📰 Как читать тепловую карту фондового рынка

Наверняка вы хоть раз видели в инвестиционных пабликах странную графику с большими и маленькими зелёными и красными квадратиками. Её называют тепловой картой фондового рынка. По ней можно отследить, как ведут себя акции самых крупных компаний, отдельных секторов и всего рынка.

С тепловой картой можно оценить общее положение дел максимально быстро. Главное — знать, на что смотреть.

Возьмём для примера тепловую карту российского фондового рынка за один из дней в прошлом.

• Сегменты

Тепловые карты разделены по секторам бизнеса. Можно сразу увидеть общее состояние банков, ритейла, айти — и сравнить обстановку в разных секторах. В нашем примере видно, что за день весь рынок сильно подрос, и сильнее остальных — машиностроение. Ниже как раз расскажем, как это поняли.

• Цвета акций

Ячейки растущих акций окрашивают в зелёный цвет, падающих — в красный. Чем сильнее изменилась цена, тем насыщеннее оттенок. В нашем примере НПК ОВК (UWGN) выросла настолько сильно, что её ячейка почти чёрная.

• Размер ячейки

Каждый сегмент разделён на ячейки. Чем больше капитализация компании, тем крупнее будет её ячейка. В «Нефтегазе» Лукойл (LKOH) и Газпром (GAZP) крупнее Татнефти (TATN) — потому что их капитализация выше.

Все компании, которые слишком малы, чтобы нормально показать их на карте, объединяют в одну ячейку. На российском рынке такого пока нет, но на американской или китайской бирже вы легко увидите такие ячейки.

🔜 Эта информация малоприменима сама по себе — но она задаёт хорошую базу для анализа

По тепловой карте нельзя понять, почему состояние рынка изменилось, что влияет на него в целом и на отдельные компании в частности. Чтобы понимать, почему рынок меняется, нужно намного больше данных.

Зато карта хорошо фиксирует данные в моменте. Если инвестор разбирается в происходящем на рынке, то по тепловой карте он сможет легко отслеживать его реакцию на разные события и получать зацепки для анализа.

✅ УК «Первая» запустила первый в России биржевой ПИФ на облигации с переменным купоном, тикер — SBFR. Эти облигации называют флоатерами, они отлично подходят инвесторам в условиях высоких ставок.

📊 Особенности флоатеров

Ставка купона по ним привязана к ключевой ставке или к RUONIA — средней ставке, по которой крупные банки кредитуют друг друга, сейчас это 15,62%. С их ростом купонный доход флоатеров тоже растёт.

Цены облигаций с фиксированным купоном при росте ключевой ставки обычно снижаются. А цены флоатеров более стабильные. Эти бумаги защищают инвестиции от инфляции и дают доход на уровне или выше депозита.

👥 Особенности БПИФа

В составе нового фонда государственные (ОФЗ-ПК) и корпоративные флоатеры, у них купонная ставка обычно немного выше ключевой или ставки RUONIA. Бумаги с переменным купоном занимают не меньше 80% фонда, остальное — сделки обратного РЕПО.

SBFR — единственный БПИФ в России, ориентированный именно на флоатеры. Купить паи можно через брокера, минимальные вложения на момент формирования фонда — 10 ₽ за пай, торги идут на основной сессии Мосбиржи.

А ещё это фонд активного управления. Все решения в нём принимают управляющие, и они будут стараться обогнать ориентир по доходности — ставку RUONIA.

📰 Андрей Бершадский, генеральный директор УК «Первая»:

«Наша УК предлагает самую широкую линейку биржевых фондов с уникальными для российского рынка продуктами. С ними россияне смогут увеличивать накопления быстрее и проще.

Самые популярные БПИФы сегодня — фонды денежного рынка. Это практически безрисковый инструмент, который даёт доход, близкий к ключевой ставке.

Флоатеры — более продвинутый инструмент при изменении ставки: купонный доход меняется вместе с ключевой ставкой, а тело облигации не снижается при её росте. У этих бумаг низкий уровень кредитного риска, а доходность сопоставима с фондами денежного рынка.

Флоатеры известны по всему миру, но для России это новый инструмент. Мы рады, что благодаря нашему фонду миллионы инвесторов получат доступ к нему».

Дисклеймер

✅ Первый свободно торгуемый ПИФ: фонд, который пережил Великую депрессию и существует до сих пор

Мы уже рассказывали о самом первом ПИФе: его во второй половине XVIII века открыли в Голландии.

Современные фонды появились только полтора века спустя в США.

📊 В 1924 году был создан Massachusetts Investors Trust (MIT). Его учредители Шерман Адамс, Чарльз Лиройд и Эштон Карр суммарно вложили $50 000, а бумаги своего фонда стали продавать всем желающим — в том числе по брокерским каналам. Впрочем, до полноценных биржевых ПИФов было ещё далеко, первый запустили только в 1989 году.

📊 У фонда быстро появились конкуренты. За пять лет, к 1929 году, на рынок вышли 18 других аналогичных фондов.

Но конкуренты не мешали росту. В те времена в Америке обеспеченные граждане инвестировали во всё подряд, поэтому MIT резко вырос. Активы компании всего за пять лет увеличились в 280 раз, до $14 млн.

🔜 В 1929 году по фонду ударила Великая депрессия, но он выжил. MIT потерял 83% от стоимости своих активов. Однако его спасла именно открытость и возможность для клиентов торговать бумагами: всегда находились те, кто был готов купить подешевевшие паи. Большинство закрытых фондов пострадали сильнее.

🔜 Пережив кризис, основатели начали развивать компанию: работать над основным фондом и создавать новые продукты. В 1934 году они открыли второй фонд — а к 1959 году первый фонд компании стал крупнейшим взаимным фондом в США.

С самим фондом дальше не происходило ничего исторического. А вот компания — сперва названная MIT, а после переименованная в MFS Investment Management — развивалась и продолжила разрабатывать новые продукты. Её управляющие создали один из первых национальных фондов муниципальных облигаций, первый в Америке глобально диверсифицированный фонд с фиксированным доходом и первый закрытый фонд высокодоходных муниципальных облигаций, торгуемый на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Бумаги MIT торгуются до сих пор.

🛢 Что происходит на рынке нефти

📰 Зачем за ним следить

Поведение поставщиков и потребителей нефти влияет на предложение и спрос. Они — на цену, а она — на курс рубля, индекс Мосбиржи и бюджет страны.

В январе цены уверенно росли

Brent: +6,6% до $82,7 за баррель.
Техасская WTI: +5,9% до $75,9.

Средняя цена Brent в январе — $80,2. Пик по закрытию — $84,1, последний раз так было в начале ноября.

Главная причина роста цен: ситуация на Ближнем Востоке. Атаки хуситов на суда в Красном море участились → больше танкеров шло вокруг Африки → транспортировка подорожала.

Спред Urals к Brent оставался повышенным

Средняя скидка на российскую нефть в январе — $14,3 за баррель (в декабре — $13,7, в октябре-ноябре — около $10). Повлияло ужесточение санкций.

Мировые агентства ждут дефицит в 1 квартале

В 2024 году они прогнозируют темпы роста спроса ниже прошлогодних, но выше средних исторических:

– Международное энергетическое агентство (МЭА) — 1,2% год к году;
– Минэнерго США — 1,4% год к году;
– ОПЕК — 2,1% год к году.

Прогноз роста спроса в 2025 году:

– Минэнерго — 1,2% год к году;
– ОПЕК — 1,7% год к году.

Прогноз соотношения добычи и спроса на 2024 год:

– МЭА — профицит 0,5 млн баррелей в сутки;
– Минэнерго и ОПЕК — дефицит.

В 1 квартале дефицит ждут все трое из-за дополнительных ограничений ОПЕК+ по добыче c начала января.

Запасы нефти в США сократились

Минус 9,2 млн баррелей за месяц. Причины: экстремальные холода → частичная приостановка добычи. Это тоже поддержало цены.

Россия соблюдает данные ОПЕК+ обещания

В январе сократила морские поставки нефти до 3,1 млн баррелей в сутки: на 370 тысяч к декабрю и на 460 тысяч к бенчмарку — уровню мая-июня.

В Китае новые меры стимулирования экономики

Это добавило оптимизма рынку нефти.

🔜 Ожидания на февраль

До деэскалации конфликта на Ближнем Востоке ждём повышенную волатильность и $80–90 за баррель. Если цена ослабнет, в конце месяца мониторинговый комитет ОПЕК+ может вновь собраться и рассмотреть продление добровольных ограничений 1-го квартала на апрель.

✅ Новое имя для нашего ОПИФа

В открытом паевом инвестиционном фонде «Потребительский сектор» сильно изменилась структура.

Раньше он включал только акции компаний потребительского сектора: Магнита, X5 Retail Group и других. Теперь состав фонда расширили. В него добавили бумаги эмитентов, которые стали бенефициарами ухода иностранных компаний с российского рынка.

Название «Потребительский сектор» больше не подходит, так как в ОПИФе представлены разные секторы: финансы, коммуникации, ИТ, здравоохранение.

Мы хотим переименовать фонд — с вашей помощью. Поучаствуйте, пожалуйста, в опросе под этим постом. Как вы решите — так ОПИФ и будет называться!

Если у вас есть идея более удачного варианта, пришлите её в нашего бота.

💱 Рубль в январе — и в перспективе

За январь он укрепился на 0,4% до 90 ₽/$, а внутри месяца достигал 87,4 ₽/$.

Что поддерживало рубль

1️⃣ Экспортёры продавали валюту. Влиял и указ Президента, и то, что компаниям нужны рубли для операционных и капитальных затрат, налогов и др. Из-за высоких ставок выгоднее продавать валюту, чем брать кредиты в рублях.

2️⃣ Был сезонный спад спроса на валюту у импортёров.

3️⃣ Вырос нетто-объём продаж валюты Центробанком:

– 0,8 млрд ₽ в день в декабре,
– 16,5–16,7 млрд ₽ в день с 15 января.

Этот объём формируют:

– операции в рамках текущего бюджетного правила,
– отложенные покупки валюты в рамках бюджетного правила за 2023 год,
– продажи валюты для зеркалирования повышенных бюджетных трат и инвестиций из ФНБ.

4️⃣ Рублёвые активы были привлекательными из-за высоких ставок.

Что мешало рублю укрепиться сильнее

Вероятно, физлица активно скупали валюту, и сохранялся спрос на неё для выкупа активов нерезидентов.

🦷 Чего ждать в ближайшие месяцы

На наш взгляд, курс рубля не будет сильно меняться. Валютный рынок сбалансирован.

Ставки в рублях останутся высокими. А экспортёры могут продавать даже больше выручки, так как:

– в январе нефть подорожала;
– в марте-апреле нефтегазовым компаниям надо платить квартальный налог на дополнительный доход.

С другой стороны, из-за цены нефти Urals выше 60 $/баррель ЦБ будет покупать валюту в рамках текущего бюджетного правила. То есть по совокупности всех операций нетто-объём его продаж снизится примерно до 8 млрд ₽.

И спрос на валюту для выкупа активов у нерезидентов, а также со стороны физлиц может сохраниться.

🦷 Чего ждать в течение года

На курс рубля могут влиять и другие факторы. Выделим два.

• Спрос на валюту может вырасти из-за погашения замещающих облигаций, так как часть прежних держателей, вероятно, захочет снова купить актив в валюте.

• Бюджетное правило, по которому при цене Urals выше $60 ЦБ покупает валюту, а при цене ниже $60 — продаёт, должно снизить зависимость курса рубля от цены нефти и его волатильность.

🇨🇳 Что происходит в экономике Китая и чего ждать 

Начало февраля

Перед Лунным Новым годом и длинными выходными регуляторы поддержали рынок акций: госфонды скупают индексы и голубые фишки. За неделю индекс CSI 300 вырос больше чем на 6%. Похоже, с новым главой Комиссии по ценным бумагам рынки получат больше поддержки.

Январь

Центробанк Китая снизил ставку резервирования, но ключевые ставки сохранились. Из-за коррекции в январе главный индекс Гонконга Hang Seng упал на 7,7%, «материковый индекс» CSI 300 — на 5%.

Китайский ВВП в 2023 году вырос на 5,2% и превысил цель правительства.

Данные по экономике за декабрь неоднозначные.

• Рост инвестиций — 3,8% год к году, в том числе в инфраструктуру и экспорт.
• Розничная торговля упала, в минусе и рынок недвижимости.
• Кредитование росло слабо, хотя его структура улучшилась: стало больше долгосрочных корпоративных кредитов.

🔜 Чего мы ждём от экономики и рынков Китая

После заседания Политбюро в конце 2023 года правительство стимулирует экономику: поддерживает инфраструктурные проекты и недвижимость. Фондовый рынок консолидируется при неплохих фундаментальных показателях.

Цели роста ВВП провинций опубликовали на прошлой неделе: 5% в среднем. Мы ожидаем, что для достижения такого роста инвестиции в инфраструктуру и поощрение потребления продолжатся.

Мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на китайский рынок. Экономика в целом растёт, а цены акций пока «не догнали» этот рост. В 2024 году ждём восстановления гонконгского и материкового рынков при высокой волатильности.

👥Интересные секторы для инвестиций

1️⃣ Туризм, казино, рестораны. Восстанавливаются после пандемии.

2️⃣ ИТ и новые формы ритейла. Платформы коротких видео, трансляций и онлайн-игры выглядят интереснее, чем e-commerce.

3️⃣ Секторы новой экономики: электромобили, облачные вычисления, экологичные проекты.

4️⃣ Недвижимость. Советуем присмотреться к проверенным частным девелоперам: у них потенциал роста выше, чем у государственных, а финансов больше, чем у компаний с высоким риском.

👀 Почему большие дивиденды — не всегда хорошо

Если вы ещё не очень глубоко изучили теорию инвестиций, нормально считать, что акции с высокими дивидендами — однозначно выгодное вложение:

• компания платит вам деньги;
• если она так делает регулярно, её акции будут дорожать;
• и вообще, у компании наверняка всё отлично.

Но высокие дивиденды могут сигнализировать о проблемах

1️⃣ Возможно, компания замедлила или прекратила развитие, потому что ей некуда больше развиваться или по другим причинам.

Дивидендная доходность Apple не выше 2%. Alphabet (Google) вообще не платит дивиденды, а вкладывает все деньги в новые проекты. Так компании растят и капитализацию, и цену акций.

А вот IBM даёт хорошую дивидендную доходность 4–5%. Но за последние пять лет её акции выросли на 47%, Alphabet — на 180%, Apple — на 360%.

Ещё пример — Тинькофф банк. У него среднеисторический коэффициент ROE — отдача на собственный капитал — выше 45%. Инвесторы понимают: банку выгоднее вкладывать деньги в дальнейшее развитие и рост кредитного портфеля, чем платить дивиденды.

2️⃣ Возможно, компания сильно зависит от экономических циклов

Рост экономики то ускоряется, то замедляется, и некоторые сферы привязаны к циклам сильнее других. Например, производство товаров вторичной необходимости и нефтегаз. При подъёме компании могут платить крупные дивиденды 5–8 лет — а потом, во время упадка, сильно сократить их и потерять в капитализации.

3️⃣ Возможно, дивидендами маскируют проблемы

Иногда компания, котировки которой снижаются, чтобы подогреть их, платит крупные дивиденды, направляя на них от 70% прибыли. Или даже больше 100%.

Такая щедрость может закончиться в любой момент. Компания или перестанет платить дивиденды, или вообще обанкротится.

Важен и баланс между погашением долга и выплатами дивидендов. Если их платят в долг, это негативный сигнал: возможно, основные акционеры так выводят деньги из компании перед её продажей.

📰 Оценивайте акции с разных сторон, не только по дивидендам.