🛢Нефть за юани? Пока рано 🇨🇳
🔻 Президент Си первый раз приехал в Саудовскую Аравию в 2016 году. Затем Шанхайская биржа запустила торговлю фьючерсами на нефть в юанях в 2018 году. Спустя 6 лет фьючерсы т.н. марки нефти Medium Sour на Шанхайской бирже стали топ-3 торгуемыми в мире.
🔻 Однако все равно объемы торгов достаточно низкие: в 2 кв. 2020 года доля шанхайских фьючерсов в мировой торговле нефтяными фьючерсами была около 11%. При этом в 2023 году на Московской Бирже торговалось больше фьючерсов марки Brent, чем объемы «китайской» Medium Sour в Шанхае.
🔻 Юань также все еще является слабо конвертируемый валютой и его доля в международной торговле остается низкой. Все основные экспортеры нефти и газа имеют в основном положительный торговый баланс с Китаем, а учитывая ограниченные возможности инвестировать в самом юане + привязанность валют стран Персидского Залива к доллару США, то полноценная торговля нефти в юанях маловероятна.
🔻 Президент Си первый раз приехал в Саудовскую Аравию в 2016 году. Затем Шанхайская биржа запустила торговлю фьючерсами на нефть в юанях в 2018 году. Спустя 6 лет фьючерсы т.н. марки нефти Medium Sour на Шанхайской бирже стали топ-3 торгуемыми в мире.
🔻 Однако все равно объемы торгов достаточно низкие: в 2 кв. 2020 года доля шанхайских фьючерсов в мировой торговле нефтяными фьючерсами была около 11%. При этом в 2023 году на Московской Бирже торговалось больше фьючерсов марки Brent, чем объемы «китайской» Medium Sour в Шанхае.
🔻 Юань также все еще является слабо конвертируемый валютой и его доля в международной торговле остается низкой. Все основные экспортеры нефти и газа имеют в основном положительный торговый баланс с Китаем, а учитывая ограниченные возможности инвестировать в самом юане + привязанность валют стран Персидского Залива к доллару США, то полноценная торговля нефти в юанях маловероятна.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍11
⛔️ CFO Nike:
«в этом квартале нам пришлось преодолеть ряд препятствий, которые, как мы теперь ожидаем, окажут более заметное влияние на 2025 финансовый год»
⛔️ CEO 3M:
«мы ожидаем, что конечные промышленные рынки останутся неоднозначными, поскольку партнеры по каналу сбыта и конечные потребители продолжают проявлять осторожность в отношении общих тенденций спроса»
⛔️ CFO Union Pacific:
«сохраняется некоторая неопределенность относительно восстановления во второй половине года, которое многие прогнозировали»
⛔️ CFO JPMorgan:
«спрос на кредиты остается довольно низким везде, за исключением карты»
⛔️ CEO McDonald's:
«мы, безусловно, сталкиваемся с более сложной обстановкой, чем мы ожидали в прошлом году»
✅ CEO UPS:
«результаты второго квартала стали для нашей компании важным поворотным моментом: мы вновь продемонстрировали рост объемов продаж в США впервые за девять кварталов»
✅ CEO Colgate-Palmolive:
«мы возвращаемся к активному росту объемов, и валовая прибыль растет»
⛔️ CEO Tractor Supply:
«что касается розничных продаж во втором квартале, то динамика была на уровне нуля или умеренно положительной»
✅ CFO Mastercard:
«фундаментально бизнес остается сильным ... в целом, мы по-прежнему позитивно оцениваем перспективы роста»
⛔️ CFO Amazon:
«мы наблюдаем многие из тех же потребительских тенденций, о которых говорили в течение последнего года: потребители осторожны со своими расходами, покупают товары по более низкой цене»
✅ CEO Boeing:
«cпрос на самолеты по-прежнему настолько высок, что это стимулирует всех хотеть дать нам денег»
✅ CEO O'Reilly Automotive:
«среднестатистический потребитель чувствует себя благополучно, с высоким уровнем занятости и заработной платы, что позволяет нашим клиентам инвестировать в ремонт и техническое обслуживание своих автомобилей»
✅ CEO Paccar:
«если взглянуть на рынок грузовиков США и Канады, то модели Peterbilt и Kenworth являются лидерами рынка, оставаясь сильными с продолжающимися инвестициями в инфраструктуру. Спрос на среднетоннажные грузовики продолжает оставаться высоким»
⛔️ CEO Lamb Weston:
«операционная среда быстро изменилась, поскольку посещаемость ресторанов во всем мире и спрос на замороженный картофель снизились»
⛔️ CFO Nucor:
«хотя экономика США продолжает избегать более выраженного спада, становится все более очевидным, что активность снизилась»
✅ CFO Domino's Pizza:
«мы наблюдаем колоссальные показатели роста транзакций за всю первую половину года и ожидаем, что такие же показатели сохранятся и во второй половине года»
✅ CFO American Express:
«общий рост расходов был стабильным, и мы продолжаем наблюдать значительный рост количества транзакций от владельцев карт»
✅ CEO General Electric:
«спрос остается высоким»
📍 Как видно во многих сегментах менеджмент оптимистично оценивает дальнейшие перспективы, где-то подмечается ослабление экономической активности и замедление роста, что больше склоняет компании в режим «ожидать и наблюдать». Согласно Conference Board, только 29% опрошенных CEO ожидают рецессию по сравнению с 80% опрошенных 1 год назад.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15
🇺🇸 Сильные становятся сильнее 📈
🔻 С 2020 года чистая прибыль т.н. «великолепной семерки» (Apple, Microsoft, Google, Amazon, Nvidia, Meta, Tesla) увеличилась почти в 2.5 раза с примерно $150 млрд. до 450 млрд. в год!
🔻 В то же время совокупная прибыль остальных 493 компаний в индексе S&P 500 за последние 10 лет увеличилась лишь на ~500 млрд. с 1.1 трлн. до 1.6 трлн. в год.
📍 Высокий вклад «семерки» в чистую прибыль индекса и объясняет высокую концентрации этих компаний в рыночной капитализации. Исходя из этого, дальнейший рост индекса S&P 500 и будет зависеть от скорости наращивания прибыли техногигантами.
🔻 С 2020 года чистая прибыль т.н. «великолепной семерки» (Apple, Microsoft, Google, Amazon, Nvidia, Meta, Tesla) увеличилась почти в 2.5 раза с примерно $150 млрд. до 450 млрд. в год!
🔻 В то же время совокупная прибыль остальных 493 компаний в индексе S&P 500 за последние 10 лет увеличилась лишь на ~500 млрд. с 1.1 трлн. до 1.6 трлн. в год.
📍 Высокий вклад «семерки» в чистую прибыль индекса и объясняет высокую концентрации этих компаний в рыночной капитализации. Исходя из этого, дальнейший рост индекса S&P 500 и будет зависеть от скорости наращивания прибыли техногигантами.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18
👨🏻💻 Карьерный путь CEO NVIDIA
🔻 Профиль Дженсена Хуанга в LinkedIn своего рода уникален — во время учебы в университете он работал 5 лет официантом в сети Denny's, а спустя 10 лет после окончания Стенфорда в 30 лет основал компанию NVIDIA, что затем позволило ему войти в топ-12 богатейших людей мира.
🔻 Дженсен признается:
✊🏻 Никогда не сдавайся
🔻 Профиль Дженсена Хуанга в LinkedIn своего рода уникален — во время учебы в университете он работал 5 лет официантом в сети Denny's, а спустя 10 лет после окончания Стенфорда в 30 лет основал компанию NVIDIA, что затем позволило ему войти в топ-12 богатейших людей мира.
