25 лет с дефолта 1998 года – хороший повод оглянуться назад и оценить тот путь, который страна прошла за эти четверть века. Смешной по историческим меркам срок. Все изменения невозможно перечислить - их будет слишком много. Что тогда, что сейчас в экономике есть проблемы, но это проблемы совершенно иного характера и масштаба. Мы живем просто в другой стране, где экономика куда более устойчива, курс иностранной валюты куда меньше влияет на повседневную жизнь граждан, доходы этих самых граждан значительно выше, у России фактически нет внешних долгов, зато есть неплохая «подушка безопасности». И так далее, и так далее.

А вот наши отношения с Западом за это время изменились не настолько сильно, как принято думать. На самом деле для спасения России от дефолта хватило бы нескольких десятков миллиардов долларов и помощь в реструктуризации долгов, которые наша страна в конечном счете выплатила. Сейчас на Украину за месяц тратят больше, даже с учетом инфляции, и всем понятно, что эти деньги Украина никогда не вернет. Однако протянуть руку помощи России Запад в 1998 году не захотел. Не помогает он нам и сейчас. Все различия только в том, что многоуважаемые западные партнеры окончательно перестали прятать клыки за дружелюбными улыбками.

Но это даже и хорошо, когда в отношениях присутствует честность. А со всеми проблемами Россия умеет справляться и самостоятельно, что прекрасно доказывает в том числе и опыт 1998 года.

Экономика Нидерландов вступила в рецессию. Она пятая по величине в Европе.

Во втором квартале экономика сократилась на 0,3%, следует из данных Статистического управлениея Нидерландов. Это произошло дважды подряд после сокращения на 0,4% за первые три месяца года. Экономический годовой рост в Нидерландах составлял почти 5% в 2021 и 2022 годах в результате быстрого восстановления после ковидного спада.

Рецессия вызвана падением потребительских расходов и экспорта. Инфляция привела к росту цен на продовольствие и электроэнергию. Потребительские расходы упали на 1,6%, экспорт на 0,7% ниже, чем за первые три месяца года. Инфляция уже отдалилась от пика в 14,5% сентября прошлого года, но все ещё оставалась высокой во втором квартале - 6%.

Нидерланды присоединились к другим европейским странам, которые находятся в рецессии с конца прошлого года. Но показатели ведущих стран ЕС позволяют сказать, что рецессия скоро закончится. В Испании, Италии и Франции фиксируют небольшой рост экономики, в Германии - стагнацию. С учётом, что рецессия близка к технической, небольшие доли процентов им для этого будут достаточны.

Западные юридические фирмы сворачивают операции в Китае.

Согласно статистике Министерства юстиции КНР, с 2017 по 2022 в стране было закрыто 39 представительств международных юридических компаний. За три года аннулировано 17 регистрационных удостоверений американских юрфирм — больше, чем в любой другой стране. На втором месте по этому показателю находится Германия, где за тот же период было закрыто всего 3 офиса юридических компаний из США. Всего на конец 2022 года в Китае работало 205 представительств, при этом исход международных игроков продолжился в 2023.

Эксперты, в том числе местные юристы, на которых ссылаются журналисты Nikkei Asia, подтверждают долгосрочный характер тенденции. Американский юридический гигант Latham & Watkins в этом году закрывает офис в Шанхае, а бостонская фирма Ropes & Gray планирует сократить количество сотрудников в финансовой столице Китая. Dentons Group, одна из крупнейших юрфирм в мире, в начале августа объявила о разделении с китайской Dacheng — мегафирмы сотрудничали с 2015 года в рамках одного бренда.

Одна из главных причин ухода американских юрфирм с китайского рынка — снижение деловой активности в сфере корпоративного консультирования (комплаенс, IPO, M&A) на фоне геополитической напряженности и экономического спада. Кроме того, китайские регуляторы, отвечая на торговое и финансовое давление со стороны США, ужесточают надзор за иностранным бизнесом. В апреле Пекин обновил законодательство в сфере борьбы со шпионажем, что фактически привело к невозможности западных консалтинговых компаний соблюдать внутренние стандарты работы. Весной китайские силовики провели ряд рейдов в офисах международных консалтинговых фирм: Capvision, Mintz Group и Bain & Co. Эти факторы также способствовали усилению конкуренции со стороны китайских юрфирм, которые становятся более предпочтительным вариантом для местного бизнеса с учетом санкционных рисков.

Cтавка по долгосрочным ипотечным кредитам в США на этой неделе выросла до 7,09% ― это самый высокий уровень за более чем 20 лет.

Год назад этот показатель составлял в среднем 5,13 процента. Ставка росла четыре недели подряд, а до того превышала 7% в ноябре 2022 года. Для американцев это значит увеличение расходов заёмщиков на сотни долларов в месяц, для многих простых американцев рынок уже недоступен. Вполне вероятно, что процент процент вырастет ещё выше и преодолеет уровень 2002 года, когда ставка была 7,13%.

Рост процентов последовал за резким ростом доходности 10-летних казначейских облигаций. Их доходность кредиторы используют для оценки ставок по ипотечным и другим кредитам. Также влияет ожидание инфляции и процентных ставок. Два года назад ставка по 30-летней ипотеке была только 2,86%, это влияет на тех, кто сейчас мог бы продать и купить новое жильё, они не хотят этого делать. В общем продажи жилья в США в первое полугодие 2023 года упали на 23%. Среди возможных вариантов вскоре изменить ситуацию ― снижение ключевых ставок, которые приведут в движение рынок и цены на нём.

Эксперты ВШЭ опросили руководство 577 вузов и академических институтов в рамках исследования «Делаем науку в России». Учёные и руководители вузов разошлись в ожидании будущего.

Вопросы коснулись оценок кадрового состава институтов в России ― она составила по мнению всех респондентов 3,47 балла из 5. В 2017 аналогичный опрос показал оценку 3,24 балла. Отдельно спрашивали про молодые кадры ― их наличие оценили в 3,43 балла. По всем темам просили дать оценку на три года вперёд. Например, возможность повышения заработной платы оценивают сейчас на 3,37 балла, но рассчитывают, что в будущем будет 3,59 балла. Работники научных институтов ожидают снижения интенсивности совместной работы с зарубежными исследователями: сейчас их оценка 2,99, а на будущее ― 2,69 балла. У руководства вузов по-другому: сейчас ― 3,07, будет ― 3,35 балла. Такая же ситуация с ожиданием оттока «ведущих учёных»: научные институты пессимисты, а руководители вузов оптимисты.

Разошлись респонденты и в оценках дальнейшего совершенствования компетенций исследователей. В этом вопросе то же самое ― научные институты в пессимизме, а вузы в оптимизме. Можно проинтерпретировать разницу через характер работы глав учёных и вузов. Вузы могут питаться новыми кадрами из студентов, которые не заканчиваются, а институтам чаще приходится бороться за взрослых людей, которые имеют возможность выбора сферы деятельности и места жительства. Также руководители вузов более зависимы от публичной поддержки государства, что может влиять на ответы. Ведущие научные институты чаще смотрят на зарубежных западных коллег с точки зрения конкуренции, российские вузы прямо конкурируют только с российскими заведениями и ближним зарубежьем ― это разный угол зрения.

Credit Suisse отчитался о новых нацистских счетах по требованию США. Найдены 99 человек, которые были либо высокопоставленными нацистскими чиновниками или связаны с нацистскими группировками в Аргентине.

Отчёт был предоставлен бюджетным комитетом Конгресса для журналистов. Но из примерно 65 тысяч наборов документов чуть менее 1000 полностью доступны в электронном виде. Неизвестное количество клиентских записей до 1950 года могут содержать данные о нацистах, но перемешаны с корпоративным записями, считают в США. Представитель Credit Suisse отвергает эти подозрения и говорит, что нанятая судебно-медицинская фирма собрала более 10 миллионов документов и вручную просмотрела около 500 тысяч документов во всех хранилищах, которые необходимы для расследования. Окончательный отчёт опубликуют в конце сентября.

Конгресс имеет право действовать по поручению Канцелярии специального представителя Госдепа по вопросам Холокоста. Один из активных спикеров по этой теме ― сенатор-республиканец Чак Грассли, которому 90 лет, он сидит в Сенате с 1981 года. Грассли регулярно выступает в поддержку позиции Израиля. В 2020 году Центр Симона Визенталя заявил, что по его данным не все счета нацистов были раскрыты банками. После чего потянулось новое расследование с поддержкой сенатора, который вспомнил молодость ― 25 лет назад крупные швейцарские банка достигли урегулирования в размере 1,25 миллиарда долларов с жертвами Холокоста за то, что они не вернули средства жертв. Выглядит это как местная политическая интрига, связанная с борьбой за еврейских доноров и электорат, в условиях, когда вокруг Израиля горячих тем нет.

В соцсетях обсуждают скандал с военными из Пермского края, которые записали обращение из-за отсутствия региональной выплаты за участие в СВО.

Видео записали четыре десятка пермских контрактников-добровольцев. Они утверждают, что не получили «губернаторские» выплаты. «Где-то выплаты 500 тысяч, где-то 300, а у нас ни рубля. Как нам собирать детей в школу, как нам все делать?», ― спрашивает военный. Видео опубликовал местный паблик «ЧП Березники». Пермские контрактники должны получать единовременную 100 тысяч рублей, 15 тысяч на ребёнка.

Жители Перми не в первый раз поднимают тему выплат. В прошлом октябре скандал вызвала видеозапись посещения губернатором учебного центра в Тюмени, где пермяки на повышенных тонах тоже жаловались на отсутствие денег: «Нам уже полностью помогает Тюмень, начиная от экипировки. Просто Тюмень взяла на себя такие обязательства, увидев, что здесь мы просто сидим голожопые. Нас, пермяков, более 10 тысяч человек, интересует только один вопрос — по единовременной выплате». Через неделю вышло решение о выплате 100 тысяч рублей. Но и оно вызвало непонимание. Мобилизованные показали документ, который надо подписать для получения денег. В нём был пункт, что «в случае отчисления заявителя из воинской части единовременная денежная выплата возвращается в полном объеме в порядке и условиях, предусмотренными действующим законодательством». Дмитрий Махонин тогда заявлял, что «выплаты не возвращают, даже если один день побывал на спецоперации». Но понятнее не стало, надо ли будет согласно документу возвращать деньги после увольнения.

Полиция Украины заявила о деле против Фридмана.

Она выпустила пресс-релиз, что банкир подозревается в выводе более 700 миллионов гривен (19 миллионов долларов) в офшоры. Имя банкира не называется, по всем признаком это Михаил Фридман. Его считают организатором схемы, которая отмывала средства, полученные преступным путём. Использовались подделка документов и уклонение от уплаты налогов. Всего подозрение объявлено восьми фигурантам. Среди них бывший председатель правления украинского «Альфа-банка», владельцы оффшорных компаний, директора фиктивных предприятий. Банк сейчас уже национализирован. Также может быть национализирован оператор связи «Киевстар».

Подозрение предъявлено после нескольких скандалов, в которых оказался Фридман. Во-первых, это введение американский санкций ― Киев может не опасаться, что банкир пойдёт просить справедливости в западных судах и СМИ. Во-вторых, публикации о том, как российские активы Фридмана предоставляют услуги силовым органам через страховую компанию и X5 Retail Group. Это ложится в канву политики украинских властей по санкциями в отношении лиц, которые имеют какие-либо бизнес-связи с Россией. Добавка делом об отмывании денег должна перевести отъём активов из политической плоскости в уголовную. Срок, когда Фридман мог бы попытаться стать украинцем, как гласили слухи в прошлом году, уже прошёл. Нужно было делать это быстрее и решительнее.

Бизнес-партнёр Абрамовича проиграл суд в Лондоне об отмене санкций.

Евгений Швидлер оспаривает через ссылки на то, что не является гражданином России, был там последний раз 15 лет назад, никак не связан с политикой и критиковал российские власти. Швидлеру, чьё состояние оценивается в 1,6 млрд долларов, нанесли ущерб санкциями: он не может вести бизнес, его дети не могут ходить в школу, он не может пользоваться частными самолётами. Forbes считает Швидлера американским бизнесменом ― у него гражданства США и Великобритании, а ключевые активы ― это доля в Evraz и в «Норникель». Он попал под санкции из-за связей с Абрамовичем, с которым знаком ещё со советских лет. Семь лет Швидлер возглавлял «Сибнефть», как раз во времена расцвета, когда Абрамович влиял на российскую политику и покупал «Челси». Швидлер с тех времён известен на Западе как соратник Абрамовича, за что он сейчас страдает.

Адвокат Швидлера заявил, что будет подавать апелляцию. Бизнесмен в прошлом году стал первым, кто начал судебные процессы по снятию индивидуальных санкций. В это же время деньги Абрамовича от продажи «Челси» пока не дошли Украины, о чём периодически напоминают украинские СМИ. Связано ли это с решением суда, неизвестно.

Тема дня: перспективы национальной валюты

1. По итогам недели курс доллара снизился на 6% до ₽93.76, евро – на 6.4% до ₽101.9.

В четверг состоялось совещание по вопросу стабилизации рубля с участием президента, правительства и главой ЦБ. По данным «Ведомостей», власти решили пока не ужесточать валютный контроль, а экспортеры добровольно согласились увеличить продажи валютной выручки.

Кабмин будет мониторить действия экспортеров, которые обязались продавать валютную выручку. Если ситуация не изменится, обязательная продажа экспортной выручки станет неизбежной. Фундаментальные проблемы для курса пока не решены: вывод капитала, структура экспортно-импортных операций, отчисления в ФНБ.

2. В ближайшие дни рубль будет неуклонно укрепляться.

Несмотря на то, что пишут об «отсутствии решений и договоренностей», Президент дал команду ключевым экспортерам скинуть валюту. Рамки: не менее 25%, но не более 60%. Более точно на усмотрение, все цифры в Кремле получат к понедельнику. Пока дана команда сбросить 30% от летней выручки.

3. Главное, стратегическое решение было принято – курс рубля нужно укреплять и это не предполагает запредельный отток капитала из страны.

Важно посмотреть какие итоговые решения примут на следующей неделе. Некоторые члены правительства сообщили, что лишь Антон Силуанов выступил за усиление финансового контроля и обязательства для экспортёров продавать значительную долю своей выручки на российский рынок (обсуждается вариант и 70-90%).

4. Центробанк лукавит, когда обьявляет, что вырос спрос на импорт, а значит на валюту, которая нужна для импортных закупок.

Объёмы импорта находятся на довоенном уровне, даже ниже. Причины падения курса рубля: спекуляции и вывод капитала. Часть этих потоков связаны с уходом из РФ нерезидентов. Но не только. Последние 17 месяцев в РФ высокими темпами растёт денежная масса. Немалые объёмы ликвидности находятся у банков, и они начали свою любимую игру — валютные спекуляции. Чистая прибыль банков в июне - 314 млрд, из которых 153 млрд сектор заработал на валютной переоценке.

5. Ставка могла быть повышена не ради снижения инфляции и укрепления рубля, а ради вполне осязаемой прибыли некоторых крупных банков.

За сутки до повышения ставки заявки по операциям РЕПО достигли рекордных ₽477,8 млрд, а денежные средства кредитных организаций на корсчетах в ЦБ подскочили с ₽3,4 трлн до ₽11 трлн. Занять деньги у ЦБ по низкой ставке, а затем разместить их же в ЦБ по новым условиям с намного более высокой ставкой – отличный план.

6. Часть мер по укреплению курса рубля уже приняты (ЦБ поднял ключевую ставку), часть - пока только анонсированы. Многие из этих мер потенциально могут нести не только позитивный, но и негативный для экономики эффект. Пока наиболее эффективной выглядит рекомендация экспортерам активнее репатриировать валютную выручку.

Управлять же курсом рубля к доллару и евро традиционно через интервенции в условиях невозможности операций ЦБ с этими валютами не получится. А по-настоящему значительных резервов в других валютах, операции с которыми можно проводить, ЦБ не накопил.

Текущая валютная конструкция промежуточная. Вся конструкция ДКП, валютного рынка подлежит пересмотру в новых обстоятельствах. Чтобы укрепление рубля стало устойчивым, нужен полный спектр решений – от новых принципов валютного рынка, до новых международных систем расчетов и резервных валют, интенсификации структурной перестройки, для которой губительна высокая ставка.

7. Где находится равновесный и сбалансированный курс рубля? Диапазон 82-87 руб за доллар с выходом на средний курс 85-86 на достаточно продолжительном (около полугода) периоде.

Скорее всего, рубль снизит волатильность и ляжет в дрейф до конца года чуть ниже 90-ого уровня, т.к. зона «нетерпимости» властей четко обозначена и равна 100 руб за доллар, что увеличит энтузиазм экспортеров по сбросу валютной выручки, иначе могут нарваться на «докторов» или точечное повышение налогов, или директивные меры валютного контроля.

Связанная с «Авито» армянская компания будет платить зарплаты исходя из курса рубля. Реальные доходы её сотрудников уменьшатся, это будет плата за жизнь вне России.

Об этом сообщают «Ведомости» со ссылкой на копию приказа компании. «Авито» в комментарии изданию vc.ru заявила, что «у нас всегда был внутренний курс и ориентация на российские зарплатные вилки», то есть изменений нет. Речь идёт о компании «КЕХ Армения», распоряжения которой выдаёт директор Анисимов ― в его LinkedIn указана должность заместителя финансового директора «Авито». Сыр-бор из-за привязки зарплаты, выплачиваемой в армянских драмах, к курсу российского рубля. Кто-то из сотрудников с этим не согласен и слил документ журналистам. Несогласные на новую форму оплаты будут расторгать контракты. Зарплата будет устанавливаться по курсу ЦБ Армении за один рабочий день до выплаты ― она не будет известна заранее.

Компания оправдывается «значительными убытками» из-за изменения курса. Зарплаты упадут. Представитель «Авито» сказал, что люди работают территориально там, где хотят, но вся финансовая деятельность идёт в рублях. Армянская компания по факту не признаётся иностранной, а её сотрудники приравниваются к фрилансерам, которые работают на российском рынке, живя за границей.

Главные экономические события недели:

1. Волатильность курса доллара, превысившего на этой неделе отметку ₽101.75, вызвала ответную реакцию властей.

Во вторник на внеочередном заседании ЦБ поднял ставку на 350 б.п. до 12%, но не сообщил, как в дальнейшем будет её менять. Ставка 12.5-13.5% — максимум, заложенный в рисковом сценарии регулятора на ближайшие три года.

В четверг состоялось совещание по вопросу стабилизации рубля с участием президента, правительства и главой ЦБ. Власти решили пока не ужесточать валютный контроль, а экспортеры добровольно согласились увеличить продажи валютной выручки.

По итогам недели курс доллара снизился на 6% до ₽93.76, но фундаментальные проблемы пока не решены: вывод капитала, структура экспортно-импортных операций, отчисления в ФНБ. Сбалансированный курс рубля может находится в диапазоне 82-87 руб. за доллар с выходом на средний курс 85-86.

2. Подтвердилось сотрудничество Олега Дерипаски с агентом ФБР, который по заказу собирал компромат на Владимира Потанина. Вероятно, у олигарха возникнут проблемы с правоохранительными органами в России.

Самого главного журналисты и не разглядели: в случае успеха (то есть нахождения компромата), сотрудник ФБР должен был получить от Дерипаски астрономическую сумму от $625 000 до $3 млн. Становится ясно, почему Русал уже который год не платит дивиденды своим акционерам.

3. Российские виноделы смогут воспользоваться налоговым вычетом до 2026 года при условии реинвестирования сэкономленных средств в развитие производства.

Культура употребления алкоголя в России меняется в последние годы, доля вина растет. С учетом роста цен на импортное вино, возможно, стоит задуматься и о других мерах поддержки отрасли.

4. В Минфине заявили о нормализации ситуации с федеральным бюджетом: объем дефицита составил 2.8 трлн руб. по итогам января-июля или 19% доходной части.

Отставание нефтегазовых доходов от прошлогоднего уровня составляет 41.4%, а нефтегазовые – выросли на 19.8%. В целом доходы в январе-июле отставали только на 7.9%. Одновременно с этим замедляется рост расходов: за 7 месяцев они оказались выше аналогичного периода прошлого года только на 14% по сравнению с 50% в начале года.

5. В Пермь прибыла делегация из китайского города Хух-Хото — регион активно развивает культурное и экономическое сотрудничество с Китаем.

Товарооборот между Прикамьем и КНР в 2022-м году вырос на 30%, до $1.5 млрд, и это явно не предел. Благодаря современному транспортному хабу на юге Прикамья российские производители получили возможность выгодно доставлять свою продукцию за рубеж.

6. Цены на российскую нефть резко выросли и взлетели гораздо выше потолка на уровне $60, который ввели страны Запада.

Средняя цена экспортного сорта нефти Urals за период с 15 июля по 14 августа составила $70.33 доллара за баррель, а дисконт российской нефти к Brent достиг $13.9. Месяцем ранее за аналогичный период средняя цена была $58.3 за бочку Urals. С начала года средняя стоимость составила $53.94 — в 1.5 раза меньше, чем в аналогичный период 2022.