@bondovik 👍

мы достигли 30 тыс человек 🤜🤛

Сильная экономика США – большие возможности для них и опасность для всех нас. Part II. Очень трудно представить, что российская валюта покажет стремительный рост до конца года. Пришлось еще раз об этом поговорить, потому что появляются эксперты, мнение которых трудно разделить. Конечно, Россия обладает хорошими макроэкономическими показателями (упор делается на сильный платежный баланс в четвертом квартале), чтобы препятствовать обвалу в случае экстраординарных явлений – посмотрите как колбасит Турцию. Однако, я еще раз склоняюсь к мнению, что сейчас (на первом месте) определяющим фактором влияния является риск санкций (опустим историю с нашим ЦБ). Нет секрета, что бизнес сидит на чемоданах и продолжает это делать, особенно все готовятся к осенним выборам в США, когда могут появиться точеные удары. Также в ходе общения с контрагентами, закрывших множество лимитов на вложение в Россию, а некоторые просто ввели мораторий на открытие операций с нашей страной, хотя ранее сделки не проводились, приводит на одну простую и всем известную мысль – все, что сейчас попадает на российский рынок имеет спекулятивный и краткосрочный характер. Не следует радоваться, если вы увидели хорошее укрепление рубля, лучше воспользоваться покупкой доллара в этот момент. Таким образом, зависимость от потоков капитала сейчас находится на очень высоком уровне, поэтому нам не помогут никакие фундаментальные аргументы в момент распродаж. Продолжение следует.
#рубль #прогноз #рекомендации
@bondovik

Сильная экономика США – большие возможности для них и опасность для всех нас. Part III. Раньше я не очень любил говорить о факторе сокращения дифференциала между рублевыми и долларовыми ставками – это разница между ключевой ставкой (лучше анализировать ставки межбанковского кредитования – они выше) нашего ЦБ (7.25%) и американского регулятора (2% и прогноз 2.5% на начало 2019). Аналитики любят оперировать этим фактором относительно привлекательности нашего долгового рынка, чтобы понять, помимо прочего, перспективы рубля. Они абсолютно правы, однако раньше это влияние было ограниченным, поэтому в качестве некоторого обоснования я не использовал этот аргумент. Теперь я вижу в этом смысл после завершения активной фазы смягчения процентной политики в России и начала фазы ускорения нормализации ДКП в США. Кроме того, когда инвесторы финансируют сделки в долларах и вкладываются в нашу валюту, они учитывают дополнительную риск-премию, соответственно дифференциал на самом деле значительно ниже. Таким образом, общее укрепление доллара и слабые перспективы роста рубля просто перечеркивают эффективность заработка, поэтому лимиты на такие операции сейчас порезаны. Вместе с тем сохранение ключевой ставки Банком России является позитивным моментом с точки зрения частичной защиты нашей валюты. Не хочу говорить о торговых отношениях США и Китая, вы уже прекрасно знаете. Мне больше интересно другое, сможет ли пройти четвертый квартал наша банковская система без существенного оттока валютной ликвидности, поскольку предстоят крупные погашения и сможет ли наше казначейство оперативно предоставлять USD ликвидность. Будем следить. После двух постов вы понимаете, что ралли для рубля не видно, только промежуточные всплески оптимизма.
#рубль #прогноз #рекомендации
@bondovik

Вербальное давление на Россию продолжает усиливаться по причине внесения законопроекта о новых санкциях со стороны США. Основная причина заключается во вмешательстве нашей страны в предстоящие выборы США и неэффективности прежних ограничительных мер. Ключевым пунктом является запрет на покупку новых суверенных облигаций России, то есть в случае наложения санкций инвесторы не смогут покупать наши облигации, выпущенные после фактической даны принятия закона по этому вопросу. Подробностей нет вследствие отсутствия самого документа в публичном пространстве, поэтому до сих пор непонятно, будет ли это правило распространятся на другие страны. Конечно, прямым текстом нельзя запретить совершать операции, например, инвесторам из Европы или Азии, однако есть другие косвенные рычаги давления, поэтому происходящее событие видится отрицательным для нас в любом случае. Теоретически, можно предположить о формировании двухуровневой кривой доходности ОФЗ, при этом старые выпуски, на мой взгляд, должны торговаться дешевле за счет наличия нерезидентов. Фантазии очень много, лучше дождаться самого документа.
#санкции #облигации
@bondovik

Совкомбанк получил 100% голосов в Росевробанке – есть идеи в размещении краткосрочной ликвидности (вместо депозита). Вчера газета Ведомости со ссылкой на представителей Совкомбанка сообщила, что банк купил 16.66% акций в Росевробанке и увеличил долю до 90.01%. Оставшиеся 9.99% принадлежат самому Росевробанку, но эти акции не голосуют. Напомню, что процесс слияния вошел в активную фазу с начала года и должен завершиться к началу 2019. С начала года в составе базового капитала Совкомбанк уже отразил вложения в обыкновенные акции других финансовых организаций в размере 16 млрд руб, что временно ухудшило сам норматив (Н1.1) с 10 до 8% на конец июня. Однако после консолидации активов Росевробанка ситуация должна выправиться. На долговом рынке есть один интересный выпуск без налогообложения на купон, который торгуется выше номинала – Совком БО5. Эффективная доходность лучшего предложения составляет 8.53% годовых или 8.3% годовых простой доходности до оферты 6 декабря 2018. Таким образом, можно подержать облигацию до оферты и срок размещения краткосрочной ликвидности составит 125 дня. По мне так отличное предложение – 8.3% годовых.
#идеи #вместодепозита #облигации
@bondovik

Газпромбанк наконец-то официально объявил о дате сбора заявок на пополнение собственного капитала через выпуск субординированных облигаций. 10 августа будет предложено 25 млрд руб по закрытой подписке со ставкой купона 8% годовых. Предложение конечно очень скудное по ставке, если вы квалифицированный инвестор - я не рекомендую. Однако речь идёт о другом, я писал, что банк испытывает потребность в капитале, поэтому такие новости следует оценивать позитивно и являются драйвером для вложения в облигации и депозиты ГПБ. Довольно часто встречаются люди, которые не доверяют госбанку. Они имеет на это полное право, тем не менее новость хорошая.
#банки #идеи #гпб
@bondovik

Пока без хороших новостей. После выходных и первого рабочего дня инвесторы на валютном и долговом рынке продолжают сокращать позиции в рублёвых инструментах. Доверие к внутреннему рынку практически исчезло, радует отсутствие крупных торговых оборотов, то есть мы тупо сползаем вниз в отсутствии факторов поддержки и какой-либо паники. Иностранцы пока не убегают, как говорят многие, конечно есть операции на продажу, однако не в масштабах, чтобы поставить свечку перед биржевым стаканом ОФЗ. Сейчас тактика простая - сидеть в долларах и иметь некоторую рублёвую часть. Конечно новостной фон, что США могут ввести санкции на покупку наших гособлигаций или нанести удар по банковской системе РФ создаёт неблагоприятную атмосферу, но не более того. Главная интрига и игры впереди. Думаю, что вот вот прекратим падать и увидим признаки восстановления. Остальное зависит от подковерных тем Китая и США по торговых отношениям. Страны продолжают друг другу угрожать, что введут пошлины на импорт товаров. Этот фактор с ожиданиями повышения долларовых ставок оказывает поддержку USD и соответсвенно не поддержку нам.
#валюта #настроения
@bondovik

Газпром не может найти финансирование заграницей. Вчера ночью появилась информация от Reuters, что Газпром заморозил программу внешнего заимствования вследствие напряжённой ситуации относительно возможной блокировки долларовых счётов. Не так давно некоторые активы в Великобритании нашего монополиста были арестованы по делу Нафтогаза Украины. Сообщают, что compliance некоторых банков проявил осторожность, так как никто не хочет выдавать деньги с риском их невозврата и не по причине заёмщика. Газпром испытывает потребность в деньгах из-за высоких инвестиций. Они планировали найти около 420 млрд руб, осталось ещё 250 млрд руб. Любые заимствования на внешних рынках капитала частично влияют на объём валютной ликвидности в стране, испытывающей в последнее время давление, дефицит и удорожание. Такие новости стратегически негативны для восприятия перспектив российской валюты в определённый момент. Не стоит забывать, у нас осталось очень мало крупных компаний или банков, имеющих доступ иностранного финансирования, тогда как возврат валютных кредитных в перспективе очень велик. Соответственно спрос на иностранные деньги все ещё впереди.
#газпром #санкции #валюта #новости
@bondovik

Низкая инфляция в России по данным Росстата одно из немногих белых пятен среди новостей за последнее время. В июле цены в годовом выражении выросли на 2.5% против ожиданий в 2.6%. Основной негативный вклад в общий компонент показателя вносят услуги и непродовольственный сегмент - рост цен вблизи 4%. Продукты питания ниже полпроцента, при этом в месячном выражении отмечена даже дефляция цен (-0.33%). Потребительский спрос в стране остаётся очень слабым, а рост расходов по обязательным платежам просто сжимает реальные и номинальные располагаемые доходы населения. Это конечно большой плюс для Банка России (слабая экономика = низкое давление на цен = шансы на снижение стоимости денег) и огромный минус для нас в условиях формирующейся финансовой блокады со стороны западного мира. Ведь проблемы на глобальных площадках напрямую влияют на политику Банка России по управлению процентными ставками в стране. На последнем заседании по решению процентной политики регулятор косвенно отметил внешние риски и акцентировался внимание на повышение НДС и другие локальные инфляционные драйверы, однако очевидно, что решение продиктовано и факторами неопределенности (санкции, внешние макроданные итд). Так что деньги в ближайшие полтора года будут дорогими, а значит новости по инфляции останутся лишь новостями и не более того.
#инфляция #экономика #ставки
@bondovik

Сегодня настроения на рынке стабилизировались и российская валюта демонстрировала рост, в рамках прогноза. Тема санкций остаётся в центре внимания, однако постепенно перешла на второй план, пока западные друзья отдыхают на каникулах. Хотел бы отметить хорошую ситуацию с рублевой ликвидностью и улучшение с валютной в нашей банковской системе. В первом случае стресс среди отдельных игроков миновал, во втором - валютная ликвидность в августе особо никому ненужна в размерах прошедшего июля. Хотя вы помните, что напряжёнка с долларами не влияла негативно на рубль в полной мере, тем не менее этот фактор нельзя не отметить. Завтра Минфин проведёт размещение федеральных облигаций, ведомство испугалось последних событий и предложит выпуск с плавающей ставкой купона, только с такой доходностью она ненужна. Вторая бумага с фиксированным купонным доходом, и скажу вам по секрету, её завтра разберут как горячий пирожок. Кроме того, этот выпуск (26223) предлагает самую большую премию (25-30 бп) относительно конкурента (26215) по сроку погашения. Аналитики конечно будут придумывать позитивные истории, однако это тактический ход кое-кого. Хотя следует признать, внешний фон сейчас улучшается - доллар падал ко всем основным валютам развивающихся стран. Вообщем, пока все тихо, однако спрос на доллары со стороны клиентов на всём рынке ползёт вверх.
#новости #валюта
@bondovik

Российский FX маркет получил удар по заднице, ну а как ещё сказать? Анонсирование более четкого пакета санкций, затрагивающего блокировку долларовых счётов госбанков вместе с покупкой новых суверенных облигаций разогнали активность спекулянтов. Знакомые говорят, что на FX десках (иностранные банки) огромное желание отправить доллар к 65 и оттуда открывать короткие позиции на укрепление рубля. Поздно я об этом узнал и продал доллар за 64.2.
#валюта #прогноз
@bondovik

Динамика пары доллар/рубль. Только щас уже 64.8

Динамика 15-летней ОФЗ. Вернулись на уровни прошлого года. 🕯

«Спасибо газете Коммерсантъ». Завершился аукцион серии 26223. Крупные игроки взяли облигации на размещении, как и хотели, однако «вброс новости о санкциях» в Коммерсанте, то есть на сайте профильных ведомств США этого не было, заставил инвесторов снизить аппетит и выставлять заявки ниже рынка. Всего продано на 11 млрд руб. То есть наш Минфин мог свободно продать весь предложенный объем в размере 15 млрд руб. при спросе около 27 млрд руб., но не захотел предоставлять большую премию в доходности. Шаг очень разумный в этих условиях, чтобы не навести панику. Тем временем рубль приостановил падение и закрепился около 64.5. Резюме, аукцион, я считаю, прошел очень удачно, а мог пройти еще лучше в отсутствие утренних новостей. Как видите, все меняется за несколько часов. Увы. Я купил на вторичном рынке 26223.
#санкции #аукцион #новости
@bondovik

Идеи для инвесторов через ИИС. Поскольку рынок очень сильно упал, то теперь краткосрочные ОФЗ предлагают доходности, которые ещё пару месяцев назад могли обеспечить облигации крепких эмитентов второго эшелона. Напомню о базовых смыслах (разберём этот вид) Индивидуального инвестиционного счёта (ИИС). Максимальная сумма вложения 1 млн руб. Срок инвестирования минимум 3 года. Получаете налоговый вычет на 52 тысячи рублей (если вы столько с заработной платы хотя бы отчисляете налогов в год). Сейчас на рынке есть одна облигация со сроком погашения чуть больше трёх лет (ничего страшного) - серия 25083. Простая доходность к погашению по последней сделке предложения практически 7.7% годовых. Плюс она с относительной точки зрения торгуется выше своих справедливых значений. Таким образом, вы получите за три года около 28% или 9.4% годовых. Можно увеличить доход до 10% годовых за счёт покупки облигаций корпоративных эмитентов. Только не пишите, что лучше купить щас валюту. Каждому своё.
#идеи #иис #облигации
@bondovik

Рубль. Второй день, второй тайм. Ждём.

Второй раунд 🇺🇸 🤼‍♂️🇷🇺. На открытие рынка мы снова получили по пятой точке. Инвесторов с расчётом на отскок повыносило и давление на рубль сохранилось. На момент написания доллар стоил 66.25. Мы с ребятами предполагаем, что худшим для нас станет 66.5-67, дальше в отсутствие новых вербальных интервенций со стороны США стабилизируемся на новых уровнях и даже немного подорожаем. Новая премия за санкционный риск на горизонте двух недель не исчезнет, то есть будем находиться выше 64. Посмотрим. На рынке суверенного долга, который временами влияет на валютную пару, дешевеет ещё сильнее, однако обороты очень маленькие, преобладают преимущественно на длинном участке с высокой дюрацией (=большая переоценка). Покупателей мало, продавцов относительно много, однако по динамике сектора можно сказать, что деньги забирали больше российские инвесторы, во второй половине предыдущего дня просунулись иностранцы. Я думаю ещё будет сползать вниз или окажемся под давлением до конца недели. В целом все основные карты по санкциям США раскрыли, поэтому причин для дальнейшего обвала нет.
#облигации #валюта
@bondovik

Кто из USD еврооблигаций госбанков хуже всех отреагировал на возможные санкции по блокировке USD транзакций?

Как отреагировали долларовые облигации банков на возможные санкции? Потери составили до 8% за два дня. Как известно, в начале августа Конгресс США внес законопроект, который содержит в себе помимо прочего блокировку долларовых транзакций с российскими госбанками. После того, как документ появился в газете Коммерсантъ, валютный рынок долга довольно существенно отреагировал на перечень финансовых организаций и потенциальные риски для банковской системы. Банки не смогут напрямую выплачивать свои внешние обязательства, обслуживать экспортеров и многое другое. Насколько вероятно введение таких жестких мер, оценить очень сложно. Как минимум до момента выходы Сената США с летних каникул мы мало что узнаем. Если выбирать USD облигации на текущих отметках, я бы все равно отдал предпочтение Сбербанку. По моему мнению, главным риском для делового круга являются ПСБ, занимающегося обслуживанием силового блока и Внешэкономбанк (без комментариев). Этот пост я отставлю без четких рекомендаций, сами смотрите. Однако отмечу, что облигации с погашением до 2020 года в целом остались на одном уровне, тогда как длинные бумаги просто отколбасили.
#санкции #банки #облигации
@bondovik

В нашей стране какая-то мания - добивай новостями рынок и компании в период сложной конъюнктуры. Даже писать не хотелось ничего, настолько надоело все это. Вчера ночью стало известно, что чиновники хотят собирать сверхдоходы с металлургической отрасли в российский бюджет с целью реализации майского указа Владимира Путина для достижения очередного экономического роста. По мнению фискальных властей, наши экспортеры получили преимущество в последнее время в первую очередь от благоприятной конъюнктуры товарных рынков. То есть финансовые результаты стали впервые очередь не следствием эффективного менеджмента. Нельзя с этим не поспорить отчасти (но не для всех), однако я бы добавил и девальвацию рубля, которая вообще помогла не пошатнуться. Хорошо, почему государство не раздавало нам дополнительные доходы от международных резервов, полученные от обесценения рубля? Там все повысилось в два раза, конечно потрачено на финансирование бюджета, но... Вопрос в другом, что предполагается изъятие доходов с помощью применение одного коэффициента рентабельности ко всем компаниям, что негативно может сказаться на некоторых игроках. Интересно, знали об этих перспективах сами компании, мне кажется некоторые да. Вместе с тем по инвестиционным программам не всегда скажешь об этом, особенно среди менее рентабельных игроков. Кроме того, все прекрасно понимают, что основные товарные активы находятся в восходящем тренде роста, поэтому всегда могут произойти изменения в суперциклах в противоположную сторону. Нужны точные оценки, комментария и влияния на денежные потоки. Но появление таких новостей в такое неблагоприятное время...
#новости #металлургия
@bondovik