📊 Отличное исследование долгосрочных доходностей рынка от Джима Рида из Deutsche Bank
В нем, например, есть такая таблица👇 с доходностями разных классов активов в $ за вычетом инфляции за последние 200 лет. Несколько наблюдений:
1. Вряд ли кого-то это сюрприз, но все же. На всех горизонтах >20 лет рынок акций США обыгрывал любой другой крупный класс активов. С 1821 года рынок за вычетом инфляции дал 6,8% годовых против 2% у краткосрочных облигаций и 0,4% у золота.
2. Десятилетие, на которое пришлась Великая Депрессия в 1930-х, далеко не самый худший период в истории. Так как уровень цен в США в этот период упал, рынок даже показал реальную среднегодовую доходность в 1,6%.
3. Худший период для американского рынка в истории пришелся на современность. В 2000-е среднегодовая доходность акций США была -3,4% в год. Кто бы мог подумать в 2009 году, что следующие 10 лет будут одними из лучших в истории, а на рынок придут миллионы новых людей.
4. Рост рынка в 2010-е годы не уникален. В 1990-е, 80-е и 50-е акции росли в стоимости даже быстрее.
5. Об опасности долгосрочных облигаций - каждое десятилетие в период с 1940 по 1979 год оказывалось убыточным для 10-летних и 30-летних гособлигаций. Краткосрочные облигации в этот период выглядели не сильно лучше.
6. Биржевые товары - худший класс активов для долгосрочных инвестиций. За последние 100 лет доходность составила -1% годовых. У нефти -0,7% годовых.
7. Недвижимость - хороший альтернативный актив. В таблице приведена доходность от изменения цен. Если к этому добавить процентный доход от аренды, то, скорее всего, убыточных десятилетий у него не было с 1910-х годов.
В нем, например, есть такая таблица👇 с доходностями разных классов активов в $ за вычетом инфляции за последние 200 лет. Несколько наблюдений:
1. Вряд ли кого-то это сюрприз, но все же. На всех горизонтах >20 лет рынок акций США обыгрывал любой другой крупный класс активов. С 1821 года рынок за вычетом инфляции дал 6,8% годовых против 2% у краткосрочных облигаций и 0,4% у золота.
2. Десятилетие, на которое пришлась Великая Депрессия в 1930-х, далеко не самый худший период в истории. Так как уровень цен в США в этот период упал, рынок даже показал реальную среднегодовую доходность в 1,6%.
3. Худший период для американского рынка в истории пришелся на современность. В 2000-е среднегодовая доходность акций США была -3,4% в год. Кто бы мог подумать в 2009 году, что следующие 10 лет будут одними из лучших в истории, а на рынок придут миллионы новых людей.
4. Рост рынка в 2010-е годы не уникален. В 1990-е, 80-е и 50-е акции росли в стоимости даже быстрее.
5. Об опасности долгосрочных облигаций - каждое десятилетие в период с 1940 по 1979 год оказывалось убыточным для 10-летних и 30-летних гособлигаций. Краткосрочные облигации в этот период выглядели не сильно лучше.
6. Биржевые товары - худший класс активов для долгосрочных инвестиций. За последние 100 лет доходность составила -1% годовых. У нефти -0,7% годовых.
7. Недвижимость - хороший альтернативный актив. В таблице приведена доходность от изменения цен. Если к этому добавить процентный доход от аренды, то, скорее всего, убыточных десятилетий у него не было с 1910-х годов.
🍹Coca-Cola: добавлять ли в дивидендный портфель?
Coca-Cola (#KO) - дивидендный король с историей повышения дивидендных выплат на протяжении 59 лет подряд. Что представляет бизнес компании сегодня? Несколько наблюдений:
1. Почти 80% из $33 млрд годовой выручки компании приходится на продажу сиропа для газированных напитков Coca-Cola, Fanta, Sprite и других брендов. Партнеры компании "ботлеры" на своих заводах добавляют к сиропу воду, а затем продают готовый напиток ритейлерам.
2. Еще 20% продаж составляют чай, кофе и прочие напитки.
В этот сегмент, например, входит сеть кофеен Costa Coffee, которая была куплена в 2019 году за $4,9 млрд. Также к нему относится производитель соков и смузи Innocent и производитель чая Dogadan.
3. Доходы Coca-Cola много лет стагнируют. Операционная прибыль компании в допандемический 2019 год составляла $10,5 млрд, что ниже уровня десятилетней давности. Это результат падения популярности газированных напитков. Например, в США их потребление на душу населения снизилось на 15% за последние 10 лет.
4. Как Coca-Cola планирует преодолеть спад? В презентации для инвесторов отмечается хорошая динамика продаж напитка в тарах малого объема, планы по сокращению сахара и более эффективный "маркетинг".
5. Дивидендная доходность составляет 3,1%. Уровень выше среднего для рынка акций США. В марте квартальный дивиденд был повышен на 1 цент до $0,42 на акцию (+2%). С учетом снижения доходов во время пандемии низкий темп роста дивидендов неудивителен.
6. У Coca-Cola не лучший запас прочности по дивидендам. Они составляют 80% от свободного денежного потока. Коэффициент долговой нагрузки "Чистый долг/EBITDA" находится на среднем уровне в 2,7x. В 2013 году он был значительно ниже и составлял 0,9x.
7. Несмотря на отсутствие роста доходов, стоимость акций Coca-Cola росла. За последние 10 лет они выросли в 2,5 раза. В результате коэффициент P/E увеличился с 10x до 32x.
☝️При наличии сильного бренда Coca-Cola имеет слабо растущие результаты, которые ограничивают потенциал для роста выплат акционерам в дальнейшем. Любопытно, что без роста показателей мультипликаторы компании за 10 лет увеличились в три раза. Похоже, что инвесторы верят, что компания сможет начать перестройку в будущем.
Интересно последить за тем, как компания в дальнейшем будет менять стратегию, чтобы встроиться в новые вкусовые предпочтения потребителей. На текущий момент в дивидендом портфеле по США акций нет.
#DivUS
Coca-Cola (#KO) - дивидендный король с историей повышения дивидендных выплат на протяжении 59 лет подряд. Что представляет бизнес компании сегодня? Несколько наблюдений:
1. Почти 80% из $33 млрд годовой выручки компании приходится на продажу сиропа для газированных напитков Coca-Cola, Fanta, Sprite и других брендов. Партнеры компании "ботлеры" на своих заводах добавляют к сиропу воду, а затем продают готовый напиток ритейлерам.
2. Еще 20% продаж составляют чай, кофе и прочие напитки.
В этот сегмент, например, входит сеть кофеен Costa Coffee, которая была куплена в 2019 году за $4,9 млрд. Также к нему относится производитель соков и смузи Innocent и производитель чая Dogadan.
3. Доходы Coca-Cola много лет стагнируют. Операционная прибыль компании в допандемический 2019 год составляла $10,5 млрд, что ниже уровня десятилетней давности. Это результат падения популярности газированных напитков. Например, в США их потребление на душу населения снизилось на 15% за последние 10 лет.
4. Как Coca-Cola планирует преодолеть спад? В презентации для инвесторов отмечается хорошая динамика продаж напитка в тарах малого объема, планы по сокращению сахара и более эффективный "маркетинг".
5. Дивидендная доходность составляет 3,1%. Уровень выше среднего для рынка акций США. В марте квартальный дивиденд был повышен на 1 цент до $0,42 на акцию (+2%). С учетом снижения доходов во время пандемии низкий темп роста дивидендов неудивителен.
6. У Coca-Cola не лучший запас прочности по дивидендам. Они составляют 80% от свободного денежного потока. Коэффициент долговой нагрузки "Чистый долг/EBITDA" находится на среднем уровне в 2,7x. В 2013 году он был значительно ниже и составлял 0,9x.
7. Несмотря на отсутствие роста доходов, стоимость акций Coca-Cola росла. За последние 10 лет они выросли в 2,5 раза. В результате коэффициент P/E увеличился с 10x до 32x.
☝️При наличии сильного бренда Coca-Cola имеет слабо растущие результаты, которые ограничивают потенциал для роста выплат акционерам в дальнейшем. Любопытно, что без роста показателей мультипликаторы компании за 10 лет увеличились в три раза. Похоже, что инвесторы верят, что компания сможет начать перестройку в будущем.
Интересно последить за тем, как компания в дальнейшем будет менять стратегию, чтобы встроиться в новые вкусовые предпочтения потребителей. На текущий момент в дивидендом портфеле по США акций нет.
#DivUS
125 лет назад был создан индекс Dow Jones Industrial Average
В 1896 году главный редактор и основатель The Wall Street Journal Чарльз Доу взял 12 компаний и раздал им веса в соответствии с ценами на акции. Сейчас количество акций в индексе выросло до 30, однако принцип раздачи весов в нем остается таким же странным.
UnitedHealth Group, акция которой стоит $413, имеет в индексе Dow Jones в 3 раза больший вес, чем Apple, только потому что цена акции последней в 3 раза ниже. В современном мире это выглядит анахронизмом. Вес акций в большинстве популярных индексов зависит от капитализации компании.
Принцип включения акций в индекс также является загадкой. Например, в прошлом году в него были включены акции Salesforce и исключены акции Exxon. Почему? Известно только индексному комитету.
Интересно, что, несмотря на такой подход к формированию и более низкую диверсификацию, доходность индекса Dow Jones за последние 30 лет почти не отличается от S&P500 и составляет 11% годовых.
В 1896 году главный редактор и основатель The Wall Street Journal Чарльз Доу взял 12 компаний и раздал им веса в соответствии с ценами на акции. Сейчас количество акций в индексе выросло до 30, однако принцип раздачи весов в нем остается таким же странным.
UnitedHealth Group, акция которой стоит $413, имеет в индексе Dow Jones в 3 раза больший вес, чем Apple, только потому что цена акции последней в 3 раза ниже. В современном мире это выглядит анахронизмом. Вес акций в большинстве популярных индексов зависит от капитализации компании.
Принцип включения акций в индекс также является загадкой. Например, в прошлом году в него были включены акции Salesforce и исключены акции Exxon. Почему? Известно только индексному комитету.
Интересно, что, несмотря на такой подход к формированию и более низкую диверсификацию, доходность индекса Dow Jones за последние 30 лет почти не отличается от S&P500 и составляет 11% годовых.
Вооружение видеостримингов продолжается: Amazon покупает MGM
Американский IT-гигант подписал соглашение о покупке голливудской кинокомпании Metro-Goldwyn-Mayer (MGM Studios) за $8,45 млрд. Теперь к Amazon перешли права на 10 тысяч фильмов и сериалов, среди которых "Основной инстинкт", "Молчание ягнят" и франшиза о Джеймсе Бонде.
В прошлом году MGM привлекала финансирование при оценке в $5 млрд. Почему Amazon готов заплатить такую премию?
Во-первых, $9 млрд для Amazon, капитализация которого составляет $1,6 трлн, а квартальная выручка превышает $100 млрд, это не такие и большие деньги.
Во-вторых, наличие оригинального контента - вопрос долгосрочного выживания для видеостримингового сервиса компании. Можно представить, как в будущем HBO не дает разрешения Amazon Prime Video на показ своих сериалов. Агрегатор, не обладающий масштабным собственным производством фильмов, рискует остаться без библиотек видеоконтента и потерять пользователей. Покупка MGM исключает такую опасность.
Многие аналитики считают, что после присоединения Discovery к Warner и покупки Amazon MGM, следующей большой сделкой на рынке станет приобретение каким-нибудь стримингом студии Lions Gate Entertainment. Компании принадлежит библиотека из 17 тысяч фильмов и сериалов. Среди них есть такие отличные картины как "Поезд на Юму", "Линкольн для адвоката", "Достать ножи". Акции студии торгуются на Нью-Йоркской бирже под тикером #LGF. Капитализация составляет $3,85 млрд.
Американский IT-гигант подписал соглашение о покупке голливудской кинокомпании Metro-Goldwyn-Mayer (MGM Studios) за $8,45 млрд. Теперь к Amazon перешли права на 10 тысяч фильмов и сериалов, среди которых "Основной инстинкт", "Молчание ягнят" и франшиза о Джеймсе Бонде.
В прошлом году MGM привлекала финансирование при оценке в $5 млрд. Почему Amazon готов заплатить такую премию?
Во-первых, $9 млрд для Amazon, капитализация которого составляет $1,6 трлн, а квартальная выручка превышает $100 млрд, это не такие и большие деньги.
Во-вторых, наличие оригинального контента - вопрос долгосрочного выживания для видеостримингового сервиса компании. Можно представить, как в будущем HBO не дает разрешения Amazon Prime Video на показ своих сериалов. Агрегатор, не обладающий масштабным собственным производством фильмов, рискует остаться без библиотек видеоконтента и потерять пользователей. Покупка MGM исключает такую опасность.
Многие аналитики считают, что после присоединения Discovery к Warner и покупки Amazon MGM, следующей большой сделкой на рынке станет приобретение каким-нибудь стримингом студии Lions Gate Entertainment. Компании принадлежит библиотека из 17 тысяч фильмов и сериалов. Среди них есть такие отличные картины как "Поезд на Юму", "Линкольн для адвоката", "Достать ножи". Акции студии торгуются на Нью-Йоркской бирже под тикером #LGF. Капитализация составляет $3,85 млрд.
Откуда столько драйва у акций Ford?
Легендарный американский производитель автомобилей Ford (#F) в последние годы находился в непростом положении. Даже до пандемии темп роста выручки был очень низким и составлял всего пару процентов в год. Из-за низкой эффективности прибыль компании снижалась.
В 2021 году акции Ford выросли на 72% до максимумов за 20 лет. Что же вернуло компанию в лидеры роста? Похоже, что инвесторы очарованы планами, которые Ford подтвердил на прошедшем Дне инвестора.
Электромобили
Как и многие автопроизводители, Ford включился в гонку по разработке электромобилей. Уже запущена в продажу модель Mustang Mach-E, до конца этого года появится вэн E-Transit, в следующем году ожидается выпуск пикапа F-150 Lightning.
Интересно, что прогнозы Ford по внедрению элекромобилей выглядят скромными. Например, менеджмент ждет, что доля электропикапов в продажах составит лишь 30% к 2030 году от общего количества пикапов. Учитывая, что рост продаж новых моделей будет сопровождаться падением старых, неизвестно даст ли в принципе такой переход заметную дополнительную выручку.
Капитальные затраты Ford при этом будут расти. Компания сообщила, что потратит $30 млрд инвестиций в разработку и выпуск электрокаров (предыдущий прогноз - $22 млрд). Годовой капекс вырастет до $8-9 млрд в год.
Ford Pro
Автопроизводитель также создаст подразделение Ford Pro, которое будет работать с корпоративными и государственными клиентами. Оно объединит более широкую линейку электромобилей, ПО и онлайн-услуги. Компания ожидает, что выручка подразделения вырастет с $27 млрд в 2019 году до $45 млрд в 2025 году.
Blue Oval Intelligence
Ford ожидает, что к 2028 году 33 млн автомобилей будут объединены облачной системой, на основе которой будут предлагаться услуги помощника вождения, "проактивная поддержка и сервис" и другие приложения. В планах получать выручку в $20 млрд к 2030 году.
Goldman Sachs, Morgan Stanley и многие другие аналитики сейчас массово пересматривают вверх прогнозы по будущей прибыли и целевые цены Ford. Мы полагаем, что оптимизм в акциях больше вызван новостями об инвестициях в модную отрасль, чем реальным фундаментальным ростом показателей. Эйфория может продолжаться некоторое время, однако вряд ли будет долгосрочно обоснована.
Легендарный американский производитель автомобилей Ford (#F) в последние годы находился в непростом положении. Даже до пандемии темп роста выручки был очень низким и составлял всего пару процентов в год. Из-за низкой эффективности прибыль компании снижалась.
В 2021 году акции Ford выросли на 72% до максимумов за 20 лет. Что же вернуло компанию в лидеры роста? Похоже, что инвесторы очарованы планами, которые Ford подтвердил на прошедшем Дне инвестора.
Электромобили
Как и многие автопроизводители, Ford включился в гонку по разработке электромобилей. Уже запущена в продажу модель Mustang Mach-E, до конца этого года появится вэн E-Transit, в следующем году ожидается выпуск пикапа F-150 Lightning.
Интересно, что прогнозы Ford по внедрению элекромобилей выглядят скромными. Например, менеджмент ждет, что доля электропикапов в продажах составит лишь 30% к 2030 году от общего количества пикапов. Учитывая, что рост продаж новых моделей будет сопровождаться падением старых, неизвестно даст ли в принципе такой переход заметную дополнительную выручку.
Капитальные затраты Ford при этом будут расти. Компания сообщила, что потратит $30 млрд инвестиций в разработку и выпуск электрокаров (предыдущий прогноз - $22 млрд). Годовой капекс вырастет до $8-9 млрд в год.
Ford Pro
Автопроизводитель также создаст подразделение Ford Pro, которое будет работать с корпоративными и государственными клиентами. Оно объединит более широкую линейку электромобилей, ПО и онлайн-услуги. Компания ожидает, что выручка подразделения вырастет с $27 млрд в 2019 году до $45 млрд в 2025 году.
Blue Oval Intelligence
Ford ожидает, что к 2028 году 33 млн автомобилей будут объединены облачной системой, на основе которой будут предлагаться услуги помощника вождения, "проактивная поддержка и сервис" и другие приложения. В планах получать выручку в $20 млрд к 2030 году.
Goldman Sachs, Morgan Stanley и многие другие аналитики сейчас массово пересматривают вверх прогнозы по будущей прибыли и целевые цены Ford. Мы полагаем, что оптимизм в акциях больше вызван новостями об инвестициях в модную отрасль, чем реальным фундаментальным ростом показателей. Эйфория может продолжаться некоторое время, однако вряд ли будет долгосрочно обоснована.
🔎 ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ РОССИЯ: РЕБАЛАНСИРОВКА #7
Обновили прогнозы по дивидендам за 2021 год, на основе которых теперь формируются рейтинги. Смотрим на карточки с инфографикой по компаниям и последние новости по ним, чтобы внести изменения и реинвестировать дивиденды.
🔬🏰Обзор для участников Bastion Club
Дивидендный портфель Россия: Ребалансировка #7
#BastionClub
Обновили прогнозы по дивидендам за 2021 год, на основе которых теперь формируются рейтинги. Смотрим на карточки с инфографикой по компаниям и последние новости по ним, чтобы внести изменения и реинвестировать дивиденды.
🔬🏰Обзор для участников Bastion Club
Дивидендный портфель Россия: Ребалансировка #7
#BastionClub
🔎📈📉 Обзор биржевых трендов 22-й недели 2021 года
Эйфория в акциях Тинькофф и Beyond Meat, отказ от дивидендов Сегежа, сильные отчеты Лукойл и Газпром.
https://telegra.ph/22week-05-30
Эйфория в акциях Тинькофф и Beyond Meat, отказ от дивидендов Сегежа, сильные отчеты Лукойл и Газпром.
https://telegra.ph/22week-05-30
Telegraph
Обзор биржевых трендов 22-й недели 2021 года
Россия Капитализация группы Тинькофф впервые превысила $15 млрд. Акции выросли на 16,1% — лучший результат в индексе Мосбиржи. На этой неделе был проведен день стратегии «Тинькофф Инвестиции», на котором были озвучены амбициозные планы по росту брокерского…
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
125 лет истории индекса Dow Jones. Завораживающая визуализация с Reddit.
🏬 Lowe’s: рост дивидендов на 33% от дивидендного короля
Lowe’s (#LOW) - американский ритейлер, торгующий товарами для ремонта дома и декора, ассортимент которых включает строительные материалы, инструменты, бытовую технику и множество других позиций.
Рост дивидендов. На прошлой неделе компания порадовала инвесторов, увеличив квартальный дивиденд на 33% до $0,8 на акцию. Текущая годовая дивидендная доходность выплат составляет 1,7%.
Lowe’s увеличивает дивиденды на протяжении 58 лет подряд, что позволяет иметь статус "дивидендного короля". От других подобных компаний ее отличает хороший среднегодовой темп роста выплат акционерам. За последние 5 лет он превышает 11% в год - лучший результат среди дивидендных королей.
Стабильно хорошие результаты. Продажи товаров для улучшения дома в США в последние 10 лет растут стабильным темпом на 3-5% в год. Рынок разделен между двумя лидерами - Home Depot и Lowe’s. Home Depot имеет годовую выручку в $140 млрд и представлена в основном в крупных городах. Выручка Lowe’s составляет $94 млрд, компания имеет преимущество по магазинам в сельской местности и на окраинах городов.
2021 год стал очень удачным годом для сектора. Оказавшись на карантине, американцы начали скупать товары для улучшения жилищных условий. Спрос был также подкреплен стимулирующими чеками от американского правительства. В результате выручка Lowe’s за последний год выросла на 30%. Рост доходов позволил увеличить дивиденды рекордным за десятилетия темпом.
Замедление в будущем? Оперативные данные показывают, что спрос на товары для ремонта остается хорошим. Выручка Lowe’s может прибавить 7-10% по итогам 2021 года. В дальнейшем при нормализации экономических условий, компанию, скорее всего, ждет несколько лет стагнации продаж из-за очень высокой базы коронавирусного периода.
Оценка рынком. За последние 12 месяцев акции Lowe’s выросли на 52%, однако благодаря росту прибыли мультипликаторы остаются на уровне немного ниже среднего для рынка. EV/EBIT=15, P/E =24.
🔎Дивидендная стратегия. Понятный бизнес, стабильность и высокие темпы роста дивидендов, а также приемлемая долговая нагрузка делают Lowe’s кандидатом для дивидендного портфеля. Тем не менее, на текущий момент акций компании в нем нет. На это влияет, во-первых, средняя для рынка дивидендная доходность, во-вторых - ожидания стагнации доходов в период после пандемии.
#DivUS
Lowe’s (#LOW) - американский ритейлер, торгующий товарами для ремонта дома и декора, ассортимент которых включает строительные материалы, инструменты, бытовую технику и множество других позиций.
Рост дивидендов. На прошлой неделе компания порадовала инвесторов, увеличив квартальный дивиденд на 33% до $0,8 на акцию. Текущая годовая дивидендная доходность выплат составляет 1,7%.
Lowe’s увеличивает дивиденды на протяжении 58 лет подряд, что позволяет иметь статус "дивидендного короля". От других подобных компаний ее отличает хороший среднегодовой темп роста выплат акционерам. За последние 5 лет он превышает 11% в год - лучший результат среди дивидендных королей.
Стабильно хорошие результаты. Продажи товаров для улучшения дома в США в последние 10 лет растут стабильным темпом на 3-5% в год. Рынок разделен между двумя лидерами - Home Depot и Lowe’s. Home Depot имеет годовую выручку в $140 млрд и представлена в основном в крупных городах. Выручка Lowe’s составляет $94 млрд, компания имеет преимущество по магазинам в сельской местности и на окраинах городов.
2021 год стал очень удачным годом для сектора. Оказавшись на карантине, американцы начали скупать товары для улучшения жилищных условий. Спрос был также подкреплен стимулирующими чеками от американского правительства. В результате выручка Lowe’s за последний год выросла на 30%. Рост доходов позволил увеличить дивиденды рекордным за десятилетия темпом.
Замедление в будущем? Оперативные данные показывают, что спрос на товары для ремонта остается хорошим. Выручка Lowe’s может прибавить 7-10% по итогам 2021 года. В дальнейшем при нормализации экономических условий, компанию, скорее всего, ждет несколько лет стагнации продаж из-за очень высокой базы коронавирусного периода.
Оценка рынком. За последние 12 месяцев акции Lowe’s выросли на 52%, однако благодаря росту прибыли мультипликаторы остаются на уровне немного ниже среднего для рынка. EV/EBIT=15, P/E =24.
🔎Дивидендная стратегия. Понятный бизнес, стабильность и высокие темпы роста дивидендов, а также приемлемая долговая нагрузка делают Lowe’s кандидатом для дивидендного портфеля. Тем не менее, на текущий момент акций компании в нем нет. На это влияет, во-первых, средняя для рынка дивидендная доходность, во-вторых - ожидания стагнации доходов в период после пандемии.
#DivUS
Forwarded from Пул N3
Media is too big
VIEW IN TELEGRAM
Белоусов: Я не буду сейчас называть компании и сколько они заработали. Но я вам могу сказать, что в этот ковидный год - сейчас отчетность пришла, мы видим, - доходы металлургов возросли в разы на фоне того, что происходило. Это неплохо. И даже неплохо, что они выплачивают дивиденды, а плохо то, что они подняли цены на внутреннем рынке в соответствии с ростом мировых цен.
Мы посчитали, что нас, извините за это слово, металлурги нахлобучили - нас, государство, бюджет, в части госкапвложений и гособоронзаказа - примерно на 100 миллиардов рублей по году. Эти деньги, я считаю, они должны нам вернуть в виде налога.
Я говорил некоторым из них: "Ребят, я сейчас даже не буду думать, как налог такой, налог сякой, через НДПИ с вас снять. Единственное, ценник вот. Вместе с вами подумаем, как лучше сделать так, чтобы вы нам его заплатили. У нас рынок свободный, но государство имеет все возможности установить налоги таким образом, чтобы то, что они получили и так себя повели, у них забрать. И мы это сделаем.
Мы посчитали, что нас, извините за это слово, металлурги нахлобучили - нас, государство, бюджет, в части госкапвложений и гособоронзаказа - примерно на 100 миллиардов рублей по году. Эти деньги, я считаю, они должны нам вернуть в виде налога.
Я говорил некоторым из них: "Ребят, я сейчас даже не буду думать, как налог такой, налог сякой, через НДПИ с вас снять. Единственное, ценник вот. Вместе с вами подумаем, как лучше сделать так, чтобы вы нам его заплатили. У нас рынок свободный, но государство имеет все возможности установить налоги таким образом, чтобы то, что они получили и так себя повели, у них забрать. И мы это сделаем.
3 ЗАБЛУЖДЕНИЯ О ДИВИДЕНДНОМ ИНВЕСТИРОВАНИИ
Дивидендное инвестирование - одна из самых популярных стратегий на рынке. Однако при анализе дивидендных акций инвесторы часто совершают ошибки, которые могут стоить будущей доходности. Три самых распространенных мифа:
1. Чем выше дивидендная доходность, тем лучше
Самая большая ошибка при дивидендном инвестировании - выбирать акции только на основе дивидендной доходности. Опытные инвесторы знают, что за очень высокой доходностью часто стоит будущее снижение выплат.
За низкой доходностью, наоборот, часто скрывается потенциал будущего высокого темпа роста выплат акционерам.
Для того, чтобы провести полный дивидендный анализ нужно смотреть не только на текущие дивиденды, но и на запас их прочности. Какую долю они составляют от свободного денежного потока и чистой прибыли? Насколько стабильны были выплаты? Какой потенциал для увеличения дивидендов в будущем? Насколько компания обременена долгами? Перед инвестированием в компанию нужно обязательно ответить на эти вопросы.
2. Дивидендные акции скучны
Среди поклонников технологических компаний можно встретить мнение, что дивидендные акции скучны и не могут принести хорошей долгосрочной доходности.
Хотя для некоторых компаний это утверждение справедливо, можно найти акции, которые платят дивиденды на протяжении десятков лет при этом показывают историческую доходность выше, чем индекс Nasdaq или S&P500. Например, акции Church&Dwight, Johnson&Johnson или Lowe’s по доходности за последние 30 лет опередили все популярные бенчмарки.
Индекс акций дивидендных аристократов, то есть компаний, которые повышают дивиденды на протяжении 25-ти лет подряд, по своей исторической доходности также выглядит лучше индекса S&P500 и индексов компаний технологических секторов.
3. Дивидендные акции безопасны
Большой период повышения дивидендов вовсе не гарантирует, что компания продолжит делать это в будущем. Каждый год несколько дивидендных аристократов снижают дивиденды, теряя почетный статус.
Например, в этом году о планах сократить дивиденды объявил телеком-конгломерат AT&T, в прошлом году из списка аристократов во время пандемии выпала сеть дисконт-универмагов Ross Stores.
При составлении дивидендного портфеля инвестор должен учитывать наличие рисков, которые часто даже нельзя просчитать. Сделать это можно через качественную диверсификацию по компаниям и отраслям.
#фундаментал
Дивидендное инвестирование - одна из самых популярных стратегий на рынке. Однако при анализе дивидендных акций инвесторы часто совершают ошибки, которые могут стоить будущей доходности. Три самых распространенных мифа:
1. Чем выше дивидендная доходность, тем лучше
Самая большая ошибка при дивидендном инвестировании - выбирать акции только на основе дивидендной доходности. Опытные инвесторы знают, что за очень высокой доходностью часто стоит будущее снижение выплат.
За низкой доходностью, наоборот, часто скрывается потенциал будущего высокого темпа роста выплат акционерам.
Для того, чтобы провести полный дивидендный анализ нужно смотреть не только на текущие дивиденды, но и на запас их прочности. Какую долю они составляют от свободного денежного потока и чистой прибыли? Насколько стабильны были выплаты? Какой потенциал для увеличения дивидендов в будущем? Насколько компания обременена долгами? Перед инвестированием в компанию нужно обязательно ответить на эти вопросы.
2. Дивидендные акции скучны
Среди поклонников технологических компаний можно встретить мнение, что дивидендные акции скучны и не могут принести хорошей долгосрочной доходности.
Хотя для некоторых компаний это утверждение справедливо, можно найти акции, которые платят дивиденды на протяжении десятков лет при этом показывают историческую доходность выше, чем индекс Nasdaq или S&P500. Например, акции Church&Dwight, Johnson&Johnson или Lowe’s по доходности за последние 30 лет опередили все популярные бенчмарки.
Индекс акций дивидендных аристократов, то есть компаний, которые повышают дивиденды на протяжении 25-ти лет подряд, по своей исторической доходности также выглядит лучше индекса S&P500 и индексов компаний технологических секторов.
3. Дивидендные акции безопасны
Большой период повышения дивидендов вовсе не гарантирует, что компания продолжит делать это в будущем. Каждый год несколько дивидендных аристократов снижают дивиденды, теряя почетный статус.
Например, в этом году о планах сократить дивиденды объявил телеком-конгломерат AT&T, в прошлом году из списка аристократов во время пандемии выпала сеть дисконт-универмагов Ross Stores.
При составлении дивидендного портфеля инвестор должен учитывать наличие рисков, которые часто даже нельзя просчитать. Сделать это можно через качественную диверсификацию по компаниям и отраслям.
#фундаментал
Новость соответствует духу времени:
"Художник из Италии Сальваторе Гарау продал невидимую скульптуру под названием «Я есть» (I am) за 15 тысяч евро. Финальная цена произведения искусства в 2,5 раза превысила изначальную, сообщает Italy 24 News.
Гарау заявил, что скульптура существует, хотя ее и не видно: она создана из энергии, силы и мыслей. Работа сможет поместиться только в частном доме, а для ее установки потребуется освободить пространство 1,5 на 1,5 метра. В качестве доказательства о приобретении скульптуры покупателю вручили сертификат, который дает право собственности."
По крайней мере такая инвестиция точно соответствует нормам ESG.
#fun
"Художник из Италии Сальваторе Гарау продал невидимую скульптуру под названием «Я есть» (I am) за 15 тысяч евро. Финальная цена произведения искусства в 2,5 раза превысила изначальную, сообщает Italy 24 News.
Гарау заявил, что скульптура существует, хотя ее и не видно: она создана из энергии, силы и мыслей. Работа сможет поместиться только в частном доме, а для ее установки потребуется освободить пространство 1,5 на 1,5 метра. В качестве доказательства о приобретении скульптуры покупателю вручили сертификат, который дает право собственности."
По крайней мере такая инвестиция точно соответствует нормам ESG.
#fun
📊 Сравнение доходности акций Nucor и российских сталелитейных компаний
После вчерашней речи Белоусова появилась идея сравнить долгосрочную доходность акций крупнейшего сталевара США Nucor c ММК, НЛМК, и Северсталью.
Среднегодовая доходность с учетом дивидендов за 10 лет (в $):
Nucor 12.7%
Северсталь 12.7%
НЛМК 7.3%
ММК 5%
Риск (месячное стандартное отклонение):
Nucor 8.5%
Северсталь 12.7%
НЛМК 10.3%
ММК 12.1%
Риск (max падение акций за 12 месяцев, $)
Nucor -36.1%
Северсталь -44.1%
НЛМК -57.1%
ММК -69.6%
Коэффициент Шарпа
Nucor 0.42
Северсталь 0.34
НЛМК 0.20
ММК 0.11
☝️Последние 10 лет охватывают полный цикл в отрасли - окончание бума в ценах на сталь в 2011 году, последующую депрессию, восстановление и новую эйфорию в 2020-2021 годах. За этот период акции российских компании выглядели хуже американского производителя не только по доходности, но и с точки зрения риска.
👉Дивидендная карточка "аристократа" Nucor #NUE
После вчерашней речи Белоусова появилась идея сравнить долгосрочную доходность акций крупнейшего сталевара США Nucor c ММК, НЛМК, и Северсталью.
Среднегодовая доходность с учетом дивидендов за 10 лет (в $):
Nucor 12.7%
Северсталь 12.7%
НЛМК 7.3%
ММК 5%
Риск (месячное стандартное отклонение):
Nucor 8.5%
Северсталь 12.7%
НЛМК 10.3%
ММК 12.1%
Риск (max падение акций за 12 месяцев, $)
Nucor -36.1%
Северсталь -44.1%
НЛМК -57.1%
ММК -69.6%
Коэффициент Шарпа
Nucor 0.42
Северсталь 0.34
НЛМК 0.20
ММК 0.11
☝️Последние 10 лет охватывают полный цикл в отрасли - окончание бума в ценах на сталь в 2011 году, последующую депрессию, восстановление и новую эйфорию в 2020-2021 годах. За этот период акции российских компании выглядели хуже американского производителя не только по доходности, но и с точки зрения риска.
👉Дивидендная карточка "аристократа" Nucor #NUE
🇺🇸Лидеры роста и падения на рынке США в мае
Для мониторинга последних трендов на американском рынке сделал табличку аналогичную российской. Отслеживаемые компании - индекс S&P500 + несколько интересных компаний вне индекса (Spotify, Beyond Meat, Uber, Snap, Zoom и тд).
В мае лидерам роста стали акции NortonLifeLock - производителя программ для защиты компьютеров, в том числе от вирусов и кражи данных. Надо посмотреть подробнее.
Для мониторинга последних трендов на американском рынке сделал табличку аналогичную российской. Отслеживаемые компании - индекс S&P500 + несколько интересных компаний вне индекса (Spotify, Beyond Meat, Uber, Snap, Zoom и тд).
В мае лидерам роста стали акции NortonLifeLock - производителя программ для защиты компьютеров, в том числе от вирусов и кражи данных. Надо посмотреть подробнее.
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
150 лет доходности индекса S&P500. На Reddit продолжают визуализировать историю рынков акций.
В современном виде индекс S&P500 появился лишь в 1957 году. Данные до этого момента рассчитаны постфактум (в отличие от этой визуализации Dow).
Сама компания Standard & Poor’s, создавшая главный бенчмарк рынка, появилась в 1941 году после слияния Poor's Publishing и Standard Statistics. Poor's Publishing была основана Генри Пуром в 1860 году и изначально занималась выпуском гида по инвестициям в железные дороги.
В современном виде индекс S&P500 появился лишь в 1957 году. Данные до этого момента рассчитаны постфактум (в отличие от этой визуализации Dow).
Сама компания Standard & Poor’s, создавшая главный бенчмарк рынка, появилась в 1941 году после слияния Poor's Publishing и Standard Statistics. Poor's Publishing была основана Генри Пуром в 1860 году и изначально занималась выпуском гида по инвестициям в железные дороги.
🧸Обзор: Перспективы Детского мира
В прошлом году Детский мир (#DSKY) подвергся большому количеству негатива со стороны телеграм-каналов, которые давали мрачные прогнозы и огромные "даунсайды" в ценах на акции. По факту за последний год ритейлер детских товаров стал одним из лидеров роста на российском рынке, принеся доходность более 70%. Стоит ли сохранять акции в портфелях Bastion?
Дивиденды. На прошлой неделе Детский мир дал рекомендацию по финальным дивидендам за 2020 год в размере ₽6,07 на акцию. С учетом промежуточных выплат совокупные дивиденды за год составят ₽11,15 на акцию. В сумме - ₽8,2 млрд или 100% от прибыли по РСБУ. Доходность к текущей цене - 7,2%.
По итогам 2021 года ждем роста дивидендов на 8% до ₽12 на акцию с доходностью к текущей цене на уровне 7,7% - чуть выше среднего для российского рынка акций.
Планы по расширению. В мае Детский мир объявил о планах удвоить общие продажи за 3-4 года. Рост должен произойти за счет:
▫️открытия до 2023 года не менее 230 магазинов традиционного формата в России, Казахстане и Беларуси (на конец 2020 года было 232)
▫️800 магазинов нового сверхмалого формата
▫️500 торговых точек сети товаров для животных "Зоозавр" до 2024 года
▫️ роста продаж онлайн-магазина с целью в 45% от продаж в категории детских товаров и 30% в категории "Товары для животных".
Если планы будут реализованы, то к 2024 году дивиденд также может вырасти в 2 раза.
Финансирование за счет обязательств. Детский мир имеет отрицательный собственный капитал, то есть полностью финансируется за счет заемных средств. Вопреки, расхожему заблуждению, это не означает, что бизнес находится в сложном финансовом положении.
Основные виды обязательств Детского мира - аренда и торговая кредиторская задолженность. Модель работы ритейлера построена на аренде площадей для магазинов и закупке товаров с отсрочкой оплаты. Когда товары продаются конечному покупателю, полученный денежный поток используется для выплат по аренде и погашению обязательств перед поставщиками.
Подход позволяет открывать новые магазины без использования собственного капитала. Благодаря такой бизнес-модели Детский мир много лет увеличивает выручку хорошим темпом на 10-15% в год при этом, отправляя всю прибыль на дивиденды (ее не нужно реинвестировать для поддержания роста).
Реальная долговая нагрузка на невысоком уровне. Если сравнивать объем кредитов и займов с полученными доходами, то Детский мир будет иметь невысокую долговую нагрузку. Коэффициент Чистый долг/EBITDA на уровне 1,4x - ниже среднего для российского рынка акций.
Мультипликаторы. Компания стоит дороже рынка по мультипликаторам, что объясняется перспективами темпа роста бизнеса. EV/EBIT на уровне 10x, P/E=14x.
Риски. Рост конкуренции со стороны других онлайн-ритейлеров, падение темпов рождаемости в РФ, слабый потребительский спрос из-за экономической стагнации в России и других странах постсоветского пространства. Из-за большой доли заемного финансирования акции компании могут быть чувствительны к росту процентных ставок.
Выводы для портфельных стратегий. Детский мир сочетает перспективы роста с адекватными мультипликаторами. Рекомендация - сохранить позицию как в активном, так и дивидендном портфеле Bastion без изменений.
Что вы думаете о перспективах бизнеса Детского мира?
#DivRus
В прошлом году Детский мир (#DSKY) подвергся большому количеству негатива со стороны телеграм-каналов, которые давали мрачные прогнозы и огромные "даунсайды" в ценах на акции. По факту за последний год ритейлер детских товаров стал одним из лидеров роста на российском рынке, принеся доходность более 70%. Стоит ли сохранять акции в портфелях Bastion?
Дивиденды. На прошлой неделе Детский мир дал рекомендацию по финальным дивидендам за 2020 год в размере ₽6,07 на акцию. С учетом промежуточных выплат совокупные дивиденды за год составят ₽11,15 на акцию. В сумме - ₽8,2 млрд или 100% от прибыли по РСБУ. Доходность к текущей цене - 7,2%.
По итогам 2021 года ждем роста дивидендов на 8% до ₽12 на акцию с доходностью к текущей цене на уровне 7,7% - чуть выше среднего для российского рынка акций.
Планы по расширению. В мае Детский мир объявил о планах удвоить общие продажи за 3-4 года. Рост должен произойти за счет:
▫️открытия до 2023 года не менее 230 магазинов традиционного формата в России, Казахстане и Беларуси (на конец 2020 года было 232)
▫️800 магазинов нового сверхмалого формата
▫️500 торговых точек сети товаров для животных "Зоозавр" до 2024 года
▫️ роста продаж онлайн-магазина с целью в 45% от продаж в категории детских товаров и 30% в категории "Товары для животных".
Если планы будут реализованы, то к 2024 году дивиденд также может вырасти в 2 раза.
Финансирование за счет обязательств. Детский мир имеет отрицательный собственный капитал, то есть полностью финансируется за счет заемных средств. Вопреки, расхожему заблуждению, это не означает, что бизнес находится в сложном финансовом положении.
Основные виды обязательств Детского мира - аренда и торговая кредиторская задолженность. Модель работы ритейлера построена на аренде площадей для магазинов и закупке товаров с отсрочкой оплаты. Когда товары продаются конечному покупателю, полученный денежный поток используется для выплат по аренде и погашению обязательств перед поставщиками.
Подход позволяет открывать новые магазины без использования собственного капитала. Благодаря такой бизнес-модели Детский мир много лет увеличивает выручку хорошим темпом на 10-15% в год при этом, отправляя всю прибыль на дивиденды (ее не нужно реинвестировать для поддержания роста).
Реальная долговая нагрузка на невысоком уровне. Если сравнивать объем кредитов и займов с полученными доходами, то Детский мир будет иметь невысокую долговую нагрузку. Коэффициент Чистый долг/EBITDA на уровне 1,4x - ниже среднего для российского рынка акций.
Мультипликаторы. Компания стоит дороже рынка по мультипликаторам, что объясняется перспективами темпа роста бизнеса. EV/EBIT на уровне 10x, P/E=14x.
Риски. Рост конкуренции со стороны других онлайн-ритейлеров, падение темпов рождаемости в РФ, слабый потребительский спрос из-за экономической стагнации в России и других странах постсоветского пространства. Из-за большой доли заемного финансирования акции компании могут быть чувствительны к росту процентных ставок.
Выводы для портфельных стратегий. Детский мир сочетает перспективы роста с адекватными мультипликаторами. Рекомендация - сохранить позицию как в активном, так и дивидендном портфеле Bastion без изменений.
Что вы думаете о перспективах бизнеса Детского мира?
#DivRus
☝️ Как теперь будет выглядеть распределение средств Фонда Национального Благосостояния РФ по валютам.
"Мы, как и Центральный банк, приняли решение по сокращению вложений средств ФНБ в долларовые активы. Если сегодня у нас по структуре порядка 35% вложений ФНБ в доллары и 35% в евро, то приняли решение о том, чтобы выйти из долларовых активов полностью" - Силуанов на ПМЭФ-2021
"Структура вложений ФНБ будет приведена к новым пропорциям "достаточно быстро, в течение месяца"
1. На рубле операция не отразится, так как, скорее всего, за доллары будут куплены евро и юани.
2. Похоже дальше доля золота и юаней в резервах будет все больше, а доля активов в валютах развитых стран все меньше. Экономическая изоляция и опасение санкций, делает распределение активов фонда все менее оптимальным, ухудшая ликвидность, потенциал ожидаемой доходности и увеличивая издержки на исполнение операций.
Можно сравнить с тем, как инвестирует нефтяные доходы Пенсионный фонд Норвегии. Акции 69 стран, более 9 тысяч компаний.
"Мы, как и Центральный банк, приняли решение по сокращению вложений средств ФНБ в долларовые активы. Если сегодня у нас по структуре порядка 35% вложений ФНБ в доллары и 35% в евро, то приняли решение о том, чтобы выйти из долларовых активов полностью" - Силуанов на ПМЭФ-2021
"Структура вложений ФНБ будет приведена к новым пропорциям "достаточно быстро, в течение месяца"
1. На рубле операция не отразится, так как, скорее всего, за доллары будут куплены евро и юани.
2. Похоже дальше доля золота и юаней в резервах будет все больше, а доля активов в валютах развитых стран все меньше. Экономическая изоляция и опасение санкций, делает распределение активов фонда все менее оптимальным, ухудшая ликвидность, потенциал ожидаемой доходности и увеличивая издержки на исполнение операций.
Можно сравнить с тем, как инвестирует нефтяные доходы Пенсионный фонд Норвегии. Акции 69 стран, более 9 тысяч компаний.