📉 Прибыль компаний S&P500 в I квартале -66% г/г

via Charlie Bilello

#USAactive

​​Bastion Review, США: взлет авиалиний, открытие казино, Маск наезжает на Безоса
от 05.06.2020

✈️ American Airlines +41,1% #AAL
Авиакомпания планирует восстановить домашние перевозки в июле до 55% от уровня прошлого года, международные до 20%. Позитивные прогнозы привели к взлету акций American Airlines. Резкое движение котировок аналитики также объясняют закрытием шортов. Ранее из-за пандемии показатели доходов в секторе рухнули на 90%.

🎰 Penn National Gaming +14,2% #PENN
Акции всех крупнейших казино США взлетели в четверг после возобновления их работы в Лас-Вегасе. Наибольший рост в Penn National Gaming, которая имеет также растущий онлайн сегмент. С начала года акции компании прибавили 42%, значительно лучше сектора.

✔️ Docusign -5% #DOCU
Пандемия ускорила переход компаний на электронные подписи. Компания, предоставляющая услугу, увеличила выручку за квартал на 39% г/г, побив прогнозы аналитиков. С начала года акции Docusign выросли на 85%.

👬 Маск vs Безос
Илон Маск в Твиттере назвал Amazon монополистом. «Пришло время разделить Amazon. Монополии - это неправильно. Джефф Безос, это безумие», - написал Маск. Комментарий был опубликован в ответ на запись другого пользователя, который посетовал на то, что Amazon отказалась выставить на продажу его книгу о коронавирусе.

#HeatMap

Социальное дистанцирование все: открыты казино в Лас-Вегасе

Доходности акций в секторе гэмблинга в 2020 году
#PENN Penn National Gaming: +42%
#CZR Caesars Entertainment: -10%
#LVS Las Vegas Sands: -26%
#WYNN Wynn Resorts: -34%
#MGM Resorts: -35%

​​🔋 Русгидро: когда ждать роста дивидендов?

▪️Результаты в I кв 2020, г/г
• Выручка: ₽118 млрд, +8%
• EBITDA: ₽37 млрд, +24%
• Чистая прибыль: ₽26 млрд, +57%

Позитивные результаты благодаря росту выработки на гидроэлектростанциях, вводу в эксплуатацию Зарамагской ГЭС-1 (в рамках ДПМ) и сокращению топливных расходов. На рост прибыли также повлияла переоценка форварда с ВТБ на ₽4,8 млрд.

▪️Дивидендная политика
По итогам 2019 года менеджмент пока не дал рекомендацию по дивидендам, но обещает сделать это до конца июня. Дивидендная политика подразумевает выплату в 50% от прибыли по МСФО, но не менее среднего уровня дивидендов за последние 3 года.

▪️Дивиденды
В 2020 году из-за обесценения дальневосточных активов компания получила символическую прибыль в ₽0,6 млрд. Инвесторы могут рассчитывать лишь на минимальный уровень выплат в 3,62 коп на акцию. Доходность - 5%.

▪️Будущее
Ожидается, что списания активов в 2020 году сократятся, что позволит увеличить прибыль компании и базу для выплаты дивидендов. Менеджмент сообщает о возможности "значительного увеличения дивидендов в среднесрочной перспективе". Среднесрочная перспектива - скорее всего после 2022 года, когда планируется сокращение инвестпрограммы.

▪️Дивстратегия #DivRus: Hold
Отсутствие роста выплат, средняя дивдоходность и слабый денежный поток снижают рейтинг Русгидро по стратегии. С другой стороны - у компании существует хорошая перспектива увеличения выплат через 3-4 года. На текущий момент акция не проходит в портфель, но находится в шорт-листе на попадание.

#HYDR

Стоимость крупнейших компаний РФ, ₽трлн, г/г

Сбербанк 4,8, -8% #SBER
Газпром 4,8, -12% #GAZP
Роснефть 4,1, -10% #ROSN
Лукойл 3,8, -3% #LKOH
Новатэк 3,2, -17% #NVTK
Норникель 3,2, +46% #GMKN

Основатель хедж-фонда Citadel Кен Гриффин купил эту картину более чем за $100 млн. Вот и близость "Новой Великой Депрессии".

Jean-Michel Basquiat “Boy and Dog in a Johnnypump” (1982)

#trends

Рост рынка США🔹 и прибыль компаний страны🔸

Невероятное расхождение показателей. Однако есть один нюанс. Фондовый рынок - это не вся экономика. Прибыль самых дорогих технологических компаний США в последние годы увеличивалась, поэтому рос индекс S&P500. Однако их доля в прибыли всего бизнеса страны невелика, поэтому "желтая линия" с 2012 года фактически стоит на месте. За пределами IT прибыль просто не растет.

#trends

​​Bastion Review, Россия: ущерб Норникеля, результаты Татнефти, Алросы и Сбербанка
от 05.06.2020

🏭 Норникель +2% #GMKN
Потанин пообещал Путину устранить последствия разлива топлива за счет Норникеля. Ущерб оценен в сумму более ₽10 млрд, то есть около 2% от EBITDA за 2019 год. Потери неприятные, но не фатальные. Акция немного восстановилась после вчерашнего падения.

🏦 Сбербанк +2,8% #SBER
За май банк получил ₽45 млрд чистой прибыли по РСБУ. Хотя в годовом выражении это означает падение на 40%, относительно апреля показатель вырос в 4 раза. Улучшение к предыдущему месяцу - позитивно.

🛢 Татнефть +1,9% #TATN
В I квартале снизили чистую прибыль в 2,4 раза до ₽25 млрд. Лукойл и Газпром нефть ранее отчитались об убытке за аналогичный период. Выручка Татнефти упала на 12%. В целом обычный отчет для нефтегазового сектора в этом году.

💎 Алроса -2,8% #ALRS
Чистая прибыль в I квартале упала почти в 8 раз до ₽3 млрд из-за убытка по курсовым разницам после переоценки валютного долга. Выручка упала на 11%, EBITDA снизилась всего на 4% г/г. Отчет нейтральный, но из-за обвала продаж в апреле результаты II квартала будут слабее.

🏦 Снижение ставок
ЦБ видит значительное пространство для снижения ставки, сообщила Эльвира Набиуллина. На июньском заседании среди прочих будет рассматриваться вариант снижения ставки на 100 б.п. Сейчас ключевая ставка составляет 5,5%

Итоги торгов РФ за неделю
Лучше рынка 📈
М.Видео 18,5%
ДЭК 17,9%
Аэрофлот 14,6%
Сафмар Фин 11,7%
АФК Система 10,7%

Хуже рынка 📉
Лензолото -5,4%
Норникель -7,9%
Полюс -11,0%
Полиметалл -12,9%
МРСК Сибири -12,9%

#HeatMap

Безработица в США неожиданно снизилась.

Показатель в мае составил 13,3%, аналитики ожидали не менее 14,7%. Индекс S&P500 растет еще на 2,9%. Как пишет блогер Майкл Батник: "Мы прошли от рецессии до депрессии до восстановления до эйфории менее чем за 100 дней".

#макро

💸 Крупнейшие "дивидендные отказники" в США

56 компаний в индексе S&P500 уже сократили или отказались от дивидендов в 2020 году. Правый столбец - доля их дивидендов в совокупных выплатах компаний индекса в 2019 году:

Boeing 0,9% #BA
Disney 0,7% #DIS
Ford 0,5% #FM
General Motors 0,4% #GM
Las Vegas Sands 0,2% #LVS
TJX Companies 0,2% (ритейлер) #TJX
Weyerhaeuser 0,2% (лесопромышленность) #WY
Carnival 0,2% (круизные лайнеры) #CCL
Delta Air Lines 0,2% #DAL

via Goldman Sachs

#DivUS

​​Bastion Review, США: падение безработицы, максимумы рынка
от 06.06.2020

📈 S&P500 +2,6%
Безработица в США в мае снизилась до 13,3% при среднем прогнозе аналитиков в 19,5%. Экономический спад похоже будет не таким глубоким как ожидалось ранее. Рынок в эйфории. Apple и Nasdaq Composite на новом историческом максимуме.

🚛 Nikola #NKLA
Американский производитель электрогрузовиков дебютировал на бирже Nasdaq при оценке в $12 млрд. У компании небольшая выручка, но она ожидает роста продаж с $150 млн в 2021 году до $3,2 млрд к 2024 году.

Итоги торгов в США за неделю
Лучше рынка 📈
American Airlines 77,1%
Boeing 40,9%
Ford 28,6%
Citigroup 22,9%
Wells Fargo 19,7%

Хуже рынка 📉
Netflix 0,0%
J&J -1,0%
Gilead Sciences -1,4%
Walmart Inc -2,0%
Pfizer -5,7%

#HeatMap

🔥 Топ на Bastion за неделю

1. Рейтинги дивидендных аристократов S&P500 - 127 репостов

2. Взлетели акции производителей оружия - 78 репостов

3. Ближайшие дивидендные отсечки по акциям РФ - 73 репоста

4. Топ-5 мировой добычи золота
- 40 репостов

5. Что определяет величину индикатора P/BV? - 32 репоста

6. Что случилось с Норникелем - 24 репоста

7. Полюс: откуда убыток? - 21 репост

📊 Мультипликаторы P/E для рынков акций стран

Самые дешевые
🇷🇺Россия 6.5
🇹🇷Турция 10.4
🇨🇳Китай 11.4
🇿🇦ЮАР 12.7
🇪🇸Испания 14.9

Самые дорогие
🇩🇪Германия 20.0
🇨🇭Швейцария 20.1
🇧🇷Бразилия 20.7
🇮🇳Индия 22.5
🇺🇸США 23.4

via Star Capital

#RussiaActive

​​🛢 Что делать с акциями Татнефти?

▪️Результаты в I кв 2020, г/г
• ВЫРУЧКА: ₽198 млрд, -13%
• EBITDA: ₽37 млрд, -57%
• ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ: ₽25 млрд, -58%

Татнефть смогла остаться прибыльной по итогам I квартала. Ранее Лукойл и Газпром нефть показали убыток за период из-за списаний обесценившихся активов и "курсовых разниц" от переоценки валютного долга.

▪️Дивиденды за 2019 год
За 2019 год компания заплатила промежуточные дивиденды ₽64,5/акция, тек ДД=10,9%. При этом менеджмент отказался от финальных дивидендов, что для многих инвесторов стало сюрпризом. Bastion считает, что решение не делать финальные выплаты в кризис было правильным. Оно позволило сэкономить капитал и не увеличивать долговую нагрузку. Чистый долг/EBITDA=0,1x.

▪️Будущие выплаты
Инвесторы должны быть готовы, что дивиденды за 2020 год могут оказаться еще ниже. В базовом сценарии они составят 100% от ожидаемой прибыли компании (₽100 млрд) или ₽43 на акцию, ДД=7,3% - по обычке, 7,6% - по префу.

▪️Дивидендная стратегия #DivRUS - Hold
Рейтинг упал до Hold, однако привилегированные акции сохраняют место в дивидендном портфеле. В базовом сценарии в ближайшие 3-4 года нефть будет на уровне выше ₽3000 за баррель. Это позволит Татнефти вновь платить дивиденды не менее ₽60 руб на акцию по итогам 2021 и 2022 годов, что означает доходность более 10% к текущей цене.

#TATN

Когда думаешь, что сможешь легко обыграть рынок

#fun

🎙Bastion Podcast #14: Сколько стоит SpaceX?

0:05 Почему растет рынок
4:50 Почему портфель 60/40 - эталон для инвесторов
13:50 Как потерять $800 000 на структурных нотах
25:45 Итальянский трейдер потерял накопления, поставив на Luckin coffee
30:18 Как вырос Spotify после прихода Джо Рогана #SPOT
38:15 Сколько стоит SpaceX

На Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=Q44iiOylHd4&t

Подкаст на всех платформах:
https://band.link/bastion

​​Bastion Review, Россия: рост Русгидро и Аэрофлота, конец самоизоляции
от 08.06.2020

✈️ Аэрофлот +6,6% #AFLT
Акции растут на фоне сообщений о возможном запуске международных рейсов из России. По данным РБК, Росавиация направит Роспотребнадзору предложение о частичном открытии авиасообщения с 15 июля. Речь идет об открытии границ со странами Европы, Турцией, Китаем и Южной Кореей.

🔋 Русгидро +6,4% #HYDR
Гендиректор компании Шульгинов в сентябре покинет свой пост, сообщает Коммерсантъ. С 2015 года он занимался вводом объектов на Дальнем Востоке, которые были источником списаний и убытков Русгидро. Рынок похоже связывает уход топ-менеджера с возможными положительными изменениями в политике компании.

🛢 Новатэк -0,6% #NVTK
Одна из крупнейших в мире верфей, Корейская Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering, построит для НОВАТЭКа две СПГ-баржи стоимостью $750млн. Поставка ожидается в конце 2022 года. Строительство терминалов поможет компании сократить стоимость и время доставки груза в Европу и Азию.

🇷🇺 Самоизоляция заканчивается
С 9 июня в Москве заработают салоны красоты и ветклиники, будут сняты ограничения на каршеринг, возобновятся репетиции в театрах, будут открыты для посещения кладбища, с 16 июня - для посетителей откроют двери музеи и выставки, врачи возобновят оказание плановой помощи в стоматологических клиниках. С 23 июня откроются фитнес-клубы и бассейн.

#HeatMap

​​ЧТО ОЗНАЧАЕТ РЕЙТИНГ ПО ДИВИДЕНДНОЙ СТРАТЕГИИ

Одна из идей Bastion - автоматизация процесса аналитики. Заранее определить индикаторы выбора акций, присвоить рейтинг каждому индикатору, подсчитать средний рейтинг. Чем выше итоговая оценка акции, тем больше она подходит в портфель. Рейтинг по дивидендной стратегии состоит из 5 индикаторов.

▫️Дивидендная доходность
Топ-10% компаний по дивдоходности получают рейтинг 10, следующие 10% - 9 и так далее. В дивидендной стратегии ожидаемая доходность - лишь часть оценки. Высокая доходность часто означает риски их снижения в будущем, поэтому нужно обращать внимание на другие индикаторы.

▫️Стабильность выплат
Регулярность выплат и повышения дивидендов увеличивает вероятность, что компания не откажется от них в будущем. За каждый год выплат дивидендов из последних 5 лет компания получает 1 балл. Если выплата была максимальной за последние 5 лет, то начисляется еще один балл. Рейтинг стабильности выплат может быть от 0 до 10.

▫️Долговая нагрузка
Высокий уровень долга может повлиять на сокращение дивидендов в будущем. При падении доходов менеджмент часто отказывается от выплат акционерам, чтобы выполнить обязательства по долгам. Оценить устойчивость компании можно по коэффициенту «Чистый долг/EBITDA». Топ-10% компаний с наименьшим показателем имеют оценку 10, следующие 10% - 9 и так далее.

▫️Свободный денежный поток ( Free cash flow, FCF)
Упрощенно, представляет реальный кэш, который зарабатывает компания за вычетом всех расходов, процентов, налогов, инвестиций. Это сумма, которая теоретически может быть направлена на дивиденды. Если компания платит дивиденды ниже уровня FCF - это увеличивает вероятность сохранения дивидендов, если выше - уменьшает. Топ-10% компаний с доходностью свободного денежного потока (FCF/капитализация) имеют оценку 10, следующие 10% - 9 и так далее.

▫️Доходность акций 6 месяцев
Если акция значительно падает в стоимости, то ее текущая дивидендная доходность может значительно вырасти. Это вводит инвестора в заблуждение, так как снижение цен часто является сигналом снижения ожидаемых дивидендов. В модель оценки добавлен последний тренд изменения стоимости акций. Топ-10% акций по доходности за 6 месяцев получают оценку 10, следующие 10% - 9 и так далее.

▫️Итоговый рейтинг - среднее по 5 показателям.
В зависимости от его уровня выдается рекомендация от Strong Sell до Strong Buy. Высокий рейтинг делает акцию кандидатом в дивидендный портфель. Bastion рекомендует держать портфель не менее из 15 бумаг с как можно более редким пересмотром состава портфеля.

ДИВИДЕНДНЫЕ РЕЙТИНГИ КОМПАНИЙ РФ: МАЙ 2020

РЕЙТИНГИ ДИВИДЕНДНЫХ АРИСТОКРАТОВ S&P500

Подкаст: Дивидендные акции. Часть I: стратегии, индикаторы, мифы

Как инвестировать: Философия Bastion

#фундаментал

💸 "Конкурент Tesla" на рынке электрогрузовиков Nikola по капитализации почти догнал Ford

Акции компании в пятницу начали торговаться на NASDAQ. Вчера их стоимость выросла более в чем в 2 раза, а капитализация превысила $26 млрд. Примечательно, что ожидаемая выручка за 2020 год составляет $0, пишет Bloomberg. Начать продажи грузовиков Nikola планирует лишь в следующем году. Поразительные времена.

#trends #NKLA #F

​​Bastion Review, США: рост Boeing, максимумы Tesla, слухи о сделке с Gilead
от 09.06.2020

✈️ Boeing +12,2% #BA
Акции авиастроительной компании в июне выросли на 58%. На выходных Goldman Sachs поднял целевую цену до $238, обосновывая тем, что спрос на новые самолеты будет гораздо выше, чем ожидалось ранее.

🚗 Tesla +7,3% #TSLA
Акции компании обновили максимумы с февраля. В мае продажи Tesla в Китае достигли рекордного уровня в 11 тыс электромобилей. Это в 3 раза больше показателей апреля.

💊 Gilead Sciences +0,3% #GILD
На выходных появились слухи о слиянии фармкомпании с британской AstraZeneca. Если бы они подтвердились, то сделка стала бы крупнейшей в истории отрасли. Капитализация двух компаний превышает $200 млрд. Gilead на премаркете росла на 4,5% на ожиданиях премии при выкупе акций. Однако по итогам дня рынок пришел к выводу, что сделка скорее слух, чем факт.

#HeatMap