🔻 Дженсен признается:
Если бы снова оказался в 1993 году, зная все, что знаю сейчас, то я бы вообще не основал компанию. Создание NVIDIA оказалось в миллион раз сложнее, чем я ожидал, и любой из нас ожидал. В то время, если бы мы осознали боль и страдания, и насколько уязвимыми вы будете себя чувствовать, и трудности, которые вам предстоит пережить, смущение, стыд и список всех вещей, которые пойдут не так, я не думаю, что кто-то основал бы компанию, никто в здравом уме не сделал бы этого
✊🏻 Никогда не сдавайся
🔥26
🔻 Продажи недвижимости топ-100 девелоперов Китая с 2020 года обвалились почти в 3 раза, а крупнейший производитель стали в Китае заявил о жесточайшем кризисе в отрасли.
🔻 Отношение цены квартиры к доходу в крупнейших мегаполисах Китая схоже с цифрами, наблюдавшимися на пике кризиса недвижимости в Японии в 1990х годах.
🔻 Кроме того, коэфф. владения домом в Китае составляет 90%, что в целом лимитирует дальнейший спрос со стороны потребителя, кроме как если не для инвестиционных целях ... восстановление будет долгим …
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍19
🪨 Мировой рынок commodities слишком концентрирован🛢
🔻 Bank of America проанализировал предложение 18 мировых товаров: оказалось, что на топ-5 стран в среднем приходится 75% добычи определенного товара: например, в «электромобильном металле» литии доля добычи топ-5 стран составляет 97%.
🔻 Примечательно, что в трети случаях доминирует Китай — железная руда (45% от мировой добычи), уголь (46%), хлопок (25%), рис (27%), алюминий (46%), пшеница (18%).
🔻 Bank of America проанализировал предложение 18 мировых товаров: оказалось, что на топ-5 стран в среднем приходится 75% добычи определенного товара: например, в «электромобильном металле» литии доля добычи топ-5 стран составляет 97%.
🔻 Примечательно, что в трети случаях доминирует Китай — железная руда (45% от мировой добычи), уголь (46%), хлопок (25%), рис (27%), алюминий (46%), пшеница (18%).
👍17
🔻 Одним из драйверов роста цены на золото являются покупки со стороны ЦБ Китая — с 2015 года Китай увеличил запасы золота в тоннах почти в 2 раза и сейчас золото составляет 5.1% резервов Китая.
🔻 В целом, в среднем страны хранят в золоте чуть менее 10% своих резервов, при этом среди крупных держателей доля золота в резервах составляет свыше 10%.
📍Если Китай сохранит темп покупок, то это будет мощный фактор для продолжения роста цены металла.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15👎2
🇨🇳 Китайские тех. гиганты — время для разворота?
🔻 Мультипликаторы китайских технологических гигантов находятся на глобальных минимумах и даже уже не соответствуют технологическому сектору.
🔻 Огромная доля кэша у многих в % от рыночной капитализации указывает на концентрацию китайских компаний на отдаче капитала акционерам, де-факто означая отсутствие инвестиционных возможностей и стагнацию темпов роста ...
🔻 Мультипликаторы китайских технологических гигантов находятся на глобальных минимумах и даже уже не соответствуют технологическому сектору.
🔻 Огромная доля кэша у многих в % от рыночной капитализации указывает на концентрацию китайских компаний на отдаче капитала акционерам, де-факто означая отсутствие инвестиционных возможностей и стагнацию темпов роста ...
👍22
💸 Люксовые товары никому не нужны? 📉
🔻 На рынке предметов роскоши уже давно наблюдается рецессия:
1️⃣ Subdial Watch Index отслеживающий цены на 50 самых востребованных моделей часов за последние 2 года снизился на 17.2%.
2️⃣ Liv-ex 50 Index отслеживающий цены на 50 одних из самых востребованных вин (Великие Замки Бордо) за последние 2 года снизился на 21.7%.
3️⃣ Fine Art Index от Bloomberg отслеживающий цены на искусство топ-100 авторов со своего пика потерял 32% и приблизился к минимумам 2011 года.
4️⃣ Diamond Standard Index отслеживающий цены на алмазы упал 45% с марта 2022 года и достиг глобального минимума.
📍Отчасти такая картина отражает изменение потребительских привычек, а также охлаждение безумного китайского спроса начала 2000х, но уже ясно — состоятельные люди по всему миру ужимаются в своих тратах ...
🔻 На рынке предметов роскоши уже давно наблюдается рецессия:
1️⃣ Subdial Watch Index отслеживающий цены на 50 самых востребованных моделей часов за последние 2 года снизился на 17.2%.
2️⃣ Liv-ex 50 Index отслеживающий цены на 50 одних из самых востребованных вин (Великие Замки Бордо) за последние 2 года снизился на 21.7%.
3️⃣ Fine Art Index от Bloomberg отслеживающий цены на искусство топ-100 авторов со своего пика потерял 32% и приблизился к минимумам 2011 года.
4️⃣ Diamond Standard Index отслеживающий цены на алмазы упал 45% с марта 2022 года и достиг глобального минимума.
📍Отчасти такая картина отражает изменение потребительских привычек, а также охлаждение безумного китайского спроса начала 2000х, но уже ясно — состоятельные люди по всему миру ужимаются в своих тратах ...
👍15
🛢Сколько зарабатывают российские нефтяники?🇷🇺
🔻 Renaissance Capital сделал разбивку доходов российских нефтегазовых компаний в разрезе 1 барреля нефти.
🔻 Средняя цена нефти марки Brent в 2023 году составила $82.5, тогда как с учетом дисконта средняя цена российской нефти марки Urals продавалась за $63.5 (скидка около 23%).
🔻 Основными расходами для нефтяников являются налог на добычу — НДПИ, который составляет $31.5 в пересчете на бочку нефти + еще $2.5 забирает экспортная пошлина и примерно $2.5 за налог на прибыль. Итого совокупные налоги занимают примерно 57% расходов.
🔻 С учетом операционных и капитальных расходов, то маржинальность российских нефтяных компаний в пересчете на 1 бочку нефти составляет $6.5 или около 10% (что соответствует рентабельности крупнейших мировых нефтяных мэйджеров, таких как Exxon, Chevron, Shell, BP).
🔻 Renaissance Capital сделал разбивку доходов российских нефтегазовых компаний в разрезе 1 барреля нефти.
🔻 Средняя цена нефти марки Brent в 2023 году составила $82.5, тогда как с учетом дисконта средняя цена российской нефти марки Urals продавалась за $63.5 (скидка около 23%).
🔻 Основными расходами для нефтяников являются налог на добычу — НДПИ, который составляет $31.5 в пересчете на бочку нефти + еще $2.5 забирает экспортная пошлина и примерно $2.5 за налог на прибыль. Итого совокупные налоги занимают примерно 57% расходов.
🔻 С учетом операционных и капитальных расходов, то маржинальность российских нефтяных компаний в пересчете на 1 бочку нефти составляет $6.5 или около 10% (что соответствует рентабельности крупнейших мировых нефтяных мэйджеров, таких как Exxon, Chevron, Shell, BP).
👍11🔥3
🔻 Хорошая заметка от Sequoia Capital: если посчитать «в лоб», то на рынке ИИ образовалась дыра размером в сотни миллиардов. Доля NVIDIA на рынке GPU 92% — хороший прокси совокупного рынка, и годовая выручка NVIDIA от дата-центров близится к $150 млрд., при этом это лишь часть затрат компаний на построение дата-центра: еще столько же потребуется потратить на энергию, здание, бэкап генератора и т.д.
🔻 Таким образом, тогда сейчас на ИИ дата-центры тратится около $300 млрд. Далее умножая эту цифру на 2х, чтобы прийти к стандартной марже в 50% для ПО, получается глобальная выручка от ИИ должна быть под $600 млрд. для окупаемости инвестиций.
🔻 Тем временем OpenAI (создавший ChatGPT) заработает в 2024 году около $3.4 млрд., являясь лидером на рынке ИИ моделей. Допустим, что еще по $5-10 млрд. будет когда-то генерировать каждый из когорты 10-15 мировых Big Tech от Google до Alibaba.
🔻 Исходя из этого, глобальная совокупная выручка от ИИ программ/сервисов составит $100-150 млрд., означая, что на рынке ИИ образовалась «дырка» под $500 млрд. — примерно столько выручки не хватает, чтобы банально окупать потраченные расходы на чипы NVIDIA и построение дата-центров.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍16😱5😁3
🇺🇸 США: просрочки по кредитам на максимумах 💣
🔻 По состоянию на август, около 9.1% остатков по кредитным картам и 8.0% автокредитов оказались просроченными за последний год — это максимумы с кризиса 2008 года.
🔻 Ставка по кредиткам сейчас 21.5% (по сравнению с 15% в 2019 году), а по автокредитам ставка 8.2% (по сравнению с 5.3% в 2019 году).
🔻 По ипотеке ситуация гораздо лучше, поскольку ее могут позволить более обеспеченные американцы: просрочка всего 3.2% по сравнению с 3.5% в среднем до пандемии.
🔻 Ситуация в первую очередь задевает наименее обеспеченные слои населения, снижение ставки будет облегчать положение только с некоторым лагом, поэтому стоит ожидать продолжение роста просрочек, что будет влиять и на потребительский спрос (который составляет 70% ВВП США).
📍 Исторически снижение ставки ФРС — это негативный сигнал, свидетельствующий о сложностях в экономике. При этом текущая ожидаемая «мягкая посадка» станет исключением из правил. С другой стороны, при материализации рецессии индекс S&P 500 в среднем снижается на 14% в течение полугода после первого снижения ставки. Следующие 6 месяцев будут ключевыми для определения вектора экономики и движения акций.
🔻 По состоянию на август, около 9.1% остатков по кредитным картам и 8.0% автокредитов оказались просроченными за последний год — это максимумы с кризиса 2008 года.
🔻 Ставка по кредиткам сейчас 21.5% (по сравнению с 15% в 2019 году), а по автокредитам ставка 8.2% (по сравнению с 5.3% в 2019 году).
🔻 По ипотеке ситуация гораздо лучше, поскольку ее могут позволить более обеспеченные американцы: просрочка всего 3.2% по сравнению с 3.5% в среднем до пандемии.
🔻 Ситуация в первую очередь задевает наименее обеспеченные слои населения, снижение ставки будет облегчать положение только с некоторым лагом, поэтому стоит ожидать продолжение роста просрочек, что будет влиять и на потребительский спрос (который составляет 70% ВВП США).
📍 Исторически снижение ставки ФРС — это негативный сигнал, свидетельствующий о сложностях в экономике. При этом текущая ожидаемая «мягкая посадка» станет исключением из правил. С другой стороны, при материализации рецессии индекс S&P 500 в среднем снижается на 14% в течение полугода после первого снижения ставки. Следующие 6 месяцев будут ключевыми для определения вектора экономики и движения акций.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15👎1
🔻 Трамп и Харрис сильно различаются в налоговых вопросах: демократы хотят повысить корпоративный налог до 28% и до 28% налог на прирост капитала, а также отменить после 2025 года налоговые каникулы республиканцев, внедренные при Трампе в 2017 году.
🔻 В целом, планы демократов позволят получить на $2 трлн. больше доходов в бюджет сверх текущих прогнозов, однако этот эффект может быть нивелирован растущими социальными тратами и субсидиями (например, выдача $25'000 для покупателей своего первого дома или рост налогового вычета для стартапов с $5'000 до $50'000).
🔻 Скорее всего, по результатам выборов Конгресс будет разделен между демократами и республиканцами, тогда на авансцену выходят уже принудительные действия со стороны Президента США, не требующие принятия закона, такие как введение тарифов.
📍 Предвыборные программы особенно важны сейчас в контексте огромного дефицита бюджета: даже если ФРС снизит ставки на 150 б.п. в течение 6 мес. (как закладывает рынок), то все равно США будут тратить на выплату процентов $1.2 трлн. к апрелю 2025 года (по сравнению с $1.0 трлн. сейчас) — будущему Президенту предстоит непростая задача ...
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍14