​​☎️4 факта из отчетности Ростелекома после присоединения Tele2

В начале 2020 года Ростелеком полностью консолидировал мобильного оператора Tele2, что привело к значительным изменениям в финансовых показателях компании.

▫️Выручка в I квартале составила ₽121 млрд, год назад без учета Tele2 - ₽79 млрд. Приобретение мобильного оператора в 1,5 раза увеличило масштаб компании. Ожидается, что бизнес Tele2 продолжит расти темпом на 10-20% год, тогда как Ростелеком до 2020 года рос всего на 2-5% в год. Благодаря приобретению госкомпания может начать трансформацию в "акцию роста".

▫️Операционная прибыль выросла более чем 2 раза - с 8 до 19 млрд, чистая прибыль - лишь на 40% до ₽7,7 млрд. Разница объясняется ростом расходов на обслуживание процентов из-за увеличения долга.

▫️После консолидации Tele2 долг Ростелекома вырос почти в 2 раза до ₽429 млрд. Коэффициент долговой нагрузки Долг/EBITDA 2020 - 2,2х. Это высокий уровень для компаний российского рынка. Рост долга - плата за желание расти через приобретение мобильного оператора.

▫️Свободный денежный поток в I квартале - отрицательный -₽9 млрд. Финансировать себя, платить дивиденды и покупать Tele2 приходится через привлечение кредитов, выпуск облигаций и допэмиссии акций в пользу ВТБ.

#DivRUS - Sell #RussiaActive - Hold Компания не проходит в активные стратегии Bastion. Для дивидендной стратегии у нее слабый свободный денежный поток и высокий долг, для активной - низкая эффективность и высокие мультипликаторы.

EV/EBITDA 2020: 3,7
EV/EBIT 2020: 12,5
P/E 2020: 10,1
P/BV: 1,6
Div Yield 2020: 6,2%

#RTKM

🏦 Сбербанк отозвал рекомендацию по дивидендам в размере ₽18,7 на акцию

Сбербанк перенес на сентябрь годовое собрание акционеров, на котором будет рассмотрен вопрос дивидендов за 2019 год. Греф говорит, что итоговый размер выплат будет зависеть от последствий коронавируса, вероятность сохранения размера выплат остается.

Решение отложить выплаты дивидендов - правильное. Из-за увеличения резервов под проблемные кредиты Сбербанк может столкнуться с падением прибыли на 60-80% по итогам II квартала. Дивиденды сокращают капитал банка и могут негативно сказаться на коэффициентах достаточности капитала.

#SBER
#DivRus Sell

🎙 Станет ли Джефф Безос первым триллионером?

0:10 Как должен вырасти Amazon, чтобы Безос стал триллионером?
6:24 Кто составляет конкуренцию Безосу
11:19 Кто первым достиг $1 млрд и $100 млрд
14:55 Сколько зарабатывает Amazon
22:45 Какие препятствия у Amazon
26:45 Покупать ли акции компании

На Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=Xrgh4Lr1sdc&t=

Подкасты на всех платформах
https://band.link/bastion

​​Итоги торгов РФ

🏦 Сбербанк 0% #SBER
Банк отозвал рекомендации по дивидендам за 2019 год из-за кризиса и планирует вернуться к определению их размера во второй половине августа. Вероятность выплаты в 50% прибыли по МСФО остается - Герман Греф. Умеренно-негативно.

✈️ Аэрофлот +1,5% #AFLT
Авиакомпания перенесла сбор заявок на облигации объемом не менее 10 млрд рублей на неопределенный срок. Судя по всему, желающих дать взаймы Аэрофлоту под 8,5% на 3 года оказалось немного.

☎️ Ростелеком +0,6% #RTKM
Компания сообщила о росте выручки в I квартале на 10% г/г с учетом консолидации Tele2. Чистая прибыль практически не изменилась и составила ₽7,7 млрд. Глава компании сообщил о намерении рекомендовать дивиденды за 2019 год ₽5 на обычку и преф. Доходность 6% и 6,8% соответственно.

🥇 Золото
«ФРС не может печатать золото». Поскольку ЦБ удваивают активы на своих балансах, а правительства – бюджетные дефициты, Bank of America повысил целевую цену золота на ближайшие полтора года с $2000 до $3000 за унцию.

📊 Макро
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила о существовании потенциала для дальнейшего снижения ключевой ставки. Ближайшее заседание регулятора - 19 июня 2020 года. Ключевая ставка сейчас - 5,5%.

#HeatMap

​​ДИВИДЕНДНЫЕ РЕЙТИНГИ КОМПАНИЙ РФ: МАЙ 2020

Рейтинг по дивидендной стратегии присваивается автоматически и состоит из среднего значения по 5 параметрам, каждый из которых принимает значения от 1 до 10.

1. Ожидаемая дивдоходность по итогам 2020 года
2. Рейтинг стабильности выплат
3. Уровень долговой нагрузки
4. Свободный денежный поток
5. Импульс роста акций

📊 Текущий топ-10
ММК 8,8
ОГК-2 8,4
НЛМК 8,2
Интер РАО 8,2
Таттелеком 8,0
ТГК-1 8,0
Мосбиржа 8,0
Ленэнерго-п 7,8
Лукойл 7,8
Северсталь 7,8

В Google Sheets

#DivRus

🎙 Станет ли Джефф Безос первым триллионером?

0:10 Как должен вырасти Amazon, чтобы Безос стал триллионером?
6:24 Кто составляет конкуренцию Безосу
11:19 Кто первым достиг $1 млрд и $100 млрд
14:55 Сколько зарабатывает Amazon
22:45 Какие препятствия у Amazon
26:45 Покупать ли акции компании

На Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=Xrgh4Lr1sdc&t=

Подкасты на всех платформах
https://band.link/bastion

🛍 Сопоставимые продажи Walmart - рекордные +10% г/г в I квартале

Крупнейший ритейлер США выиграл от ажиотажного спроса на базовые товары: туалетная бумага, чистящие и дезинфицирующие средства, консервы. Продажи через интернет увеличились на 74%.

#WMT

​​Итоги торгов США

🎙 Spotify +8,4% #SPOT
Spotify заключила многолетнее эксклюзивное лицензионное соглашение с Джо Роганом - автором одного из самых популярных в мире подкастов. Сумма сделки оценивается более чем в $100 млн. Акции компании значительно лучше рынка.

💻 Facebook +1,7% #FB
Facebook запустил онлайн-сервис Shops по созданию магазинов в своих соцсетях. Цукерберг в интервью FT сказал, что компания ускорила разработку платформ для покупок на фоне коронавирусного кризиса.

🛍 Walmart -2,1% #WMT
Онлайн-продажи крупнейшего ритейлера США в I квартале подскочили на 74% из-за ажиотажного спроса во время эпидемии. Благодаря этому общая выручка увеличились на 9% до $135 млрд. Прибыль составила $5,2 млрд, или на 6% больше, чем годом ранее. Walmart выиграл от ажиотажного спроса на такие базовые товары, как туалетная бумага, чистящие и дезинфицирующие средства, консервы.

💉 Moderna -10,4% #MRNA
Вчера появились оценки экспертов, что результаты тестов вакцины компании не доказывают ее эффективности. Акция из лидеров роста превратилась в лидеры падения.

#HeatMap

🤔 Количество новых счетов у брокеров США в марте выросло в 2,5 раза

Financial Times пишет, что приток "трейдеров" связан c невозможностью делать ставки на спортивные события из-за пандемии. Лицом перетока от букмекеров на биржу стал Дэйв Портной, основатель популярного сайта о спортивных ставках.

Он открыл счет на $3 млн, где пытается торговать на камеру для миллионов подписчиков в Twitter и Instagram. Его результат убыточен из-за рискованных ставок на авиалинии, однако потери компенсируются доходами от рекламы алкогольных напитков.

"Некоторые люди ненавидят его, но я думаю Портной - гений", говорит один из подписчиков Эдриан Маллетт. В начале года он впервые открыл торговый счет и на 3000 канадских долларов государственной помощи купил акции Lyft и Tesla.

#trends

​​РИСК АКЦИЙ В МОДЕЛИ ОЦЕНКИ

При одинаковой ожидаемой доходности инвестор должен выбирать акцию с меньшим риском, однако как этот риск можно измерить? В инвестициях есть много подходов к этому и каждый из них имеет недостатки. Задача моделей Bastion - оценить риск несколькими числовыми простыми параметрами, которые легко подсчитать.

Стандартное отклонение
Показывает "разброс" доходности акции. Значение стандартного отклонения в 6% означает, что 2/3 времени доходность будет находится в дипазоне "средняя доходность +/- 6%. Чем выше значение, тем больше неопределенность результата, а значит, тем больше риск. Проблема показателя - он строится на исторических данных.

Beta
Показатель отражает то, как ведет себя акция в сравнении с индексом. Если Betа=2, то при росте рынка на 1% акция обычно растет на 2%, при падении рынка на 1% - наоборот снижается на 2%. Чем выше коэффициент, тем более рискованной считается акция - в кризис она будет падать быстрее рынка. Недостаток Beta такой же, как и у стандартного отклонения - он учитывает историческую зависимость, которая в будущем может поменяться.

Капитал/Активы
Чем больше обязательств имеет компания, тем выше вероятность, что в кризис она столкнется с рисками их обслуживания. Высокая доля собственного капитала в источниках финансирования компании в нашей модели служит показателем низких рисков для бизнес-модели. Недостаток показателя - он бухгалтерский. Например, из-за неденежных списаний капитал может оказаться отрицательным, тогда как в реальности компания имеет низкий долг и устойчивое финансовое положение.

По каждому из параметров модель Bastion предполагает оценку от 1 до 10. Чем выше показатель, тем менее рискованными считаются акции. Общий рейтинг по критерию "риск" - среднее по 3 параметрам. Если 2 компании имеют схожие мультипликаторы оценки и перспективы роста, то в итоговый портфель попадет та, у которой рейтинг по критерию "риск" выше.

Текущие рейтинги "риска" в индексе Мосбиржи

Меньше риска - выше рейтинг
Юнипро 9,0
Фосагро 8,4
Северсталь 8,4
НЛМК 7,4
ПИК 7,4

Больше риска - ниже рейтинг
Аэрофлот 3,4
Роснефть 3,3
ВТБ 3,0
Тинькофф 3,0
АФК Система 2,0

Значение показателя может служить отправной точкой в понимании будущих рисков акций компаний.

#RussiaActive

📈 Цены на железную руду на максимуме за 7 месяцев

Вспышка вируса в Бразилии привела к снижению добычи железной руды и росту ее стоимости на мировых рынках. На цену также влияет восстановление спроса со стороны китайских сталелитейных предприятий.

Среди российских сталеваров это негативные новости для ММК #MAGN, обеспеченность железной рудой которого составляет всего 20%. Крупнейшие торгующиеся поставщики сырья - BHP Group #BHP и Rio Tinto #RIO, доходность их акций на LSE за последний месяц +21% и +12% соответственно.

#trends

​​Итоги торгов РФ

Индекс Мосбиржи сегодня вырос до максимума с 6 марта.

🧸 Детский мир +9,4% #DSKY
Выручка ритейлера в апреле снизилась на 20% г/г, до ₽7,5 млрд. При этом товарооборот группы по итогам 18 дней мая 2020 года вырос на 2% г/г. Акции заметно лучше рынка.

🛢 Сургутнефтегаз +1,9% #SNGS
Дивиденды по итогам 2019 года ₽0,97 на привилегированные, ₽0,65 на обыкновенные акции. Доходность 2,7% и 1,6% соответственно. Дивиденды по префам в следующем году могут быть выше за счет роста прибыли от переоценки валютных депозитов компании.

🏦 Qiwi -0,7% #QIWI
Совет директоров одобрил квартальные дивиденды в размере 14 центов на акцию. Доходность - 1%. Год назад выплаты были в 2 раза больше. В условиях негативной экономической ситуации то, что дивиденды есть - уже позитив.

🕺 В мире - рост TikTok
Оценка китайской ByteDance, владеющей TikTok, в ходе последних сделок превысила $100 млрд, что на треть выше уровня начала года, сообщает Bloomberg. Сейчас это самый дорогой стартап мира.

#HeatMap

​​Итоги торгов США

💻 Facebook +6% #FB
Аналитики пишут, что за счет запуска интернет-магазина "Shops" Facebook сможет раскрыть потенциал. Например, в AB Bernstein считают, что компания таким образом выходит на новый рынок объемом до $1,3 трлн. В Morgan Stanley отмечают, что Facebook теперь прямой конкурент Amazon. Акции обновили исторический максимум.

🤧 Clorox +1,3% #CLX
Производитель чистящих средств повысил квартальные дивиденды на 5% до $1,11 на акцию. Это 43 год подряд увеличения дивидендов. Акция с начала года +34%.

🇨🇳 Китайские компании в США
Сенат США рассматривает закон, который может привести к делистингу китайских компаний с американских бирж, если их отчетность не соответствует стандартам. Сейчас в США торгуется 137 ADR китайских компаний, в том числе Baidu -1,1% #BIDU и Alibaba -0,3% #BABA.

🛢 Нефть
Сюрпризом вчера стало уменьшение запасов нефти в США за неделю на 5 млн барр. Аналитики ждали увеличения на 1,8 млн барр. Статистика также показывает, что добыча нефти в США снизилась на 12% относительно мартовских максимумов и составляет 11,5 млн барр/сутки. Нефть марки Brent торгуется выше $36 за баррель.

📊 Макро
Впервые с 1986 года Минфин США выпустил 20-летние облигации для финансирования госдолга. Ставка - 1,22%, в сравнении с 0,7% по 10-летним и 1,41% по 30-летним бумагам.

#HeatMap

🏗 Спрос на жилье в новостройках по итогам 2020 года может снизиться на 30-50% - прогноз председателя комитета по строительству «Деловой России» Владимира Кошелева.

Ранее в Сбербанке предсказали 15%-ное снижение продаж жилья в РФ, а затем восстановление рынка в течение двух лет. По данным Frank RG и «ДомРФ», за апрель в России выдано ипотечных кредитов на 208 млрд руб, на 13% меньше апреля 2019 года. Снижение оказалось меньше, чем ожидали аналитики.

Разброс оценок падения рынка недвижимости пока очень широкий - неопределенность в строительном секторе все еще высока.

Доходность акций сектора в этом году:
ПИК -9% #PIKK
ЛСР -25% #LSRG
Эталон -27% #ETLN

#trends

​​ИМПУЛЬС РОСТА АКЦИЙ РФ

Таблица показывает, где находится текущая цена акции относительно минимума и максимума за год. Чем ближе ползунок вправо, тем выше текущий интерес к акции на рынке.

📈Max импульс
Норникель
Фосагро
Полюс
Полиметалл
Яндекс

📉 Min импульс
Транснефть-п
Сбербанк-п
Аэрофлот
Сбербанк
ЛСР

Импульс роста акции используется в качестве одного из параметров оценки в активной стратегии Bastion. Если цена акции в последнее время росла, то ее рейтинг по активной стратегии будет выше.

Естественно, что рост цены может указывать на ошибочные ожидания инвесторов, поэтому важно рассматривать значение импульса в сочетании с другими параметрами.

Идеальная компания с точки зрения стратегии
▫️дешевая по мультипликаторам
▫️эффективная
▫️с низкими риском
▫️с хорошим потенциалом роста
▫️акции которой находятся в растущем тренде.

Завтра будет опубликован рейтинг компаний РФ по всем 5 факторам.

#RussiaActive

​​Итоги торгов РФ

🛢 Газпром -1% #GAZP
Рекомендовали дивиденды по итогам 2019 года в 15,24 рубля на акцию, как и ожидалось. Доходность к текущей цене - 7,8%

🧪 Акрон -0,1% #AKRN
Производитель удобрений снизил выручку по итогам I квартала на 5% г/г из-за падения цен на мировых рынках. EBITDA сократилась на 30%. Чистый убыток составил 10,1 млрд рублей из-за отрицательных курсовых разниц. Результаты - умеренно-негативные.

🐷 Черкизово +0,1% #GCHE
По итогам I квартала выручка выросла на 13,1% г/г. Скорректированная чистая прибыль сократилась на 36,6% и составила 1,3 млрд руб. Результаты нейтральные.

🏭 ТМК +0,3% #TRMK
Трубная металлургическая компания пока не планирует пересматривать дивидендную политику, однако не исключает, что в случае, если она будет пересматриваться, политика может стать более консервативной. Ранее компания отказалась от дивидендов за 2019 год.

👴 В мире: Уоррен Баффетт
Легендарного инвестора обманули на сотни миллионов евро с помощью фотошопа. Бывшее руководство немецкой компании Wilhelm Schulz, производящей нержавеющую сталь, подозревают в крупном мошенничестве. Несколько лет назад владельцы фирмы подделали в фотошопе документы о своем финансовом состоянии. В 2017 году Баффетт приобрел Wilhelm Schulz за 800 миллионов евро. Арбитражный суд Нью-Йорка постановил, что фирма стоит не больше 157 миллионов евро.

#HeatMap

​​КАК ИНВЕСТИРОВАТЬ: ФИЛОСОФИЯ BASTION

Интернет завален постами псевдоэкспертов о том, какие акции нужно покупать, а какие продавать. Хотя в Bastion много аналитики по компаниям, в реальности выбор отдельных акций это лишь финальная часть инвестиционного процесса.

Чтобы добиться положительных результатов, сначала нужно сформировать свой общий подход к управлению активами. Если вы не сделаете этого, то быстро окажетесь в заложниках эмоций, брокеров и самопровозглашенных гуру.

С чего начинаются инвестиции?
Любые инвестиции начинаются с постановки целей. Чтобы понять во что и как инвестировать, сначала нужно ответить на вопрос "для чего инвестировать?". Самый простой и эффективный ответ на него - разделить свои активы на большие цели.

ЦЕЛЬ 1: ЗАЩИТНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
Это ваша "подушка безопасности" - вложения в наименее рискованные активы - краткосрочные государственные облигации и застрахованные депозиты. Она позволит чувствовать себя защищенным во время кризиса в экономике и при падении рынка акций.

Ее рекомендуемый размер - 6-8 месяцев расходов. Но в реальности каждый решает сам, с каким уровнем "кэша" ему лучше всего чувствуется.

ЦЕЛЬ 2: СВОЙ ПЕНСИОННЫЙ ФОНД
Это долгосрочные инвестиции с целью накопить столько, чтобы жить на накопления не работая. Лучше всего реализовывать ее с помощью диверсифицированных ETF-фондов на индексы акций и облигаций. Они обязательно должны иметь низкие комиссии. Статистика показывает, что благодаря регулярным сбережениям и простым стратегиям в индексы инвесторы долгосрочно получают наибольшую доходность.

Если вы не имеете достаточно времени и опыта, чтобы разбираться в финансовой отчетности, экономике или чувствуете, что активная торговля доставляет вам негативные эмоции, лучше остановиться на целях 1 и 2.

ЦЕЛЬ 3: АКТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
Эта цель включает активные стратегии в акции, облигации, золото, стартапы и прочее с целью попытаться получить доходность выше рынка. Инвестор, который следует активному подходу, полагает, что обладает знанием, которое поможет ему получить результаты лучше, чем у других.

К сожалению большинство начинающих инвесторов, поддавшись "инвестиционным рекомендациям" брокеров и лжепророков начинает спекулировать, что в конечном счете приводит к разочарованию от инвестиций и уходу с рынка.

Если вы мало знаете об инвестировании, но вам очень хочется попробовать активно покупать и продавать акции, выделите на это до 15% от своих активов, а остальное распределите по целям 1 и 2.

Даже если вы профессионал и готовы держать большую часть активов в активных стратегиях, не стоит забывать о необходимости иметь подушку безопасности и портфель из пассивных долгосрочных вложений.

В дальнейшем будет подробно описан подход для каждой из целей.

#фундаментал

Стоимость Amazon и 30 крупнейших немецких компаний
via Holger Zschaepitz

#trends #AMZN

​​Итоги торгов США

🕹 Nvidia -2,2% #NVDA
Компания показала впечатляющие результаты по итогам финансового квартала. Выручка прибавила 39% г/г, чистая прибыль выросла в 2 раза. Главный драйвер роста - решения для дата-центров. Акции с начала года +49%.

📺 Best Buy -4,3% #BBY
Продавец бытовой электроники снизил продажи на 6% г/г по итогам финансового квартала, прибыль упала на треть. Несмотря на результат лучше прогнозов, акции в лидерах снижения.

💸 Первое крупное IPO
Компания SelectQuote #SLQT, позволяющая сравнивать страховки, провела крупнейшее IPO в США с февраля при оценке в $4,4 млрд. В первый день торгов акции выросли на 35%.

#HeatMap

​​⚡️Интер РАО продолжает копить кэш

Прибыль выросла - позитив
Главный позитив в отчетности - рост чистой прибыли на 11% г/г до 35 млрд руб. На результат повлияли положительные курсовые разницы, возникшие за счет переоценки валютных депозитов. Выручка Интер РАО сократилась на 5% из-за снижения выработки электроэнергии и тепла, EBITDA упала на 13%. Финансовые результаты - нейтральные.

Кэш-машина
Компания продолжает зарабатывать гораздо больше, чем тратить. За квартал увеличили кэш на балансе еще на 30 млрд руб. Денежная подушка составляет 290 млрд - почти 60% от рыночной капитализации. Менеджмент ранее говорил, что копит деньги под инвестиционные программы. Инвесторы ждут, что Интер РАО сможет направить их на дивиденды.

#DivRUS - Buy
Компания продолжает платить лишь 25% от прибыли по МСФО в качестве дивидендов с доходностью на уровне 3-4%.Объем кэша на балансе и свободный денежный поток позволяют без труда поднять выплаты акционерам. Акция остается в дивидендном портфеле в расчете на постепенное увеличение уровня выплат.

#RussiaActive - Buy
Интер РАО очень дешево оценена по мультипликаторам, что в сочетании c хорошими для энергетического сектора показателями эффективности и роста результатов, позволяет иметь высокий рейтинг по активной стратегии.

#IRAO