​Доходности классов активов

Чем полезен этот график? Доходность класса активов в отдельно взятый год выглядит практически случайной и часто ничего не говорит об общем тренде.

☝️Очередное напоминание, что большое видится на расстоянии. Делать выводы по краткосрочным движениям рынка нельзя.

​Главный вопрос инвестора на сегодня:
Аттракцион дешевых денег подходит к концу — чего же ждать от рынка в ближайшие месяцы?

Как для любого времени года есть своя погода, так и в течение года есть периоды с характерными для них трендами.
Это явление обусловлено цикличными событиями — экономической активностью, праздниками, отпусками, налоговыми отсечками и т.п.

В администрации президента США активно обсуждается повышение налогов.
Рост инфляции подталкивает аналитиков говорить о более жесткой денежной политике центральных банков, чем ожидалось ранее.
Так, например, Goldman Sachs сегодня ожидает, что уже в 2022 году Федрезерв свернет политику количественного смягчения, а в конце 2023 начнет поднимать процентные ставки.

Мы все понимаем, как важна мягкая денежно-кредитная политика для роста фондового рынка.
Пока Федрезерв продолжает программу количественного смягчения (печатает доллары) и монетизирует государственный долг (скупает казначейские облигации своей же страны), рынок продолжает свой рост.

По сути мы находимся сейчас в новой волне количественного смягчения.
Сколько она продлится? Никто не знает.

В целом я считаю, что уже на данном этапе жесткая политика — благо для всех нас.
Резкий скачок инфляции не в наших интересах. Пусть инфляция будет чуть выше 2%, но не 5%, как сейчас.
Однако жесткая политика приведет к неминуемому падению доходностей.
Напомню, это прогноз не завтрашнего дня, а 2022-2023 гг, когда мы увидим реальное ужесточение политик.

Что же нам говорит текущий рыночный цикл?

Ниже на графике мы видим начало коррекции со второй половины лета, которая, как правило, длится до октября месяца.
В октябре же мы видим начало очередного импульса вверх, который ассоциируется с началом предновогодней лихорадки.

Мы сейчас живем в странные времена.
Инвесторы всерьез боятся продолжение роста инфляции сильно выше заветных 2% в долларах.
Их страхи, конечно же, обоснованны, так как если власти США перестараются со стимулами, высокие инфляционные ожидания могут привести к новой стагфляции.

Следующим постом я хочу предложить Вам классификацию по классам активов с учетом современных реалий.
Пройдемся по ней?

​Interactive brokers отменяет обязательные ежемесячные комиссии в 10$ для всех счетов. Это касается даже тех счетов, сумма активов на которых не достигает $100 000.

Я считаю, что это отличная новость. Комиссия минимум в $120 в год была существенным препятствием для ряда розничных инвесторов, которые обладали небольшим капиталом и/или пополнениями счета.

Сейчас этот главный недостаток устранен. И даже со скромными суммами инвестиций можно использовать весь спектр возможностей зарубежного брокера.

Благодарю всех моих подписчиков, которые тоже поделились этой новостью!

Друзья, только вернулся домой с импровизированного тайм-аута. За время моего отсутствия вышло интервью с моим участием (мой первый опыт, кстати).

Рекомендую посмотреть, чтобы узнать больше обо мне и моих взглядах.

Как Вы классифицируете активы?

Дайте угадаю: акции, облигации, недвижимость, деньги.

Безусловно, такая классическая классификация – верная.
Но сейчас мы живем в странные времена.
Инвесторы всерьез боятся роста инфляции сильно выше текущих значений.
Если власти США перестараются со своими стимулами, высокие инфляционные ожидания могут привести к новой стагфляции.

Я хочу предложить Вам классификацию активов с учетом современных реалий.
Давайте пройдемся по ней.

Длинные инструменты с фиксированной доходностью

В этой категории могут находиться разные по степени риска бумаги.
10+ летние американские трежерис, длинные государственные бонды прочих стран, длинные корпоративные облигации.
Их объединяет одно – большая дюрация.
Вот всю эту категорию инструментов покупать не советую.
Не только я, но и институционалы.

Вы, наверное, знаете простое правило, связывающее доходности и цены облигаций.
Если ставки на рынке растут на 1%, то стоимость облигации с фиксированным купоном падает на 1% умножить на число лет ее дюрации.
Короче, чем длиннее, тем рискованнее.

Короткие инструменты с фиксированной доходностью

В принципе, риски очень коротких бумаг невелики и их можно использовать для кэшпаркинга.
А вот какие именно использовать для Ваших целей — тут все индивидуально.
Мне, например, сейчас нравятся краткосрочные высокодоходные бонды развивающихся стран.

Золото

Мы все с Вами помним про золото, оно хорошо коррелирует с акциями и облигациями.
Но оно вообще не несет доходности, только лишь растет в стоимости.
На очень длинных промежутках времени становится заметно, что темп его роста примерно равен инфляции.
А мы ведь с Вами хотим зарабатывать.
Нужно ли оно Вам?
Тут все индивидуально.

Я предлагаю к вышеперечисленному классу инструментов добавить средне-рискованные активы, а именно недвижимость и ETF на акции компаний потребительских товаров.

Недвижимость

Актив практически с бесконечной дюрацией.
Дома стоят 100-200, а порой и больше лет. Склады поменьше.
В любом случае, арендная плата растет вместе с инфляцией.
Если речь не про элитную недвижимость, а о продовольственных площадях, то, вероятно, они не сильно пострадают от ускорения инфляции.

ETF на потребительский сектор

Потребительские товары – здесь находится все самое необходимое. Цены таких товаров вырастут с инфляцией, но потребители не откажутся от их покупки. Поэтому ETF на акции товаров повседневного спроса (без большого долга) следует признать хорошей инвестиционной идеей в текущее время.

Высокорискованные длинные инструменты с доходностью

На самом деле, любые акции представляют из себя инфляционный хедж.
С инфляцией вырастут цены и на Теслу и на услуги Гугла, Амазона, и Фейсбука.
Это значит продолжаем держать технологический сектор?
Да, если Вы готовы к высокой волатильности.

Но Вы должны понимать, что мультипликаторы технологического сектора очень велики.
Инвесторы платят не за текущий бизнес, а за будущее этих компаний.
Обычно, это будущее выглядит так: открывается новое направление, в него вбухиваются десятки миллионов долларов инвестиций, потом оно еще лет 5-10 убыточно на операционном уровне.
В общем, такой бизнес требует низкой стоимости акционерного капитала.
А при высокой инфляции это условие не будет выполнено.
Значит, мультипликаторы сдуются.
Вы наверное видели это на примере ETF от Кэти Вуд.

Вывод

Я не думаю, что и через год мы увидим 5% инфляции в долларах.
Однако, если Вы инвестируете на фондовом рынке, Вы должны думать о стратегиях защиты от любого сценария.
Моя задача была дать Вам канву.

Когда лень читать информацию по инвестициям и финансам

​Отрицательные процентные ставки. Реальность, которой не избежать

Каждый раз при случайных коррекциях на рынке смотрю на рынок облигаций, ведь рынок облигаций — это зеркало экономики.
Интересная ситуация происходит сейчас с американскими десятилетними облигациями.
Несмотря на всю выходящую статистику о разгоне инфляции в США и сокрытии её реальных значений американскими властями, их цена продолжает расти.

Что же получается? Крупные по объему фонды просто сидят и теряют по ~10% капитала в год.

Тут есть 2 варианта:

Вариант 1. Многие считают, что дефляция (резкое повышение ставок и кризис) близко, а все рынки - это один огромный пузырь, который можно будет после обвала откупить со скидкой 30-50%.
Таких людей много. Мой знакомый ждет обвала рынков с 2016 года и всё никак не дождется.

Вариант 2. Либо же всё это — манипуляции ФРС по выкупу облигаций через доверенных лиц, которые на руку для текущих инвесторов.

Всё это создаёт накал в игре, в которую мы все с Вами начали играть в марте прошлого года.

Все спрашивают рекомендации последний год, что же делать в текущее время, когда на рынке пузырь.

Всё просто.
Вы либо ждете обвала рынка и сидите в кэше, который тихо и незаметно сгорает со скоростью ~10% в год.
Либо Вы бесстрашно вместе со всеми надуваете пузырь, который за пару недель спокойно может сложиться на 70%.
А оставшиеся 30% Вашего капитала еще и доест инфляция.

Запомните, единственный вариант во все времена сохранять капитал, а точнее, его покупательскую способность — это иметь широкую страновую диверсификацию и находиться в рынке.
Но решать, конечно же, Вам.

Когда пытаешься подобрать правильную стратегию для инвестора

Как действовать при коррекциях на рынке

Главные советы:

Не поддавайтесь эмоциям;
Ваш успех как инвестора зависит от того, как Вы реагируете на рыночные колебания;
Падения рынка являются ожидаемой частью инвестирования;
Заранее предпримите меры по сокращению потерь через построение подходящего для Вас по риск-профилю портфеля;
Используйте просадку на рынке, чтобы сделать Ваш портфель лучше, так Вы еще и сэкономьте на налогах.

Совет на лето:

Дайте отпуск вашему портфелю. Люди чаще контролируют портфели во время периодов резкого роста или падения рынка. Единственная проблема заключается в том, что чем больше Вы будете контролировать портфель, тем более рискованным он будет. Лучшая стратегия заключается в том, чтобы меньше смотреть на портфель в периоды неопределенности. Этой стратегии следуют все успешные инвесторы, которые чувствуют себя высокоэмоциональными.

В прикрепленном файле интересное исследование Гарвардского университета о том как эмоциональные инвесторы проигрывают рынку.

Уважаемые читатели!

Более полугода я развивал данный канал без единого поста рекламы. Надеюсь, за это время мне удалось завоевать Ваше доверие качеством материала. Моей целью было и будет приносить максимальную пользу читателю.

Дальнейшее развитие канала, однако, трудно реализуемо без сотрудничества с другими каналами, в том числе взаимопиара. Надеюсь на Ваше понимание.

Постараюсь сделать рекламу на данном канале редкой и выборочной, чтобы она по крайней мере не приносила читателю вреда.

Телеграм канал "Разумный Инвестор" - это канал прививающий культуру ответственного и долгосрочного инвестирования в казахстанских реалиях. В Казахстане наблюдается информационный ваккум по долгосрочному инвестированию. Тематические телеграм-каналы в Казахстане или России в большинстве посвящены или трейдингу или обсуждению экономических новостей.

Автор - практикующий инвестор, выпускник Оксфордского университета Олжас - делится свой опытом инвестирования в фондовые рынки, проводит финансовые оценки разных классов активов, обсуждает стоимостные подходы инвестирования (value investing).

Канал не обещает быстрых доходов с инвестиционных идей, но продвигает философию покупать не просто акции эмитентов, а чувствовать себя совладельцами приобретаемого бизнеса.

https://yangx.top/intelligent_investor_kz

​Панические распродажи на фондовом рынке Китая.
Могут ли завтра китайские акции вырасти на 20%?

Конечно могут, завтра председатель Си скажет, что Alibaba его любимая компания, и он там постоянно закупается — и её цена улетит в космос.

То, что мы видим сейчас в Китае — это реализация рисков, которые хоть и прослеживались (Китай, напомню, не развитая и не демократичная страна), но предположить то, что они сработают, было невозможно.

Сейчас многие ‘эксперты’ ставят прогнозы, задним числом описывая происходящее на рынке.
Но цена таким прогнозам $1 за 1000 знаков на бирже фриланса, ведь практической пользы от них 0.

Давайте разберемся, что же происходит

Политическое вмешательство — очень большой удар по инвестиционному климату в Китае.
Многие индустрии, в частности, образование, вряд ли быстро восстановятся от таких интервенций.
Многие индустрии (например, доставка еды) ждут ограничения и новые правила игры.
Это приводит к тому, что в моделях оценки технологического сектора, где этого вмешательства нет, всё равно растут ставки дисконтирования за счет роста странового риска.

Как действовать во время паники?

Я помню, как чуть больше года назад мы с клиентами все ощутили это на себе.
И что надо было тогда делать? Правильно — покупать.

Те, кто смог тогда справиться со своими эмоциями, получили лучшую компенсацию за принимаемый риск.
И то, что мы видим сейчас в отношении Китая — это ровно такой же рыночный паттерн.
Конечно, гарантий нет (в инвестициях в принципе нет гарантий), но ответьте себе, глядя на график ниже, где Вы видите больше риска?


О том, когда лучше инвестировать, буду рассказывать завтра на бесплатном вебинаре ‘Лучшее время для инвестиций’, который состоится 29 июля в 20:00 по времени г. Алматы.

Самое важное в предыдущем посте упустил! Зарегистрироваться на бесплатный вебинар
«Лучшее время для инвестиций»
можно тут.

На вебинаре мы откроем продажи на наш курс «Время эффективных инвестиций» и для участников вебинара будет самая лучшая стоимость.

Друзья, сообщаю что открыты продажи на наш курс «Время эффективных инвестиций», который стартует уже 9 августа.
Все подробности можно посмотреть тут.

Инфляция прямо по курсу

Вот уже с неделю не писал на канале.
Всей семьей заболели ковидом, поэтому взял небольшую передышку от постоянной аналитической работы.
Сейчас планирую потихонечку вернуться в привычное русло и продолжать писать для Вас.

Печатный станок наконец начал разгонять инфляцию.
В США инфляционные ожидания на ближайшие 12 месяцев находятся на уровне 4-5%.
Правда, долгосрочные прогнозы не так страшны.
Средняя инфляция за 5-10 лет должна составить от 2% до 3%.
Рынок сейчас верит в ФРС.

Что значит ‘преходящая’ инфляция?

Это темп инфляции, превышающий +4% и объявляемый уже три месяца подряд (CPI).
Из недавней пресс-конференции Пауэлла следует, что члены комитета были удивлены такой высокой инфляцией.
Дословно Пауэлл сказал, что у него ‘мало уверенности’, что он сможет предсказать, когда темп роста инфляции США достигнет своего пика в краткосрочной перспективе, есть лишь ‘некоторая уверенность’, что инфляция начнет снижаться в среднесрочной перспективе.

Как мы знаем, основной рост инфляции связан с ростом цен на:
- подержанные машины
- бензин
- авиабилеты и прочие транспортные услуги

Пауэлл говорит, что ‘инфляция может быть еще выше и оказаться более устойчивой’ в следующие месяцы - и CPI практически наверняка таким и будет: даже если цены на бензин, подержанные машины и тд стабилизируются на достигнутых уровнях, в течение еще 9 месяцев инфляция будет сильно выше целевого уровня ФРС в 2%.

Что же касается рынка труда, то ФРС постоянно упоминала о ‘чистых потерях’ среди рабочей силы.
То есть можно предположить, что изначально ФРС рассчитывала, что все рабочие места, потерянные во время пандемии, после пандемии постепенно будут восстановлены.
Вместо этого рынок труда в США находится на подъеме - он не просто ожил, он крайне активный.
При этом на нем сохраняется высокая безработица.

Таким образом, налицо разрыв между совокупным количеством безработных американцев и количеством открывающихся вакансий: вакансий больше.
До пандемии тоже было так.
Но тогда не было такой высокой безработицы.

Этот парадокс Пауэлл прокомментировал так: ‘проблема не в том, чтобы вернуться на прежнюю работу, проблема найти новую работу’.

То есть, ФРС сама не знает, когда и какими темпами она начнет (и начнет ли) ужесточение монетарной политики.

Если использовать историю как пример, можно сделать вывод:

После ‘финансового кризиса 2008’ ФРС пыталась дважды уменьшать QE и повышать ставку Fed Funds.
В первый раз был taper tantrum, который привел к девальвации юаня в начале 2015 года, когда рынки рухнули. Второй раз попытка привела к рекордному падению американских акций на Рождество в 2018 году (менее месяца спустя пришлось наоборот впрыскивать ударные дозы ликвидности в рынок). Таким образом, опытным путем доказано, что ФРС не может свернуть программу поддержки рынков: в 2018 году экономика США была несоизмеримо ‘здоровее’ чем сегодня (такого долга не было никогда).

Следовательно, если история повторится, то нам следует ожидать объявления о сворачивании темпов покупки облигаций с рынка во время январского заседания FOMC в начале 2022 года.

Когда смотришь на такие перемены в формулировках, кажется, что отсчет времени до начала сворачивания монетарной поддержки уже начался.
Пауэлл сказал, что ФРС находится ‘в процессе’ оценки tapering, но хочет сперва увидеть ‘существенный прогресс экономики’ (то есть, рынка труда).
Поскольку восстановление идет явно не по сценарию, ФРС не будет торопиться со сворачиванием стимулов.

Вывод:

Это не значит, что рынок теперь не упадет.
Это значит, что любой провал нужно будет ‘выкупать’, так как и в третий раз свернуть QE у ФРС не получится.

Остается только печатать, печатать, печатать... пока доллар не станет хуже тенге (шутка).

Правильное воспитание детей начинается с родителей.

Почему надо воспитывать сначала себя, а потом ребёнка.
Финансовая независимость детей.
Когда ребёнок должен стать взрослым.
Почему нельзя игнорировать автономность детей.
Финансовая грамотность с малых лет.
Как научить детей зарабатывать.
Деньги и их значимость в разном детском возрасте.
Обучение детей отношениям с деньгами.
Воспитание детей и различные способы поощрений.

Обо всем этом смотрите в выпуске.

Ответ

Я в принципе не люблю предсказывать будущее, да и неблагодарное это дело, пророчествовать.
Но, опираясь на свои ощущения и многолетний практический опыт, могу сказать, что в 3-4 квартале мы получим гораздо более высокие показатели инфляции, чем ожидает ФРС.
Почему? Потому что рост кредита сейчас самый высокий в США за последние 20 лет.
Я думаю инфляция будет порядка 6%, может, даже и выше.
Ведь рост фондовых рынков в текущее время идет на кредите.

На фоне повышенной инфляции номинальная доходность 10-летних казначейских облигаций, вероятно, упадет до 2.5%.
Рост и количество рабочих мест/занятости будут ускоряться, что может привести к тому, что это подтолкнет ФРС к сокращению покупок облигаций на 120 млрд в месяц, и ФРС придется повышать процентные ставки.
Это, как известно, обрушит рынки, которые растут в ногу с расширением балансов центральных банков.

Как я уже упоминал в предыдущих постах, ФРС в прошлом (на истории) всегда отставали от таких событий, рынки корректировались заранее.
Соответственно до начала октября – ноября я ожидаю рост фондового рынка и, соответственно, рынка крипты, а далее — падение того и другого.

Для того, чтобы понимать взаимосвязь кредита и экономического роста, рекомендую посмотреть данное видео.

Не следует реагировать на текущие цены, определитесь со стратегией.