Демократический президент в сочетании с демократическим контролем над обеими палатами Конгресса - это важное новое предложение. Платформа Байдена, скорее всего, будет более прогрессивной, чем платформа Барака Обамы, просто потому, что за последнее десятилетие партия переместилась влево. Имея контроль над Конгрессом, администрация Байдена имела бы большие шансы создать "государственный вариант" для Obamacare, чтобы конкурировать с частными страховщиками. Это было бы ужасной новостью для медицинских страховых компаний. Тем не менее, именно так работают управляемые акции здравоохранения, по сравнению с S&P 500:
Резкие падения произошли в сентябре 2019 года, когда Уоррен оказался первым претендентом на номинацию, в то время как их резкий рост в начале этого года перекрывается с поражением Сандерса. Однако возрождающиеся шансы демократов вернуть себе Сенат не уменьшили оптимизма. Это будет плохая и раскольническая кампания, поскольку личные нападки будут обнажены. За последние два месяца это не сильно повлияло на рынок. Не ждите, что это продлится долго.
@articlebox #Bloomberg
@articlebox #Bloomberg
Bloomberg
От Джона ОтерсаДавайте назовем это четвертаком
Поздравления. По состоянию на вторник прошло уже три месяца — целый квартал с февраля. 19, когда фондовые рынки достигли пика и начали свое драматическое падение перед лицом доказательств того, что коронавирус распространился за пределы Китая. Он чувствуется намного дольше, и не только потому, что в феврале был лишний день в этом году. Однако это дает нам хорошую возможность увидеть, как далеко мы продвинулись.
Если вдуматься, то это были три самых необычных месяца в финансовой истории. Это график за последний год, показывающий, как целый ряд различных классов активов работал в течение последних 12 месяцев. Он нормализован так, что все они были на 100 19 февраля. Диапазон поражает воображение:
Поскольку может быть трудно прочитать это, вот скриншот того, как каждый индекс работал на момент закрытия сделки 18 мая:
Еще три месяца назад можно было предположить, что длинные облигации и золото-лучшее место, где можно укрыться и даже заработать деньги. Любой, кто предвидел, что наиболее близкими к безубыточности секторами акций будут Faang, технологические акции, в целом и китайские акции, тем не менее, заслуживают медали. Ни один из них не снизился даже на 5%. Китай был вознагражден за то, что, по-видимому, сильно отскочил от блокировки, действовавшей три месяца назад, в то время как Фаанги воспринимаются как активные бенефициары вирусных ограничений. У них был плохой день в понедельник, поскольку все были взволнованы возможностью того, что вакцина сократит блокировку и предотвратит вторую волну.
Некоторые вещи о финансовых кризисах кажутся постоянно верными. Какова бы ни была причина, Латинская Америка всегда получает больше всего негатива. И никто не доверяет банкам. Ужасающая производительность банков по обе стороны Атлантики пришла, несмотря на тотальную тактику отчаяния со стороны центральных банков, которая, несомненно, подстегивала моральный риск — и поэтому предполагает, что то, что делали центральные банки, вероятно, было неприятной необходимостью. Но когда моторы финансов воспринимаются настолько слабыми, становится также все труднее оправдать любое серьезное ожидание хороших времен впереди на рынке.
Среди более удивительных находок: недвижимость пережила ужасное время. Предполагается, что реальные активы будут процветать в трудные времена, а дивиденды, которые выплачивают инвестиционные фонды недвижимости, должны стать гораздо более привлекательными, когда доходность 10-летних казначейских облигаций опустится ниже 1%. Но какую бы поддержку ни предлагали центральные банки малому бизнесу, очевидно, что инвесторы не верят, что они могут продолжать предлагать эти доходы. Покупка недвижимости в этот момент рассматривается как большая ставка на постоянную способность арендаторов платить арендную плату, и инвесторы не хотят делать эту ставку.
В течение многих лет существовала железная обратная зависимость между доходностью казначейства и показателями REITs по сравнению с основным рынком — более низкая доходность означала более высокие цены акций. Коронавирус убил эти отношения:
Некоторые вещи о финансовых кризисах кажутся постоянно верными. Какова бы ни была причина, Латинская Америка всегда получает больше всего негатива. И никто не доверяет банкам. Ужасающая производительность банков по обе стороны Атлантики пришла, несмотря на тотальную тактику отчаяния со стороны центральных банков, которая, несомненно, подстегивала моральный риск — и поэтому предполагает, что то, что делали центральные банки, вероятно, было неприятной необходимостью. Но когда моторы финансов воспринимаются настолько слабыми, становится также все труднее оправдать любое серьезное ожидание хороших времен впереди на рынке.
Среди более удивительных находок: недвижимость пережила ужасное время. Предполагается, что реальные активы будут процветать в трудные времена, а дивиденды, которые выплачивают инвестиционные фонды недвижимости, должны стать гораздо более привлекательными, когда доходность 10-летних казначейских облигаций опустится ниже 1%. Но какую бы поддержку ни предлагали центральные банки малому бизнесу, очевидно, что инвесторы не верят, что они могут продолжать предлагать эти доходы. Покупка недвижимости в этот момент рассматривается как большая ставка на постоянную способность арендаторов платить арендную плату, и инвесторы не хотят делать эту ставку.
В течение многих лет существовала железная обратная зависимость между доходностью казначейства и показателями REITs по сравнению с основным рынком — более низкая доходность означала более высокие цены акций. Коронавирус убил эти отношения:
А теперь - ранний выпуск моего ежегодного упражнения на конец года, где я прошу воображаемый хедж-фонд под названием Hindsight Capital LLC рассказать мне о своих лучших сделках за предыдущие 12 месяцев. Вооруженный знанием того, что мир станет жертвой глобальной пандемии в конце февраля 2020 года, какую торговлю мог бы совершить ретроспективный капитал 12 месяцев назад? Или три месяца назад на вершине рынка? Если предположить, что он ограничен широкими классами активов (а акции FAANG в наши дни настолько огромны, что я думаю, что они считаются классом активов), то вот лучшие длинные и короткие сделки за последние 12 и три месяца:
Короткая продажа сырой нефти и передача выручки в Фаанги в какой-то момент дали бы прибыль более 400%. Он по-прежнему показывает прирост более чем на 200%. И если бы вы закрыли банки еврозоны 19 февраля и купили казначейские облигации, вы заработали бы 108%. Мы должны отметить, что эти прибыли приходят от торговли, которая, на первый взгляд, предполагает, что мы все еще находимся на грани катастрофы. Это вредно для здоровья.
@articlebox #Bloomberg
@articlebox #Bloomberg
Barron's
Автор: Александра СкагсTIAA говорит, что отрицательная доходность вскоре может стать возможной в продуктах денежного рынка. Почему это "ужасная сделка" для инвесторов.
Отрицательная доходность может стать возможной для американских инвесторов раньше, чем ожидалось - по крайней мере, для инвесторов в пару продуктов денежного рынка, управляемых TIAA.
В уведомлении для инвесторов на этой неделе TIAA заявила, что планирует временно отказаться от сборов со счета CREF Money Market и фонда денежного рынка TIAA Access. Поскольку процентные ставки в США упали почти до нуля, даже низкие комиссионные за продукты могут привести к тому, что инвесторы потеряют деньги в этих инвестициях. Это было обычной практикой во время и после финансового кризиса, когда ставки были столь же низкими.
Но примечательно, что TIAA заявила, что не будет продлевать отказ после конца 2020 года. Более того, он сказал, что может окупить эти отмененные сборы уже в следующем году, если процентные ставки в США поднимутся достаточно высоко, чтобы обеспечить положительную доходность.
“Это ужасная сделка",- сказал Дэн Винер, соучредитель Adviser Investments и редактор Бюллетеня Independent Adviser, который распространил объявление в заметке в пятницу вечером.
ТИАА не сразу ответила на просьбы о комментариях.
“Чтобы помочь избежать отрицательной доходности для инвесторов CREF Money Market Account investors, TIAA предоставляет ограниченный и краткосрочный отказ от расходов по счету. Этот отказ в настоящее время действует не позднее 31 декабря 2020 года, в той мере, в какой это необходимо для сохранения положительной доходности и не будет возобновлено”, - говорится в письме фирмы инвесторам.
Другими словами, инвесторы могут потерять деньги на этих счетах в следующем году, если процентные ставки останутся близкими к нулю. А когда ставки вырастут, TIAA сказала, что может потребоваться снижение доходности, чтобы окупить сборы, от которых она отказывается в этом году.
Уведомление TIAA знаменует собой значительное изменение по сравнению с тем, как большинство фондов денежного рынка управляли почти нулевыми процентными ставками в годы после финансового кризиса 2008-09 годов. Большинство фондов отказывались от сборов до тех пор, пока процентные ставки были близки к нулю, чтобы избежать отрицательной доходности.
"Люди будут волноваться, если увидят [отрицательную доходность], поэтому фондовые компании начали отказываться от сборов", - говорит Винер. “Это было то, что вы видели почти в каждом фонде денежного рынка, облагаемом налогом или освобожденном от налогов. Доходность 0,01%, просто чтобы оставаться выше нуля”.
В своем заявлении TIAA сказала, что она консультировалась с регулирующими органами, прежде чем принять решение только временно отказаться от сборов. Он также призвал инвесторов "рассмотреть возможные альтернативы". Как счет денежного рынка CREF на сумму 12 миллиардов долларов, так и фонд денежного рынка TIAA Access на сумму 2,3 миллиарда долларов являются частью переменных аннуитетов фирмы. "Наличие ограниченного и краткосрочного отказа дает вам время, чтобы рассмотреть ваши варианты и поговорить с вашим финансовым консультантом”, - сказала фирма. Продукты фирмы с переменным аннуитетом позволяют инвесторам вкладывать свои деньги в другие счета и фонды, хотя ни CREF, ни варианты доступа, по-видимому, не имеют других инвестиционных предложений на денежном рынке.
Денежные средства в размере 4,8 триллиона долларов США обеспечивают ликвидность для физических и юридических лиц. Это был один из первых шагов, предпринятых Федеральной Резервной Системой в марте, чтобы гарантировать, что компании смогут вести бизнес во время пандемии.
Усилия ФРС в размере 800 миллиардов долларов были направлены на так называемые первичные фонды денежного рынка, которые не должны придерживаться фиксированного уровня в 1 доллар на акцию, как это было раньше. В 2016 году SEC разделила фонды денежного рынка на две группы-розничные фонды, которым было разрешено сохранять долгосрочную стоимость $1 за акцию до тех пор, пока они будут владеть только государственными ценными бумагами, и институциональные первичные фонды денежного рынка, которые будут иметь плавающую чистую стоимость активов (NAV), основанную на стоимости базовых ценных бумаг. Это означает, что первичные фонды могут сломить стоимость в доллар и упасть ниже, если рынок краткосрочных долгов продаст их. Все эти изменения были направлены на защиту инвесторов от потери денег в этих якобы безопасных фондах. Два продукта денежного рынка TIAA содержат государственные ценные бумаги.
Во время распродажи, вызванной пандемией коронавируса, наблюдался рекордный приток наличных денег в государственные фонды денежного рынка (а также в фонды корпоративных и муниципальных облигаций). Чистый недельный приток составил $ 1 трлн за март и апрель, по данным Lipper Refinitiv. Неделя, закончившаяся 20 мая, стала первым чистым оттоком с начала марта, и инвесторы вывели только $ 1 млрд.
Устойчивый спрос еще больше снизил доходность этих продуктов, и отрицательная доходность стала предметом пристального внимания рынков. В течение большей части мая рынки деривативов предполагали, что процентные ставки в США могут упасть ниже нуля в 2021 году.
“В пространстве денежных фондов люди серьезно думают о негативных доходах и о том, как они могут с ними справиться. В последнем туре мы просто видели отказ от платы, поэтому доходность оставалась положительной", - сказал Пит Крейн, основатель исследовательской и аналитической фирмы Crane Data. "Люди начинают задумываться о том, что может произойти, если доходность действительно станет полностью отрицательной. А что касается фондов, то то, как они передают это инвесторам—и как это воспринимается—будет иметь большое значение”.
Эта специфическая угроза отрицательной доходности содержится в продуктах переменной ренты TIAA. Инвесторы, которые держат фонд денежного рынка TIAA через переменную аннуитетность доступа TIAA, могут в конечном итоге потерять деньги в этом году даже с отказом от платы, сказала фирма, из-за дополнительных сборов, взимаемых платформой доступа
Поскольку переменные аннуитетные платежи рассчитываются с использованием предполагаемой инвестиционной доходности 4% (AIR), счет CREF Money Market должен зарабатывать не менее 4%, чтобы ваш доход оставался прежним. В последние годы из-за исторически низких процентных ставок средняя годовая доходность по счету упала значительно ниже 4% -0,01% за последние пять лет и только 1,07% за последние 10 лет. Имейте в виду, что прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Из-за низкой процентной ставки вы можете воспользоваться этой возможностью, чтобы оценить другие доступные варианты инвестиций, которые подходят для ваших долгосрочных финансовых целей.
Хотя счет CREF Money Market также находится в переменной аннуитетности, инвесторы, скорее всего, не потеряют деньги на этом портфеле—который управляет $12,4 млрд—возможно, до следующего года.
Теперь инвесторы должны внимательно следить за тем, как другие инвестиционные фонды денежного рынка реагируют на процентные ставки, близкие к нулю.
“Это только верхушка айсберга, - сказал Винер. Впереди еще много всего”.
@articlebox #Barron's
Во время распродажи, вызванной пандемией коронавируса, наблюдался рекордный приток наличных денег в государственные фонды денежного рынка (а также в фонды корпоративных и муниципальных облигаций). Чистый недельный приток составил $ 1 трлн за март и апрель, по данным Lipper Refinitiv. Неделя, закончившаяся 20 мая, стала первым чистым оттоком с начала марта, и инвесторы вывели только $ 1 млрд.
Устойчивый спрос еще больше снизил доходность этих продуктов, и отрицательная доходность стала предметом пристального внимания рынков. В течение большей части мая рынки деривативов предполагали, что процентные ставки в США могут упасть ниже нуля в 2021 году.
“В пространстве денежных фондов люди серьезно думают о негативных доходах и о том, как они могут с ними справиться. В последнем туре мы просто видели отказ от платы, поэтому доходность оставалась положительной", - сказал Пит Крейн, основатель исследовательской и аналитической фирмы Crane Data. "Люди начинают задумываться о том, что может произойти, если доходность действительно станет полностью отрицательной. А что касается фондов, то то, как они передают это инвесторам—и как это воспринимается—будет иметь большое значение”.
Эта специфическая угроза отрицательной доходности содержится в продуктах переменной ренты TIAA. Инвесторы, которые держат фонд денежного рынка TIAA через переменную аннуитетность доступа TIAA, могут в конечном итоге потерять деньги в этом году даже с отказом от платы, сказала фирма, из-за дополнительных сборов, взимаемых платформой доступа
Поскольку переменные аннуитетные платежи рассчитываются с использованием предполагаемой инвестиционной доходности 4% (AIR), счет CREF Money Market должен зарабатывать не менее 4%, чтобы ваш доход оставался прежним. В последние годы из-за исторически низких процентных ставок средняя годовая доходность по счету упала значительно ниже 4% -0,01% за последние пять лет и только 1,07% за последние 10 лет. Имейте в виду, что прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Из-за низкой процентной ставки вы можете воспользоваться этой возможностью, чтобы оценить другие доступные варианты инвестиций, которые подходят для ваших долгосрочных финансовых целей.
Хотя счет CREF Money Market также находится в переменной аннуитетности, инвесторы, скорее всего, не потеряют деньги на этом портфеле—который управляет $12,4 млрд—возможно, до следующего года.
Теперь инвесторы должны внимательно следить за тем, как другие инвестиционные фонды денежного рынка реагируют на процентные ставки, близкие к нулю.
“Это только верхушка айсберга, - сказал Винер. Впереди еще много всего”.
@articlebox #Barron's
WIREDНа Земле экономика тонет. В облаках все нормально.
By Tom Simonite and Will Knight
На фоне пандемии жизнь переместилась в интернет. Это хорошая новость для технологических гигантов, которые управляют центрами обработки данных, и компаний, которые их поставляют.
Вне поля зрения, вошедшая в систему жизнь требует гораздо больше фотонов и электронов, чтобы пронестись через прецизионное стекло и кремний внутри центров обработки данных. По мере того как мировая экономика катится и увольнения взлетают, компании, которые строят или управляют физическими основами онлайн-существования, делают здоровый бизнес.
Amazon и Microsoft, крупнейшие в мире поставщики облачных услуг, являются двумя из самых больших бенефициаров виртуализации реальности. Спрос со стороны туристических и гостиничных компаний упал, но использование облака для игр с питанием, видеоконференций и дистанционного обучения резко возросло. Телемедицинский провайдер Amwell, клиент облака Amazon, видел, что видео-визиты здоровья увеличиваются более чем в десять раз из-за Covid-19, обслуживая целых 45 000 в день.
Этот новый спрос обострил аппетит к чипам, дискам и сетевому оборудованию - физическим компонентам, которые питают облако. Главный финансовый директор Microsoft, Эми Худ, сказал инвесторам в прошлом месяце, что компания рассчитывает потратить больше на инфраструктуру облачных вычислений из-за повышенного спроса, подстегнутого Covid-19. Акции компании выросли на 18 процентов к 2020 году, в то время как Dow Jones Industrial Average снизился на 14 процентов.
Кэти Меррилл, которая отслеживает облачную индустрию в аналитической фирме TBR, говорит, что все ведущие поставщики облачных услуг, вероятно, будут тратить деньги на аппаратное обеспечение в этом году. “Я чувствую, что они собираются увеличить эти расходы, чтобы удовлетворить новый спрос”, - говорит она. Эта тенденция, вероятно, будет продолжаться даже тогда, когда страны вновь откроются, потому что компании, которые уже планировали переместить больше систем в облако, ускоряют эти планы.
Это помогает дизайнерам и производителям полупроводников, чьи инновации сегодня лежат в основе большей части современной жизни. Продажи чипов для телефонов и автомобилей резко упали, но в прошлом месяце Gartner подсчитала, что выручка отрасли в этом году будет примерно такой же, как и в 2019 году, благодаря модернизации дата-центров и продажам чипов для ноутбуков и другого оборудования для работы из дома.
Nvidia, производитель высокопроизводительных компьютерных чипов, стоит больше, чем ExxonMobil, Coca-Cola или Disney.
Результаты работы чипмейкера Nvidia, обнародованные в четверг, могут подтвердить мощь пандемического облачного стимула. Алан Пристли, вице-президент Gartner, ожидает увидеть более низкий спрос на автомобильные и игровые чипы, но повышенный спрос на дорогие графические процессоры Nvidia, используемые в центрах обработки данных для обработки видео и включения алгоритмов машинного обучения. Аналитики ожидают, что выручка Nvidia увеличится на 35 процентов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а ее прибыль-более чем в два раза. Акции Nvidia близки к рекордному уровню, оценивая компанию в $ 220 млрд, больше, чем ExxonMobil, Coca-Cola или Disney.
Какими бы ни были цифры Nvidia, другие сигналы предполагают, что даже на фоне глобального экономического спада, индустрия чипов чувствует себя достаточно безопасно, чтобы поддерживать долгосрочные инвестиции. Генеральный директор ASML, ведущего поставщика сверхточного и дорогостоящего производственного оборудования, используемого в чиповых фабриках, сказал инвесторам в прошлом месяце, что спрос остался неизменным и что никто не отменял и не откладывал покупки.
Пристли считает, что чиповая промышленность будет поддерживать дорогостоящие НИОКР, необходимые в 2020 году для создания новых и более мощных чипов через два и три года. Intel потратила $ 13,4 млрд на НИОКР в 2019 году, 19 процентов от выручки. Поддержание такого рода расходов будет позиционировать компанию для последующего восстановления. "Компании, которые инвестируют в спады, лучше всего могут выиграть, когда они выходят из спада”, - говорит Пристли.
Геополитика может затуманить облачный бум. В этом месяце правительство США ввело новые экспортные ограничения на продажу чипов китайской компании мобильных технологий Huawei. Это угрожает до 20 процентов доходов тайваньской TSMC, согласно исследованию Bernstein. TSMC является крупнейшим в мире производителем контрактных чипов; его другие клиенты включают Nvidia и AMD, она делает серверные чипы, которые конкурируют с Intel. The Semiconductor Industry Association, которая представляет чиповые компании Америки, предупредил что ограничения могут навредить американским компаниям, которые продают в Китай, потому что китайские фирмы будут поставлять компоненты внутри страны.
Однако говорить о распутывании технологических экосистем США и Китая намного проще, чем это делать. “Я не думаю, что это станет проблемой в долгосрочной перспективе”, - говорит Патрик Мурхед, который следит за полупроводниками в компании Moor Insights & Strategy. "Китай и США нуждаются друг в друге и являются, я считаю, симбиозом”.
Относительное здоровье облачных компаний и их поставщиков в неспокойной мировой экономике может помочь погасить любое желание более широких торговых ограничений в Вашингтоне и Пекине.
@articlebox #Wired
Геополитика может затуманить облачный бум. В этом месяце правительство США ввело новые экспортные ограничения на продажу чипов китайской компании мобильных технологий Huawei. Это угрожает до 20 процентов доходов тайваньской TSMC, согласно исследованию Bernstein. TSMC является крупнейшим в мире производителем контрактных чипов; его другие клиенты включают Nvidia и AMD, она делает серверные чипы, которые конкурируют с Intel. The Semiconductor Industry Association, которая представляет чиповые компании Америки, предупредил что ограничения могут навредить американским компаниям, которые продают в Китай, потому что китайские фирмы будут поставлять компоненты внутри страны.
Однако говорить о распутывании технологических экосистем США и Китая намного проще, чем это делать. “Я не думаю, что это станет проблемой в долгосрочной перспективе”, - говорит Патрик Мурхед, который следит за полупроводниками в компании Moor Insights & Strategy. "Китай и США нуждаются друг в друге и являются, я считаю, симбиозом”.
Относительное здоровье облачных компаний и их поставщиков в неспокойной мировой экономике может помочь погасить любое желание более широких торговых ограничений в Вашингтоне и Пекине.
@articlebox #Wired
FINANCIAL TIMESВстреча ЕС и Японии - это признак смены геополитических времен
By Michael Peel
Саммит во вторник проходит в то время как обе державы ищут утешения перед лицом напряженности в отношениях с Китаем и США
Лидеры ЕС проведут во вторник свой первый двусторонний саммит с тех пор, как началась пандемия коронавируса, и личность их партнера подчеркивает меняющийся мировой порядок.
Председатель Европейского Совета Шарль Мишель и его коллега по Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен войдут в контакт с премьер-министром Японии Синдзо Абэ, чтобы поддержать альянс, ставший еще более важным из-за напряженности как с Китаем, так и с США.
Онлайн-переговоры являются частью усилий ЕС по работе с единомышленниками в поддержку многосторонней системы перед лицом все более сильного Пекина и нативистского Вашингтона. Это положит начало напряженным нескольким дням геополитики для европейского блока, поскольку министры иностранных дел готовятся встретиться в пятницу с Китаем, и его репрессии в Гонконге, вероятно, будут остро стоять на повестке дня.
“Нам нужна более надежная стратегия для Китая, которая также требует улучшения отношений с остальной Демократической Азией”, - заявил глава внешнеполитического ведомства ЕС Джозеп Боррелл на ежегодной конференции немецких послов в Берлине в понедельник. “Вот почему мы должны больше инвестировать в сотрудничество с Индией, Японией, Южной Кореей и так далее”.
Встреча ЕС-Япония во вторник будет сосредоточена на международном реагировании на пандемию и стратегическом партнерстве между двумя державами. Официальные лица ЕС стремятся продвигать это сотрудничество как существенное и растущее, а двусторонняя торговля выросла на 5,8 процента в прошлом году после подписания торгового соглашения. На прошлой неделе ЕС и Япония совместно продвигали резолюцию, одобренную членами Всемирной организации здравоохранения, которая призывает к глобальному доступу к коронавирусной вакцине и к исследованию происхождения патогена.
В сентябре ЕС и Япония также подписали амбициозное соглашение о создании инфраструктуры и установлении стандартов развития в рамках совместных проектов по всему миру, что является ответом на спорную инициативу Китая "один пояс - один путь". Г-н Абэ назвал растущее сотрудничество между Брюсселем и Токио “громкой декларацией” в то время, когда “ценности и принципы, которыми мы дорожили, могут колебаться или дрейфовать”.
Вопрос заключается в том, куда отсюда пойдут отношения. Вполне вероятно, что пройдет некоторое время, прежде чем инициатива, обнародованная в сентябре, даст большие результаты, особенно учитывая нарушения, вызванные пандемией.
Переговоры во вторник продлятся всего час и вряд ли будут глубоко погружены в геополитические события или более спорные моменты в отношениях между ЕС и Японией, такие как инвестиции. На веб-странице комиссии, посвященной Японии, косвенно отмечается, что ”ведение бизнеса или инвестирование может быть сложной задачей для европейских компаний из-за особенностей японского общества и японской экономики".
Прогрессу в таких вопросах, вероятно, придется ждать очного саммита в Токио, когда такие события вновь станут возможны. А до тех пор демонстрация телесолидарности обеспечит обеим сторонам хотя бы кратковременную передышку от суматохи отношений с Пекином и Вашингтоном.
@articlebox #FT
Bloomberg
By John AuthersАрахис и ценность
Никто не хочет закончить так, как Чарли Браун, лежа на спине и глядя в небо, пока Люси держит футбольный мяч, который он только что пытался пнуть. Его жалкая вера в то, что на этот раз все будет по-другому, только делает развязку еще более неловкой.
По этой причине я очень, очень неохотно призываю положить конец большому спаду в стоимостном стиле инвестирования, который начался более десяти лет назад. Но в целом это действительно выглядит так, как будто момент настал. Это не значит, что вы должны спешить вложить все, что у вас есть, в ценные бумаги. Тем не менее, аргументы в пользу увеличения экспозиции действительно выглядят убедительными.
Прежде чем двигаться дальше, давайте проясним, что “стоимостное” инвестирование стало иметь два широких определения, оба из которых мы могли бы связать с мыслями ученых. Стоимостное инвестирование "Грэм и Додд" предполагает поиск снизу вверх компаний, акции которых настолько дешевы по сравнению с фундаментальными показателями, что вы не потеряете деньги, даже если произойдет худшее. Он был придуман в начале 1930-х годов Бенджамином Грэмом и Дэвидом Доддом. Значение ”Fama and French" - это систематический поиск сверху вниз. Со временем этот "ценностный фактор" будет превалировать; он был задокументирован в 1970-х годах Юджином Фамой и Кеннетом Френчем. Это классический способ показать, насколько хорошо этот фактор работал на протяжении длительного срока, в графике от Евгения Барбэнягрэ из SEI Investments Co., используются данные Фама и Френча:
Эти два понятия часто пересекаются. И у обоих были ужасные времена за последнее десятилетие. Более известные активные стоимостные менеджеры, такие как Уоррен Баффет, испытывали трудности, в то время как фонды, основанные на факторе стоимости, делали это ужасно.
После десятилетий опережающего роста, отмеченного Fama и French, фактор стоимости по большинству показателей отстал от фактора роста (выбор акций с наиболее сильным увеличением прибыли) с момента последнего финансового кризиса, начавшегося в 2007 году. Банки были на многих ценностных экранах до их катастрофического падения в 2008 году, обеспечивая плохие показатели стоимости. Но в последние несколько недель он был доведен до крайности.
15 мая индекс роста крупных капиталов США Russell 1000 достиг своего самого высокого значения за всю историю, едва не побив предыдущий рекорд с начала 2000 года, когда пузырь доткомов был готов лопнуть. С тех пор он снизил свое значение примерно на 5 процентных пунктов:
После десятилетий опережающего роста, отмеченного Fama и French, фактор стоимости по большинству показателей отстал от фактора роста (выбор акций с наиболее сильным увеличением прибыли) с момента последнего финансового кризиса, начавшегося в 2007 году. Банки были на многих ценностных экранах до их катастрофического падения в 2008 году, обеспечивая плохие показатели стоимости. Но в последние несколько недель он был доведен до крайности.
15 мая индекс роста крупных капиталов США Russell 1000 достиг своего самого высокого значения за всю историю, едва не побив предыдущий рекорд с начала 2000 года, когда пузырь доткомов был готов лопнуть. С тех пор он снизил свое значение примерно на 5 процентных пунктов: