Bloomberg
By James Stavridis

Флотилия НАТО возвращается в холодную войну

Некоторые из самых бурных вод в мире находятся в том месте, что моряки называют высоким Севером, особенно в Баренцевом море на северо-западном арктическом побережье России. В плотно закрытой бухте базы Североморска находится самая боеспособная военно-морская сила России - Северный флот. На этой неделе флотилия, включающая три американских эсминца, большой корабль снабжения и британский фрегат, вошла в Баренцево море - первое подобное предприятие для американских надводных кораблей со времен окончания Холодной войны. Стремясь избежать каких-либо неожиданностей, ВМС США проинформировал россиян о своем развертывании, хотя по международному праву это не требуется. Район, где будет действовать флотилия, - это, безусловно, открытое море, через которое любая страна может свободно перемещаться. Военно-морской флот сообщает, что он будет проводить различные учебные мероприятия, в том числе противолодочную войну.

Это очень трудное место для работы, даже в относительно мягкую позднюю весну. Он также известен военно-морским кадрам со времен мурманских конвоев во Второй мировой войне, когда корабли союзников доставляли военные материалы российским партнерам по борьбе с Гитлером. Я плавал в этих северных водах (не совсем в Баренцевом море, но за Полярным кругом) много лет назад как на авианосце (относительно гладкое плавание), так и на эсминце размером примерно в десятую часть авианосца. Эсминец боролся в бурном море, и более трети моего экипажа лежало на спине от морской болезни. Оба развертывания были осуществлены после окончания Холодной войны и в относительно спокойные времена с точки зрения взаимодействия с российским флотом. Но сегодня это не так.

Действительно, отношения между Россией и США сильно ухудшаются. В течение последних нескольких недель российские бомбардировщики и подводные лодки вели тесное патрулирование у берегов как США, так и их союзников по НАТО. США выразили протест против российских испытаний противоспутникового оружия, и обе страны находятся в дипломатических разногласиях по поводу возможного продления нового договора о нераспространении ядерного оружия СНВ, который истекает в начале следующего года. Кроме того, новые вспышки боевых действий произошли на Украине, где поддерживаемые Россией сепаратисты вступают в столкновение с правительственными войсками. Почему именно, США, выбрали именно этот момент, чтобы отправить мощную группу кораблей на север?

Есть три основные причины. Во-первых, это просто ответ на провокации России. В частности, российские надводные корабли проводят силовые и опасные маневры в Восточном Средиземноморье на окраинах сирийского конфликта. Российские бомбардировщики прочесывают северные границы альянса от Аляски до Прибалтики. И, прежде всего, мы видим возросшую активность российских подводных лодок по всей Северной Атлантике. Надводная флотилия союзников, которая в отличие от подводных лодок хорошо видна, посылает четкий сигнал Москве.

Во-вторых, подобные развертывания-редкая, но важная возможность для обучения. Американские корабли обычно действуют в гораздо более спокойных водах западной части Тихого океана, Средиземного моря, Мексиканского залива и Центральной Атлантики. Как я узнал в течение той бурной недели в море на севере, наши экипажи должны практиковаться в работе в очень сложных морских условиях. Управление оружием и датчиками, и особенно трудное пополнение запасов в море (взятие топлива, боеприпасов и запасов, когда они “подключены” к кораблю снабжения и разбиваются в сложных водах), не является чем-то таким, в чем вы можете быть полностью уверены, пока не выполните его повторно.

Наконец, этот тип операции альянса имеет решающее значение – и в этом смысле эта флотилия вызывает разочарование. США хотели, чтобы в нем участвовала большая группа людей, но только англичане решили присоединиться. Норвежцы, которые обычно очень охотно сотрудничали на своем заднем дворе, пропали без вести. Это особенно удивительно, учитывая, что Йенс Столтенберг, генеральный секретарь НАТО, является бывшим премьер-министром Норвегии, который был особенно прямолинеен в ответ на плохое поведение России. Было бы разумно ожидать, что немцы, итальянцы и французы – все они управляют надводными кораблями, способными плавать в северных водах, – придут сюда. И Канада, с самой большой границей НАТО в Арктике, также явно отсутствовала.

Интересной связью с развертыванием является выбор несколько дней назад итальянского фрегата класса "Фремм" в качестве новейшего военного корабля ВМС США. В то время как корабли будут построены американскими рабочими на верфи в Висконсине (принадлежащей итальянскому судостроителю Fincantieri SpA), этот выбор является мощным сигналом вовлечения и сотрудничества между американскими и европейскими оборонными фирмами. Это также должно улучшить будущую оперативную совместимость между ВМС США и союзниками по НАТО, которые уже эксплуатируют класс Fremm. Можно надеяться, что со временем такое сотрудничество будет способствовать более широкому участию в групповых развертываниях, подобных этому, в Арктике.

Тем не менее, даже эта скромная флотилия является разумной и ясной демонстрацией России того, что США и Великобритания готовы действовать в сложных водах в том уголке Мирового океана, который русские ошибочно считают своей собственностью.

@articlebox #Bloomberg

Bloomberg
От Майкла Блумберга

Чтобы перезапустить бизнес, защитите работников

Государства, которые вновь открывают свою экономику, несмотря на то, что число случаев заболевания Covid-19 все еще растет, угрожают своим собственным жителям и всей стране. Но они также сталкиваются с двумя проблемами, с которыми столкнутся все государства: работники не хотят возвращаться на работу, если они боятся заражения коронавирусом на работе, и работодатели не хотят, чтобы на них подали в суд, если их работники или клиенты заболеют. Обе проблемы вполне обоснованы, и обе могут еще больше подорвать экономику, если Конгресс не вмешается.

Очень важно, чтобы компании предпринимали действия, которые защищают своих сотрудников, но они получают мало федеральных указаний в том, что именно это означает. Однако даже те, кто принимает все мыслимые меры предосторожности, столкнутся с беспрецедентными проблемами ответственности, которые могут парализовать инвестиции и помешать им повторно нанимать работников, которых они, возможно, уволили.

Чтобы защитить работников, федеральное правительство должно точно определить, какие гарантии компании должны принимать как минимум — и в то же время предложить законную безопасную гавань тем, кто принимает их и следует им.

Мы знаем, что рабочие места являются потенциальными очагами распространения коронавируса. К началу апреля более 9000 американских медицинских работников уже заболели Covid-19. По состоянию на пятницу по меньшей мере 170 мясоперерабатывающих предприятий имели вспышки заболевания, в результате которых было заражено 11 500 человек. Клерки и кассиры также сильно пострадали. По мере того как мир вернется к работе, эти цифры, несомненно, будут ухудшаться.

Между тем, сотни судебных исков, связанных с вирусом, уже были поданы, нацеливаясь на школы, круизные линии, розничные магазины и многое другое. Коллективные иски клиентов или судебные иски работников могут стать тяжелым бременем для компаний в то время, когда они изо всех сил пытаются удержаться на плаву — и когда банкротство будет означать еще большую потерю рабочих мест и еще более высокую безработицу.

В общенациональном масштабе эти иски могут повлечь за собой значительные экономические издержки, создать постоянную неопределенность для бизнеса, затруднить необходимые инвестиции и потенциально привести к возникновению узких мест в производстве в отраслях, имеющих важное значение для восстановления страны. Конгресс должен действовать, и как можно скорее.

Создание механизма безопасной гавани, стимулирующего работодателей к принятию конкретных мер, поможет обеспечить безопасность рабочих мест. Для этого компании могут быть обязаны предоставлять сотрудникам средства защиты — такие как маски и перчатки - и принимать другие важные меры предосторожности против инфекции, такие как дезинфекция рабочих мест, предоставление гибких отпусков по болезни и введение мер социальной дистанции для работников и клиентов. Предприятия, которые не следуют указанным руководящим принципам, все еще могут быть привлечены к ответственности в суде.

От этого соглашения выиграют как работники, так и предприятия. Работники будут иметь лучшую защиту, более безопасные условия и правовую защиту, если их работодатель будет действовать небрежно. Компании, действующие добросовестно, могли бы чувствовать себя более уверенно, открывая свои двери. А приняв лучшие практики и изменив социальные нормы в лучшую сторону, они помогут замедлить распространение вируса.

Конгресс также должен рассмотреть дополнительные шаги по оказанию помощи рабочим и предприятиям. Например:

Законодатели должны создать общественный фонд для работников в критических отраслях промышленности, аналогичный Национальной программе компенсации травматизма от вакцин, чтобы помочь им, если они заболеют на работе. Конгресс должен также рассмотреть вопрос о более широкой программе страхования от безработицы для работников, которые подвергаются особенно высокому риску заражения коронавирусом, и разрешить компаниям предлагать не облагаемые налогом бонусы-выплаты за риск — для тех, кто должен быть на месте во время кризиса.

Учитывая, что многие малые предприятия сейчас находятся под угрозой закрытия, Конгресс должен предложить налоговые льготы или другие льготы, чтобы помочь им покрыть расходы на принятие защитных мер. Он также должен внести поправки в законы О защите частной жизни, которые могут запретить работодателям проверять, были ли работники инфицированы, оценивать, подвергаются ли они повышенному риску на работе, или отслеживать их контакты на рабочем месте. Эти законы, хотя и исполненные благих намерений, теперь потенциально весьма опасны.

До тех пор, пока вакцина не будет открыта, произведена и доступна для всех, такие меры здравого смысла будут необходимы для защиты американских рабочих — и для того, чтобы помочь американским предприятиям выжить, нанять работников и заставить нашу экономику снова двигаться вперед.

@articlebox #Bloomberg

Bloomberg
От Джона Отерса

На случай если я его пропустил

Ну и как тебе это удалось? На прошлой неделе у меня был перерыв, так что сейчас самое подходящее время подвести итоги. Около двух месяцев назад глобальные рынки капитала пережили одно из самых больших потрясений в истории, вызванное пандемией Covid-19. Многое по-прежнему зависит от того, насколько хорошо органы здравоохранения и экономики справляются с его воздействием и последствиями. 

Вместо того чтобы ввязываться во все более напряженные племенные дебаты по поводу этой болезни, я решил сесть за свой "Блумберг" и посмотреть, на чем мы остановимся. После возвращения домой в терминал, так сказать, общий вывод состоит в том, что проблемы, вызывавшие беспокойство несколько месяцев назад, никуда не делись. Я не хочу умалять значение коронавируса. Но рынки пришли к достойному предположению о его влиянии. То, что произойдет дальше, будет зависеть от большего числа факторов.

Соединенные Штаты Америки

Во-первых, финансовые условия в США, измеренные агентством #Bloomberg, показывают, что кратковременный риск кризиса, вызванного ликвидностью, был почти полностью ликвидирован. В течение нескольких дней казалось, что центральные банки потеряют контроль над ситуацией. Этого удалось избежать. Но акции не окупили больших затрат по сравнению с облигациями, так что опасения относительно долгосрочного кризиса платежеспособности остаются. Неделя, которую я пропустил, когда акции имели умеренный разворот, мало изменила картину. График начинается 8 октября 2018, когда акции достигли пика относительно казначейских облигаций (и когда я начал работать в #Bloomberg):

Если посмотреть на волатильность, то спокойствие вернулось к обоим основным классам активов — особенно к облигациям, измеряемым индексом ICE BofA MOVE index. Индекс волатильности акций VIX выше, чем в феврале, но основной посыл остается прежним: рынки предполагают, что они учли пандемические риски:

Тем временем внутренние тенденции фондового рынка практически не прерывались. Она продолжает сужаться. Взвешенная по рыночной капитализации версия индекса S&P 500 сильно превосходит равновзвешенную версию, в которой каждая акция составляет 0,2% от индекса. И индекс NYSE Fang+, показывающий доминирующие интернет-группы, такие как Amazon.com Inc., Apple Inc. и Netflix Inc., продолжает бить средний запас в значительной степени:

Это не может продолжаться бесконечно. Между тем, труды по инвестированию стоимости не затрагиваются вирусом. На следующей диаграмме показаны компании ”роста" (выбранные для увеличения прибыли) по отношению к акциям “стоимости” (которые выглядят дешевыми по сравнению с их фундаментальными показателями) для американского индекса Russell 3000 и “импульса” (которые в последнее время выигрывают) по отношению к стоимости в мировом индексе MSCI. Покупка акций, потому что они дешевы, продолжает работать ужасно, где бы вы ни находились:

Европа

Европа, похоже, движется прямо назад. Голосование Британии за выход из ЕС было вызвано разочарованием в способности блока принимать решения. Европейцы склонны были думать, что Британия после Брексита скоро поймет, что не может добиться лучших торговых сделок в других странах. События, произошедшие с конца января, показывают, что обе стороны были правы. В Великобритании, где было самое большое число погибших в Европе, доверие к Стерлингу упало ниже своего уровня 10 октября в прошлом году, когда “прогулка в лесу" премьер-министра Бориса Джонсона с ирландским коллегой Лео Варадкаром показала, что ”брексита без сделки" можно избежать, и отправила фунт вверх. Он упал более чем на 10% по отношению к доллару после победы Джонсона на декабрьских выборах:

Речь идет в первую очередь о возвращении Brexit в качестве проблемы. Британские и европейские делегации не очень продвинулись в разработке нового соглашения о свободной торговле взамен того, которое истекает в конце этого года. У британцев есть время до конца следующего месяца, чтобы запросить продление контракта. Без этого существует риск внезапного перехода к минимальным условиям Всемирной торговой организации, что было бы ужасно для британской экономики. Таким образом, в течение следующих шести недель мы должны быть готовы к повторению конфликта из-за возможности отказа от сделки.

Тем временем Еврозона вернется к мыльной опере, которая, казалось, закончилась много лет назад. Существование евро снова выползает на повестку дня. Если мы посмотрим на относительные показатели европейских и американских акций, используя индекс FTSE-Eurofirst 300 и индекс S&P 500 в общем долларовом выражении, то показатели континента были потрясающе плохими. Он отстает на 60% с момента создания евро в начале 1990-х годов:

Любой шанс провести черту был уничтожен коронавирусом. Оставаться в рамках бюджетных ограничений, установленных Маастрихтским договором 1991 года, - это не вариант для нескольких стран. Привлечение общего долга не является возможным для нескольких других стран. Это означало бы большие переводы денег налогоплательщиков, в частности в Италию.

Финансовый кризис 2007-09 годов едва не сломил еврозону. Может ли коронавирус завершить эту работу? Рынок золота говорит о том, что здесь что-то не так. Что бы еще ни говорили о евро, он успешно контролировал инфляцию. Лишь на короткое время во время нефтяного всплеска 2008 года инфляция в еврозоне превысила диапазон от 1% до 3%. Но цена золота в пересчете на евро достигла нового рекорда:

Между тем еще одна мера с начала прошлого десятилетия снова вошла в моду. Спред доходности итальянских государственных облигаций, или BTPs, по немецким бундам привлекает ежедневное внимание. Она еще не достигла уровня, который заставит политиков действовать, но она явно повышена. Ожидайте, что вы привыкнете к просмотру итальянских спредов: