Валютная ликвидность в августе - проблемы разового характера. Многие в стране немного напряглись, когда произошёл обвал российского рубля с начала года, и появились страшилки, что валюта в наших банках в дефиците. Так вот, отчетность банковской системы за август говорит об ухудшении ситуации с долларовой ликвидностью, однако наши банкиры берегут её всеми возможными способами, поэтому влияние на курс доллара определено было. И вот почему. Банки вместо того, чтобы тратить валютные активы для выполнения обязательств перед кредиторами, которые забирали деньги неожиданно или по плану в срок , занимали деньги на короткий срок у ЦБ РФ и конвертировали рублевые средства на валютном рынке или через валютные свопы. По моим расчётам, кредитные институты могли таким образом (без учёта задолженности перед ЦБ) найти валюты через высвобождение рублей на сумму $2.5-3 млрд - это очень много. Скоро появится отчетность каждого банка за август, после чего можно оценить изменения с валютой ликвидностью в каждом институте. В общем сделаем небольшой вывод, что большие спекуляции по доллару были обеспечены общими негативными условиями и необходимостью искать валюту, учитывая обновлённый прогноз Банка России по оттоку капитала до конца года ещё на $25-30 млрд. Таким образом, прогноз по доллару на начало 2019 года сохраняю - 65-70 рублей (ближе к нижней границе).
#валюта #ставки #прогноз
@bondovik

Некоторые цифры из материала относительно проекта бюджета России на ближайшие три года

• Минфин хочет размещать в среднем 2.5 трлн руб ОФЗ для финансирования бюджета
• Выход на рынок долларового заимствования в размере $3 млрд
• В 2019 году возможен выкуп еврооблигаций до $4 млрд (рекомендую смотреть с высоким купоном)
• На амбициозный проект Владимира Путина для достижения экономического потенциала заложено 13 трлн руб. до 2024 года (за счёт повышения налогов, роста пенсионного возраста, увеличения размещения облигаций с целью поиска денег итд)

PS: Немного диванной аналитики. Чтобы размещать такой объём ОФЗ одной ликвидности в банковской системе не хватит. Особенно после остановки ежедневных покупок доллара для Минфина (покупка доллара = приток рублёвой ликвидности в банковскую систему). Иностранные инвесторы также нужны на рынке. Сможет ли исполнить Минфин такой план? Мой вопрос сохраняется с 2017 года. Пока видно, что нет.
#экономика #новости
@bondovik

«Mr Twitter Strategist is back» Требует от монополистов ОПЕК отправить цены на нефть вниз. Интересно слышать от монополиста из США. Я лично скучал по нему.

Рубль в паре с долларом старается пройти очень важную техническую отметку - 66-66.3. Если сможем закрепиться открыта дорога ниже или просто закрепимся в 65-67 и сможем мы это сделать за счёт...

...рынков развивающихся стран. Локальные облигации сильно перепродали (белая линия), тогда как валютные облигации все ещё сильно обгоняют в росте

Зачем сейчас поднимать эти вообще темы? Ну зачем, ну скажите мне кто-нибудь..

Президент США распределил между ведомствами обязанности по вводу части анти РФ санкций, старт дан. Более подробно тут.

О Московском кредитном банке. Неважно какие слухи сейчас пишут относительно банка в разных источниках информации, я настоятельно рекомендуют не покупать облигации и еврооблигации. В первую очередь я говорю про суборды, которые имеются в капитале и будут списаны первыми в случае самого плохого сценария. Можно по разному относиться к эмитенту и просто как к кредитному институту, хронические риски, имеющиеся на балансе, никуда не исчезли.
• низкая рублевая и валютная ликвидность
• низкое качество кредитного портфеля
• большая концентрация кредитов на рисковых отраслях
• дорогие источники фондирования
• высокая задолженность краткосрочных пассивов, которая не покрывается ликвидными активами
• огромная задолженность перед одним контрагентом
• слабая диверсификация ресурсной базы
• сильная чувствительность к изменению ставок на рынке
• первые шесть пунктов являются доминирующими
• список можно продолжать
#банки #мкб #рекомендация
@bondovik

Если история с Московским кредитным банком будет развиваться по плохому сценарию? Я думаю перспективы следующие:
• банк отправят в Фонд Консолидации Банковской Системы
• мораторий на удовлетворение требований кредиторов вводиться не будет - деньги вернут всем физикам и юрикам по их желанию
• никто не потеряет свои средства выше 1.4 млн руб.
• старшие облигации вне опасности - списывать никто не будет
• в первой зоне риска держатели вечных субординированных облигаций и еврооблигаций - 49 млрд руб.
• во второй зоне риска держатели субординированных облигаций и еврооблигаций, которые входят в состав капитала второго уровня по Базелю III - около 105 млрд руб.
• капитал банка состоит более чем на 60% из субордов - пощады никому не будет
• ЦБ предоставит ликвидность - другого варианта нет
• банковскую систему ожидает новый приток рублёвых средств

Будем надеяться на лучшее.
#банки #мкб #мнение
@bondovik

Нерезы продавали всю кривую ОФЗ, сокращали равномерно риск на РФ без паники. Ну ещё бы. Покупатели отсутствовали. Кстати, наши банки продали 200 млрд руб в августе, то есть в два раза больше нерезов.

Эксперт РА подумывает снизить рейтинг Московскому кредитному банку после возникновения операционного риска.

Попал сегодня в рубрику «Национальной Службы Новостей» относительно пострадавшего МКБ.

Цены на нефть достигли уровней 2014 года. @bondovik

Цены не нефть достигли отметок 2014 года и превышают в два раза уровень, заложенный в бюджет России. Высказывания Дональда Трампа на прошлой неделе о слишком высоких ценах на нефть не помешали основным экспортерам защитить свои интересы. В ходе заседания члены ОПЕК заявили, что не подвержены политическому давлению и не собираются уходить от своей политики под внешним давлением. Твердая позиция участников обеспечила новые максимумы нефтяных котировок, которые превысили $80. Напомню, что российский бюджет сформирован из расчета чуть более $40, остальное отправляется в международные резервы в рамках бюджетного правила.
#нефть #валюта #трамп
@bondovik

Рубль временно восстановил корреляцию с нефтью. Поскольку Банк России больше не покупает доллар в рамках бюджетного правила в интересах Минфина, зависимость рубля от конъюнктуры сектора углеводородов усилилась. Инвесторы стараются загнать доллара ниже 66 рублей и попытки, на мой взгляд, будут реализованы. Я все еще сохраняю рекомендацию не покупать доллар, движение которого пока согласуется с моим прогнозом. Тем не менее он достигает необходимых уровней 65-65.5, что может стать важной точкой разворота или дальнейшего движения вниз. Пока по рублю я смотрю более позитивно, поскольку впереди крупные налоговые выплаты в российский бюджет, когда экспортеры конвертируют валютную выручку в рубли. Хотя основная часть уже продана, поэтому «налоговый эффект» выглядит ограниченным. Вместе с тем в среду американский регулятор должен принять решение по ставке, и обновить прогноз по темпам повышения процентных условий в дальнейшем. Я не исключаю, что итоги заседания могут вызвать дальнейший спрос на риск и облигации развивающихся стран, куда входит Россия. На мой взгляд, сюрпризов от денежных властей США не последует.
#рубль #нефть #прогноз #ставка
@bondovik

Пока Дональд Трамп отдыхает или придумывает новые сообщения в twitter против России или ее союзников, инвесторы выкупают российские государственные облигации, особенно на длинном участке кривой. Паника и недоумение происходящего в начале сентября просто исчезли с повестки дня и играют косвенную роль в принятии решения. В результате многие корпоративные облигации проигнорировали позитивный рост в суверенном секторе, что привело к расширению премии относительно ОФЗ. Таким момент стоит воспользоваться, поскольку вы покупаете бумаги с учетом их недооцененности и одновременно страхуетесь от возможного падения облигаций (до 30-40 бп в доходности) Минфина (я это ожидаю). Длинные выпуски Почта России выглядят очень интересными, срок конечно большой (5 лет до оферты), однако ставка доходности без учета реинвестирования доходов от купона составляет 9.19% годовых. Вы по сути покупаете государственный риск, но с более интересной доходностью. Лучше депозитов без разговора.
#облигации #идеи #депозит
@bondovik

В СМИ написали, что после технических проблем Московского кредитного банка инвесторы распродавали облигации эмитента на фоне неприятных слухов относительно финансового состояния. О качестве банка я написал коротко в посту на прошлой неделе, однако хочется заступиться за банк и опровергнуть панику на рынке. Никто массово не продаёт облигации, а цены не обваливались по некоторым выпускам на 12% с начала сентября как пишут в СМИ - максимум на 2-3% и не более. Пострадали чуток инструменты, которые учитываются в капитале, простые облигации без эмоций и это справедливо.
#мкб #облигации #банки
@bondovik

А ведь две недели назад чуть ли не каждый эксперт похоронил рублевского 😀. Где были эти специалисты? Все верно, ждали звездного часа.

Сегодня доллар укрепляется. Сказка с рублём временно завершилась. Предстоит заседание регулятора в США. Рубль уже около 66.

Альтернативная оценка инфляции. Эксперты Fashion Consulting Group провели исследование, согласно которому российские розничные операторы с 2019 года увеличат ценники в магазинах на 10-20% вследствие девальвации национальной валюты и повышения НДС. По некоторым сообщениям, прогнозы подтвердили многие крупные игроки сектора, однако естественно, ценовой разброс зависит от продовольственного сегмента. Например, для бюджетного класса средний рост цен может составить в среднем 5-10%, актуальность оценок сохранится в случае слабого российского рубля. Напомню, что согласно прогнозу Банка России, ускорение инфляции на следующий год может достигнуть отметки 5.5%, затем плавное снижение до целевого значения регулятора в 4%. С учетом ожиданий по инфляции до 2020 года средняя реальная доходность по 5-летним облигациям Минфина составляет около 4% (номинальная 8.25%), что соответствует значениям Индии, Мексики и Индонезии. Таким образом, покупка гособлигаций выглядит в долгосрочной перспективе привлекательней банковских депозитов и инфляционного линкера, который торгуется на рынке.
#инфляция #ставки #облигации
@bondovik

Сегодня в США местный регулятор определится с очередным уровнем долларовой ставки. Если читатели не в курсе или забыли напоминаю, что общие ставки в России прямо или косвенно зависят от долларовых ставок на западе. Сейчас именно такой момент, поэтому важность этого «промежуточного события» находится на высоком уровне. Впрочем рынок прогнозирует ужесточение кредитной политики (рост ставки), однако долгосрочные ожидания могут измениться, если регулятор более позитивно оценит будущие темпы нормализации процентной политики. Дело в том, что должен появиться обновлённый прогноз по ключевым макроэкономическим параметрам. Я думаю сюрпризы не последуют, они просто никому не нужны - необходимо сохранить рыночный баланс и не допустить паники. Таким образом, если итоги заседания окажутся в рамках ожиданий, по крайне мере для нашей валюты или облигаций событие станет нейтральным. Дальнейший аппетит к риску обеспечит общая конъюнктура на развивающихся рынках. Ограниченный потенциал роста валюты и облигаций сдерживают санкции. На мой взгляд, все главные стратегии лучше строить после «удара» от США.
#прогноз #валюта #сша
@bondovik