🔻 Китай выдал более $170 млрд. кредитов африканским странам — это всего лишь 5.5% от совокупного ВВП континента, однако некоторые страны уже крайне сильно зависимы от долгов Китая:
🇩🇯 Джибути 42% долга к ВВП
🇦🇴 Ангола 42% долга к ВВП
🇨🇬 Республика Конго 34% долга к ВВП
🇿🇲 Замбия 31% долга к ВВП
🇪🇷 Эритрея 30% долга к ВВП
🔻 Кредиты также способ для Китая наращивать геополитическое влияние. Так, например, в Джибути находится первая зарубежная военная база Китая, построенная в 2017 году. Джибути и Эритрея наиболее близки к Баб-эль-Манде́бскому проливу, через который лежит путь к Суэцкому каналу, что подчеркивает его стратегическое значение.
🔻 Ангола является топ-3 производителем нефти в Африке, добывая всего на 20% меньше топ-1 игрока — Нигерии. В свою очередь закредитованная Замбия является топ-8 игроком по добычи меди, занимая 4% мирового производства.
📍 Однако дальнейшая активная экспансия Китая может замедлиться, поскольку программа финансирования инфраструктуры «Один Пояс — Один Путь» на сумму $1 трлн. пострадала из-за резкого роста безнадежных кредитов, т.к. за последние 3 года кредиты на сумму более $78 млрд. были списаны и/или реструктуризированы (см. пост)
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🏦🇷🇺 Структура торгов на биржевом и внебиржевом валютном рынке России
🔻 ЦБ РФ в своем обзоре рисков финансовых рынков приводит статистику по объему торгов на валютном рынке.
🔻 Пара юань/рубль занимает около 50% объемов торгов на бирже, остальные почти 50% — это валютные пары с использованием USD и EUR.
🔻 На внебиржевом рынке доминирует пара доллар/рубль, занимающая почти 40% объемов (пара евро/рубль еще около 5% объемов), тогда как пара юань/рубль занимает чуть больше 30% объемов на внебиржевом рынке.
📍 Всего внебиржевой рынок занимает около 58% объемов торгов на совокупном валютном рынке. Основными продавцами валюты на рынке были экспортные компании, которые продавали в среднем 88% своей валютной выручки за период с окт. 2023 по март 2024, тогда как эта доля составляла 69% за период с апр. по окт. 2023 года.
🔻 ЦБ РФ в своем обзоре рисков финансовых рынков приводит статистику по объему торгов на валютном рынке.
🔻 Пара юань/рубль занимает около 50% объемов торгов на бирже, остальные почти 50% — это валютные пары с использованием USD и EUR.
🔻 На внебиржевом рынке доминирует пара доллар/рубль, занимающая почти 40% объемов (пара евро/рубль еще около 5% объемов), тогда как пара юань/рубль занимает чуть больше 30% объемов на внебиржевом рынке.
📍 Всего внебиржевой рынок занимает около 58% объемов торгов на совокупном валютном рынке. Основными продавцами валюты на рынке были экспортные компании, которые продавали в среднем 88% своей валютной выручки за период с окт. 2023 по март 2024, тогда как эта доля составляла 69% за период с апр. по окт. 2023 года.
🔻 Fidelity проанализировали 27 предыдущих бычьих рынков и обнаружили, что текущий бычий рынок в американских акциях, начавшийся в сентябре 2022 года достаточно четко следует средне историческому тренду.
🔻 Учитывая, что средняя длительность бычьего рынка составляет чуть более 31 месяца, то согласно историческим данным, текущий рост может продолжится еще около 10 месяцев вплоть до 2 кв. 2025 года.
📍Будет ли продолжение ралли?
👍🏻 — да | 👎🏻 — нет
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇦🇪 Что предлагают застройщики ОАЭ? 🏗
🔻 Помимо своей недвижимости, застройщики ОАЭ также позволяют приобрести свои облигации в USD различных сроков погашения.
🔻 Сейчас торгуется ряд облигаций от крупнейших частных застройщиков Дубая со сроком погашения от 3 до 5 лет:
— DAMAC 2027 рейтинг ВВ доходность 7.4% USD (выпуск $475 млн.)
— SOBHA 2028 рейтинг ВВ- доходность 8.2% USD (выпуск $300 млн.)
— BINGHATTI 2027 рейтинг В+ доходность 8.3% USD (выпуск $300 млн.)
— FIVE 2028 рейтинг ВВ- доходность 9.2% USD (выпуск $350 млн.)
🔻 Доходность таких облигаций в среднем почти на 3 п.п. превышает доходность облигаций государственных застройщиков, таких как EMAAR с рейтингом ВВВ.
🔻 Согласно различным источникам (раз, два, три), в среднем «в хорошую погоду» доходность недвижимости в Дубай составляет 6-8% годовых.
📍 Учитывая цикличность рынка недвижимости и текущий временный подъем рынка Эмиратов, инвестору логично уже рассмотреть и вариант инвестиций в облигации застройщиков ОАЭ, если видятся перспективы в данном секторе. Однако учитывая «мусорные» рейтинги крупнейших частных застройщиков, то существует ощутимый кредитный риск в среднесрочной перспективе, который уже закладывает рынок, выдавая в долг под 8-9% USD таким застройщикам.
🔻 Помимо своей недвижимости, застройщики ОАЭ также позволяют приобрести свои облигации в USD различных сроков погашения.
🔻 Сейчас торгуется ряд облигаций от крупнейших частных застройщиков Дубая со сроком погашения от 3 до 5 лет:
— DAMAC 2027 рейтинг ВВ доходность 7.4% USD (выпуск $475 млн.)
— SOBHA 2028 рейтинг ВВ- доходность 8.2% USD (выпуск $300 млн.)
— BINGHATTI 2027 рейтинг В+ доходность 8.3% USD (выпуск $300 млн.)
— FIVE 2028 рейтинг ВВ- доходность 9.2% USD (выпуск $350 млн.)
🔻 Доходность таких облигаций в среднем почти на 3 п.п. превышает доходность облигаций государственных застройщиков, таких как EMAAR с рейтингом ВВВ.
🔻 Согласно различным источникам (раз, два, три), в среднем «в хорошую погоду» доходность недвижимости в Дубай составляет 6-8% годовых.
📍 Учитывая цикличность рынка недвижимости и текущий временный подъем рынка Эмиратов, инвестору логично уже рассмотреть и вариант инвестиций в облигации застройщиков ОАЭ, если видятся перспективы в данном секторе. Однако учитывая «мусорные» рейтинги крупнейших частных застройщиков, то существует ощутимый кредитный риск в среднесрочной перспективе, который уже закладывает рынок, выдавая в долг под 8-9% USD таким застройщикам.
🔻 Текущая динамика индекса S&P 500 удивительным образом повторяет движение в начале 1960х годов. Если верить историческому паттерну, то нынешнее ралли еще продолжится.
🔻 То десятилетие также ассоциировалось с президентством демократов вплоть до 1970-х, и акции начали падать лишь в 1969 с приходом стагфляции, в течение которых акции были крайне волатильными и по сути подошли к 1980-ым на том же уровне, где и начали десятилетие.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇺🇸 Как поменялась структура занятости в США за последние 70 лет? 👷
🔻 Если в 1950 году 30% всех профессий было сосредоточено в промышленности, то в 2020 году эта доля сократилась только до 8%.
🔻 Практически не изменилась доля занятых в гос. секторе (14% -> 15%), финансовом секторе (4% -> 6%), торговле и транспорте (22% -> 18%), строительстве (~5%).
🔻 Значительнее всего вырос процент занятых в образовании и здравоохранении с 5% до 16%, далее сотрудники сферы проф. услуг в процентном соотношении выросли с 7% до 14%.
🔻 При этом за последние 20 лет самыми быстро растущими профессиями в США стали:
1️⃣ Мастера маникюра и педикюра: рост в 5.1 раз
2️⃣ HR менеджер: рост в 4.8 раз
3️⃣ Организаторы мероприятий: рост в 3.8 раз
4️⃣ Массажисты: рост в 3.8 раз
5️⃣ Сотрудники комплаенс: рост в 3.0 раза
🔻 Стоит отметить, что разработка новой прорывной технологии не всегда ассоциировалась с потерей рабочих мест. Так, например, приход банкоматов (ATM) в конце 1960х годов не привел к снижению кассиров в банках — наоборот в 1970-е кол-во кассиров увеличилось с ростом размера экономики и финансового сектора.
📍 Похожее наблюдалось в сельскохозяйственном секторе: хоть трактор и был изобретён в конце 1890-х, замена лошадей и мулов происходила постепенно на протяжении почти 50 лет. Исходя из этого, несмотря на все преимущества искусственного интеллекта и его стремительное развитие, пока преждевременно ожидать мгновенную ощутимую замену рабочих мест новой технологией.
🔻 Если в 1950 году 30% всех профессий было сосредоточено в промышленности, то в 2020 году эта доля сократилась только до 8%.
🔻 Практически не изменилась доля занятых в гос. секторе (14% -> 15%), финансовом секторе (4% -> 6%), торговле и транспорте (22% -> 18%), строительстве (~5%).
🔻 Значительнее всего вырос процент занятых в образовании и здравоохранении с 5% до 16%, далее сотрудники сферы проф. услуг в процентном соотношении выросли с 7% до 14%.
🔻 При этом за последние 20 лет самыми быстро растущими профессиями в США стали:
1️⃣ Мастера маникюра и педикюра: рост в 5.1 раз
2️⃣ HR менеджер: рост в 4.8 раз
3️⃣ Организаторы мероприятий: рост в 3.8 раз
4️⃣ Массажисты: рост в 3.8 раз
5️⃣ Сотрудники комплаенс: рост в 3.0 раза
🔻 Стоит отметить, что разработка новой прорывной технологии не всегда ассоциировалась с потерей рабочих мест. Так, например, приход банкоматов (ATM) в конце 1960х годов не привел к снижению кассиров в банках — наоборот в 1970-е кол-во кассиров увеличилось с ростом размера экономики и финансового сектора.
📍 Похожее наблюдалось в сельскохозяйственном секторе: хоть трактор и был изобретён в конце 1890-х, замена лошадей и мулов происходила постепенно на протяжении почти 50 лет. Исходя из этого, несмотря на все преимущества искусственного интеллекта и его стремительное развитие, пока преждевременно ожидать мгновенную ощутимую замену рабочих мест новой технологией.
🔻 Все уже слышали, что т.н. Управление Конгресса США по бюджету (CBO) опубликовало прогноз по экономике и бюджету на ближайшие 10 лет.
🔻 По оценкам CBO, дефицит федерального бюджета в 2024 финансовом году составит $1,9 трлн., что выше на $400 млрд. их февральского прогноза, или дефицит по итогам календарного года составит около 7.0% ВВП — колоссальная цифра характерная обычно для экономики пребывающей в тяжелейшей рецессии. И далее не видится улучшения ситуации.
🔻 Совокупный дефицит за период 2025–2034 годов на $2,1 трлн. превышает февральский прогноз. CBO заявляет, что наибольший вклад в совокупное увеличение внесло принятие HR 815 — законодательства, которое включало экстренные дополнительные ассигнования на помощь Украине, Израилю и странам Индо-Тихоокеанского региона.
🔻 Согласно прогнозам CBO, это финансирование продолжится в последующие годы и увеличит прогнозируемый дефицит на $1,6 трлн. Остальная часть увеличения дефицита может быть в значительной степени объяснена сокращением доходов, а также увеличением расходов на студенческие кредиты.
📍Ситуация с бюджетом США может ограничить способность ФРС бороться с инфляцией, вынуждая снижать ставку для адекватного финансирования дефицита (о чем отмечалось ранее), т.к. увеличение доходов бюджета путем роста налогов пока видится маловероятным, особенно с учетом возможного прихода к власти Дональда Трампа.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔻 Barclays подготовил подробный отчет о влиянии выборов на компании в США. Базовый сценарий — Конгресс будет разделен между Демократами и Республиканцами, что не похоже на ситуацию прошлых лет (2017 и 2021), где было доминирование тех или других.
🔻 Как следствие, при разделенном Конгрессе вопросы расходов и налогов могут зайти в тупик, поэтому будет больше упора на принудительные действия со стороны Президента США, не требующие принятие закона, например, такие как введение тарифов.
🔻 Налоговая политика: при полном доминировании республиканцев и Трампа (т.н. «красная волна») корпоративные налоги сохранятся на уровне 21% и может быть будут даже снижены до 15% (тогда прибыль на акцию в индексе S&P 500 увеличится на 3.2%). При полном доминировании демократов и Байдена (т.н. «голубая волна») налоги будут повышены до 28% + международный минимальный налог в 15% + повышение налога на байбеки с 1% до 4% — всё это приведет к падению прибыли в S&P 500 на 7.4%.
🔻 Торговая политика: Трамп собирается ввести тарифы 60% на китайский импорт (ранее он ввёл 25% тарифы на $370 млрд. китайского импорта — Байден большинство тарифов сохранил) и 10% вообще на весь импорт (+ 100% тарифы на автомобили из Мексики). Введение тарифов снизит в среднем прибыль компаний из индекса S&P 500 на 2.6%.
🔻 Наиболее зависимые от импорта компании (% импорта к выручке): Hasbro (93%), Ross Stores (87%), Ralph Lauren (87%), VF Corp (87%), Nike (82%), Tapestry (82%), Apple (72%), Qualcomm (72%), Motorola (72%), Crown Castle (72%), Trimble (72%). Более подробно про долю выручки американских компаний в Китае.
🔻 Наиболее пострадающие компании от роста налогов (% падение прибыли на акцию): Caesars Entertainment (-50%), Accenture (-20%), Zimmer Biomet (-20%), Monolithic Power Systems (-17%), Align Technology (-17%), Bio-Rad Laboratories (-17%), PPL Corp (-17%), Microchip Tech (-16%), FirstEnergy (-15%).
📍 Дополнительно что может принести Президентство Трампа: тут
👇🏻 Полный отчет Barclays в комментариях👇🏻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇨🇳 Торговля России с Китаем набирает оборот 🇷🇺
🔻 Доля импорта из Китая подскочила до 56% в 2023 году в совокупной структуре российского импорта по сравнению с ~25% в 2021 году. Из китайского импорта около 60% занимают промышленные товары, транспортные средства и электроника.
🔻 В то же время импорт Китая из России увеличился до $128 млрд. в 2023 году с $78 млрд. в 2021 году. В основном это энергоносители, на которые в прошлом году приходилось 73% российского экспорта в Китай.
🔻 Особенно существенно выросла доля импорта Китаем угля, нефтепродуктов и природного газа: так, например, уже 33% трубопроводного газа в Китай поступает из России.
🔻 Доля импорта из Китая подскочила до 56% в 2023 году в совокупной структуре российского импорта по сравнению с ~25% в 2021 году. Из китайского импорта около 60% занимают промышленные товары, транспортные средства и электроника.
🔻 В то же время импорт Китая из России увеличился до $128 млрд. в 2023 году с $78 млрд. в 2021 году. В основном это энергоносители, на которые в прошлом году приходилось 73% российского экспорта в Китай.
🔻 Особенно существенно выросла доля импорта Китаем угля, нефтепродуктов и природного газа: так, например, уже 33% трубопроводного газа в Китай поступает из России.
🔻 Фундаментальный индикатор «медвежьего рынка» от Goldman Sachs снова на экстремальных значениях, указывая на перегрев на рынках. В расчет индикатора учитывается 6 переменных, которые в совокупности имеют тенденцию двигаться определенным образом в
подготовке к медвежьему рынку.
🔻 Какие переменные использует Goldman в расчете?
1️⃣ Безработица (показатель свободных мощностей) — рост безработицы хороший индикатор рецессии. Также очень низкий уровень безработицы (который наблюдается сейчас) является постоянной особенностью большинстве пре-медвежьих рынках.
2️⃣ Инфляция (показатель избыточного спроса) — рост инфляции вносил важный вклад в прошлые рецессии и, как следствие, в медвежьи рынки, поскольку рост инфляции имеет тенденцию ужесточать денежно-кредитную политику.
3️⃣ Кривая доходности (показатель денежно-кредитной политики и инфляционных ожиданий) — если мы объединим этот сигнал с оценкой акций (valuations), мы обнаружим, что комбинация плоских или перевернутых кривых доходности вместе с высокой оценкой является полезным индикатором медвежьего рынка (то что наблюдается сейчас).
4️⃣ ISM на высоком уровне (показатель динамики роста) — как правило, за очень высокими уровнями индикаторов динамики, таких как ISM (индекс пром. производства) и PMI, обычно следует более низкая доходность, когда темпы роста начинают замедляться.
5️⃣ Valuations (показатель рыночных ожиданий и настроений) — тут все просто: высокие оценки особенность большинства периодов медвежьего рынка.
6️⃣ Баланс частного сектора (PSFB) как мера структурной уязвимости — эта переменная измеряет риск финансового перегрева, рассчитываемая как общий доход минус общие расходы всех домохозяйств и фирм. Goldman предпочёл PSFB альтернативам, таким как рост кредитов или цен на жилье, учитывая эмпирический опыт этого индикатора и интуитивную привлекательность в качестве меры перерасхода частного сектора.
📍 Объединение этих переменных в совокупный индикатор показывает, что общие риски остаются высокими, а уровень индексов находится на перегретых уровнях.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🌍 Ставки корпоративного налога среди стран G20💰
🔻 Хорошая визуализация налоговых ставок: в среднем корпоративный налог среди G20 составляет 27% (а средневзвешенная по ВВП ставка получается 25%).
🔻 В условиях высоких ставок, раздутых дефицитах бюджета и завышенных уровнях долга, рост налогов является чуть ли не единственным решением проблем дефицита бюджета для многих стран.
📍 Однако мало кто из политиков готов взять ответственность за такие шаги, особенно в демократических странах. Более того, в некоторых странах лимит роста налогов также может быть ограничен: в США доля налогов к ВВП составляет всего 27% (в Китае и Индии по 18%), тогда как в Германии 38%, а в Италии 42% и Франции 46%.
🔻 Хорошая визуализация налоговых ставок: в среднем корпоративный налог среди G20 составляет 27% (а средневзвешенная по ВВП ставка получается 25%).
🔻 В условиях высоких ставок, раздутых дефицитах бюджета и завышенных уровнях долга, рост налогов является чуть ли не единственным решением проблем дефицита бюджета для многих стран.
📍 Однако мало кто из политиков готов взять ответственность за такие шаги, особенно в демократических странах. Более того, в некоторых странах лимит роста налогов также может быть ограничен: в США доля налогов к ВВП составляет всего 27% (в Китае и Индии по 18%), тогда как в Германии 38%, а в Италии 42% и Франции 46%.
🔻 Крошечный Тайвань является 21-ой по размеру экономикой мира с ВВП около $800 млрд. Экономика острова крайне экспортно-ориентирована, где экспорт занимает 70% ВВП, половина которого направлена в Китай и США.
🔻 Тайвань является мировым лидером в сфере полупроводников, занимая около 54% мирового рынка полупроводников (особенно в сфере высокотехнологичных чипов): так, например, наиболее ценные компоненты в iPhone (процессоры, 5G модемы, Wi-Fi модемы и линзы для камеры) производятся в Тайване, занимая 36% от совокупной стоимости изготовления iPhone.
🔻 Значительное проникновение тайванской продукции в мировую экономику прослеживается и в устойчивой взаимосвязи между экспортом Тайваня и прибылью мировых акций (измеряемая прибылью на акцию индекса MSCI World, см. на картинке).
🔻 По оценкам, вторжение Китая в Тайвань будет стоить мировой экономике $10 трлн. (или около 10% глобального ВВП), т.е. по эффекту будет почти в 2 раза хуже, чем кризисы 2008 года и COVID.
📍 Учитывая зависимость и самого Китая от Тайваня, реализация такого драматичного сценария имеет низкую вероятность, однако пока отслеживание фундаментальных показателей (например, экспорта) таких высокотехнологичных экономик как Тайвань помогает в прогнозировании прибыли мировых компаний, а вместе с тем и дает подсказку о дальнейшем движении акций.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🌍 Зависимость Китая от мировой экономики 🇨🇳
🔻 Китай — огромная фабрика по производству всего, но для такого локомотива требуется много топлива. Китай потребляет почти 40% всех мировых природных ресурсов (commodities) по сравнению с 23% в 2006 году.
🔻 Пожалуй, Китай обеспечен только углем, которого в стране в излишке (и который, кстати, требует 27% всего потребления воды Китаем), во всех остальных товарах сильная зависимость от импорта. Китай импортирует 80% своего спроса на медь, 65% алюминий, 95% никель, 75% железная руда, 70% нефть, 40% природный газ. Всего в 2023 году Китай импортировал т.н. commodities на гигантские $810 млрд. И практически весь этот импорт приходит по морю — главный источник геополитической уязвимости Китая.
🔻 Что примечательно: 80% поставок нефти в Китай проходит через Мала́ккский пролив между Индонезией и Малайзией, над которым имеет влияние и США. ВМС США могли бы находиться за пределами зоны боевых действий Китая и блокировать корабли, когда они приближаются к этим ключевым узким местам.
🔻 Китай — огромная фабрика по производству всего, но для такого локомотива требуется много топлива. Китай потребляет почти 40% всех мировых природных ресурсов (commodities) по сравнению с 23% в 2006 году.
🔻 Пожалуй, Китай обеспечен только углем, которого в стране в излишке (и который, кстати, требует 27% всего потребления воды Китаем), во всех остальных товарах сильная зависимость от импорта. Китай импортирует 80% своего спроса на медь, 65% алюминий, 95% никель, 75% железная руда, 70% нефть, 40% природный газ. Всего в 2023 году Китай импортировал т.н. commodities на гигантские $810 млрд. И практически весь этот импорт приходит по морю — главный источник геополитической уязвимости Китая.
🔻 Что примечательно: 80% поставок нефти в Китай проходит через Мала́ккский пролив между Индонезией и Малайзией, над которым имеет влияние и США. ВМС США могли бы находиться за пределами зоны боевых действий Китая и блокировать корабли, когда они приближаются к этим ключевым узким местам.
🏦 Богатые не любят рисковать💰
🔻 Capgemini проанализировал структуру активов т.н. High Net Worth Individuals HNWI (состояние свыше $1 млн.) за последние 20 лет. Как видно, в среднем 60-65% богатства богатые размещают в крайне консервативные активы: кэш (25%), облигации (20%) и недвижимость (19%).
🔻 Доля акций в портфеле богатых в целом снижается и за последние 2 года составила около 21-23% по сравнению с 26-30% раньше. При этом растет доля альтернативных активов, куда входят также криптовалюта, золото, структурные продукты и т.д.
🔻 Такая аллокация активов подтверждает тезис, что богатые люди менее склонны к риску, а основной задачей является сохранение капитала, а приумножение уже вторично.
🔻 В целом, кол-во богатых людей в мире растет несмотря ни на что: за последние 15 лет кол-во т.н. High Net Worth Individuals выросло в 2.5 раза и в среднем растет почти на 7.0% в год, что в два раза выше темпов роста мирового ВВП за тот же период — около 3.5% в год.
📍 Как отмечает UBS, в ближайшие 20-30 лет будет огромный переток богатства в связи со сменой поколений (см. пост). Поэтому будут меняться и привычки богатых людей к различным активам — например, уже сейчас богатые миллениалы сильно меньше инвестируют в фондовый рынок по сравнению с более старшим поколением (см. пост).
🔻 Capgemini проанализировал структуру активов т.н. High Net Worth Individuals HNWI (состояние свыше $1 млн.) за последние 20 лет. Как видно, в среднем 60-65% богатства богатые размещают в крайне консервативные активы: кэш (25%), облигации (20%) и недвижимость (19%).
🔻 Доля акций в портфеле богатых в целом снижается и за последние 2 года составила около 21-23% по сравнению с 26-30% раньше. При этом растет доля альтернативных активов, куда входят также криптовалюта, золото, структурные продукты и т.д.
🔻 Такая аллокация активов подтверждает тезис, что богатые люди менее склонны к риску, а основной задачей является сохранение капитала, а приумножение уже вторично.
🔻 В целом, кол-во богатых людей в мире растет несмотря ни на что: за последние 15 лет кол-во т.н. High Net Worth Individuals выросло в 2.5 раза и в среднем растет почти на 7.0% в год, что в два раза выше темпов роста мирового ВВП за тот же период — около 3.5% в год.
📍 Как отмечает UBS, в ближайшие 20-30 лет будет огромный переток богатства в связи со сменой поколений (см. пост). Поэтому будут меняться и привычки богатых людей к различным активам — например, уже сейчас богатые миллениалы сильно меньше инвестируют в фондовый рынок по сравнению с более старшим поколением (см. пост).
🔻 Goldman Sachs сопоставил динамику прибыли компании NVIDIA и доходность ее акций. Как видно, акции двигаются в унисон с колоссально растущей прибылью, фундаментально оправдывая такую динамику акций при неизменной оценке (valuation), измеряемая коэфф. P/E.
🔻 С 2022 года ожидаемая прибыль на акцию NVIDIA выросла на почти 600%, тогда как акции выросли на 800%, опережая текущую динамику прибыли, делая ближайший отчет компании (23 августа) крайне важным для подтверждения имеющегося оптимизма.
📍 Акции Cisco на пике кризиса дот-комов в 2000 году выросли на 1000% за 3 года до пика, при этом прибыль компании тогда выросла всего на ~200% за тот же период. Не удивительно, что затем акции Cisco потеряли почти 90% и вернулись на фундаментально оправданный уровень, где находилась прибыль компании. Сейчас же с акциями NVIDIA такой аномалии не прослеживается.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🌍 Наиболее уязвимые страны от прихода Трампа ⚔️
🔻 The Economist подготовил топ-10 наиболее уязвимых стран исходя из Trump Risk Index, рассчитываемый по трём категориям: Торговля, Безопасность и Иммиграция.
🔻 В торговле наиболее уязвимыми выглядят Мексика и Канада, имеющие солидный торговый баланс с США и подписанное соглашение о свободной торговле (как и Южная Корея). Также Китай, Германия и Вьетнам находятся «под ударом» из-за размером взаимной торговли с топ-1 экономикой.
🔻 В сфере безопасности наиболее уязвимы страны Карибского бассейна, особенно Коста-Рика и Панама, получающие военную и гуманитарную помощь от США. Присутствие американских войск в Германии и Японии также вносит свой вклад в расчет риск-индекса для этих стран.
🔻 В иммиграционном вопросе сильно зависят Латиноамериканские страны, которые получают крупные денежные переводы из США в % от ВВП: Доминиканская Республика (8%), Сальвадор (23%), Гондурас (21%), Гватемала (16%) и Никарагуа (6%).
📍 Более подробно о потенциальных эффектах политики Трампа можно прочитать в этих постах: здесь и здесь.
🔻 The Economist подготовил топ-10 наиболее уязвимых стран исходя из Trump Risk Index, рассчитываемый по трём категориям: Торговля, Безопасность и Иммиграция.
🔻 В торговле наиболее уязвимыми выглядят Мексика и Канада, имеющие солидный торговый баланс с США и подписанное соглашение о свободной торговле (как и Южная Корея). Также Китай, Германия и Вьетнам находятся «под ударом» из-за размером взаимной торговли с топ-1 экономикой.
🔻 В сфере безопасности наиболее уязвимы страны Карибского бассейна, особенно Коста-Рика и Панама, получающие военную и гуманитарную помощь от США. Присутствие американских войск в Германии и Японии также вносит свой вклад в расчет риск-индекса для этих стран.
🔻 В иммиграционном вопросе сильно зависят Латиноамериканские страны, которые получают крупные денежные переводы из США в % от ВВП: Доминиканская Республика (8%), Сальвадор (23%), Гондурас (21%), Гватемала (16%) и Никарагуа (6%).
📍 Более подробно о потенциальных эффектах политики Трампа можно прочитать в этих постах: здесь и здесь.
🔻 Morgan Stanley разделил акции 480 мировых компаний, причастных так или иначе к тренду искусственного интеллекта на 15 подгрупп. Как видно, наиболее быстрорастущими в этом году являются акции производителей оборудования для ИИ (самый яркий пример естественно NVIDIA).
🔻 Однако с точки зрения потенциала дальнейшего роста должна произойти ротация: инвест. банк видит больше «апсайда» в акциях компаний вторичных бенефициаров ИИ — те, которые непосредственно применяют ИИ в различных областях, такие как биотехнологии, образование, игры, смартфоны, программное обеспечение.
📍 Ранее Goldman Sachs также выделял долгосрочных бенефициаров ИИ, которые ещё представляют возможности в отличии от производителей чипов.
👇🏻 Полный отчет Morgan Stanley в комментариях👇🏻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇨🇳 Кто поставляет энергию в Китай?🛢
🔻 Китай стремится диверсифицировать свои поставки нетфи и газа, не импортируя более 20% от совокупного импорта из одной страны. Россия сейчас является ведущим поставщиком нефти (19% от общего импорта) и газа (20% от общего импорта наравне с Австралией и Туркменистаном, который не указан).
🔻 В основном Китай импортирует нефтегаз по морю и одна из стратегических задач — нарастить поставки по трубопроводам, тем самым избежав зависимости от морских поставок.
🔻 Сейчас нефть поставляется через 3 трубопровода: из России, Казахстана и Бирмы, которые в совокупности приносят 14% импорта нефти в 2023 году.
🔻 Газ поставляется тоже через 3 трубопровода: из Бирмы, России и Центральной Азии (Туркменистан-Казахстан-Узбекистан) — это дает 40% совокупного импорта газа, остальное как раз СПГ по морю.
📍 Диверсифицированная энергетическая база позволяет Китаю удерживать конкурентные цены на поставку энергоносителей, а также занимать выгодную переговорческую позицию относительно финансирования строительства новых трубопроводов в странах-поставщиках.
🔻 Китай стремится диверсифицировать свои поставки нетфи и газа, не импортируя более 20% от совокупного импорта из одной страны. Россия сейчас является ведущим поставщиком нефти (19% от общего импорта) и газа (20% от общего импорта наравне с Австралией и Туркменистаном, который не указан).
🔻 В основном Китай импортирует нефтегаз по морю и одна из стратегических задач — нарастить поставки по трубопроводам, тем самым избежав зависимости от морских поставок.
🔻 Сейчас нефть поставляется через 3 трубопровода: из России, Казахстана и Бирмы, которые в совокупности приносят 14% импорта нефти в 2023 году.
🔻 Газ поставляется тоже через 3 трубопровода: из Бирмы, России и Центральной Азии (Туркменистан-Казахстан-Узбекистан) — это дает 40% совокупного импорта газа, остальное как раз СПГ по морю.
📍 Диверсифицированная энергетическая база позволяет Китаю удерживать конкурентные цены на поставку энергоносителей, а также занимать выгодную переговорческую позицию относительно финансирования строительства новых трубопроводов в странах-поставщиках.
🇨🇳 Китай продолжает скатываться в дефляционную спираль 📉
🔻 Во 2-ом квартале 2024 года номинальный ВВП Китая вырос на 4,0% YoY, в то время как реальный ВВП увеличился на 4,7% YoY. Номинальный рост ВВП был ниже реального роста ВВП в течение пяти кварталов подряд впервые с 1999 года, указывая на присутствие существенного дефляционного тренда в экономике Поднебесной.
🔻 Не удивительно, что при таких экономических вводных за последний год инвестиции в китайский фондовый рынок оказались наихудшими: китайский индекс CSI 300 за 1 год упал на 9.1% в USD тогда как индекс MSCI World вырос почти на 20%.
🔻 Во 2-ом квартале 2024 года номинальный ВВП Китая вырос на 4,0% YoY, в то время как реальный ВВП увеличился на 4,7% YoY. Номинальный рост ВВП был ниже реального роста ВВП в течение пяти кварталов подряд впервые с 1999 года, указывая на присутствие существенного дефляционного тренда в экономике Поднебесной.
🔻 Не удивительно, что при таких экономических вводных за последний год инвестиции в китайский фондовый рынок оказались наихудшими: китайский индекс CSI 300 за 1 год упал на 9.1% в USD тогда как индекс MSCI World вырос почти на 20%.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇷🇺 Устойчивость российского банковского сектора 🏦
🔻 Среднее значение ключевого показателя надежности — норматив H1.0 или достаточность собственного капитала (т.н. capital ratio) — среди крупнейших банков РФ составляет 12.5%. Среди крупнейших европейских банков это значение составляет более 18%, у американских банков не менее 14-15%.
🔻 По сравнению со средними показателями за 2018-21 годы, коэфф. достаточности капитала у российских банков снижается (исключение лишь Банк Санкт-Петербург). Наиболее значимо падение показателей надежности у МКБ, Альфа-Банка, Т-Банка (ex-Тинькофф) и ВТБ.
🔻 Показатель норматива Н1.0 у последнего находится сейчас ниже мин. значения, которое будет применяться с 2025 года для системно-значимых кредитных организаций (СЗКО). В начале 2023 года ВТБ уже был докапитализирован государством на сумму 300 млрд. руб.
🔻 Среднее значение ключевого показателя надежности — норматив H1.0 или достаточность собственного капитала (т.н. capital ratio) — среди крупнейших банков РФ составляет 12.5%. Среди крупнейших европейских банков это значение составляет более 18%, у американских банков не менее 14-15%.
🔻 По сравнению со средними показателями за 2018-21 годы, коэфф. достаточности капитала у российских банков снижается (исключение лишь Банк Санкт-Петербург). Наиболее значимо падение показателей надежности у МКБ, Альфа-Банка, Т-Банка (ex-Тинькофф) и ВТБ.
🔻 Показатель норматива Н1.0 у последнего находится сейчас ниже мин. значения, которое будет применяться с 2025 года для системно-значимых кредитных организаций (СЗКО). В начале 2023 года ВТБ уже был докапитализирован государством на сумму 300 млрд. руб.