Законодатели должны создать общественный фонд для работников в критических отраслях промышленности, аналогичный Национальной программе компенсации травматизма от вакцин, чтобы помочь им, если они заболеют на работе. Конгресс должен также рассмотреть вопрос о более широкой программе страхования от безработицы для работников, которые подвергаются особенно высокому риску заражения коронавирусом, и разрешить компаниям предлагать не облагаемые налогом бонусы-выплаты за риск — для тех, кто должен быть на месте во время кризиса.
Учитывая, что многие малые предприятия сейчас находятся под угрозой закрытия, Конгресс должен предложить налоговые льготы или другие льготы, чтобы помочь им покрыть расходы на принятие защитных мер. Он также должен внести поправки в законы О защите частной жизни, которые могут запретить работодателям проверять, были ли работники инфицированы, оценивать, подвергаются ли они повышенному риску на работе, или отслеживать их контакты на рабочем месте. Эти законы, хотя и исполненные благих намерений, теперь потенциально весьма опасны.
До тех пор, пока вакцина не будет открыта, произведена и доступна для всех, такие меры здравого смысла будут необходимы для защиты американских рабочих — и для того, чтобы помочь американским предприятиям выжить, нанять работников и заставить нашу экономику снова двигаться вперед.
@articlebox #Bloomberg
Учитывая, что многие малые предприятия сейчас находятся под угрозой закрытия, Конгресс должен предложить налоговые льготы или другие льготы, чтобы помочь им покрыть расходы на принятие защитных мер. Он также должен внести поправки в законы О защите частной жизни, которые могут запретить работодателям проверять, были ли работники инфицированы, оценивать, подвергаются ли они повышенному риску на работе, или отслеживать их контакты на рабочем месте. Эти законы, хотя и исполненные благих намерений, теперь потенциально весьма опасны.
До тех пор, пока вакцина не будет открыта, произведена и доступна для всех, такие меры здравого смысла будут необходимы для защиты американских рабочих — и для того, чтобы помочь американским предприятиям выжить, нанять работников и заставить нашу экономику снова двигаться вперед.
@articlebox #Bloomberg
Bloomberg
От Джона ОтерсаНа случай если я его пропустил
Ну и как тебе это удалось? На прошлой неделе у меня был перерыв, так что сейчас самое подходящее время подвести итоги. Около двух месяцев назад глобальные рынки капитала пережили одно из самых больших потрясений в истории, вызванное пандемией Covid-19. Многое по-прежнему зависит от того, насколько хорошо органы здравоохранения и экономики справляются с его воздействием и последствиями.
Вместо того чтобы ввязываться во все более напряженные племенные дебаты по поводу этой болезни, я решил сесть за свой "Блумберг" и посмотреть, на чем мы остановимся. После возвращения домой в терминал, так сказать, общий вывод состоит в том, что проблемы, вызывавшие беспокойство несколько месяцев назад, никуда не делись. Я не хочу умалять значение коронавируса. Но рынки пришли к достойному предположению о его влиянии. То, что произойдет дальше, будет зависеть от большего числа факторов.
Соединенные Штаты Америки
Во-первых, финансовые условия в США, измеренные агентством #Bloomberg, показывают, что кратковременный риск кризиса, вызванного ликвидностью, был почти полностью ликвидирован. В течение нескольких дней казалось, что центральные банки потеряют контроль над ситуацией. Этого удалось избежать. Но акции не окупили больших затрат по сравнению с облигациями, так что опасения относительно долгосрочного кризиса платежеспособности остаются. Неделя, которую я пропустил, когда акции имели умеренный разворот, мало изменила картину. График начинается 8 октября 2018, когда акции достигли пика относительно казначейских облигаций (и когда я начал работать в #Bloomberg):
Во-первых, финансовые условия в США, измеренные агентством #Bloomberg, показывают, что кратковременный риск кризиса, вызванного ликвидностью, был почти полностью ликвидирован. В течение нескольких дней казалось, что центральные банки потеряют контроль над ситуацией. Этого удалось избежать. Но акции не окупили больших затрат по сравнению с облигациями, так что опасения относительно долгосрочного кризиса платежеспособности остаются. Неделя, которую я пропустил, когда акции имели умеренный разворот, мало изменила картину. График начинается 8 октября 2018, когда акции достигли пика относительно казначейских облигаций (и когда я начал работать в #Bloomberg):
Если посмотреть на волатильность, то спокойствие вернулось к обоим основным классам активов — особенно к облигациям, измеряемым индексом ICE BofA MOVE index. Индекс волатильности акций VIX выше, чем в феврале, но основной посыл остается прежним: рынки предполагают, что они учли пандемические риски:
Тем временем внутренние тенденции фондового рынка практически не прерывались. Она продолжает сужаться. Взвешенная по рыночной капитализации версия индекса S&P 500 сильно превосходит равновзвешенную версию, в которой каждая акция составляет 0,2% от индекса. И индекс NYSE Fang+, показывающий доминирующие интернет-группы, такие как Amazon.com Inc., Apple Inc. и Netflix Inc., продолжает бить средний запас в значительной степени:
Это не может продолжаться бесконечно. Между тем, труды по инвестированию стоимости не затрагиваются вирусом. На следующей диаграмме показаны компании ”роста" (выбранные для увеличения прибыли) по отношению к акциям “стоимости” (которые выглядят дешевыми по сравнению с их фундаментальными показателями) для американского индекса Russell 3000 и “импульса” (которые в последнее время выигрывают) по отношению к стоимости в мировом индексе MSCI. Покупка акций, потому что они дешевы, продолжает работать ужасно, где бы вы ни находились:
Европа
Европа, похоже, движется прямо назад. Голосование Британии за выход из ЕС было вызвано разочарованием в способности блока принимать решения. Европейцы склонны были думать, что Британия после Брексита скоро поймет, что не может добиться лучших торговых сделок в других странах. События, произошедшие с конца января, показывают, что обе стороны были правы. В Великобритании, где было самое большое число погибших в Европе, доверие к Стерлингу упало ниже своего уровня 10 октября в прошлом году, когда “прогулка в лесу" премьер-министра Бориса Джонсона с ирландским коллегой Лео Варадкаром показала, что ”брексита без сделки" можно избежать, и отправила фунт вверх. Он упал более чем на 10% по отношению к доллару после победы Джонсона на декабрьских выборах:
Европа, похоже, движется прямо назад. Голосование Британии за выход из ЕС было вызвано разочарованием в способности блока принимать решения. Европейцы склонны были думать, что Британия после Брексита скоро поймет, что не может добиться лучших торговых сделок в других странах. События, произошедшие с конца января, показывают, что обе стороны были правы. В Великобритании, где было самое большое число погибших в Европе, доверие к Стерлингу упало ниже своего уровня 10 октября в прошлом году, когда “прогулка в лесу" премьер-министра Бориса Джонсона с ирландским коллегой Лео Варадкаром показала, что ”брексита без сделки" можно избежать, и отправила фунт вверх. Он упал более чем на 10% по отношению к доллару после победы Джонсона на декабрьских выборах:
Речь идет в первую очередь о возвращении Brexit в качестве проблемы. Британские и европейские делегации не очень продвинулись в разработке нового соглашения о свободной торговле взамен того, которое истекает в конце этого года. У британцев есть время до конца следующего месяца, чтобы запросить продление контракта. Без этого существует риск внезапного перехода к минимальным условиям Всемирной торговой организации, что было бы ужасно для британской экономики. Таким образом, в течение следующих шести недель мы должны быть готовы к повторению конфликта из-за возможности отказа от сделки.
Тем временем Еврозона вернется к мыльной опере, которая, казалось, закончилась много лет назад. Существование евро снова выползает на повестку дня. Если мы посмотрим на относительные показатели европейских и американских акций, используя индекс FTSE-Eurofirst 300 и индекс S&P 500 в общем долларовом выражении, то показатели континента были потрясающе плохими. Он отстает на 60% с момента создания евро в начале 1990-х годов:
Тем временем Еврозона вернется к мыльной опере, которая, казалось, закончилась много лет назад. Существование евро снова выползает на повестку дня. Если мы посмотрим на относительные показатели европейских и американских акций, используя индекс FTSE-Eurofirst 300 и индекс S&P 500 в общем долларовом выражении, то показатели континента были потрясающе плохими. Он отстает на 60% с момента создания евро в начале 1990-х годов:
Любой шанс провести черту был уничтожен коронавирусом. Оставаться в рамках бюджетных ограничений, установленных Маастрихтским договором 1991 года, - это не вариант для нескольких стран. Привлечение общего долга не является возможным для нескольких других стран. Это означало бы большие переводы денег налогоплательщиков, в частности в Италию.
Финансовый кризис 2007-09 годов едва не сломил еврозону. Может ли коронавирус завершить эту работу? Рынок золота говорит о том, что здесь что-то не так. Что бы еще ни говорили о евро, он успешно контролировал инфляцию. Лишь на короткое время во время нефтяного всплеска 2008 года инфляция в еврозоне превысила диапазон от 1% до 3%. Но цена золота в пересчете на евро достигла нового рекорда:
Финансовый кризис 2007-09 годов едва не сломил еврозону. Может ли коронавирус завершить эту работу? Рынок золота говорит о том, что здесь что-то не так. Что бы еще ни говорили о евро, он успешно контролировал инфляцию. Лишь на короткое время во время нефтяного всплеска 2008 года инфляция в еврозоне превысила диапазон от 1% до 3%. Но цена золота в пересчете на евро достигла нового рекорда:
Между тем еще одна мера с начала прошлого десятилетия снова вошла в моду. Спред доходности итальянских государственных облигаций, или BTPs, по немецким бундам привлекает ежедневное внимание. Она еще не достигла уровня, который заставит политиков действовать, но она явно повышена. Ожидайте, что вы привыкнете к просмотру итальянских спредов:
Кристин Лагард-звезда международных финансов, и ей дали работу по управлению Европейским Центральным банком, понимая, что это потребует больших политических навыков. Ее работа выглядит еще более устрашающей.
Китай
До конца года отношения между США и Китаем доминировали в инвестиционной повестке дня. Обе стороны, по-видимому, достигли взаимовыгодного торгового перемирия. Теперь же трещина расширяется.
На прошлой неделе США продвинулись вперед с давно обсуждаемыми планами остановить правительственный фонд, инвестирующий в пассивные средства, которые держали китайские акции. Это превращает торговую войну в войну капиталов — а капитальные войны легко вести, если их трудно выиграть. Американские институты имеют огромные запасы китайских ценных бумаг, а Китай владеет кучей американских казначейских облигаций. Обе стороны могли бы быстро нагнетать обстановку, если бы захотели. Между тем, есть предложения добиваться возмещения ущерба от Китая за его роль в рождении вируса и неспособность своевременно предупредить международное сообщество. Как именно можно заставить Китай заплатить или как можно рассчитать репарации, остается загадкой.
Между тем, китайская валюта ослабевает и возвращается выше 7 к доллару (показано на перевернутой шкале на графике ниже). Китай испытал огромный экономический удар от первоначальной вспышки коронавируса и мог бы обойтись гораздо более слабой валютой. Она поддерживала связь с долларом в течение периода, когда американская валюта была сильной, и когда инфляция в Китае была выше, чем в остальном мире. В результате в реальном торговом взвешенном выражении юань не намного слабее, чем на своем пике в 2015 году, когда неуклюжая девальвация спровоцировала небольшой международный кризис:
До конца года отношения между США и Китаем доминировали в инвестиционной повестке дня. Обе стороны, по-видимому, достигли взаимовыгодного торгового перемирия. Теперь же трещина расширяется.
На прошлой неделе США продвинулись вперед с давно обсуждаемыми планами остановить правительственный фонд, инвестирующий в пассивные средства, которые держали китайские акции. Это превращает торговую войну в войну капиталов — а капитальные войны легко вести, если их трудно выиграть. Американские институты имеют огромные запасы китайских ценных бумаг, а Китай владеет кучей американских казначейских облигаций. Обе стороны могли бы быстро нагнетать обстановку, если бы захотели. Между тем, есть предложения добиваться возмещения ущерба от Китая за его роль в рождении вируса и неспособность своевременно предупредить международное сообщество. Как именно можно заставить Китай заплатить или как можно рассчитать репарации, остается загадкой.
Между тем, китайская валюта ослабевает и возвращается выше 7 к доллару (показано на перевернутой шкале на графике ниже). Китай испытал огромный экономический удар от первоначальной вспышки коронавируса и мог бы обойтись гораздо более слабой валютой. Она поддерживала связь с долларом в течение периода, когда американская валюта была сильной, и когда инфляция в Китае была выше, чем в остальном мире. В результате в реальном торговом взвешенном выражении юань не намного слабее, чем на своем пике в 2015 году, когда неуклюжая девальвация спровоцировала небольшой международный кризис: