стала Поднебесная, поскольку страна активно работает на привлечение внешнего капитала и облегчает доступ для иностранных инвесторов. Однако сложные торговые отношения все-таки перевешивают аппетиты крупных игроков. Вместе с тем стоимость вложений оценивается на последнюю дату декабря в долларах США, так что здесь еще присутствует валютная переоценка.
#аппетиты #новости #облигации

ОФЗ сейчас отреагировали ценовым ростом на позитивные сигналы регулятора по снижению ключевой ставки: «ЦБ РФ может перейти к смягчению денежно-кредитной политики (ДКП) уже в 2019 году (5-5.5% на конец года), если ситуация с инфляцией будет развиваться в рамках прогноза, сообщил заместитель директора департамента денежно-кредитной политики ЦБ РФ Андрей Липин на конференции по совершенствованию банковского регулирования в Тюмени». Интерфакс.
#новости #офз #ставка #цбрф

Банки представили российскую ежемесячную отчетность. В глаза пока бросились резервы на возможные потери по ссудам Россельхозбанка в размере 156 млрд руб. по итогам января нынешнего года. Как я понял это связано с новыми правилами резервирования, если я не прав – поправьте меня. Чуть хуже ситуация обстояла в Банке «Открытие» - 73 млрд руб. В начале февраля я писал о результатах Россельхозбанка по итогам 2018 года, который отрапортовал самые лучшие показатели достаточности капитала среди крупных банков. Год конечно только начался, посмотрим как это скажется в итоге на нормативах с учетом возможных доходов. Сейчас на рынке продаются рублевые облигации с погашением через 2-4 года и доходностью 8.8-9.3% годовых. Также есть субординированный долг в долларах США, который может быть списан в случае снижения норматива собственных средств ниже 2% (обычно это дефолт банка – санация/отзыв лицензии). Существуют риски невыплаты купонов – это классическая опция в еврооблигациях, которые учитываются в капитале. Торгуются такие бумаги по 7.5-7.8% годовых USD.
#рсхб #капитал #отчетность #банки

Вчера газета Ведомости информировала о возможной продажи до 20% ГК «Медси», которая принадлежит АФК «Система». Это один из самых быстрорастущих активов всего холдинга, показывающего впечатляющие результаты. Тем не менее, новость больше предварительная и публичных действий о продаже пока нет (процедуры оценки). «Медси» - это сеть частных клиник, которая занимает второе место по размеру выручки в России. По прогнозу компании общая сеть бизнеса должна удвоиться до 2023 года. На мой взгляд, подобные информационные вбросы должны нейтрально оцениваться инвесторами, поскольку АФК «Система» до сих пор не завершила частичную или полную продажу пакета акций Детского мира с целью сокращения финансового долга всего корпоративного центра, увеличившегося из-за выплаты штрафа перед Роснефтью. По итогам 9М долг корпоративного центра составил 228 млрд руб, при это прогноз менеджмента до конца 2019 года предполагает сокращение финансовых обязательств до 150 млрд руб. Также следует отметить, что недавно анонсированные сделки АФК «Система» о покупке строительной компании «Эталон Групп» в размере 25% и пакета акций Ozon в размере 18.7% не окажут негативного влияния на ликвидность и величину долга корпоративного центра по причине финансирования сделок через продажу доли в «МТС Банк» и «Лидер Инвест».
#система #новости #идеи

К завершению поста про АФК «Система» предлагаю рассмотреть вариант вложения в новые бумаги или провести тактическую ребалансировку портфеля в зависимости от вашего доверия к эмитенту и поступающим новостям. Вчера завершился сбор заявок на рублевые облигации с офертой-пут на выкуп через 3 года объемом 10 млрд руб. Ставка купона составила 9.9% годовых, что соответствует эффективной доходности 10.14% годовых. Техническое размещение запланировано 6 марта. В настоящий момент на рынке есть близкий по дюрации выпуск СистемБ1P6, который длиннее на один месяц и торгуется с доходностью около 9.8% годовых. Новые облигации «Система» предполагают премию к кривой вторичного долга в размере 34 бп, потенциал роста цены составляет 1%.
#система #новости #идеи #облигации

До конца недели у вас ещё есть возможность записаться на «курс по рынку облигаций» и попасть в команду единомышленников «БонДовик» (закрытый чат), где обсуждается порой не публичная информация и даются рекомендации, обсуждаемые всеми участниками.
[email protected]

Трубная металлургическая компания (ТМК) представила сильные финансовые результаты по МСФО за 2018 год. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 16% относительно прошлого года и составил $700 млн. Основной вклад в позитивный рост доходов обеспечили западные дивизионы на фоне восстановления спроса на бесшовные трубы. EBITDA американского дивизиона поднялась на 44% до $164 млн, европейского на 80% до $51 млн. За счет аккумулирования хорошего денежного потока и отсутствия перекосов в оборотном капитале компания позволила себе увеличить капитальные расходы ($273 млн), несмотря на более консервативный подход в начале года ($200 млн). Тем не менее свободный денежный поток оказался все равно выше и составил $256 млн против $77 млн годом ранее. Как следствие долговая нагрузка опустилась с 4.44х до 3.48х, что выглядит очень комфортно для кредитного профиля и выполнения всех ковенант (кредитные ограничения). По прогнозам менеджмента, на конец 2019 года кредитное плечо должно опуститься до 3х, ставка делается на американский рынок.
#облигации #тмк #новости #отчетность

В течение 12-месяцев ТМК предстоит погасить около $900 млн долга, при этом около 30% пришлось уже на первый квартал. Долги за этот период в основном номинированы в национальной валюте, поэтому проблем с ликвидностью не будет. На второй и третий год общий объем погашения составляет около $1 500 млн (75% в долларах), особенно выпуск еврооблигаций на $500 млн. На мой взгляд, валютный публичный долг в ближайшее время может быть рефинансирован через выкуп и одновременное размещение более длинного, пока ставки по еврооблигациям очень низкие. ТМК 2020 торгуется с доходностью 4.8% годовых USD, короткий рублевый долг (оферта 27.04.2020) ТМК БО-6 предлагает доходность 9% годовых.
#облигации #идеи #отчетность

Кредитные риски, связанные с торговыми отношениями Китая и США продолжают сокращаться. Вечные облигации Lenovo с начала недели подорожали на 4%. В понедельник индикативный уровень был по 91%.

Резкое снижение доходности Lenovo 2022 также указывает на переоценку кредитных и рыночных рисков в лучшую сторону после последней встречи главы США и Китая. Ровно неделю назад я обращал внимание на очень дешёвые бумаги, имевшие upside.

Чем больной пенсионер Владимир Путин лечит энурез? Почему дочь президента бросил жиголо, заработавший на ней миллиард долларов? Как зовут советских валютных проституток, ставших богатейшими людьми страны по версии Forbes? Ответы знают 300 тысяч читателей «Футляра от виолончели». Канал запрещен Роскомнадзором, так что обязательно подписывайтесь: https://yangx.top/rospres